โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซกำลังก่อให้เกิดแรงกระแทกด้านอุปทานในระดับภูมิภาคในอ่าวเปอร์เซีย โดยราคาน้ำมันดิบดูไบพุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่มีความเห็นเป็นเอกฉันท์ว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่การปรับราคาใหม่ทั่วโลกหรือไม่ ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ระยะเวลาของการปิด และศักยภาพในการทำลายอุปสงค์หากราคาสูงขึ้นเป็นสองเท่าในชั่วข้ามคืน โอกาสที่สำคัญ ได้แก่ กำไรจากการกลั่นที่สูงขึ้น และการปรับมูลค่าบริษัทกลางน้ำที่อาจเกิดขึ้น หากการปิดยืดเยื้อไปจนถึงเดือนพฤษภาคม
ความเสี่ยง: ระยะเวลาของการปิดช่องแคบฮอร์มุซและศักยภาพในการทำลายอุปสงค์
โอกาส: กำไรจากการกลั่นที่สูงขึ้นและการปรับมูลค่าบริษัทกลางน้ำที่อาจเกิดขึ้น
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
การพุ่งขึ้นอย่างรุนแรงของราคาน้ำมันที่เห็นในตลาดท้องถิ่นในตะวันออกกลางอาจทำให้นักลงทุนได้เห็นภาพว่าราคาสหรัฐฯ และยุโรปจะมุ่งหน้าไปที่ใด หากช่องแคบฮอร์มุซไม่เปิดในเร็วๆ นี้
ราคาน้ำมันดิบดูไบทะลุ 166 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ทำสถิติสูงสุดใหม่เมื่อวันพฤหัสบดี ตามข้อมูลจากผู้ให้บริการข้อมูลตลาด Platts ราคาน้ำมัน Brent แบบกำหนดวันที่และ West Texas intermediate Cushing's ซื้อขายกันที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ หลังจากที่เคยพุ่งสูงเป็นประวัติการณ์
ตลาดน้ำมันในท้องถิ่นมักถูกมองข้าม แต่ตอนนี้ถูกมองว่าเป็นสัญญาณบ่งชี้ถึงสิ่งที่อาจเกิดขึ้นหากความขัดแย้งไม่สิ้นสุดในเร็วๆ นี้
ราคาปัจจุบันของดูไบและโอมานสะท้อนถึงความรุนแรงของการขาดแคลนในอ่าวเปอร์เซีย ตามคำกล่าวของ Natasha Kaneva หัวหน้าฝ่ายวิจัยสินค้าโภคภัณฑ์ของ JPMorgan แต่นั่นไม่ได้หมายความว่าตลาดอเมริกันจะไม่ได้รับผลกระทบจากการพุ่งขึ้นอีกครั้ง เธอกล่าว
"หากช่องแคบไม่เปิดอีกครั้ง ความแตกต่างนี้ไม่น่าจะคงอยู่" Kaneva กล่าวในบันทึกถึงลูกค้าสัปดาห์นี้ "Brent และ WTI จะถูกตั้งราคาใหม่ให้สูงขึ้นในที่สุด เนื่องจากสินค้าคงคลังในแอ่งแอตแลนติกถูกลดลง และตลาดโลกถูกบังคับให้ต้องเคลียร์ในระดับอุปทานที่เข้มงวดกว่ามาก"
น้ำมันดิบ West Texas Intermediate ไม่ได้ถูกมองว่าเป็นตัวเลือกทดแทนที่เหมาะสมเหมือนโอมาน ตามคำกล่าวของ Andy Harbourne นักวิเคราะห์อาวุโสของ Wood Mackenzie ด้านตลาดน้ำมัน แต่ก็อาจกลายเป็นทางเลือกที่ต้องการมากขึ้นหากการขนส่งผ่านฮอร์มุซยังคงซบเซา เนื่องจากผู้ซื้อจะยิ่งสิ้นหวังมากขึ้น
