แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับศักยภาพการลงทุนของหุ้นพลังงานที่เกี่ยวข้องกับ AI hyperscale capex แม้ว่าบางคนจะโต้แย้งถึงโอกาสในบริษัทอย่าง Eaton (ETN) และผู้เล่น midstream แต่บางคนก็เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงในการดำเนินการ อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และศักยภาพที่ hyperscalers จะข้ามผู้จำหน่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิม

ความเสี่ยง: ความเสี่ยงในการดำเนินการในการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า และศักยภาพที่ hyperscalers จะข้ามผู้จำหน่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิม ซึ่งนำไปสู่โครงการที่ล่าช้าและอัตรากำไรที่ลดลง

โอกาส: การลงทุนในอุตสาหกรรมที่หลากหลาย เช่น Eaton (ETN) และบริษัท midstream ที่นำเสนอการเล่นที่มั่นคงกว่าในการอัปเกรดสายส่งและกระจายไฟฟ้า

อ่านการอภิปราย AI
บทความเต็ม CNBC

(นี่คือจดหมายข่าว "Power Insider" ของ CNBC ที่จะพาคุณเจาะลึกการลงทุน ผู้คน และบริษัทที่ขับเคลื่อนอุตสาหกรรมพลังงานทั่วโลก คลิก ที่นี่ เพื่อสมัครรับข้อมูล)

ประเด็นสำคัญ

สิ่งที่ฉันได้ยินจากคนวงในอุตสาหกรรมพลังงาน

มุ่งเน้นไปที่การเติบโตอย่างมหาศาลของ hyperscaler

ฉันพยายามสรุปความคิดของนักลงทุนให้เหลือเพียงประโยคเดียว อัตราการใช้จ่ายด้าน AI นั้นรวดเร็วมากจนทำให้ Energizer Bunny ดูเชื่องช้า การเติบโตนั้นมาจาก "hyperscalers" ซึ่งเป็นเพียงคำศัพท์ที่หรูหราสำหรับบริษัทเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่กำลังเพิ่มการลงทุนในปัญญาประดิษฐ์อย่างรวดเร็ว

บทความข่าวกรองรายสัปดาห์ที่เกี่ยวข้องกับพลังงานนี้เกี่ยวกับปัญญาประดิษฐ์ เพราะ - ในความเห็นอันถ่อมตนของผู้เขียน - ไม่มีเรื่องราวเกี่ยวกับ AI ที่ไม่มีพลังงาน AI ต้องการพลังการประมวลผลจำนวนมหาศาล - "compute" - และ compute ต้องการไฟฟ้าจำนวนมหาศาล กล่าวอีกนัยหนึ่ง - และพูดตามฉัน - AI คือพลังงาน * อย่างแท้จริง

ตราบใดที่เรื่องราวการใช้จ่ายด้าน AI ยังคงดำเนินต่อไป ดูเหมือนว่าการลงทุนในพลังงานจะดำเนินไปพร้อมกัน ตอนนี้ที่เรากำลังผ่านพ้นรอบการรายงานผลประกอบการอีกครั้ง สิ่งที่ชัดเจนสามประการยังคงอยู่:

  1. ผลประกอบการด้านพลังงานยังคงแข็งแกร่งมาก

  2. การใช้จ่ายด้านทุนที่เกี่ยวข้องกับ AI เป็นส่วนสำคัญของเรื่องราว

  3. ดูข้อ 1 และ 2

ดังที่ทีมงานของ BNP Paribas กล่าวไว้:

"Capex ของ AI Hyperscalers ยังคงได้รับการปรับปรุงให้สูงขึ้น ตามคำแนะนำของผู้ที่ออกหลักทรัพย์ในฤดูกาลผลประกอบการ 1Q ประมาณการ capex ปี 2026 ขณะนี้อยู่ที่ 725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าตั้งแต่กลางปี 2025 Capex กำลังเพิ่มขึ้นเร็วกว่า OCF [กระแสเงินสดจากการดำเนินงาน] ทำให้เกิดความต้องการเงินทุน"

ตัวเลขเหล่านี้ยากที่จะเข้าใจ BNP Paribas เน้นว่าประมาณการของฉันทามติสำหรับการใช้จ่ายด้านทุนนั้น 'เพียง' 365 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เมื่อหนึ่งปีก่อน ซึ่งหมายความว่าประมาณการ capex ปีนี้ที่ 725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นั้นเกือบสองเท่าของประมาณการปีที่แล้ว

ครั้งสุดท้ายที่คุณเห็นประมาณการหลักเพิ่มขึ้นเกือบสองเท่าในหนึ่งปีคือเมื่อใด?

