โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ข้อสรุปสุทธิของคณะกรรมการคือ แม้ว่า Microsoft (MSFT) จะมีการเติบโตด้าน AI ที่น่าประทับใจและมีปราการป้องกันธุรกิจคลาวด์ที่แข็งแกร่ง แต่มูลค่าปัจจุบันอาจไม่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากแรงกดดันด้านอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นจากรายจ่ายด้าน AI การตั้งราคาที่แข่งขันได้ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และภัยคุกคามจากโมเดล AI โอเพนซอร์ส คณะกรรมการยังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการชะลอตัวของการใช้จ่ายด้าน AI ในองค์กรอันเนื่องมาจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาค
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกชี้ให้เห็นคือความเป็นไปได้ที่แรงกดดันด้านกฎระเบียบจะบังคับให้เกิดการทำงานร่วมกันได้ ทำให้ระบบนิเวศของไมโครซอฟต์แตกแยก และทำลายโมเดลซอฟต์แวร์เป็นบริการที่มีกำไรสูง ดังที่ Gemini และ Grok ได้เน้นย้ำ
โอกาส: โอกาสที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกชี้ให้เห็นคือศักยภาพในการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ Microsoft ที่จะดำเนินต่อไป ดังที่ ChatGPT ได้เน้นย้ำไว้ แม้จะมีความเสี่ยงและการแข่งขันในพื้นที่ AI ก็ตาม
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ธุรกิจปัญญาประดิษฐ์ของ Microsoft กำลังเติบโตในอัตราที่รวดเร็ว
ตลาดได้เทขายหุ้นของยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีนี้โดยไม่มีเหตุผลที่ดี
ไม่บ่อยนักที่หุ้นเทคโนโลยีหลักจะถูกประกาศว่าเป็นโอกาส "ครั้งเดียวในทศวรรษ" แต่นั่นคือสิ่งที่หุ้น Microsoft (NASDAQ: MSFT) ดูเหมือนอยู่ในตอนนี้ เมื่อวัดด้วยตัวชี้วัดการประเมินมูลค่าบางอย่าง นี่คือช่วงที่ถูกที่สุดในรอบทศวรรษ แต่บริษัทกลับกำลังสร้างผลลัพธ์ที่น่าทึ่งและเติบโตอย่างรุ่งเรืองในยุคปัญญาประดิษฐ์ (AI) การผสมผสานนี้ทำให้หุ้นตัวนี้เป็นสิ่งที่คุ้มค่ากับการซื้อในตอนนี้
AI จะสร้างเศรษฐีคนแรกของโลกที่มีทรัพย์สินเกินล้านล้านเหรียญหรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเปิดตัวรายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักแห่งหนึ่ง ซึ่งถูกเรียกว่า "ผู้ผูกขาดที่ขาดไม่ได้" ที่ให้เทคโนโลยีสำคัญซึ่งทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ อ่านต่อ »
Microsoft เติบโตอย่างแข็งแกร่งในการพัฒนา AI แพลตฟอร์มคลาวด์คอมพิวติ้งของบริษัทอย่าง Azure ได้กลายเป็นหนึ่งในสถานที่ชั้นนำในการสร้าง ใช้งาน และฝึกฝนโมเดลและแอปพลิเคชัน AI การเป็นผู้เล่นหลักในเวทีคลาวด์คอมพิวติ้งไม่ใช่เรื่องง่าย เพราะการแข่งขันสูง แต่ผลิตภัณฑ์ของ Microsoft ทำให้บริษัทเป็นหนึ่งในบริษัทชั้นนำในภาคส่วนนี้ และอัตราการเติบโตของรายได้ Azure ที่ 40% ก็เป็นหลักฐานของเรื่องนั้น
ยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยียังแจ้งให้นักลงทุนทราบว่าธุรกิจ AI ของบริษัทมีรายได้ต่อปี (annual run rate) เกิน 37,000 ล้านดอลลาร์แล้ว โดยเติบโต 123% เมื่อเทียบปีต่อปี นั่นคือธุรกิจขนาดใหญ่ที่กำลังเติบโตอย่างรวดเร็ว และนักลงทุนควรชื่นชาอัตราการเติบโตและขนาดของธุรกิจ AI ของ Microsoft
โดยรวมแล้ว Microsoft กำลังเติบโตของรายได้ในอัตราที่แข็งแกร่งที่ 18% และด้วยความต้องการ AI ที่มหาศาลที่รออยู่ข้างหน้า ข้อเท็จจริงนั้นดูเหมือนจะไม่เปลี่ยนแปลง ในไตรมาสหน้า (Q4 ของปีงบประมาณ 2026 สิ้นสุดวันที่ 30 มิถุนายน) นักวิเคราะห์วอลล์สตรีทประมาณการการเติบโตที่ 15% สำหรับปีงบประมาณ 2027 พวกเขาคาดว่าจะเติบโต 17% ด้วยขนาดและความเติบโตเต็มที่ของ Microsoft นักลงทุนไม่สามารถคาดหวังได้มากไปกว่านี้ ยิ่งไปกว่านั้น นั่นคือผลลัพธ์ที่ใกล้เคียงกับห้าปีที่ผ่านมา แล้วทำไมหุ้นของ Microsoft ถึงลดลงมากขนาดนี้?
นั่นเป็นคำถามที่ดี และฉันคิดว่ามันชี้ให้เห็นว่า Microsoft เป็นโอกาสในการซื้อมากแค่ไหน ไม่มีเหตุผลที่ชัดเจนว่าทำไมหุ้นของ Microsoft ถึงลดลง และฉันคิดว่ามันเป็นเพียงกรณีที่ตลาดกำหนดราคาหุ้นผิด สำหรับ Microsoft เงินสดจากกิจกรรมดำเนินงานเป็นวิธีที่ดีที่สุดในการประเมินมูลค่าหุ้น เนื่องจากมันไม่สนใจกำไรจากการลงทุนและต้นทุนครั้งเดียวอื่นๆ และมุ่งเน้นที่กระแสเงินสด
คุณต้องย้อนกลับไปประมาณปี 2018 เพื่อหาช่วงเวลาที่หุ้นของ Microsoft ถูกขนาดนี้ สำหรับช่วงที่เหลือของทศวรรษ Microsoft ซื้อขายที่ระดับกลางถึงสูง 20 กว่าๆ ฉันไม่เห็นเหตุผลว่าทำไมมันไม่ควรซื้อขายในระดับนั้นตอนนี้ และนี่อาจส่งผลให้ได้ผลตอบแทนที่มั่นคงหากนักลงทุนซื้อหุ้น Microsoft ตอนนี้และหุ้นกลับสู่ช่วงการประเมินมูลค่าปกติเหล่านั้น
ฉันคิดว่ามันเป็นเวลาที่ยอดเยี่ยมในการซื้อหุ้น Microsoft เนื่องจากตลาดได้กำหนดราคาหุ้น AI ที่แข็งแกร่งผิดไป
เคยรู้สึกเหมือนพลาดเรือในการซื้อหุ้นที่ประสบความสำเร็จที่สุดหรือไม่? ถ้าใช่ คุณจะอยากฟังเรื่องนี้
ในโอกาสที่หายาก ทีมผู้เชี่ยวชาญนักวิเคราะห์ของเราจะออกคำแนะนำหุ้น “ดับเบิลดาวน์” สำหรับบริษัทที่พวกเขาคิดว่ากำลังจะพุ่งสูงขึ้น หากคุณกังวลว่าคุณพลาดโอกาสลงทุนไปแล้ว ตอนนี้คือเวลาที่ดีที่สุดที่จะซื้อก่อนที่จะสายเกินไป และตัวเลขก็พูดเพื่อตัวมันเอง:
Nvidia: หากคุณลงทุน $1,000 เมื่อเราดับเบิลดาวน์ในปี 2009, คุณจะมี $532,622! Apple: หากคุณลงทุน $1,000 เมื่อเราดับเบิลดาวน์ในปี 2008, คุณจะมี $58,577! Netflix: หากคุณลงทุน $1,000 เมื่อเราดับเบิลดาวน์ในปี 2004, คุณจะมี $443,191!
