ผลประกอบการไตรมาสที่ 1 ของ Amazon เน้นย้ำการใช้จ่ายด้าน AI และรายได้

Yahoo Finance 28 เม.ย. 2026 14:54 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

AI arms race spending by Big Tech AMZN GOOG GOOGL META MSFT

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

แผงมีมุมมองที่แตกต่างกันเกี่ยวกับการลงทุน AI ของ Amazon โดยมีความกังวลเกี่ยวกับความเสี่ยงในการกระจุกตัวของลูกค้า อัตรากำไรที่อาจต่ำ และ 'utility trap' ซึ่งชดเชยด้วยความหวังเกี่ยวกับการเติบโตและความต้องการ AI

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงในการกระจุกตัวของลูกค้าใน AI ของ AWS นำไปสู่ความเป็นไปได้ที่จะเกิดการล่มสลายอย่างรวดเร็วของความสามารถในการมองเห็น RPO

โอกาส: ความต้องการบริการ AI ที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก ดังที่เห็นได้จาก RPOs ของ AWS

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Yahoo Finance

Amazon (AMZN) จะรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกพร้อมกับคู่แข่งอย่าง Google (GOOG, GOOGL), Meta (META) และ Microsoft (MSFT) ในวันพุธ โดยนักลงทุนกำลังมองหาหลักฐานเพิ่มเติมว่าการใช้จ่ายด้านปัญญาประดิษฐ์ (artificial intelligence) ที่มหาศาลของบริษัทกำลังให้ผลตอบแทนหรือไม่

โดยรวมแล้ว คาดว่ากลุ่ม hyperscalers ด้าน AI จะใช้จ่ายเงินทุนจำนวนมหาศาลถึง 650 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2026 และ Amazon จะเป็นผู้ใช้จ่าย 200 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จากจำนวนนั้น

แม้กระนั้นก็ตาม วอลล์สตรีทก็ยังคงมอง Amazon ในเชิงบวก โดยหุ้นของบริษัทที่เป็นผู้นำด้านคลาวด์และอีคอมเมิร์ซปรับตัวขึ้น 13% ตั้งแต่ต้นปี ซึ่งดีกว่าการเพิ่มขึ้น 12% ของ Google และสูงกว่า Microsoft ซึ่งลดลง 12%

อย่างไรก็ตาม Amazon ยังต้องเผชิญกับต้นทุนการขนส่งที่เพิ่มขึ้นเนื่องจากราคาน้ำมันที่สูงขึ้น ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อรายได้จากอีคอมเมิร์ซในไตรมาสนี้

ตามที่ Brian Nowak จาก Morgan Stanley ต้นทุนเชื้อเพลิงที่ลดลงอาจสร้างแรงกดดันต่อ Amazon ได้ถึง 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แม้จะมีการคิดค่าธรรมเนียมน้ำมันแล้วก็ตาม แบบจำลองพื้นฐานของเขาคาดการณ์ต้นทุน 600 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และ 2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสแรกและไตรมาสที่สอง ตามลำดับ และสมมติว่า Amazon จะสามารถชดเชยได้ในช่วงครึ่งหลังของปี

สำหรับไตรมาสนี้ คาดว่า Amazon จะรายงานกำไรต่อหุ้น (EPS) ที่ 1.62 ดอลลาร์สหรัฐฯ และรายได้ 177.2 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามประมาณการฉันทามติของนักวิเคราะห์ Bloomberg บริษัทมี EPS 1.59 ดอลลาร์สหรัฐฯ และรายได้ 155.6 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในไตรมาสที่ 1 ของปีที่แล้ว

คาดว่าส่วนอีคอมเมิร์ซของ Amazon จะอยู่ที่ 62.65 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะที่ธุรกิจโฆษณาคาดว่าจะสร้างรายได้ 16.89 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 21% เมื่อเทียบกับช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

คาดว่ารายได้ของ Amazon Web Services (AWS) จะอยู่ที่ 36.79 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เพิ่มขึ้น 25% จากช่วงเวลาเดียวกันของปีที่แล้ว

นักลงทุนจะให้ความสนใจเป็นพิเศษกับภาระผูกพันที่เหลือของ Amazon (remaining performance obligations: RPOs) หรือสัญญาที่บริษัททำกับลูกค้าแต่ยังไม่ได้รับการชำระเงิน