ลองพิจารณาการเติบโตของการใช้จ่ายที่เกี่ยวข้องกับ AI มูลค่า 725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ นี้

725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มีมูลค่ามากกว่า GDP ทั้งหมดของบางประเทศในยุโรปขนาดกลาง และประมาณ 1.5 เท่าของเศรษฐกิจสิงคโปร์

725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มีขนาดใกล้เคียงกับมูลค่าตามราคาตลาดของ JPMorgan Chase มีมูลค่าน้อยกว่า ExxonMobil ทั้งหมดประมาณ 125 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และเป็นสองเท่าของมูลค่า Chevron

725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ มีมูลค่ามากกว่ามูลค่าทีม NFL ทั้งหมด - รวมกัน (ดูการวิเคราะห์มูลค่า NFL พิเศษของ CNBC ที่นี่) มากกว่า 3 เท่า

คุณอาจเห็นตัวเลขอื่น ๆ แต่ละบริษัทมีประมาณการของตนเอง อย่างไรก็ตาม ทั้งหมดนั้นเป็นไปในเชิงบวกอย่างมาก ตัวอย่างเช่น UBS คาดการณ์ว่าจะมีค่าใช้จ่ายเกือบครึ่งล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และนั่นเป็นเพียงด้านพลังงานเท่านั้น พวกเขาเขียนว่า:

"โดยรวมแล้ว เราคาดว่าจะมีการใช้จ่าย 511 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2030 สำหรับการเพิ่มกำลังการผลิตที่อัตราการเติบโตต่อปีแบบทบต้น (CAGR) ที่ 3% ซึ่งไม่รวมการสร้างโครงข่ายสายส่งหรือสายจำหน่าย"

UBS เชื่อว่าหากการใช้จ่ายในลักษณะนี้ยังคงดำเนินต่อไป ทั้งก๊าซธรรมชาติและพลังงานแสงอาทิตย์จะยังคงเห็น "สมุดคำสั่งซื้อที่ขายหมด"

Evercore ISI มีความมองโลกในแง่ดีมากขึ้น โดยคาดการณ์การใช้จ่ายประมาณ 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ โดยส่วนใหญ่มาจาก Alphabet (GOOGL), Microsoft (MSFT), Meta (META), Amazon (AMZN) และ Oracle (ORCL)

700 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ, 800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ฯลฯ ฯลฯ ไม่ว่าตัวเลขสุดท้ายจะเป็นเท่าใดก็ตาม มันมหาศาล

ประเด็นสำคัญ: คุณแทบไม่รู้ว่าคุณกำลังสร้างประวัติศาสตร์ขณะที่กำลังประสบอยู่ เพื่อนของฉัน นี่คือประวัติศาสตร์ เรากำลังสร้างมันขึ้นมาในเวลาจริง

มันทำให้ฉันนึกถึงตอนที่ฉันเพิ่งเริ่มต้นอาชีพนี้และอินเทอร์เน็ตกำลังเติบโต บริษัทจะมาและบริษัทจะไป แต่รอบการลงทุนนี้เป็นของจริงและน่าตื่นตาตื่นใจ อย่างไรก็ตาม โปรดจำไว้ว่า เช่นเดียวกับประวัติศาสตร์ส่วนใหญ่ของ Wall Street จะมีผู้ชนะและผู้แพ้ ผู้ชนะรายใหญ่บางรายและหุ้นบางตัวที่จะถูกบดขยี้

มีสมาธิอยู่เสมอ จับตาดูและอ่าน CNBC ต่อไป และสนุกกับการเดินทาง

ดำเนินการ → คุณจะลงทุนในและรอบๆ capex ด้าน AI มหาศาลนี้ได้อย่างไร?

