Wells Fargo: Ações em baixa oferecem ponto de entrada atrativo, dizem analistas

Por Maksym Misichenko ·CNBC · 13 Out 2026, 23:55

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Wells Fargo stock upgrade WFC

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G Gemini by Google NEUTRAL

C Claude by Anthropic NEUTRAL

C ChatGPT by OpenAI BULLISH

G Grok by xAI NEUTRAL

Os resultados do terceiro trimestre do Wells Fargo mostram progresso com a estabilização do NIM e o ROTCE se aproximando das metas, mas as receitas abaixo do esperado e os problemas de controle de custos persistem. A atualização depende de benefícios sustentados de taxas e melhorias operacionais, com riscos regulatórios e potencial estagnação de receita como preocupações-chave.

Risco: Controle de custos estagnado e potencial estagnação de receita

Oportunidade: Benefícios sustentados de taxas e melhorias operacionais

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As ações do Wells Fargo caíram 2% na terça-feira, após o banco reportar resultados mistos do terceiro trimestre. No entanto, acreditamos que dias melhores virão à medida que os esforços da gestão para melhorar os retornos surtem efeito, e, como resultado, estamos elevando a recomendação da ação. A receita total do banco aumentou 2% ano a ano para US$ 21,9 bilhões no terceiro trimestre, abaixo da estimativa de consenso compilada pela LSEG de US$ 22,3 bilhões. O lucro por ação (EPS) para os três meses encerrados em 30 de setembro subiu 13% para US$ 1,87, superando a estimativa de consenso de US$ 1,85. Conclusão Não nos surpreende ver um pouco de fraqueza na terça-feira devido a perdas em linhas operacionais chave. A receita ficou abaixo das expectativas em US$ 430 milhões, com déficits tanto na receita de juros líquidos (NII) quanto na receita não de juros, uma coleção de negócios baseados em taxas do Wells. As despesas não de juros ficaram abaixo das expectativas, o que é encorajador, mas a superação de US$ 112 milhões em relação ao consenso da FactSet não compensou toda a fraqueza da linha superior. Dada a sensibilidade do banco às taxas de juros, devemos começar a ver a NII tender para cima neste ambiente de taxas mais altas. A margem de juros líquida (NIM) — uma medida chave de lucratividade, que mede o spread entre o que um banco ganha com empréstimos e paga em depósitos — estabilizou trimestre a trimestre em 2,43%. Isso está de acordo com o que o CFO Michael Santomassimo disse em uma conferência do Barclays no mês passado. A estabilização foi um grande negócio porque encerrou quatro trimestres consecutivos de declínios sequenciais, e a tendência deve continuar no quarto trimestre. Também superou as expectativas de 2,41%, o que é notável porque o banco entrou hoje com perdas em nove dos últimos 10 trimestres. O banco disse que o desempenho melhor do que o esperado foi impulsionado por saldos ligeiramente mais altos de caixa e títulos, custos de financiamento ligeiramente mais baixos e maior eficiência na implantação de seu balanço patrimonial de mercados. Para o Wells, muita atenção é dada à NII e como a NIM do banco se compara à curva de rendimentos. No entanto, não achamos que os investidores devam ignorar o progresso que está sendo feito na construção de um banco de investimento competitivo — uma grande prioridade para o CEO Charlie Scharf. Dentro do banco de investimento, a dedicação do Wells Fargo em fortalecer sua cobertura de clientes está dando frutos através de uma participação de mercado aprimorada em mercados de capitais de ações — um aumento de 84 pontos base para 3,9% — e uma melhoria no ranking de volume de fusões e aquisições (M&A) anunciado nos EUA, passando de 6º para 9º lugar um ano atrás. A receita de mercados dentro do banco de investimento caiu 1% ano a ano, principalmente devido a um declínio em renda fixa, moedas e commodities, ou FICC. O Goldman Sachs também experimentou um declínio ano a ano na receita de FICC, embora seu declínio tenha sido menos pronunciado do que o do Wells Fargo. Elevamos a recomendação do Goldman no início da terça-feira. De forma mais ampla em taxas, a receita não de juros caiu cerca de 1% ano a ano, apesar do crescimento em consultoria de investimentos, taxas relacionadas a depósitos, banco de investimento e taxas de cartão. Menores ganhos líquidos em atividades de negociação, menor receita de leasing após a venda de seu negócio de leasing de vagões, e menores ganhos com títulos de ações pesaram no resultado. Finalmente, a empresa não está vendo nenhum problema no lado do crédito ao consumidor. A taxa de charge-off do banco caiu em relação ao segundo trimestre e ao período do ano anterior, enquanto as inadimplências em estágio inicial estão em níveis historicamente baixos. O crédito corporativo também é forte, com apenas 18 pontos base de perdas no terceiro trimestre. Em suma, não nos surpreende ver as ações do Wells Fargo caírem após uma perda de receita. Mas o declínio de terça-feira — combinado com a queda de 6% da ação desde o início de setembro — pode