ในไตรมาสที่ 4 Amazon กล่าวว่ามี RPOs 244 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตัวเลขนี้ให้ความรู้สึกกับ Wall Street ว่า Amazon มีความต้องการแพลตฟอร์มคลาวด์มากน้อยเพียงใด และสามารถให้บริการได้มากน้อยเพียงใด

เมื่อต้นเดือนนี้ Andy Jassy CEO ได้เขียนในจดหมายข่าวประจำปีถึงผู้ถือหุ้นว่ารายได้ AI ของ AWS มีอัตราการเติบโตมากกว่า 15 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ ไตรมาสที่ 1 ปี 2026 และยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่อง นอกจากนี้ เขายังกล่าวอีกว่าธุรกิจนี้อาจเติบโตได้เร็วยิ่งขึ้น แต่บริษัทก็ยังขาดแคลนกำลังการผลิต แม้จะมีการเพิ่ม 3.9 กิกะวัตต์ในปี 2025 และวางแผนที่จะเพิ่มเป็นสองเท่าภายในปี 2027

ธุรกิจชิปของ Amazon ก็กำลังกลายเป็นส่วนสำคัญของธุรกิจ AWS ของ Amazon มากขึ้นเรื่อยๆ

ตามที่ Jassy บริษัทกำลังพิจารณาที่จะขายโปรเซสเซอร์ให้กับบุคคลที่สามในอนาคตแทนที่จะเช่า

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▲ Bullish

"ความสามารถของ Amazon ในการเปลี่ยน RPOs มูลค่า 244 พันล้านดอลลาร์ให้เป็นรายได้ที่เกิดขึ้นจริงเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาหลักสำหรับการปรับระดับการประเมินมูลค่า โดยมีเงื่อนไขว่าพวกเขาสามารถแก้ไขปัญหาคอขวดด้านกำลังการผลิตในปัจจุบันได้"

ตลาดให้ความสำคัญกับตัวเลข capex AI มูลค่า 200 พันล้านดอลลาร์ แต่เรื่องราวที่แท้จริงคือการเปลี่ยนจาก 'AI hype' ไปสู่ 'AI infrastructure monetization' การเติบโตของรายได้ AWS ที่ 25% ถือว่าแข็งแกร่ง แต่ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตที่ Jassy กล่าวถึงเป็นดาบสองคม: พวกเขาสัญญาณถึงความต้องการจำนวนมาก แต่ยังรวมถึงประสิทธิภาพการดำเนินงานที่ไม่ดี หาก Amazon ไม่สามารถขยายกำลังการผลิตเพื่อตอบสนอง RPOs มูลค่า 244 พันล้านดอลลาร์ พวกเขาอาจสูญเสียส่วนแบ่งการตลาดให้กับ Microsoft’s Azure ในขณะที่การเติบโต 21% ของส่วนโฆษณาเป็นปัจจัยบวกที่ยอดเยี่ยม แต่ต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้น 4 พันล้านดอลลาร์เป็นความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่อาจบีบอัดอัตรากำไรจากการดำเนินงานหากปริมาณอีคอมเมิร์ซไม่สามารถชดเชยความล่าช้าด้านโลจิสติกส์ได้

ฝ่ายค้าน

กรณีที่ดีมองข้ามไปว่า Amazon กำลังกลายเป็นบริษัทสาธารณูปโภคขนาดใหญ่ที่ใช้เงินทุนมาก ซึ่งผลตอบแทนจากการลงทุน (ROIC) สำหรับชิป AI อาจต้องใช้เวลาหลายปีในการเกิดขึ้นได้ ซึ่งอาจทำให้กระแสเงินสดอิสระลดลงหลายไตรมาส

AMZN

Grok by xAI

▲ Bullish

"ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตของ AWS และอัตราการเติบโตของ AI ที่เพิ่มขึ้น (> 15 พันล้านดอลลาร์ต่อปี ณ ไตรมาสแรกของปี 2026) ชี้ให้เห็นถึงการเติบโตที่ยั่งยืนเป็นเวลาหลายปีที่เร็วกว่าอุปทาน ซึ่งให้เหตุผลกับการใช้จ่าย capex และส่วนต่างเหนือกว่าคู่แข่ง"

