โดย Maksym Misichenko · CNBC ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะผู้ร่วมอภิปรายส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าพอร์ตโฟลิโอมีการหมุนเวียนออกจากหุ้นกลุ่ม AI ที่ร้อนแรงเกินไป ไปสู่หุ้นกลุ่มสนับสนุนที่มีมูลค่าต่ำกว่าและการป้องกัน โดยเน้นที่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูลและการนำอุตสาหกรรมกลับมาผลิตในประเทศ อย่างไรก็ตาม พวกเขาก็แสดงความระมัดระวังเนื่องจากความเสี่ยงที่การใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscaler) อาจชะลอตัวลง และความเสี่ยงที่การประเมินมูลค่าหุ้นในกลุ่มวัฏจักร (cyclical names) อาจลดลง
ความเสี่ยง: การชะลอตัวหรือภาวะหยุดนิ่งในการลงทุนด้านทุน (capex) ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscaler) และการสร้างรายได้จาก AI ซึ่งนำไปสู่การลดลงของ P/E ในกลุ่มหุ้นวัฏจักร และอาจมีการปรับฐานลง 25-30% หรือมากกว่านั้น
โอกาส: การหมุนเวียนเข้าสู่กลุ่มที่ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไปและกลุ่มที่ป้องกันความเสี่ยงได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูลและการนำอุตสาหกรรมกลับคืนสู่ประเทศ หากการลงทุนด้านทุนของ hyperscaler ยังคงอยู่
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เมื่อวันพฤหัสบดี จิม เครเมอร์ และ เจฟฟ์ มาร์กส์ ผู้อำนวยการฝ่ายพอร์ตโฟลิโอ ได้จัดการประชุมรายเดือนของ CNBC Investing Club ประจำเดือนกรกฎาคม พวกเขาได้ทบทวนหุ้นทุกตัวในพอร์ตโฟลิโอ — โดยระบุชื่อที่ควรซื้อและที่ที่ควรลดการถือครอง — ก่อนที่จะตอบคำถามจากสมาชิก ประเด็นสำคัญประการหนึ่งตลอดการประชุมที่มีความยาวหนึ่งชั่วโมง: หุ้นที่เคลื่อนไหวแบบพาราโบลาจะต้องถูกลดการถือครอง อารมณ์ผลักดันให้ราคาสูงขึ้นสู่ระดับที่ไม่ยั่งยืน และอารมณ์ก็เป็นสาเหตุที่ทำให้ราคาร่วงลงโดยไม่คาดคิด นั่นคือสิ่งที่กำลังเกิดขึ้นกับหุ้นผู้ชนะด้านปัญญาประดิษฐ์หลายตัวในช่วงไม่กี่วันที่ผ่านมา แต่จิมเน้นย้ำว่าเขาไม่เชื่อว่าปัจจัยพื้นฐานจะเสื่อมถอยลงในหุ้นเหล่านั้น อันที่จริง เขาบอกว่าเขามองเห็นโอกาสในการซื้อหุ้นอย่าง Corning, GE Vernova และ Eaton นอกเหนือจากการซื้อขาย AI แล้ว เรายังมีความสนใจที่จะเพิ่มการถือครองใน FedEx Freight และ Johnson & Johnson ในทางกลับกัน Home Depot และ Starbucks เป็นหุ้นสองตัวที่จิมและเจฟฟ์ได้หารือเกี่ยวกับการลดการถือครอง เราได้ดำเนินการกับหุ้น Home Depot หลังจากที่การประชุมสิ้นสุดลง ตอนนี้ มาดูความคิดล่าสุดของเราเกี่ยวกับพอร์ตโฟลิโออย่างละเอียดขึ้น ผู้ซื้อหน่วยความจำ จิมกล่าวว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่สี่รายกำลังประสบปัญหาจากการใช้จ่ายด้าน AI ทั้งหมด: ยอดรวมมีขนาดใหญ่มากจนผู้คนกังวลว่าพวกเขาจะสามารถสร้างผลกำไรได้เพียงพอเพื่อสร้างความชอบธรรมหรือไม่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาหน่วยความจำที่พุ่งสูงขึ้นทำให้ต้นทุนการสร้างศูนย์ข้อมูลเพิ่มขึ้น แต่ในขณะเดียวกัน ก็มีความกังวลว่าพวกเขาไม่สามารถที่จะไม่ใช้จ่ายในสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็นเทคโนโลยีที่ปฏิวัติวงการได้ ไม่มีใครรู้ว่าความตึงเครียดนี้จะคลี่คลายอย่างไร จิมกล่าว แต่สถานการณ์กำลังเปลี่ยนแปลงไป Alphabet: โชคดีที่มี Google Search, YouTube และ Google Cloud เพื่อช่วยสนับสนุนการใช้จ่ายของบริษัท