ตอนนี้ เรากำลังออกการแจ้งเตือน "ดับเบิลดาวน์" สำหรับบริษัทที่น่าทึ่งสามแห่ง ซึ่งพร้อมให้บริการเมื่อคุณเข้าร่วม Stock Advisor และอาจไม่มีโอกาสแบบนี้อีกในเร็วๆ นี้
**ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 6 มิถุนายน 2026 *
Keithen Drury ถือหุ้นใน Microsoft The Motley Fool ถือหุ้นในและแนะนำ Microsoft The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงไว้ที่นี่เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนมุมมองของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI และกระแสเงินสดของ MSFT สนับสนุนการลงทุนระยะยาว แต่ศักยภาพในการปรับตัวขึ้นยังขึ้นอยู่กับการนำ AI ไปใช้ในองค์กรอย่างต่อเนื่องและเสถียรภาพของอัตรากำไร การชะลอตัวลงอย่างมีนัยสำคัญในการใช้จ่ายด้าน AI หรือสภาพแวดล้อมการแข่งขันที่รุนแรงขึ้นอาจบั่นทอนศักยภาพในการปรับตัวขึ้นดังกล่าว"
บทความนี้ชี้ให้เห็นว่า MSFT เป็นโอกาสที่หาได้ยาก: ราคาถูกตามมาตรวัดบางประการ ขณะที่การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI ยังคงแข็งแกร่ง Azure เติบโตประมาณ 40% เมื่อเทียบเป็นรายปี และธุรกิจ AI มีอัตราการดำเนินงานรายปีทะลุ 37,000 ล้านดอลลาร์ ซึ่งสนับสนุนแนวโน้มรายได้ 18% ที่สอดคล้องกับประมาณการการเติบโต 15–17% ในปีหน้า มุมมองเชิงบวกขึ้นอยู่กับฐานะป้อมปราการที่ยั่งยืนในระบบคลาวด์ กระแสเงินสดอิสระมหาศาล และการซื้อหุ้นคืนที่สามารถเพิ่มมูลค่าต่อหุ้น อย่างไรก็ตาม 'ราคาถูก' เป็นสิ่งที่สัมพันธ์กัน และ AI เป็นการแข่งขันที่ใช้เงินทุนสูงและมีการแข่งขันสูง ความเสี่ยงที่ยังไม่ได้กล่าวถึงอย่างครบถ้วน ได้แก่ แรงกดดันด้านอัตรากำไรจากรายจ่ายฝ่ายทุนของศูนย์ข้อมูล การแข่งขันด้านราคา AI ที่อาจเกิดขึ้น และงบประมาณ AI ขององค์กรที่ชะลอตัวลงหากภาวะเศรษฐกิจมหภาคย่ำแย่ลง
แม้ว่า AI จะยังคงแข็งแกร่ง แต่ตัวคูณราคาหุ้นก็ได้สะท้อนถึงการดำเนินงานที่เกือบจะสมบูรณ์แบบไว้แล้ว หากความต้องการ AI ชะลอตัวหรือการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น อาจเกิดการปรับราคาใหม่อย่างรุนแรง และอัตรากำไรอาจไม่ขยายตัวตามที่คาดการณ์ไว้
"การประเมินมูลค่าปัจจุบันของไมโครซอฟท์ไม่ใช่ข้อเสนอ 'ครั้งหนึ่งในทศวรรษ' แต่เป็นการสะท้อนถึงการเปลี่ยนผ่านที่เสี่ยงสูงและใช้เงินลงทุนมาก ซึ่งจำเป็นต้องมีผลตอบแทนจากการลงทุนที่พิสูจน์แล้วเพื่อรองรับอัตราส่วน P/E ล่วงหน้าปัจจุบัน"
