โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าช่วงราคาปัจจุบันของ Bitcoin ได้รับอิทธิพลจากปัจจัยมหภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี แต่พวกเขาแตกต่างกันในระดับที่สิ่งนี้เป็นปัจจัยกำหนด นอกจากนี้ พวกเขายังเน้นย้ำถึงความสำคัญของปัจจัยกระตุ้นเฉพาะคริปโตและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง
ความเสี่ยง: ภาวะสภาพคล่องตึงตัวเนื่องจากการออกตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังที่ดึงสภาพคล่องออกจาก Reverse Repo facility ตามที่ Gemini กล่าวถึง
โอกาส: การพลิกผันที่อาจเกิดขึ้นในปัจจัยขับเคลื่อนราคาของ Bitcoin เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องและความเชื่อมั่น ตามที่ ChatGPT แนะนำ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
การดิ้นรนของ Bitcoin เพื่อทะลุแนวต้านในช่วง $78,000-$82,000 นั้นเชื่อมโยงกับแรงกดดันจากปัจจัยมหภาคมากขึ้นเรื่อยๆ ไม่ใช่แค่การต้านทานทางเทคนิค เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ ที่สูงขึ้นทำให้สภาวะทางการเงินโดยรวมตึงตัวขึ้น
การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะสั้นสู่ระดับ 4.09% กำลังเสริมสร้างสภาวะสภาพคล่องที่เข้มงวดขึ้น โดยตลาดกำลังคาดการณ์การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่ล่าช้าออกไป และความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายที่คงอัตราดอกเบี้ยสูงเป็นเวลานาน
จนกว่าความคาดหวังเงินเฟ้อจะเย็นลง หรือ Fed จะส่งสัญญาณการเปลี่ยนแปลงที่ชัดเจนขึ้นสู่การผ่อนคลาย Bitcoin มีแนวโน้มที่จะยังคงอยู่ในกรอบ โดยตลาดพันธบัตรจะเป็นตัวกำหนดทิศทางระยะสั้นอย่างมีประสิทธิภาพ
นักวิเคราะห์ที่เคยแนะนำ NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้น AI ที่ดีที่สุดของเขาแล้ว รับได้ที่นี่ฟรี
การพยายามฟื้นตัวครั้งล่าสุดของ Bitcoin (CRYPTO: BTC) กำลังชนกับกำแพงที่ไม่คาดคิด นั่นคือตลาดพันธบัตรสหรัฐฯ ในขณะที่เทรดเดอร์คริปโตให้ความสนใจกับกระแส ETF การยอมรับจากสถาบัน และความคืบหน้าล่าสุดของกฎหมาย CLARITY Act ในวอชิงตัน ตลาดอื่นกำลังค่อยๆ ทำให้สภาวะทางการเงินตึงตัวขึ้นในเบื้องหลัง
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ อายุ 2 ปี พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับ 4.09% ซึ่งเป็นระดับสูงสุดในรอบเกือบหนึ่งปี ในขณะที่ Bitcoin ล้มเหลวอีกครั้งในการกลับมายืนเหนือโซนแนวต้านสำคัญที่ระดับ 82,000 ดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรคือเหตุผลที่ทำให้ Bitcoin ไม่สามารถทะลุแนวต้านได้หรือไม่?