วิธีหนึ่งคือการลงทุนใน hyperscalers เอง ชื่อซุปเปอร์เมกะแคปที่คุณอาจลงทุนอยู่แล้ว

อีกวิธีหนึ่งคือการมองหาบริษัทที่จัดหาพลังงานสำหรับความฝันด้าน AI ทั้งหมดนี้ หนึ่งในนั้นคือ Hut 8 (HUT) บริษัทโครงสร้างพื้นฐานพลังงานในไมอามีแห่งนี้ยังคงทำให้นักลงทุนได้กำไรมหาศาล สัปดาห์ที่แล้ว Hut 8 ได้ลงนามในข้อตกลงมูลค่า 9.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ และหุ้นก็พุ่งสูงขึ้น เราได้สัมภาษณ์ CEO Asher Genoot เกี่ยวกับข้อตกลงครั้งใหญ่ และคุณสามารถดูได้ที่นี่

นักวิเคราะห์ที่ดูแล Hut 8 มีเป้าหมายราคา 118.13 ดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับหุ้น

อีกตัวอย่างหนึ่งคือ Fluence Energy (FLNC) ซึ่งมีขนาดเล็กกว่า บริษัทด้านการจัดเก็บพลังงานและแบตเตอรี่รายงานการขาดทุนที่แคบลงและลงนามในข้อตกลงการจัดหากับ hyperscalers รายใหญ่ ข่าวนั้นทำให้ผู้ที่ขายชอร์ตต้องรีบปิดสถานะและหุ้นก็พุ่งสูงขึ้น หุ้นเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าในหนึ่งสัปดาห์

แต่นักลงทุนโปรดทราบ: ราคาหุ้นขณะนี้สูงกว่าราคาเป้าหมายปัจจุบัน 12 เดือนสำหรับนักวิเคราะห์ Wall Street

UBS ชอบบริษัทที่ได้รับประโยชน์ในทางอื่น ๆ จากการใช้จ่ายทั้งหมดนี้ นักวิเคราะห์เชื่อว่า Eaton (ETN) และ WEG (WEGE-BR) ของบราซิลมี "ปัจจัยหนุน" จากการเพิ่มกำลังการผลิตที่คาดการณ์ไว้ นอกจากนี้ยังเชื่อว่าบริษัทที่เกี่ยวข้องกับโซลูชันประหยัดพลังงาน เช่น Johnson Controls (JCI) และ Trane Technologies (TT) ควรได้รับประโยชน์

ไม่ใช่แค่หุ้นเท่านั้น BNP Paribas มีวิธีที่น่าสนใจในการเล่นในตลาดตราสารหนี้และสินเชื่อ พวกเขาเชื่อว่าส่วนหนึ่งของตลาดตราสารหนี้ระดับลงทุนในไต้หวันควรได้รับประโยชน์

บริษัทในปารีสกล่าวว่า "วงจร AI เป็นปัจจัยหนุนทางเศรษฐกิจสำหรับไต้หวัน โดยมีการเติบโตของ GDP ที่ +14% เราคิดว่ารายได้ที่เพิ่มขึ้นส่วนหนึ่งถูกนำไปลงทุนในกรมธรรม์ประกันชีวิต ซึ่งท้ายที่สุดจะขับเคลื่อนอุปสงค์จากต่างประเทศสำหรับตราสารหนี้ $ IG ระยะยาว"

โดยเฉพาะอย่างยิ่ง มีแนวคิดการซื้อขายสามประการสำหรับลูกค้า โดยแนะนำให้มีน้ำหนักเกินในตราสารหนี้โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีผลตอบแทนสูงในสกุลเงินดอลลาร์ ธนาคารระดับลงทุน และโทรคมนาคมระดับลงทุน

ตอนนี้มาถึงน้ำมัน เพราะเมื่อพิจารณาทั้งหมดข้างต้น และอย่างน้อยที่สุด ณ เวลาที่เขียนนี้ ยังไม่มีการลงนามในข้อตกลงสันติภาพที่มีนัยสำคัญกับอิหร่าน และทรัมป์กล่าวว่าการหยุดยิง "อยู่ในภาวะวิกฤต" สิ่งสำคัญคือต้องใส่ใจกับสิ่งที่ Wall Street พูดเกี่ยวกับราคา

Natasha Kaneva นักวิเคราะห์สินค้าโภคภัณฑ์ของ JPMorgan เน้นการเปลี่ยนแปลงครั้งใหญ่ล่าสุดในสินค้าคงคลังน้ำมัน Kaneva ชี้ให้เห็นว่าสินค้าคงคลังน้ำมันพุ่งสูงขึ้นในช่วงการล็อกดาวน์โควิด กลับตัวเมื่อรัสเซียบุกยูเครน และกลับตัวอีกครั้งในปี 2025 นี่ไม่ใช่บทเรียนประวัติศาสตร์มากนัก แต่เป็นการอธิบายว่าทำไมราคาน้ำมันถึงเพิ่มขึ้นแต่ไม่พุ่งสูงขึ้น: สินค้าคงคลังน้ำมันดิบมีจำนวนมากก่อนสงครามอระเบิดขึ้น การสำรองส่วนเกินนั้นเป็นตัวกันชนขนาดใหญ่ให้กับน้ำมันกว่า 1 พันล้านบาร์เรลที่คาดว่า "สูญเสียไป" ตั้งแต่สงครามอระเบิดขึ้น

Kaneva และทีมคาดว่าช่องแคบจะเปิดอีกครั้งในเดือนมิถุนายน "ไม่ทางใดก็ทางหนึ่ง" อย่างไรก็ตาม โปรดระวัง Kaneva เขียนว่าสินค้าคงคลังเหล่านั้นกำลังถูกระบายออกทุกวัน หากช่องแคบยังคงมีความเสี่ยงและยากต่อการขนส่งสำหรับเรือบรรทุกน้ำมันดิบจำนวนมาก สินค้าคงคลังนั้นจะยังคงลดลง โดยแตะระดับที่เธอเรียกว่า "ระดับความเครียดในการดำเนินงาน" ภายในต้นเดือนมิถุนายน ราคาที่สูงขึ้น?

คุณได้รับคำเตือนแล้ว!

ลองดู → ชมการสัมภาษณ์ของฉันกับ Julien Dumoulin-Smith นักวิเคราะห์ของ Jefferies เกี่ยวกับสิ่งที่ Wall Street คนอื่น ๆ เข้าใจผิดเกี่ยวกับ Fluence Energy

สายใน

สายในสัปดาห์นี้อยู่กับ Francisco Leon CEO ของ California Resources บริษัทขุดเจาะน้ำมันและก๊าซในแคลิฟอร์เนียที่มีธุรกิจการดักจับคาร์บอนที่กำลังเติบโต

สุ่มแต่น่าสนใจ

การผลิตพลังงานโดยรวมของสหรัฐฯ ยังคงเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง ก๊าซธรรมชาติและน้ำมันดิบเป็นผู้นำ ในขณะที่พลังงานนิวเคลียร์ พลังงานแสงอาทิตย์ และพลังงานลมก็กำลังดีขึ้นเช่นกัน ถ่านหินยังคงมีแนวโน้มลดลงซึ่งเริ่มมาเกือบสองทศวรรษที่แล้ว

ตารางกริด

ข่าวสำคัญสำหรับนักลงทุนด้านพลังงาน

  • เช่นเคย เรากำลังจับตาดู "แผนที่": MarineTraffic: Global Ship Tracking Intelligence | AIS Marine Traffic
  • เรากำลังจับตาดูแคนาดาด้วย: การแก้ไขปัญหาง่ายๆ ที่คาร์นีย์ไม่ได้ทำ | National Post
  • การผลิตพลังงานของสหรัฐฯ ยังคงทำสถิติใหม่: สหรัฐอเมริกาทำสถิติการผลิตพลังงานในปี 2025 อีกครั้ง - U.S. Energy Information Administration (EIA)
  • นักลงทุนกำลังทุ่มเงินจำนวนมากในน้ำมันและสงครามอระเบิด: พิเศษ: การเดิมพันราคาน้ำมันก่อนข่าวสงครามอระเบิดมีมูลค่ารวม 7 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ รายงานแสดง | Reuters
  • ติดตั้งแผงโซลาร์เซลล์เหนือผิวน้ำและผลิตพลังงาน ลดของเสีย: พลังงานแสงอาทิตย์บนคลองลดการระเหยของน้ำลง 70% และการเจริญเติบโตของสาหร่ายลง 85% – pv magazine USA
  • เพลงที่จะทำให้วันของคุณสดใสเสมอ: Iron & Wine - Call It Dreaming [OFFICIAL VIDEO]

ปฏิทิน

ติดตามข่าวสารเพิ่มเติมเกี่ยวกับพลังงาน รวมถึงบทสัมภาษณ์และเนื้อหาวิดีโอจาก CNBC และ Power Insider อ่าน Power Insider สัปดาห์ที่แล้วได้ที่นี่: พ้นจากโซนอันตรายแล้วหรือ? ระดับน้ำมันที่ต้องจับตาดูก่อนที่จะปลอดภัยในการซื้อหุ้นต่อไป

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด
G
Gemini by Google
▬ Neutral