คุณสมบัติเหล่านั้นยังทำให้ Alphabet มีความเป็นไปได้ที่จะสร้างรายได้เพื่อชดเชยการขาดทุนจากศูนย์ข้อมูล การมีวอร์เรน บัฟเฟตต์อยู่เคียงข้างถือเป็นคะแนนความเชื่อมั่นที่ดี Amazon: โมเมนตัมในช่วงฤดูใบไม้ผลิได้หายไป และเรากังวลว่าตลาดตราสารหนี้อาจมีพันธบัตร Amazon เพียงพอแล้ว ซึ่งเพิ่มความเป็นไปได้ในการขายหุ้น เราทุกคนหวังว่า Amazon จะเริ่มเรียกคืนค่าใช้จ่ายนี้ในปีหน้าและปีต่อๆ ไป Microsoft: ต้องการเห็นการสร้างรายได้จาก AI มากขึ้นจากหุ้นตัวนี้ มันมีลักษณะเดียวกับ Salesforce และ IBM คือการขายซอฟต์แวร์ที่ไม่เข้ากับโลกใหม่นี้ Copilot ที่ได้รับการปรับปรุง ตามที่ Citi กล่าวเมื่อวันพุธ จะช่วยเสริมเรื่องราว แม้ว่าเราจะมีความสนใจที่จะลดการถือครอง แต่เราก็ตระหนักว่ามีทางเลือกบางอย่าง Meta Platforms: ยักษ์ใหญ่โซเชียลมีเดียได้มอบสิ่งที่เราต้องการด้วยการเข้าสู่การขายพลังการประมวลผล จิมเคยเชื่อว่าแผนคลาวด์จะทำให้หุ้นพุ่งสูงขึ้นอย่างมาก เนื่องจากช่วยลดความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายด้าน AI ที่มากเกินไป นั่นคือสิ่งที่เกิดขึ้น และนั่นคือเหตุผลที่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ยากที่จะเลิก Apple: แม้ว่า Apple จะต้องการชิปหน่วยความจำจำนวนมากสำหรับอุปกรณ์ของตน เช่นเดียวกับบริษัทอื่นๆ อีกสี่แห่งที่นี่ แต่ก็เป็นเพียงบริษัทเดียวที่ไม่ใช้จ่ายเหมือนผีดิบไปกับศูนย์ข้อมูล AI ในที่สุด ตลาดก็ยอมรับกลยุทธ์ AI ต้นทุนต่ำของ Apple เราคิดว่าความต้องการอุปกรณ์ของตนควรจะค่อนข้างทนทานแม้จะมีราคาที่เพิ่มขึ้น จงเป็นเจ้าของมัน อย่าซื้อขายมัน ซัพพลายเออร์ศูนย์ข้อมูล Nvidia: บริษัทนี้ยังคงเป็นหัวใจสำคัญของศูนย์ข้อมูล แต่คุณอาจไม่ทราบจากผลการดำเนินงานหุ้นล่าสุด เราไม่ยอมแพ้กับมันเพราะเรายังไม่เห็นว่ามีอะไรผิดปกติกับธุรกิจของมัน อย่างไรก็ตาม การเพิ่มการซื้อหุ้นคืน โดยนำแนวทางจาก Apple มาใช้ ยังคงเป็นสิ่งจำเป็น Broadcom: Broadcom มีชีวิตเก้าชีวิต โดย CEO Hock Tan ค้นหาวิธีที่จะได้ลูกค้าที่ดีที่สุดด้วยการเสนอข้อตกลงที่ดีที่สุดอยู่เสมอ ขณะนี้ ลูกค้าจำนวนมากกำลังมองหาทางเลือกที่ปรับแต่งเองแทน Nvidia Intel: แม้ว่า Broadcom และ Nvidia จะมีความสำคัญต่อศูนย์ข้อมูล แต่ในไม่ช้าพวกเขาอาจไม่สำคัญเท่า Intel ซึ่งกำลังเห็นความต้องการหน่วยประมวลผลกลาง (CPU) ที่เพิ่มขึ้น และ CEO Lip-Bu Tan กำลังปรับปรุงธุรกิจการผลิตของตนเพื่อให้สามารถเป็นทางเลือกที่แท้จริงแทน TSMC ที่มีข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต สถานะแชมป์ระดับชาติของ Intel ก็เป็นอีกสิ่งหนึ่งที่ได้เปรียบ Qnity: คุณไม่สามารถผลิตเซมิคอนดักเตอร์ได้หากไม่มีสารเคมีและวัสดุที่ขายโดยอดีตแผนก DuPont นี้ หุ้นได้ร่วงลงอย่างหนักในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา แต่เราไม่เชื่อว่าปัญหาคือความต้องการผลิตภัณฑ์ของตน มีมูลค่าความขาดแคลนที่แท้จริงที่นี่ Corning: หุ้นตัวนี้พุ่งขึ้นแบบพาราโบลาในเดือนมิถุนายน ทำให้เราต้องขายทำกำไรหลายครั้ง ตอนนี้มันกลับสู่สภาวะปกติอย่างมาก และเราจะเป็นผู้ซื้อในวันพฤหัสบดีหากเราไม่ถูกจำกัด เราขายหุ้น 150 หุ้นในเดือนมิถุนายน และจะมองหาการซื้อคืนประมาณ 25 หุ้น GE Vernova และ Eaton: ทั้งสองบริษัทมีความสำคัญต่อการจ่ายพลังงานให้กับศูนย์ข้อมูล กังหันของ GEV เปลี่ยนก๊าซธรรมชาติให้เป็นพลังงาน