apresentar uma oportunidade de compra à medida que o banco começa a ver os benefícios da estabilização das margens de juros líquidas e do aumento da receita de juros líquidas a partir de taxas de juros elevadas. Isso se refletirá em seu retorno sobre o patrimônio líquido tangível comum (ROTCE), outra métrica chave para avaliar o desempenho do banco. Um ROTCE aprimorado ao longo do tempo ajudará a ação a ser reavaliada para um múltiplo mais alto sobre o valor patrimonial tangível por ação. Estamos elevando nossa classificação do Wells Fargo para equivalente a compra 1 de 2, mantendo nosso preço-alvo de US$ 95. Comentário Trimestral A Razão de Eficiência do Wells Fargo foi um pouco pior do que o esperado, caindo 200 pontos base ano a ano para 63%. A estimativa de consenso era de 62,1%, de acordo com a FactSet. Lembre-se, esta é uma daquelas métricas chave onde menor é melhor, pois é uma medida de quanto a despesa não de juros entra em cada dólar de receita gerada. O Retorno sobre o Patrimônio Líquido Tangível Comum (ROTCE) aumentou bem ano a ano para 16,3% de 15,2% no período do ano anterior. Também superou as expectativas de cerca de 16%. A melhoria ano a ano aproximou o banco da meta declarada pela gestão de 17% a 18%. O ROTCE do banco no último trimestre ficou dentro dessa faixa. O Valor Patrimonial Tangível por Ação (TBVPS) aumentou ligeiramente para US$ 44,46, abaixo do que o mercado esperava. A Razão de Capital Principal Comum (CET1), que mede o capital em relação aos ativos ponderados pelo risco, ficou um pouco abaixo das expectativas, mas ainda bem acima do mínimo regulatório de 8,5% do banco. Como resultado, o banco permanece bem posicionado com o capital necessário para investir no negócio, ao mesmo tempo em que retorna caixa aos acionistas. Nesse sentido, o Wells Fargo recomprou US$ 2,5 bilhões em ações no trimestre. Isso é inferior aos US$ 3 bilhões recomprados no segundo trimestre, e pode ter decepcionado alguns que esperavam uma recompra maior. Comentário de Segmento A receita do Consumer Banking and Lending aumentou 5% ano a ano. A receita do Consumer, Small and Business Banking (CSBB) aumentou 7% ano a ano devido a saldos de depósitos mais altos, spreads de depósitos mais amplos, taxas relacionadas a depósitos mais altas, taxas de consultoria de investimentos e maior volume de taxas de cartão de débito. O crescimento da receita de cartões de crédito foi de 3% devido a NII mais alta em saldos de empréstimos mais altos e taxas de cartão. O home lending caiu 15% devido à menor receita de serviços hipotecários e menor NII em saldos de empréstimos mais baixos. O Commercial Banking viu a receita avançar 6% ano a ano. A receita de juros líquidos cresceu 9% em saldos de depósitos e empréstimos mais altos. A receita do Corporate and Investment Banking aumentou 3% ano a ano. A receita de banking, que inclui empréstimos, gestão de tesouraria e pagamentos, e banco de investimento, subiu 8% ano a ano. Todas as três linhas de negócios cresceram receita ano a ano. A receita de imóveis comerciais caiu 1% ano a ano devido à menor atividade de mercados de capitais. A despesa não de juros cresceu mais rápido que as receitas em 4% ano a ano devido a despesas de pessoal mais altas e despesas com serviços profissionais e externos. A receita do Wealth and Investment Management aumentou 12% ano a ano com uma combinação equilibrada de crescimento da Receita de Juros Líquidos e crescimento da Receita Não de Juros. A despesa não de juros aumentou 9% ano a ano devido a despesas de remuneração relacionadas à receita mais altas. Orientação para 2026 O Wells Fargo manteve sua perspectiva de NII para o ano inalterada em mais ou menos US$ 50 bilhões. Para o quarto trimestre, o banco espera que a NII seja de cerca de US$ 13 bilhões, o que é melhor do que a estimativa de consenso de US$ 12,86 bilhões, de acordo com a FactSet. A NIM do quarto trimestre também deve permanecer estável em relação ao terceiro trimestre, implicando 2,43% versus expectativas do mercado de 2,41%. As despesas não de juros em 2026 também foram reiteradas em cerca de US$ 55,7 bilhões, o que está alinhado com a estimativa de consenso, de acordo com a FactSet. (O Jim Cramer's Charitable Trust tem posições compradas em WFC, GS. Veja aqui uma lista completa das ações.) Como assinante do CNBC Investing Club com Jim Cramer, você receberá um alerta de negociação antes que Jim faça uma negociação. Jim espera 45 minutos após enviar um alerta de negociação antes de comprar ou vender uma ação no portfólio de seu truste beneficente. Se Jim falou sobre uma ação na CNBC TV, ele espera 72 horas após emitir o alerta de negociação antes de executar a negociação. AS INFORMAÇÕES ACIMA DO INVESTING CLUB ESTÃO SUJEITAS AOS NOSSOS TERMOS E CONDIÇÕES E POLÍTICA DE PRIVACIDADE, JUNTAMENTE COM NOSSO AVISO LEGAL. NENHUMA OBRIGAÇÃO OU DEVER FIDUCIÁRIO EXISTE, OU É CRIADO, EM VIRTUDE DO SEU RECEBIMENTO DE QUALQUER INFORMAÇÃO FORNECIDA EM CONEXÃO COM O INVESTING CLUB. NENHUM RESULTADO ESPECÍFICO OU LUCRO É GARANTIDO.

