โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการขายหุ้นหน่วยความจำ (SE, MU, WDC) เมื่อเร็วๆ นี้ ส่วนใหญ่เกิดจากการทำกำไรระยะสั้น แทนที่จะเป็นการล่มสลายของอุปสงค์พื้นฐาน อย่างไรก็ตาม มีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวของการเพิ่มกำลังการผลิตที่ช้าลงของ Seagate และความเสี่ยงที่ AI capex จะชะลอตัวลง
ความเสี่ยง: การชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นในการลงทุนด้าน AI ซึ่งนำไปสู่อัตราการใช้งานที่ลดลงอย่างมากและราคาที่ลดลง
โอกาส: ความเข้มข้นของหน่วยความจำที่ยั่งยืนซึ่งขับเคลื่อนโดยการยอมรับ AI และการปรับปรุงอุปทาน
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
นักวิเคราะห์ของเราเพิ่งระบุหุ้นที่มีศักยภาพจะเป็นหุ้นถัดไปของ Nvidia บอกเราว่าคุณลงทุนอย่างไร เราจะแสดงให้เห็นว่าทำไมมันจึงเป็นการเลือกอันดับหนึ่งของเรา คลิกที่นี่
การซื้อขาย AI infra เริ่มจะแตกหักหรือไม่?
หุ้นหน่วยความจำเป็นหนึ่งในภาคส่วนที่มีกำไรสูงสุดในปีนี้เมื่อ AI ยังคงขยายตัวต่อไป แต่คำพูดจากซีอีโอ Seagate Dave Mosley ในวันจันทร์ทำให้ภาคส่วนนี้ลดลง เนื่องจากนักลงทุนบางคนเตือนถึงความผันผวนที่มากเกินไป
"ถ้าเราเอาทีมออกและเริ่มสร้างโรงงานใหม่หรือนำเครื่องจักรใหม่เข้ามา นั่นจะใช้เวลานานเกินไป" Mosley กล่าวในการประชุมของ JP Morgan เมื่อถูกถามเกี่ยวกับการขยายกำลังการผลิตในโรงงานของ Seagate "คุณจะสิ้นสุดลงด้วยกำลังการผลิตที่มากขึ้น แต่คุณจะทำให้อัตราการเติบโตของเทคโนโลยีนั้นช้าลง"
คำพูดนี้ชัดเจนทำให้ตลาดตกใจ เนื่องจากเป็นการยอมรับอย่างตรงไปตรงมาว่า Seagate และหุ้น AI infra ที่เกี่ยวข้องอาจไม่สามารถตอบสนองความต้องการ AI ได้ Seagate ลดลงอย่างรุนแรงในวันจันทร์ ก่อนจะฟื้นตัวบางส่วน มันลดลงประมาณ 2% ในวันอังคาร และลดลงเกิน 12% ในห้าวันการซื้อขายที่ผ่านมา
หุ้นหนึ่ง หุ้นที่มีศักยภาพระดับ Nvidia 30M+ นักลงทุนเชื่อมั่นใน Moby ที่จะพบมันก่อน ให้คุณเลือกได้ คลิกที่นี่
หุ้นอื่นๆ ก็ไม่ได้หลีกเลี่ยงการตอบโต้เช่นกัน เช่น Sandisk ซึ่งเป็นหุ้นที่ทำได้ดีที่สุดใน S&P 500 ในปีที่ผ่านมา และเป็นผู้เข้าร่วมใหม่ในรายการ Nasdaq 100 ลดลงเกือบ 10% แต่ยังคงเพิ่มขึ้น 394% ในปีนี้ ดังนั้นยังมีพื้นที่ให้เติบโตอีกมาก Western Digital ก็ลดลงประมาณ 10% และ Micron ลดลงประมาณ 13% แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นประมาณ 4% ในช่วงบ่ายวันอังคาร