ในขณะที่อุปกรณ์ไฟฟ้าของ Eaton ทำให้แน่ใจว่าพลังงานจะถูกส่งไปยังชั้นวางเซิร์ฟเวอร์ที่เต็มไปด้วยชิป หุ้นทั้งสองตัวลดลงในวันพฤหัสบดีและคุ้มค่าที่จะซื้อ หุ้นอื่นๆ FedEx: หลังจากแยกธุรกิจขนส่งสินค้าแบบไม่เต็มคันรถออกไป (จะกล่าวถึงเพิ่มเติมในภายหลัง) FedEx เป็นบริษัทที่มีความคล่องตัวมากขึ้น โดยมุ่งเน้นไปที่การแข่งขันในธุรกิจจัดส่งพัสดุกับ UPS เราชอบมันในช่วงเทศกาลวันหยุดเพราะเราคิดว่ามันจะเอาชนะ UPS ได้ FedEx Freight: ขณะนี้สามารถดำเนินงานเป็นบริษัทอิสระที่มีทีมผู้บริหารที่มุ่งเน้น มีโอกาสในการปรับปรุงภายใน แต่สิ่งที่สำคัญจริงๆ คือเรากำลังจะออกจากภาวะถดถอยของการขนส่งที่ยาวนานและเจ็บปวด ดังที่ J.B. Hunt แสดงให้เห็นเมื่อคืนวันพุธ นั่นหมายความว่าปัจจัยมหภาคก็สนับสนุนการเติบโตของมันเช่นกัน จากสิ่งที่ J.B. Hunt บอกเรา เรามีความสนใจที่จะซื้อ FDXF เพิ่ม Boeing: หุ้นตัวนี้ซื้อขายตามกระแสเงินสด ไม่ใช่ตามจำนวนเครื่องบินที่ส่งมอบ และเราจะทราบเกี่ยวกับกระแสเงินสดเพียงสี่ครั้งต่อปี แม้จะมีช่วงที่ซบเซานี้ เราทราบจาก GE Aerospace ว่าอุตสาหกรรมการบินและอวกาศอยู่ในสภาพดี แม้จะมีความตึงเครียดในสงครามอีหร่านที่ปะทุขึ้น เราสามารถอดทนกับ Boeing ได้เพราะเราไม่สามารถคาดเดาได้อย่างแม่นยำว่าขาขึ้นครั้งต่อไปจะเริ่มต้นเมื่อใด Honeywell Aerospace: สำหรับหุ้นที่เพิ่งเปิดตัวเมื่อไม่กี่สัปดาห์ก่อน ถือว่าถูกเกลียดชังพอสมควร เช่นเดียวกับ Boeing สงครามอีหร่านสร้างความปั่นป่วน และกำลังเผชิญกับคำถามเกี่ยวกับห่วงโซ่อุปทาน อย่างไรก็ตาม เรารู้ว่าหุ้นตัวนี้มีศักยภาพสูงในฐานะหนึ่งในไม่กี่ชื่อในอุตสาหกรรมการบินและอวกาศที่เน้นเฉพาะกลุ่ม Goldman Sachs: เราชอบผลประกอบการของ Goldman ในวันอังคาร และยังคงเชื่อว่ามี upside เพิ่มเติมจากระดับปัจจุบันที่ประมาณ 1,100 ดอลลาร์ ช่วงเวลานี้เหมาะอย่างยิ่งสำหรับธนาคารเพื่อการลงทุน Wells Fargo: หลังจากผลประกอบการที่น่าผิดหวังสองครั้งติดต่อกัน Wells ก็ทำผลงานได้ดีพอในวันอังคารที่จะยังคงอยู่ในพอร์ตโฟลิโอ ความพยายามของ CEO Charlie Scharf ในการขยายไปสู่ผู้เล่นที่ใหญ่ขึ้นในด้าน M&A และการจัดจำหน่ายหุ้นนั้นชาญฉลาด แม้ว่านักวิเคราะห์จะยังคงมุ่งเน้นไปที่รายได้ดอกเบี้ยก็ตาม ด้วย P/E ต่ำกว่า 12 เท่าของประมาณการกำไรปี 2027 เราสามารถอดทนได้ Capital One: หุ้นธนาคารนี้ยังคงมีราคาไม่แพงที่ประมาณ 9 เท่าของกำไร และแนวโน้มสินเชื่อผู้บริโภคยังคงแข็งแกร่ง แม้ว่าเราจะเชื่อในผลประโยชน์ระยะยาวของการเข้าซื้อกิจการ Discover แต่ผู้บริหารต้องสื่อสารพลังการสร้างรายได้ของบริษัทที่รวมกันให้ดีขึ้น หากทำได้ เราคิดว่าหุ้นมี upside ที่มีความหมาย Johnson & Johnson: ผลประกอบการไตรมาสสองของยักษ์ใหญ่ด้านการดูแลสุขภาพไม่สมบูรณ์ ส่วนใหญ่เกิดจากการพลาดรายได้ 150 ล้านดอลลาร์จากบริษัทย่อย Abiomed ซึ่งผลิตปั๊มหัวใจ นี่คือบริษัทที่มีรายได้ต่อปี 100 พันล้านดอลลาร์ และเราจะไม่ยอมให้แผนกเล็กๆ นี้ทำให้เราเสียสมาธิเมื่อธุรกิจยาทำได้ดีมาก เราต้องการซื้อเพิ่ม Eli Lilly: แม้จะมีข่าวพาดหัวในสัปดาห์นี้เกี่ยวกับ Lilly ที่ตามหลัง Novo Nordisk ในการแข่งขันยาเบาหวาน เราก็ไม่ต้องการยอมแพ้กับ Lilly มันมักจะมีอะไรซ่อนอยู่เสมอ นอกจากนี้ บริษัทยังมีเงินจำนวนมากจากความสำเร็จของยาฉีด GLP-1 ทำให้สามารถซื้อบริษัทเล็กๆ จำนวนมากในด้านอื่นๆ ได้ ซึ่งรวมถึงการซื้อผู้ผลิตยาหลอนประสาทในวันพฤหัสบดี