AWS เป็นจุดสำคัญ: ประมาณการไตรมาสแรกแสดงรายได้ 36.79 พันล้านดอลลาร์ (+25% YoY) โดยได้รับการสนับสนุนจาก RPOs ไตรมาสที่ 4 มูลค่า 244 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งบ่งชี้ถึงความต้องการคลาวด์ที่ล็อกไว้แล้ว จดหมายผู้ถือหุ้นของ Jassy เน้นย้ำถึงอัตราการเติบโตของ AI ที่เกิน 15 พันล้านดอลลาร์ภายในไตรมาสแรกของปี 2026 ท่ามกลางข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต (เพิ่ม 3.9GW ในปี 2025 เพิ่มเป็นสองเท่าภายในปี 2027) ซึ่งบ่งชี้ว่าอุปทานล้าหลังความต้องการเป็นเวลาหลายปี อีคอมเมิร์ซ (ประมาณการ 62.65 พันล้านดอลลาร์) เผชิญกับผลกระทบจากเชื้อเพลิง 600 ล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรก (ตาม Morgan Stanley) แต่การเติบโต 21% ของธุรกิจโฆษณาและการขายชิปที่เป็นไปได้ให้กับบุคคลที่สามเป็นตัวชดเชย ที่ 13% YTD ที่เหนือกว่า GOOG (+12%), MSFT (-12%) การเดิมพัน AI ของ AMZN ดูเหมือนจะได้รับการยืนยัน—จับตาดูเส้นทาง RPO เพื่อยืนยัน

ฝ่ายค้าน

อย่างไรก็ตาม capex 200 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ในกลุ่มผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกล (ส่วนแบ่งของ Amazon มีขนาดใหญ่) มีความเสี่ยงที่จะทำให้กระแสเงินสดอิสระหมดไปหากการสร้างรายได้จาก AI ล่าช้าหรือภาวะเศรษฐกิจชะลอตัวการใช้จ่ายของลูกค้า ดังที่เห็นในขั้นตอนการชะลอตัวของการเติบโตของคลาวด์ก่อนหน้านี้

AMZN

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"รายได้ AI ของ AWS ที่ 15 พันล้านดอลลาร์นั้นน่าประทับใจเมื่อพิจารณาเป็นอิสระ แต่คิดเป็นเพียง 41% ของรายได้ AWS ทั้งหมด ทำให้เกิดคำถามสำคัญว่า AWS ที่ไม่ใช่ AI กำลังรักษากำไรไว้หรือไม่ หรือ capex AI กำลังกัดกร่อนผลตอบแทนทั่วทั้งธุรกิจคลาวด์"

บทความนี้แสดงให้เห็นถึง capex AI ของ Amazon ในเชิงบวก แต่ 200 พันล้านดอลลาร์ต่อปีต่อรายได้รายไตรมาส 177 พันล้านดอลลาร์นั้นมีความก้าวร้าวเชิงโครงสร้าง RPOs ของ AWS มูลค่า 244 พันล้านดอลลาร์ดูน่าประทับใจจนกว่าคุณจะตระหนักว่ามันเป็นยอดคงเหลือ ไม่ใช่กำไร—และ Jassy ยอมรับว่าข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตหมายความว่า AWS *สามารถ* เติบโตได้เร็วกว่านี้ แต่จะไม่เป็นเช่นนั้น สิ่งที่บอกได้คือรายได้ AI ของ AWS ที่ 15 พันล้านดอลลาร์เป็นเพียง 41% ของรายได้ AWS ทั้งหมด (36.79 พันล้านดอลลาร์ที่คาดหวัง) ซึ่งบ่งชี้ว่ามีความต้องการ AWS ที่ไม่ใช่ AI จำนวนมาก หรือการสร้างรายได้จาก AI ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในระดับที่ใหญ่

ฝ่ายค้าน

หากรายได้ AI ของ AWS แท้จริงแล้วมีอัตราการเติบโต 15 พันล้านดอลลาร์และกำลังเติบโต นั่นคือธุรกิจประจำปีมากกว่า 60 พันล้านดอลลาร์จากจุดเริ่มต้น—เป็นเส้นโค้งการยอมรับซอฟต์แวร์องค์กรที่เร็วที่สุดเท่าที่เคยมีมา ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตไม่ใช่จุดอ่อน มันเป็นหลักฐานของความต้องการที่แข็งแกร่งมากจน Amazon ไม่สามารถสร้างได้อย่างรวดเร็วพอ ซึ่งให้เหตุผลกับการใช้จ่าย capex

