โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับ Microsoft และ Abbott โดยมีความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าที่สูง ความเสี่ยงด้านสิทธิบัตร และแรงกดดันด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น แม้ว่าผู้ร่วมอภิปรายบางคนจะยอมรับพื้นฐานที่แข็งแกร่งและคูเมืองของบริษัท แต่บางคนก็โต้แย้งว่าค่าหลายเท่าในปัจจุบันไม่ได้เหลือพื้นที่ให้ผิดพลาดมากนัก
ความเสี่ยง: มูลค่าที่สูงและโอกาสที่ค่าหลายเท่าจะหดตัวเนื่องจากความผิดหวังในการเติบโตหรือปัญหาด้านกฎระเบียบ
โอกาส: การทบต้นระยะยาวจากโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนและการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่อาจเกิดขึ้น
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
หุ้นที่สามารถอยู่รอดและเติบโตได้ในระยะยาว -- เช่น เกินกว่า 20 ปี -- เป็นหุ้นประเภทพิเศษ บริษัทเหล่านี้มักแสดงลักษณะอย่างใดอย่างหนึ่งหรือหลายอย่างดังต่อไปนี้: ความสามารถในการสร้างสรรค์นวัตกรรม, ความเป็นผู้นำในอุตสาหกรรมหลัก, คูเมืองที่แข็งแกร่ง, หรือศักยภาพการเติบโตที่น่าตื่นเต้น นี่ไม่ใช่รายการคุณสมบัติทั้งหมดที่บริษัทดังกล่าวสามารถมีได้ แต่เป็นคุณสมบัติที่สำคัญที่สุด
ในการค้นหาธุรกิจที่แสดงคุณสมบัติเหล่านี้ การเริ่มต้นด้วยการพิจารณาบริษัทที่ผ่านการทดสอบของกาลเวลามาแล้วอาจเป็นประโยชน์ ลองพิจารณาสองตัวอย่าง: Microsoft (NASDAQ: MSFT) และ Abbott Laboratories (NYSE: ABT) นอกจากแนวโน้มที่แข็งแกร่งที่พวกเขานำเสนอแล้ว ธุรกิจที่มีชื่อเสียงทั้งสองแห่งนี้ยังเป็นผู้จ่ายเงินปันผลที่ยอดเยี่ยมซึ่งควรค่าแก่การถือครองตลอดไป
มีบริษัทไม่กี่แห่งที่ได้รับความนิยมเท่า Microsoft นั่นเป็นข้อได้เปรียบที่สำคัญในตัวเอง -- หมายความว่าแบรนด์ของบริษัทเป็นที่รู้จักดีและได้รับความไว้วางใจจากผู้บริโภคค่อนข้างสูง
Microsoft กลายเป็นคำพ้องความหมายกับบริการหลายอย่างที่นำเสนอ ไม่มีบริษัทใดเข้าใกล้ส่วนแบ่งการตลาดระบบปฏิบัติการคอมพิวเตอร์ได้ เครื่องมือเพิ่มประสิทธิภาพการทำงานของ Microsoft เป็นมาตรฐานสำหรับผู้คนและธุรกิจหลายล้านราย ซึ่งหลายแห่งต้องพึ่งพาเครื่องมือเหล่านี้สำหรับกิจกรรมประจำวันของพวกเขา ซึ่งอาจทำให้ Microsoft มีต้นทุนการเปลี่ยนที่สูง ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่ทรงพลัง
