Mais dor pode estar a caminho para o setor de IA. Por que não desisto dele

Você sabia que isso tinha que acontecer. Os gráficos previam isso. Estou falando do colapso em todos os aspectos do comércio de inteligência artificial. Você podia sentir isso se aproximando no gráfico da Meta. Então tivemos a única coisa que o mercado não suportava: uma enorme captação de recursos prospectiva, quando pensávamos que a construção da infraestrutura para suportar Muse seria autofinanciada. Dificilmente. Assim, um movimento gigantesco e bonito desapareceu em sua maior parte. O mesmo pode estar vindo para Microsoft e Alphabet na quarta-feira, ou Amazon na quinta-feira? Talvez? Talvez não, mas a alta nunca superaria a baixa porque o jogo acabou. Dê-me Kimberly-Clark ou Coca-Cola e, com certeza, Procter & Gamble. Eles agora podem superar completamente o complexo de unidades de disco frágeis e equipamentos de capital pesados. Realmente nos importamos com Lam Research ainda? O perigo da Applied Materials só pode ser superado pela Broadcom ou Seagate. Nunca experimentei heroína, graças a Deus. Tive um vício diferente: uma lealdade entorpecedora ao desempenho incrível deste grupo único em uma geração. Por que não? A IA parecia ter se tornado mais inteligente do que nós nos últimos meses, não importando o campo. Nós simplesmente não sabíamos, mas saberemos. Está substituindo muitas pessoas de colarinho branco, mesmo criando muitos empregos para o pessoal de colarinho azul que é urgentemente necessário para construir os data centers. Mas aí está o primeiro problema: os data centers. Cidades e estados costumavam licitar por eles. Cidades com poucos empregos os acolhiam. A primeira parcela causou preocupações em certas localidades sobre água poluída e aumento das tarifas de eletricidade. Quando os construtores de data centers descobriram que tinham que pagar às cidades para manter os preços baixos, que tinham que bonificar os trabalhadores da cidade, incluindo professores, parecia quase tarde demais, pelo menos para as eleições. A demonização começou e nunca terminou. Eles pareciam se tornar menos populares do que a Imigração e Alfândega. Talvez eles sobrevivam às eleições, talvez não. Eles têm seu campeão metódico, o grande Jensen Huang da Nvidia, e os incríveis chips de IA de sua empresa, conhecidos como unidades de processamento gráfico (GPUs). Todos sabiam que eram os melhores, mas apenas Elon Musk não teve reservas em comprá-los, e ele prometeu usar exclusivamente chips Nvidia. Os outros hiperscalers os queriam para os clientes que insistiam em tê-los, mas todos se gabavam de seus próprios chips personalizados. Vi algo recentemente sobre o Trainium da Amazon ser superior à Nvidia em certos benchmarks. Não acredito na alegação, mas o que importa? O que me leva à segunda flecha nas costas da história: a criação de um ecossistema que tornaria nosso país o país superior em relação à IA generativa e computação acelerada. Precisávamos vencer a China. Precisamos vencer a China. O governo ia fazer isso? Não, com exceção de um resgate da Intel em dificuldades, não haveria apoio governamental. Caberia à Nvidia, que abraçou o papel, financiando todos os tipos de aspectos de data center, incluindo a construção real das feras. Assim, a Nvidia financiou empresas, chamadas neoclouds, que por sua vez compravam produtos Nvidia com o dinheiro. Para alguns, esse processo foi considerado circular. A Nvidia oferece suporte por meio de participação acionária e parcerias, então CoreWeave, Nebius e Iren, entre outras, compram os chips Nvidia mais recentes e melhores — a geração atual, Vera Rubin, foi precedida por Grace Blackwell, Hopper e Ampere. Instantaneamente esgotados, pois os fabricantes de servidores Super Micro Computer, Dell Technologies e HP Enterprise pegaram tudo o que podiam. Assim fizeram a CoreWeave e as outras neoclouds. Sabíamos que Dell, Super Micro e HPE podiam pagar. Não as outras. Elas pegariam o financiamento do fornecedor. O cético via essa parte da revolução como um elo fraco. Nunca pareceu importar até que o estoque da CoreWeave começou uma queda doentia semelhante à K2, com sua dívida de alto rendimento sendo a culpada. A CoreWeave era um cliente vital, e mesmo que seus chips Nvidia durassem mais do que sua depreciação, grande parte do valor parecia comprometida. Parecia um pouco estranho que essa entidade subcapitalizada pudesse derrubar tudo. Mas sem dinheiro novo vindo das ofertas públicas iniciais prospectivas da Anthropic e OpenAI para permitir que esses laboratórios de IA continuassem pagando suas próprias contas, as pessoas começaram a se preocupar com a capacidade da CoreWeave de honrar sua dívida. Seus acordos parecem cada vez mais distantes. No final, nem importou. Ursos, um. Touros, zero. Agora sabemos que a IA não vai desaparecer. Longe disso. Mas com tão poucos para pagar por ela, porque ela gera tão pouco dinheiro para todos, exceto Nvidia, o mercado de ações sente o cheiro de sangue e quer que o complexo seja roubado de seu capital. É o primeiro colapso das ferrovias. Elas serão reiniciadas, espere só. Mas ninguém está esperando. Quem quer ser o último a financiar esses projetos de data center, um termo nefasto que