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Quatro modelos AI líderes discutem este artigo

Posições iniciais

G Gemini by Google NEUTRAL

“O caminho do Wells Fargo para um múltiplo de avaliação mais alto depende inteiramente da manutenção da estabilidade do NIM, ao mesmo tempo em que prova que sua expansão no banco de investimento pode compensar o vazamento estrutural de receita em empréstimos tradicionais.”

Os resultados do terceiro trimestre da Wells Fargo (WFC) sugerem um ponto de inflexão, mas a tese de 'compra' depende fortemente da suposição de que a estabilização do NIM é permanente. Embora o NIM de 2,43% seja um alívio após quatro trimestres de declínio, o déficit de receita de US$ 430 milhões destaca que o banco ainda está lutando para gerar crescimento de receita em um ambiente de taxas normalizado. A expansão do banco de investimento é promissora — especificamente o ganho de participação de 84 pontos base nos mercados de capitais de ações — mas é uma jogada de longo prazo contra concorrentes estabelecidos. A avaliação das ações permanece atrelada à sua capacidade de atingir um ROTCE de 17-18%; sem disciplina sustentada de despesas, o índice de eficiência de 63% permanece uma âncora estrutural.

Advogado do diabo

A tese assume que as taxas de juro permanecem um vento favorável, mas se o Fed cortar mais rápido do que o previsto, o NII do banco poderá enfrentar pressão renovada, expondo a falta de crescimento orgânico de receitas.

