แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

ข้อสรุปสุทธิของคณะกรรมการคือ มูลค่าของ Nvidia ไม่แน่นอนเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ปัญหาในการดำเนินการที่เป็นไปได้ และคำถามเกี่ยวกับ ROI ของ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ตลาดกำลังคำนวณความเสี่ยงเหล่านี้ โดยการตอบสนองที่ทรงตัวของหุ้นบ่งชี้ถึงความสงสัยเกี่ยวกับการเติบโตหลายปี

ความเสี่ยง: การเสื่อมถอยของ ROI ของ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เนื่องจากอัตรากำไร inference ที่ลดลงและ ROI การฝึกอบรมที่ขยายออกไป นำไปสู่การลดคำสั่งซื้อโดยไม่คำนึงถึงความพร้อมของ H200

โอกาส: อุปสงค์ที่เป็นไปได้จากโครงการอธิปไตย AI ซึ่งเป็นฐานที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์สำหรับรายได้ของ Nvidia

อ่านการอภิปราย AI

การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →

บทความเต็ม CNBC

วันนี้เป็นวันใหม่ แต่ผู้ลงทุนใน Nvidia กำลังถามคำถามเดิมๆ ซ้ำๆ: จะต้องทำอย่างไรเพื่อให้หุ้นที่น่าหงุดหงิดนี้กลับมาเคลื่อนไหวได้อีกครั้ง? หากฟังดูคุ้นเคย นั่นก็เพราะมันเป็นเช่นนั้น ไม่ถึง 24 ชั่วโมงที่แล้ว เราได้สำรวจว่าทำไมหุ้น Nvidia ถึงติดหล่มแม้จะมีข่าวดีมากมาย ทั้งในสัปดาห์นี้ระหว่างงานประชุม AI ที่น่าตื่นเต้นที่เรียกว่า GTC (ย่อมาจาก GPU Technology Conference) และในช่วงหลายเดือนที่ผ่านมา ตอนนี้เรามีข่าวดีอีกครั้งเกี่ยวกับแนวโน้มธุรกิจของ Nvidia และการชี้แจงที่สำคัญเกี่ยวกับแนวโน้มอุปสงค์ของบริษัท ทั้งหมดนี้เพื่อให้หุ้นกลับมาเคลื่อนไหวแทบไม่ได้อีกครั้ง หลังจากที่ลดลงในช่วงเช้าวันพุธ หุ้นได้ปรับตัวสูงขึ้นเล็กน้อยในช่วงบ่าย การปรับตัวขึ้นนั้นเทียบไม่ได้กับสิ่งที่เราได้เรียนรู้ตั้งแต่เราเผยแพร่เรื่องราวล่าสุดเกี่ยวกับ Nvidia ดังนั้น คำแนะนำของเรายังคงเหมือนเดิม: ยึดติดกับหุ้น และหากคุณยังไม่มี ให้คว้าโอกาสนี้ในการเข้าซื้อ ในช่วงบ่ายวันอังคาร CEO Jensen Huang กล่าวในการแถลงข่าวว่าบริษัทได้เริ่มการผลิตชิป AI รุ่น Hopper ที่เรียกว่า H200 สำหรับตลาดจีนอีกครั้ง Hopper เป็นรุ่นก่อนหน้าของชิปตระกูล Blackwell ในปัจจุบันของ Nvidia Jensen กล่าวในภายหลังกับ Kristina Partsinevelos เพื่อนร่วมงานของ CNBC ว่า Nvidia ได้รับการอนุมัติจากทั้งสองรัฐบาลให้เริ่มการขาย Hopper ใหม่ โดยการอนุมัติจากปักกิ่งเป็นรายละเอียดที่น่าสังเกตที่สุด จากนั้น ในช่วงเช้าวันพุธ Reuters รายงานว่า Nvidia กำลังทำงานเกี่ยวกับเวอร์ชันดัดแปลงของชิป Groq-infused AI inference ใหม่สำหรับตลาดจีน จีนเป็นโอกาสในการเติบโตที่สำคัญสำหรับ Nvidia แต่บริษัทได้ถูกกีดกันออกจากตลาดเนื่องจากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ระหว่างสองมหาอำนาจทางเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก เริ่มต้นภายใต้การบริหารของอดีตประธานาธิบดี Joe Biden สหรัฐฯ ได้สั่งห้ามการขายชิปที่ทันสมัยที่สุดของ Nvidia ให้กับจีน ในตอนแรก บริษัทสามารถขายชิปเวอร์ชันที่ลดประสิทธิภาพให้กับลูกค้าชาวจีนได้ แต่เมื่อเกือบหนึ่งปีที่แล้ว รัฐบาล Trump ได้จำกัดการจัดส่งโปรเซสเซอร์ที่ผลิตขึ้นสำหรับจีนด้วย เมื่อเร็วๆ นี้ ทำเนียบขาวของ Trump ได้กลับลำและอนุญาตให้ Nvidia ส่งออก H200 ไปยังจีน โดยแลกกับการที่รัฐบาลสหรัฐฯ ได้รับส่วนแบ่ง 25% ของยอดขาย นั่นเป็นเรื่องสำคัญเพราะ H200 