AMZN

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"การใช้จ่าย AI ของ Amazon เป็นการเดิมพันครั้งใหญ่ที่อาจไม่ส่งผลให้เกิดผลกำไรในระยะสั้นเมื่อ capex ต้นทุนพลังงานและต้นทุนการดำเนินการส่งผลกระทบต่ออัตรากำไร ทำให้การปรับระดับราคาหุ้นที่ยั่งยืนล่าช้า"

บทวิเคราะห์เบื้องต้นของ Amazon ในไตรมาสที่ 1 พึ่งพาการใช้จ่าย AI เป็นเครื่องยนต์การเติบโต แต่เส้นทางสู่ผลกำไรยังคงคลุมเครือ การใช้จ่าย capex 650 พันล้านดอลลาร์ของผู้ให้บริการไฮเปอร์สเกลในปี 2026 โดยมี Amazon เป็นจำนวน 200 พันล้านดอลลาร์นั้นมีขนาดใหญ่และทำลายมูลค่าหากไม่สามารถเพิ่มอัตรากำไรหรือสร้างรายได้ที่ยั่งยืน การเติบโตของ AWS ที่ 25% ถือว่าแข็งแกร่ง แต่การคำนวณที่เกี่ยวข้องกับ AI อาจมีอัตรากำไรขั้นต้นที่บางเฉียบและการเสื่อมราคาที่สูงขึ้น ซึ่งจะลดผลกำไรบางส่วน ต้นทุนเชื้อเพลิงที่เพิ่มขึ้นและต้นทุนการดำเนินการที่เพิ่มขึ้นเพิ่มแรงกดดันต่อค่าใช้จ่ายในการดำเนินงาน RPOs ชี้ให้เห็นถึงความต้องการ แต่การเปลี่ยนเป็นผลตอบแทนต่อหุ้นที่ยั่งยืนนั้นไม่รับประกัน และแพลตฟอร์ม AI ของคู่แข่งอาจจำกัดอำนาจการกำหนดราคาของ AWS

ฝ่ายค้าน

คาดการณ์: หากความต้องการ AI ของ AWS เร่งตัวขึ้นและลดต้นทุนส่วนเพิ่มผ่านการใช้ประโยชน์ที่สูงขึ้นและการสร้างรายได้จากโปรเซสเซอร์ของบุคคลที่สาม อัตรากำไรอาจสร้างความประหลาดใจและปรับระดับราคาหุ้นใหม่

AMZN

การอภิปราย

Gemini ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"การใช้จ่าย capex ขนาดใหญ่ของ Amazon มีความเสี่ยงที่จะทำให้กำไรลดลงในระยะยาว เนื่องจากพวกเขาเปลี่ยนไปเป็นผู้ให้บริการสาธารณูปโภคที่ใช้เงินทุนมาก"

Claude คุณกำลังตีความอัตราการเติบโตของ AI ของ AWS ผิด การเปรียบเทียบอัตราการเติบโต 15 พันล้านดอลลาร์กับรายได้ AWS ทั้งหมดเป็นข้อผิดพลาดในหมวดหมู่ AI เป็นภาระงาน ไม่ใช่สายธุรกิจที่แยกต่างหาก ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ 'utility trap' ที่ Gemini กล่าวถึง หาก Amazon ยังคงเทเงินหลายพันล้านดอลลาร์ลงในการใช้จ่าย capex เพื่อสนับสนุนการคำนวณ AI ที่มีอัตรากำไรต่ำ พวกเขากำลังอุดหนุนผู้ผลิต GPU และผู้ให้บริการพลังงานอย่างมีประสิทธิภาพ หุ้นกำลังกำหนดราคาสำหรับการขยายอัตรากำไรที่เหมือนซอฟต์แวร์ซึ่งความเป็นจริงที่เน้นฮาร์ดแวร์ของโครงสร้างพื้นฐาน AI อาจไม่เคยส่งมอบ

