บิบี ย้ำชัด การโค่นล้มอิหร่านคือ "ภารกิจหลัก" ของอิสราเอลที่ "อยู่ในวิสัย"

“ตลาดระยะสั้นควรจะสะท้อนความผันผวนของราคาน้ำมันและความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์จากการยกระดับที่อาจเกิดขึ้น มากกว่าการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองในระยะใกล้ เรื่องเล่าเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองเป็นความปรารถนาเชิงนโยบาย ไม่ใช่ความเป็นไปได้ในระยะใกล้”

บทความนี้กล่าวเกินจริงถึงความเร่งด่วนของการล่มสลายของระบอบการปกครองว่าเป็นผลลัพธ์ที่ควบคุมได้ ในตลาด วาทกรรมมักไม่นำไปสู่ชัยชนะด้านนโยบายอย่างรวดเร็ว โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อพิจารณาถึงข้อจำกัดทางการเมืองของสหรัฐฯ และอิสราเอล และความยืดหยุ่นภายในของอิหร่าน บริบทที่ขาดหายไป ได้แก่ เครือข่ายตัวแทนของอิหร่าน แนวโน้มการคว่ำบาตร และการตอบสนองของ OPEC+ รวมถึงช่องทางการยกระดับความขัดแย้งที่อาจเกิดขึ้น (เส้นทางการเดินเรือ ไซเบอร์ การโจมตีตามเวลา) ที่อาจทำให้ความผันผวนพุ่งสูงขึ้นโดยไม่ทำให้ระบอบการปกครองล่มสลายจริง ความเสี่ยงที่สำคัญไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองที่ราบรื่น แต่เป็นเหตุการณ์หาง: ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว และการเทขายสินทรัพย์เสี่ยงในวงกว้าง หากความตึงเครียดปะทุขึ้นหรือเกิดการคำนวณผิดพลาด หากการยกระดับความขัดแย้งจางหายไป ความผันผวนควรจะลดลง หากยังคงอยู่ หุ้นกลุ่มพลังงานและสินทรัพย์เสี่ยงอาจมีความแตกต่างกันในการดำเนินงาน

“ตลาดกำลังประเมินค่าต่ำเกินไปอย่างอันตรายสำหรับค่าพรีเมียมความผันผวนที่จำเป็นสำหรับการเปลี่ยนผ่านจากการทำสงครามตัวแทนไปสู่ความขัดแย้งโดยตรงที่โค่นล้มระบอบการปกครองระหว่างอิสราเอลและอิหร่าน”

วาทกรรมของเนทันยาฮูส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงจากการควบคุมไปสู่การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครอง ซึ่งก่อให้เกิดความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สำคัญ แม้ว่าบทความจะเน้นย้ำถึงเรื่องเล่าของ 'การล่มสลายของระบอบการปกครอง' แต่ผลกระทบต่อตลาดในปัจจุบันยังคงจำกัด เนื่องจากนักลงทุนกำลังประเมินความขัดแย้งที่ 'ถูกควบคุม' เพื่อปกป้องผลประโยชน์ทางการเมืองภายในประเทศของสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม หากอิสราเอลบังคับให้เกิดการเผชิญหน้าโดยตรง ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่พุ่งสูงขึ้นและการหยุดชะงักที่อาจเกิดขึ้นกับช่องแคบฮอร์มุซ จะกระตุ้นให้เกิดการแห่ไปยังสินทรัพย์คุณภาพสูงครั้งใหญ่ ฉันมีมุมมองเป็นลบต่อตลาดในวงกว้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งภาคส่วนที่ต้องพึ่งพาพลังงาน เนื่องจากความไม่สอดคล้องกันระหว่างความทะเยอทะยานของเนทันยาฮูที่ 'อยู่ในวิสัย' กับความเป็นจริงของเสถียรภาพภายในของอิหร่าน บ่งชี้ถึงการยกระดับทางทหารที่ยืดเยื้อและมีค่าใช้จ่ายสูง ซึ่งค่าพรีเมียมความเสี่ยงของตราสารทุนในปัจจุบันยังไม่ได้คำนึงถึง

