โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
13F แรกของ Abel ในฐานะ CEO ของ Berkshire แสดงให้เห็นถึงการผสมผสานระหว่างการจัดการพอร์ตโฟลิโอ (การออกจาก Visa, Mastercard) และการทดสอบการเปิดรับความเสี่ยงที่เป็นวัฏจักรด้วยหุ้น Delta ขนาดเล็ก ซึ่งส่งสัญญาณถึงแนวทางที่รอบคอบต่อผู้ที่ได้รับประโยชน์จากการเปิดประเทศ ในขณะที่ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง เช่น ความผันผวนของราคาน้ำมันและต้นทุนแรงงาน
ความเสี่ยง: ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อของต้นทุนแรงงานอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตรากำไรของสายการบิน รวมถึง Delta ด้วย แม้ว่าขนาดตำแหน่งของ Berkshire จะเล็กก็ตาม
โอกาส: การทดสอบการเปิดรับความเสี่ยงที่เป็นวัฏจักรของ Abel ในภาคสายการบินอาจสร้างผลตอบแทนระยะสั้นได้หากอุปสงค์กลับสู่ภาวะปกติและอัตรากำไรยังคงอยู่
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
นี่เป็นไตรมาสแรกของ Greg Abel ในฐานะ CEO ของกลุ่มบริษัท
Berkshire ขายหุ้นใน Visa และ Mastercard ซึ่งเชื่อว่าเป็นตำแหน่งที่บริหารโดย Todd Combs ซึ่งเพิ่งออกจากบริษัทไป
Berkshire เข้าถือหุ้นใหม่ในบริษัทที่เคยเป็นเจ้าของ แต่ Buffett ขายไปหลังจากอุตสาหกรรมที่เกี่ยวข้องประสบปัญหาที่ไม่คาดคิดในช่วงการระบาดของ COVID-19
ในช่วงหกทศวรรษที่ผ่านมา ไม่มีการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ใน Berkshire Hathaway (NYSE: BRKA)(NYSE: BRKB) เท่ากับการเริ่มต้นปีนี้ เมื่อหัวหน้าคนเก่าของบริษัท Warren Buffett ลาออกจากตำแหน่ง CEO และเลือก Greg Abel ให้มารับตำแหน่งแทน Abel เริ่มดำรงตำแหน่งอย่างเป็นทางการเมื่อต้นปีนี้ และนักลงทุนเพิ่งได้เห็นภาพแรกของการเปลี่ยนแปลงในพอร์ตหุ้นของ Berkshire ในช่วงสามเดือนแรกของการดำรงตำแหน่งของเขา
แน่นอนว่ามีการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ ตามการยื่นแบบ 13F ของบริษัท โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Berkshire ได้ยกเลิกการถือหุ้นใน Visa (NYSE: V) และ Mastercard (NYSE: MA) และเริ่มเข้าถือหุ้นใหม่ที่เคยขายไปในปี 2020 เมื่อ Buffett ดำรงตำแหน่ง CEO
AI จะสร้างมหาเศรษฐีพันล้านคนแรกของโลกหรือไม่? ทีมของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทเล็กๆ ที่ไม่ค่อยมีใครรู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งถูกเรียกว่า "การผูกขาดที่จำเป็น" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่ง Nvidia และ Intel ต่างต้องการ อ่านต่อ »
Visa และ Mastercard เป็นผู้นำสองรายในธุรกิจการชำระเงิน โดยอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมมูลค่าหลายล้านล้านดอลลาร์ต่อปีผ่านระบบการชำระเงินของตน Berkshire เริ่มซื้อ Visa และ Mastercard ในไตรมาสแรกของปี 2011
แม้ว่าขนาดของตำแหน่งจะเปลี่ยนแปลงไป แต่ก็ถือเป็นการลงทุนระยะยาว
