โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับการปิดกั้นรายได้จากจีน การแข่งขัน และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการคาดการณ์รายได้ไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งของ Nvidia และการคาดการณ์ capex ของ hyperscalers ทำให้บริษัทมีผลงานที่แข็งแกร่งในวันที่ 20 พฤษภาคม อย่างไรก็ตาม พวกเขากล่าวเตือนว่าสัญญาณใดๆ ของการชะลอตัวของการสร้าง AI หรือการบีบอัดอัตรากำไรอาจทำให้เกิดความผันผวน
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการส่งออกไปยังจีนอาจทวีความรุนแรงขึ้น ตัดส่วนแบ่งรายได้ที่มีนัยสำคัญออกไป (ChatGPT)
โอกาส: คลื่น capex 725 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมีความโน้มเอียงอย่างมากต่อการเพิ่มขึ้นของ Blackwell ในปี 2025 อาจยืนยันการใช้จ่ายที่เน้นช่วงต้นและกระตุ้นให้เกิดการขยายตัวของหลายเท่า (Grok)
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ในฐานะบริษัทที่ใหญ่ที่สุดในโลกตามมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาด Nvidia (NASDAQ: NVDA) ได้รับความสนใจมากกว่าที่ควรจะเป็น และตอนนี้บริษัทกำลังเตรียมที่จะออกรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 หลังปิดตลาดในวันที่ 20 พฤษภาคม วอลล์สตรีทกำลังเตรียมพร้อมสำหรับรายงานที่อาจส่งผลกระทบต่อตลาด
Nvidia มีประวัติการทำผลงานได้ดีกว่าความคาดหวังที่สูงลิ่วของนักวิเคราะห์ นี่คือสิ่งที่คาดหวังได้เมื่อ Nvidia ขึ้นเวทีรายงานผลประกอบการในวันพุธ
AI จะสร้างมหาเศรษฐีคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมของเราเพิ่งออกรายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่ค่อยมีใครรู้จัก ซึ่งถูกเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ซึ่งเป็นผู้จัดหาเทคโนโลยีที่สำคัญที่ทั้ง Nvidia และ Intel ต้องการ
Nvidia ได้กลายเป็นมหาอำนาจด้วยความแข็งแกร่งของหน่วยประมวลผลกราฟิก (GPU) ซึ่งได้กลายเป็นมาตรฐานทองคำสำหรับนักพัฒนาที่ต้องการออกแบบ ฝึกฝน และใช้งานแอปพลิเคชันที่ใช้ปัญญาประดิษฐ์ GPU ของ Nvidia ขับเคลื่อนศูนย์ข้อมูลทั่วโลก ทำให้เกิด generative AI, machine learning และงานประมวลผลที่ซับซ้อนอื่นๆ
สำหรับปีงบประมาณ 2026 ซึ่งสิ้นสุดในวันที่ 25 มกราคม Nvidia รายงานรายได้สูงถึง 215.93 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 65% จากปี 2025 อัตรากำไรขั้นต้นของบริษัทอยู่ที่ 71.1% อย่างน่าทึ่ง ส่งผลให้มีกำไรสุทธิ 120.06 พันล้านดอลลาร์สำหรับปีนั้น กำไรต่อหุ้น 4.90 ดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 67% จากปีงบประมาณ 2025
