โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้ว่าผลประกอบการ Q1 ของ Eli Lilly จะน่าประทับใจ แต่คณะกรรมการก็มีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับความยั่งยืนของแนวโน้มการเติบโตและการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน ข้อกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคา การแข่งขัน และข้อจำกัดด้านการผลิตนั้นมีอยู่ทั่วไป
ความเสี่ยง: การต่อต้านของผู้จ่ายเงินต่อราคาและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มยา GLP-1
โอกาส: ศักยภาพของประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ tirzepatide ในการสมเหตุสมผลกับการกำหนดราคาพรีเมียม
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ยา Mounjaro ของ Eli Lilly <a href="/market-activity/stocks/lly">(NYSE: LLY)</a> ซึ่งเป็นยาเบาหวาน ได้กลายเป็นยาที่ขายดีที่สุดในโลกแล้ว ตามรายงานของ Bloomberg และสำหรับนักลงทุน มีเหตุผลมากมายที่เชื่อว่ากำไรมหาศาลจาก Mounjaro และยา Zepbound สำหรับลดน้ำหนัก จะยังคงขับเคลื่อนผลตอบแทนที่ยอดเยี่ยมสำหรับ <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/how-to-invest-in-eli-lilly-stock/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">หุ้น Eli Lilly</a>
Lilly ได้เปิดเผยผลประกอบการไตรมาสแรกที่แสดงให้เห็นว่า Mounjaro ทำยอดขายได้ 8.66 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 3.84 พันล้านดอลลาร์เมื่อปีก่อน ทำให้ Mounjaro แซงหน้า Keytruda ซึ่งเป็นยาต้านมะเร็งที่ผลิตโดย Merck ซึ่งเป็นยาที่ขายดีที่สุดในโลกมาตั้งแต่ไตรมาสแรกของปี 2023 Keytruda ทำยอดขายได้ 7.9 พันล้านดอลลาร์
AI จะสร้างมหาเศรษฐีระดับล้านล้านคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ซึ่งเป็นผู้จัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ Nvidia และ Intel ต่างต้องการ <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=0c6f8830-6395-448d-8fdf-619a9a6bd2ce&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fa-sa-ai-boom-nvidias%3Faid%3D10891%26source%3Disaediica0000068%26ftm_cam%3Dsa-ai-boom%26ftm_veh%3Dtop_incontent_pitch_feed_partner%26ftm_pit%3D18906&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">อ่านต่อ »</a>
Lilly กล่าวว่ารายได้ในสหรัฐฯ สำหรับ Mounjaro อยู่ที่ 4.2 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 59% จากปีก่อน และรายได้ระหว่างประเทศอยู่ที่ 4.4 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้นจาก 1.2 พันล้านดอลลาร์ใน Q1 2025 บริษัทกล่าวว่าการเติบโตระหว่างประเทศได้รับแรงหนุนจากการเพิ่ม Mounjaro เข้าไปในรายการยาที่เบิกจ่ายได้ของรัฐบาลจีน (NRDL) ซึ่งทำให้มีจำหน่ายในตลาดจีน
ด้วย Mounjaro ที่เติบโตอย่างรวดเร็วในสหรัฐฯ และมีจำหน่ายแล้วในกว่า 55 ประเทศ ควบคู่ไปกับการเปิดตัวยา Foundayo ซึ่งเป็นยาอีกชนิดสำหรับรักษาโรคอ้วนในสหรัฐฯ ความโดดเด่นของ Lilly ในด้านยาเบาหวานและยาต้านโรคอ้วนดูเหมือนจะดำเนินต่อไปตลอดทั้งปี
มาดูผลประกอบการของ Lilly และแนวโน้มสำหรับปี 2026 กัน
ที่มาของภาพ: Getty Images.