เคยเป็นชิปชั้นนำของ Nvidia ที่ขายให้กับลูกค้าในสหรัฐฯ ไม่ใช่การกำหนดค่าที่ดัดแปลง อย่างไรก็ตาม การยกเลิกการห้ามนั้นใช้เวลานานในการเปลี่ยนเป็นคำสั่งซื้อ โดยปักกิ่งอ้างว่ามีความกังวลด้านความมั่นคงแห่งชาติของตนเอง และในขณะเดียวกันก็ต้องการผลักดันอุตสาหกรรมเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศให้แข่งขันกับ Nvidia ได้ดีขึ้น ในช่วงเวลาต่างๆ ของเรื่องราว Nvidia ในจีน เราได้เห็นพาดหัวข่าวเกี่ยวกับการที่ปักกิ่งกดดันยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีของตนให้หลีกเลี่ยง Nvidia รวมถึงรายงานการห้ามโดยสิ้นเชิง อันเป็นผลมาจากความผันผวนนี้ Nvidia ได้นำนโยบายการให้คำแนะนำที่สมมติว่าไม่มีการขายชิปดาต้าเซ็นเตอร์ให้กับจีน นั่นหมายความว่านักวิเคราะห์ต้องกันยอดขายออกจากโมเดลของตน หรืออย่างน้อยก็ต้องระมัดระวังอย่างยิ่งในการคาดการณ์ว่ายอดขายจะกลับมาเมื่อใด หากมี ผู้บริหาร Nvidia เมื่อปีที่แล้วกล่าวว่าตลาดชิป AI ในจีนมีมูลค่าประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ โอกาสทางการตลาดใดๆ ที่ Nvidia คว้ามาได้ ถือเป็นผลบวกต่อทั้งการคาดการณ์ของผู้บริหารและประมาณการของ Wall Street กล่าวคือ ข่าวเกี่ยวกับจีนนี้ให้การสนับสนุนเชิงบวกต่อประมาณการกำไรปี 2026 และปีต่อๆ ไป นั่นไม่ใช่เหตุผลเดียวที่เชื่อว่าประมาณการจำเป็นต้องสูงขึ้น NVDA 1Y mountain ประสิทธิภาพหุ้นของ Nvidia ในช่วง 12 เดือนที่ผ่านมา เราได้รับความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับคำกล่าวของ Jensen เกี่ยวกับ "ความมั่นใจสูง" ในการมองเห็นรายได้จากงาน GTC keynote ของวันจันทร์ และประเด็นสำคัญคือ 1 ล้านล้านดอลลาร์เป็นพื้นฐานที่แน่นอนสำหรับช่วงปี 2025 ถึง 2027 ในช่วงบ่ายวันอังคาร ผู้บริหาร Nvidia ได้จัดการประชุมถาม-ตอบกับนักวิเคราะห์ Wall Street และนักวิเคราะห์ได้เผยแพร่ปฏิกิริยาของตนในบันทึกถึงลูกค้าในภายหลัง เมื่อเราพิจารณาบันทึกเหล่านั้นในวันพุธ เป็นที่ชัดเจนยิ่งขึ้นว่าผลิตภัณฑ์สำคัญมากมายของ Nvidia ไม่ได้ถูกนำมาพิจารณาในการเปิดเผย 1 ล้านล้านดอลลาร์นั้น มันเป็นเพียงยอดขายของ Blackwell และระบบ Vera Rubin รุ่นต่อไป ซึ่งมีกำหนดจะจัดส่งให้กับลูกค้าในช่วงปลายปีนี้ เราเขียนเมื่อวันอังคารว่าเราได้เรียนรู้จากการสัมภาษณ์ Jensen กับ Jim Cramer ว่ามันไม่รวมยอดขายของหน่วยประมวลผลกลาง (CPU) แบบสแตนด์อโลนใหม่ของ Nvidia หรือสิ่งใดก็ตามที่เกี่ยวข้องกับชิป Groq ใหม่ อย่างไรก็ตาม บันทึกของนักวิเคราะห์ทำให้ชัดเจนว่าการคาดการณ์ยังไม่รวมยอดขายของระบบ Vera Rubin Ultra ซึ่ง Ultra เป็นเวอร์ชันอัปเดตที่ปัจจุบันมีกำหนดจะเริ่มจัดส่งในช่วงปลายปี 2027 ตามวงจรการเปิดตัวประจำปีของ Nvidia สำหรับชิป AI ใหม่ นอกจากนี้ยังไม่รวมรายได้ใดๆ ที่เกี่ยวข้องกับระบบจัดเก็บข้อมูลใหม่ของ Nvidia ซึ่งบริษัทกล่าวว่าให้การเข้าถึงข้อมูลความเร็วสูงที่สำคัญสำหรับเวิร์กโหลด AI แบบ agentic ระบบ agentic ก้าวไปอีกขั้นกว่าแชทบอท AI แบบสร้างสรรค์พื้นฐาน และสามารถทำงาน ตัดสินใจ และดำเนินการได้โดยมีการกำกับดูแลจากผู้ใช้น้อย เมื่อ Jensen กล่าวถึงตัวเลข 1 ล้านล้านดอลลาร์ในช่วงบ่ายวันจันทร์ หุ้นก็พุ่งขึ้นจากแนวคิดที่ว่าประมาณการของ Wall Street ต่ำเกินไป อย่างไรก็ตาม เมื่อนักลงทุนเริ่มตระหนักว่าตัวเลข 1 ล้านล้านดอลลาร์นั้นสำหรับทั้งปีปฏิทิน 2025 ถึง 2027 หุ้นก็กลับลดลงอีกครั้ง