โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นไปในทางลบต่อ IPO ของ Blockchain.com โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับการบีบอัดมูลค่า ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และความยั่งยืนของรูปแบบธุรกิจเมื่อเผชิญกับการแข่งขันและพลวัตของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป
ความเสี่ยง: คูเมืองของ 'วอลเล็ต' เป็นเรื่องหลอกลวงในยุคของการดูแลตนเองและการผสานรวม L2 ทำให้รูปแบบแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ล้าสมัยมากขึ้นเรื่อยๆ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
บริษัท Blockchain.com ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต ได้ยื่นเอกสารลับสำหรับการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไป (IPO) ในสหรัฐอเมริกาแล้ว โดยบริษัทได้ประกาศเรื่องนี้เมื่อวันพฤหัสบดี
รายละเอียดเกี่ยวกับจำนวนหุ้นที่จะเสนอขายหรือช่วงราคาที่คาดหวังของการเสนอขายยังไม่ได้กำหนด
บริษัทซึ่งมีฐานอยู่ในสหราชอาณาจักร ก่อตั้งขึ้นในปี 2011 และนับตั้งแต่นั้นมา ได้อำนวยความสะดวกในการสร้าง crypto wallets มากกว่า 100 ล้านรายการ และธุรกรรมมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจากเว็บไซต์ของบริษัท
ความตั้งใจของ Blockchain.com ที่จะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ ทำให้บริษัทนี้เป็นหนึ่งในกลุ่มบริษัทคริปโตที่กำลังเติบโต ซึ่งรวมถึงแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยน Kraken, บริษัทผู้ผลิตฮาร์ดแวร์วอลเล็ตและผู้ให้บริการด้านความปลอดภัยคริปโต Ledger และ Consensys ผู้พัฒนา MetaMask ซึ่งเป็นหนึ่งในนักลงทุนจำนวนมากใน *Decrypt* ที่ได้รับการรายงานว่าได้ส่งสัญญาณแผนการ IPO
แผนการเหล่านี้เกิดขึ้นหลังจากที่บริษัทคริปโตหลายแห่งได้ดำเนินการเสนอขายหุ้นต่อประชาชนทั่วไปสำเร็จในปีที่แล้ว รวมถึงการเปิดตัวที่ประสบความสำเร็จอย่างมากของ Circle (CRCL) ผู้ออก stablecoin ซึ่งราคาหุ้นของบริษัทพุ่งขึ้นมากกว่า 168% ในวันแรกของการซื้อขาย
บริษัทอื่นๆ เช่น แพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต Gemini (GEMI) และ Bullish (BLSH) รวมถึงบริษัทปล่อยสินเชื่อบล็อกเชน Figure Technologies (FIGR) ต่างก็ดำเนินการตามมา ซึ่งเป็นการเติมเชื้อเพลิงให้กับแนวโน้มที่บริษัทคริปโตกลายเป็นนิติบุคคลที่ซื้อขายในตลาดหลักทรัพย์
แม้ว่าแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนทั้งสองแห่งจะได้รับการประเมินมูลค่าในตลาดหลักทรัพย์อย่างรวดเร็วจนเกิน 4 พันล้านดอลลาร์ แต่เส้นทางของพวกเขาก็ได้แยกออกจากกัน โดย GEMI ซื้อขายที่มูลค่าตลาดน้อยกว่า 700 ล้านดอลลาร์เมื่อวันพฤหัสบดี ในขณะที่ BLSH ซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 36.25 ดอลลาร์ ซึ่งต่ำกว่าราคา IPO ที่ 37 ดอลลาร์ต่อหุ้นเล็กน้อย โดยมีมูลค่าตลาดระหว่างวันประมาณ 5.94 พันล้านดอลลาร์ ตามข้อมูลจาก Yahoo Finance