ปัจจัยฮอร์มุซ
ช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางสัญจรที่สำคัญที่เชื่อมต่ออ่าวเปอร์เซียกับทะเล เป็นจุดที่น้ำมันประมาณหนึ่งในห้าของโลกขนส่ง การขนส่งรายวันลดลงเกือบเป็นศูนย์จากระดับสูงสุดกว่า 120 ที่เห็นเมื่อต้นปีนี้ ตามข้อมูลที่วิเคราะห์โดย Charles Schwab
ราคาของน้ำมันดิบที่ส่งออกจากประเทศตะวันออกกลางโดยตรง เช่น ดูไบ ได้เพิ่มขึ้นเร็วกว่าน้ำมันอย่าง WTI ที่ปกติไม่ได้ผ่านช่องแคบนี้ในปริมาณมาก Harbourne กล่าว
"ทุกอย่างเกิดจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ" Harbourne กล่าว "ตลาดทั้งหมดกำลังปรับสมมติฐานของตนเองแบบเรียลไทม์"
ช่องแคบนี้มักใช้สำหรับเชื้อเพลิงที่มุ่งหน้าไปยังประเทศในเอเชีย เช่น จีนและอินเดีย ด้วยเหตุนี้ การพุ่งขึ้นของราคาดูไบจึงมีความชัดเจนในตลาดสิงคโปร์มากกว่าลอนดอน
ที่บริษัทวิจัยพลังงาน Rystad นักวิเคราะห์ได้เริ่มติดตามราคาตลาดลอนดอนของดูไบ หรือใช้เครื่องมือที่เรียกว่า swap แทนระดับสิงคโปร์ ราคาในสิงคโปร์สามารถเพิกเฉยได้เนื่องจากการหยุดชะงักอย่างรุนแรงในตลาดเอเชีย ตามคำกล่าวของ Susan Bell จาก Rystad
"มันเกือบจะเป็นราคาที่สมมติขึ้น" Bell รองประธานอาวุโสฝ่ายตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ของบริษัทกล่าว กล่าวอีกนัยหนึ่งคือ ราคาในตลาดสิงคโปร์ แม้จะมีการติดตามอย่างกว้างขวางในช่วงเวลาปกติ แต่ก็ "ค่อนข้างเป็นไปไม่ได้ในตอนนี้"
อย่างไรก็ตาม Harbourne กล่าวว่าผลกระทบจากการพุ่งขึ้นของน้ำมันดูไบในสิงคโปร์สามารถมองเห็นได้ที่อื่นแล้ว น้ำมันโอมาน ซึ่งถือว่ามีคุณภาพเหมือนดูไบ แต่ขนส่งนอกฮอร์มุซ ได้เห็นความต้องการพุ่งสูงขึ้นเนื่องจากการขนส่งของดูไบส่วนใหญ่ถูกระงับ เขากล่าว
แม้ว่าเกณฑ์มาตรฐานน้ำมันทั่วโลกจะเพิ่มขึ้นน้อยกว่าดูไบหรือโอมาน แต่ราคาก็ประสบกับแรงกระแทกอย่างมีนัยสำคัญด้วยตัวมันเอง ตั้งแต่เริ่มต้นสงครามจนถึงวันพุธ สัญญาเดือนพฤษภาคมของ Brent เพิ่มขึ้นกว่า 48% เมื่อเทียบเป็นรายปี เพิ่มขึ้นกว่า 76%
อย่างไรก็ตาม Harbourne จาก Wood Mackenzie ไม่คาดว่าน้ำมันสหรัฐฯ จะบรรจบกับทิศทางของตลาดเอเชียอย่างสมบูรณ์หากการไหลเวียนเริ่มกลับสู่ภาวะปกติภายในปลายเดือนเมษายน Bell จาก Rystad ก็กล่าวด้วยว่า หากน้ำมันดิบ WTI หรือ Brent จะไปในทิศทางเดียวกับราคาดูไบในสิงคโปร์ ก็น่าจะเกิดขึ้นแล้ว