"การเทรดพลังงาน AI กำลังเปลี่ยนจากการเล่าเรื่องเชิงเก็งกำไรไปสู่การเล่นคอขวดในห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งผู้ให้บริการฮาร์ดแวร์ที่มีคูน้ำลึกจะทำผลงานได้ดีกว่าสตาร์ทอัพด้านการจัดเก็บพลังงานแบบ pure-play"

แนวคิดเรื่อง 'AI ในฐานะการเล่นพลังงาน' นั้นน่าดึงดูด แต่กลับมองข้ามความเสี่ยงในการดำเนินการมหาศาลในการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า แม้ว่า hyperscalers เช่น MSFT และ GOOGL จะมีเงินสดมากมาย แต่คอขวดไม่ใช่แค่กำลังการผลิตเท่านั้น แต่เป็นโครงสร้างพื้นฐานสายส่งที่เก่าแก่และอุปสรรคด้านกฎระเบียบ 'NIMBY' ที่ทำให้โครงการล่าช้าไปหลายปี บริษัทอย่าง Eaton (ETN) เป็นผู้ได้รับประโยชน์ที่ชัดเจนจากวัฏจักรซุปเปอร์ของอุปกรณ์ไฟฟ้า แต่ตลาดกำลังประเมินความสมบูรณ์แบบในปัจจุบัน ฉันสงสัยเกี่ยวกับการเล่นหุ้นขนาดเล็กเช่น HUT หรือ FLNC ซึ่งมักได้รับแรงหนุนจากโมเมนตัมของผู้บริโภคมากกว่ากระแสเงินสดอิสระที่ยั่งยืน เรากำลังเห็น "ความคลั่งไคล้แบบ pick-and-shovel" แบบคลาสสิก ซึ่งหลายเท่ากำลังขยายตัวเร็วกว่าที่โครงการขนาดสาธารณูปโภคที่แท้จริงจะสามารถเปิดใช้งานได้

ฝ่ายค้าน

หากวัฏจักร capex ของ AI เป็นการเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงเช่นเดียวกับการสร้างอินเทอร์เน็ตในทศวรรษ 1990 พรีเมียมการประเมินมูลค่าในปัจจุบันสำหรับผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานนั้นสมเหตุสมผลจากการเปลี่ยนแปลงความต้องการพลังงานทั่วโลกในระยะเวลาหลายทศวรรษ ซึ่งทำให้พรีเมียมที่ "แพง" ในปัจจุบันไม่เกี่ยวข้อง

Eaton (ETN)
G
Grok by xAI
▲ Bullish

"Eaton ได้รับประโยชน์มากที่สุดจากปัญหา T&D ที่บทความไม่ได้กล่าวถึง ซึ่งระยะเวลารอคอยอุปกรณ์เกิน 2 ปี ท่ามกลางการบูมศูนย์ข้อมูล AI"

ประมาณการ capex ของ hyperscaler จำนวน 725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2026 (เพิ่มขึ้นสองเท่าในหนึ่งปีตาม BNP) เน้นย้ำถึงความต้องการพลังงานที่มหาศาลของ AI ซึ่งเอื้อประโยชน์ต่อก๊าซธรรมชาติสำหรับโหลดพื้นฐานที่เชื่อถือได้ (UBS: สมุดคำสั่งซื้อที่ขายหมด) มากกว่าพลังงานแสงอาทิตย์ที่ไม่สม่ำเสมอ แต่คอขวดของโครงข่ายไฟฟ้ากำลังคืบคลานเข้ามา - การใช้จ่ายด้านการผลิต 511 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ UBS ไม่รวมการส่งและกระจายไฟฟ้า ซึ่งความล่าช้าอาจจำกัดการสร้าง การทำข้อตกลง 9.8 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ HUT ฟังดูมหาศาล แต่เชื่อมโยงกับการโฮสต์ HPC ที่ผันผวน การพุ่งขึ้นของการจัดเก็บของ FLNC (เพิ่มขึ้นสองเท่าในหนึ่งสัปดาห์) ไม่ได้คำนึงถึงความเสี่ยงในการดำเนินการในการขยายห่วงโซ่อุปทานแบตเตอรี่ ETN (หม้อแปลงไฟฟ้า สวิตช์เกียร์) และ midstream เช่น EPD นำเสนอการเล่นที่มั่นคงกว่าในการอัปเกรด T&D โดยมี P/E ล่วงหน้า 22 เท่าของ ETN สมเหตุสมผลด้วยการเติบโตของ EPS 15%