การยื่น IPO ของ SpaceX ของ Elon Musk เผยให้เห็นการถือครอง Bitcoin มูลค่า 1.45 พันล้านดอลลาร์
ยังคงต้องรอดูว่า Blockchain.com ซึ่งเคยเป็นพันธมิตรแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตของทีม Dallas Cowboys จะเทียบกับคู่แข่งในตลาดแลกเปลี่ยนได้อย่างไร แม้ว่าบริษัทเคยมีมูลค่าสูงถึง 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ก็ตาม
เมื่อต้นปีที่ผ่านมา บริษัทได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินของสหราชอาณาจักรให้เสนอบริการแก่ลูกค้าคริปโตในประเทศ
ตัวแทนของบริษัทไม่ตอบสนองต่อคำร้องขอความคิดเห็นจาก *Decrypt* ในทันที
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"IPO ของคู่แข่งแสดงให้เห็นว่ากระแสความนิยมในช่วงแรกจางหายไปอย่างรวดเร็ว กลายเป็นการลดมูลค่าอย่างรุนแรงเมื่อความเป็นจริงของตลาดสาธารณะกระทบต่อแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโต"
การยื่น IPO แบบลับของ Blockchain.com ตามมาหลังจากการเปิดตัวที่เพิ่มขึ้น 168% ของ Circle แต่มาพร้อมกับผลลัพธ์ที่แตกต่างกันสำหรับคู่แข่ง: Gemini ซื้อขายต่ำกว่ามูลค่าตลาด 700 ล้านดอลลาร์ ในขณะที่ Bullish อยู่ใกล้ราคา IPO ที่ 37 ดอลลาร์ ด้วยมูลค่า 5.94 พันล้านดอลลาร์ การลดลงของบริษัทจากมูลค่าส่วนตัวก่อนหน้านี้ที่ 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ ไปสู่การยื่นเอกสารอย่างเงียบๆ บ่งชี้ถึงอุปสงค์ในปัจจุบันที่อ่อนแอลง การจดทะเบียนในสหรัฐฯ จะทำให้บริษัทต้องเผชิญกับการตรวจสอบของ SEC ที่เข้มงวดกว่าการอนุมัติล่าสุดของสหราชอาณาจักรมาก เพิ่มความเสี่ยงของการล่าช้า ต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้น และแรงกดดันด้านราคาที่อาจเกิดขึ้นในภาคส่วนที่ยังคงอ่อนไหวต่อความผันผวนของ Bitcoin และการดำเนินการบังคับใช้กฎหมาย
การดีดตัวขึ้นอย่างต่อเนื่องของ Bitcoin อาจฟื้นฟูความต้องการสินทรัพย์เสี่ยงและทำให้ Blockchain.com สามารถตั้งราคาพรีเมียมได้เช่นเดียวกับ Circle ทำให้ข้อกังวลด้านมูลค่าในปัจจุบันไม่เกี่ยวข้องภายในไม่กี่เดือน
"IPO ของ Blockchain.com เป็นการยืนยันความเป็นผู้ใหญ่ของคริปโตน้อยกว่า แต่เป็นการทดสอบว่าตลาดได้เรียนรู้จากการล่มสลาย 83% ของ Gemini หรือไม่ และความเงียบของบทความเกี่ยวกับแบบอย่างนั้นก็ดังสนั่นหวั่นไหว"