นักวิเคราะห์ที่เคยแนะนำ NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้นที่ดีที่สุดของเขาแล้ว รับได้ที่นี่ฟรี
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นกำลังสูบฉีดความต้องการสินทรัพย์เสี่ยง
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรได้ปรับตัวสูงขึ้นในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และนั่นกำลังเริ่มส่งผลกระทบต่อโมเมนตัมของ Bitcoin เมื่ออัตราผลตอบแทนสูงขึ้น หมายความว่าเงินทุนสถาบันกำลังประเมินกรอบเวลาสำหรับการปรับลดอัตราดอกเบี้ยใหม่ โดยผลักดันให้ล่าช้าออกไป หรือยกเลิกความคาดหวังไปเลย
ที่ระดับ 4.09% สัญญาณนี้ยากที่จะมองข้าม นักลงทุนที่อาจยอมรับความผันผวนของการถือครอง Bitcoin ได้ ตอนนี้กำลังถือครองตราสารหนี้รัฐบาลระยะสั้นที่ให้ผลตอบแทนสูงกว่า 4% โดยมีความเสี่ยงแทบเป็นศูนย์ ในขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ก็ปรับตัวสูงขึ้นเกิน 4.5% ซึ่งเป็นระดับที่ไม่เคยเห็นมาประมาณหนึ่งปี และเพิ่มความกังวลว่าแรงกดดันเงินเฟ้ออาจยังคงอยู่
ในอดีต Bitcoin จะเติบโตได้ดีเมื่อสภาพคล่องมีมากและต้นทุนการกู้ยืมลดลง ปัจจุบันไม่มีเงื่อนไขใดเป็นจริง
กราฟ Bitcoin ยังคงบอกหมีเหมือนเดิม
จากมุมมองทางเทคนิค การที่ Bitcoin ไม่สามารถปิดตลาดรายวันเหนือค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน (200-day moving average) กำลังกลายเป็นปัญหา ณ เวลาที่รายงาน Bitcoin มีการซื้อขายอยู่ที่ประมาณ 77,984 ดอลลาร์ ลดลงประมาณ 3.59% ในช่วง 24 ชั่วโมงที่ผ่านมา การลดลงนี้เกิดขึ้นไม่นานหลังจากที่ BTC เคยพุ่งทะลุระดับ 82,000 ดอลลาร์ หลังมีข่าวว่าคณะกรรมาธิการวุฒิสภาสหรัฐฯ ด้านการธนาคารได้ผลักดันกฎหมาย Digital Asset Market Clarity Act ไปข้างหน้าด้วยคะแนนเสียง 15-9 แบบสองพรรค
สิ่งที่น่าสนใจคือ แม้แต่ข่าวดีเฉพาะสำหรับคริปโต เช่น กฎหมาย CLARITY Act ที่ได้รับความสนใจในวอชิงตัน และการปรับปรุงความเชื่อมั่นด้านกฎระเบียบ ก็ยังไม่เพียงพอที่จะทะลุเพดานดังกล่าว เมื่อแรงกดดันจากปัจจัยมหภาคแข็งแกร่งพอที่จะกลืนข่าวดี นั่นมักจะบอกอะไรบางอย่างเกี่ยวกับสภาวะพื้นฐาน
ค่าเฉลี่ยเคลื่อนที่ 200 วัน ถูกมองว่าเป็นตัวบ่งชี้แนวโน้มระยะยาวโดยเทรดเดอร์ผู้ชาญฉลาดและกองทุนอัลกอริทึม การปิดตลาดรายวันเหนือระดับนี้อย่างชัดเจนจะกระตุ้นการซื้อตามโมเมนตัมอย่างแน่นอน หากไม่มีสิ่งนี้ BTC ก็จะวนเวียนอยู่กับเพดานแนวต้าน
ปริมาณการซื้อขายของ BTC ก็สนับสนุนเรื่องนี้เช่นกัน ความต้องการซื้อขายทันทีไม่ได้ลดลง แต่เทรดเดอร์ที่ใช้เลเวอเรจไม่เต็มใจที่จะไล่ตามการเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นในขณะที่อัตราผลตอบแทนยังคงสูงขึ้น และความลังเลนั้นทำให้ความพยายามในการฟื้นตัวยังคงอยู่ในระดับต่ำ
ความกลัวเงินเฟ้อกำลังเขียนเรื่องราวของ Fed ใหม่
ความคาดหวังในเชิงบวกของ Bitcoin ในช่วงปีที่ผ่านมา ส่วนใหญ่สร้างขึ้นบนสมมติฐานว่าธนาคารกลางสหรัฐฯ (Federal Reserve) จะยอมผ่อนคลายในที่สุด อัตราดอกเบี้ยที่ต่ำลง ค่าเงินดอลลาร์ที่อ่อนลง สภาพคล่องที่ไหลเข้าสู่ระบบมากขึ้น นั่นคือสภาพแวดล้อมที่ BTC ทำผลงานได้ดีที่สุดในรอบก่อนๆ
ข้อมูลเงินเฟ้อล่าสุดได้บังคับให้ต้องมีการประเมินใหม่ การปรับลดอัตราดอกเบี้ยที่เทรดเดอร์เคยคาดการณ์ไว้ในช่วงกลางปี กำลังถูกเลื่อนออกไป และกลุ่มเล็กๆ ที่กำลังเติบโตกำลังพูดถึงสถานการณ์ที่นโยบายที่เข้มงวดจะยังคงอยู่ต่อไปจนถึงปีหน้า นั่นเป็นสภาพแวดล้อมที่แตกต่างอย่างมากจากที่นักลงทุน Bitcoin หลายคนได้คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นปี 2025
ตลาดพันธบัตรอาจตัดสินการเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ต่อไปของ Bitcoin ได้หรือไม่?