Cardinal Health: เราตัดสินใจถูกต้องที่จะซื้อ Cardinal เพิ่มในช่วงที่ราคาหุ้นร่วงลงหลังประกาศผลประกอบการในฤดูใบไม้ผลินี้ ตอนนี้หุ้นได้รับผลกระทบจากการเตือนของ HCA Healthcare ผู้ให้บริการโรงพยาบาล แม้ว่า Cardinal จะทำธุรกิจกับ HCA แต่เราก็ไม่รีบร้อนที่จะบอกลาเมื่อพิจารณาจากธุรกิจที่หลากหลายทั้งหมด Linde: แม้ว่าหุ้นอุตสาหกรรมทั่วไปบางตัวของเราจะทดสอบความอดทนของเรา (จะกล่าวถึงเพิ่มเติมด้านล่าง) แต่ก็ไม่สามารถกล่าวเช่นเดียวกันกับ Linde ผู้จัดหาสารอุตสาหกรรมเป็นบริษัทที่มีผลการดำเนินงานที่มั่นคงทั้งในยามดีและยามร้าย แต่เมื่อการเติบโตทางเศรษฐกิจเพิ่มขึ้น มันจะเปล่งประกายอย่างแท้จริง DuPont และ Dover: เรากำลังรวมหุ้นอุตสาหกรรมสองตัวนี้เข้าด้วยกันเพราะมุมมองของเราคล้ายคลึงกัน เราต้องการเห็นหลักฐานการเติบโต พวกมันไม่น่าตื่นเต้นเท่าหุ้นอุตสาหกรรมอื่นๆ ที่เชื่อมโยงกับ AI และจำเป็นต้องแสดงให้เราเห็นว่าพวกมันยังคงคุ้มค่าที่จะถือครอง Dover จะรายงานผลประกอบการในเช้าวันพฤหัสบดีหน้า DuPont มีกำหนดในต้นเดือนสิงหาคม Honeywell Technologies: นี่คือ Honeywell ที่เหลืออยู่หลังจากแยก Honeywell Aerospace ออกไป CEO Vimal Kapur มีแรงจูงใจที่จะทำให้เกิดการเปลี่ยนแปลงเพื่อปรับปรุงพอร์ตโฟลิโอ (ซึ่งดูเหมือนจะแตกต่างจาก Dover และ DuPont) สำหรับตอนนี้ Honeywell Technologies เป็นผู้ได้รับประโยชน์จากการผลิตกลับสู่สหรัฐอเมริกา บริษัทขายระบบป้องกันอัคคีภัย เซ็นเซอร์ขั้นสูงที่ใช้ในโรงงานอุตสาหกรรม และระบบควบคุมสำหรับโรงงานน้ำมันและก๊าซ Costco: ร้านค้าปลีกแบบสมาชิกยังคงดำเนินงานได้อย่างต่อเนื่อง แต่การประเมินมูลค่าของบริษัทยังคงเป็นอุปสรรคที่ใหญ่ที่สุด ด้วย P/E มากกว่า 40 เท่า หุ้นจึงมีข้อผิดพลาดน้อย เรายังคงมั่นใจว่าธุรกิจสามารถเติบโตจนมีมูลค่าที่สูงเกินจริงได้ในที่สุด แต่ก็ระมัดระวังต่อภาวะที่หุ้นซบเซา TJX Companies: ความอ่อนแอเมื่อเร็วๆ นี้เป็นเรื่องน่าหงุดหงิดเมื่อพิจารณาจากปัจจัยพื้นฐานที่แข็งแกร่งของบริษัท เรายังคงเชื่อว่าผู้ค้าปลีกแบบ off-price ที่อยู่เบื้องหลัง T.J. Maxx, Marshalls และ HomeGoods อยู่ในตำแหน่งที่ดีที่จะได้รับประโยชน์จากผู้บริโภคที่คำนึงถึงคุณค่า และเรายินดีที่จะอดทนรอในขณะที่หุ้นไล่ตามธุรกิจ Starbucks: เราได้รับผลตอบแทนจากการอดทนของเราในเครือร้านกาแฟ เนื่องจากแผนการฟื้นฟูกิจการเริ่มมีความคืบหน้า แม้ว่าเรากำลังพิจารณาที่จะลดการถือครองหลังจากการปรับตัวขึ้นเมื่อเร็วๆ นี้เพื่อปกป้องกำไรและปรับขนาดตำแหน่งของเรา เรายังคงชอบทิศทางระยะยาวของธุรกิจภายใต้การนำของ CEO Brian Niccol Procter & Gamble: ผู้ผลิต Tide เป็นการป้องกันความเสี่ยงต่อภาวะเศรษฐกิจชะลอตัว เราโชคดีที่ได้ลดการถือครองหุ้นบางส่วนในระดับที่สูงขึ้นเมื่อบริษัทได้รับประโยชน์จากการหมุนเวียนออกจากหุ้น AI เรายังคงรอสัญญาณที่ชัดเจนขึ้นว่าผู้บริหารสามารถจุดประกายรายได้และกำไรได้อีกครั้ง Home Depot: ยักษ์ใหญ่ค้าปลีกปรับปรุงบ้านมีความเชื่อมโยงอย่างแยกไม่ออกกับอัตราดอกเบี้ย เรายังคงคิดว่าอัตราเงินเฟ้อที่ลดลงและวัฏจักรการผ่อนคลายของ Federal Reserve ในที่สุดอาจฟื้นฟูความต้องการที่อยู่อาศัยได้ แต่จนกว่าจะถึงตอนนั้น เงินทุนอาจถูกนำไปใช้อย่างอื่นได้ดีกว่า ด้วยหุ้นที่ปรับตัวขึ้นดีหลายวันติดต่อกัน เราได้ลดการถือครองบางส่วนในวันพฤหัสบดี Salesforce: ตำแหน่งที่เล็กที่สุดของเรากำลังประสบปัญหาเดียวกันกับข้อกังวลเกี่ยวกับการหยุดชะงักของซอฟต์แวร์เช่นเดียวกับ Microsoft เรารู้ว่ามันเป็นการปีนเขาที่ยากลำบาก แต่เรายินดีที่จะรอเพื่อดูว่า CEO Marc Benioff สามารถทำตามคำมั่นสัญญาในการเร่งความเร็วในช่วงครึ่งหลังได้หรือไม่ CrowdStrike และ Palo Alto: ทฤษฎีการรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์เชิงบวกของเรายังคงดำเนินต่อไป แม้ว่าในตอนแรกจะมีความกังวลว่าโมเดล AI แบบสร้างสรรค์จะรบกวนอุตสาหกรรม แต่กลับเสริมสร้างความต้องการผู้จำหน่ายการรักษาความปลอดภัยทางไซเบอร์ที่เชื่อถือได้ การประกาศก่อนประกาศผลประกอบการล่าสุดของ IBM สนับสนุนมุมมองนั้นมากขึ้น อย่างไรก็ตาม หลังจากที่หุ้นทั้งสองตัวปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็ว เราจะรอการปรับฐานก่อนที่จะเพิ่มการถือครองใดๆ (ดูที่นี่สำหรับรายชื่อหุ้นทั้งหมดใน Jim Cramer's Charitable Trust) ในฐานะสมาชิกของ CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย Jim รอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตโฟลิโอของทรัสต์การกุศลของเขา หาก Jim ได้พูดถึงหุ้นในรายการ CNBC TV เขาจะรอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูล Investing Club ข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา พร้อมด้วยข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ในฐานะ Fiduciary หรือไม่ และไม่ถูกสร้างขึ้น โดยอาศัยการรับข้อมูลใดๆ ที่ให้ไว้ที่เกี่ยวข้องกับ Investing Club ไม่มีการรับประกันผลลัพธ์หรือกำไรที่เฉพาะเจาะจง
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเข้าซื้อหุ้นกลุ่มพลังงานศูนย์ข้อมูลและหน่วยความจำของ Cramer อย่างเลือกสรร หลังจากการขายออกไปเมื่อเร็วๆ นี้ เป็นการเดิมพันโดยปริยายว่าความกังวลเกี่ยวกับการย่อยกำลังการผลิตด้าน AI นั้นมากเกินไป แต่ไม่ได้ให้หลักฐานเชิงปริมาณใดๆ ว่าผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะมาถึงก่อนที่งบดุลจะบังคับให้ต้องจำกัดการใช้จ่าย"
การอัปเดตของ Cramer ในเดือนกรกฎาคมเผยให้เห็นการหมุนเวียนที่ชัดเจนออกจากหุ้น AI ที่ร้อนแรงเกินไป (Nvidia, Broadcom, Meta) ไปสู่หุ้นที่ถูกประเมินค่าต่ำเกินไปและหุ้นเชิงรับ การซื้อที่ชัดเจนใน Corning (หลังจากการดึงกลับแบบพาราโบลิก), GE Vernova, Eaton, FedEx Freight และ Johnson & Johnson บ่งชี้ถึงความเชื่อมั่นว่าแรงกดดันด้านการลงทุนด้าน AI นั้นเป็นเพียงชั่วคราว และความต้องการพลังงาน/หน่วยความจำในศูนย์ข้อมูลยังคงอยู่ การลดสัดส่วนการถือครองใน Home Depot และ Starbucks สะท้อนถึงความอ่อนไหวต่ออัตราดอกเบี้ยและวินัยด้านการประเมินมูลค่า Intel ถูกเน้นว่าเป็นผู้เล่นที่อาจเป็นผู้ท้าชิงระดับชาติเพื่อทำลายการผูกขาดของ TSMC/Nvidia ธนาคาร (GS, WFC, COF) ดูเหมือนจะมีราคาถูกเมื่อพิจารณาจาก P/E ล่วงหน้า 9-12 เท่า สิ่งที่ขาดหายไป: สัดส่วนการถือครองในพอร์ตโฟลิโอที่แน่นอน การระบุผลการดำเนินงาน และการยอมรับว่าหุ้นหลายตัวที่แนะนำให้ซื้อได้ปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วจากจุดต่ำสุดในเดือนมิถุนายนแล้ว