Nvidia คาดการณ์รายได้ไตรมาสแรกของปีงบประมาณ 2027 ที่ 78 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะเพิ่มขึ้น 76.8% จากปีก่อน ดังนั้น กล่าวอีกนัยหนึ่ง เงินจะยังคงหลั่งไหลเข้ามา การประมาณการฉันทามติสำหรับหุ้น Nvidia จากนักวิเคราะห์ของ Yahoo! Finance คาดการณ์ว่าบริษัทจะทำได้ดียิ่งขึ้น โดยมีรายได้ 79.17 พันล้านดอลลาร์ เพิ่มขึ้น 79.6% เมื่อเทียบเป็นรายปี
และทั้งหมดนี้ก็ยิ่งน่าประทับใจเมื่อพิจารณาว่า Nvidia ยังคงถูกปิดกั้นจากการทำยอดขายในประเทศจีน จีนเคยเป็นลูกค้าหลักของ GPU ของ Nvidia คิดเป็นยอดขาย 17.1 พันล้านดอลลาร์เมื่อไม่นานมานี้ในปี 2024 Nvidia เคยขายชิป H20 ซึ่งเป็นเวอร์ชันที่ลดสเปคของชิป Hopper H100 ไปยังประเทศจีนจนถึงเดือนเมษายน 2025 เมื่อกฎการส่งออกใหม่ได้ระงับการขาย
นับตั้งแต่นั้นมา วอชิงตันและปักกิ่งก็โต้เถียงกันเรื่องชิปของ Nvidia – CEO Jensen Huang เคยประกาศเมื่อช่วงหนึ่งของปีที่แล้วว่า Nvidia สามารถกลับมาขายได้ โดย 15% ของรายได้จะเข้าคลังสหรัฐฯ แต่การขายก็ไม่เคยเกิดขึ้นจริง
กระทรวงพาณิชย์ได้อนุมัติการขายชิป H200 ขั้นสูงของ Nvidia ให้กับบริษัทจีน 10 แห่ง แต่ถึงแม้ Huang จะเดินทางไปกับประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ และผู้บริหารคนอื่นๆ ไปยังปักกิ่งเพื่อเจรจาการค้าเป็นเวลาสองวัน ปักกิ่งก็ยังคงระงับการขายต่อไป ในขณะที่หน่วยงานกำกับดูแลของจีนสนับสนุนให้บริษัทในประเทศใช้ทางเลือกภายในประเทศ
ปัจจัยที่จะทำให้หุ้น Nvidia พุ่งสูงขึ้น
Nvidia สร้างรายได้ส่วนใหญ่จากการขายศูนย์ข้อมูล ในไตรมาสที่สี่ของปีงบประมาณ 2026 รายได้จากศูนย์ข้อมูลอยู่ที่ 62.3 พันล้านดอลลาร์ หรือประมาณ 91% ของรายได้ทั้งหมดของ Nvidia ในไตรมาสนั้น
ผู้ให้บริการ hyperscalers รายใหญ่ที่สุดของประเทศ – Amazon, Alphabet, Meta Platforms และ Microsoft – ทำให้ Wall Street ตกใจในเดือนกุมภาพันธ์ เมื่อพวกเขาประกาศแผนที่จะใช้จ่ายมากถึง 700 พันล้านดอลลาร์ในปีนี้เพียงปีเดียวสำหรับค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนเพื่อสร้างแพลตฟอร์ม AI ของพวกเขา ดังนั้น จึงมีความกังวลที่เข้าใจได้ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เมื่อบริษัทเหล่านั้นรายงานผลประกอบการรายไตรมาสว่าการใช้จ่าย capex จะชะลอตัวลง
แต่กลับตรงกันข้าม นักวิเคราะห์ของ BNP Paribas ตั้งข้อสังเกตว่าผู้ให้บริการ AI hyperscalers ชั้นนำได้เพิ่มการคาดการณ์ของพวกเขาหลังจากการรายงานผลประกอบการไตรมาสแรก และตอนนี้คาดว่าจะใช้จ่าย 725 พันล้านดอลลาร์สำหรับ capex – เกือบสองเท่าของอัตราการใช้จ่ายตั้งแต่กลางปี 2025 การใช้จ่ายในลักษณะนี้ทำให้การคาดการณ์ที่มองโลกในแง่ดีที่สุดของ Nvidia ดูเป็นไปได้ Huang กล่าวในการประชุม Nvidia GTC 2026 ว่า Nvidia อาจมีรายได้สูงถึง 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปีปฏิทิน 2027
