A Corrida para US$ 10 Trilhões: Nvidia vs. Alphabet

Com uma capitalização de mercado de US$ 5,2 trilhões, a Nvidia (NASDAQ: NVDA) é a maior empresa do mundo. Ela fornece as unidades de processamento gráfico (GPUs) mais utilizadas para data centers, que são os principais chips usados para impulsionar o desenvolvimento de inteligência artificial (IA). A demanda por esse hardware ainda está crescendo rapidamente e, atualmente, excede em muito a oferta.

Com um valor de mercado de US$ 4,8 trilhões, a Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) é a segunda maior empresa do mundo. Ela opera um portfólio incrivelmente diversificado de negócios de tecnologia, incluindo Google Search, Google Cloud, YouTube e Waymo. A empresa até entrou no mercado de processadores para data centers em uma tentativa de competir com a Nvidia.

A IA criará o primeiro trilionário do mundo? Nossa equipe acabou de lançar um relatório sobre uma empresa pouco conhecida, chamada de "Monopólio Indispensável", fornecendo a tecnologia crítica que Nvidia e Intel precisam.

Olhando para o futuro, qual dessas empresas tem maior probabilidade de atingir uma avaliação de US$ 10 trilhões primeiro?

O caso da Nvidia

A GPU de data center GB300 da Nvidia é um dos chips de IA mais procurados do mundo no momento. Ela é baseada na arquitetura Blackwell da empresa e, em certas configurações, oferece até 50 vezes mais desempenho do que a GPU H100 baseada em Hopper da empresa, que chegou ao mercado em 2022. Mas a Nvidia aumentará a aposta novamente na segunda metade deste ano, quando começar a enviar quantidades comerciais de sua nova plataforma Vera Rubin.

Vera Rubin inclui a GPU Rubin, o processador central (CPU) Vera e equipamentos de rede atualizados. A Nvidia afirma que os clientes que adotarem a plataforma poderão treinar modelos de IA usando 75% menos GPUs, o que reduzirá o custo dos tokens de inferência de IA em 90%.

Em outras palavras, Vera Rubin reduzirá substancialmente o custo de implantação de software de IA, o que deve levar a uma adoção mais ampla de tal software – e, portanto, a uma maior demanda pelos chips da Nvidia. A empresa está apostando nesse efeito de alavancagem para aumentar drasticamente os gastos com infraestrutura entre alguns de seus maiores clientes de data center, que incluem OpenAI, Anthropic, Alphabet, Amazon, Microsoft e Meta Platforms.

A receita total da Nvidia aumentou 65% ano a ano para US$ 215,9 bilhões em seu ano fiscal de 2026 (que terminou em 25 de janeiro). Mas o mercado de ações está antecipando que seu crescimento acelerará para 71% no ano fiscal de 2027, com receita esperada de US$ 370 bilhões, de acordo com o Yahoo! Finance. Isso destaca o incrível momentum da empresa.

Na minha opinião, a Nvidia tem uma visão clara para uma capitalização de mercado de US$ 10 trilhões. Com base nos lucros ajustados (não-GAAP) da empresa de US$ 4,77 por ação, suas ações estão sendo negociadas a uma relação preço/lucro (P/L) de 43,9. Mas está sendo negociada a um P/L futuro de apenas 25,8 com base nas expectativas do mercado de ações para o ano fiscal de 2027.

No entanto, a média P/L de 10 anos da Nvidia é de 61,7. Suas ações teriam que disparar 139% nos próximos 12 meses apenas para serem negociadas em linha com essa média, o que resultaria em uma capitalização de mercado de US$ 12 trilhões.

O caso da Alphabet

Quando o boom da IA começou a ganhar força no início de 2023, os investidores estavam preocupados que isso prejudicaria a Alphabet porque os chatbots estavam fornecendo uma nova maneira conveniente de encontrar informações online que não envolvia mecanismos de busca tradicionais como o Google Search. Mas a empresa destruiu essas preocupações usando estrategicamente a IA para melhorar sua experiência de busca.

Usando seus poderosos modelos de linguagem grande Gemini como base, a Alphabet criou dois novos recursos para o Google Search chamados AI Overviews e AI Mode. Overviews combina texto, imagens e links para fontes de terceiros para criar respostas diretas às consultas dos usuários, enquanto clicar em AI Mode transfere os usuários para uma interface estilo chatbot onde eles podem inserir perguntas de acompanhamento e aprofundar.

A Alphabet afirma que esses recursos estão impulsionando o crescimento geral da busca. De fato, o Google Search gerou uma receita recorde de US$ 60,4 bilhões no primeiro trimestre. Isso foi um aumento de 19% em relação ao ano anterior, e foi o quarto trimestre consecutivo em que essa taxa de crescimento acelerou.

O Google Cloud é outro dos negócios de IA em expansão da Alphabet. Ele opera data centers alimentados pelos chips mais recentes de fornecedores como a Nvidia e aluga a capacidade de computação para empresas. No entanto, a Alphabet acabou de apresentar sua unidade de processamento de tensor (TPU) de oitava geração, que projetou como uma alternativa às GPUs da Nvidia. O 8t, para treinamento de IA, oferece três vezes mais poder de processamento do que a TPU anterior da empresa, enquanto o 8i, para inferência de IA, oferece até 80% melhor desempenho por dólar do que seu antecessor.

Do ponto de vista da avaliação, as ações da Alphabet estão sendo negociadas a uma relação P/L de 30,5. Isso é um pequeno desconto em relação à média P/L do Nasdaq-100, que atualmente é de 35,6, sugerindo que a Alphabet está subvalorizada em relação aos seus pares de big tech.

No entanto, mesmo com um pouco de "expansão múltipla" (uma relação P/L mais alta), a Alphabet ainda teria que quase dobrar seus lucros para justificar uma capitalização de mercado de US$ 10 trilhões. Isso pode levar alguns anos, mesmo na era da IA.

O veredito

Com base nos fatos atuais, acho que a Nvidia vencerá a Alphabet na corrida para o marco de US$ 10 trilhões. Mas há uma ressalva. A indústria de semicondutores tem sido historicamente muito cíclica, em parte porque as empresas só investiam pesadamente para atualizar sua infraestrutura de data center uma vez a cada poucos anos. A revolução da IA comprimiu o ciclo de atualização para 12 meses, e em alguns casos até menos, mas isso requer um ritmo de gastos francamente insustentável de alguns dos principais clientes da Nvidia.

Se seus gastos com infraestrutura de data center começarem a desacelerar, os investidores não se sentirão confortáveis em pagar um múltiplo P/L alto pelas ações da Nvidia, o que pode fazer sua capitalização de mercado despencar.

Portanto, embora a Nvidia pareça mais provável de atingir uma avaliação de US$ 10 trilhões primeiro, acho que a Alphabet tem uma chance melhor de manter esse tipo de capitalização de mercado no longo prazo. Ela tem um negócio mais diversificado, e sua relação P/L é consistentemente negociada em linha ou abaixo da P/L do Nasdaq-100, o que é muito mais sustentável.

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Anthony Di Pizio não tem posição em nenhuma das ações mencionadas. O Motley Fool tem posições e recomendações em Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft e Nvidia. O Motley Fool tem uma política de divulgação.