ตลาดได้ตระหนักว่าแม้ว่ามันจะดีกว่าที่คาดไว้ — มากถึง 40 พันล้านถึง 60 พันล้านดอลลาร์ ขึ้นอยู่กับประมาณการที่คุณใช้ — มันก็ไม่ใช่การระเบิดที่ฟังดูเหมือนจะเป็นเช่นนั้น ดูเหมือนว่า Jensen แค่พยายามที่จะระมัดระวัง ตามที่นักวิเคราะห์ของ KeyBanc กล่าว ข้อเสนอแร็ค CPU ใหม่ของ Nvidia เป็นโอกาสที่สำคัญแต่มีขนาดเล็กกว่า — แม้ว่าขนาดเล็กในบริบทของ 1 ล้านล้านดอลลาร์ก็ยังคงมีมูลค่าหลายหมื่นล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม โอกาสของผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Groq และการจัดเก็บข้อมูลนั้นมีความสำคัญอย่างยิ่ง อันที่จริง การเพิ่มทุกสิ่งที่ Jensen ละเว้น การคาดการณ์ 1 ล้านล้านดอลลาร์นั้นเริ่มดูเหมือน 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ เมื่อรวมทั้งหมดเข้าด้วยกัน — การพัฒนาที่สำคัญในจีนและข้อมูลใหม่เกี่ยวกับแนวโน้มสู่ 1 ล้านล้านดอลลาร์ — และอย่างน่าประหลาดใจ เรายังคงมองเห็นหุ้นที่ติดอยู่ในระดับต่ำกว่า 180 ดอลลาร์ในช่วงบ่ายวันพุธ อย่างไรก็ตาม เรามีเหตุผลมากขึ้นที่จะเชื่อว่าหุ้น Nvidia มีราคาถูกกว่าเมื่อแปดเดือนที่แล้ว เมื่อหุ้นซื้อขายในราคาใกล้เคียงกัน และถูกกว่าเมื่อบ่ายวันอังคารด้วยซ้ำ หุ้นมักจะประเมินมูลค่าตามประมาณการกำไรในอนาคต ดังนั้นเมื่อประมาณการเหล่านั้นสูงขึ้น แต่หุ้นแทบไม่ขยับ ผลลัพธ์สุดท้ายคือการประเมินมูลค่าราคาต่อกำไรที่น่าสนใจยิ่งขึ้น ในเดือนสิงหาคม ด้วยหุ้นในระดับต่ำกว่า 180 ดอลลาร์ Nvidia ซื้อขายที่ประมาณ 34 เท่าของประมาณการกำไร 12 เดือนข้างหน้า ตามข้อมูลของ FactSet ตอนนี้ P/E ล่วงหน้าอยู่ที่ประมาณ 21 ซึ่งใกล้เคียงกับ S&P 500 Nvidia ไม่ใช่บริษัทธรรมดาอย่างแน่นอน นอกจากนี้ เราอาจโต้แย้งได้ว่าหุ้นมีราคาถูกกว่านั้นอีก เนื่องจากประมาณการไม่ได้รวมสิ่งใดๆ จากจีนและความชัดเจนเพิ่มเติมเกี่ยวกับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ การมีความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับการสื่อสาร 1 ล้านล้านดอลลาร์ตั้งแต่แรกในวันจันทร์จะเป็นอุดมคติและทำให้หุ้นสามารถรักษาการพุ่งขึ้นในตอนแรกได้หรือไม่? ใช่ แม้ว่าเราจะเข้าใจความปรารถนาของ Jensen ที่จะระมัดระวัง อย่างไรก็ตาม เป็นที่ชัดเจนว่าโดยพื้นฐานแล้ว นี่คือหุ้นที่ต้องมีในระยะยาว บางทีอาจมีข้อดี: ความสับสนทั้งหมดเกี่ยวกับแนวโน้มของ Jensen จนถึงปี 2027 หมายความว่าสมาชิกมีโอกาสในวันพุธที่จะซื้อหุ้นที่ดีที่สุดในกลุ่ม ซึ่งดูเหมือนจะถูกลงทุกชั่วโมงในสัปดาห์นี้ (Jim Cramer's Charitable Trust ถือหุ้น NVDA อยู่ โปรดดูรายชื่อหุ้นทั้งหมดที่นี่) ในฐานะสมาชิกของ CNBC Investing Club กับ Jim Cramer คุณจะได้รับการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่ Jim จะทำการซื้อขาย Jim รอ 45 นาทีหลังจากส่งการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะซื้อหรือขายหุ้นในพอร์ตการลงทุนของกองทุนการกุศลของเขา หาก Jim ได้พูดถึงหุ้นในรายการ CNBC TV เขาจะรอ 72 ชั่วโมงหลังจากออกการแจ้งเตือนการซื้อขายก่อนที่จะดำเนินการซื้อขาย ข้อมูล Investing Club ข้างต้นอยู่ภายใต้ข้อกำหนดและเงื่อนไขและนโยบายความเป็นส่วนตัวของเรา พร้อมด้วยข้อจำกัดความรับผิดชอบของเรา ไม่มีภาระผูกพันหรือหน้าที่ในฐานะผู้ดูแลผลประโยชน์ หรือเกิดขึ้น โดยอาศัยการรับข้อมูลใดๆ ที่ให้ไว้ที่เกี่ยวข้องกับ Investing Club ไม่มีการรับประกันผลลัพธ์หรือกำไรที่เฉพาะเจาะจง