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือสมมติฐานของ Cramer ที่ว่า 'ซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ราคาลดลง' นั้นตั้งอยู่บนสมมติฐานที่ว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) จะยังคงใช้จ่ายในอัตราที่ไม่ยั่งยืนโดยไม่มีผลตอบแทนจากการลงทุน (ROI) ในระยะสั้น การชะลอตัวของการลงทุนในสินทรัพย์ถาวร (capex) ที่มีความหมาย (ซึ่งตลาดกำลังกังวลอยู่แล้ว) จะทำให้หุ้น Corning, GEV, Eaton และหุ้นกลุ่มหน่วยความจำร่วงลงพร้อมกัน ในขณะที่การพลิกฟื้นการผลิตของ Intel ก็สร้างความผิดหวังมาตลอดทศวรรษ
"การเปลี่ยนผ่านจากการประมวลผล AI แบบเพียวเพลย์ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานกายภาพเป็นเส้นทางเดียวที่ใช้ได้จริงสำหรับไฮเปอร์สเกลเลอร์เพื่อสร้างความชอบธรรมในการใช้จ่ายฝ่ายลงทุนจำนวนมหาศาล"
พอร์ตโฟลิโอของ The Investing Club กำลังมุ่งเน้นไปที่แนวคิด 'โครงสร้างพื้นฐานในฐานะคูเมือง' โดยเฉพาะอย่างยิ่งกับ GE Vernova และ Eaton นี่เป็นการปรับเปลี่ยนเชิงตรรกะ เนื่องจากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่เน้น AI กำลังเผชิญกับผลตอบแทนที่ลดลงจากการประมวลผล และต้องเปลี่ยนการใช้จ่ายไปสู่ข้อจำกัดด้านพลังงานทางกายภาพ อย่างไรก็ตาม ความมองโลกในแง่ดีของพอร์ตโฟลิโอเกี่ยวกับ Intel และเรื่องราว 'ผู้ชนะแห่งชาติ' กลับมองข้ามความเป็นจริงอันโหดร้ายของอัตรากำไรของโรงหล่อและการลงทุนด้านทุนจำนวนมหาศาลที่จำเป็นในการไล่ตาม TSMC แม้ว่าการมุ่งเน้นไปที่การนำอุตสาหกรรมกลับมาผลิตในประเทศและความน่าเชื่อถือของโครงข่ายไฟฟ้าจะเป็นเรื่องที่สมเหตุสมผล แต่พอร์ตโฟลิโอกลับมองโลกในแง่ดีอย่างอันตรายเกี่ยวกับบริษัทซอฟต์แวร์ที่ล้าหลังอย่าง Salesforce และ Microsoft ซึ่งปัจจุบันกำลังถูกตั้งราคาให้สมบูรณ์แบบ แม้จะมีการชะลอตัวที่ชัดเจนในการสร้างรายได้จาก AI ก็ตาม
การที่พอร์ตโฟลิโอต้องพึ่งพาอุตสาหกรรมตามวัฏจักร เช่น GE Vernova นั้น ตั้งอยู่บนสมมติฐานของ 'soft landing' ที่สมบูรณ์แบบ ซึ่งอุปสงค์ด้านพลังงานยังคงแยกออกจากการอ่อนตัวทางเศรษฐกิจมหภาคในวงกว้าง โดยไม่สนใจว่าการลงทุนด้านทุนของภาคอุตสาหกรรมนั้นมีความอ่อนไหวอย่างยิ่งต่อความผันผวนของอัตราดอกเบี้ย
"สาระสำคัญที่แท้จริงของบทความนี้คือการหมุนเวียนจากการซื้อขายที่ตื่นเต้นกับ AI ไปสู่โครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลและอุตสาหกรรมตามวัฏจักร แต่ไม่ได้ให้การสนับสนุนเชิงปริมาณว่าเหตุใดจึงเป็นจุดเปลี่ยนสำหรับความต้องการอุปกรณ์ขนส่งสินค้าหรืออุปกรณ์ไฟฟ้า"
นี่คือบันทึกการปรับสมดุลพอร์ตโฟลิโอที่ปลอมตัวมาเป็นบทวิจารณ์ตลาด สัญญาณที่แท้จริง: Cramer กำลังลดสัดส่วนหุ้นที่ปรับตัวขึ้นแบบพาราโบลา (Corning, Home Depot, Starbucks) และกำลังหมุนเวียนเข้าไปลงทุนในหุ้นอุตสาหกรรมที่ดูไม่น่าสนใจ (GE Vernova, Eaton, FedEx Freight) โดยคาดการณ์ถึงโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูลและจุดต่ำสุดของภาวะเศรษฐกิจถดถอยด้านการขนส่ง ความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายของ AI hyperscaler นั้นเป็นเรื่องจริง — เขายอมรับว่าความตึงเครียดระหว่าง 'ต้องใช้จ่าย' กับ 'ไม่สามารถพิสูจน์ ROI ได้' ยังไม่ได้รับการแก้ไข แต่บทความนี้สับสนระหว่างการขายทำกำไรเชิงกลยุทธ์กับการเสื่อมถอยของปัจจัยพื้นฐาน สิ่งที่น่ากังวลที่สุด: ข้อสันนิษฐานเกี่ยวกับ Intel (ความต้องการ CPU, ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตของ TSMC) เป็นเพียงการคาดเดา ไม่มีหลักฐานที่เป็นรูปธรรมมาสนับสนุน การเรียกของ Goldman Sachs ที่ราคา $1,100 ขาดรายละเอียดเกี่ยวกับความหมายของ 'ช่วงเวลาที่เหมาะสม' Costco ที่ P/E 40 เท่า ได้รับการมองข้ามไป แม้จะมีความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าที่ชัดเจน