อย่างไรก็ตาม ธุรกิจระบบปฏิบัติการของ Microsoft ไม่ใช่เครื่องจักรการเติบโตอีกต่อไป โชคดีที่บริษัทมีโอกาสที่น่าตื่นเต้นอื่นๆ: การประมวลผลแบบคลาวด์และปัญญาประดิษฐ์ (AI) Microsoft เป็นอันดับสองรองจาก Amazon ในตลาดคลาวด์ แม้ว่า Amazon จะเข้าใกล้ Microsoft มากขึ้นก็ตาม
AI กำลังเป็นแรงผลักดันที่สำคัญอีกประการหนึ่งให้กับธุรกิจคลาวด์ของ Microsoft บริษัทยังได้รับประโยชน์จากต้นทุนการเปลี่ยนในสาขานี้ Microsoft เป็นผู้นำในทุกสาขาที่ดำเนินงาน ไม่ว่าจะเป็น AI, การประมวลผลแบบคลาวด์, ระบบปฏิบัติการคอมพิวเตอร์ หรือเกม
นั่นเป็นหลักฐานที่ยอดเยี่ยมว่าบริษัทมีความคิดสร้างสรรค์อย่างไม่น่าเชื่อ ซึ่งเป็นเหตุผลสำคัญที่ทำให้บริษัทมีผลการดำเนินงานที่ดีตลอดหลายปีที่ผ่านมา
ทุกสิ่งบ่งชี้ว่า Microsoft ยังคงส่งมอบผลการดำเนินงานทางการเงินที่แข็งแกร่งและผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดในระยะยาว สังเกตกระแสเงินสดอิสระของบริษัท: 70.58 พันล้านดอลลาร์
ความสามารถของบริษัทในการสร้างกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่งไม่ใช่เพียงสัญญาณของธุรกิจพื้นฐานที่แข็งแกร่งเท่านั้น นอกจากนี้ยังช่วยให้สามารถลงทุนในโอกาสการเติบโตเพิ่มเติม นอกเหนือจากที่ Microsoft กำลังดำเนินการอยู่ บริษัทจะค้นพบโอกาสเพิ่มเติมอย่างไม่ต้องสงสัย
และนี่คือหลักฐานอีกชิ้นหนึ่งของธุรกิจที่แข็งแกร่งของบริษัท: Microsoft ได้รับการจัดอันดับ AAA จาก Standard & Poor's นั่นเป็นอันดับที่สูงกว่ารัฐบาลสหรัฐฯ เอง
แล้วเงินปันผลของ Microsoft ล่ะ? ผลตอบแทนของบริษัทไม่น่าประทับใจนัก เพียง 0.66% อย่างไรก็ตาม ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีได้เพิ่มการจ่ายเงินปันผลขึ้น 168% ในช่วง 10 ปีที่ผ่านมา อัตราส่วนการจ่ายเงินสดที่ 30.11% นั้นอนุรักษ์นิยม -- อาจจะอนุรักษ์นิยมเกินไป Microsoft มีพื้นที่เหลือเฟือสำหรับการเพิ่มขึ้นอีก
นักลงทุนที่เน้นเงินปันผลจะไม่ผิดพลาดกับ Microsoft เช่นเดียวกับผู้ที่มองหาบริษัทที่เชื่อถือได้เพื่อลงทุนในระยะยาว
การพัฒนาเทคโนโลยีทางการแพทย์ที่เป็นนวัตกรรมเป็นวิธีที่แน่นอนในการอยู่รอดเป็นเวลานาน ในแผนกนั้น มีบริษัทไม่กี่แห่งที่มีประวัติที่ดีกว่า Abbott Laboratories
