โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
บทสรุปสุทธิของคณะกรรมการคือแม้ว่าการเติบโตของ EPS ในไตรมาสที่ 1 จะแข็งแกร่ง แต่ก็อาจไม่ยั่งยืนเนื่องจากความอ่อนแอของผู้บริโภคและศักยภาพของภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลัง ความกังวลที่สำคัญคือเรื่องจุดสูงสุดของกำไร
ความเสี่ยง: ความอ่อนแอของผู้บริโภคและศักยภาพของภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลังอาจนำไปสู่การชะลอตัวในการเติบโตของกำไร
โอกาส: AI และ capex อุตสาหกรรมอาจรักษาการเติบโตของขนาดกลางได้ แม้ว่าการใช้จ่ายตามดุลยภาพจะอ่อนแอลง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ครั้งสุดท้ายที่ผลกำไรขององค์กรดูดีขนาดนี้ โลกเพิ่งจะผ่านพ้นการระบาดใหญ่ของ COVID-19 ไป
สมาชิก S&P 500 กำลังมุ่งหน้าสู่การเติบโตของกำไร 26% เมื่อเทียบเป็นรายปีในไตรมาสแรก ทำให้เป็นฤดูกาลผลกำไรที่ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 ทีมงาน Bank of America กล่าวในบันทึกเมื่อวันจันทร์
ตามตัวเลข: ด้วยผลประกอบการจากบริษัท S&P 500 จำนวน 445 แห่ง (86% ของกำไรดัชนี) ฤดูกาลผลกำไรไตรมาสแรกได้ "ก้าวข้ามความคาดหมายไปอย่างมาก" Jill Carey Hall นักกลยุทธ์ของ BofA กล่าว
ตัวเลขที่ควรรู้ ได้แก่:
1) S&P 500 กำลังอยู่ในเส้นทางที่จะส่งมอบการเติบโตของกำไรต่อหุ้น 26% เมื่อเทียบเป็นรายปี (18% ไม่รวมกำไรพิเศษครั้งใหญ่ที่รับรู้โดย Amazon, Google และ Meta) เทียบกับการคาดการณ์ของฉันทามติเพียง 12% ณ วันที่ 1 เมษายน
2) ความแข็งแกร่งไม่ได้จำกัดอยู่แค่บริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่: บริษัทมัธยฐานกำลังเติบโตกำไรต่อหุ้น 12% เมื่อเทียบเป็นรายปี
3) 64% ของบริษัทต่างๆ เอาชนะทั้งกำไรต่อหุ้นและความคาดหวังด้านยอดขาย เพิ่มขึ้นเกือบ 20 เปอร์เซ็นต์เมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ที่ 42% ตั้งแต่ปี 2001
4) การเติบโตของยอดขายที่ปรับปรุงแล้วสำหรับความผันผวนของอัตราแลกเปลี่ยนและอัตราเงินเฟ้อ กำลังอยู่ในเส้นทางที่จะเพิ่มขึ้น 7% จากปีก่อน
ตัวชี้วัดทั้งหมดเหล่านี้ดีที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 Hall ตั้งข้อสังเกต
อ่านเพิ่มเติม: การรายงานผลประกอบการขององค์กรแบบสด**
ประเด็นสำคัญ: ไม่ต้องสงสัยเลยว่าความกระตือรือร้นเกี่ยวกับเสถียรภาพของผลกำไรขององค์กรท่ามกลางความขัดแย้งในอิหร่าน ได้ผลักดัน S&P 500 สู่ระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ และกระแส AI ระลอกต่อไป ซึ่งอาจได้รับแรงหนุนอีกครั้งเมื่อ Nvidia (NVDA) รายงานผลประกอบการในสัปดาห์หน้า