ที่น่าสนใจคือ The Wall Street Journal รายงานในเดือนเมษายน โดยอ้างแหล่งข่าวที่ไม่เปิดเผยชื่อว่า Abel ขายหุ้นหลายตัวที่ซื้อและบริหารโดย Todd Combs หนึ่งในผู้จัดการการลงทุนชั้นนำของ Buffett มาหลายปี ซึ่งเพิ่งออกจากบริษัทไปเพื่อไปรับตำแหน่งที่ JPMorgan Chase
แม้ว่าจะยากที่จะทราบแน่ชัดว่า Combs บริหารหุ้นตัวใดบ้าง จากรายงานข่าว ดูเหมือนว่า Abel ได้ทำเช่นนั้นจริงในไตรมาสแรก Visa และ Mastercard เป็นส่วนหนึ่งของกลุ่มหุ้นที่เชื่อว่าถูกซื้อและบริหารโดย Combs
อย่างไรก็ตาม เป็นที่ทราบกันโดยทั่วไปว่า Buffett ชื่นชอบหุ้นที่มีคูเมืองที่แข็งแกร่ง และ Visa กับ Mastercard ก็มีเครือข่ายขนาดใหญ่ที่ขึ้นชื่อเรื่องคุณภาพนี้มานาน หุ้นทั้งสองตัวก็มีผลการดำเนินงานที่ดีเช่นกันนับตั้งแต่ปี 2011
ทั้ง Visa และ Mastercard ไม่ได้มีผลการดำเนินงานที่ดีเป็นพิเศษในปีนี้ เนื่องจากนักลงทุนกังวลว่าเหรียญ stablecoin ที่เข้ารหัสลับและปัญญาประดิษฐ์ (AI) อาจกัดกร่อนตำแหน่งผู้นำตลาดของตน โดยการเปิดใช้งานวิธีการชำระเงินระหว่างกันที่มีประสิทธิภาพมากขึ้นสำหรับผู้คนและผู้ค้า
สิ่งนี้อาจลดค่าธรรมเนียมที่ Visa, Mastercard และผู้เล่นอื่นๆ ที่เกี่ยวข้องกับการอำนวยความสะดวกในการทำธุรกรรมการชำระเงินเรียกเก็บสำหรับการดำเนินการเหล่านี้
ถึงกระนั้น มีน้อยรายที่สามารถป้องกันการแข่งขันได้ดีเท่า Visa และ Mastercard และทั้งสองบริษัทเพิ่งพูดถึงว่าปัญญาประดิษฐ์จะช่วยเสริมธุรกิจของตนได้อย่างไร ดังนั้น ผมคิดว่าการโค่นล้มยักษ์ใหญ่สองรายนี้จะยากกว่าที่บางคนคิด
ในช่วงไตรมาสแรก Berkshire ยังได้เข้าถือหุ้นใหม่ใน Delta Airlines (NYSE: DAL) ซึ่งปัจจุบันมีมูลค่าประมาณ 2.8 พันล้านดอลลาร์ ณ เวลาที่เขียนนี้ คิดเป็นสัดส่วนน้อยกว่า 1% ของพอร์ตโฟลิโอทั้งหมดของ Berkshire
เป็นการลงทุนที่น่าสนใจสำหรับ Abel เนื่องจาก Buffett ได้ทิ้งหุ้นสายการบินทั้งหมดของ Berkshire รวมถึง Delta ในช่วงที่การระบาดของ COVID-19 รุนแรงในปี 2020
"โลกได้เปลี่ยนแปลงไปสำหรับสายการบิน และผมไม่รู้ว่ามันเปลี่ยนแปลงไปอย่างไร และผมหวังว่ามันจะแก้ไขตัวเองได้ในเวลาอันรวดเร็ว" Buffett กล่าวในการประชุมผู้ถือหุ้นประจำปีของ Berkshire ในเดือนพฤษภาคม 2020
เป็นไปได้มากว่าสายการบินได้แก้ไขแล้ว เมื่อต้นปีนี้ หุ้น Delta ทำสถิติสูงสุดตลอดกาล สายการบินได้รับแรงหนุนจากความต้องการเดินทางที่เพิ่มขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา เนื่องจากผู้บริโภคให้ความสำคัญกับประสบการณ์ต่างๆ รวมถึงการเดินทาง สายการบินยังทำได้ดีด้วยการขายผลิตภัณฑ์เสริมอื่นๆ ที่ไม่จำเป็น เช่น ที่นั่งเสริม
สายการบินหลักทั้งหมดได้รับผลกระทบอย่างหนักในเดือนมีนาคมเนื่องจากสงครามอิหร่าน ซึ่งทำให้ราคาน้ำมันพุ่งสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล และเพิ่มต้นทุนน้ำมันเครื่องบิน นอกจากนี้ยังเป็นโอกาสในการซื้อสำหรับนักลงทุน และหุ้นสายการบินหลักเช่น Delta ก็ฟื้นตัวอย่างรวดเร็วเมื่อความขัดแย้งในตะวันออกกลางคลี่คลายลง