โดยรวมแล้ว รายได้ของ Lilly เพิ่มขึ้น 56% เป็น 19.79 พันล้านดอลลาร์ในไตรมาสแรกเมื่อเทียบกับปีก่อน กำไรสุทธิอยู่ที่ 7.39 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 168% และกำไรต่อหุ้นที่ 8.26 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 170% จากไตรมาสแรกของปี 2025
รายได้ส่วนใหญ่ของ Lilly มาจากยา Zepbound สำหรับลดน้ำหนัก และจาก Mounjaro ซึ่งได้รับการอนุมัติจากหน่วยงานกำกับดูแลของสหรัฐฯ สำหรับการรักษาโรคเบาหวานชนิดที่ 2 แต่ถูกสั่งจ่ายนอกข้อบ่งใช้สำหรับการลดน้ำหนัก
| ผลิตภัณฑ์ | ยอดขาย Q1 2026 | ยอดขาย Q1 2025 | | --- | --- | --- | | Mounjaro | 8.882 พันล้านดอลลาร์ | 3.842 พันล้านดอลลาร์ | | Zepbound | 4.160 พันล้านดอลลาร์ | 2.312 พันล้านดอลลาร์ | | Jayprica | 165 ล้านดอลลาร์ | 92 ล้านดอลลาร์ | | Ebglyss | 145 ล้านดอลลาร์ | 60 ล้านดอลลาร์ | | Kisunla | 124 ล้านดอลลาร์ | 22 ล้านดอลลาร์ | | Omvoh | 80 ล้านดอลลาร์ | 37 ล้านดอลลาร์ | | Inluriyo | 35 ล้านดอลลาร์ | --- | | รายได้รวม | 19.799 พันล้านดอลลาร์ | 12.729 พันล้านดอลลาร์ |
ที่มา: Eli Lilly
คาดว่าประมาณ 40.3% ของผู้ใหญ่ในสหรัฐฯ ถือว่าเป็นโรคอ้วน ในขณะที่ข้อมูลล่าสุดจากองค์การอนามัยโลกบ่งชี้ว่า 16% ของประชากรโลกเป็นโรคอ้วน
นั่นคือเหตุผลที่ผู้บริหารมีความหวังสูงสำหรับ Foundayo ซึ่งเป็นยาเม็ดสำหรับรักษาโรคอ้วนที่เริ่มวางจำหน่ายในสหรัฐฯ ในเดือนเมษายน มีผู้ป่วยกว่า 20,000 รายที่รับประทานยาเม็ดนี้แล้ว และมีแพทย์กว่า 8,000 คนสั่งจ่าย "แม้ว่าการอนุมัติในสหรัฐฯ จะเป็นก้าวแรกที่สำคัญ แต่ก็มีผู้คนกว่า 1 พันล้านคนทั่วโลกที่มีภาวะโรคอ้วนและภาวะที่เกี่ยวข้องที่สามารถได้รับความช่วยเหลือจากการใช้ยา incretin เช่น Foundayo" CEO Dave Ricks กล่าวกับนักวิเคราะห์ในการประชุมผลประกอบการของบริษัท <a href="https://www.fool.com/earnings/call-transcripts/2026/04/30/eli-lilly-lly-q1-2026-earnings-transcript/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">การประชุมผลประกอบการ</a>
ดูเหมือนจะเป็นเช่นนั้น ประเทศต่างๆ กำลังอนุมัติ Mounjaro มากขึ้น และได้รับการยอมรับมากขึ้นในตลาดสหรัฐฯ ซึ่งมีอัตราโรคอ้วนสูงกว่า เมื่อพิจารณาถึงยอดขายที่เติบโตอย่างรวดเร็วของ Zepbound และศักยภาพของยาชนิดใหม่ของ Lilly ในรูปแบบยาเม็ดอย่าง Foundayo อนาคตของ Lilly สดใส บริษัทคาดว่าจะมีรายได้ 84.4 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้ และเพิ่มขึ้นเกือบ 100 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2027
นั่นทำให้หุ้น Eli Lilly เป็น <a href="https://www.fool.com/investing/how-to-invest/stocks/?utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">หุ้นที่น่าซื้อ</a> แบบไม่ต้องคิดมาก
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Eli Lilly โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น <a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e0fe8f6c-4203-4829-9802-92998e52d807&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DEli%2520Lilly%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26ftm_pit%3D18725&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">10 หุ้นที่ดีที่สุด</a> สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้... และ Eli Lilly ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 476,034 ดอลลาร์!* หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,274,109 ดอลลาร์!*
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 975% -- ซึ่งเป็นการเอาชนะตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 206% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ที่มีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
<a href="https://api.fool.com/infotron/infotrack/click?apikey=35527423-a535-4519-a07f-20014582e03e&impression=e0fe8f6c-4203-4829-9802-92998e52d807&url=https%3A%2F%2Fwww.fool.com%2Fmms%2Fmark%2Fe-sa-bbn-dyn-headline%3Faid%3D11234%26source%3Disaeditxt0001178%26company%3DEli%2520Lilly%26ftm_cam%3Dsa-bbn-evergreen%26ftm_pit%3D18725%26ftm_veh%3Darticle_pitch_feed_partners%26company%3DEli%2520Lilly&utm_source=nasdaq&utm_medium=feed&utm_campaign=article&referring_guid=37b7ac0e-5d50-4279-85a4-478c86f43a55">ดู 10 หุ้น »</a>
*ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 7 พฤษภาคม 2026.
