Nvidia เทียบกับ TSM - รายงานผลประกอบการเผยให้เห็นการแบ่งปันอำนาจฮาร์ดแวร์ AI

Yahoo Finance 29 เม.ย. 2026 14:33 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

NVDA-TSMC Competition NVDA TSM

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

แม้ว่าการเติบโตของรายได้ 73% และการเติบโตของเครือข่าย 263% ของ Nvidia ผ่าน NVLink จะบ่งชี้ถึงอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง แต่การพึ่งพาโหนด 3 นาโนเมตรและโหนด 2 นาโนเมตรในอนาคตของ TSMC ของบริษัทสร้างจุดอ่อนเดียว และตลาดอาจกำหนดราคาความเสี่ยงนี้ต่ำเกินไป คณะกรรมการมีความเห็นแตกต่างกันเกี่ยวกับผลกระทบของอุปสงค์ sovereign AI ในฐานะพื้นฐานที่เป็นไปได้สำหรับอัตรากำไรของ Nvidia

ความเสี่ยง: การพึ่งพาโหนดขั้นสูงของ TSMC และการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่อาจเกิดขึ้น

โอกาส: การกระจายตัวไปสู่การจัดซื้อโครงสร้างพื้นฐาน sovereign AI

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม Yahoo Finance

Quick Read

- Nvidia (NVDA) มีรายได้เติบโต 73.21% โดยมีส่วนงาน Data Center ที่ 62.31 พันล้านดอลลาร์ และเครือข่ายพุ่งขึ้น 263% เมื่อเทียบเป็นรายปี ในขณะที่ Taiwan Semiconductor Manufacturing (TSM) เติบโต 35.1% โดยมีเวเฟอร์ 3nm คิดเป็น 25% ของรายได้ และแพลตฟอร์ม HPC ขับเคลื่อน 61% ของรายได้แพลตฟอร์ม Nvidia มีภาระผูกพันด้านอุปทาน 95.2 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งส่วนใหญ่ไหลไปยัง TSMC

- Nvidia ครองการออกแบบชิปและเศรษฐศาสตร์ของซอฟต์แวร์สแต็ก ในขณะที่ hyperscalers ปรับใช้ Blackwell และเตรียมพร้อมสำหรับอินสแตนซ์ Rubin ในขณะที่ TSMC คว้ามูลค่าโรงหล่อผ่านกำลังการผลิตโหนดขั้นสูงที่ 74% ของรายได้เวเฟอร์ และอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 58.1% ทำให้ทั้งสองเป็นพันธมิตรที่จำเป็นในห่วงโซ่คุณค่า AI

- นักวิเคราะห์ที่เรียก NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อหุ้น AI อันดับต้นๆ 10 อันดับของเขาแล้ว รับได้ที่นี่ฟรี

NVIDIA (NASDAQ:NVDA) และ Taiwan Semiconductor Manufacturing (NYSE:TSM) เพิ่งส่งมอบรายงานผลประกอบการที่สำคัญที่สุดสองรายการในฮาร์ดแวร์ AI NVIDIA ปิดปีงบประมาณ 2026 ด้วยรายได้ที่พุ่งขึ้น 73.21% ในขณะที่ TSMC ซึ่งเป็นโรงหล่อที่สร้างชิปเหล่านั้น ได้รายงานการเติบโต 35.1%

รายหนึ่งออกแบบสถาปัตยกรรม อีกรายหนึ่งเปลี่ยนให้เป็นซิลิคอน ผลลัพธ์ของพวกเขาแสดงให้เห็นว่าเงิน AI กำลังแบ่งตามห่วงโซ่คุณค่าอย่างไร

เครือข่าย Blackwell พุ่งสูงขึ้น เวเฟอร์ 3nm ขับเคลื่อนไต้หวัน

ส่วน Data Center ของ NVIDIA มีมูลค่าถึง 62.31 พันล้านดอลลาร์ แต่ตัวแปรสำคัญคือเครือข่าย ซึ่งเพิ่มขึ้น 263% เมื่อเทียบเป็นรายปี เนื่องจาก NVLink fabric ถูกนำมาใช้สำหรับระบบ GB200 และ GB300 Jensen Huang กล่าวถึงช่วงเวลานี้อย่างตรงไปตรงมาว่า "ความต้องการคอมพิวเตอร์กำลังเติบโตแบบทวีคูณ จุดเปลี่ยนของ AI แบบ agentic ได้มาถึงแล้ว" เกมก็ยังคงแข็งแกร่งที่ 3.72 พันล้านดอลลาร์ โดยได้รับแรงหนุนจากชิ้นส่วน Blackwell สำหรับผู้บริโภค