นี่คือสัญญาณขายที่ปลอมตัวมาเป็นการซื้อแบบเลือกสรร — การลดสัดส่วนหุ้นที่ทำกำไรได้ดีในช่วงที่ตลาดแข็งแกร่ง ขณะเดียวกันก็เพิ่มการลงทุนในหุ้นวัฏจักร (การขนส่ง, อุตสาหกรรม) ที่อาจเผชิญกับการทำลายอุปสงค์หากความกังวลเกี่ยวกับภาวะเศรษฐกิจถดถอยพิสูจน์แล้วว่ามีเหตุผล แนวคิดเรื่อง 'การออกจากภาวะเศรษฐกิจถดถอยด้านการขนส่ง' ขึ้นอยู่กับการเรียก J.B. Hunt เพียงครั้งเดียว
"การประเมินมูลค่าของหุ้นกลุ่ม AI/ศูนย์ข้อมูลที่ได้รับประโยชน์ กำลังสะท้อนการเติบโตที่ก้าวร้าว และการชะลอตัวใดๆ ในการลงทุนด้านทุน (capex) ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ หรือความล่าช้าในการสร้างรายได้จาก AI อาจกระตุ้นให้เกิดการปรับมูลค่าครั้งสำคัญ"
มุมมองเปิด: บทความนี้วางกรอบพอร์ตการลงทุนว่าเป็นการลดสัดส่วนหุ้น AI ที่พุ่งสูงเกินไป พร้อมเพิ่มหุ้นบางตัว ซึ่งเป็นท่าทีที่ระมัดระวังแต่ยังคงมองบวกต่อการลงทุนในศูนย์ข้อมูล (data-center capex) ความเสี่ยงที่แข็งแกร่งที่สุดต่อการตีความนี้คือการกลับสู่ภาวะปกติในระยะสั้นของอุปสงค์จากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscaler) และราคาหน่วยความจำที่อาจส่งผลกระทบต่อกำไร แม้ว่าความเชื่อมั่นจะยังคงเป็นบวกก็ตาม หากการสร้างรายได้จาก AI ล่าช้า หรือตลาดตราสารหนี้ตึงตัว การขยายตัวของ P/E ในหุ้นอย่าง NVDA, Broadcom, หรือ INTC อาจหยุดชะงัก บทความนี้มองข้ามความเปราะบางของเศรษฐกิจมหภาคและพลวัตของฮาร์ดแวร์ตามวัฏจักรที่อาจทำให้แนวคิดการใช้จ่ายในศูนย์ข้อมูลล้มเหลว ทำให้ผลกำไรมีความเสี่ยงหากอัตราดอกเบี้ยสูงขึ้นหรือการเติบโตชะลอตัว
เคาน์เตอร์: หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ยังคงใช้จ่ายอย่างก้าวกระโดด และการสร้างรายได้จาก AI เร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ การประเมินมูลค่าอาจปรับตัวสูงขึ้นอีก นอกจากนี้ หากตลาดสินเชื่อยังคงผ่อนคลาย และราคาหน่วยความจำยังคงอยู่ในระดับสูง ความเสี่ยงด้านขาลงของกรณีหมีจะลดลง
"ความล้มเหลวของ Intel จะส่งผลกระทบเป็นลูกโซ่ต่อการหมุนเวียนโครงสร้างพื้นฐานมากกว่าความอ่อนแอของอุปสงค์ตามวัฏจักร"
มุมมองของ Claude เกี่ยวกับความกลัวภาวะเศรษฐกิจถดถอยต่อหุ้นวัฏจักรพลาดประเด็นที่ว่า GE Vernova และ Eaton ผูกติดอยู่กับสัญญาพลังงานโครงข่าย/AI ระยะยาว ซึ่งมีความอ่อนไหวต่อการขนส่งระยะสั้นหรือภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ลดลงน้อยกว่า ความเสี่ยงที่แท้จริงที่ไม่ได้กล่าวถึงคือ หากการเดิมพันโรงหล่อของ Intel ล้มเหลวอีกครั้ง จะฉุดรั้งแนวคิด 'ผู้ชนะแห่งชาติ' ทั้งหมด และเปิดเผยว่าการหมุนเวียนนี้ขึ้นอยู่กับปัจจัยสนับสนุนด้านนโยบายมากเพียงใด ซึ่งไม่ได้รับประกัน
"หุ้นกลุ่มอุตสาหกรรมกำลังถูกตั้งราคาให้เป็นสินทรัพย์เชิงรับ ซึ่งบดบังความอ่อนไหวสูงต่อภาวะเศรษฐกิจมหภาคที่ถดถอยในวงกว้าง"