การยื่น IPO ของ Blockchain.com ถูกนำเสนอเป็นการยืนยันถึงความเป็นผู้ใหญ่ของคริปโตในระดับสถาบัน แต่บทความกลับซ่อนเรื่องจริงไว้: IPO ของแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนคริปโตก่อนหน้านี้ล้วนเป็นหายนะ Gemini (GEMI) ร่วงลง 83% จากมูลค่ากว่า 4 พันล้านดอลลาร์ เหลือต่ำกว่า 700 ล้านดอลลาร์ Bullish (BLSH) ทรงตัวหรือลดลงนับตั้งแต่ IPO แม้จะมีมูลค่าตลาด 5.9 พันล้านดอลลาร์ Circle (CRCL) พุ่งขึ้น 168% ในวันแรก ซึ่งเป็นสัญญาณคลาสสิกของการตั้งราคาต่ำเกินไปหรือกระแสความนิยม ไม่ใช่ความแข็งแกร่งพื้นฐาน Blockchain.com มีมูลค่าส่วนตัว 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ หากเข้า IPO ต่ำกว่านั้น จะบ่งชี้ถึงการบีบอัดมูลค่าทั่วทั้งภาคส่วน บทความละเลยความเสี่ยงด้านกฎระเบียบโดยสิ้นเชิง: นโยบายคริปโตของสหรัฐฯ ยังคงไม่แน่นอน และสถานะบริษัทมหาชนทำให้ Blockchain.com ต้องเผชิญกับการตรวจสอบของ SEC การดำเนินคดี และการเรียกคืนเงินที่เป็นไปได้หากมาตรฐานการปฏิบัติตามกฎระเบียบเปลี่ยนแปลง
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดต่อความสงสัย: Blockchain.com มีวอลเล็ตมากกว่า 100 ล้านรายการ และปริมาณธุรกรรม 1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งเป็นผลกระทบจากเครือข่ายที่แท้จริงซึ่ง Gemini ขาดไปตอน IPO หากตั้งราคาอย่างสมเหตุสมผล (ไม่ใช่ที่มูลค่า 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์) และแสดงให้เห็นถึงเศรษฐศาสตร์ต่อหน่วยที่ยั่งยืน ก็อาจทำผลงานได้ดีกว่าผู้มาก่อน
"IPO เป็นเหตุการณ์สภาพคล่องสำหรับเงินร่วมลงทุนแบบเดิมๆ มากกว่าการขยายธุรกิจเชิงกลยุทธ์ เนื่องจากมูลค่าของบริษัทลดลงอย่างมากนับตั้งแต่จุดสูงสุดในปี 2565"
การยื่น IPO ของ Blockchain.com เป็นความพยายามอย่างสิ้นหวังที่จะคว้าสภาพคล่องในขณะที่ตลาดยังคงเปิดรับตัวแทนคริปโต หลังจากเห็นมูลค่าของพวกเขาดิ่งลงจากจุดสูงสุด 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ การเคลื่อนไหวนี้เกี่ยวกับการให้ทางออกแก่ผู้สนับสนุนร่วมทุนรายแรกๆ ที่ขาดทุนมาหลายปีน้อยกว่าการเติบโต แม้ว่าเรื่องราวจะเน้นไปที่วอลเล็ต 100 ล้านรายการ แต่ฐานผู้ใช้งานที่ใช้งานจริงคือตัวชี้วัดที่แท้จริงที่สำคัญ และน่าจะเป็นเพียงเศษเสี้ยวของตัวเลขพาดหัวข่าว หากไม่มีเส้นทางที่ชัดเจนสู่รายได้ที่ยั่งยืนจากค่าธรรมเนียมที่ไม่ถูกแย่งชิงโดยทางเลือก DeFi (Decentralized Finance) สิ่งนี้ดูเหมือนจะเป็นการกอบโกยในช่วงท้ายของวัฏจักรมากกว่าการสร้างบริษัทมหาชนที่เป็นรากฐาน
หากบริษัทสามารถกระจายความเสี่ยงเข้าสู่บริการนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์สถาบันและบริการรับฝากสินทรัพย์ได้สำเร็จ พวกเขาก็อาจได้รับมูลค่าพรีเมียมคล้ายกับ Coinbase โดยมีเงื่อนไขว่าพวกเขาสามารถพิสูจน์ความยืดหยุ่นด้านกฎระเบียบในสหรัฐฯ ได้
"IPO ของบริษัทคริปโตในตลาดสาธารณะมีความเสี่ยงด้านการดำเนินการและกฎระเบียบที่สูงเกินจริง การขาดการเปิดเผยผลกำไรของ Blockchain.com และการพึ่งพาปริมาณที่ผันผวน ทำให้การจดทะเบียนในสหรัฐฯ ที่ประสบความสำเร็จห่างไกลจากความแน่นอน"