นักวิเคราะห์ที่เรียก NVIDIA ในปี 2010 ได้ตั้งชื่อหุ้น 10 อันดับแรกของเขาแล้ว รับได้ที่นี่ฟรี

ส่วนผสมของ TSMC บอกเล่าด้านการผลิต โหนดขั้นสูง (7nm และต่ำกว่า) คิดเป็น 74% ของรายได้เวเฟอร์ โดย 3nm เพียงอย่างเดียวอยู่ที่ 25% HPC ซึ่งเป็นแพลตฟอร์มที่รองรับตัวเร่งความเร็ว AI คิดเป็น 61% ของรายได้แพลตฟอร์ม การจัดส่งเวเฟอร์เพิ่มขึ้น 28.1% ซึ่งเป็นตัวบ่งชี้ที่ดีของความต้องการหน่วยจริง ไม่ใช่แค่ราคาเพียงอย่างเดียว

เจ้าของแพลตฟอร์ม vs. เจ้าของกำลังการผลิต

การแบ่งแยกเชิงกลยุทธ์นั้นลึกซึ้งกว่าตัวเลขหัวข้อข่าว NVIDIA กำลังขายสแต็กเต็มรูปแบบ: Rubin (ซึ่ง Huang กล่าวว่าให้ต้นทุนต่อโทเค็นต่ำกว่า Blackwell อย่างมาก), CUDA, Nemotron 3, BlueField-4 และ Isaac GR00T สำหรับหุ่นยนต์ ความร่วมมือระยะยาวกับ Meta ที่ครอบคลุม GPU Blackwell และ Rubin หลายล้านตัว แสดงให้เห็นว่าอำนาจในการกำหนดราคาอยู่ที่ใด

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▲ Bullish

"การเปลี่ยนผ่านของ Nvidia จากการขายชิปแต่ละตัวไปสู่การขายเครือข่ายศูนย์ข้อมูลแบบบูรณาการเป็นตัวขับเคลื่อนหลักของการขยายอัตรากำไรที่ยั่งยืนและคูเมืองทางการแข่งขัน"

ตลาดกำลังหมกมุ่นอยู่กับการเติบโตของรายได้ 73% แต่เรื่องจริงคือความเข้มข้นของเงินทุนในห่วงโซ่อุปทาน ภาระผูกพันด้านอุปทาน 95.2 พันล้านดอลลาร์ของ Nvidia เป็นการอุดหนุน CapEx มหาศาลของ TSMC อย่างมีประสิทธิภาพ สร้างการพึ่งพาที่คล้ายคลึงกันแต่เปราะบาง ในขณะที่การเติบโตของเครือข่ายที่ 263% ยืนยันการเปลี่ยนแปลงไปสู่คลัสเตอร์ GPU ขนาดใหญ่ แต่ก็ส่งสัญญาณว่าคอขวดกำลังเคลื่อนจากพลังประมวลผลดิบไปยังเครือข่ายเชื่อมต่อ Nvidia กำลังเปลี่ยนจากผู้ขายชิปไปสู่ผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูลอย่างประสบความสำเร็จ โดยล็อคผู้ให้บริการ hyperscalers ผ่าน CUDA และ NVLink อย่างไรก็ตาม การพึ่งพาโหนด 3 นาโนเมตรและโหนด 2 นาโนเมตรในอนาคตของ TSMC สร้างจุดอ่อนเดียวที่ตลาดกำลังกำหนดราคาความเสี่ยงเกือบเป็นศูนย์ในขณะนี้

ฝ่ายค้าน

หาก hyperscalers เช่น Meta หรือ Google ประสบความสำเร็จในการเปลี่ยนไปใช้ซิลิคอนแบบกำหนดเอง (ASIC) เพื่อลดการพึ่งพาซอฟต์แวร์สแต็กที่มีกำไรสูงของ Nvidia อำนาจในการกำหนดราคาของ Nvidia อาจหมดไป ทำให้พวกเขามีสินค้าคงคลังจำนวนมากที่เสื่อมค่า