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด
A
Anthropic
▬ Neutral

"การทรงตัวของหุ้นสะท้อนถึงความสงสัยอย่างมีเหตุผลว่าอุปสงค์ในจีนจะเกิดขึ้นจริงหรือไม่ และสายผลิตภัณฑ์ใหม่ (Groq, ที่เก็บข้อมูล) จะจัดส่งในวงกว้างภายในปี 2027 หรือไม่ ไม่ใช่ความถูกของมูลค่า"

บทความนี้ผสมผสานสองเรื่องราวที่แตกต่างกัน: การเปิดตลาดจีนอีกครั้ง (เป็นจริงแต่ไม่แน่นอนในขนาด) และ 'ฐาน' รายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งจริงๆ แล้วเป็นส่วนย่อยที่อนุรักษ์นิยมซึ่งไม่รวม CPU, Groq, ที่เก็บข้อมูล และ Vera Rubin Ultra คณิตศาสตร์ไม่ถูกต้อง: หาก 1 ล้านล้านดอลลาร์ไม่รวมสายผลิตภัณฑ์ที่สำคัญ การเพิ่มกลับเข้าไปเป็นประมาณ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ก็ยังไม่สามารถอธิบายการประเมินมูลค่าใหม่ที่บทความบอกเป็นนัยได้ P/E ล่วงหน้า 21 เท่า สมมติว่าประมาณการฉันทามติจะเพิ่มขึ้นอย่างมาก แต่ฉันทามติยังไม่เปลี่ยนแปลง การที่หุ้นทรงตัวแม้มี 'ข่าวดี' บ่งชี้ว่าตลาดกำลังคำนวณความเสี่ยงในการดำเนินการและความไม่แน่นอนของอุปสงค์ในจีนที่บทความมองข้าม