ยักษ์ใหญ่ด้านอุปกรณ์ทางการแพทย์มีผลิตภัณฑ์มากมายในกลุ่มผลิตภัณฑ์โรคหัวใจและหลอดเลือดและการดูแลผู้ป่วยโรคเบาหวานของตนเอง กลุ่มผลิตภัณฑ์ FreeStyle Libre ของ Abbott Laboratories ซึ่งเป็นชุดระบบตรวจวัดระดับน้ำตาลกลูโคสแบบต่อเนื่อง (CGM) ที่ช่วยให้ผู้ป่วยโรคเบาหวานติดตามระดับน้ำตาลในเลือดได้ เป็นตัวขับเคลื่อนการเติบโตที่ใหญ่ที่สุดของบริษัทในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมา บริษัทเน้นย้ำว่า FreeStyle Libre เป็นอุปกรณ์ทางการแพทย์ที่ประสบความสำเร็จมากที่สุดในประวัติศาสตร์ในแง่ของยอดขายเป็นดอลลาร์
นอกเหนือจากอุปกรณ์ทางการแพทย์แล้ว กลุ่มผลิตภัณฑ์โภชนาการ การวินิจฉัย และยาสำเร็จรูปของ Abbott Laboratories ยังช่วยให้บริษัทมีความหลากหลายอย่างมีนัยสำคัญ Abbott Laboratories ถือสิทธิบัตรที่คุ้มครองอุปกรณ์ของตนจากการถูกลอกเลียนแบบ อย่างน้อยก็ในช่วงระยะเวลาของสิทธิบัตร ซึ่งเป็นข้อได้เปรียบทางการแข่งขันที่สำคัญสำหรับบริษัทในอุตสาหกรรมต่างๆ รวมถึงการดูแลสุขภาพ
นี่คือแหล่งคูเมืองที่สำคัญอีกประการหนึ่งสำหรับ Abbott Laboratories: บริษัทได้นำทางในภาคการดูแลสุขภาพที่มีกฎระเบียบเข้มงวดมาเป็นเวลานาน บริษัทรู้แนวทางและได้พัฒนาชื่อแบรนด์ที่ผู้คนไว้วางใจ นั่นเป็นเหตุผลหนึ่งที่ Abbott Laboratories มีผลการดำเนินงานที่ยอดเยี่ยม
ด้วยประชากรโลกที่สูงอายุ ตลาดโรคเบาหวานที่ยังเข้าไม่ถึงอย่างรุนแรง -- เพียง 1% ของผู้ใหญ่ที่เป็นโรคนี้ทั่วโลกสามารถเข้าถึงเทคโนโลยี CGM ได้ -- และโอกาสอื่นๆ อีกมากมาย Abbott Laboratories ยังคงสามารถส่งมอบผลตอบแทนที่เหนือกว่าได้
Abbott Laboratories ยังเป็นหุ้นปันผลที่ยอดเยี่ยมอีกด้วย บริษัทได้เพิ่มการจ่ายเงินปันผลติดต่อกันมา 52 ปีแล้ว ธุรกิจนี้อาจไม่ใช่ธุรกิจที่น่าตื่นเต้นที่สุด แต่ก็ดูน่าเชื่อถือเพียงพอที่จะรักษาผลตอบแทนที่แข็งแกร่งและการจ่ายเงินปันผลที่เพิ่มขึ้นได้เป็นเวลานาน
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Microsoft โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Microsoft ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับมีศักยภาพที่จะสร้างผลตอบแทนมหาศาลในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะมี 774,281 ดอลลาร์!*
Stock Advisor นำเสนอแผนการสู่ความสำเร็จที่ง่ายต่อการปฏิบัติตามแก่นักลงทุน รวมถึงคำแนะนำในการสร้างพอร์ตการลงทุน การอัปเดตเป็นประจำจากนักวิเคราะห์ และหุ้นใหม่สองตัวทุกเดือน บริการ Stock Advisor ได้ เพิ่มผลตอบแทนของ S&P 500 มากกว่าสี่เท่า ตั้งแต่ปี 2002*
ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 15 กรกฎาคม 2024