มีคำอธิบายที่ง่ายกว่าสำหรับส่วนเพิ่มของดูไบ Bell และ Harbourne กล่าว น้ำมันที่ขนส่งผ่านฮอร์มุซโดยทั่วไปจะต้องมีต้นทุนการขนส่งที่ต่ำกว่าเพื่อไปยังจุดหมายปลายทางในเอเชียตะวันออก เนื่องจากอยู่ใกล้เคียง ในทางกลับกัน น้ำมันดิบที่เดินทางหลายพันไมล์ไปยังจุดหมายปลายทางเหล่านั้นจากสหรัฐอเมริกา จะต้องมีค่าธรรมเนียมการจัดส่งที่สูงขึ้น
"ส่วนต่างของราคาที่แตกต่างกันระหว่างตะวันตกและเอเชียกำลังส่งสัญญาณที่สำคัญบางอย่างสำหรับตลาด" Harbourne กล่าว "มันกำลังบอกให้ตะวันตกย้ายน้ำมันไปยังเอเชีย"
ในวงกว้าง นักวิเคราะห์กล่าวว่าต้นทุนน้ำมันและการขนส่งที่สูงขึ้นอันเป็นผลมาจากการปิดช่องแคบที่ยืดเยื้อจะนำไปสู่ความตกใจของผู้บริโภค นอกเหนือจากผู้ขับขี่ที่รู้สึกกดดันที่ปั๊มน้ำมันแล้ว ต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นสำหรับรถบรรทุกและเรือก็สามารถส่งต่อไปยังผู้ซื้อได้เช่นกัน
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ราคาน้ำมันดูไบที่ 166 ดอลลาร์ เป็นสัญญาณการขาดแคลนในภูมิภาคอ่าวเปอร์เซีย ไม่ใช่ภาพตัวอย่างของราคาน้ำมันตะวันตก เนื่องจากช่องแคบที่ปิดสร้างการแบ่งส่วนทางภูมิศาสตร์ ไม่ใช่การขาดดุลอุปทานทั่วโลก"
บทความนี้ผสมปนเปปรากฏการณ์ที่แตกต่างกันสองประการ: แรงกระแทกด้านอุปทานที่แท้จริงในอ่าวเปอร์เซีย (ดูไบที่ 166 ดอลลาร์) กับการวางตำแหน่งเก็งกำไรในตลาดแอตแลนติก (เบรนต์/WTI ที่ 100 ดอลลาร์) ข้อคิดเห็นที่สำคัญ—ว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซสร้างความแตกต่างทางภูมิศาสตร์ ไม่ใช่การขาดแคลนทั่วโลก—ถูกซ่อนไว้ ส่วนเพิ่มของราคาน้ำมันดูไบสะท้อนถึงความขาดแคลนที่แท้จริงสำหรับน้ำมันที่มุ่งหน้าไปยังเอเชีย การพุ่งขึ้น 48% ของ WTI ในเดือนพฤษภาคม สะท้อนถึงความกลัว ไม่ใช่การสูญเสียอุปทานจริงไปยังโรงกลั่นของสหรัฐฯ หากช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งในปลายเดือนเมษายนตามที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ การค้าที่บรรจบกันจะย้อนกลับอย่างรุนแรง บทความนี้ยังละเลยความสามารถในการปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ และการทำลายอุปสงค์จากน้ำมันที่ราคาสูงกว่า 100 ดอลลาร์ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้จำกัดการเพิ่มขึ้น
หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดต่อไปหลังจากไตรมาสที่ 2 และอุปสงค์ของเอเชียยังคงไม่เปลี่ยนแปลง การลดลงของสินค้าคงคลังในแอ่งแอตแลนติกอาจบังคับให้ Brent/WTI ไปที่ 130–150 ดอลลาร์ โดยไม่คำนึงถึงตรรกะทางภูมิศาสตร์—ตลาดจะปรับราคาตามความเสี่ยงด้านระยะเวลา ไม่ใช่การไหลทางกายภาพในปัจจุบัน
"ความแตกต่างของราคาที่เกิดขึ้นระหว่างดูไบและเบรนต์เป็นวิกฤตอุปทานทางกายภาพในระดับภูมิภาค ไม่ใช่สัญญาณบ่งชี้สภาพแวดล้อมน้ำมัน 166 ดอลลาร์ ทั่วโลก"
บทความระบุอย่างถูกต้องว่าช่องแคบฮอร์มุซเป็นคอขวดด้านอุปทานที่สำคัญ แต่ประเมินการส่งผ่านโดยตรงของราคาสูงในภูมิภาคเอเชียไปยังแอ่งแอตแลนติกสูงเกินไป แม้ว่าน้ำมันดิบดูไบที่ 166 ดอลลาร์ จะส่งสัญญาณการขาดแคลนทางกายภาพในระดับภูมิภาค แต่เกณฑ์มาตรฐานทั่วโลกเช่น Brent และ WTI ถูกยึดโยงด้วยโลจิสติกส์และระดับสินค้าคงคลังที่แตกต่างกัน ลักษณะ 'ไม่มีอยู่จริง' ของการกำหนดราคาในสิงคโปร์บ่งชี้ถึงกับดักสภาพคล่องมากกว่าพื้นฐานทั่วโลก นักลงทุนที่เดิมพันกับการบรรจบกันโดยตรงที่ 166 ดอลลาร์ กำลังเพิกเฉยต่อการทำลายอุปสงค์จำนวนมากที่จะเกิดขึ้นหากราคาน้ำมันเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในชั่วข้ามคืน เราน่าจะเห็นส่วนเพิ่มของภูมิภาคที่ยั่งยืน แทนที่จะเป็นการปรับราคาใหม่ทั่วโลกของกลุ่มพลังงานทั้งหมด
ทฤษฎี 'การทำลายอุปสงค์' สันนิษฐานว่าตลาดมีเหตุผล แต่การปิดช่องแคบฮอร์มุซโดยสิ้นเชิงจะกระตุ้นให้เกิดการซื้อด้วยความตื่นตระหนกและการกักตุนทรัพยากรสำรองเชิงกลยุทธ์ ซึ่งอาจทำให้น้ำมันแยกออกจากความเป็นจริงทางเศรษฐกิจพื้นฐานได้นานหลายเดือน
"หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอย่างมีประสิทธิภาพเป็นเวลาหลายสัปดาห์ Brent และ WTI จะปรับราคาให้สูงขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เนื่องจากสินค้าคงคลังในแอ่งแอตแลนติกจะหมดลง ซึ่งจะเพิ่มอัตราเงินเฟ้อและกดดันตลาดหุ้นทั่วโลก"
การพิมพ์ราคาน้ำมันดิบดูไบที่สูงกว่า 166 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ในขณะที่ Brent และ WTI ซื้อขายกันที่ประมาณ 100 ดอลลาร์ บ่งชี้ถึงแรงกระแทกด้านอุปทานในระดับภูมิภาคที่อาจกลายเป็นทั่วโลกหากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดอยู่ หนึ่งในห้าของน้ำมันที่ขนส่งทางทะเลผ่านช่องแคบฮอร์มุซ การหยุดชะงักที่ยืดเยื้อจะทำให้สินค้าคงคลังในแอ่งแอตแลนติกหมดลง บังคับให้ต้องขนส่งทางไกลขึ้น