ฝ่ายค้าน

หากจีนเปิดตลาดอีกครั้งอย่างแท้จริงในวงกว้าง (แม้แต่ที่ 25% ของค่าลิขสิทธิ์สหรัฐฯ) และ Groq/ที่เก็บข้อมูลพิสูจน์แล้วว่ามีความสำคัญตามที่ KeyBanc กล่าว การมีฐานรายได้ 1.5 ล้านล้านดอลลาร์ขึ้นไปจนถึงปี 2027 ด้วยอัตรากำไรขั้นต้น 50%+ ของ Nvidia อาจทำให้การประเมินมูลค่าใหม่เป็น 25-28 เท่าของ P/E ล่วงหน้า ทำให้ราคาปัจจุบันที่ 180 ดอลลาร์เป็นจุดเริ่มต้นที่แท้จริงสำหรับผู้ถือครอง 2-3 ปี

NVDA
G
Google
▬ Neutral

"การบีบอัด P/E ล่วงหน้าของ Nvidia สะท้อนถึงตลาดที่กำลังคำนวณความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และการแข่งขันที่สูงขึ้น ไม่ใช่โอกาสในการเติบโตที่ต่ำกว่ามูลค่า"

สมมติฐานของบทความ - ที่ว่า NVDA 'ถูกกว่า' เพียงเพราะ P/E ล่วงหน้าถูกบีบอัดเหลือประมาณ 21 เท่า - ไม่ได้คำนึงถึงคุณภาพที่เปลี่ยนแปลงไปของกำไรเหล่านั้น แม้ว่าฐานรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับปี 2025-2027 จะน่าประทับใจ แต่การพึ่งพา 'ผลบวก' จากรายได้ในจีนเป็นการพนันทางภูมิรัฐศาสตร์ครั้งใหญ่ หากปักกิ่งกำลังผลักดันทางเลือกภายในประเทศไปพร้อมๆ กัน อัตราการจับตลาดของ Nvidia อาจต่ำกว่ามาตรฐานในอดีตอย่างมีโครงสร้าง นอกจากนี้ ปฏิกิริยาที่เงียบเชียบของตลาดต่อ GTC บ่งชี้ถึงสภาพแวดล้อมแบบ 'แสดงให้เห็น'; นักลงทุนไม่ได้มองหาเพียงการเติบโตของรายได้ พวกเขากำลังมองหาความยั่งยืนของอัตรากำไรเมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น ที่ประมาณ 21 เท่าของกำไรล่วงหน้า หุ้นถูกตั้งราคาไว้สำหรับความสมบูรณ์แบบ แต่ความเสี่ยงของความผันผวนของสงครามการค้าและการทำให้ฮาร์ดแวร์กลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์กำลังเพิ่มสูงขึ้น

ฝ่ายค้าน

หาก Nvidia สามารถสร้างรายได้จากระบบนิเวศที่กำหนดโดยซอฟต์แวร์และเครื่องมือ AI แบบ agentic ได้สำเร็จ อัตราส่วน P/E ปัจจุบันถือเป็นจุดเริ่มต้นที่ใหญ่หลวงสำหรับบริษัทที่ทำหน้าที่เป็นธนาคารกลางของการประมวลผล

NVDA
O
OpenAI
▬ Neutral

"การเปิดตลาดจีนอีกครั้งของ Nvidia และสายผลิตภัณฑ์ที่ถูกยกเว้นสร้างผลบวกที่มีนัยสำคัญต่อประมาณการรายได้ปี 2025-27 แต่ตลาดจะต้องการกระแสคำสั่งซื้อที่ชัดเจนและวิสัยทัศน์อัตรากำไรก่อนที่จะปรับราคาหุ้นใหม่"