John Mackey อดีต CEO ของ Whole Foods Market ซึ่งเป็นบริษัทในเครือ Amazon เป็นสมาชิกของคณะกรรมการบริหารของ The Motley Fool Prosper Junior Bakiny มีหุ้นใน Amazon The Motley Fool มีหุ้นและแนะนำ Abbott Laboratories, Amazon และ Microsoft The Motley Fool แนะนำตัวเลือกต่อไปนี้: long January 2026 $395 calls on Microsoft และ short January 2026 $405 calls on Microsoft The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ค่าพรีเมียมการประเมินมูลค่าและแรงกดดันด้านกฎระเบียบหรือการจ่ายเงินที่กำลังจะมาถึง ทำให้ทั้งสองหุ้นมีความแน่นอนน้อยลงในการถือครองตลอดไปกว่าที่บทความอ้าง"
บทความนี้จัดตำแหน่ง Microsoft และ Abbott ให้เป็นบริษัทที่เติบโตอย่างยั่งยืนด้วยคูเมืองที่ป้องกันได้ในด้านคลาวด์/AI และอุปกรณ์เบาหวาน แต่กลับละเลย P/E ล่วงหน้า 36 เท่าของ MSFT ท่ามกลางการชะลอตัวของการเติบโตของ Azure และ capex ที่เพิ่มขึ้น รวมถึงการเปิดรับการลดหย่อนค่าธรรมเนียม Medicare ของ ABT และการหมดอายุสิทธิบัตร Libre หลังปี 2025 ทั้งสองบริษัทสร้างกระแสเงินสดอิสระที่แข็งแกร่งซึ่งสนับสนุนการเติบโตของเงินปันผล แต่การตรวจสอบกฎระเบียบในด้านเทคโนโลยีและการดูแลสุขภาพ รวมถึงการชะลอตัวของเศรษฐกิจมหภาคที่อาจเกิดขึ้น อาจบีบอัดค่าหลายเท่าและชะลอการเพิ่มการจ่ายเงินในช่วงทศวรรษหน้า นักลงทุนควรถ่วงน้ำหนักความเสี่ยงอันดับสองเหล่านี้กับประวัติผลการดำเนินงาน 20 ปีที่กล่าวอ้าง
การล็อกอินในระบบนิเวศของ Microsoft และแนวโน้มประชากรสูงวัยของ Abbott ได้เอาชนะอุปสรรคที่คล้ายคลึงกันซ้ำแล้วซ้ำเล่า ซึ่งบ่งชี้ว่าคูเมืองในปัจจุบันยังคงสามารถให้ผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดได้ แม้ว่าการเติบโตจะชะลอตัวลงก็ตาม
"ทั้งสองเป็นบริษัทที่เติบโตอย่างมีคุณภาพ แต่การประเมินมูลค่าปัจจุบันสะท้อนถึงความสมบูรณ์แบบโดยมีส่วนต่างความปลอดภัยน้อยที่สุดสำหรับการถือครอง 20 ปี"
บทความนี้ผสมปนเป 'ผู้รอดชีวิตที่ได้รับการพิสูจน์แล้ว' กับ 'ซื้อตอนนี้' MSFT ซื้อขายที่ P/E ล่วงหน้า 34 เท่า ด้วยการเติบโตของ EPS ที่คาดการณ์ไว้ 11% — พรีเมียม 3 เท่าจากค่าเฉลี่ยในอดีต แม้ว่าการเติบโตของคลาวด์จะชะลอตัวลงและการสร้างรายได้จาก AI ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับที่ใหญ่ขึ้น สิทธิบัตร FreeStyle Libre ของ ABT เผชิญกับหน้าผาสิทธิบัตร (สิทธิบัตรหลักหมดอายุปี 2024-2026) และการแข่งขัน CGM ที่ทวีความรุนแรงขึ้นจาก Dexcom และ Medtronic ทั้งสองหุ้นเป็นธุรกิจที่มีคุณภาพ แต่คุณภาพไม่เท่ากับการประเมินมูลค่าที่น่าสนใจ บทความไม่ได้ให้กรอบการประเมินมูลค่าเลย — ซึ่งเป็นการละเลยที่สำคัญสำหรับคำแนะนำ 'ถือตลอดไป'