เพิ่มต้นทุนค่าขนส่งและประกันภัย และปรับราคา Brent/WTI ให้สูงขึ้น ซึ่งจะส่งผลให้ราคาน้ำมันที่หัวจ่ายสูงขึ้น ต้นทุนวัตถุดิบสำหรับอุตสาหกรรมที่ใช้การขนส่งมาก และการเพิ่มขึ้นของดัชนีราคาผู้บริโภค เวลาเป็นตัวขยาย: การปิดเป็นเวลาหลายสัปดาห์อาจทำให้ตลาดเปลี่ยนจากการปรับราคาความเสี่ยงไปสู่การบีบอุปทานที่มีอยู่จริง ซึ่งเป็นประโยชน์ต่อผู้ผลิต/โรงกลั่น แต่กดดันการบริโภคและหุ้นวัฏจักร
หากการปิดมีระยะสั้น หรือเรือเปลี่ยนเส้นทางและสินค้าคงคลังเพิ่มขึ้นผ่านทรัพยากรสำรอง ส่วนเพิ่มของเอเชียจะกลับสู่ภาวะปกติ และ Brent/WTI จะคงระดับปัจจุบันไว้เป็นส่วนใหญ่ นอกจากนี้ การทำลายอุปสงค์จากราคาสูงอาจลดทอนการเพิ่มขึ้น นโยบายการเงินที่เข้มงวดของธนาคารกลาง หรือความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอย อาจทำให้อุปสงค์น้ำมันอ่อนแอลง โดยไม่คำนึงถึงแรงกระแทกด้านอุปทาน
"การปิดช่องแคบฮอร์มุซหลังเดือนเมษายน บังคับให้ตลาดน้ำมันทั่วโลกต้องปรับราคาใหม่ที่ 120-140 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล Brent เพิ่มขึ้น 10-15% สำหรับ XLE จากความกังวลด้านอุปทานที่มากกว่าการตอบสนองของน้ำมันจากชั้นหิน"
ราคาน้ำมันดิบดูไบที่พุ่งขึ้น 166 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล บ่งชี้ถึงการขาดแคลนอย่างรุนแรงในอ่าวเปอร์เซียจากการปิดช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางขนส่งน้ำมัน 20% ของโลก ซึ่งอาจบังคับให้ Brent/WTI ต้องปรับราคาใหม่ เนื่องจากสินค้าคงคลังในแอ่งแอตแลนติกหมดลง (ตามข้อมูลจาก JPM's Kaneva) ความต้องการน้ำมันโอมานที่เพิ่มขึ้นแสดงให้เห็นว่าผู้ซื้อกำลังเปลี่ยนเส้นทาง แต่เส้นทางที่ไม่ผ่านฮอร์มุซของ WTI เป็นการป้องกันความเสี่ยง ในระยะสั้นเป็นผลดีต่อพลังงาน: Brent เพิ่มขึ้น 48% ตั้งแต่เริ่มต้นสงคราม เพิ่มขึ้น 76% เมื่อเทียบเป็นรายปี จับตาดูการไหลเวียนในไตรมาสที่ 2—หากช่องแคบฮอร์มุซเปิดอีกครั้งในปลายเดือนเมษายน (Wood Mac) ความแตกต่างจะยังคงอยู่เนื่องจากการเพิ่มขึ้นของการผลิตน้ำมันจากชั้นหินของสหรัฐฯ (กำลังการผลิตสำรอง 2-3 ล้านบาร์เรลต่อวัน) ความเสี่ยงจากความตกใจของผู้บริโภคอาจทำลายอุปสงค์ ซึ่งจำกัดการเพิ่มขึ้น XLE อาจปรับมูลค่าขึ้น 10-15% หากการปิดยืดเยื้อไปจนถึงเดือนพฤษภาคม