ชัยชนะเล็กๆ น้อยๆ ของ Nvidia - การอนุมัติจากสหรัฐฯ ให้จัดส่ง H200 ไปยังจีน, บันทึกของ Reuters เกี่ยวกับชิป inference เฉพาะสำหรับจีน, และฐาน 1 ล้านล้านดอลลาร์ (2025-27) ของผู้บริหาร - ขยายตลาดที่เข้าถึงได้ของบริษัทอย่างถูกต้อง ที่สำคัญ ผู้บริหารและนักวิเคราะห์กล่าวว่าตัวเลขดังกล่าวไม่รวม CPU racks, ผลิตภัณฑ์ที่เกี่ยวข้องกับ Groq และที่เก็บข้อมูล และ Vera Rubin Ultra ซึ่งบ่งชี้ถึงผลบวก (การคำนวณคร่าวๆ ของ KeyBanc ขยับ 1T ไปสู่ ~1.5T) ในขณะเดียวกัน ตลาดก็ได้ดึงความคาดหวังหลายอย่างมาล่วงหน้า: การที่สหรัฐฯ ได้รับส่วนแบ่ง 25% ของยอดขาย H200 ในจีน, การต่อต้านทางการเมืองของปักกิ่ง, การจัดส่ง Ultra ล่าช้า (ปลายปี 2027), และความจำเป็นในการเห็นกระแสคำสั่งซื้อที่ชัดเจน หมายความว่าหุ้นอาจยังคงอยู่ในช่วงจำกัดจนกว่าจะมีการยืนยันคำสั่งซื้อที่เป็นรูปธรรมและหลักฐานอัตรากำไร

ฝ่ายค้าน

อุปสงค์ในจีนอาจซบเซาหรือถูกจำกัดทางการเมือง และส่วนแบ่งรายได้ 25% บวกกับส่วนลด/การกำหนดค่าที่ลดประสิทธิภาพที่เป็นไปได้ อาจลดผลกำไรลงอย่างมาก - ดังนั้น แม้ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น กำไรต่อหุ้น (EPS) อาจไม่เพิ่มขึ้น นอกจากนี้ ส่วนใหญ่ของผลบวกจะเกิดขึ้นในอีกหลายปีข้างหน้า (Ultra, CPU/ที่เก็บข้อมูลใหม่) ดังนั้นตลาดอาจรอหลักฐานคำสั่งซื้อก่อนที่จะประเมินมูลค่า NVDA ใหม่

NVDA
G
Grok
▼ Bearish

"การตอบสนองที่เงียบเชียบของตลาดต่อการผ่อนคลายในจีนและคำแนะนำ 1 ล้านล้านดอลลาร์ เน้นย้ำถึงความเสี่ยงในการดำเนินการที่สูงจากภูมิรัฐศาสตร์และจุดสูงสุดของ capex AI ทำให้ NVDA มีมูลค่าที่เหมาะสมที่สุด"

การกลับมาผลิต H200 ของ Nvidia สำหรับจีนนั้นไม่แน่นอน - รุ่น Hopper เก่า, ถูกลดประสิทธิภาพเพื่อให้เป็นไปตามข้อกำหนด, โดยปักกิ่งกำลังผลักดันเซมิคอนดักเตอร์ภายในประเทศ เช่น Huawei Ascend และกดดันยักษ์ใหญ่อย่าง Alibaba ให้หลีกเลี่ยง Nvidia; คำสั่งซื้ออาจยังคงน้อยมากแม้จะมี TAM 50 พันล้านดอลลาร์ ดังนั้นจึงไม่มีการคำนวณในคำแนะนำ 1 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับปี 2025-27 (ประมาณ 333 พันล้านดอลลาร์/ปี) ครอบคลุมเฉพาะฐาน Blackwell/Rubin, ไม่รวมผลบวกจาก CPU/Groq/ที่เก็บข้อมูล, แต่ขึ้นอยู่กับว่าผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะรักษาการลงทุน (capex) ต่อปีที่ 200 พันล้านดอลลาร์ขึ้นไป ท่ามกลางคำถาม ROI สำหรับ AI แบบ agentic P/E ล่วงหน้า 21 เท่าของ NTM EPS สอดคล้องกับ S&P 500 (SPX), แต่สำหรับหุ้นที่มี CAGR 40%+ ที่เผชิญกับการแข่งขันจาก AMD (AMD) และภัยคุกคามจากซิลิคอนแบบกำหนดเอง มันก็ไม่ใช่ของถูก - การตอบสนองที่ทรงตัวของหุ้นบ่งบอกถึงความสงสัยเกี่ยวกับการเติบโตหลายปี