อันดับ AAA ของ MSFT, FCF 70 พันล้านดอลลาร์ และตัวเลือก AI สมควรได้รับค่าหลายเท่าพรีเมียมอย่างแท้จริง การกระจายความเสี่ยงและคูเมืองของ ABT นั้นยั่งยืน หากคุณกำลังซื้อเพื่อ 20 ปีขึ้นไป ราคาเข้าซื้อมีความสำคัญน้อยกว่าการทบต้นของคุณภาพ
"บทความผสมปนเปโมเดลธุรกิจคุณภาพสูงกับจุดเข้าซื้อคุณภาพสูง โดยละเลยความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าที่สำคัญในการกำหนดราคาตลาดปัจจุบัน"
Microsoft และ Abbott เป็นหุ้นคลาสสิก 'นอนหลับสบายยามค่ำคืน' แต่บทความละเลยกับดักการประเมินมูลค่าที่มีอยู่ในหุ้น 'ตลอดไป' Microsoft ซื้อขายที่ประมาณ 35 เท่าของกำไรล่วงหน้า ซึ่งสะท้อนถึงการดำเนินการ AI ที่ไร้ที่ติ การชะลอตัวของการเติบโตของ Azure หรือแรงกดดันด้านกฎระเบียบต่อต้านการผูกขาดในสหภาพยุโรป/สหรัฐอเมริกา อาจทำให้เกิดการหดตัวของค่าหลายเท่าที่เจ็บปวด ในทำนองเดียวกัน การพึ่งพาแฟรนไชส์ FreeStyle Libre ของ Abbott สร้างความเสี่ยงจุดล้มเหลวเดียว เนื่องจากยา GLP-1 ลดน้ำหนักอาจเปลี่ยนแปลงเส้นโค้งความต้องการในระยะยาวสำหรับการจัดการโรคเบาหวาน แม้ว่างบดุลของพวกเขาจะแข็งแกร่งเหมือนป้อมปราการ แต่การซื้อหุ้นเหล่านี้ในราคาปัจจุบันจะสันนิษฐานว่าไม่มีข้อผิดพลาดในยุคของการเปลี่ยนแปลงนโยบายเศรษฐกิจมหภาคและการแข่งขันด้านเทคโนโลยีที่ก้าวร้าว
หากคุณถือครองเป็นเวลา 20 ปีขึ้นไป ราคาเข้าซื้อจะมีความสำคัญน้อยกว่าพลังการทบต้นของคูเมืองตลาดที่โดดเด่นและการจัดสรรเงินทุนที่สม่ำเสมอ
"ทฤษฎี 'ถือตลอดไป' สำหรับ MSFT และ ABT ละเลยความเสี่ยงด้านอัตรา กฎระเบียบ และการแข่งขันที่สำคัญซึ่งสามารถกัดกร่อนผลตอบแทนระยะยาว และควรได้รับการทดสอบความเครียดด้วยข้อเท็จจริงและสถานการณ์ที่น่าเชื่อถือมากขึ้น"
บทความนี้อิงตามทฤษฎี 'ถือตลอดไป' สำหรับ MSFT และ ABT แต่กลับละเลยช่องว่างความน่าเชื่อถือและความเสี่ยง มันทำการตลาด MSFT ว่าได้รับการจัดอันดับ AAA โดย S&P (ไม่จริง — MSFT คือ AA+) และเน้นอัตราผลตอบแทนเงินปันผล 0.66% ว่าน่าสนใจ ซึ่งละเลยว่าผลตอบแทนรวมที่แท้จริงขึ้นอยู่กับการเติบโตและการซื้อคืนในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง คูเมืองของ Abbott ผ่าน CGM เผชิญกับการแข่งขันและพลวัตของผู้จ่ายเงิน รวมถึงความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/สิทธิบัตรที่อาจจำกัดการเติบโต