แต่ภาพรวมทางเศรษฐกิจยังห่างไกลจากความสมบูรณ์แบบ และไตรมาสแรกอาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นจุดสูงสุดของการเติบโตของผลกำไรขององค์กรในปีนี้
Hall กล่าวว่า "แม้ว่าผลประกอบการ 1Q จะบ่งชี้ถึงอุปสงค์ AI ที่แข็งแกร่งและการฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรมที่กว้างขึ้น แต่แนวโน้มผู้บริโภคยังคงไม่แน่นอน เราได้ยินการพูดคุยเกี่ยวกับเศรษฐกิจแบบ "C" จาก Hilton (กล่าวคือ รายได้ระดับล่างและระดับบนเริ่มบรรจบกัน) แต่ความคิดเห็นส่วนใหญ่ยังคงชี้ไปที่ "K" โดย McDonalds ชี้ให้เห็นถึงความอ่อนแอของผู้มีรายได้น้อยมากขึ้น Planet Fitness ยกเลิกแผนการขึ้นราคาหลังจากจำนวนสมาชิกเติบโตช้า แต่ Life Time ซึ่งเป็นยิมระดับพรีเมียม วาดภาพที่สดใสกว่ามาก แม้ว่าตัวเลขการจ้างงานในเดือนเมษายนจะดีเกินคาดและข่าวการเลิกจ้างยังคงจำกัดอยู่นอกภาคเทคโนโลยี แต่ข้อมูลบัตรเครดิตและเดบิตที่รวบรวมโดย BAC ก็อ่อนตัวลงอย่างเห็นได้ชัดเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว อาจเป็นเพียงความผันผวนชั่วคราว หรือสัญญาณเริ่มต้นว่าราคาน้ำมันที่สูงขึ้นกำลังส่งผลกระทบ”
Brian Sozzi เป็นบรรณาธิการบริหารของ Yahoo Finance และเป็นสมาชิกของทีมผู้นำกองบรรณาธิการของ Yahoo Finance ติดตาม Sozzi บน X @BrianSozzi, Instagram และ LinkedIn มีเรื่องราวที่น่าสนใจ? ส่งอีเมลไปที่ [email protected].
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ S&P 500 กำลังลดทอนสถานการณ์ 'Goldilocks' ที่ละเลยหลักฐานที่เพิ่มขึ้นของผู้บริโภคที่แตกแยกและอ่อนแอลง"
แม้ว่าตัวเลขการเติบโตของ EPS 26% จะดึงดูดความสนใจ แต่ก็ได้รับอิทธิพลอย่างมากจาก 'Magnificent Seven' และการเปรียบเทียบปีต่อปีที่สูงมากในปี 2023 เรื่องราวที่แท้จริงคือการกระจายตัวในภาคส่วนที่ต้องเผชิญกับผู้บริโภค เมื่อ McDonald’s และ Planet Fitness ส่งสัญญาณจุดอ่อน ในขณะที่ Life Time เจริญรุ่งเรือง เราไม่ได้เห็นการฟื้นตัวที่ "กว้างขึ้น" เรากำลังเห็นการกระจายความมั่งคั่งอย่างรุนแรง หากบริษัทขนาดกลางมีการเติบโตที่ 12% นั่นเป็นสิ่งที่น่าเคารพ แต่ถูกกำหนดราคาให้สมบูรณ์แบบที่ค่า P/E ล่วงหน้าปัจจุบันของ S&P 500 ที่ประมาณ 21 เท่า หากข้อมูลบัตรเครดิตของ BofA สะท้อนถึงการลดลงอย่างยั่งยืนในการใช้จ่ายตามดุลยภาพมากกว่า 'ความผิดพลาดเล็กน้อย' การเติบโตที่ 12% ของบริษัทขนาดกลางนั้นน่าจะหมดไปในไตรมาสที่ 3 เนื่องจาก leverage การดำเนินงานกลายเป็นค่าลบ
ตลาดแรงงานที่แข็งแกร่งและศักยภาพในการเพิ่มผลผลิตจากการนำ AI ไปใช้ อาจช่วยให้บริษัทสามารถรักษามาร์จิ้นที่สูงนี้ได้ แม้ว่าความต้องการของผู้บริโภคจะอ่อนตัวลง
