โอกาสชนะเลือกตั้งของเลอ แปน พุ่งสูง หลังฝรั่งเศสปั่นป่วนจากเหตุจลาจล กดดันมาครง

“ส่วนต่างที่กว้างขึ้นระหว่างพันธบัตร OAT ของฝรั่งเศสและพันธบัตร Bund ของเยอรมนี มีแนวโน้มที่จะบังคับให้เกิดการปรับมูลค่าหุ้นกลุ่มธนาคารของฝรั่งเศสใหม่ เนื่องจากเบี้ยประกันความเสี่ยงทางการเมืองพุ่งสูงขึ้น”

การพุ่งขึ้นของอัตราต่อรอง Polymarket ของเลอเปนไปที่ 45% เป็นสัญญาณ 'risk-off' แบบคลาสสิกสำหรับหนี้อธิปไตยของฝรั่งเศส ตลาดเกลียดความผันผวนทางการเมือง และชัยชนะที่อาจเกิดขึ้นของ National Rally เป็นภัยคุกคามต่อการรวมการคลังที่จำเป็นภายใต้กฎบัตรว่าด้วยเสถียรภาพและการเติบโตของสหภาพยุโรป ส่วนต่างระหว่างพันธบัตรรัฐบาลฝรั่งเศส OATs (พันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี) และพันธบัตรเยอรมัน Bunds เป็นตัวชี้วัดหลักที่ต้องจับตา หากส่วนต่างนี้กว้างขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ เรากำลังเผชิญกับภาวะสภาพคล่องตึงตัวสำหรับธนาคารฝรั่งเศส เช่น Société Générale และ BNP Paribas ซึ่งถือครองสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับหนี้อธิปไตยจำนวนมาก แม้ว่าบทความจะนำเสนอเรื่องนี้เป็นการเปลี่ยนแปลงทางวัฒนธรรม แต่ภัยคุกคามที่แท้จริงคือการล่มสลายพื้นฐานของความเหนียวแน่นทางการคลังของยูโรโซน ซึ่งอาจบีบให้ ECB ต้องเข้าแทรกแซงเพื่อป้องกันการแพร่ระบาดในลักษณะเดียวกับประเทศชายขอบ

“อัตราต่อรองของ Polymarket เป็นตัวบ่งชี้ผลการเลือกตั้งของฝรั่งเศสแบบเรียลไทม์ที่ไม่ดีนัก ความไม่พอใจที่อยู่เบื้องหลังคือการบริหารการคลังที่ผิดพลาด ไม่ใช่การอพยพย้ายถิ่น และการดีดตัวของ Le Pen น่าจะชั่วคราว เว้นแต่สภาวะเศรษฐกิจเชิงโครงสร้างจะเสื่อมถอยลงไปอีก”

บทความนี้ได้ผสมปนเปปรากฏการณ์สามอย่างที่แยกจากกัน ได้แก่ การประท้วงโครงสร้างพื้นฐานของโรงเรียน การจลาจลของเยาวชน และการเมืองเรื่องผู้อพยพ เข้าเป็นเรื่องราวเชิงสาเหตุเดียวที่เอื้อประโยชน์ต่อเลอ แปน อย่างสะดวกสบาย อัตราต่อรองของ Polymarket ที่เปลี่ยนแปลงไป 5.5 จุดในหนึ่งสัปดาห์จากภาพวิดีโอในโซเชียลมีเดียเป็นหลักฐานที่เบาบางสำหรับการปรับเปลี่ยนทางการเมืองที่ยั่งยืน บทความอ้างถึงโรงเรียน 1,027 แห่งจาก 3,700 แห่งที่ 'ได้รับผลกระทบจากการจลาจล' โดยไม่ได้นิยามคำว่า 'ได้รับผลกระทบ' (หน้าต่างแตก? การยึดครอง?) ประชากรที่เกิดในต่างประเทศของฝรั่งเศสที่ 13.8% นั้นต่ำกว่าแคนาดา (23%) หรือออสเตรเลีย (30%) เสียอีก แต่ประเทศเหล่านั้นกลับไม่พบความไม่สงบที่เทียบเคียงกัน เรื่องจริง—การขาดแคลนครูและโรงเรียนที่ทรุดโทรม—เป็นความล้มเหลวของนโยบายที่แท้จริงของรัฐบาลมาครง แต่การอ้างว่าเป็นเพราะ 'พรมแดนที่เปิดกว้าง' แทนที่จะเป็นการลงทุนในระบบการศึกษาของรัฐที่ไม่เพียงพออย่างต่อเนื่องนั้นเป็นการวิเคราะห์ที่หละหลวม อัตราต่อรองของเลอ แปน อาจพุ่งสูงขึ้นจากอารมณ์ แล้วกลับสู่สภาพเดิม