นอกจากนี้ Nvidia ยังคงค้นหาพันธมิตรใหม่ๆ และใช้ประโยชน์จากโมเมนตัมของตนเอง การประกาศล่าสุดคือความร่วมมือกับ Iren เพื่อลงทุนสูงถึง 2.1 พันล้านดอลลาร์ในบริษัท – หุ้น Iren สูงถึง 30 ล้านหุ้น – ในขณะที่ Iren ซื้อโครงสร้างพื้นฐาน AI ของ Nvidia เพื่อรองรับพลังการประมวลผลสูงถึง 5 กิกะวัตต์
อย่าประเมิน Nvidia ต่ำเกินไปในไตรมาสนี้
นี่คือสิ่งหนึ่งเกี่ยวกับ Nvidia – มันมีประวัติการทำผลงานได้ดีกว่าความคาดหวังของนักวิเคราะห์
ช่วงเวลา
ประมาณการกำไรต่อหุ้น
กำไรต่อหุ้นจริง
จำนวนกำไรที่เกินคาด
Q1 2026
$0.75
$0.81
$0.06
Q2 2026
$1.01
$1.05
$0.04
Q3 2026
$1.26
$1.30
$0.04
Q4 2026
$1.54
$1.62
$0.08
ที่มา: Yahoo! Finance
นักวิเคราะห์คาดว่า Nvidia จะรายงาน EPS 1.78 ดอลลาร์ในวันที่ 20 พฤษภาคม เพิ่มขึ้นจาก 0.81 ดอลลาร์เมื่อปีก่อน ฉันคาดหวังว่าจะมีกำไรเกินคาดอีกครั้งและคำแนะนำที่แข็งแกร่ง เนื่องจาก hyperscalers เพิ่มการพึ่งพาชิปของ Nvidia
หุ้น Nvidia ซื้อขายต่ำกว่าราคาสูงสุดตลอดกาล 5% ในขณะนี้ แต่ฉันคาดการณ์ว่าหุ้นจะทำสถิติสูงสุดใหม่หลายครั้งในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้า Nvidia ยังคงเป็นหุ้นที่น่าซื้ออย่างยิ่ง
คุณควรซื้อหุ้น Nvidia ตอนนี้หรือไม่?
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น Nvidia โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ The Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุ 10 หุ้นที่ดีที่สุดที่นักลงทุนควรซื้อตอนนี้... และ Nvidia ไม่อยู่ในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 469,293 ดอลลาร์!* หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,381,332 ดอลลาร์!*
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 993% – ซึ่งเหนือกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 207% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้สำหรับสมาชิก Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
Patrick Sanders ถือหุ้น Nvidia The Motley Fool มีหุ้นและแนะนำ Alphabet, Amazon, Meta Platforms, Microsoft และ Nvidia The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ข้อจำกัดอย่างต่อเนื่องจากจีนและการประเมินมูลค่าที่สูงทำให้ Nvidia มีความเสี่ยงที่จะได้รับปฏิกิริยาตอบสนองจากหุ้นที่ซบเซา แม้ว่าจะมีการรายงานผลประกอบการที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ก็ตาม"