"อัตราการชนะ 64% เทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ 42% บ่งชี้ถึงการปรับปรุง EPS เชิงบวกที่เร่งขึ้น ซึ่งสมเหตุสมผลสำหรับการให้คะแนนใหม่ของ P/E ล่วงหน้า 20x"
การเติบโตของ EPS ของ S&P 500 ในไตรมาสที่ 1 ติดตามที่ 26% YoY (18% ex-AMZN/GOOG/META one-offs) ทุบประมาณการเมื่อวันที่ 1 เมษายนที่ 12% โดยมีการเติบโตของ EPS ขนาดกลางที่ 12% และ 64% double-beating EPS/sales เทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ 42%—แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่ปี 2021 การเติบโตของยอดขายที่แท้จริงที่ 7% บ่งชี้ถึงอำนาจในการกำหนดราคาและความยืดหยุ่นของปริมาณนอกเหนือจากเทคโนโลยีขนาดใหญ่ การชนะครั้งนี้สงบความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยด้านกำไร ซึ่งน่าจะกระตุ้นการปรับปรุงขึ้นในไตรมาสที่ 2 อย่างไรก็ตาม 'K-shape' ของผู้บริโภค (MCD อ่อนแอที่ปลายด้านล่าง, LTH แข็งแกร่งระดับพรีเมียม) และข้อมูลบัตรของ BAC ที่อ่อนตัวลงท่ามกลางการพุ่งสูงขึ้นของราคาน้ำมันที่เกิดจากอิหร่าน ระบุถึงความเสี่ยงทุติยภูมิต่อการใช้จ่ายตามดุลยภาพ AI/industrials ที่กว้างขึ้นชดเชย แต่ดูคำแนะนำของ NVDA สำหรับตัวเร่งปฏิกิริยาการให้คะแนนใหม่
การชนะสูงมักจะนำหน้าการลดแนวโน้ม หากความอ่อนแอของผู้บริโภคเร่งขึ้นพร้อมกับราคาน้ำมันที่สูงอย่างยั่งยืน ไตรมาสที่ 1 อาจเป็นจุดสูงสุดของการเติบโตของกำไรของบริษัท ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะทำให้ S&P ลดลง 10-15%
"การชนะ EPS ในไตรมาสที่ 1 เกินความคาดหวังเนื่องจากความคาดหวังถูกตั้งไว้ต่ำในเดือนเมษายน ไม่ใช่เพราะเศรษฐกิจพื้นฐานกำลังเร่งตัวขึ้น—และข้อมูลผู้บริโภคบ่งชี้ว่านี่อาจเป็นไตรมาสสูงสุดสำหรับการเติบโตในปี 2024"
หัวข้อข่าวชวนให้หลงใหล แต่บทความเองก็มีเมล็ดพันธุ์แห่งความขัดแย้งของตัวเอง ใช่ การเติบโตของ EPS 26% (18% ex-megacap windfalls) ทุบประมาณการ 12%—แต่ Hall เตือนอย่างชัดเจนว่านี่อาจเป็นจุดสูงสุดของกำไรสำหรับปี 2022 ธงสีแดงที่แท้จริง: การกระจายตัวของผู้บริโภค ความอ่อนแอของ McDonald’s ความล้มเหลวในการขึ้นราคาของ Planet Fitness และข้อมูลบัตรเครดิตที่อ่อนตัวลงบ่งชี้ว่าผู้บริโภคกำลังแตกออกที่ขอบเขต เรากำลังเห็นการฟื้นตัวที่กว้างขึ้นหรือไม่ เรากำลังเห็นการกระจายความมั่งคั่งอย่างรุนแรง หากบริษัทขนาดกลางกำลังเติบโตที่ 12% นั่นเป็นสิ่งที่น่าเคารพ แต่ถูกกำหนดราคาให้สมบูรณ์แบบที่ค่า P/E ล่วงหน้าปัจจุบันของ S&P 500 ที่ประมาณ 21 เท่า
หากผู้บริโภคอ่อนแออย่างแท้จริง เราคาดหวังว่าจะมีการบีบอัดมาร์จิ้นที่กว้างขึ้นและการลดแนวโน้ม—แต่ 64% ทำกำไรทั้ง EPS และยอดขายได้เกินความคาดหวัง ซึ่งบ่งชี้ว่าบริษัทกำลังจัดการความคาดหวังได้ดีและ leverage การดำเนินงานเป็นของจริง ไม่ใช่ภาพลวงตา