<a href="https://www.fool.com/author/20563/">Patrick Sanders</a> ไม่มีสถานะในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Eli Lilly และ Merck Motley Fool มี <a href="https://www.fool.com/legal/fool-disclosure-policy/">นโยบายการเปิดเผยข้อมูล</a>.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Eli Lilly ได้รวมการเติบโตในระยะสั้นไว้อย่างเต็มที่แล้ว โดยเปลี่ยนโปรไฟล์ความเสี่ยง-ผลตอบแทนจาก 'การเติบโต' เป็น 'ขึ้นอยู่กับการดำเนินการ' ที่ระดับราคาปัจจุบัน"
ผลประกอบการ Q1 ของ Eli Lilly นั้นน่าประทับใจอย่างปฏิเสธไม่ได้ แต่ป้าย 'ไม่ต้องคิด' นั้นอันตราย แม้ว่าความโดดเด่นของ Mounjaro จะชัดเจน แต่ตลาดก็กำลังคาดการณ์ความสมบูรณ์แบบ ด้วยรายได้ที่คาดว่าจะสูงถึง 100 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 หุ้นซื้อขายที่ราคาสูงมากซึ่งไม่เหลือที่ว่างสำหรับข้อผิดพลาดในการดำเนินการ คอขวดของห่วงโซ่อุปทาน หรือการผลักดันทางกฎหมายที่อาจเกิดขึ้นเกี่ยวกับราคายา การเปลี่ยนจากการฉีดเป็นการรักษาด้วยยาเม็ด เช่น Foundayo เป็นการเคลื่อนไหวเชิงกลยุทธ์ที่ถูกต้องเพื่อรักษาความได้เปรียบในการแข่งขันกับ Novo Nordisk แต่การประเมินมูลค่าได้สมมติว่าการครอบครองตลาดทั้งหมดแล้ว นักลงทุนต้องชั่งน้ำหนักการเติบโตที่สูงมากนี้กับส่วนต่างกำไรที่ลดลงอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ ซึ่งเกิดขึ้นเมื่อ GLP-1 กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์แทนที่จะเป็นผลิตภัณฑ์พิเศษระดับพรีเมียม
หาก Lilly สามารถขยายการผลิตยา GLP-1 แบบรับประทานได้สำเร็จและรักษาอำนาจในการกำหนดราคาไว้ได้ การประเมินมูลค่าปัจจุบันอาจดูถูกเมื่อพิจารณาถึงตลาดรวมที่มีศักยภาพมหาศาลสำหรับการรักษาโรคอ้วน
"ความโดดเด่นของแฟรนไชส์ GLP-1 ของ LLY ทำให้มีศักยภาพในการสร้างรายได้ 100 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 แต่การดำเนินการด้านห่วงโซ่อุปทานทั่วโลกจะเป็นตัวกำหนดว่าการเติบโตจะยังคงรักษาอัตราการเพิ่มขึ้นรายไตรมาสที่สามหลักได้หรือไม่"
ผลประกอบการ Q1 ของ Eli Lilly นั้นยอดเยี่ยม: ยอดขาย Mounjaro พุ่งสูงถึง 8.88 พันล้านดอลลาร์ (เพิ่มขึ้น 131% YoY) แซงหน้า Keytruda ที่ 7.9 พันล้านดอลลาร์ โดย Zepbound ที่ 4.16 พันล้านดอลลาร์ ขับเคลื่อนการเติบโตของรายได้รวม 56% เป็น 19.8 พันล้านดอลลาร์ และ EPS เพิ่มขึ้น 170% เป็น 8.26 ดอลลาร์ การรวม China NRDL ทำให้ Mounjaro ในต่างประเทศเพิ่มขึ้นเป็น 4.4 พันล้านดอลลาร์ จาก 1.2 พันล้านดอลลาร์ และการเปิดตัวยาเม็ด Foundayo ในสหรัฐฯ มุ่งเป้าไปที่ผู้ป่วยโรคอ้วนทั่วโลกกว่า 