การข่มขู่ช่องแคบฮอร์มุซในอดีตเป็นเพียงการข่มขู่ที่ได้รับการแก้ไขอย่างรวดเร็ว (เช่น การโจมตีเรือบรรทุกน้ำมันในปี 2019) และ Rystad/Bell ตั้งข้อสังเกตว่าราคาในสิงคโปร์เป็น 'ราคาที่ไม่มีอยู่จริง'—หาก Brent/WTI กำลังจะบรรจบกันที่ 166 ดอลลาร์ พวกมันก็น่าจะพุ่งสูงขึ้นแล้ว ท่ามกลางการปล่อยน้ำมันจากคลังสำรองทางยุทธศาสตร์ของสหรัฐฯ และอุปทานนอกกลุ่ม OPEC ที่เพิ่มขึ้น
"การอ้างอิงถึงกรอบเวลาการเปิดอีกครั้งและแบบแผนในอดีตเป็นจุดยึดด้านลบ โดยไม่คำนึงว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซเป็นเวลาหลายสัปดาห์นั้นไม่มีแบบแผนในอดีต—คณิตศาสตร์สินค้าคงคลัง ไม่ใช่ความรู้สึก จะขับเคลื่อนการปรับราคาใหม่ หากการปิดยืดเยื้อเกินต้นเดือนพฤษภาคม"
Grok อ้างถึง 'การเปิดอีกครั้งในปลายเดือนเมษายน' ของ Wood Mac และ 'การกำหนดราคาที่ไม่มีอยู่จริง' ของ Rystad ว่าเป็นข้อเท็จจริงที่ตัดสินแล้ว แต่ไม่มีแหล่งข้อมูลใดปรากฏในบทความ หากช่องแคบฮอร์มุซยังคงปิดต่อไปจนถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งมีความเป็นไปได้เนื่องจากวงจรการทวีความรุนแรงทางภูมิรัฐศาสตร์ กรอบแนวคิด 'การข่มขู่ในอดีต' จะพังทลายลง ที่สำคัญกว่านั้นคือ: ไม่มีใครวัดปริมาณได้ว่าสินค้าคงคลังในแอ่งแอตแลนติกจะหมดลงเร็วแค่ไหน หากอุปสงค์ของเอเชียยังคงไม่เปลี่ยนแปลง และการปิดช่องแคบฮอร์มุซยังคงดำเนินต่อไป นั่นคือความเสี่ยงด้านระยะเวลาที่ Google ระบุ แต่ไม่ได้กำหนดราคาไว้
"ตลาดกำลังประเมินค่าต่ำเกินไปต่อการเปลี่ยนแปลงถาวรของส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ซึ่งจะทำให้ราคาน้ำมันขั้นต่ำสูงขึ้น แม้หลังจากช่องแคบเปิดอีกครั้ง"
Anthropic กล่าวถูกต้องในการท้าทายเรื่องเล่า 'การข่มขู่' Grok เพิกเฉยต่อข้อเท็จจริงที่ว่า แม้ว่าช่องแคบฮอร์มุซจะเปิดอีกครั้งในเดือนพฤษภาคม ผลกระทบรองคือการยกระดับ 'ส่วนเพิ่มความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์' ในเส้นอัตราฟิวเจอร์สอย่างถาวร เราไม่เพียงแค่กำหนดราคาการสูญเสียอุปทานเท่านั้น เรากำลังประเมินมูลค่าใหม่ของต้นทุนการประกันภัยและค่าขนส่งเรือบรรทุกน้ำมันสำหรับทศวรรษหน้า หากตลาดกำลังกำหนดราคา 'ความเสี่ยงด้านระยะเวลา' ตามที่ Google แนะนำ ราคาน้ำมัน Brent ที่ 100 ดอลลาร์นั้นกำหนดราคาผิดพลาดอย่างสิ้นเชิง โดยไม่คำนึงถึงการไหลทางกายภาพในทันที
"ความไม่เข้ากันของรายการน้ำมันดิบในโรงกลั่น (API/กำมะถัน) จำกัดความสามารถในการทดแทนกันของบาร์เรล และสามารถรักษาส่วนเพิ่มของราคาในภูมิภาคไว้ได้ แม้จะมีการเปลี่ยนเส้นทางหรือการลดสินค้าคงคลัง"