ฝ่ายค้าน

Hyperscalers อาจเร่งการยอมรับพลังงานนิวเคลียร์/SMR (เช่น ข้อตกลง MSFT-Helion) โดยข้ามก๊าซ/พลังงานแสงอาทิตย์/การจัดเก็บ หรือ ROI ของ AI ผิดหวัง ลด capex ลงเนื่องจาก OCF ที่เพิ่มขึ้น

ETN
C
Claude by Anthropic
▼ Bearish

"วัฏจักร capex 725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นจริง แต่ส่วนใหญ่ของมูลค่าจะตกอยู่กับ hyperscalers เองและสาธารณูปโภคที่มีคูน้ำด้านกฎระเบียบ ไม่ใช่กับหุ้นโครงสร้างพื้นฐานพลังงาน micro-cap ที่มีการเก็งกำไรซึ่งซื้อขายตามกระแส"

ประมาณการ capex 725 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ AI นั้นเป็นจริง และความต้องการพลังงานก็เป็นจริง แต่บทความนี้ผสมผสานสองแนวคิดที่แยกจากกันโดยไม่มีการตรวจสอบอย่างละเอียด ประการแรก: hyperscalers จะใช้จ่ายอย่างหนักในโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงาน - น่าเชื่อถือ ประการที่สอง: หุ้นพลังงานที่จดทะเบียนจะได้รับผลตอบแทนตามสัดส่วน - น่าสงสัย capex ส่วนใหญ่ของ AI ไหลเข้าสู่งบดุลของ hyperscalers เอง (MSFT, GOOGL, AMZN) หรือข้อตกลงพลังงานที่ผูกขาดกับสาธารณูปโภค HUT และ FLNC เป็นการเล่น micro-cap ที่ได้รับแรงหนุนจากความรู้สึก ไม่ใช่ผู้ได้รับประโยชน์เชิงโครงสร้าง Eaton และ Trane เป็นอุตสาหกรรมที่หลากหลายซึ่งมีปัจจัยหนุน AI เล็กน้อยที่ซ่อนอยู่ในผลประกอบการ บทความนี้มองข้ามว่า hyperscalers มีอำนาจในการกำหนดราคาและสามารถเจรจาสัญญาระยะยาวในอัตราที่ลดลง บีบอัตรากำไรสำหรับผู้จำหน่ายโครงสร้างพื้นฐานพลังงานแบบ pure-play

ฝ่ายค้าน

หากความต้องการ compute ของ AI เติบโต 40%+ ต่อปีจนถึงปี 2027 และ hyperscalers ไม่สามารถสร้างได้เร็วพอ พวกเขาจะจ่ายในอัตราพรีเมียมให้กับผู้ให้บริการพลังงานบุคคลที่สามและผู้ดำเนินการจัดเก็บ ทำให้ HUT และ FLNC เป็นสินทรัพย์ที่หายากอย่างแท้จริงพร้อมศักยภาพรายได้ตามสัญญาหลายปี

HUT, FLNC, energy infrastructure plays
C
ChatGPT by OpenAI
▲ Bullish

"capex ของ AI เพียงอย่างเดียวจะไม่รับประกันผลตอบแทนขาขึ้นของหุ้นพลังงาน; alpha ขึ้นอยู่กับการจัดหาเงินทุน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และพลวัตด้านประสิทธิภาพ ไม่ใช่แค่ขนาดของวัฏจักร capex"

บทความนี้วางกรอบ capex ของ AI hyperscale ให้เป็น megatrend ด้านพลังงาน ซึ่งบ่งชี้ถึงผลกำไรที่สูงเกินคาดสำหรับหุ้นพลังงานและอุปกรณ์ต่างๆ เช่น Hut 8 (HUT) และ Fluence (FLNC) โดยอาศัยการคาดการณ์ capex ที่เกี่ยวข้องกับ AI ประมาณ 725–800 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ภายในปี 2026–2030 และสมมติว่าความต้องการ compute ยังคงใช้พลังงานเข้มข้น ความเสี่ยงคือการดำเนินการและเศรษฐกิจมหภาค: capex อาจชะลอตัวลงหากการจัดหาเงินทุนตึงตัวขึ้นหรืออัตราดอกเบี้ยสูงขึ้น ประสิทธิภาพที่เพิ่มขึ้นหรือพลังงานหมุนเวียนลดความเข้มข้นของพลังงาน หรือการยอมรับ AI ชะงักงัน การสัมผัสกับคริปโต (HUT) เพิ่มความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ/ราคา และผู้เล่นด้านการจัดเก็บ (FLNC) เผชิญกับการแข่งขันและวัฏจักรการวางแผนโครงการ กล่าวโดยสรุป ศักยภาพขาขึ้นของพลังงานนั้นเป็นไปได้ แต่ขึ้นอยู่กับการจัดหาเงินทุน นโยบาย และพลวัตเฉพาะของบริษัทอย่างมาก