แม้ว่าสถานการณ์จะยังคงผันผวน แต่ตลาดดูเหมือนจะเชื่อว่าสถานการณ์ที่เลวร้ายที่สุดได้ผ่านพ้นไปแล้ว เนื่องจากหุ้นสายการบินยังคงมีความยืดหยุ่น
ผมยังคงคิดว่าหุ้นสายการบินอาจมีความผันผวนในระยะสั้น โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อราคาน้ำมันและก๊าซมีแนวโน้มที่จะยังคงสูง โดยไม่คำนึงว่าสงครามอิหร่านจะคลี่คลายเร็วแค่ไหน
แต่ในระยะยาว ผมคิดว่า Delta สามารถได้รับประโยชน์จากโมเมนตัมที่เคยมีมาก่อนสงครามอิหร่าน
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Delta Air Lines โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุ 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่นักลงทุนควรซื้อตอนนี้... และ Delta Air Lines ไม่ได้อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 483,476 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,362,941 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 998% — ซึ่งสูงกว่า S&P 500 ที่ 207% อย่างมาก อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้สำหรับ Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนนักลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 20 พฤษภาคม 2026. *
Bram Berkowitz ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง The Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ Berkshire Hathaway, Mastercard และ Visa The Motley Fool แนะนำ Delta Air Lines The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การซื้อ Delta ของ Abel นำความเสี่ยงด้านเชื้อเพลิงและอุปสงค์ที่เป็นวัฏจักรกลับมาอีกครั้ง ซึ่ง Buffett ได้ออกจากตลาดอย่างถูกต้องในปี 2020 โดยไม่มีข้อได้เปรียบด้านคูเมืองมาหักล้าง"
13F แรกของ Greg Abel ในฐานะ CEO ของ Berkshire แสดงให้เห็นถึงการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนจากความระมัดระวังในยุค Buffett โดยการออกจาก Visa และ Mastercard ซึ่งน่าจะเป็นการถือครองที่บริหารโดย Todd Combs และการเพิ่มหุ้น Delta เกือบ 2.8 พันล้านดอลลาร์ บทความเน้นย้ำถึงความต้องการเดินทางที่เพิ่มขึ้นและรายได้เสริม แต่กลับมองข้ามความอ่อนไหวเชิงโครงสร้างของสายการบินต่อต้นทุนน้ำมันเครื่องบิน ซึ่งพุ่งสูงกว่า 100 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในช่วงที่ความตึงเครียดที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านเพิ่งเกิดขึ้น Berkshire ตอนนี้มีการเปิดรับความเสี่ยงแบบวัฏจักรมากขึ้นในภาคส่วนที่ทำลายทุนตามประวัติศาสตร์ในช่วงที่เศรษฐกิจตกต่ำ ทำให้เกิดคำถามเกี่ยวกับความผันผวนของพอร์ตโฟลิโอภายใต้การดูแลของ Abel
งบดุลของ Delta ดีขึ้นอย่างเห็นได้ชัดตั้งแต่ปี 2020 ด้วยอัตรากำไรเสริมที่แข็งแกร่งขึ้นและข้อได้เปรียบด้านเครือข่ายเส้นทางที่อาจสร้างกระแสเงินสดอิสระที่สม่ำเสมอ แม้ว่าราคาน้ำมันจะยังคงสูงอยู่ ซึ่งอาจเป็นการยืนยันจังหวะเวลาที่สวนทางของ Abel