“"การล่มสลายของระบอบการปกครองอยู่ใกล้แค่เอื้อม" ของเนทันยาฮู เป็นการส่งสัญญาณทางการเมือง ไม่ใช่ความเป็นจริงทางทหาร แต่ความเสี่ยงที่เพิ่มขึ้นซึ่งส่งสัญญาณนี้ — และความไม่สามารถของทรัมป์ที่จะควบคุมได้อย่างเต็มที่ — ก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านลบต่อตลาดหุ้นอย่างมีนัยสำคัญ ผ่านภาวะน้ำมันแพงและการปรับราคาอัตราผลตอบแทนใหม่”

บทความนี้สับสนระหว่างวาทศิลป์กับขีดความสามารถ และมองข้ามข้อจำกัดเชิงโครงสร้างมหาศาล คำกล่าวของเนทันยาฮูที่ว่า 'การล่มสลายของระบอบการปกครองอยู่ใกล้แค่เอื้อม' เป็นเพียงการแสดงทางการเมืองที่มุ่งเป้าไปที่ผู้ชมในประเทศและผู้กำหนดนโยบายของสหรัฐฯ — ไม่ใช่เป้าหมายทางทหารที่น่าเชื่อถือ ประชากร 73 ล้านคน ภูมิประเทศที่เป็นภูเขา และโครงสร้างการบังคับบัญชาที่กระจายตัวของอิหร่าน ทำให้การเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองด้วยการใช้กำลังทางอากาศเพียงอย่างเดียวเป็นเรื่องเพ้อฝัน ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่ความสำเร็จของอิสราเอล แต่เป็นการบานปลายของความขัดแย้ง: หากอิสราเอลโจมตีโรงงานนิวเคลียร์ของอิหร่าน อิหร่านจะตอบโต้ต่อทรัพย์สินของสหรัฐฯ ในอ่าว น้ำมันจะพุ่งสูงขึ้น 20-30% และอัตราส่วนราคาต่อกำไรของหุ้นจะลดลง ความปรารถนาของทรัมป์ที่รายงานว่าต้องการให้เรื่องนี้ 'เงียบ' ก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม บ่งชี้ว่าแม้แต่ทีมของเขาก็รู้ว่าการคำนวณไม่สมเหตุสมผล บทความยังละเว้นข้อเท็จจริงที่ว่าความขัดแย้งหกเดือนยังไม่ก่อให้เกิด 'การลุกฮือ' ตามที่สัญญาไว้ — ซึ่งเป็นข้อเท็จจริงที่บ่อนทำลายสมมติฐานทั้งหมด

“โอกาสในการบานปลายสู่ปี 2027 นั้นสูงกว่าที่ราคาน้ำมันและราคาหุ้นในปัจจุบันสะท้อนออกมา เนื่องจากผู้นำอิสราเอลมองว่าการล่มสลายของระบอบการปกครองเป็นเป้าหมายที่ชัดเจนและใกล้เข้ามาแล้ว”

วาทกรรมที่ชัดเจนของเนทันยาฮูเกี่ยวกับการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองได้เพิ่มความเป็นไปได้ของความขัดแย้งที่ยืดเยื้อหรือทวีความรุนแรงขึ้น ซึ่งเกี่ยวข้องกับอิหร่าน ช่องแคบฮอร์มุซ และแนวรบตัวแทน สิ่งนี้ทำให้มีความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์แฝงอยู่ในหุ้นกลุ่มน้ำมันและการป้องกันประเทศ ขณะเดียวกันก็กดดันตลาดหุ้นผ่านต้นทุนพลังงานที่สูงขึ้นและความไม่แน่นอนของห่วงโซ่อุปทานก่อนการเลือกตั้งกลางเทอมในเดือนพฤศจิกายน ความพยายามของสหรัฐฯ ในการจำกัดการยกระดับอาจชะลอตัวลง แต่ไม่สามารถขจัดผลกระทบอันดับสอง เช่น การพุ่งขึ้นของค่าเบี้ยประกันภัยการขนส่งที่กว้างขึ้น หรือความผันผวนของมาตรการคว่ำบาตรที่กลับมาอีกครั้ง ตลาดดูเหมือนจะกำลังประเมินสถานการณ์การปะทุที่ถูกจำกัด แต่การโจมตีโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานของอิหร่านที่มองเห็นได้โดยอิสราเอลจะทำให้การประเมินนั้นเปลี่ยนแปลงไปอย่างรวดเร็ว