และ ETF หน่วยความจำของ Roundhill (DRAM) ซึ่งติดตามกลุ่มหุ้นหน่วยความจำที่รวม Micron, Sk Hynix และ Samsung ลดลงประมาณ 8% ในช่วงสัปดาห์ที่ผ่านมา แต่เพิ่มขึ้น 2% ในวันอังคาร แม้ว่าจะเพิ่มขึ้นเกือบ 82% ในปีนี้ และเป็น ETF ที่ทำได้ดีที่สุดตั้งแต่เริ่มการซื้อขายในเดือนเมษายน
การซื้อขายหน่วยความจำยังไม่สิ้นสุด สิ่งที่เกิดขึ้นบางส่วนอาจเป็นนักลงทุนที่ถอนกำไรในครั้งแรกที่เห็นความไม่มั่นคง เนื่องจากเราไม่สามารถอยู่ในช่วงที่ราคาเพิ่มขึ้นตลอดไปได้ นักลงทุนบางคนกล่าวว่าถึงเวลาที่จะเลือกผู้ชนะอย่างระมัดระวังมากขึ้น Kerrisdale Capital เปิดเผยตำแหน่งสั้นใน Everspin Technologies ซึ่งเพิ่มขึ้น 250% ในปีนี้ รายงาน Business Insider
เงินที่ฉลาดเริ่มเลือกฝ่ายต่างๆ
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การมุ่งเน้นของ Seagate ที่ความเร็วทางเทคโนโลยีเหนือการขยายกำลังการผลิตอย่างมหาศาลควรสนับสนุนราคาพรีเมียมและอัตรากำไร เนื่องจากความต้องการ AI ยังคงอยู่"
ความเห็นของ CEO Seagate เน้นย้ำถึงการเลือกอย่างมีกลยุทธ์เพื่อจัดลำดับความสำคัญของการพัฒนาเทคโนโลยีเหนือการขยายกำลังการผลิตอย่างรวดเร็ว ซึ่งอาจสนับสนุนอำนาจการกำหนดราคาและอัตรากำไรที่ยั่งยืนสำหรับผู้จำหน่ายหน่วยความจำ เนื่องจากปริมาณงาน AI ต้องการไดรฟ์ที่มีประสิทธิภาพสูงขึ้น แทนที่จะเป็นปริมาณสินค้าโภคภัณฑ์ การขายอย่างรวดเร็วใน SE, MU และ WDC ดูเหมือนจะเกิดจากการทำกำไรระยะสั้นหลังจากที่ได้รับผลตอบแทนมหาศาลในปีนี้ ไม่ใช่การล่มสลายของอุปสงค์พื้นฐาน ด้วย DRAM ETF ยังคงเพิ่มขึ้น 82% YTD ปฏิกิริยาอาจมองข้ามว่าอุปทานที่จำกัดในสภาพแวดล้อมที่มีการเติบโตสูงมักจะเป็นประโยชน์ต่อผู้ที่อยู่ในธุรกิจผ่านการผสมผสานที่ดีขึ้นและความเสถียรของ ASP นักลงทุนควรมองอัตราการใช้ประโยชน์ใน Q2 และแนวโน้มการสั่งซื้อเพื่อยืนยัน
ความเห็นดังกล่าวอาจเผยให้เห็นคอขวดที่แท้จริง ซึ่งระยะเวลาการสร้างโรงงานใหม่จะล่าช้ากว่ารอบการใช้งาน AI ทำให้คู่แข่งที่คล่องตัวกว่าหรือเทคโนโลยีการจัดเก็บข้อมูลทางเลือกสามารถแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดได้ และจำกัดการเพิ่มขึ้นของ Seagate แม้ว่าอุปสงค์จะยังคงสูงก็ตาม
"การขายสะท้อนถึงข้อจำกัดด้านเงินทุนและการทำกำไร ไม่ใช่การทำลายอุปสงค์ แต่ความเสี่ยงในการดำเนินการในการรักษาอำนาจการกำหนดราคาในตลาดที่มีอุปทานจำกัดนั้นเป็นจริงและมีการพูดถึงน้อยเกินไป"