NVDA

Grok by xAI

▲ Bullish

"การพุ่งขึ้น 263% ของเครือข่ายพิสูจน์ว่า NVDA กำลังขายคลัสเตอร์แบบบูรณาการ ไม่ใช่ชิปสินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งขับเคลื่อนรายได้ต่อโทเค็น AI ที่สูงขึ้น"

Data Center ของ Nvidia ที่ 62.31 พันล้านดอลลาร์ พร้อมการเติบโตของเครือข่าย 263% YoY ผ่าน NVLink บ่งชี้ถึงการใช้งานระบบ Blackwell เต็มรูปแบบสำหรับ hyperscalers ไม่ใช่แค่ GPU แบบหลวมๆ ซึ่งช่วยเพิ่ม ASP และยืนยันภาระผูกพัน 95.2 พันล้านดอลลาร์ของ TSMC การเติบโต 35% ของ TSM, ส่วนผสม 3 นาโนเมตร 25% และรายได้ HPC 61% ยืนยันอุปสงค์โรงหล่อ โดยอัตรากำไรจากการดำเนินงาน 58.1% แสดงถึงอำนาจในการกำหนดราคาท่ามกลางเวเฟอร์โหนดขั้นสูง 74% อัตรากำไรขั้นต้น 75.2% ของ NVDA นั้นเหนือกว่า 66.2% ของ TSM ซึ่งเน้นย้ำถึงคูเมืองด้านการออกแบบ/ซอฟต์แวร์ (CUDA, Rubin) ความสัมพันธ์แบบพึ่งพาอาศัยกันยังคงอยู่ แต่ความเข้มข้นของ capex ของ TSM (ประมาณ 30 พันล้านดอลลาร์ต่อปี) เสี่ยงต่อความล่าช้าหากผลผลิตลดลง

ฝ่ายค้าน

Hyperscalers เช่น Meta อาจเร่งการใช้ซิลิคอนแบบกำหนดเอง (เช่น MTIA) หรือกระจายไปยัง AMD/Intel ซึ่งจะจำกัดอำนาจในการกำหนดราคา GPU ของ NVDA แม้จะมีภาระผูกพันในปัจจุบันก็ตาม การสัมผัสไต้หวันของ TSM เพิ่มความเสี่ยงด้านอุปทานจากความตึงเครียดของจีน ซึ่งไม่ได้กล่าวถึงที่นี่

NVDA

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"NVDA และ TSMC ไม่ใช่ผู้ชนะที่กระจายตัวสองราย พวกเขาคือการเดิมพันที่มีเลเวอเรจสูงสองรายการต่อการเติบโตของ capex ของ hyperscaler ที่ยั่งยืน และการที่บทความเงียบเกี่ยวกับความเสี่ยงของวัฏจักร capex นั้นน่าตกใจ"

การเติบโต 73% ของ NVDA บดบังความเสี่ยงเชิงโครงสร้างที่บทความมองข้าม: ภาระผูกพันด้านอุปทาน 95.2 พันล้านดอลลาร์ให้กับ TSMC สร้างหน้าผาอุปสงค์หาก capex ของ hyperscaler ชะลอตัว การพุ่งขึ้น 263% ของเครือข่ายนั้นเป็นจริงแต่จำกัด - การยอมรับ NVLink ขึ้นอยู่กับ Meta, Microsoft และ Google ที่จะรักษาการใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI มากกว่า 1 แสนล้านดอลลาร์ต่อปี การเติบโต 35% ของ TSMC และการกระจุกตัวของโหนดขั้นสูง 74% ดูดีจนกว่าคุณจะตระหนักว่ารายได้ HPC 61% หมายความว่า TSMC ตอนนี้เป็นผู้เล่นที่กระจุกตัวกับลูกค้าเพียงรายเดียว (hyperscalers) ทั้งสองบริษัทกำลังขี่คลื่นลูกเดียว หากคลื่นนั้นแตก - คำถาม ROI ของ AI, ความเหนื่อยล้าของ capex หรือการเปลี่ยนไปใช้ชิปที่ปรับให้เหมาะสมกับการอนุมาน - ห่วงโซ่คุณค่าจะคลี่คลายจากบนลงล่าง ไม่ใช่จากด้านข้าง