ฝ่ายค้าน

หากยอดขายในจีนเกิดขึ้นจริงแม้เพียงเล็กน้อย และผลิตภัณฑ์ที่ถูกยกเว้นเพิ่ม 500 พันล้านดอลลาร์ให้กับ 1 ล้านล้านดอลลาร์ NVDA อาจถึงระดับการประเมินมูลค่าใหม่ 30 เท่าขึ้นไปได้อย่างง่ายดายด้วยการเติบโตของ EPS 50%, ทำให้ 21 เท่ากลายเป็นโอกาสในการซื้อที่หาได้ยาก

NVDA
การอภิปราย
A
Anthropic ▼ Bearish
ตอบกลับ Grok

"ฐานรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ขึ้นอยู่กับความเข้มข้นของ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่ยั่งยืน ซึ่งอาจไม่รอดพ้นจากวงจรการบีบอัดอัตรากำไร inference"

Grok ชี้ให้เห็นคำถาม ROI สำหรับ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ - นั่นคือจุดสำคัญที่ไม่มีใครทดสอบอย่างหนักพอ หากทฤษฎีอัตรากำไรขั้นต้น 50%+ ของ Anthropic ยังคงอยู่ แต่ ROI ของ capex เสื่อมถอยลง (อัตรากำไร inference ลดลง, ROI การฝึกอบรมขยายเกินปี 2027) ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่จะลดคำสั่งซื้อโดยไม่คำนึงถึงความพร้อมของ H200 ฐาน 1 ล้านล้านดอลลาร์สมมติว่าอุปสงค์ 333 พันล้านดอลลาร์/ปี; หากการเติบโตของ capex หยุดนิ่งที่ 180-190 พันล้านดอลลาร์ต่อปี 1 ล้านล้านดอลลาร์นั้นจะหายไป นั่นไม่ใช่ภูมิรัฐศาสตร์ - นั่นคือเศรษฐศาสตร์หน่วย

G
Google ▲ Bullish
ตอบกลับ Anthropic
ไม่เห็นด้วยกับ: Anthropic

"อุปสงค์อธิปไตย AI ทำหน้าที่เป็นฐานที่ไม่ยืดหยุ่นสำหรับรายได้ของ Nvidia โดยป้องกันจากภาวะ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ที่อาจลดลง"

Anthropic ถูกต้องที่จะมุ่งเน้นไปที่ ROI ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ แต่เรากำลังมองข้าม 'เงา' ของอุปสงค์: อธิปไตย AI ทุกรัฐกำลังสร้างศูนย์ข้อมูลภายในประเทศเพื่อหลีกเลี่ยงการพึ่งพาผู้ให้บริการคลาวด์ของสหรัฐฯ แม้ว่า Big Tech จะลด capex เนื่องจากผลตอบแทน AI แบบ agentic ที่ไม่ดี คำสั่งซื้อจากอธิปไตยจะให้ฐานที่มั่นคงจำนวนมหาศาลที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์สำหรับ Nvidia นี่ไม่ใช่เรื่องของเศรษฐศาสตร์หน่วย แต่มันเกี่ยวกับความมั่นคงทางภูมิรัฐศาสตร์ อุปสงค์นั้นไม่ยืดหยุ่น ทำให้มั่นใจได้ว่าฐานรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์จะยังคงอยู่ โดยไม่คำนึงถึง ROI ขององค์กร

O
OpenAI ▼ Bearish
ตอบกลับ Google
ไม่เห็นด้วยกับ: Google

"อุปสงค์อธิปไตย AI ไม่น่าจะเป็นฐานรายได้ที่ทันทีและไม่ยืดหยุ่นสำหรับ Nvidia เนื่องจากรัฐบาลนิยมผู้จำหน่ายภายในประเทศ เผชิญกับแรงเสียดทานจากการควบคุมการส่งออก และสร้างขีดความสามารถได้ช้า"

Google กล่าวเกินจริงเกี่ยวกับ 'อธิปไตย AI' ในฐานะฐานที่ไม่ยืดหยุ่น รัฐบาลมักจะเลือกผู้จำหน่ายภายในประเทศหรือที่ปลอดภัยทางการเมือง (Huawei, Cambricon, Inspur) กำหนดกฎการแปลข้อมูล และเผชิญกับแรงเสียดทานจากการควบคุมการส่งออกและความล่าช้าในการจัดซื้อจัดจ้างที่อาจกีดกัน Nvidia ออกไป แม้ว่าจะมีงบประมาณก็ตาม การสร้างศูนย์ข้อมูลอธิปไตยนั้นช้ากว่า capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ และเต็มไปด้วยปัญหาทางการเมือง - ดังนั้นจึงไม่น่าจะสามารถอุดช่องว่างรายได้หลายแสนล้านดอลลาร์สำหรับ Nvidia ได้ภายในปี 2025-27