"ความแข็งแกร่งของกำไรในไตรมาสที่ 1 อาจเป็นจุดสูงสุด โดยมีการลงทุนด้าน capex ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ผลกำไรครั้งเดียว และ FX ที่เอื้ออำนวย ซึ่งจะลดลงในช่วงปลายปีนี้ ซึ่งมีความเสี่ยงที่จะทำให้การเติบโตของกำไรเป็นปกติ"
แม้ว่าการพุ่งสูงขึ้นของกำไร YoY 26% และอัตราการชนะ 64% จะดึงดูดความสนใจ แต่ความทนทานของสถานการณ์ขึ้นอยู่กับเสาหลักที่เปราะบางเพียงไม่กี่เสา แรงหนุนอาจมาจากผลกำไรที่สูงเกินไปของบริษัทขนาดใหญ่และปรับเปลี่ยน FX/เงินเฟ้อ โดยมีการเติบโต YoY ขนาดกลางที่ 12% บ่งชี้ว่าความกว้างกำลังดีขึ้น แต่ไม่ใช่สากล ความเสี่ยงคือจุดสูงสุดของกำไร: การลงทุนด้าน capex ที่ขับเคลื่อนด้วย AI และแรงกดดันด้านราคาที่ดำเนินต่อไปอาจบีบอัดมาร์จิ้น ความอ่อนแอของผู้บริโภคอาจกลับมา และการคาดการณ์สำหรับช่วงปลายปีที่ 2 ยังคงคลุมเครือ
แต่ข้อมูลอาจเป็นเสียงรบกวน: แม้หลังจากไตรมาสที่ 1 การเติบโตของกำไร 26% YoY เป็นส่วนหนึ่งเนื่องจากการได้รับผลประโยชน์จากผลกำไรครั้งเดียวและกระแสลม FX ที่อาจกลับตัว หากสิ่งเหล่านั้นหมดไป โมเมนตัมของกำไรอาจหยุดชะงัก นอกจากนี้ ความกว้างยังไม่กว้างเท่าที่บ่งบอก และการประเมินมูลค่าได้สะท้อนถึงความเชื่อมั่นที่ขับเคลื่อนด้วย AI ที่สูง ซึ่งทิ้งพื้นที่น้อยสำหรับการขยายตัวของหลายเท่าหากปัจจัยพื้นฐานไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง
"อัตราการชนะสูงเป็นผลมาจากการจัดการความคาดหวังมากกว่าความแข็งแกร่งพื้นฐานที่แท้จริง ซึ่งบดบังความเสี่ยงที่สำคัญเกี่ยวกับสินค้าคงคลังและการบริโภค"
Grok การมุ่งเน้นไปที่อัตราการชนะ 64% ละเลย 'ผลกระทบของตัวส่วน' บริษัทได้ลดแนวโน้มอย่างแข็งขันตั้งแต่ไตรมาสที่ 4 ทำให้การชนะเหล่านี้เป็นฟังก์ชันเชิงกลของความคาดหวังที่ลดลงมากกว่าความต้องการทางออร์แกนิกที่แท้จริง Claude พูดถูกเกี่ยวกับ bifurcation แต่พลาดไปที่ความเสี่ยงด้านเครดิต: หากบริษัทขนาดกลางกำลังเติบโตที่ 12% ในขณะที่ข้อมูลของ BofA แสดงให้เห็นถึงการลดลงของผู้บริโภค เรากำลังมองหาภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลังที่ใหญ่หลวง หากการบริโภคไม่กลับมาเร่งตัว การเติบโตที่ 12% นั้นเป็นเพียงชั่วคราว
"การคาดเดาของ Gemini เกี่ยวกับภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลังขาดหลักฐาน การเติบโตของยอดขายที่แท้จริงที่ 7% บ่งชี้ถึงความต้องการที่แท้จริงนอกเหนือจากความคาดหวังที่ต่ำ"