"การเดิมพัน Delta ของ Abel เป็นการประเมินพื้นฐานของสายการบินอย่างรอบคอบ ไม่ใช่การกลับทิศทางของแนวคิดของ Buffett และขนาดตำแหน่งที่น้อยกว่า 1% บ่งบอกถึงความระมัดระวังที่ยังคงมีอยู่เกี่ยวกับความเสี่ยงที่เป็นวัฏจักร"
บทความผสมผสานเรื่องราวสองเรื่องที่แยกจากกันซึ่งสมควรได้รับการคลี่คลาย การออกจาก Visa และ Mastercard ของ Abel ดูเหมือนจะเป็นการจัดการพอร์ตโฟลิโอ — การกำจัดตำแหน่งของ Todd Combs หลังจากการจากไป — ไม่ใช่การปฏิเสธแนวคิด Buffett เองก็ชื่นชมคูเมืองของพวกเขา Abel น่าจะแค่อยากจัดการกับตำแหน่งที่สืบทอดมาจากคนอื่น การกลับเข้าสู่ Delta น่าสนใจกว่า: มันบ่งชี้ว่า Abel มองเห็นการปรับปรุงเชิงโครงสร้าง (อำนาจในการกำหนดราคาผ่านบริการเสริม, ความสมบูรณ์ของการป้องกันความเสี่ยงด้านเชื้อเพลิง, ความต้องการเดินทางตามวัฏจักร) ที่สมเหตุสมผลในการลบล้างคำเตือนของ Buffett ในปี 2020 ว่า 'โลกได้เปลี่ยนแปลงไปแล้ว' แต่บทความกลับลดทอนความเสี่ยงที่แท้จริง: อัตรากำไรของสายการบินยังคงขึ้นอยู่กับราคาน้ำมันและอัตราเงินเฟ้อของต้นทุนแรงงาน ตำแหน่ง 2.8 พันล้านดอลลาร์ (น้อยกว่า 1% ของพอร์ตโฟลิโอ) บ่งชี้ว่า Abel กำลังทดสอบ ไม่ใช่ผูกมัด
หาก Abel มั่นใจอย่างแท้จริงว่าสายการบินได้ 'แก้ไข' แล้ว ทำไมตำแหน่งจึงมีขนาดเล็กเช่นนี้? การออกจากตลาดของ Buffett ในปี 2020 ไม่ใช่แค่ความตื่นตระหนกจากการระบาดใหญ่ — มันสะท้อนถึงความกังวลเชิงโครงสร้างเกี่ยวกับวัฏจักรและอัตรากำไรที่บางปีของการเดินทางที่เฟื่องฟูไม่สามารถลบล้างได้
"การเคลื่อนไหวของ Berkshire เข้าสู่ Delta เป็นการซื้อขายเชิงกลยุทธ์ที่จุดสูงสุดของวัฏจักร แทนที่จะเป็นการกลับไปสู่กลยุทธ์สายการบินระยะยาวที่มีความเชื่อมั่นสูง"
ตลาดกำลังตีความการเปลี่ยนแปลงพอร์ตโฟลิโอนี้ผิดว่าเป็นจุดเปลี่ยนพื้นฐานในปรัชญาของ Berkshire แม้ว่าการออกจาก Visa และ Mastercard จะบ่งชี้ถึงการกวาดล้างตำแหน่งที่สืบทอดมาจาก Todd Combs แต่การกลับเข้าสู่ Delta Air Lines น่าจะเป็นการเคลื่อนไหวในการจัดสรรเงินทุนเชิงกลยุทธ์มากกว่าการเล่นด้วยความเชื่อมั่นระยะยาว สายการบินเป็นอุตสาหกรรมที่ใช้เงินทุนสูงและมีอัตรากำไรต่ำ และการประเมินมูลค่าปัจจุบันของ Delta ซึ่งซื้อขายที่ประมาณ 7-8 เท่าของกำไรในอนาคต สะท้อนถึงจุดสูงสุดของวัฏจักร Abel น่าจะกำลังมองหาผลตอบแทนระยะสั้นในสภาพแวดล้อมที่มีเงินสดสูง แต่การเคลื่อนไหวนี้เพิกเฉยต่อความเสี่ยงเชิงโครงสร้างของความผันผวนของน้ำมันเครื่องบินและภัยคุกคามที่กำลังจะมาถึงของการบีบอัดอัตรากำไรเมื่อความต้องการเดินทางของผู้บริโภคกลับสู่ภาวะปกติจากระดับสูงสุดหลังการระบาดใหญ่
การเคลื่อนไหวเข้าสู่ Delta อาจบ่งชี้ถึงการเดิมพันที่ซับซ้อนใน "การยกระดับ" การเดินทางทางอากาศ ซึ่งกระแสรายได้จากบัตรเครดิตและโปรแกรมความภักดีที่มีอัตรากำไรสูงของ Delta ให้คูเมืองที่การวิเคราะห์ของ Buffett ในปี 2020 ล้มเหลวในการคำนวณอย่างเต็มที่