รายได้ไตรมาสแรกของ Nvidia ที่คาดการณ์ไว้ที่ 78-79 พันล้านดอลลาร์ และประวัติการทำ EPS ได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ ทำให้บริษัทมีผลงานที่แข็งแกร่งอีกครั้งในวันที่ 20 พฤษภาคม ซึ่งขับเคลื่อนโดย capex ของ hyperscalers ที่ขณะนี้คาดการณ์ไว้ที่ 725 พันล้านดอลลาร์ อย่างไรก็ตาม บทความนี้ลดทอนความสำคัญของการปิดกั้นรายได้จากจีนอย่างต่อเนื่อง ซึ่งยอดขายก่อนหน้านี้ 17 พันล้านดอลลาร์หยุดชะงักท่ามกลางกฎการส่งออกและทางเลือกภายในประเทศ ด้วยศูนย์ข้อมูลคิดเป็น 91% ของรายได้และอัตรากำไรขั้นต้นเกือบ 71% สัญญาณใดๆ ของการชะลอตัวของการสร้าง AI หรือการย่อยสินค้าคงคลังอาจทำให้เกิดความผันผวน การประเมินมูลค่าที่ระดับราคาสูงทำให้มีพื้นที่น้อยมากสำหรับความผิดพลาดในการคาดการณ์ แม้ว่าการเติบโตจะยังคงแข็งแกร่งก็ตาม
ปัญหาจากจีนถูกมองข้ามมากเกินไป เนื่องจากยอดขาย H200 ที่ได้รับอนุมัติให้กับบริษัทที่เลือก และพันธมิตรใหม่นอกประเทศจีน เช่น Iren สามารถชดเชยการสูญเสียได้ ในขณะที่การคาดการณ์ที่เพิ่มขึ้นของผู้ให้บริการ hyperscalers ได้ตรวจสอบเส้นทางรายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ของ Nvidia แล้ว
"ผลประกอบการของ NVDA ในวันที่ 20 พฤษภาคม น่าจะทำได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่หุ้นได้ตั้งราคาการเติบโตที่สูงกว่า 70% ไว้แล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการคาดการณ์ที่ยืนยันการชะลอตัว หรือนโยบายของจีนที่แย่ลง ไม่ใช่ upside surprise"
บทความนี้ผสมปนเปกันระหว่างศักยภาพในการทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้กับ upside ของหุ้น แต่ NVDA ได้ถูกตั้งราคาให้สมบูรณ์แบบแล้ว ด้วยมูลค่าตลาดประมาณ 140 พันล้านดอลลาร์ โดยมีการเติบโตของรายได้ 76-80% เมื่อเทียบเป็นรายปีที่ถูกตั้งราคาไว้แล้ว เกณฑ์สำหรับการปรับมูลค่าให้สูงขึ้นนั้นสูงอย่างเหลือเชื่อ ใช่ ผู้ให้บริการ hyperscalers ได้เพิ่มการคาดการณ์ capex เป็น 725 พันล้านดอลลาร์ แต่นั่นกระจายไปทั่วผู้ขายหลายราย — AMD, Intel และ custom silicon กำลังได้รับส่วนแบ่งทางการตลาด การสูญเสียรายได้จากจีน (17.1 พันล้านดอลลาร์ → ประมาณ 0 ดอลลาร์) เป็นเรื่องจริงและถาวรภายใต้นโยบายปัจจุบัน ในขณะที่บทความนี้ปฏิบัติต่อมันเหมือนเป็นเรื่องรอง ที่สำคัญที่สุด: บทความนี้อ้างถึงคำกล่าวของ Huang ที่ว่า 'รายได้ 1 ล้านล้านดอลลาร์ภายในปีปฏิทิน 2027' โดยไม่ได้ระบุว่าสิ่งนี้ถูกกล่าวในการประชุมของบริษัท (อคติโดยธรรมชาติ) และต้องการการเติบโต 4 เท่าของอัตราปัจจุบันเพื่อให้เกิดขึ้นจริง การทำผลงานได้ดีกว่า EPS นั้นถูกรวมไว้แล้ว คำถามคือว่าการคาดการณ์จะยังคงรักษาการเติบโต 70%+ หรือจะกลับสู่ภาวะปกติ