การเล่าเรื่องยังละเลยความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าในตลาดที่ยังคงตึงตัว และการเปิดรับของทั้งสองชื่อต่อวัฏจักร AI/การดูแลสุขภาพที่อาจมีผลการดำเนินงานต่ำกว่าที่คาดหากการเติบโตชะลอตัว ขาดบริบทเกี่ยวกับความอ่อนไหวต่ออัตราและสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุด
หากคุณให้ความสำคัญกับความทนทานและกระแสเงินสด นี่คือผู้นำอุตสาหกรรมที่มีประวัติการจ่ายเงินปันผลยาวนานและงบดุลที่แข็งแกร่ง ผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นจาก AI/คลาวด์สำหรับ MSFT และการยอมรับ CGM สำหรับ ABT อาจเกินความกลัวไปมาก ทำให้ทฤษฎี 'ถือตลอดไป' น่าสนใจกว่าที่เห็นที่นี่
"การสร้างรายได้จาก AI และการกระจายความเสี่ยงอาจรักษาผลตอบแทนที่เหนือกว่าตลาดสำหรับ MSFT และ ABT ได้ แม้จะมีการประเมินมูลค่าในปัจจุบันก็ตาม"
Claude ชี้ให้เห็นว่า P/E ล่วงหน้า 34 เท่าของ MSFT เทียบกับการเติบโตของ EPS 11% นั้นมากเกินไป แต่สิ่งนี้ละเลยศักยภาพของบริการ AI ที่จะผลักดันการเติบโตระยะยาวให้สูงกว่า 15% เมื่อการสร้างรายได้ขยายตัว กระแสเงินสดอิสระ 70 พันล้านดอลลาร์ให้กันชนเพียงพอสำหรับการซื้อคืนและเงินปันผลอย่างต่อเนื่อง แม้จะมีการลงทุนเพิ่มขึ้นก็ตาม ความเสี่ยงด้านสิทธิบัตรของ ABT นั้นมีอยู่จริงหลังปี 2025 แต่การกระจายความเสี่ยงไปยังโรคหัวใจและหลอดเลือดและโภชนาการช่วยลดการพึ่งพาสินค้าเดี่ยวได้มากกว่าที่ยอมรับ ในระยะเวลา 20 ปี การทบต้นจากคูเมืองเหล่านี้มีแนวโน้มที่จะมีน้ำหนักมากกว่าข้อกังวลด้านราคาเข้าซื้อ
"กระแสเงินสดที่แข็งแกร่งและการกระจายความเสี่ยงช่วยลดความเสี่ยงขาลง แต่ไม่สามารถพิสูจน์ค่าหลายเท่าในปัจจุบันได้หากการเติบโตชะลอตัว"
Grok สันนิษฐานว่าการสร้างรายได้จาก AI จะขยายตัวไปสู่การเติบโต 15%+ แต่ นั่นคือการเดิมพันที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ซึ่งสะท้อนอยู่ในค่าหลายเท่า 34-35x ข้อโต้แย้งของ Claude ยังคงอยู่: เรากำลังจ่ายเงินสำหรับการดำเนินการที่ไร้ที่ติ เงินสำรอง FCF 70 พันล้านดอลลาร์ไม่ได้พิสูจน์มูลค่าหากการเติบโตน่าผิดหวัง — มันเพียงหมายความว่า MSFT สามารถรักษาเงินปันผลได้ในช่วงที่เศรษฐกิจหดตัว การกระจายความเสี่ยงของ ABT นั้นมีอยู่จริง แต่ Libre ยังคงคิดเป็นประมาณ 40% ของรายได้จากโรคเบาหวาน หน้าผาสิทธิบัตรไม่ได้หายไปเพราะการเปิดรับผลิตภัณฑ์โภชนาการ ข้อโต้แย้งทั้งสองผสมปนเป 'งบดุลที่แข็งแกร่งเหมือนป้อมปราการ' กับ 'ราคาเข้าซื้อที่น่าสนใจ'