Gemini 'ภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลัง' เป็นการคาดเดาที่สร้างขึ้น—ไม่มีที่ใดในบทความหรือข้อมูลที่อ้างอิง การเติบโตของยอดขายที่แท้จริงที่ 7% พร้อมอัตราการชนะ 64% (เทียบกับค่าเฉลี่ยทางประวัติศาสตร์ 42%) ตะโกนถึงความต้องการทางออร์แกนิกที่แท้จริง ไม่ใช่การชนะที่ชั่วคราว รูปแบบ K-shape ของผู้บริโภคมีความสำคัญ แต่มีการมองข้ามการเพิ่มขึ้นของ capex/AI (เช่น ระบบนิเวศ NVDA) ซึ่งอาจรักษาการเติบโตของขนาดกลางที่ 12% แม้ว่าการใช้จ่ายตามดุลยภาพจะอ่อนแอลง
"การเติบโตของยอดขายที่แท้จริงที่ซ่อนองค์ประกอบการเปลี่ยนแปลง (ขับเคลื่อนด้วย capex ไม่ใช่ผู้บริโภค) คือเหตุผลที่ไตรมาสนี้เป็นจุดสูงสุดของกำไร ไม่ใช่การฟื้นตัวที่กว้างขึ้น"
Grok มีสิทธิ์ที่จะโต้แย้งการปฏิเสธ 'การคาดเดาที่สร้างขึ้น' แต่ Gemini ชี้ให้เห็นถึงความตึงเครียดที่แท้จริง: การเติบโตของยอดขายที่แท้จริงที่ 7% เป็นของแข็งได้อย่างไร ในขณะที่ข้อมูลบัตรของ BofA แสดงให้เห็นถึงการลดลงของการใช้จ่ายตามดุลยภาพ นั่นไม่ใช่ความขัดแย้ง—นั่นคือองค์ประกอบ หากอุตสาหกรรม/ capex ที่ขับเคลื่อนด้วย AI กำลังขับเคลื่อนปริมาณ ในขณะที่การใช้จ่ายตามดุลยภาพของผู้บริโภคหยุดชะงัก การเติบโตที่ 12% ของขนาดกลางเป็นเพียงชั่วคราว การชนะอัตรา (64% เทียบกับ 42% ทางประวัติศาสตร์) พิสูจน์ว่าความคาดหวังถูกบดขยี้ ไม่ใช่ว่าความต้องการมีความยั่งยืน นั่นเป็นลักษณะของจุดสูงสุดของกำไร ไม่ใช่การหักล้าง
"ไดนามิกสินค้าคงคลังมีความสำคัญ แม้ว่าการเติบโตของยอดขายที่แท้จริงที่ 7% จะยังคงแข็งแกร่ง แต่ก็สามารถซ่อนภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลังและการบีบอัดมาร์จิ้นที่อาจเกิดขึ้นหากความต้องการอ่อนตัวลง"
การท้าทายการปฏิเสธของ Grok เกี่ยวกับภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลังเป็นสิ่งจำเป็น บทความอาจละเว้นหมายเหตุปลายทางที่การลดลงอย่างกว้างขวางในการใช้จ่ายตามดุลยภาพ ร่วมกับความต้องการที่ขับเคลื่อนด้วย capex ที่มีการเปลี่ยนแปลงอย่างรวดเร็ว (AI, อุตสาหกรรม) สามารถทิ้งให้บริษัทมีสินค้าคงคลังส่วนเกินได้ เมื่อรายได้ผสมผสานเป็นปกติ แม้ว่าการเติบโตของยอดขายที่แท้จริงที่ 7% จะยังคงแข็งแกร่ง การเปลี่ยนแปลงของไดนามิกสินค้าคงคลังสมควรได้รับความสนใจอย่างชัดเจน ไม่ใช่การสมมติฐานโดยปริยายว่า 'ยังคงแข็งแกร่ง'
บทสรุปสุทธิของคณะกรรมการคือแม้ว่าการเติบโตของ EPS ในไตรมาสที่ 1 จะแข็งแกร่ง แต่ก็อาจไม่ยั่งยืนเนื่องจากความอ่อนแอของผู้บริโภคและศักยภาพของภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลัง ความกังวลที่สำคัญคือเรื่องจุดสูงสุดของกำไร
AI และ capex อุตสาหกรรมอาจรักษาการเติบโตของขนาดกลางได้ แม้ว่าการใช้จ่ายตามดุลยภาพจะอ่อนแอลง
ความอ่อนแอของผู้บริโภคและศักยภาพของภาวะเงินอุดหนุนสินค้าคงคลังอาจนำไปสู่การชะลอตัวในการเติบโตของกำไร