การอ้างเรื่องการประเมินค่า 'ครั้งหนึ่งในทศวรรษ' ของบทความนี้เป็นเรื่องง่ายๆ ที่ทำให้เข้าใจผิด แม้การเติบโตของรายได้ 18% และอัตรารายได้ต่อปีจาก AI 37,000 ล้านดอลลาร์ของ MSFT จะน่าประทับใจ แต่ผู้เขียนกลับละเลยวงจรค่าใช้จ่ายเงินทุน (CapEx) มหาศาลที่จำเป็นต่อการรักษาโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Azure เราเห็นการเปลี่ยนผ่านจาก 'การตื่นตัวเรื่อง AI' สู่ 'ผลตอบแทนจากการลงทุนใน AI' ซึ่งนักลงทุนเริ่มเรียกร้องการขยายตัวของกำไรขั้นต้นที่จับต้องได้ แทนที่จะเป็นเพียงการเติบโตของรายได้รวม การซื้อขายที่ราคาประมาณ 30 เท่าของกำไรคาดการณ์ล่วงหน้า MSFT ถูกกำหนดราคาไว้สำหรับความสมบูรณ์แบบ หากผลประโยชน์ด้านผลิตภาพขององค์กรที่คาดหวังจาก Copilot ไม่เกิดขึ้นจริงภายใน 2 ไตรมาสข้างหน้า หลายประการของการประเมินมูลค่าปัจจุบันมีแนวโน้มจะหดตัวลงต่อไป โดยไม่คำนึงถึงการเปรียบเทียบทางประวัติศาสตร์ที่ 'ถูก'
หากไมโครซอฟท์สามารถทำให้โครงสร้างพื้นฐานด้าน AI กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ผ่าน Azure ได้สำเร็จ พวกเขาก็จะสามารถล็อกสแต็กซอฟต์แวร์องค์กรไว้ได้อีกหนึ่งรุ่น ซึ่งเป็นเหตุผลให้มูลค่าหุ้นที่สูงเกินจริงสามารถละเลยแรงกดดันด้านอัตรากำไรระยะสั้นได้
"มูลค่าตลาดของไมโครซอฟท์ได้สะท้อนความคาดหวังเรื่อง AI ไปแล้ว ดังนั้นการขยายตัวของตัวคูณมูลค่าต่อไปจึงไม่น่าจะเกิดขึ้นหากไม่มีผลการดำเนินงานที่เหนือความคาดหมาย"
บทความของเดอะ มอทลี่ย์ ฟูล ผลักดันว่า MSFT มีมูลค่าต่ำกว่าความเป็นจริงเมื่อพิจารณาจากผลคูณกระแสเงินสดที่ไม่ได้เห็นตั้งแต่ปี 2018 ขณะเดียวกันก็เน้นย้ำการเติบโตของ AI 123% สู่ระดับรายได้ต่อปี 37,000 ล้านดอลลาร์ และคาดการณ์รายได้ที่มั่นคง 15-17% อย่างไรก็ตาม บทความกลับละเลยว่าอัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นในปัจจุบันกำลังกดทับผลคูณมูลค่าทั่วไปในกลุ่มหุ้นยักษ์ใหญ่ และการเติบโต 40% ของ Azure นั้นได้รวมความคาดหวังเรื่องเงินลงทุนใน AI ที่ก้าวกระโดดไว้แล้ว การแข่งขันจาก AWS และกูเกิลคลาวด์ยังคงดุเดือด และการชะลอตัวใดๆ ของการใช้จ่ายด้าน AI ในองค์กรอาจทำให้ราคาหุ้นถูกปรับลดอย่างรวดเร็ว โดยที่เรื่องเล่าเรื่อง 'การตั้งราคาผิด' ไม่สามารถยึดถือได้ ผลคูณมูลค่าในอดีตที่ระดับกลาง 20 กว่าๆ เมื่อนำไปใช้กับฐานธุรกิจที่ใหญ่ขึ้นมาก อาจไม่ส่งผลตอบแทนตามที่บ่งชี้ไว้เมื่อปรับให้เป็นมาตรฐานตามขนาดและสภาวะเศรษฐกิจมหภาค