หากผู้ให้บริการ hyperscalers กำลังเพิ่มความเข้มข้นของการลงทุนด้านทุนเป็นสองเท่า และอัตรากำไรขั้นต้นของศูนย์ข้อมูลของ NVDA ยังคงสูงกว่า 70% แม้แต่การทำผลงานได้ดีกว่าเล็กน้อยก็อาจกระตุ้นให้เกิดการขยายตัวของหลายเท่า — หุ้นยังมีพื้นที่ให้วิ่งได้หากตลาดเชื่อในทฤษฎี 1 ล้านล้านดอลลาร์
"การประเมินมูลค่าของ Nvidia ขึ้นอยู่กับการเติบโตของ capex ของ hyperscalers ทั้งหมด ทำให้เกิดความเสี่ยงแบบ 'ไบนารี' หากบริษัทเหล่านั้นหันไปใช้ประสิทธิภาพที่ขับเคลื่อนด้วยซอฟต์แวร์แทนการขยายการประมวลผลดิบ"
ตลาดกำลังตั้งราคา NVDA ให้สมบูรณ์แบบ โดยสมมติว่า capex ของ hyperscalers ยังคงแยกออกจากการลงทุนเพื่อผลตอบแทนทันที แม้ว่าการใช้จ่ายที่คาดการณ์ไว้ 725 พันล้านดอลลาร์จะเป็นปัจจัยสนับสนุนที่มหาศาล แต่เรากำลังเข้าใกล้จุดที่ผลตอบแทนจากประโยชน์ของฮาร์ดแวร์ลดลง หากรายงานวันที่ 20 พฤษภาคมแสดงให้เห็นแม้แต่การชะลอตัวเล็กน้อยในอัตรากำไรขั้นต้น — ซึ่งปัจจุบันอยู่ที่ 71% ซึ่งไม่ยั่งยืน — หุ้นอาจเผชิญกับการปรับมูลค่าครั้งใหญ่ นักลงทุนกำลังเพิกเฉยต่อความเสี่ยงของ 'จุดต่ำสุดของความผิดหวัง': หากความต้องการซอฟต์แวร์ระดับองค์กรไม่เกิดขึ้นจริงเพื่อพิสูจน์การสร้างโครงสร้างพื้นฐานนี้ ผู้ให้บริการ hyperscalers จะต้องชะลอคำสั่งซื้อในที่สุด NVDA เป็นการเทรดตามโมเมนตัม ไม่ใช่การเล่นเพื่อมูลค่า และการประเมินมูลค่าปัจจุบันไม่มีพื้นที่เหลือสำหรับความปั่นป่วนของห่วงโซ่อุปทาน หรือการเปลี่ยนแปลงลำดับความสำคัญของการจัดสรรเงินทุน
หากผู้ให้บริการ hyperscalers กำลังสร้าง 'คูเมือง' ผ่านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่เป็นกรรมสิทธิ์ พวกเขาอาจยังคงใช้จ่ายเกินกว่าฮาร์ดแวร์ของ NVDA โดยไม่คำนึงถึงรายได้ซอฟต์แวร์ระยะสั้น เพื่อป้องกันไม่ให้คู่แข่งตามทัน
"กรณีขาขึ้นระยะสั้นของ Nvidia ขึ้นอยู่กับอีกไตรมาสหนึ่งของ capex AI ของ hyperscalers ที่ขับเคลื่อนความต้องการศูนย์ข้อมูลที่สูงกว่าค่าเฉลี่ย แต่สัญญาณใดๆ ของการชะลอตัวของ capex หรือการควบคุมการส่งออกที่เข้มงวดขึ้นไปยังจีนอาจทำให้การชุมนุมหยุดชะงัก"
ความเสี่ยงจากเหตุการณ์: การรายงานผลประกอบการของ Nvidia ในวันที่ 20 พฤษภาคม ไม่ใช่เรื่องของการทำผลงานได้ดีกว่ารายการใดรายการหนึ่ง แต่เป็นเรื่องของการที่วงจร capex ของ AI ยังคงอยู่ บทความนี้เอนเอียงไปสู่ความเป็นไปได้ของรายได้หนึ่งล้านล้านดอลลาร์ ความเป็นจริงจะขึ้นอยู่กับความต้องการศูนย์ข้อมูลจากผู้ให้บริการ hyperscalers และความเร็วของการขายชิปเพิ่มเติมให้กับจีนและภูมิภาคอื่นๆ ความเสี่ยงหลัก: ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการส่งออกไปยังจีนอาจทวีความรุนแรงขึ้น ตัดส่วนแบ่งรายได้ที่มีนัยสำคัญออกไป ในขณะที่การแข่งขันจาก AMD/Intel และชิปที่ออกแบบมาสำหรับการอนุมาน AI อาจกัดกร่อนอำนาจในการกำหนดราคา หุ้นกำลังตั้งราคาสำหรับภาวะบูม AI ที่ยืดเยื้อ; สัญญาณใดๆ ของการชะลอตัวของ capex หรือการบีบอัดอัตรากำไรจะมีความสำคัญมากกว่าการทำผลงานได้ดีกว่าในไตรมาสเดียว อย่างไรก็ตาม ความต้องการในระยะยาวดูเหมือนจะแข็งแกร่ง
แม้ว่า Nvidia จะทำผลงานได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ การชุมนุมอาจขึ้นอยู่กับผลประกอบการที่สูงกว่าค่าเฉลี่ยสองสามไตรมาส การพลาดเป้าหรือคำแนะนำที่อ่อนแออาจกระตุ้นให้เกิดการดึงกลับเนื่องจากหลายเท่า และความเสี่ยงของจีน/การควบคุมการส่งออกยังคงถูกประเมินต่ำเกินไป หากการเมืองสหรัฐฯ/สหภาพยุโรปเปลี่ยนแปลง หรือจีนหันไปใช้ทางเลือกภายในประเทศ เส้นทางการเติบโตของ NVDA อาจทำให้ผิดหวัง
"CUDA ชะลอการสูญเสียส่วนแบ่งไปหลายปี ไม่ใช่หลายไตรมาส แต่ข้อจำกัดของจีนอาจเปลี่ยนคูเมืองนั้นให้กลายเป็นความเสี่ยงที่เข้มข้น"
ไทม์ไลน์การสูญเสียส่วนแบ่งของ Claude ประเมินความเหนียวของ CUDA ที่กินเวลาหลายปีต่ำเกินไป ซึ่งทำให้ผู้ให้บริการ hyperscalers ติดอยู่ในสแต็กของ Nvidia แม้ว่า AMD และ custom ASICs จะได้รับส่วนแบ่งทางการตลาดก็ตาม คลื่น capex 725 พันล้านดอลลาร์ มีความโน้มเอียงอย่างมากต่อการเพิ่มขึ้นของ Blackwell ในปี 2025 ดังนั้น คำแนะนำใดๆ ที่ยืนยันการใช้จ่ายที่เน้นช่วงต้นนี้ อาจยังคงกระตุ้นให้เกิดการขยายตัวของหลายเท่าก่อนที่การแข่งขันจะกัดกิน อย่างไรก็ตาม หากข้อจำกัดในการส่งออกเข้มงวดขึ้นอีกสำหรับชิปรุ่นต่อไป ความได้เปรียบของระบบนิเวศเดียวกันนั้นจะกลายเป็นกับดักรายได้จากจีนที่เข้มข้นซึ่งไม่มีใครวัดปริมาณได้
"การล็อคอินด้วย CUDA ชะลอการกัดกร่อนจากการแข่งขัน แต่ไม่สามารถป้องกันการบีบอัดอัตรากำไรได้หากทางเลือกทำประสิทธิภาพได้ 80% ในราคาที่ต่ำกว่า"
Grok ผสมปนเปความเหนียวของ CUDA กับความทนทานของอัตรากำไร ใช่ ผู้ให้บริการ hyperscalers ติดอยู่ในสแต็กซอฟต์แวร์ของ Nvidia — นั่นเป็นเรื่องจริง แต่ 'ติดอยู่' ไม่ได้หมายความว่าพวกเขาจะยอมรับอัตรากำไรขั้นต้น 71% ตลอดไป หาก MI300X ของ AMD หรือ custom silicon ทำประสิทธิภาพได้ 80% ของ Nvidia ในราคา 60% ของต้นทุน ผู้ให้บริการ hyperscalers ที่มีข้อจำกัดด้าน capex จะใช้ประโยชน์จากช่องว่างนั้นอย่างโหดเหี้ยม CUDA ซื้อเวลา ไม่ใช่ความถาวร กับดักจีนที่ Grok ชี้ให้เห็นคือความเสี่ยงที่แท้จริง — ไม่ใช่การแข่งขัน แต่เป็นนโยบาย