Claude ชี้ให้เห็นถึงการพึ่งพา J.B. Hunt ได้อย่างถูกต้อง แต่ Grok และ Gemini พลาดความเสี่ยงที่ใหญ่กว่า: การเทรด 'โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน' กำลังกลายเป็นฉันทามติที่แออัด หากผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscalers) ชนกำแพงในเรื่องผลตอบแทนจากการลงทุนด้าน AI กลุ่มอุตสาหกรรมเหล่านี้ ซึ่งซื้อขายที่ระดับพรีเมียมเมื่อเทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีต จะเห็นการหดตัวของมูลค่าอย่างรวดเร็ว ตลาดกำลังตั้งราคาหุ้นเหล่านี้ให้เป็นหุ้นปลอดภัย (defensive) แต่จริงๆ แล้วเป็นสินค้าทุนแบบวัฏจักร (cyclical capital goods) หากเรื่องเล่า 'soft landing' พังทลาย หุ้นเหล่านี้จะดิ่งลงพร้อมกับเทคโนโลยีที่พวกเขาสนับสนุน
"การชะลอตัวของ Capex — ไม่ใช่การพังทลาย — คือความเสี่ยงที่ถูกประเมินต่ำเกินไป ซึ่งจะส่งผลกระทบต่อกลุ่มอุตสาหกรรมโดยไม่จำเป็นต้องมีการหยุดชะงักของเศรษฐกิจมหภาค"
คำเตือนเรื่องฉันทามติที่แออัดของ Gemini นั้นเฉียบคม แต่พลาดจังหวะ GE Vernova และ Eaton ยังไม่ได้ตั้งราคาเหมือนหุ้นปลอดภัย (defensives) — พวกมันยังคงซื้อขายที่ระดับหลายเท่าของวัฏจักร (12-14x ล่วงหน้า) เทียบกับค่าเฉลี่ยในอดีตที่ 16-18x อันตรายที่แท้จริง: หากการลงทุนด้านทุน (capex) ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เพียงแค่ *ชะลอตัว* (ไม่หยุด) หุ้นเหล่านี้จะถูกบีบอัดไปที่ 10x ในขณะที่ความต้องการยังคงอยู่ นั่นคือการลดลง 25-30% โดยไม่มีภาวะเศรษฐกิจถดถอย ข้อสมมติฐานเรื่อง 'การลงจอดอย่างนุ่มนวล' ไม่ใช่โหมดความล้มเหลวเพียงอย่างเดียว
"ความเสี่ยงในการพลิกฟื้นของ Intel อาจทำให้การหมุนเวียนทั้งหมดหยุดชะงัก โดยก่อให้เกิดการบีบอัดหลายเท่าตัวในหุ้นกลุ่ม 'ตั้งรับ' และกลุ่มวัฏจักรที่เกี่ยวข้องกับการลงทุนด้าน AI หาก ROI ยังคงไม่น่าสนใจ"
Grok การผลักดันของคุณต่อ Intel ในฐานะ 'national champion' ขึ้นอยู่กับการพลิกฟื้นธุรกิจโรงหล่อที่ประสบความสำเร็จและวินัยด้านกำลังการผลิต ฉันจะชี้ให้เห็นถึงความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าในลำดับที่สอง: แม้ว่า Intel จะปรับปรุงได้ แต่คณิตศาสตร์ของอัตรากำไรและ ROI ของการแข่งขันด้านงบลงทุนหลายปีกับ TSMC/Samsung อาจไม่เพียงพอที่จะรักษาการหมุนเวียนได้ การที่ Intel ไม่สามารถเพิ่มขึ้นได้หรือล่าช้าอาจกระตุ้นให้เกิดการบีบอัดหลายเท่าทั่วทั้ง GE Vernova, Eaton และชื่อในกลุ่มหน่วยความจำ ซึ่งจะขยายการลดลงเกินกว่าความผันผวนตามปกติของวัฏจักร AI
คณะผู้ร่วมอภิปรายส่วนใหญ่เห็นพ้องกันว่าพอร์ตโฟลิโอมีการหมุนเวียนออกจากหุ้นกลุ่ม AI ที่ร้อนแรงเกินไป ไปสู่หุ้นกลุ่มสนับสนุนที่มีมูลค่าต่ำกว่าและการป้องกัน โดยเน้นที่โครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูลและการนำอุตสาหกรรมกลับมาผลิตในประเทศ อย่างไรก็ตาม พวกเขาก็แสดงความระมัดระวังเนื่องจากความเสี่ยงที่การใช้จ่ายฝ่ายทุน (capex) ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscaler) อาจชะลอตัวลง และความเสี่ยงที่การประเมินมูลค่าหุ้นในกลุ่มวัฏจักร (cyclical names) อาจลดลง
การหมุนเวียนเข้าสู่กลุ่มที่ถูกประเมินมูลค่าต่ำเกินไปและกลุ่มที่ป้องกันความเสี่ยงได้ โดยเฉพาะอย่างยิ่งในโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานสำหรับศูนย์ข้อมูลและการนำอุตสาหกรรมกลับคืนสู่ประเทศ หากการลงทุนด้านทุนของ hyperscaler ยังคงอยู่
การชะลอตัวหรือภาวะหยุดนิ่งในการลงทุนด้านทุน (capex) ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (hyperscaler) และการสร้างรายได้จาก AI ซึ่งนำไปสู่การลดลงของ P/E ในกลุ่มหุ้นวัฏจักร และอาจมีการปรับฐานลง 25-30% หรือมากกว่านั้น