การยื่น IPO ในสหรัฐฯ แบบลับของ Blockchain.com บ่งชี้ถึงการระดมทุนอย่างต่อเนื่องจากแพลตฟอร์มคริปโต แต่ความกระตือรือร้นอาจเร็วเกินไป บทความขาดปัจจัยพื้นฐาน: ไม่มีราคา ไม่มีตัวเลขรายได้หรือกำไร และธุรกิจขึ้นอยู่กับปริมาณการซื้อขายที่ผันผวนและการยอมรับผลิตภัณฑ์วอลเล็ต ชื่อบริษัทคริปโตในตลาดสาธารณะแสดงผลการดำเนินงานหลัง IPO ที่หลากหลาย แม้แต่การเปิดตัวที่ประสบความสำเร็จก็สามารถจางหายไปเมื่อวัฏจักรเปลี่ยนไป การตรวจสอบกฎระเบียบในสหรัฐฯ อาจเพิ่มต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบและจำกัดการเติบโต การดำเนินงานข้ามพรมแดนเพิ่มความเสี่ยงด้านการรับฝากสินทรัพย์และการแข่งขันฟินเทค สิ่งที่ไม่ทราบแน่ชัดคือ Blockchain.com มีการเผาผลาญเงินสดเท่าใด และธุรกิจวอลเล็ตของบริษัทจะรักษากำไรได้หรือไม่เมื่อกิจกรรมการซื้อขายชะลอตัวลง หากตลาดมีความผันผวน IPO นี้ก็เสี่ยงที่จะเปิดตัวได้ไม่น่าประทับใจ
หากตลาดมีเสถียรภาพและแพลตฟอร์มพิสูจน์ให้เห็นถึงเศรษฐศาสตร์วอลเล็ตที่เหนียวแน่นและช่องทางการรับฝากสินทรัพย์/เงินเฟียตที่มีกำไรสูง IPO อาจปลดล็อกศักยภาพขาขึ้นอย่างมาก แม้จะมีแรงกดดันในปัจจุบันก็ตาม อย่างไรก็ตาม นั่นขึ้นอยู่กับการฟื้นตัวของปริมาณคริปโตและสภาวะกฎระเบียบที่เอื้ออำนวย ซึ่งไม่ใช่สิ่งที่แน่นอน
"การลดลงของมูลค่าบ่งชี้ถึงการพึ่งพิงค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่อ่อนแอต่อการลดลงของปริมาณที่เกิดจากอัตราดอกเบี้ย ซึ่งการเปลี่ยนไปใช้บริการรับฝากสินทรัพย์อาจไม่สามารถแก้ไขได้ทันเวลา"
Claude ชี้ให้เห็นถึงการล่มสลายของ Gemini และความเสี่ยงด้าน SEC แต่พลาดการเชื่อมโยงกับความกังวลเรื่องการเผาผลาญเงินสดของ ChatGPT การลดลงของ Blockchain.com จากมูลค่าส่วนตัว 1.4 หมื่นล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงการพึ่งพิงค่าธรรมเนียมการซื้อขายที่อัตราดอกเบี้ยที่สูงขึ้นอาจบดขยี้ได้เร็วกว่าที่การกระจายความเสี่ยงด้านการรับฝากสินทรัพย์จะชดเชยได้ หากปริมาณการซื้อขายหยุดนิ่งหลังการจดทะเบียน วอลเล็ต 100 ล้านรายการจะกลายเป็นศูนย์กลางต้นทุนแทนที่จะเป็นคูเมือง กดดันราคา IPO ใดๆ มากกว่าที่แบบอย่างของคู่แข่งแนะนำ
"ศักยภาพขาขึ้นของ Blockchain.com ขึ้นอยู่กับกำไรจากบริการรับฝากสินทรัพย์สถาบันที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์เท่านั้น แต่บทความกลับละเลยส่วนผสมของรายได้จากการรับฝากสินทรัพย์และกรอบเวลาการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลที่จำเป็นในการตรวจสอบ"
การเชื่อมโยงการเผาผลาญเงินสดของ Grok นั้นเฉียบคม แต่เรากำลังสับสนระหว่างโหมดความล้มเหลวสองโหมดที่แตกต่างกัน Gemini ล่มสลายเนื่องจากปัญหาของผู้ก่อตั้ง/กฎระเบียบและผลิตภัณฑ์ที่ไม่ตรงกับตลาด ไม่ใช่แค่การบีบอัดค่าธรรมเนียมเพียงอย่างเดียว วอลเล็ต 100 ล้านรายการและปริมาณ 1 ล้านล้านดอลลาร์ของ Blockchain.com นั้นเป็นของจริง แต่บทความไม่เคยเปิดเผยผู้ใช้งานที่ใช้งานรายเดือน อัตราการเลิกใช้งาน หรือ AUM ของบริการรับฝากสินทรัพย์ หากไม่มีสิ่งเหล่านั้น เรากำลังประเมินมูลค่าจากตัวชี้วัดพาดหัวข่าว ความเสี่ยงที่แท้จริง: หากบริการรับฝากสินทรัพย์สถาบัน (เรื่องราวของกำไร) ต้องการการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลที่ล่าช้าหรือจำกัด แกนหลักของค่าธรรมเนียมการซื้อขายจะถูกเปิดเผยเร็วกว่าที่ใครๆ ก็คาดการณ์ไว้