"ผู้ให้บริการ hyperscalers จะให้ความสำคัญกับความเร็วในการปรับใช้มากกว่าประสิทธิภาพด้านต้นทุนฮาร์ดแวร์ ซึ่งจะช่วยปกป้องอัตรากำไรของ Nvidia จากแรงกดดันด้านราคาจากการแข่งขันในระยะสั้น"
Claude การที่คุณมุ่งเน้นไปที่การเก็งกำไรอัตรากำไรนั้นละเลยว่าผู้ให้บริการ hyperscalers กำลังให้ความสำคัญกับเวลาในการออกสู่ตลาดมากกว่าประสิทธิภาพด้านต้นทุนในปัจจุบัน 'คูเมือง' ของ Nvidia ไม่ใช่แค่ CUDA เท่านั้น แต่เป็นระบบนิเวศ H100/Blackwell ทั้งหมดที่มีอยู่ หาก Microsoft หรือ Meta หยุดรอทางเลือก AMD ที่ถูกกว่า พวกเขาจะแพ้สงคราม AI ให้กับ Google หรือ Amazon ความเสี่ยง 'การบีบอัดอัตรากำไร' เป็นรองความเสี่ยงที่มีอยู่ในการตามหลังในวงจรการฝึกโมเดลพื้นฐาน การใช้จ่าย capex เป็นการป้องกัน ไม่ใช่ตามมูลค่า
"คูเมืองซอฟต์แวร์และข้อจำกัดด้านกำลังการผลิตของ Nvidia สามารถรักษาอัตรากำไรได้นานกว่าที่ Gemini คาดการณ์ไว้ ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการช็อกของห่วงโซ่อุปทาน/นโยบาย ไม่ใช่การบีบอัดอัตรากำไรทันทีจากการแข่งขัน"
Gemini เน้นความเสี่ยงด้านอัตรากำไรมากเกินไปและละเลยคูเมืองซอฟต์แวร์ของ Nvidia แม้ว่าราคาฮาร์ดแวร์จะเข้มงวดขึ้น แต่ CUDA/cuDNN และสแต็กทั้งหมดก็สร้างต้นทุนการสลับที่สามารถรักษาอัตรากำไรขั้นต้นระดับพรีเมียมไว้ได้ในขณะที่ความต้องการถูกจำกัดด้วยกำลังการผลิต ความเสี่ยงที่แท้จริงคือการช็อกของห่วงโซ่อุปทาน/นโยบาย (ราคาหน่วยความจำ การควบคุมการส่งออก) ที่อาจชะลอการเพิ่มขึ้น ไม่ใช่การลดลงอย่างรวดเร็วของอัตรากำไร 71% จากการแข่งขัน มุ่งเน้นไปที่ความทนทานของอัตรากำไรที่ขับเคลื่อนด้วยกำลังการผลิต ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบและอุปทานคือสัญญาณที่ต้องจับตาดู
แม้จะมีความกังวลเกี่ยวกับการปิดกั้นรายได้จากจีน การแข่งขัน และความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ คณะกรรมการเห็นพ้องกันว่าการคาดการณ์รายได้ไตรมาสแรกที่แข็งแกร่งของ Nvidia และการคาดการณ์ capex ของ hyperscalers ทำให้บริษัทมีผลงานที่แข็งแกร่งในวันที่ 20 พฤษภาคม อย่างไรก็ตาม พวกเขากล่าวเตือนว่าสัญญาณใดๆ ของการชะลอตัวของการสร้าง AI หรือการบีบอัดอัตรากำไรอาจทำให้เกิดความผันผวน
คลื่น capex 725 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งมีความโน้มเอียงอย่างมากต่อการเพิ่มขึ้นของ Blackwell ในปี 2025 อาจยืนยันการใช้จ่ายที่เน้นช่วงต้นและกระตุ้นให้เกิดการขยายตัวของหลายเท่า (Grok)
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบเกี่ยวกับการส่งออกไปยังจีนอาจทวีความรุนแรงขึ้น ตัดส่วนแบ่งรายได้ที่มีนัยสำคัญออกไป (ChatGPT)