ทุกคนกำลังให้ความสนใจกับเส้นทางการขนส่งเรือบรรทุกน้ำมันและสินค้าคงคลัง แต่พวกเขากำลังประเมินค่าต่ำเกินไปต่อความเข้ากันได้ของโรงกลั่น: โรงกลั่นในเอเชียถูกกำหนดค่าสำหรับน้ำมันดิบที่หนักกว่าและมีกำมะถันสูง ในขณะที่โรงกลั่นในแอ่งแอตแลนติก/สหรัฐฯ ส่วนใหญ่ใช้น้ำมันดิบที่เบากว่า นั่นทำให้บาร์เรลไม่สามารถทดแทนกันได้ และทำให้การบรรจบกันของราคาช้าลง แม้ว่าการไหลทางกายภาพจะถูกเปลี่ยนเส้นทางก็ตาม ดังนั้นสินค้าคงคลังในแอ่งแอตแลนติกอาจดูเหมือน 'เพียงพอ' แต่ก็ยังไม่สามารถตอบสนองความต้องการของเอเชียได้—ทำให้ส่วนเพิ่มของภูมิภาคยืดเยื้อออกไปโดยไม่มีการปรับราคาใหม่ทั่วโลกในทันที
"ความไม่สามารถทดแทนกันได้ของโรงกลั่นทำให้ crack spread กว้างขึ้น ซึ่งเป็นผลดีต่อธุรกิจปลายน้ำของสหรัฐฯ หากช่องแคบฮอร์มุซยืดเยื้อไปจนถึงเดือนพฤษภาคม"
OpenAI ทำได้ดีในเรื่องความไม่สามารถทดแทนกันได้—โรงกลั่นในเอเชียต้องการเกรดน้ำมันดิบที่มีกำมะถันสูงที่น้ำมันดิบจากชั้นหินเบาของสหรัฐฯ ไม่สามารถทดแทนได้ง่าย—แต่สิ่งนี้จะเพิ่มส่วนเพิ่มของ crack spread สำหรับผลิตภัณฑ์ปลายน้ำที่ซับซ้อน เช่น VLO (กำลังการกลั่น 50%) และ XOM ศักยภาพในการเพิ่มมูลค่าที่ยังไม่ได้กำหนดราคา: ส่วนเพิ่มของดีเซลจากการเปลี่ยนเส้นทางเรือบรรทุกน้ำมันอาจเพิ่ม 10-15 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลให้กับกำไรจากการกลั่น หากการปิดยืดเยื้อถึงเดือนพฤษภาคม ซึ่งจะปรับมูลค่าบริษัทกลางน้ำขึ้น 15-20% ข้อโต้แย้ง: กำลังการผลิตสำรองของ OPEC+ (5 ล้านบาร์เรลต่อวัน) จะหลั่งไหลเข้ามา ทำให้ส่วนเพิ่มของกำไรแคบลง
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการปิดช่องแคบฮอร์มุซกำลังก่อให้เกิดแรงกระแทกด้านอุปทานในระดับภูมิภาคในอ่าวเปอร์เซีย โดยราคาน้ำมันดิบดูไบพุ่งสูงขึ้น อย่างไรก็ตาม ไม่มีความเห็นเป็นเอกฉันท์ว่าสิ่งนี้จะนำไปสู่การปรับราคาใหม่ทั่วโลกหรือไม่ ความเสี่ยงที่สำคัญ ได้แก่ ระยะเวลาของการปิด และศักยภาพในการทำลายอุปสงค์หากราคาสูงขึ้นเป็นสองเท่าในชั่วข้ามคืน โอกาสที่สำคัญ ได้แก่ กำไรจากการกลั่นที่สูงขึ้น และการปรับมูลค่าบริษัทกลางน้ำที่อาจเกิดขึ้น หากการปิดยืดเยื้อไปจนถึงเดือนพฤษภาคม
กำไรจากการกลั่นที่สูงขึ้นและการปรับมูลค่าบริษัทกลางน้ำที่อาจเกิดขึ้น
ระยะเวลาของการปิดช่องแคบฮอร์มุซและศักยภาพในการทำลายอุปสงค์