Deveria Comprar o IPO da Cerebras? Eis Como a Ação de Chips de IA se Compara.

Pontos Chave

A Cerebras tem visto uma procura tremenda pelo seu IPO, levando-a a aumentar o seu preço alvo.

A carteira de encomendas da empresa indica que há muito crescimento a caminho.

O negócio enfrenta riscos significativamente maiores do que os fabricantes estabelecidos de chips de IA.

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Espera-se que a Cerebras faça a sua estreia pública na quinta-feira, e os investidores simplesmente não conseguem esperar. Após o seu pedido de oferta pública inicial (IPO) há algumas semanas, a oferta está 20 vezes subscrita, levando a empresa a aumentar o seu preço alvo por ação para entre $150 e $160 e a aumentar o número de ações oferecidas. O limite superior desse intervalo avaliaria a empresa em aproximadamente $48,8 mil milhões.

Isso pode parecer pouco comparado com ações concorrentes de semicondutores de IA como a Nvidia (NASDAQ: NVDA), que vale mais de 100 vezes esse valor. A Broadcom (NASDAQ: AVGO) vale quase $2 biliões, e a capitalização de mercado da AMD (NASDAQ: AMD) ultrapassa os $700 mil milhões. Mas com as excelentes capacidades tecnológicas da Cerebras e o potencial de disrupção dos centros de dados de inferência de IA, os investidores podem pensar que ela tem uma chance de competir com os grandes. Deveria comprar a ação no seu IPO?

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Qual é a vantagem de usar os chips da Cerebras?

A Cerebras projeta chips em escala de wafer que usam um wafer de silício inteiro de 12 polegadas. O resultado é um chip aproximadamente 30 vezes maior do que o pacote Blackwell B200 da Nvidia, com 19 vezes mais transístores por chip, observa a Cerebras no seu registo S-1.

Fabricar chips nessa escala não é tarefa fácil, mas vem com vantagens significativas. Como as conexões entre os núcleos lógicos e a capacidade de memória são gravadas diretamente no silício, os chips da Cerebras podem processar dados muito mais rapidamente, usando menos energia. Além disso, há menos sobrecarga necessária para rede e interconexão entre chips. O resultado é um chip que pode realizar muitas tarefas de inferência de IA muito mais rapidamente e a custos mais baixos do que uma configuração tradicional de cluster de unidade de processamento gráfico (GPU).

É por isso que a infraestrutura da Cerebras chamou a atenção da OpenAI e dos serviços web da Amazon (NASDAQ: AMZN) (AWS). A OpenAI comprometeu-se a alugar 750 megawatts de capacidade diretamente da Cerebras entre 2026 e 2028. A Amazon planeia comprar chips da Cerebras para trabalhar em conjunto com os seus próprios chips Trainium em centros de dados de propriedade da Amazon.

Quais são os riscos que a Cerebras enfrenta?

Existem alguns riscos importantes que a Cerebras enfrenta ao fazer a sua estreia pública.

Primeiro e mais importante, os investidores notarão que a carteira de encomendas da Cerebras subiu para $24,6 mil milhões no final de 2025, com a maior parte disso atribuível ao seu contrato com a OpenAI. Em outras palavras, a Cerebras enfrenta um risco severo de concentração de clientes. O acordo com a AWS diversificará um pouco essa receita, mas a Cerebras provavelmente terá que provar seu valor antes de atrair mais clientes para o seu negócio de centros de dados.

Para esse fim, a empresa enfrenta risco de execução. Terá que fornecer 250 megawatts de capacidade de computação para a OpenAI até o final do ano. A gestão nunca construiu ou operou um centro de dados desse tamanho antes. Se encontrar algum problema de escalonamento, isso poderá afetar negativamente o seu contrato com a OpenAI e a sua capacidade de atrair clientes adicionais.

Agravando o desafio de escalonamento está o facto de os chips da Cerebras serem fabricados pela Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE: TSM), que tem visto uma procura tremenda pelos seus serviços. Alguns dos maiores clientes da TSMC estão a explorar opções de fontes secundárias, pois o maior fabricante de chips vê uma procura crescente pela sua tecnologia de ponta. A TSMC, entretanto, está a adaptar muitas das suas instalações existentes para adicionar capacidade para os seus processos N3 e N2 de ponta, ao mesmo tempo que reduz a capacidade para N7 e N5.

A Cerebras utiliza notavelmente o processo N5 da TSMC para os seus chips em escala de wafer. Nenhum outro fabricante de chips pode produzir chips em escala de wafer de forma viável, criando um risco significativo na cadeia de suprimentos para a Cerebras à medida que ela escala.

Como a Cerebras se compara com outras ações de chips de IA?

Não há dúvida de que uma pequena empresa com uma carteira de encomendas massiva em relação à sua receita atual merece uma avaliação premium, mesmo com os riscos descritos. A Cerebras já tem a carteira de encomendas em vigor para aumentar a sua receita em dez vezes nos próximos anos, desde que execute. A uma avaliação de $48,8 mil milhões, seria negociada a aproximadamente 96 vezes as suas vendas de 2025.

Para colocar isso em perspetiva, a Nvidia atualmente negocia a 25 vezes as vendas dos últimos doze meses. A Broadcom negocia a 29 vezes as vendas, e a AMD negocia a 19 vezes as vendas. Importante, nenhuma dessas empresas deve crescer suas receitas de topo tão rapidamente quanto a Cerebras. Ainda assim, nenhuma delas é insignificante. A Broadcom e a AMD devem dobrar suas receitas de 2026 a 2028, e espera-se que a Nvidia cresça sua receita de topo em 57%. Além disso, Nvidia, Broadcom e AMD são muito menos arriscadas do que a Cerebras.

A tecnologia da Cerebras é convincente, mas não é uma substituição completa para os chips fabricados pela Nvidia, AMD ou Broadcom. Continuará a ser um subconjunto do mercado geral de chips de IA, mesmo que esse subconjunto continue a crescer rapidamente. O preço de $48,8 mil milhões do IPO da Cerebras parece um prémio excessivo a pagar, e os investidores podem fazer melhor esperando para ver se o mercado oferece um ponto de entrada melhor para a ação mais tarde.

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Adam Levy tem posições em Amazon e Taiwan Semiconductor Manufacturing. O Motley Fool tem posições e recomenda Advanced Micro Devices, Amazon, Broadcom, Nvidia e Taiwan Semiconductor Manufacturing. O Motley Fool tem uma política de divulgação.

As opiniões e perspetivas expressas aqui são as do autor e não refletem necessariamente as da Nasdaq, Inc.