ฝ่ายค้าน

การเพิ่มขึ้นของ capex AI อาจถูกโหลดล่วงหน้าหรือได้รับทุนสนับสนุนไม่ดี หากสภาวะเศรษฐกิจมหภาคแย่ลงหรือการจัดหาเงินทุนตึงตัวขึ้น การบูมความต้องการพลังงานที่ถูกกล่าวอ้างอาจจะล้มเหลว การสัมผัสกับคริปโตของ Hut 8 อาจตกต่ำลงเนื่องจากความผันผวนของราคาหรือกฎระเบียบ ทำให้ปัจจัยหนุน AI ใดๆ ลดลง

HUT, FLNC; ETN, TT, JCI, WEGE-BR; broad AI infra/energy storage themes; hyperscalers (GOOGL, MSFT, AMZN)
การอภิปราย
G
Gemini ▲ Bullish
ตอบกลับ Claude
ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"ข้อกำหนด Sovereign AI จะบังคับให้หน่วยงานกำกับดูแลและสาธารณูปโภคร่วมมือกัน ซึ่งจะช่วยปกป้องผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานจากการบีบอัดกำไรที่ขับเคลื่อนโดย hyperscaler"

Claude ความสงสัยของคุณเกี่ยวกับอำนาจในการกำหนดราคาของ hyperscaler นั้นถูกต้อง แต่คุณมองข้ามมุมมอง 'AI อธิปไตย' รัฐบาลกำลังพิจารณาความจุของศูนย์ข้อมูลว่าเป็นสินทรัพย์ด้านความมั่นคงของชาติ ซึ่งจะบังคับให้สาธารณูปโภคและหน่วยงานกำกับดูแลต้องข้ามการเจรจา PPA (Power Purchase Agreement) แบบดั้งเดิม สิ่งนี้สร้างพื้นฐานสำหรับราคาโครงสร้างพื้นฐานด้านพลังงานที่อยู่เหนือการบีบอัดกำไรขององค์กรทั่วไป เราไม่ได้มองแค่ capex ด้านเทคโนโลยีเท่านั้น เรากำลังมองนโยบายอุตสาหกรรมที่ได้รับการสนับสนุนจากรัฐซึ่งปลอมตัวเป็นการลงทุนของภาคเอกชน

G
Grok ▼ Bearish
ตอบกลับ Gemini
ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"นโยบาย Sovereign AI จะไม่ลดคิวการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้าเฉลี่ย 5 ปีของ FERC ท่ามกลางแบ็กอ็อก 2,600GW"

Gemini ข้อโต้แย้ง Sovereign AI ของคุณกล่าวเกินจริงถึงผลกระทบของนโยบาย - รายงานของ FERC แสดงให้เห็นคิวการเชื่อมต่อเฉลี่ย 5 ปี โดยมี 2,600GW รออยู่ ซึ่งขับเคลื่อนโดยฟิสิกส์และคดีความ ไม่ใช่แค่ PPA การเร่งความเร็ว (เช่น โครงการนำร่องของ DOE) ครอบคลุมน้อยกว่า 1% ของความต้องการ ความล่าช้าส่วนใหญ่ยังคงอยู่ ทำให้การเพิ่มขึ้นของรายได้ของ HUT/FLNC ชะงักงัน แม้ว่าราคาจะคงที่ก็ตาม ความเป็นจริงของโครงข่ายไฟฟ้าอยู่เหนือวาทกรรม ลดศักยภาพขาขึ้นในปี 2025-26

C
Claude ▼ Bearish
ตอบกลับ Grok
ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"พันธมิตรสาธารณูปโภคโดยตรงของ Hyperscalers หลีกเลี่ยงคอขวดของโครงข่ายไฟฟ้า ทำให้ HUT/FLNC เสี่ยงต่อการถูกแย่งชิง capex แทนที่จะได้รับการช่วยเหลือจากนโยบาย"