"นี่ดูเหมือนเป็นการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่เชิงปรัชญา โดยมี Delta เป็นกรณีทดสอบ แทนที่จะเป็นหลักฐานว่า Berkshire ละทิ้งวินัยที่ยึดคูเมืองเป็นหลัก"
การเคลื่อนไหวในไตรมาสแรกของ Abel อ่านได้ว่าเป็นการทดสอบการจัดสรรทรัพยากรของ Berkshire อย่างรอบคอบ โดยส่งสัญญาณถึงแนวโน้มที่อาจเอื้อประโยชน์ต่อผู้ที่ได้รับประโยชน์จากการเปิดประเทศ เช่น Delta แทนที่จะเป็นเพียงการถือครองคูเมือง การปลดระวาง Visa และ Mastercard อาจสะท้อนถึงการจัดสรรผู้นำใหม่ หรือเพียงแค่การยุติร่องรอยของยุค Combs โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อ Abel เข้ารับตำแหน่ง หุ้น Delta (~2.8 พันล้านดอลลาร์ ประมาณ 1% ของพอร์ตโฟลิโอ) บ่งบอกถึงการเปลี่ยนเชิงกลยุทธ์ไปสู่ธุรกิจที่เป็นวัฏจักรพร้อมกับการฟื้นตัวของอุปสงค์ที่มองเห็นได้ อย่างไรก็ตาม กำไรของสายการบินมีความอ่อนไหวต่อคานงัดอย่างมากต่อต้นทุนเชื้อเพลิง แรงงาน และแรงกระแทกทางเศรษฐกิจมหภาค บทความกลับมองข้ามว่านี่คือจุดเริ่มต้นของการปรับสมดุลที่กว้างขึ้น หรือเป็นการเดิมพันครั้งเดียว บริบทที่ขาดหายไป ได้แก่ แผนการใช้เงินสดของ Berkshire และวิธีการป้องกันความเสี่ยงในวัฏจักรการเดินทางที่ผันผวน
เป็นไปได้ว่านี่เป็นเพียงการปรับสมดุลในไตรมาสเดียว การถือหุ้นสายการบินขนาดเล็กไม่ได้พิสูจน์ถึงการเปลี่ยนแปลงเชิงกลยุทธ์จากการยึดติดกับคูเมือง และอาจเป็นการซื้อขายตามโอกาสในระยะสั้น แทนที่จะเป็นการเปลี่ยนแปลงที่ยั่งยืน
"ขนาดที่พอประมาณบั่นทอนคำกล่าวอ้างถึงความเชื่อมั่น และทำให้ Berkshire เปิดรับแรงกระแทกจากราคาน้ำมันที่ไม่มีการป้องกันความเสี่ยง โดยไม่มีการจับผลกำไรที่มีนัยสำคัญ"
Grok ชี้ให้เห็นถึงการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมันที่สูงกว่า 100 ดอลลาร์ ซึ่งอาจส่งผลกระทบต่อ Delta อย่างหนัก แต่ประเด็นของ Claude เกี่ยวกับขนาดตำแหน่งที่น้อยกว่า 1% เชื่อมโยงโดยตรง: การทดสอบขนาดเล็กเช่นนี้จำกัดความเสียหายของพอร์ตโฟลิโอ แต่ก็ลดทอนผลกำไรที่อาจเกิดขึ้นจากรายได้เสริม หาก Abel เชื่ออย่างแท้จริงว่าอัตรากำไรมีการปรับปรุงเชิงโครงสร้าง ตำแหน่งนี้จึงดูเหมือนลังเลอย่างประหลาด แทนที่จะเป็นการลบล้างคำเตือนของ Buffett ในปี 2020 เกี่ยวกับความบางของวัฏจักรอย่างมีเจตนา
"อัตราเงินเฟ้อของต้นทุนแรงงานที่กำลังจะมาถึงก่อให้เกิดความเสี่ยงด้านอัตรากำไรเชิงโครงสร้างที่คณะกรรมการยังไม่ได้หยิบยกขึ้นมา และขนาดตำแหน่งที่พอประมาณบ่งชี้ว่า Abel ทราบดี"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านแรงงาน แต่การมุ่งเน้นไปที่ขนาดตำแหน่งที่น้อยกว่า 1% ทำให้มองข้ามประเด็นสำคัญ: แต่ไม่มีใครกล่าวถึงความเสี่ยงด้านจังหวะเวลา: Berkshire เข้าซื้อ Delta ในขณะที่การเจรจาต่อรองแรงงานกำลังเข้มข้นขึ้น (นักบิน พนักงานต้อนรับบนเครื่องบินต้องการการฟื้นฟูค่าจ้างหลังการระบาดใหญ่) การตกลงด้านแรงงานครั้งสำคัญอาจบีบอัดอัตรากำไรได้เร็วกว่าการพุ่งขึ้นของราคาน้ำมัน 2.8 พันล้านดอลลาร์ ดูเหมือนไม่ใช่ความเชื่อมั่น แต่เป็นการที่ Abel ทดสอบว่าเขาสามารถลบล้างแนวคิดของ Buffett ในปี 2020 ได้หรือไม่โดยไม่มีผลกระทบต่อพอร์ตโฟลิโอหากมันล้มเหลว