ความเห็นของ Mosley กำลังถูกตีความผิดว่าเป็นความไม่สมดุลระหว่างอุปสงค์และอุปทาน จริงๆ แล้วเขากำลังอธิบายปัญหาประสิทธิภาพของเงินทุน การสร้างโรงงานใช้เวลา 3-5 ปี และมากกว่า 20 พันล้านดอลลาร์ Seagate ไม่สามารถจัดสรรเงินทุนนั้นได้เร็วพอโดยไม่ทำลายผลตอบแทนจากสินทรัพย์ที่มีอยู่ นี่คือข้อจำกัดด้าน *ความสามารถในการทำกำไร* ไม่ใช่กำแพงกำลังการผลิต หุ้นหน่วยความจำร่วงลงจากการทำกำไร + ความตื่นตระหนกจากพาดหัวข่าว ไม่ใช่การทำลายอุปสงค์พื้นฐาน ความเสี่ยงที่แท้จริง: หาก capex ของ AI ชะลอตัว (ไม่ใช่ความต้องการ แต่ความเต็มใจของลูกค้าที่จะใช้จ่าย) อัตราการใช้งานจะลดลงอย่างมากและราคาจะพังทลาย นั่นคือความเสี่ยงหางที่ไม่มีใครคิดราคา ในขณะเดียวกัน ราคาขายส่ง DRAM/NAND ยังคงสูงและรอบการอัปเดตขององค์กรยังไม่ถึงจุดสูงสุด
หาก Seagate ไม่สามารถเพิ่มกำลังการผลิตได้ คู่แข่งที่มีเงินทุนหนากว่า (Samsung, SK Hynix, TSMC) จะแย่งชิงส่วนแบ่งตลาดและอัตรากำไรของ Seagate จะลดลงอย่างถาวร นี่ไม่ใช่แค่ปัญหาเรื่องเวลา แต่เป็นการกัดกร่อนคูเมืองทางการแข่งขัน
"ข้อจำกัดด้านอุปทานในภาคหน่วยความจำกำลังถูกนักเทรดตีความผิดว่าเป็นอุปสงค์ที่ถูกทำลาย สร้างโอกาสในการซื้อเชิงกลยุทธ์สำหรับผู้ถือครองระยะยาว"
ปฏิกิริยาของตลาดต่อความคิดเห็นของ Seagate เป็นกรณีศึกษาของการตีความข้อจำกัดด้านอุปทานผิดว่าเป็นจุดอ่อนด้านอุปสงค์ การยอมรับของ Mosley ว่าการเพิ่มกำลังการผลิตนั้นช้าเกินไปไม่ใช่สัญญาณของความสนใจใน AI ที่ลดลง แต่เป็นการยืนยันการขาดแคลนอุปทานเชิงโครงสร้าง นักลงทุนกำลังสับสนระหว่าง 'ข้อจำกัดด้านกำลังการผลิต' กับ 'อุปสงค์ที่หมดไป' แม้ว่าหุ้นหน่วยความจำเช่น Micron (MU) และ Western Digital (WDC) จะมีการวิ่งขึ้นแบบพาราโบลา ซึ่งจำเป็นต้องมีการปรับฐานทางเทคนิค แต่พื้นฐานที่อยู่เบื้องหลังยังคงแข็งแกร่ง เรากำลังเห็นการเปลี่ยนผ่านจากความคลั่งไคล้ในการเก็งกำไรไปสู่ระยะที่ขับเคลื่อนด้วยการประเมินมูลค่า การลดลง 10-13% เป็นการรวมตัวที่ดีต่อสุขภาพ ไม่ใช่การแตกหักเชิงโครงสร้างในทฤษฎีโครงสร้างพื้นฐาน AI
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือหน่วยความจำมีลักษณะเป็นวัฏจักร หาก hyperscalers ของ AI เช่น Microsoft หรือ Meta ตัดสินใจเพิ่มประสิทธิภาพการประมวลผลที่มีอยู่แทนที่จะสร้างคลัสเตอร์ใหม่ ความล้นของหน่วยความจำจะกลับมาอย่างรวดเร็วและรุนแรง
"ความเสี่ยงระยะสั้นต่อหุ้นหน่วยความจำคือการชะลอตัวของการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนด้านทุน และความเป็นไปได้ของอุปสงค์ที่อ่อนแอซึ่งอาจกระตุ้นให้เกิดการบีบอัดหลายเท่า แม้ว่าแนวโน้ม AI ระยะยาวจะยังคงอยู่ก็ตาม"