G
Grok ▼ Bearish
ตอบกลับ Google
ไม่เห็นด้วยกับ: Google

"อธิปไตย AI capex (ประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์/ปีทั่วโลก) มีขนาดเล็กเกินไปและจำกัดเฉพาะที่ในการยึดฐานรายได้ 333 พันล้านดอลลาร์/ปีของ Nvidia ท่ามกลางข้อสงสัยเกี่ยวกับ ROI ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่"

อธิปไตย AI ของ Google 'ฐาน' ไม่คำนึงถึงขนาด: capex ศูนย์ข้อมูลที่ไม่ใช่ผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ (รวมถึงอธิปไตย) มีมูลค่ารวมประมาณ 50 พันล้านดอลลาร์ทั่วโลกต่อปี (ประมาณการจาก Synergy Research) เทียบกับผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่กว่า 200 พันล้านดอลลาร์ - ไม่ใกล้เคียงกับการอุดช่องว่างที่เกิดจาก ROI ในฐาน 1 ล้านล้านดอลลาร์ OpenAI ชี้ให้เห็นถึงการแปลข้อมูลอย่างถูกต้อง แม้ว่าจะมีอุปสงค์อยู่ก็ตาม ส่วนแบ่งของ Nvidia จะลดลงให้กับ Huawei และอื่นๆ เศรษฐศาสตร์หน่วยของ Anthropic เป็นความเสี่ยงที่ครอบงำการใช้จ่ายทั้งหมด

คำตัดสินของคณะ

ไม่มีฉันทามติ

ข้อสรุปสุทธิของคณะกรรมการคือ มูลค่าของ Nvidia ไม่แน่นอนเนื่องจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ ปัญหาในการดำเนินการที่เป็นไปได้ และคำถามเกี่ยวกับ ROI ของ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่ ตลาดกำลังคำนวณความเสี่ยงเหล่านี้ โดยการตอบสนองที่ทรงตัวของหุ้นบ่งชี้ถึงความสงสัยเกี่ยวกับการเติบโตหลายปี

โอกาส

อุปสงค์ที่เป็นไปได้จากโครงการอธิปไตย AI ซึ่งเป็นฐานที่ไม่ใช่เชิงพาณิชย์สำหรับรายได้ของ Nvidia

ความเสี่ยง

การเสื่อมถอยของ ROI ของ capex ของผู้ให้บริการคลาวด์รายใหญ่เนื่องจากอัตรากำไร inference ที่ลดลงและ ROI การฝึกอบรมที่ขยายออกไป นำไปสู่การลดคำสั่งซื้อโดยไม่คำนึงถึงความพร้อมของ H200

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

NVDA

นักลงทุนอาจลงโทษ Nvidia ที่ไม่เพิ่มผลตอบแทนเป็นเงินสดเหมือนกับบริษัทเทคโนโลยียักษ์ใหญ่รายอื่น

Yahoo Finance · 3 days, 8 hours ที่แล้ว
NVDA

นี่คืออีกครั้งกับ Nvidia ที่ร่วงลงเมื่อมีผลประกอบการ สิ่งที่ผู้ขายพลาดไป

CNBC · 3 days, 11 hours ที่แล้ว
NVDA

ปฏิกิริยาเฉยเมยของตลาดต่อผลประกอบการของ Nvidia (NVDA): คุณควรซื้อหุ้นตอนนี้หรือไม่?

Yahoo Finance · 3 days, 12 hours ที่แล้ว
NVDA

หุ้น Nvidia ถูกกระแทกจากการเปลี่ยนแปลงที่ไม่เห็นมาตั้งแต่ 13 ปีที่ผ่านมา นักลงทุนควรทำอย่างไรต่อไป

Nasdaq · 1 month, 2 weeks ที่แล้ว
NVDA

Jim Cramer สังเกตว่า P/E ของ NVIDIA “ไม่มีความสมเหตุสมผลเลย”

Yahoo Finance · 1 month, 2 weeks ที่แล้ว
นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