ฝ่ายค้าน

หาก hyperscalers กำลังผูกพันปริมาณ GPU หลายปี (หน่วย Blackwell/Rubin หลายล้านหน่วยของ Meta) ภาระผูกพันด้านอุปทานของ NVDA จะไม่ใช่ความเสี่ยงหน้าผา แต่เป็นพื้นฐาน - และการกระจุกตัวของ HPC ของ TSMC จะกลายเป็นคูเมือง ไม่ใช่จุดอ่อน

NVDA, TSM

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"สแต็กซอฟต์แวร์แบบบูรณาการของ NVIDIA และพันธมิตร hyperscaler สร้างคูเมืองที่ยั่งยืนซึ่งสามารถขับเคลื่อนพลังการทำกำไรหลายปี แต่การขึ้นวัฏจักรขึ้นอยู่กับอุปสงค์คอมพิวเตอร์ AI ที่ยั่งยืนและอุปทานที่ยืดหยุ่นจาก TSMC การถอยกลับในสิ่งใดสิ่งหนึ่งอาจปรับราคาหุ้นได้อย่างรวดเร็ว"

NVDA และ TSMC กำลังขี่วัฏจักรขาขึ้นของฮาร์ดแวร์ AI แต่เรื่องราวไม่ใช่แค่การบวกเพิ่ม Nvidia ได้รับประโยชน์จากคูเมืองแบบเต็มสแต็ก (CUDA, Rubin, BlueField, Isaac) และความต้องการศูนย์ข้อมูลที่เพิ่มขึ้นซึ่งดูทนทานไปจนถึงปีงบประมาณ 2569-2570 การพุ่งขึ้น 263% ของ NVLink และอัตรากำไรขั้นต้น 75% บ่งชี้ถึงอำนาจในการกำหนดราคาที่ลึกซึ้งหากอุปสงค์ยังคงร้อนแรง อย่างไรก็ตาม บทความนี้มองข้ามความเสี่ยงด้านการกระจุกตัว (TSMC ในห่วงโซ่อุปทาน) การปรับค่า capex ของ AI ที่อาจเกิดขึ้น และแรงกดดันจากการแข่งขันจาก AMD/Intel และตัวเร่งทางเลือก การสร้างศูนย์ข้อมูลที่ช้าลง ข้อจำกัดด้านนโยบาย/การส่งออก หรือคอขวดด้านผลผลิตชิปที่หายาก อาจจำกัดอัตรากำไรและ upside ของรายได้ แม้จะมีแนวโน้ม 3 นาโนเมตร/คลื่นที่แข็งแกร่งก็ตาม

ฝ่ายค้าน

ข้อโต้แย้ง: การใช้จ่าย AI อาจถึงจุดสูงสุดเร็วกว่าที่คาดการณ์ไว้ วัฏจักร capex มักจะเกินกว่าและจากนั้นก็แก้ไข ซึ่งจะบีบอัดอำนาจในการกำหนดราคาของ NVDA และอุปสงค์เวเฟอร์ของ TSMC นอกจากนี้ การพึ่งพา 3 นาโนเมตรและโรงหล่อเดียวสร้างความเสี่ยงแบบจุดเดียวหากผลผลิตหรือภูมิรัฐศาสตร์ส่งผลกระทบ

NVDA

การอภิปราย

Gemini ▲ Bullish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude Gemini

"การจัดซื้อ sovereign AI สร้างเสาอุปสงค์รองที่ลดความเสี่ยงของความเหนื่อยล้าของ capex ของ hyperscaler"

Claude คุณพูดถึงความเสี่ยง 'demand cliff' แต่ทั้งคุณและ Gemini กำลังมองข้ามปัจจัย sovereign AI มันไม่ใช่แค่ Meta หรือ Google; รัฐบาลและกองทุนความมั่งคั่งแห่งชาติกำลังเข้าสู่รอบการจัดซื้อเพื่อหลีกเลี่ยงการพึ่งพาดิจิทัล สิ่งนี้เพิ่มชั้นของอุปสงค์ที่ไม่ไวต่อเมตริก ROI ขององค์กร แม้ว่า capex ของ hyperscaler จะชะลอตัวลง การกระจายไปยังโครงสร้างพื้นฐานของรัฐบาลก็เป็นพื้นฐานสำหรับอัตรากำไรของ Nvidia ที่ทฤษฎี 'hyperscaler-only' พลาดไป