คำกล่าวของ CEO Seagate Dave Mosley ที่ว่าการเพิ่มกำลังการผลิตใหม่จะชะลอการเติบโต บ่งชี้ถึงภาวะอุปสงค์ที่อาจชะลอตัวจากการลงทุนด้านทุน แทนที่จะเป็นการล่มสลายอย่างกะทันหันของอุปสงค์หน่วยความจำ AI ตลาดได้คำนวณถึงความตึงเครียดที่ต่อเนื่องและราคาหน่วยความจำที่สูงขึ้น ดังนั้นวงจรการลงทุนที่ช้ากว่าที่คาดไว้อาจกระตุ้นทั้งความเสี่ยงด้านกำไรและการบีบอัดหลายเท่าสำหรับ STX และคู่แข่ง (MU, WDC ฯลฯ) อย่างไรก็ตาม ทฤษฎีระยะยาวยังคงอยู่: การยอมรับ AI ควรจะรักษาความเข้มข้นของหน่วยความจำ และการปรับปรุงอุปทานอาจฟื้นฟูอำนาจการกำหนดราคาได้ในที่สุด ชิ้นงานนี้มองข้ามการลดลงของราคา พลวัตของสินค้าคงคลัง และการทำกำไรหลังจากที่ตลาดมีการปรับตัวขึ้นครั้งใหญ่ ซึ่งอาจเป็นปัจจัยขับเคลื่อนระยะสั้นที่ใหญ่กว่าการเปลี่ยนแปลงอุปสงค์พื้นฐาน
ข้อโต้แย้ง: ความระมัดระวังของ Mosley อาจเป็นเพียงสัญญาณของวินัยในการลงทุนด้านทุนที่รอบคอบ ไม่ใช่ภาวะอุปสงค์ตกต่ำ หากความต้องการ AI ยังคงอยู่และราคาคงที่ หุ้นหน่วยความจำอาจฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว ทำให้การเคลื่อนไหวขาลงอาจมากเกินไป
"ความระมัดระวังด้านกำลังการผลิตของ Seagate เสี่ยงต่อการสูญเสียส่วนแบ่งตลาด HBM และองค์กรอย่างถาวรให้กับ Samsung และ SK Hynix"
Claude ชี้ให้เห็นถึงข้อจำกัดด้านความสามารถในการทำกำไรได้อย่างถูกต้อง แต่พลาดไปว่าการเพิ่มกำลังการผลิตที่ช้าลงของ Seagate ทำให้ Samsung และ SK Hynix ได้รับส่วนแบ่งตลาดทันทีในสัญญาหน่วยความจำแบนด์วิดท์สูง คู่แข่งเหล่านั้นดำเนินการด้วยอัตราการใช้งานที่สูงขึ้นในโรงงานที่มีอยู่แล้ว การล่าช้าใดๆ ของ Seagate หรือ WDC จะทำให้พวกเขาได้เปรียบในการทำสัญญาระยะยาวกับองค์กรในราคา ASP ที่สูงขึ้น การวิ่งขึ้น 82% YTD ของ DRAM ETF บดบังการจัดสรรใหม่นี้ซึ่งมองเห็นได้แล้วในการเปลี่ยนแปลงแหล่งจัดหาของ hyperscaler
"ทฤษฎีการจัดสรรใหม่ของ Grok ขึ้นอยู่กับว่า hyperscalers กำลังกระจายหรือรวมศูนย์หรือไม่ — บทความไม่ได้ให้หลักฐานใดๆ"
ข้อโต้แย้งเรื่องการเปลี่ยนแปลงแหล่งจัดหาของ Grok นั้นเป็นรูปธรรม แต่สมมติว่า Samsung/SK Hynix สามารถรองรับปริมาณงานที่ล่าช้าของ Seagate ได้โดยไม่มีข้อจำกัดด้านการลงทุนด้านทุนของตนเอง โรงงานเหล่านั้นทำงานหนักอยู่แล้ว การเพิ่มสัญญา HBM ขององค์กรไม่ได้ทำให้กำลังการผลิตเพิ่มขึ้นอย่างน่าอัศจรรย์ คำถามที่แท้จริงคือ: hyperscalers กำลังกระจายซัพพลายเออร์ (ป้องกันความล่าช้าของ Seagate) หรือรวมศูนย์ (ยอมรับระยะเวลารอคอยที่นานขึ้นเพื่อราคาที่ดีขึ้น)? หากเป็นเช่นแรก ทฤษฎีการสูญเสียส่วนแบ่งตลาดของ Grok จะเป็นจริง หากเป็นเช่นหลัง ความระมัดระวังของ Seagate จะกลายเป็นคุณสมบัติ ไม่ใช่ข้อบกพร่อง