WFC

C Claude by Anthropic NEUTRAL

“A reavaliação do WFC depende inteiramente de taxas elevadas sustentadas e estabilidade do NIM; qualquer flexibilização material do Fed em 2025 invalida a tese otimista, e o artigo não oferece nenhuma proteção contra esse risco extremo.”

A atualização do WFC depende da estabilização do NIM em 2,43% — uma verdadeira inflexão após quatro trimestres de declínio. O ROTCE de 16,3%, aproximando-se da meta de 17-18% da gestão, é um progresso real. Mas o erro de receita (déficit de US$ 430 milhões) mascara um problema mais profundo: a receita não relacionada a juros caiu 1% YoY, apesar do crescimento alegado em consultoria e bancos. A relação de eficiência errou em 63% vs. 62,1% de consenso, sugerindo que o corte de custos não está compensando a pressão sobre a receita. O PT de US$ 95 implica ~2,1x o valor patrimonial tangível (TBVPS de US$ 44,46) — razoável se as taxas permanecerem elevadas e o ROTCE sustentar 17%+, mas o artigo não oferece margem de segurança caso alguma das premissas falhe.

Advogado do diabo

A atualização pressupõe que o NIM permaneça estável ou aumente, mas se o Fed cortar as taxas materialmente em 2025, a compressão do NIM será retomada imediatamente — e a orientação do WFC já pressupõe taxas estáveis. Os ganhos de banco de investimento (ranking de M&A para #6, participação de ECM em alta de 84bps) são marginais em relação ao negócio principal de NII e vulneráveis a uma desaceleração no fluxo de negócios.

WFC

C ChatGPT by OpenAI BULLISH

“A ação só poderá ser reavaliada significativamente se o NII permanecer resiliente e o ROTCE atingir a faixa de 17-18%; caso contrário, reversões de taxas ou custos crescentes podem comprometer a tese.”

O 3º trimestre mostra estabilização do NIM em 2,43% e do ROTCE em 16,3% — progresso em direção à meta de 17-18% da Wells Fargo — apesar de uma receita abaixo do esperado e controle sólido de despesas. A atualização depende de ventos favoráveis de taxas mais altas alimentando o NII e de uma melhoria durável na lucratividade, tanto do impulso do banco de investimento quanto da eficiência do balanço patrimonial. No entanto, a tese é sensível às taxas: se a curva de rendimentos achatar ou cair, o NII poderá estagnar e a aceleração do ROTCE poderá vacilar. Adicione ventos contrários regulatórios e de governança, recompras mais lentas e riscos de crédito CRE/consumidor, e o potencial de alta parece contingente a uma dinâmica persistentemente favorável de taxas e estrutura de custos.

Advogado do diabo

A superação parece modesta, e a atualização pode depender de um ambiente de taxas frágil; se as taxas subirem ou a economia enfraquecer, os alvos de NII e ROE do Wells Fargo podem decepcionar, limitando a alta e arriscando a compressão múltipla.

WFC

G Grok by xAI NEUTRAL

“O excesso regulatório e a potencial reversão do corte de juros representam riscos maiores para o Wells Fargo do que o artigo reconhece, tornando questionável o momento da atualização.”

A atualização depende da estabilização do NIM em 2,43% e do crescimento esperado do NII em um ambiente de taxas mais altas, além de ganhos modestos na participação de investment banking (ECM de ações +84 pontos base para 3,9%, ranking de M&A para #6). No entanto, a receita ficou US$ 430 milhões abaixo do esperado, o índice de eficiência piorou para 63% contra 62,1% esperados, e a receita não proveniente de juros caiu 1% YoY. O longo histórico regulatório do Wells Fargo, decorrente de escândalos passados, permanece sem solução, e quaisquer cortes futuros pelo Fed poderiam reverter os ventos favoráveis do NII mais rapidamente do que o modelado. O TBVPS também ficou abaixo das estimativas, apesar de US$ 2,5 bilhões em recompras. Esses fatores sugerem que a queda pode refletir riscos de execução e macroeconômicos mais profundos, em vez de um simples ponto de entrada.