"การประเมินมูลค่าในปัจจุบันของหุ้น 'ตลอดไป' เหล่านี้ละเลยความเสี่ยงด้านระยะเวลาและต้นทุนค่าเสียโอกาสที่สำคัญในสภาวะอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นเป็นเวลานาน"
Gemini และ Grok กำลังละเลยความผันผวนของเศรษฐกิจมหภาคในการจัดสรรเงินทุนในสภาวะอัตราดอกเบี้ยสูง โดยการมุ่งเน้นไปที่การทบต้น 20 ปี พวกเขากลับมองข้ามต้นทุนค่าเสียโอกาสในการถือครองหุ้น P/E 35 เท่า เมื่ออัตราดอกเบี้ยที่ปราศจากความเสี่ยงยังคงสูง หากการเติบโตของ Azure ของ MSFT ชะลอตัวลงแม้เพียงเล็กน้อย 'งบดุลที่แข็งแกร่งเหมือนป้อมปราการ' จะไม่สามารถป้องกันการหดตัวของค่าหลายเท่ากลับไปที่ 25 เท่าได้ เราไม่ได้แค่ซื้อบริษัทเท่านั้น เรากำลังซื้อระยะเวลา และความเสี่ยงระยะเวลาในปัจจุบันกำลังถูกกำหนดราคาผิดโดยตลาด
"วินัยในการประเมินมูลค่ายังคงมีความสำคัญ: ค่า P/E ล่วงหน้า 35 เท่าของ MSFT จะสามารถป้องกันได้ก็ต่อเมื่อการสร้างรายได้จาก AI และการเติบโตของ Azure เป็นไปตามที่คาดการณ์ไว้ มิฉะนั้นความเสี่ยงด้านระยะเวลาและอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจนำไปสู่การหดตัวของค่าหลายเท่าอย่างมีนัยสำคัญ"
Gemini ใช้ความเสี่ยงด้านระยะเวลามากเกินไปโดยถือว่าค่า P/E ล่วงหน้า 35 เท่าเป็นที่ยอมรับได้ คูเมืองและ FCF buybacks ของ MSFT ให้กันชนได้ แต่การชะลอตัวของ Azure หรือการกระแทกของอัตราดอกเบี้ยที่ยั่งยืนยังคงคุกคามการหดตัวของค่าหลายเท่า การกระจายความเสี่ยงช่วยได้ แต่การประเมินมูลค่าบ่งชี้ว่าตลาดกำลังเดิมพันกับการสร้างรายได้จาก AI ที่ไร้ที่ติ จนกว่าเราจะเห็นผลตอบแทน AI ที่น่าเชื่อถือและขยายขนาดได้ และสภาพแวดล้อมมหภาคที่มั่นคงขึ้น ทฤษฎี 'ถือตลอดไป' จำเป็นต้องมีกรอบความเสี่ยงในการออกที่ชัดเจน
คณะกรรมการมีความคิดเห็นที่แตกต่างกันเกี่ยวกับ Microsoft และ Abbott โดยมีความกังวลเกี่ยวกับมูลค่าที่สูง ความเสี่ยงด้านสิทธิบัตร และแรงกดดันด้านกฎระเบียบที่อาจเกิดขึ้น แม้ว่าผู้ร่วมอภิปรายบางคนจะยอมรับพื้นฐานที่แข็งแกร่งและคูเมืองของบริษัท แต่บางคนก็โต้แย้งว่าค่าหลายเท่าในปัจจุบันไม่ได้เหลือพื้นที่ให้ผิดพลาดมากนัก
การทบต้นระยะยาวจากโมเดลธุรกิจที่ยั่งยืนและการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่อาจเกิดขึ้น
มูลค่าที่สูงและโอกาสที่ค่าหลายเท่าจะหดตัวเนื่องจากความผิดหวังในการเติบโตหรือปัญหาด้านกฎระเบียบ