1 พันล้านคน นอกเหนือจากการฉีด การคาดการณ์รายได้ 84.4 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 และ 100 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 ดูเหมือนจะทำได้สำเร็จ โดยพิจารณาจากอัตราโรคอ้วน 40% ในสหรัฐฯ อย่างไรก็ตาม บทความนี้ไม่ได้กล่าวถึงการเพิ่มขึ้นของ Wegovy ของ Novo Nordisk และปัญหาการขาดแคลนอุปทานในอดีตที่จำกัดการเติบโตก่อนหน้านี้—การขยายขนาดการผลิตที่สมบูรณ์แบบเป็นสิ่งจำเป็นสำหรับการรักษาโมเมนตัม
Semaglutide ของ Novo Nordisk (Wegovy/Ozempic) ยังคงเป็นคู่แข่งที่ดุเดือด โดยมีประสิทธิภาพเทียบเคียงได้และอุปทานที่จัดตั้งขึ้น ซึ่งอาจกัดกร่อนส่วนแบ่งการตลาดของ Lilly ในขณะที่ผู้จ่ายเงินเรียกร้องให้ลดราคาท่ามกลางการตรวจสอบการใช้งานนอกข้อบ่งใช้
"การเติบโตของ LLY นั้นเป็นจริง แต่ได้ถูกรวมราคาไว้แล้ว; upside ของหุ้นขึ้นอยู่กับการเอาชนะสมมติฐานส่วนต่างกำไรของฉันทามติ ในขณะที่คู่แข่งปิดช่องว่างความได้เปรียบในการแข่งขัน"
ผลประกอบการ Q1 ของ LLY นั้นน่าประทับใจอย่างแท้จริง—ยอดขาย Mounjaro 8.66 พันล้านดอลลาร์ (+126% YoY) และการเติบโตของ EPS 170% นั้นเป็นเรื่องจริง แต่บทความนี้สับสนระหว่างโมเมนตัมของรายได้กับความปลอดภัยในการประเมินมูลค่า ด้วยอัตราส่วนราคาต่อกำไรในปัจจุบัน LLY กำลังคาดการณ์รายได้ 100 พันล้านดอลลาร์ภายในปี 2027 และการขยายส่วนต่างกำไรอย่างต่อเนื่อง ตลาดโรคอ้วนนั้นมีอยู่จริง แต่เรากำลังเห็นเส้นโค้งการยอมรับในระยะเริ่มต้น ไม่ใช่แหล่งสร้างรายได้ที่มั่นคง Foundayo มีผู้ป่วย 20,000 รายหลังเปิดตัว—มีความหมายแต่ยังไม่เปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ บทความนี้ละเลย: (1) แรงกดดันจากคู่แข่งจาก Novo Nordisk (NVO) และ Amgen (AMGN) ในกลุ่ม GLP-1, (2) อุปสรรคด้านการชดเชย (การต่อต้านของบริษัทประกันต่อยาโรคอ้วนกำลังเพิ่มขึ้น), (3) ข้อจำกัดด้านการผลิตที่ทำให้ Mounjaro มีปัญหาในปี 2024 และ (4) การกัดกินส่วนแบ่งกำไรของ Zepbound จาก Mounjaro ที่ใช้แบบนอกข้อบ่งใช้
หาก LLY สามารถรักษาอัตราการเติบโตของรายได้ต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ที่ 20%+ ได้จนถึงปี 2027 ด้วยอัตรากำไรจากการดำเนินงานที่ 40%+ การประเมินมูลค่าปัจจุบัน (~35x P/E ล่วงหน้า) จะลดลงสู่ระดับที่สมเหตุสมผล—และตลาดรวม (TAM) สำหรับโรคอ้วนนั้นสมเหตุสมผลอย่างแท้จริงที่จะให้ค่าพรีเมียมเมื่อเทียบกับบริษัทยาแบบดั้งเดิม
"ความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่า: หากไม่มีการเติบโตของ GLP-1 และการขยายส่วนต่างกำไรอย่างต่อเนื่อง P/E ของ Lilly จะลดลงเมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น"