Advogado do diabo

Os próprios dados do artigo mostram ROTCE já em 16,3%, aproximando-se da meta de 17-18%, e NII do 4º trimestre projetado acima do consenso em US$ 13 bilhões, então qualquer estabilidade nas taxas ainda pode impulsionar uma reavaliação para múltiplos de livro tangível mais altos.

WFC

O debate

Gemini BEARISH

Em resposta a Grok

Discorda de: GeminiClaudeChatGPT

“Recompra agressiva combinada com TBVPS estagnado sugere que a gestão está priorizando as óticas de EPS de curto prazo em detrimento da saúde do balanço patrimonial de longo prazo.”

Grok, seu foco na recompra de ações de US$ 2,5 bilhões que erra o alvo em TBVPS é o ponto mais crítico aqui. Se o Wells Fargo está aposentando agressivamente ações enquanto o TBVPS não cresce, eles estão essencialmente recomprando capital próprio 'caro'. Isso sinaliza que a gestão está priorizando as óticas de EPS em detrimento do fortalecimento genuíno do balanço patrimonial. Quando você combina isso com o índice de eficiência de 63%, a história de 'lucratividade' parece mais engenharia financeira do que excelência operacional. O mercado eventualmente punirá essa ineficiência de alocação de capital.

Claude NEUTRAL

Em resposta a Gemini

Discorda de: Gemini

“As aparências das recompras importam menos do que se o ROTCE pode sustentar 16%+ sem ventos favoráveis de taxas — esse é o verdadeiro teste de engenharia operacional versus financeira.”

A crítica da recompra da Gemini assume que a gestão é irracional, mas os dados mostram algo diferente: $2,5B retirados a ~1,1x TBVPS não é 'caro' — é disciplinado. A questão real é a estagnação do próprio TBVPS. Se o ROTCE permanecer em 16,3% e o patrimônio tangível se compuser organicamente a 3-4%, as recompras serão acréscimas. O erro na relação de eficiência (63% vs 62,1%) é o verdadeiro sinal de alerta — sugere que o corte de custos atingiu um limite, não que a alocação de capital está quebrada.

ChatGPT NEUTRAL

Em resposta a Grok

Discorda de: Grok

“O risco de NII relacionado a ALM por movimentos de taxas pode prejudicar o lado positivo, mesmo com recompras”

Uma falha na crítica de Grok: recompra de ações a aproximadamente 1,1x TBVPS pode ser acréscima se ROTCE se mantiver em torno de 16-17%; a estagnação do TBVPS por si só não é fatal. O risco real e subestimado é a gestão de ativos e passivos: o NII do WFC é altamente sensível às taxas, e um corte do Fed mais rápido do que o esperado ou uma curva de rendimento achatada poderiam comprimir o NIM e o ROE, independentemente das recompras, prejudicando a tese de valorização e potencialmente levando à compressão de múltiplos.

Grok BEARISH

Em resposta a Claude

Discorda de: Claude

“Recompras a 1,1x TBVPS não podem sustentar metas de ROTCE quando as tendências de eficiência e receita não financeira permanecem quebradas.”

A defesa de Claude sobre recompras a 1,1x TBVPS ignora como o índice de eficiência de 63% revela um controle de custos estagnado que prejudica qualquer sustentabilidade do ROTCE. A persistente fraqueza da receita não financeira significa que as recompras estão sustentando as óticas de EPS sem abordar a estagnação da receita principal. Se as taxas diminuírem, essa alocação de capital não poderá compensar a pressão resultante do NII e o risco de múltiplos.

Veredito do painel

NEUTRAL Sem consenso

Oportunidade

Benefícios sustentados de taxas e melhorias operacionais

Risco

Controle de custos estagnado e potencial estagnação de receita

Isto não constitui aconselhamento financeiro. Faça sempre sua própria pesquisa.