อัตราการดำเนินงานด้าน AI มูลค่า 37 พันล้านดอลลาร์ และการเติบโตของรายได้รวม 18% อาจเป็นเหตุผลที่ทำให้อัตราส่วนมูลค่าที่พรีเมียมยังคงอยู่ได้ หากส่วนแบ่งตลาดของ Azure เร่งตัวขึ้นอีก ซึ่งจะทำให้การเปรียบเทียบกับปี 2018 ไม่มีความเกี่ยวข้องอีกต่อไป
"การเติบโตของ AI ของ MSFT นั้นเป็นเรื่องจริงและมีนัยสำคัญ แต่บทความสับสนระหว่างการปรับฐานจากมัลติเพิลสูงสุดกับความผิดปกติในการประเมินมูลค่า โดยไม่สนใจว่ามัลติเพิล FCF ในปัจจุบันสะท้อนถึงความกังวลที่ชอบด้วยกฎหมายเกี่ยวกับความเข้มข้นของค่าใช้จ่ายลงทุนและความยั่งยืนของอัตรากำไรหรือไม่"
บทความดังกล่าวเชื่อมโยงความถูกด้านราคากับโอกาสโดยไม่ได้กำหนดเกณฑ์เปรียบเทียบที่ชัดเจน โดยระบุว่า MSFT มีการซื้อขายในระดับเดียวกับปี 2018 เมื่อพิจารณาจากอัตราส่วนกระแสเงินสด แต่ไม่ได้ระบุว่าเป็น P/FCF ปัจจุบันเทียบกับในขณะนั้น หรือว่ามูลค่าประเมินในปี 2018 นั้นสมเหตุสมผลหรือไม่ การเติบโตของ AI แบบ YoY ที่ 123% เป็นเรื่องจริง แต่มาจากฐาน 37 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งน่าประทับใจในแง่ของมูลค่า แต่คิดเป็นเพียงประมาณ 15% ของรายได้รวม การเติบโต 40% ของ Azure นั้นแข็งแกร่ง แต่บทความละเว้นประเด็น (1) การบีบอัดอัตรากำไรจากความเข้มข้นของรายจ่ายด้าน AI (2) การเติบโตของรายได้รวม 18% จะยั่งยืนหรือไม่เมื่อพิจารณาจากมูลค่าตลาดกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ของ MSFT และ (3) แรงกดดันทางการแข่งขันจาก AWS และ Google Cloud การระบุว่า 'ไม่มีเหตุผลชัดเจน' สำหรับการปรับตัวลดลงนั้นละเลยปัจจัยลบระดับมหภาค ได้แก่ ความคาดหวังด้านอัตราดอกเบี้ย ความกังขาต่อผลตอบแทนจากรายจ่ายด้าน AI และการกลับสู่ค่าเฉลี่ยของมูลค่าประเมินหลังจากภาวะตลาดขาขึ้นนาน 5 ปี บทความนี้เป็นการตลาด ไม่ใช่การวิเคราะห์
หากมูลค่าของ MSFT หดตัวลงแม้รายได้จาก AI จะเร่งตัวขึ้น ตลาดอาจกำลังตีราคาว่าการใช้จ่ายเงินทุน (capex) ด้าน AI จะกดดันอัตรากำไรเร็วกว่าที่การเติบโตของรายได้จะสามารถชดเชยได้ — นี่เป็นการปรับราคาอย่างมีเหตุผล ไม่ใช่การตีราคาผิดพลาด
"ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/การต่อต้านการผูกขาดต่อการครองตลาดคลาวด์/เอไอของ MSFT อาจจำกัดขอบเขตกำไรที่เพิ่มขึ้นและปรับลดอัตราส่วนมูลค่าตลาดต่อกำไร แม้ว่าอัตราการเติบโตของเอไอจะแข็งแกร่ง"
คลอดด์ตั้งข้อกังวลที่น่าเชื่อถือเกี่ยวกับการหวนกลับสู่ค่าเฉลี่ย แต่ความเสี่ยงที่ถูกละเลยมากกว่าคือแรงกดดันด้านกฎระเบียบ/การต่อต้านการผูกขาดต่อการครอบงำด้านคลาวด์/เอไอของเอ็มเอสเอฟที ข้อบังคับด้านการทำงานร่วมกัน กฎเกณฑ์การเก็บข้อมูลในประเทศ หรือการสอบสวนพฤติกรรมผูกขาด อาจบังคับให้ต้องยอมลดราคาหรือมีต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้น ซึ่งจะบีบอัดอัตรากำไรแม้จะมีการเติบโตของเอไอ หากหน่วยงานกำกับดูแลจำกัดความสามารถในการผูกขาดของเอ็มเอสเอฟทีหรือบังคับให้แยกธุรกิจ ตัวทวีคูณอาจปรับลดลงแม้อัตราการเติบโตของเอไอจะแข็งแกร่ง ความเสี่ยงจากการกระจุกตัวในดีลขนาดใหญ่กับองค์กรอาจขยายความเสี่ยงด้านขาลงหากนโยบายเปลี่ยนแปลงส่งผลต่อการใช้จ่ายของลูกค้ารายใหญ่
"การแทรกแซงของหน่วยงานกำกับดูแลที่กำหนดเป้าหมายไปที่ระบบนิเวศซอฟต์แวร์ที่ผสาน AI ก่อให้เกิดภัยคุกคามต่ออัตรากำไรของไมโครซอฟท์มากกว่าการแข่งขันจากโครงสร้างพื้นฐานล้วนๆ"
ChatGPT พูดถูกเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ แต่คุณทั้งหมดกำลังมองข้ามกับดักเรื่อง 'ทรัพย์สินทางปัญญา' ไมโครซอฟท์ไม่ได้แค่ขายบริการคลาวด์คอมพิวติ้งเท่านั้น พวกเขากำลังบูรณาการโมเดลที่เป็นกรรมสิทธิ์เข้ากับสแต็ก Office ทั้งหมด หากสหภาพยุโรปหรือ FTC บังคับให้ต้องทำงานร่วมกันได้ คูเมือง 'Copilot' ก็จะระเหยหายไป ทำให้ธุรกิจซอฟต์แวร์พรีเมียมกลายเป็นสาธารณูปโภคที่ได้กำไรต่ำ เรากำลังกำหนดราคาโดยคำนึงถึงการเติบโต แต่กำลังเพิกเฉยต่อศักยภาพของระบบนิเวศที่ถูกบังคับให้แตกแยก ซึ่งจะทำลายโมเดลซอฟต์แวร์เป็นบริการที่มีกำไรสูงในปัจจุบัน
"การแตกแยกของกฎระเบียบอาจเร่งการนำโอเพนซอร์สไปใช้ภายในองค์กร ซึ่งจะบั่นทอนอำนาจการกำหนดราคาของ Copilot ได้เร็วกว่าที่การทำงานร่วมกันเพียงอย่างเดียวจะบ่งชี้"