แม้ว่าตัวเลขรายไตรมาสของ Lilly จะแสดงให้เห็นว่า Mounjaro และ Zepbound สร้างรายได้มหาศาล แต่บทความนี้กลับมองข้ามความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง ความต้องการในระยะยาวขึ้นอยู่กับการขยายข้อบ่งใช้ การยอมรับในต่างประเทศ และการยอมรับของผู้จ่ายเงิน อย่างไรก็ตาม กลุ่มยา GLP-1 กำลังมีการแข่งขันสูงขึ้น โดย Novo Nordisk และบริษัทอื่นๆ กำลังก้าวขึ้นมา การเปิดตัว Foundayo ในสหรัฐฯ เพิ่มทางเลือก แต่ก็ยังมีความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและการตรวจสอบด้านความปลอดภัย การรวม China NRDL เป็นสิ่งน่าพอใจ แต่ไม่ได้รับประกันการเติบโตที่ยั่งยืน ความกดดันด้านราคาและอุปสรรคในการชดเชยยังคงมีอยู่ เป้าหมายรายได้ปี 2027 เกือบ 1 แสนล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับการยอมรับอย่างก้าวกระโดดและการจับส่วนต่างกำไร การชะลอตัวหรือการเปลี่ยนแปลงสิทธิบัตร/การแข่งขันอาจทำให้ P/E และแนวโน้มกำไรของ Lilly ลดลง
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือแฟรนไชส์ GLP-1 ของ Lilly อาจมีความเหนียวแน่นกว่าที่คาดไว้ ด้วยความต้องการที่ยั่งยืน พลวัตของผู้จ่ายเงินที่เอื้ออำนวย และการอนุมัติเพิ่มเติม—ซึ่งหมายความว่ามุมมองเชิงลบอาจพิสูจน์ได้ว่าผิดในระยะสั้น
"การประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Lilly ละเลยการลดลงของราคาที่ได้รับสุทธิอย่างหลีกเลี่ยงไม่ได้ เมื่อ GLP-1 เปลี่ยนไปสู่การดูแลระยะยาวสำหรับตลาดมวลชน"
Claude และ Grok หมกมุ่นอยู่กับเป้าหมายรายได้ 1 แสนล้านดอลลาร์ แต่ทั้งคู่ละเลย 'Payer Cliff' เมื่อ GLP-1 เปลี่ยนจากยาเฉพาะกลุ่มไปสู่ตลาดมวลชนระยะยาว นายจ้างและ Medicare จะบังคับให้มีการลดราคาอย่างก้าวกระโดด ส่วนต่างกำไรจากการดำเนินงานของ Lilly ในปัจจุบันนั้นสูงเกินจริงจากการกำหนดราคาพรีเมียม หากราคาที่ได้รับสุทธิลดลง 20% เพื่อให้ได้รับการเข้าถึงในรายการยา โมเดลการเติบโตของ EPS จะพัง ตลาดไม่ได้เพียงแค่คาดการณ์การเติบโตของปริมาณเท่านั้น แต่ยังคาดการณ์อำนาจในการกำหนดราคาที่โดยพื้นฐานแล้วไม่ยั่งยืนในตลาดที่มีการแข่งขันสูง
"ประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ tirzepatide และการประหยัดต้นทุนของผู้จ่ายเงินช่วยรักษาอำนาจในการกำหนดราคาไว้ได้ แม้จะมีส่วนลดก็ตาม"