การเคลื่อนไหวครั้งใหญ่ต่อไปของ Bitcoin อาจถูกตัดสินโดยสิ่งที่เกิดขึ้นในตลาดพันธบัตรในช่วงไม่กี่เดือนข้างหน้า มากกว่าปัจจัยมหภาค
หากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 2 ปี ยังคงอยู่เหนือ 4% และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ยังคงปรับตัวสูงขึ้น สินทรัพย์เสี่ยงอาจยังคงอยู่ในกรอบตลอดช่วงฤดูร้อน นักกลยุทธ์ตลาดบางรายเชื่อว่า BTC อาจยังคงซื้อขายในลักษณะไซด์เวย์จนกว่านักลงทุนจะได้รับความชัดเจนมากขึ้นเกี่ยวกับเงินเฟ้อและนโยบายของ Fed
อย่างไรก็ตาม มีอีกมุมมองหนึ่ง นักเทรดมหภาคจำนวนมากกำลังจับตาดูอัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นเพื่อหาสัญญาณความตึงเครียดในตลาดแบบดั้งเดิม หากข้อมูลเศรษฐกิจเริ่มอ่อนตัวลงอย่างมีนัยสำคัญ หรือหากความผันผวนของตลาดพันธบัตรบีบให้ Fed ต้องดำเนินการ การคาดการณ์การผ่อนคลายอาจกลับมาอย่างรวดเร็ว และพร้อมกับมันคือโมเมนตัมขาขึ้นของ Bitcoin
อย่างไรก็ตาม ในตอนนี้ เส้นทางยังคงแคบ ตราบใดที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรยังคงปรับตัวสูงขึ้น การพยายามทะลุแนวต้านของ Bitcoin แต่ละครั้งจะเผชิญกับแรงต้านที่ปัจจัยพื้นฐานของคริปโตเพียงอย่างเดียวไม่สามารถชดเชยได้อย่างเต็มที่
สถานการณ์ของ Bitcoin (BTC) เป็นอย่างไร?
Bitcoin ได้ผ่านพ้นสภาพแวดล้อมมหภาคที่ยากลำบากกว่านี้มาแล้ว และประวัติศาสตร์นั้นก็ไม่ได้ไร้ความหมาย แต่การเอาตัวรอดและการทะลุแนวต้านเป็นคนละเรื่องกัน ตอนนี้ ตลาดพันธบัตรกำลังกำหนดเงื่อนไข และจนกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรจะลดลง BTC มีแนวโน้มที่จะเคลื่อนไหวอย่างค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าที่จะพุ่งทะยาน เทรดเดอร์ที่รอการทะลุแนวต้านที่ชัดเจนเหนือ 82,000 ดอลลาร์ อาจต้องจับตาดูการเคลื่อนไหวครั้งต่อไปของ Fed ก่อนที่กราฟจะให้สัญญาณที่พวกเขากำลังมองหา
นักวิเคราะห์ที่เคยแนะนำ NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อ 10 หุ้น AI ที่ดีที่สุดของเขาแล้ว
หุ้นที่นักวิเคราะห์รายนี้เลือกในปี 2025 เพิ่มขึ้นเฉลี่ย 106% เขาเพิ่งตั้งชื่อ 10 หุ้นที่ดีที่สุดที่จะซื้อในปี 2026 รับได้ที่นี่ฟรี
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเคลื่อนไหวของราคา Bitcoin ในระยะสั้นขณะนี้ตกเป็นตัวประกันของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี แต่การเพิ่มขึ้นในระยะยาวยังคงผูกติดอยู่กับความหลีกเลี่ยงไม่ได้ของการลดค่าเงินที่ขับเคลื่อนด้วยการคลัง"
บทความระบุอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี ได้อย่างถูกต้องว่าเป็นอุปสรรคหลัก แต่ก็ทำให้ความสัมพันธ์นั้นง่ายเกินไป ที่ระดับ 4.09% เราไม่ได้เห็นแค่การเทรดแบบ 'risk-off' เท่านั้น แต่เรากำลังเห็นการประเมินมูลค่าพรีเมียมระยะเวลา (term premium) ใหม่เชิงโครงสร้าง Bitcoin กำลังทำหน้าที่เหมือนหุ้นเทคโนโลยีที่มีอายุยาวนาน ซึ่งไวต่ออัตราคิดลด อย่างไรก็ตาม บทความพลาดมุมมองเรื่อง fiscal dominance: หากสหรัฐฯ ยังคงขาดดุลระดับล้านล้านดอลลาร์ อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นจะบังคับให้ Fed ต้องแปลงหนี้เป็นเงิน ซึ่งในอดีตเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาขั้นสูงสุดสำหรับ Bitcoin พฤติกรรมที่อยู่ในกรอบราคาปัจจุบันเป็นกับดักสภาพคล่อง ไม่ใช่เพดานเชิงโครงสร้าง ผมคาดว่า BTC จะยังคงถูกกดดันจนกว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี จะถึง 'จุดเจ็บปวด' ที่ประมาณ 4.75% ซึ่งจะบังคับให้เกิดการเปลี่ยนแปลงนโยบาย
Bitcoin กำลังแยกตัวออกจากความสัมพันธ์มหภาคแบบดั้งเดิมมากขึ้นเรื่อยๆ เนื่องจากสถาบันการเงินยอมรับผ่าน ETF แบบ Spot ทำให้เกิดภาวะอุปทานขาดแคลน ซึ่งอาจมีผลเหนือกว่าแรงกดดันจากการขายตามอัตราผลตอบแทน
"N/A"
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"อัตราผลตอบแทนพันธบัตรที่สูงขึ้นเป็นอุปสรรค ไม่ใช่เพดาน—การที่ Bitcoin ไม่สามารถทะลุ 82,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ได้นั้น เป็นผลมาจากการขายทำกำไรทางเทคนิคหลังจากการปรับขึ้น 160% พอๆ กับสภาวะมหภาค และอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (ต้นทุนเงินทุนที่แท้จริง) ได้ตึงตัวน้อยกว่าที่อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงบ่งชี้มาก"
บทความผสมปนเปความสัมพันธ์กับการเป็นเหตุเป็นผล ใช่ BTC อยู่ในกรอบราคาและอัตราผลตอบแทนกำลังสูงขึ้น แต่กลไกนั้นถูกกล่าวเกินจริง ช่วงราคา 77,000-82,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Bitcoin สะท้อนถึงการขายทำกำไรหลังจากการปรับขึ้น 160%+ ตั้งแต่ปลายปี 2023 ไม่ใช่การยอมจำนนที่เกิดจากอัตราผลตอบแทนเพียงอย่างเดียว อัตราผลตอบแทน 2 ปี ที่ 4.09% นั้นสูง แต่ก็ไม่สูงผิดปกติในอดีต (เคยอยู่ที่ 5.3% ในปี 2022-23 เมื่อ BTC อยู่ที่จุดต่ำสุดที่ 16,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ) ที่สำคัญกว่านั้นคือ บทความมองข้ามว่าอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงลบด้วยความคาดหวังเงินเฟ้อ) ได้ *ลดลง* ตั้งแต่เดือนพฤศจิกายน 2024 ซึ่งโดยทั่วไปแล้วเป็นผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยง แรงกดดันมหภาคเป็นเรื่องจริง แต่ถูกนำเสนอว่าเป็นปัจจัยกำหนด ทั้งที่จริงแล้วเป็นเพียงตัวแปรหนึ่งในหลายตัว