Grok ▼ Bearish

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"อุปสงค์ sovereign AI ล้มเหลวในฐานะพื้นฐานอัตรากำไรเนื่องจากการจำกัดการส่งออกของสหรัฐฯ เร่งการใช้วิธีการทางเลือกและเพิ่มความเสี่ยงด้านอุปทาน"

Gemini, sovereign AI ในฐานะ 'พื้นฐาน' มองข้ามการควบคุมการส่งออกที่จำกัดการเข้าถึงของ Nvidia - ชิป H20 ไปยังจีนถูกลดทอน, กองทุน UAE/ซาอุดีอาระเบียเปลี่ยนไปใช้ AMD หรือทางเลือกในประเทศท่ามกลางการตรวจสอบของสหรัฐฯ สิ่งนี้ไม่ได้ช่วยรักษาอัตรากำไร แต่กลับเพิ่มความเสี่ยงจากความตึงเครียดของไต้หวัน/จีนของ Grok ทำให้การกระจายตัวที่อาจเกิดขึ้นกลายเป็นจุดคอขวดทางภูมิรัฐศาสตร์อีกแห่งที่ไม่มีใครกำหนดราคา

Claude ▬ Neutral

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"อุปสงค์ sovereign AI ให้ทางเลือก ไม่ใช่พื้นฐานอัตรากำไรที่เชื่อถือได้ เพราะมันเป็นแบบทวิภาค (ใช้งานหรือไม่) มากกว่าแบบวัฏจักรเหมือน capex ขององค์กร"

การโต้แย้งการควบคุมการส่งออกของ Grok ต่อ Gemini นั้นเฉียบคม แต่ก็สับสนระหว่างความเสี่ยงสองประการที่แยกจากกัน การลดทอน H20 มุ่งเป้าไปที่จีนโดยตรง; กองทุนอธิปไตยใน UAE/ซาอุดีอาระเบียไม่ได้เผชิญข้อจำกัดเดียวกันและยังคงเข้าถึงได้ ปัญหาที่แท้จริง: 'พื้นฐานของรัฐ' ของ Nvidia จะใช้งานได้ก็ต่อเมื่อรัฐบาลเหล่านั้นใช้งานจริงในวงกว้างและไม่ได้เพียงแค่ประกาศเจตนา อุปสงค์ทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นจริง แต่ไม่สม่ำเสมอและขึ้นอยู่กับนโยบาย - คาดเดาได้น้อยกว่า capex ของ hyperscaler ไม่ใช่เสถียรกว่า

ChatGPT ▲ Bullish เปลี่ยนใจ

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini

"อุปสงค์ของรัฐบาลไม่ใช่พื้นฐานที่เชื่อถือได้ มันเป็นไปตามตอนๆ และขับเคลื่อนด้วยนโยบาย และอาจทำให้อัปไซด์ของ NVDA อ่อนลง แม้ว่า hyperscalers จะยังคงผูกพันอยู่ก็ตาม"

พื้นฐานอุปสงค์ sovereign AI ของ Gemini นั้นน่าสนใจ แต่ก็กำหนดมากเกินไป การจัดซื้อจัดจ้างของรัฐบาลเป็นไปตามตอนๆ มีงบประมาณตามวัฏจักรทางการเมือง และอ่อนไหวต่อนโยบาย - คำสั่งซื้อที่ไม่สม่ำเสมอจากกองทุนอธิปไตยจะไม่สามารถชดเชยการชะลอตัวของ capex ของ hyperscaler ได้อย่างน่าเชื่อถือ หาก Meta/Google เปลี่ยนไปใช้ซิลิคอนแบบกำหนดเองหรือกระจายตัว NVDA อาจเผชิญกับพื้นฐานที่อ่อนแอกว่าที่อ้าง โดยเฉพาะอย่างยิ่งท่ามกลางการกระจุกตัวของอุปทาน TSMC อย่างต่อเนื่องและการควบคุมการส่งออกที่อาจเข้มงวดขึ้น