"ตัวเลข 100 ล้านวอลเล็ตเป็นตัวชี้วัดที่น่าภาคภูมิใจซึ่งไม่สามารถอธิบายถึงการย้ายโครงสร้างของผู้ใช้ไปยังทางเลือกแบบกระจายศูนย์ที่ไม่ต้องมีการรับฝากสินทรัพย์ได้"
Claude และ Grok หมกมุ่นอยู่กับค่าธรรมเนียมการซื้อขายและประวัติศาสตร์ที่ผ่านมา แต่พวกเขากำลังพลาดความเสี่ยงสูงสุดที่เป็นภัยคุกคามต่อการดำรงอยู่: คูเมืองของ 'วอลเล็ต' เป็นเรื่องหลอกลวงในยุคของการดูแลตนเองและการผสานรวม L2 หาก Blockchain.com ไม่สามารถเปลี่ยนวอลเล็ต 100 ล้านรายการให้เป็นธุรกิจนายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ที่มีกำไรสูง พวกเขาก็เป็นเพียงแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนสินค้าโภคภัณฑ์อีกแห่งหนึ่ง ภัยคุกคามที่แท้จริงไม่ใช่แค่การตรวจสอบของ SEC เท่านั้น แต่เป็นการที่ผู้ใช้งานรายย่อยกำลังย้ายไปยังโปรโตคอลแบบกระจายศูนย์ ทำให้รูปแบบแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ล้าสมัยมากขึ้นเรื่อยๆ
"ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการพึ่งพิงกำไรจากการรับฝากสินทรัพย์ บ่งชี้ว่าคูเมืองของวอลเล็ตอาจไม่สามารถปกป้องเศรษฐศาสตร์ของ Blockchain.com ได้ การชะงักงันของปริมาณการซื้อขายอาจส่งผลกระทบต่อกำไรมากขึ้นในเส้นทางที่จดทะเบียนในสหรัฐฯ"
การตอบสนองต่อ Grok: คูเมืองของวอลเล็ตขึ้นอยู่กับการสร้างรายได้จากบริการรับฝากสินทรัพย์/นายหน้าซื้อขายหลักทรัพย์ ไม่ใช่แค่ค่าธรรมเนียมต่อการซื้อขาย แม้ว่าปริมาณการซื้อขายจะหยุดนิ่ง การตรวจสอบกฎระเบียบของสหรัฐฯ และต้นทุนการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่สูงขึ้นอาจกดดันกำไรจากบริการเหล่านั้นมากกว่าการฟื้นตัวของการซื้อขาย ตัวชี้วัดวอลเล็ตละเลย AUM ของบริการรับฝากสินทรัพย์ กำไร และภาระ KYC/AML ข้ามพรมแดน กล่าวโดยสรุป ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบอาจมีผลเหนือกว่าศักยภาพขาขึ้นที่ขับเคลื่อนด้วยปริมาณ และบีบอัดกรณี IPO
ความเห็นพ้องของคณะกรรมการเป็นไปในทางลบต่อ IPO ของ Blockchain.com โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับการบีบอัดมูลค่า ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และความยั่งยืนของรูปแบบธุรกิจเมื่อเผชิญกับการแข่งขันและพลวัตของตลาดที่เปลี่ยนแปลงไป
คูเมืองของ 'วอลเล็ต' เป็นเรื่องหลอกลวงในยุคของการดูแลตนเองและการผสานรวม L2 ทำให้รูปแบบแพลตฟอร์มแลกเปลี่ยนแบบรวมศูนย์ล้าสมัยมากขึ้นเรื่อยๆ