สถานการณ์การทำงานร่วมกันของ Gemini ประเมินต่ำเกินไปว่า Copilot ถูกฝังลึกอยู่ในเวิร์กโฟลว์ขององค์กรและ Data Lakes มากเพียงใด แม้แต่มาตรฐานเปิดที่ถูกบังคับใช้ก็ยังคงทำให้ Microsoft มีชั้นข้อมูล Telemetry และการปรับแต่งที่เป็นกรรมสิทธิ์ ซึ่งคู่แข่งไม่สามารถเลียนแบบได้ในชั่วข้ามคืน ความเสี่ยงที่ไม่ได้กล่าวถึงที่ใหญ่กว่าคือ การแตกแยกที่ถูกบังคับจะเร่งการนำโมเดลโอเพนซอร์สมาใช้ภายในบัญชีขนาดใหญ่ ซึ่งกัดกร่อนอำนาจการกำหนดราคา SaaS ที่อัตราการดำเนินงาน 37 พันล้านดอลลาร์สันนิษฐานว่ายังคงอยู่
"คู่น้ำของไมโครซอฟท์จะอยู่รอดภายใต้ข้อบังคับด้านการทำงานร่วมกันได้ก็ต่อเมื่อลูกค้าองค์กรไม่สามารถหรือไม่เต็มใจที่จะเปลี่ยนไปใช้ทางเลือกโอเพนซอร์สที่ถูกกว่า—ซึ่งเป็นเดิมพันที่มูลค่าปัจจุบันอาจยังไม่ได้คิดลดอย่างเพียงพอ"
Grok สับสนระหว่างความยืดหยุ่นกับความคงกระพัน ใช่แล้ว ไมโครซอฟท์มีข้อได้เปรียบด้านเทเลเมทรีที่เป็นกรรมสิทธิ์หลังจากคำสั่งบังคับการทำงานร่วมกันได้ แต่สถานการณ์สมมตินี้ถือว่าลูกค้าองค์กรยังคงยินดีจ่ายราคาพรีเมียม SaaS สำหรับ Copilot เมื่อทางเลือกโอเพนซอร์ส (Llama, Claude) มีให้ใช้ฟรีและปรับแต่งได้ เทเลเมทรีและการล็อกอินมีความสำคัญน้อยลงหากราคาของโมเดลพื้นฐานที่กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ลดลง นั่นคือกับดักอัตรากำไรที่แท้จริงที่ยังไม่มีใครประเมินราคาไว้อย่างเต็มที่
ข้อสรุปสุทธิของคณะกรรมการคือ แม้ว่า Microsoft (MSFT) จะมีการเติบโตด้าน AI ที่น่าประทับใจและมีปราการป้องกันธุรกิจคลาวด์ที่แข็งแกร่ง แต่มูลค่าปัจจุบันอาจไม่สมเหตุสมผลเมื่อพิจารณาจากแรงกดดันด้านอัตรากำไรที่อาจเกิดขึ้นจากรายจ่ายด้าน AI การตั้งราคาที่แข่งขันได้ ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และภัยคุกคามจากโมเดล AI โอเพนซอร์ส คณะกรรมการยังเน้นย้ำถึงความเสี่ยงของการชะลอตัวของการใช้จ่ายด้าน AI ในองค์กรอันเนื่องมาจากสภาวะเศรษฐกิจมหภาค
โอกาสที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกชี้ให้เห็นคือศักยภาพในการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ Microsoft ที่จะดำเนินต่อไป ดังที่ ChatGPT ได้เน้นย้ำไว้ แม้จะมีความเสี่ยงและการแข่งขันในพื้นที่ AI ก็ตาม
ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกชี้ให้เห็นคือความเป็นไปได้ที่แรงกดดันด้านกฎระเบียบจะบังคับให้เกิดการทำงานร่วมกันได้ ทำให้ระบบนิเวศของไมโครซอฟต์แตกแยก และทำลายโมเดลซอฟต์แวร์เป็นบริการที่มีกำไรสูง ดังที่ Gemini และ Grok ได้เน้นย้ำ