"ข้อตกลงด้านกำลังการผลิตที่ได้รับทุนจาก Hyperscaler กำลังทำให้ผู้จำหน่ายหน่วยความจำแบบดั้งเดิมที่ล้มเหลวในการรักษาข้อตกลงเชิงกลยุทธ์เหล่านี้ต้องหลีกทาง สร้างความเสียเปรียบทางการแข่งขันอย่างถาวร"
Claude คุณพลาดการเปลี่ยนแปลงกลยุทธ์การจัดซื้อของ hyperscaler Hyperscalers ไม่ได้ซื้อแค่กำลังการผลิตอีกต่อไป พวกเขากำลังให้ทุนผ่านการชำระเงินล่วงหน้าและกิจการร่วมค้าเพื่อหลีกเลี่ยงข้อจำกัดของโรงงานแบบดั้งเดิม รูปแบบ capex ที่ 'ได้รับทุนจากผู้ขาย' นี้ช่วยขจัดความเสี่ยงของการเพิ่มกำลังการผลิตที่ล่าช้าของ Seagate ได้อย่างมีประสิทธิภาพ หาก Seagate ไม่ได้ทำข้อตกลงเหล่านี้ในขณะที่ SK Hynix ทำ พวกเขาไม่ได้แค่สูญเสียส่วนแบ่งตลาด แต่กำลังสูญเสียความสามารถในการเข้าร่วมสถาปัตยกรรมที่เก็บข้อมูลแบบกำหนดเองที่มีกำไรสูงรุ่นต่อไปโดยสิ้นเชิง
"capex ที่ได้รับทุนจากผู้ขายไม่ใช่เกราะป้องกันสากลสำหรับ Seagate — หากไม่มีข้อตกลงที่คล้ายคลึงกัน ข้อจำกัดในการเพิ่มกำลังการผลิตและเงื่อนไขการแข่งขันยังคงมีความเสี่ยงต่อการบีบอัดอัตรากำไรและการสูญเสียส่วนแบ่งตลาด"
มุมมอง capex ที่ได้รับทุนจากผู้ขายของ Gemini น่าสนใจ แต่มีความเสี่ยงที่จะประเมินมูลค่าสูงเกินไปว่าข้อตกลงดังกล่าวจะสามารถชดเชยข้อจำกัดในการเพิ่มกำลังการผลิตของ Seagate ได้มากน้อยเพียงใด แม้จะมีการชำระเงินล่วงหน้าหรือ JV ระยะเวลารอคอยของโรงงาน ผลผลิต และการจัดสรรกำลังการผลิตยังคงเป็นข้อจำกัด Hyperscalers อาจโน้มเอียงเงื่อนไขไปทางวงจรเกียร์ของตนเอง ไม่ใช่การเข้าถึงแบบสากล หาก Seagate ไม่สามารถรักษาข้อตกลงที่คล้ายคลึงกันได้ วินัยด้านอุปทานส่วนเพิ่มยังคงเอื้อประโยชน์ต่อผู้ที่อยู่ในธุรกิจและบีบอัดอัตรากำไรสำหรับส่วนที่เหลือของห่วงโซ่คุณค่าหน่วยความจำ
คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการขายหุ้นหน่วยความจำ (SE, MU, WDC) เมื่อเร็วๆ นี้ ส่วนใหญ่เกิดจากการทำกำไรระยะสั้น แทนที่จะเป็นการล่มสลายของอุปสงค์พื้นฐาน อย่างไรก็ตาม มีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับผลกระทบระยะยาวของการเพิ่มกำลังการผลิตที่ช้าลงของ Seagate และความเสี่ยงที่ AI capex จะชะลอตัวลง
ความเข้มข้นของหน่วยความจำที่ยั่งยืนซึ่งขับเคลื่อนโดยการยอมรับ AI และการปรับปรุงอุปทาน
การชะลอตัวที่อาจเกิดขึ้นในการลงทุนด้าน AI ซึ่งนำไปสู่อัตราการใช้งานที่ลดลงอย่างมากและราคาที่ลดลง