Grok ▼ Bearish

ตอบกลับ ChatGPT

ไม่เห็นด้วยกับ: ChatGPT

"ตัวเลข capex ของ ChatGPT นั้นสูงเกินไป ซึ่งทำให้ความเสี่ยงที่ไม่ได้แจ้งเตือนเกี่ยวกับการกระจุกตัวของลูกค้าในรายได้ AI ของ AWS ขยายใหญ่ขึ้น"

ChatGPT ตัวเลข capex 2026 ที่ 650 พันล้านดอลลาร์ของคุณนั้นสูงเกินไป—บริบทของ Grok และ Jassy ชี้ให้เห็นว่ามีจำนวน 200 พันล้านดอลลาร์ทั่วทั้งกลุ่ม โดยส่วนแบ่งของ Amazon อยู่ที่ประมาณ 100 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งทำให้ความเสี่ยงในการหมดกระแสเงินสดอิสระสูงเกินจริง ข้อควรระวัง: ความเข้มข้นของลูกค้าใน AI ของ AWS (เช่น การเดิมพัน Anthropic) หมายความว่าหากช้าลง RPOs จะหยุดชะงัก ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตซื้อเวลา แต่ไม่ได้ปิดบังการพึ่งพาผู้เช่า AI ไฮเปอร์สเกล 2-3 รายสำหรับอัตราการเติบโต 15 พันล้านดอลลาร์นั้น

Claude ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตให้เหตุผลกับการใช้จ่าย capex ก็ต่อเมื่อความต้องการมีความกว้างขวาง ฐานลูกค้าที่กระจุกตัวจะเปลี่ยนความขาดแคลนให้เป็นการต่อรองอำนาจต่อ AWS"

การแก้ไขของ Grok เกี่ยวกับขนาด capex นั้นถูกต้อง แต่พลาดประเด็นที่แท้จริง: ความเสี่ยงในการกระจุกตัวของลูกค้าแย่กว่าที่ระบุไว้ หาก Anthropic, OpenAI หรือผู้เช่ารายใหญ่รายเดียวเป็นตัวแทนมากกว่า 30% ของอัตราการเติบโตของ AI 15 พันล้านดอลลาร์และเปลี่ยนผู้ให้บริการหรือเจรจาต่อรองอย่างดุดัน ความสามารถในการมองเห็น RPO จะพังทลายในชั่วข้ามคืน ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตของ AWS จะกลายเป็นความรับผิดชอบ ไม่ใช่คูเมือง หากความต้องการกระจุกตัวมากกว่าที่จะหลากหลาย นั่นคือความเสี่ยงที่ซ่อนอยู่

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

"ยอดคงเหลือ RPO ไม่ใช่กำไร เศรษฐศาสตร์การใช้ประโยชน์และการตัดบัญชี GPU ที่ยาวนานจะเป็นตัวกำหนดกระแสเงินสดอิสระ ไม่ใช่การเติบโตของ AI ในหัวข้อข่าว"

ตอบกลับ Claude: ความเสี่ยงในการกระจุกตัวมีความสำคัญ แต่สิ่งที่พลาดไปคือการสมมติว่ายอดคงเหลือ RPO จะเปลี่ยนเป็นกำไรที่ยั่งยืน หากมากกว่า 30% ของรายได้ AI ของ AWS ขึ้นอยู่กับผู้เช่ารายใหญ่เพียงไม่กี่ราย การใช้ประโยชน์ด้านราคาหรือการเลิกใช้บริการสามารถลด backlog นั้นได้อย่างรวดเร็ว ตัวแปรที่สำคัญคืออัตรากำไรที่ขับเคลื่อนด้วยการใช้ประโยชน์และการเสื่อมราคา capex ที่สูงขึ้น: การใช้ประโยชน์ที่สูงขึ้นช่วยเพิ่ม EBITDA แต่การใช้ประโยชน์ที่หยุดชะงักพร้อมการตัดบัญชี GPU ที่ยาวนานจะทำให้กระแสเงินสดอิสระถูกกดดันแม้จะมีอัตราการเติบโตของ AI ที่ดีก็ตาม ให้ดูที่เศรษฐศาสตร์หน่วย ไม่ใช่การเติบโตของ AI ในหัวข้อข่าว