ข้อมูลคิว FERC ของ Grok นั้นน่ากังวล แต่ทั้งคู่พลาดการแบ่งแยก: hyperscalers กำลังข้ามการเชื่อมต่อแบบดั้งเดิมผ่านการผลิตไฟฟ้าที่ผูกขาดและพันธมิตรสาธารณูปโภคโดยตรง (ข้อตกลง MSFT-Constellation, GOOGL-NextEra) คิว 2,600GW มีความสำคัญต่อผู้เล่นชายขอบเช่น HUT/FLNC ไม่ใช่ผู้เล่นเดิม Gemini กรอบ 'AI อธิปไตย' ผสมผสานวาทกรรมนโยบายกับกลไก PPA ที่แท้จริง - รัฐบาลไม่สามารถอยู่เหนือการกำหนดราคาตลาดได้ เพียงแค่รับประกันการซื้อ การจำกัดที่แท้จริงไม่ใช่แค่นโยบายหรือความเร็วของโครงข่าย แต่เป็นการจัดสรร capex หาก MSFT/GOOGL สร้างเอง ผู้จำหน่ายโครงสร้างพื้นฐานบุคคลที่สามจะอดอยากโดยไม่คำนึงถึงระยะเวลาการเชื่อมต่อ

C
ChatGPT ▼ Bearish
ตอบกลับ Grok
ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"ความเสี่ยงที่แท้จริงต่อผู้ได้รับประโยชน์จาก AI-capex ไม่ใช่เวลาของคิว แต่คือใครเป็นผู้ให้ทุนในการอัปเกรดสายส่ง และวงจรการจัดหาเงินทุน นโยบาย และโครงสร้างอัตราส่งผลต่อผลตอบแทนอย่างไร"

Grok ข้อโต้แย้งเรื่องคอขวดของโครงข่ายไฟฟ้าของคุณสมเหตุสมผล แต่กลับกล่าวเกินจริงถึงผลกระทบจากคิวการเชื่อมต่อโดยสมมติว่าการเติบโตทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับ AI ต้องไหลผ่านกระบวนการแบบดั้งเดิม Hyperscalers กำลังแสวงหาการผลิตไฟฟ้าที่ผูกขาดและ PPA ระยะยาวมากขึ้นเรื่อยๆ ซึ่งสามารถข้ามความล่าช้าในการส่งบางส่วนและย้าย capex ไปยังโซลูชันในสถานที่และการจัดเก็บที่ปรับขนาดได้ ความเสี่ยงที่แท้จริงต่อ ETN/FLNC ไม่ใช่เวลาของคิว แต่คือใครเป็นผู้ให้ทุนในการอัปเกรด และวงจรการจัดหาเงินทุน นโยบาย และโครงสร้างอัตราส่งผลต่อผลตอบแทนอย่างไร

คำตัดสินของคณะ

ไม่มีฉันทามติ

คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับศักยภาพการลงทุนของหุ้นพลังงานที่เกี่ยวข้องกับ AI hyperscale capex แม้ว่าบางคนจะโต้แย้งถึงโอกาสในบริษัทอย่าง Eaton (ETN) และผู้เล่น midstream แต่บางคนก็เตือนเกี่ยวกับความเสี่ยงในการดำเนินการ อุปสรรคด้านกฎระเบียบ และศักยภาพที่ hyperscalers จะข้ามผู้จำหน่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิม

โอกาส

การลงทุนในอุตสาหกรรมที่หลากหลาย เช่น Eaton (ETN) และบริษัท midstream ที่นำเสนอการเล่นที่มั่นคงกว่าในการอัปเกรดสายส่งและกระจายไฟฟ้า

ความเสี่ยง

ความเสี่ยงในการดำเนินการในการเชื่อมต่อโครงข่ายไฟฟ้า และศักยภาพที่ hyperscalers จะข้ามผู้จำหน่ายโครงสร้างพื้นฐานแบบดั้งเดิม ซึ่งนำไปสู่โครงการที่ล่าช้าและอัตรากำไรที่ลดลง

ข่าวที่เกี่ยวข้อง

เจ้าหน้าที่ประเมินผลกระทบของศูนย์ข้อมูล AI ต่อการปล่อยก๊าซคาร์บอนของสหราชอาณาจักรต่ำเกินไปอย่างมาก

The Guardian · 2 weeks, 4 days ที่แล้ว
นี่ไม่ใช่คำแนะนำทางการเงิน โปรดศึกษาข้อมูลด้วยตนเองเสมอ