"หุ้น Delta เป็นเรื่องเกี่ยวกับสัญญาณของ Abel ในการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การจัดสรรเงินทุนของ Berkshire ออกจากรูปแบบที่ยึดติดกับคูเมืองอย่างเข้มงวดของ Buffett มากกว่าที่จะเป็นเรื่องพื้นฐานของสายการบิน"
Claude พูดถูกเกี่ยวกับความเสี่ยงด้านแรงงาน แต่การมุ่งเน้นไปที่ขนาดตำแหน่งที่น้อยกว่า 1% ทำให้มองข้ามประเด็นสำคัญ: กองเงินสดจำนวนมหาศาลของ Berkshire คือข้อจำกัดที่แท้จริง Abel ไม่เพียงแค่ทดสอบ Delta เท่านั้น แต่เขากำลังส่งสัญญาณว่าการหลีกเลี่ยงธุรกิจที่เป็นวัฏจักรและใช้เงินทุนสูงในยุค Buffett กำลังถูกทดสอบ หากนี่เป็นการซื้อขายเชิงกลยุทธ์ มันก็เป็นสิ่งเบี่ยงเบนความสนใจจากการขาดดีลใหญ่ที่มีความเชื่อมั่นสูง Abel กำลังซื้อลอตเตอรี่เกี่ยวกับการยกระดับ ในขณะที่พอร์ตโฟลิโอหลักยังคงซบเซา
"หุ้น Delta 1% เป็นการทดสอบที่รอบคอบและบริหารความเสี่ยง แทนที่จะเป็นความเชื่อมั่น แต่ความเสี่ยงที่แท้จริงอยู่ที่แรงงานและน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น ซึ่งอาจลบล้างผลกำไรเสริมของ Delta และส่งผลกระทบต่อ Berkshire ทั้งหมด"
Claude โต้แย้งว่าหุ้น Delta เป็นการทดสอบเชิงกลยุทธ์และตั้งคำถามว่าทำไมไม่เป็น 2-3% หากมีความเชื่อมั่น ฉันจะโต้แย้ง: ใน Berkshire ที่มีเงินสด 1.5 แสนล้านดอลลาร์ การทดสอบ 1% สามารถเป็นการบริหารความเสี่ยงโดยเจตนา — ทดสอบสมมติฐาน ไม่ใช่การผูกมัดเงินทุนที่สามารถนำไปใช้ใหม่ได้หากการกลับสู่ภาวะปกติของการเดินทางไม่เป็นไปตามที่คาดหวัง ความเสี่ยงที่แท้จริงคือแรงงาน/น้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจลบล้างผลกำไรเสริมของ Delta และส่งผลกระทบต่อ Berkshire ทั้งหมด สัญญาณคือ 'เฝ้าระวัง' มากกว่า 'เชื่อมั่น'
13F แรกของ Abel ในฐานะ CEO ของ Berkshire แสดงให้เห็นถึงการผสมผสานระหว่างการจัดการพอร์ตโฟลิโอ (การออกจาก Visa, Mastercard) และการทดสอบการเปิดรับความเสี่ยงที่เป็นวัฏจักรด้วยหุ้น Delta ขนาดเล็ก ซึ่งส่งสัญญาณถึงแนวทางที่รอบคอบต่อผู้ที่ได้รับประโยชน์จากการเปิดประเทศ ในขณะที่ยังคงระมัดระวังเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงโครงสร้าง เช่น ความผันผวนของราคาน้ำมันและต้นทุนแรงงาน
การทดสอบการเปิดรับความเสี่ยงที่เป็นวัฏจักรของ Abel ในภาคสายการบินอาจสร้างผลตอบแทนระยะสั้นได้หากอุปสงค์กลับสู่ภาวะปกติและอัตรากำไรยังคงอยู่
ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและอัตราเงินเฟ้อของต้นทุนแรงงานอาจส่งผลกระทบอย่างมีนัยสำคัญต่ออัตรากำไรของสายการบิน รวมถึง Delta ด้วย แม้ว่าขนาดตำแหน่งของ Berkshire จะเล็กก็ตาม