“ความเสี่ยงทางการเมืองของฝรั่งเศสจากเหตุการณ์จลาจลที่ยืดเยื้อจะทำให้ความผันผวนของดัชนี CAC 40 อยู่ในระดับสูง แม้ว่าโอกาสของเลอแปนในปี 2027 จะพิสูจน์แล้วว่าเร็วเกินไปก็ตาม”

การจลาจลในโรงเรียนมัธยมทั่วฝรั่งเศส 1,027 แห่ง และอัตราต่อรองของ Le Pen ใน Polymarket ที่พุ่งขึ้นจาก 39.5% เป็น 45% บ่งชี้ถึงความเสี่ยงทางการเมืองที่เพิ่มขึ้นซึ่งสะท้อนอยู่ในสินทรัพย์ฝรั่งเศส ก่อนการเลือกตั้งปี 2027 ตลาดอาจเผชิญกับความผันผวนระยะสั้นในดัชนี CAC 40 และส่วนต่างอัตราผลตอบแทนพันธบัตร OAT เนื่องจากนักลงทุนประเมินความเป็นไปได้ที่รัฐบาล National Rally จะเข้ามาบริหาร แต่บทความกลับลดทอนความสำคัญโดยชี้ว่า Macron ยังคงมีเครื่องมือในการควบคุมความไม่สงบ และหน่วยข่าวกรองได้อ้างถึงการเข้ามามีส่วนร่วมของกลุ่มซ้ายจัด การลุกลามไปยังยูโรโซนในวงกว้างยังคงมีจำกัด เว้นแต่ผลสำรวจจะยังคงเปลี่ยนแปลงต่อไปจนถึงปี 2025

“ความเสี่ยงทางการเมืองในระยะสั้นกำลังเพิ่มสูงขึ้น แต่ผลลัพธ์ในระยะยาวจะขึ้นอยู่กับการเคลื่อนไหวนโยบายที่แท้จริงและความสามัคคีของสหภาพยุโรป ไม่ใช่แค่การจลาจลเพียงอย่างเดียว”

บทความนี้มองว่าการจลาจลเป็นปัจจัยขับเคลื่อนโดยตรงต่อโอกาสของ เลอ แปน แต่การเคลื่อนไหวของตลาดไม่ค่อยขึ้นอยู่กับข่าวเพียงเรื่องเดียว ความเสี่ยงที่แข็งแกร่งที่สุดคือการกำหนดราคาผิดพลาด: ความไม่สงบทางสังคม เรื่องราวการย้ายถิ่น และภาพที่น่าตื่นเต้นถูกผสมปนเปกับคำกล่าวอ้างที่ไม่ได้รับการยืนยันและการนำเสนอที่ลำเอียง ทำให้ความน่าจะเป็นโดยนัย (ประมาณ 39.5% ถึง 45%) น่าสงสัยหากไม่มีการสำรวจความคิดเห็นและช่วงเวลาที่น่าเชื่อถือ บริบทสำคัญที่ขาดหายไป ได้แก่ วันเลือกตั้ง พลวัตของพันธมิตรหากมาครงอ่อนแอลง และนโยบายของ EU/ECB จะตอบสนองต่อการเปลี่ยนแปลงในฝรั่งเศสอย่างไร ในระยะสั้น คาดว่าจะมีความผันผวนใน EUR/CHF และสินทรัพย์ของฝรั่งเศส แต่ผลลัพธ์ทางเศรษฐกิจมหภาคจะขึ้นอยู่กับการตอบสนองต่อนโยบายและแรงผลักดันในการปฏิรูป มากกว่าการเดินขบวนบนท้องถนนเพียงอย่างเดียว