หากข้อมูลเงินเฟ้อยังคงสร้างความประหลาดใจในเชิงบวก และ Fed ส่งสัญญาณว่า 'สูงขึ้นนานขึ้น' จะยืดเยื้อไปถึงปี 2026 อัตราผลตอบแทน 2 ปี อาจซื้อขายที่ระดับ 4.5%+ ได้อย่างยั่งยืน ซึ่งจะบั่นทอนความต้องการความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญ และทำให้ BTC อยู่ในกรอบราคาไปจนถึง Q2-Q3 2025 ซึ่งจะทำให้ข้อเสนอของบทความถูกต้อง แม้ว่าผมจะสงสัยในการนำเสนอของบทความก็ตาม
"BTC ในระยะสั้นมีแนวโน้มที่จะอยู่ในกรอบราคาเนื่องจากอัตราผลตอบแทนมหภาค แต่การเปลี่ยนแปลงนโยบายหรือการไหลเข้าของ ETF จำนวนมากอาจจุดชนวนให้เกิดการ breakout ภายใต้บริบทนั้น"
บทความระบุถึงแรงกดดันมหภาคได้อย่างแม่นยำ: อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้นนานขึ้น สภาพคล่องที่ตึงตัวขึ้น และเพดานราคา Bitcoin ที่ประมาณ 82,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือ ปัจจัยขับเคลื่อนราคา BTC สามารถพลิกผันได้อย่างรวดเร็วหากสภาพคล่องและความเชื่อมั่นเปลี่ยนแปลง แม้ว่าอัตราผลตอบแทนจะอยู่ที่ประมาณ 4% ก็ตาม การอนุมัติ ETF Bitcoin แบบ Spot หรือการไหลเข้าจำนวนมากอาจปรับสมดุลพอร์ตการลงทุนไปสู่คริปโตและเอาชนะข้อจำกัดทางมหภาคได้ ในทางกลับกัน การลดลงของเงินเฟ้อหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายของ Fed อาจทำให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงลดลงอย่างรวดเร็ว ฟื้นฟูความต้องการความเสี่ยงก่อนที่กราฟ BTC จะปรับราคาใหม่ทั้งหมด ปัจจัยเฉพาะคริปโต—ความชัดเจนด้านกฎระเบียบ การยอมรับของสถาบัน และสภาพคล่อง OTC—อาจมีความสำคัญมากกว่าระดับพันธบัตรที่แท้จริงในระยะกลาง การพึ่งพา MA 200 วัน เพียงอย่างเดียวอาจทำให้พลาดการเปลี่ยนแปลงระบอบการปกครองอย่างกะทันหัน
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุด: การเปลี่ยนแปลงนโยบายอย่างรวดเร็ว หรือการไหลเข้าของ ETF Bitcoin แบบ Spot จำนวนมาก อาจกระตุ้นให้เกิดการ breakout แม้จะมีอัตราผลตอบแทน 2 ปี ที่ 4%+ เนื่องจากสภาพคล่องใหม่จะปรับราคาสินทรัพย์เสี่ยง การช็อกของสภาพคล่องที่เปลี่ยนทิศทางเงินทุนเข้าสู่คริปโตเมื่อเกิดความตึงเครียด อาจทำให้ BTC พุ่งสูงขึ้นแม้ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงอยู่
"การหมดไปของ Reverse Repo facility แทนที่จะเป็นระดับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง เป็นความเสี่ยงด้านสภาพคล่องหลักสำหรับ Bitcoin ในระยะใกล้"
ทฤษฎี 'fiscal dominance' ของ Gemini เป็นเรื่องเล่าระยะยาวที่ละเลยกลไกตลาดปัจจุบัน แม้ว่า Fed อาจแปลงหนี้เป็นเงินในที่สุด แต่ปัญหาเร่งด่วนคือกลยุทธ์การออกตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังที่เน้น 'T-bill' ซึ่งกำลังดึงสภาพคล่องส่วนตัวออกจาก Reverse Repo facility การระบายสภาพคล่องนี้คือ 'จุดเจ็บปวด' ที่แท้จริง ไม่ใช่อัตราผลตอบแทน 10 ปี หาก RRP เป็นศูนย์ ความผันผวนของระบบจะพุ่งสูงขึ้น บังคับให้ต้องมีการอัดฉีดสภาพคล่องโดยไม่คำนึงถึงระดับอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง Bitcoin จะได้รับผลกระทบจากภาวะสภาพคล่องที่ลดลงในตอนแรก