Gemini หมกมุ่นอยู่กับการลดลงของส่วนต่างกำไรจากส่วนลดของผู้จ่ายเงิน แต่ละเลยประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ tirzepatide—ลดน้ำหนักได้ประมาณ 22% เทียบกับ 15% ของ Wegovy (ตามการทดลอง SURMOUNT/STEP)—ซึ่งสมเหตุสมผลกับการกำหนดราคาพรีเมียมแม้ในตลาดมวลชน ผู้จ่ายเงินเผชิญกับการชดเชยจำนวนมากจากการลดต้นทุนโรคเบาหวาน/โรคหัวใจและหลอดเลือด (ภาระประจำปีในสหรัฐฯ กว่า 5 แสนล้านดอลลาร์); ส่วนลดได้ถูกรวมราคาไว้แล้ว ไม่ใช่ 'cliff' การลงทุนด้านการผลิต 9 พันล้านดอลลาร์+ ของ Lilly ในปี 2024 ยังบดบังความเสี่ยงการขาดแคลนอุปทานที่ Claude กล่าวถึง
"ความเหนือกว่าทางคลินิกช่วยเพิ่มอำนาจในการกำหนดราคาในส่วนเพิ่ม ไม่ใช่การยกเว้นจากการลดราคาเชิงโครงสร้างในตลาดมวลชนสำหรับการดูแลระยะยาว"
ข้อโต้แย้งเรื่องประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ Grok นั้นสมเหตุสมผล แต่สับสนระหว่างความเหนือกว่าทางคลินิกกับอำนาจต่อรองกับผู้จ่ายเงิน ช่องว่างการลดน้ำหนัก 7 จุดนั้นสมเหตุสมผลสำหรับพรีเมียม *บางส่วน* ไม่ใช่การยกเว้นจากส่วนลด การชดเชย 5 แสนล้านดอลลาร์นั้นสมมติว่าการคำนวณของผู้จ่ายเงินสมบูรณ์แบบ—แต่พลังการเจรจาของ Medicare (หลัง IRA) และการประกันตนเองของนายจ้างหมายความว่า Lilly เผชิญกับแรงกดดันด้านราคาที่แท้จริง โดยไม่คำนึงถึงข้อมูล SURMOUNT การใช้จ่ายด้านทุนเป็นสิ่งจำเป็น ไม่ใช่เพียงพอที่จะป้องกันการขาดแคลน 'Payer cliff' ของ Gemini ยังคงเป็นความเสี่ยงหางที่ประเมินค่าต่ำเกินไป
"ความเสี่ยงด้านราคาที่ได้รับสุทธิจากส่วนลดอาจส่งผลกระทบอย่างรุนแรงต่อการเติบโตของ EPS ของ Lilly แม้ว่าอุปสงค์จะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม ส่วนต่างกำไรมีความสำคัญเท่ากับการขยายตัวของรายได้"
Gemini เตือนอย่างถูกต้องเกี่ยวกับราคา แต่ 'payer cliff' ไม่ใช่ความเสี่ยงหาง—แต่เป็นพื้นฐานในหลายตลาด แม้จะมีประสิทธิภาพที่สูงกว่าของ tirzepatide ส่วนลดและการเข้าถึงในรายการยาจะกัดกร่อนราคาที่ได้รับสุทธิเมื่อโรคอ้วนกลายเป็นตลาดมวลชน การลดราคาสุทธิ 15-30% บวกกับค่าใช้จ่ายต่อเนื่อง อาจลบล้างการเติบโตของ EPS ปี 2026-27 เว้นแต่ปริมาณจะพุ่งสูงขึ้นหรือข้อบ่งใช้ใหม่จะปลดล็อกส่วนต่างกำไรที่ชดเชยได้ ความอ่อนไหวของราคาสุทธิมีความสำคัญมากกว่าอัตรากำไรขั้นต้นที่ประกาศ
แม้ว่าผลประกอบการ Q1 ของ Eli Lilly จะน่าประทับใจ แต่คณะกรรมการก็มีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับความยั่งยืนของแนวโน้มการเติบโตและการประเมินมูลค่าในปัจจุบัน ข้อกังวลเกี่ยวกับแรงกดดันด้านราคา การแข่งขัน และข้อจำกัดด้านการผลิตนั้นมีอยู่ทั่วไป
ศักยภาพของประสิทธิภาพที่เหนือกว่าของ tirzepatide ในการสมเหตุสมผลกับการกำหนดราคาพรีเมียม
การต่อต้านของผู้จ่ายเงินต่อราคาและการแข่งขันที่เพิ่มขึ้นในกลุ่มยา GLP-1