abrange uma parte significativa do crescimento econômico e do mercado de ações? Seu alcance é tão vasto que você tem que ir para ações de drogas e sabão para se livrar dele. É como uma gripe muito ruim agora, uma da qual você pode se imunizar descartando tudo o que funcionou por tanto tempo. Vai funcionar de novo? Você perde sua imunidade à crítica se ficar por perto para descobrir. Quem quer que isso aconteça? Queremos tentar descobrir como dar RCP ao grupo, mas os gráficos dizem para não se incomodar. Os gráficos estariam errados, exceto que eles não são alimentados apenas pelos etéreos CoreWeaves. Eles são alimentados por taxas mais altas e petróleo mais alto e um presidente inconstante que os impulsiona ambos controlando o Congresso e os militares. Ame-o ou odeie-o, você tem que perguntar o que diabos ele está fazendo. Para nós, tentamos arduamente reduzir nossa exposição à IA, apesar de obter enormes ganhos de capital que devem ser doados, conforme a designação do trust beneficente que juramos. Não somos um fundo de hedge — já estivemos lá, fizemos isso — e temos ganhos gigantescos em quase tudo o que resta, exceto Intel e a gigante de chips de memória Micron. A Micron está ganhando muito dinheiro, apenas para ser recebida com o som de ursos alegando pico, pico, pico. Talvez eu devesse adicionar isso ao soundboard do "Mad Money"? As apostas são tão altas. Temos que passar pelas eleições. Temos que passar pelo que o presidente fará ou não com o Irã. Eles podem ser muito difíceis de atravessar com uma protuberância de data center transformada em porão de data center. Medimos o presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, e ele sabe que as economias modestas do trabalhador neste país devem ser preservadas e ele as preservará lutando contra a inflação. Se o petróleo for cortado pela metade, ele terá margem para adiar mais aumentos de taxas. Talvez os CoreWeaves do mundo possam levantar dinheiro. Talvez os pedidos continuem fluindo para a Nvidia. Durante todo esse período, vimos uma ação continuar a subir: Apple. Os ursos continuam a criticar pesquisas de componentes ou "verificações de canal" da cadeia de suprimentos, que quase sempre foram muito negativas. A linha de dispositivos Apple pode ser a mais forte de todos os tempos, condizente com o incrível legado de uma pessoa que tanto admiro: Tim Cook, que passou o bastão de CEO para John Ternus em 1º de setembro. O iPhone Duo pode ser caro, mas é o abridor de conta definitivo. E com a SpaceX em uma investida para construir uma rede sem fio, alguma empresa de telefonia — presumivelmente T-Mobile — comerá a margem e esmagará as outras empresas e vencerá a batalha. Quem sabe se a SpaceX vencerá a guerra, mas com a quantidade de espectro sendo comprada por Musk e sua capacidade de acessar capital, a Starlink provavelmente tirará participação da Charter e da Comcast primeiro, e depois da AT&T e Verizon em seguida. Se há um lado positivo, é a ação da Home Depot desde o início de outubro. Um varejista dedicado à habitação deveria estar caindo, não subindo. É um farol agora. Eu aceito. Não duvido da possibilidade de uma recuperação esta semana. A Microsoft é mais disciplinada e amigável aos acionistas do que a Meta. A Amazon tem um negócio hipotético de chips de US$ 50 bilhões e pode oferecer um roteiro para imensa lucratividade. A Alphabet pode falar sobre por que precisa de tanta capacidade de computação e quanto pode gerar com ela. Qualquer uma delas pode impulsionar uma recuperação. Qualquer uma delas pode impulsionar uma recuperação, mas espero que essas recuperações desapareçam porque não estamos oversold e muitos ainda estão na piscina. Fizemos o nosso melhor para reduzir e vendemos todos os movimentos parabólicos, exceto Apple e Nvidia. Continuaremos a reduzir aqueles que sobem e a cercar as carruagens para "qualificar" o portfólio. Por que abandonar tudo? Porque a revolução é real. Não podemos abandonar o tear, a ferrovia ou o computador pessoal. Essas revoluções produziram vencedores. Mas não antes de produzirem muitos perdedores. Gostamos de estar com a segurança de construir usinas de energia, onde a GE Vernova está envolvida. Sabemos que os semicondutores sempre precisarão dos materiais da Qnity. A memória de alta largura de banda e as CPUs estarão em intensa demanda. Mas possuir Micron e Intel só pode prejudicar antes de ajudar. O vale da sombra das perdas é muito profundo para a maioria. Assim, fazemos o nosso melhor possuindo parte do que tornou todos que entraram e saíram tão ricos, embora esse seja um grupo inconstante. E dizemos, a IA é real, mas os lucros para todos, exceto Nvidia, AMD, Dell e HPE, são quiméricos e insustentáveis se o capital acabar e OpenAI e Anthropic não vierem em socorro. Parece Custer agora. Talvez nesta versão a cavalaria chegue a tempo. Mas quantos restarão? Teremos que ver. (Veja aqui uma lista completa das ações no Jim Cramer's Charitable Trust.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após o envio de um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação no portfólio de seu trust beneficente. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. 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