[ไม่พร้อมใช้งาน]
"การบีบอัดอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง ไม่ใช่อัตราผลตอบแทน 2 ปี ที่แท้จริง คือสัญญาณมหภาคที่แท้จริงสำหรับการประเมินมูลค่า BTC ใหม่ และมันกำลังเคลื่อนไหวไปในทิศทางที่ถูกต้อง"
ข้อโต้แย้งเรื่องการบีบอัดอัตราผลตอบแทนที่แท้จริงของ Claude ยังไม่ได้รับการตรวจสอบอย่างละเอียด หากอัตราผลตอบแทน 2 ปี ที่แท้จริงยังคงอยู่ที่ 4.09% แต่ความคาดหวังเงินเฟ้อลดลง 50bps อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงจะลดลงอย่างมีนัยสำคัญ ซึ่งโดยทั่วไปแล้วเป็นผลดีต่อสินทรัพย์เสี่ยง บทความปฏิบัติต่ออัตราผลตอบแทนที่แท้จริงเสมือนเป็นโชคชะตา แต่ที่จริงแล้วอัตราดอกเบี้ยที่แท้จริงคืออัตราคิดลด สถานการณ์ RRP เป็นศูนย์ของ Gemini เป็นไปได้ แต่ต้องอาศัยการออกตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังที่เร่งตัวขึ้นอีก การระบายสภาพคล่องในปัจจุบันเป็นไปอย่างค่อยเป็นค่อยไป ไม่ใช่เรื่องเร่งด่วน นั่นคือความเสี่ยงด้านเวลาที่คณะกรรมการยังไม่ได้ประเมินมูลค่า
"RRP เป็นศูนย์ ไม่ใช่จุดเจ็บปวดที่เชื่อถือได้ การเคลื่อนไหวของ BTC สามารถขับเคลื่อนโดย ETF/inflows หรือการคลี่คลายสภาพคล่องผ่านหลายช่องทาง ไม่ใช่ตัวกระตุ้น RRP เพียงตัวเดียว"
ตอบ Gemini: 'RRP เป็นศูนย์' จุดเจ็บปวดด้านสภาพคล่องนั้นเป็นแบบทวิภาคีเกินไป สภาพคล่องเป็นระบบหลายช่องทาง—อัตรา Repo, เงินสำรองของธนาคาร, ผลิตภัณฑ์กองทุนตลาดเงิน และวงเงินสวอปของ Fed สามารถเปลี่ยนแปลงได้ทั้งหมดโดยที่ RRP ไม่จำเป็นต้องเป็นศูนย์ การช็อกของ BTC อาจมาจาก ETF inflows หรือการคลี่คลายสภาพคล่องที่หลีกเลี่ยง RRP ได้ ในขณะที่อัตราผลตอบแทนมหภาคยังคงแข็งแกร่ง นอกจากนี้ อย่าประเมินความเสี่ยงเฉพาะคริปโตต่ำเกินไป (ความเสี่ยงจากคู่สัญญา, การเปลี่ยนแปลงกฎระเบียบ) ซึ่งอาจพลิกกระดานได้อย่างรวดเร็ว
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าช่วงราคาปัจจุบันของ Bitcoin ได้รับอิทธิพลจากปัจจัยมหภาค โดยเฉพาะอย่างยิ่งอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 2 ปี แต่พวกเขาแตกต่างกันในระดับที่สิ่งนี้เป็นปัจจัยกำหนด นอกจากนี้ พวกเขายังเน้นย้ำถึงความสำคัญของปัจจัยกระตุ้นเฉพาะคริปโตและอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง
การพลิกผันที่อาจเกิดขึ้นในปัจจัยขับเคลื่อนราคาของ Bitcoin เนื่องจากการเปลี่ยนแปลงของสภาพคล่องและความเชื่อมั่น ตามที่ ChatGPT แนะนำ
ภาวะสภาพคล่องตึงตัวเนื่องจากการออกตราสารหนี้ของกระทรวงการคลังที่ดึงสภาพคล่องออกจาก Reverse Repo facility ตามที่ Gemini กล่าวถึง