โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้ว่าผลประกอบการของ Nvidia จะเป็นปัจจัยเร่งที่มีศักยภาพ แต่คณะกรรมการส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงลบเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทั่วโลกแตะระดับสูงสุดในปี 2008 แรงกระตุ้นจากน้ำมันที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านผลักดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ให้สูงกว่า 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ และความเสี่ยงที่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะฝังตัวในห่วงโซ่อุปทาน ความเห็นพ้องต้องกันคือสัญญาณเชิงบวกใดๆ จากผลประกอบการของ Nvidia อาจมีอายุสั้นเมื่อเทียบกับแรงกดดันทางการคลังและภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้
ความเสี่ยง: อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่สูงขึ้นบีบอัด P/E ของหุ้นในวงกว้างและฝังภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในห่วงโซ่อุปทาน
โอกาส: ผลประกอบการของ Nvidia จุดประกายการฟื้นตัวระยะสั้นที่บรรเทาผลกระทบ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ฟิวเจอร์สในตลาดหุ้นสหรัฐฯ ปรับตัวสูงขึ้นในวันพุธ ขณะที่ Wall Street รอผลประกอบการของ Nvidia (NVDA) โดยหวังสัญญาณที่แข็งแกร่งเกี่ยวกับความต้องการ AI เพื่อบรรเทาความกังวลเกี่ยวกับภาวะเงินเฟ้อที่ยังคงอยู่
ฟิวเจอร์ส S&P 500 (ES=F) ปรับขึ้น 0.4% ขณะที่ฟิวเจอร์ส Nasdaq 100 (NQ=F) พุ่งขึ้น 0.7% สัญญาซื้อขายล่วงหน้าดัชนี Dow Jones Industrial Average (YM=F) ซึ่งรวมหุ้นเทคโนโลยีจำนวนน้อยกว่า ปรับขึ้นเล็กน้อย 0.2% เมื่อวันอังคาร หุ้นปรับตัวลดลงเนื่องจากหุ้นเทคโนโลยีปรับฐานและอัตราผลตอบแทนพันธบัตรพุ่งสูงขึ้น
นักลงทุนกำลังรอคอยการเปิดเผยผลประกอบการรายไตรมาสจาก Nvidia ซึ่งเป็นตัวเร่งปฏิกิริยาสำหรับหุ้นโดยรวมในอดีต แม้ว่าหุ้นของบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลกจะยังคงปรับตัวสูงขึ้นในปีนี้ แต่คู่แข่งผู้ผลิตชิปก็กำลังไล่ตามมา ตลาดกำลังคาดการณ์การเคลื่อนไหวของหุ้น Nvidia ประมาณ 5.5% ในทิศทางใดทิศทางหนึ่งหลังผลประกอบการ ตามรายงานของ Bloomberg
นักลงทุนกำลังจับตาดูผลประกอบการเพื่อประเมินว่าความต้องการ AI จะยังคงเติบโตอย่างต่อเนื่องหรือไม่ เนื่องจากผู้ผลิตชิปเป็นแกนหลักของอุตสาหกรรม จุดสนใจอยู่ที่เบาะแสว่าบริษัทเทคโนโลยักษ์ใหญ่ยังคงใช้จ่ายอย่างมหาศาลในการสร้างระบบ AI หรือไม่
ความกังวลว่าภาวะเงินเฟ้อที่คงทนจะบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ต้องขึ้นอัตราดอกเบี้ย ได้บั่นทอนความสนใจในหุ้นเติบโต รวมถึง AI เนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรสหรัฐฯ พุ่งสูงขึ้นสู่ระดับที่ไม่เคยเห็นมาเกือบสองทศวรรษ บันทึกการประชุมของ Fed ในเดือนเมษายนซึ่งจะเผยแพร่ในวันพุธ จะเปิดเผยความแตกต่างอย่างลึกซึ้งระหว่างผู้กำหนดนโยบายเกี่ยวกับทิศทางของอัตราดอกเบี้ย
สงครามอิหร่าน ซึ่งเป็นปัจจัยสำคัญที่ทำให้ราคาสินค้าโภคภัณฑ์สูงขึ้น ยังคงดำเนินต่อไปโดยไม่มีทีท่าว่าจะสิ้นสุด ประธานาธิบดีทรัมป์ขู่ว่าจะโจมตีประเทศในตะวันออกกลางในอีกไม่กี่วันข้างหน้า หากไม่สามารถบรรลุข้อตกลงสันติภาพได้ในเร็วๆ นี้ และยืนยันอีกครั้งว่าสงครามกับอิหร่านจะสิ้นสุดลง "อย่างรวดเร็วมาก"
ในส่วนอื่นๆ ของผลประกอบการ ผลประกอบการของ Target (TGT) เน้นย้ำถึงรายงานจำนวนมากจากผู้ค้าปลีกในวันพุธ ซึ่งจับตาดูสัญญาณของความตึงเครียดเนื่องจากราคาพลังงานที่สูงขึ้นส่งผลกระทบต่อกระเป๋าเงินของผู้บริโภค
LIVE2 อัปเดต
Grace O'Donnell
CEO ของ Target เกี่ยวกับผลประกอบการที่ยอดเยี่ยม: เราเห็นความแข็งแกร่งในผู้บริโภคในวงกว้าง
Brian Sozzi จาก Yahoo Finance รายงาน:
ไม่ว่าด้วยเหตุผลใด Target (TGT) ก็สามารถเอาชนะแนวโน้มผู้บริโภคสหรัฐฯ ได้ในไตรมาสแรก
ราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นทั่วประเทศได้ส่งผลกระทบต่อกระเป๋าเงินของผู้ซื้อและผลักดันให้เกิดภาวะเงินเฟ้อสูงขึ้น ความเชื่อมั่นของผู้บริโภคตกต่ำ ในขณะที่ความคาดหวังในการลดอัตราดอกเบี้ยลดลง
หลายคนคงคิดว่า Target ซึ่งมีปัญหาการดำเนินงานที่ได้รับการบันทึกไว้อย่างดีในปี 2025 น่าจะรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกที่ย่ำแย่
แต่กลับรายงานว่ามีกำไรเกินคาด 0.28 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในวันพุธ ยอดขายเพิ่มขึ้นในทุกแผนกสินค้า โดยเฉพาะอย่างยิ่งในกลุ่มความงาม สินค้าคงทน และอาหาร การจราจรในร้านค้าเพิ่มขึ้น
บริษัทยังได้ปรับเพิ่มประมาณการยอดขายทั้งปี และคาดว่ายอดขายจะเพิ่มขึ้นในทุกไตรมาสของปี
“ไม่ต้องสงสัยเลยว่ามีหลายสิ่งที่ต้องให้ความสนใจ [กับผู้บริโภค] เพราะผู้บริโภคมีทั้งปัจจัยที่ส่งผลกระทบและปัจจัยที่ส่งเสริม และเรากำลังให้ความสนใจอย่างมากกับวิธีที่ผู้บริโภคค้นหาคุณค่าบนเว็บไซต์และชั้นวางของเรา และการเปลี่ยนแปลงบางอย่างที่เราได้ทำไปนั้นก็คำนึงถึงสิ่งนั้น ตอนนี้ สำหรับเรา มันจะเป็นเรื่องของการกำหนดราคาที่เฉียบคมเสมอ” Michael Fiddelke CEO ของ Target กล่าวกับ Yahoo Finance
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทั่วโลกแตะระดับสูงสุดในเกือบสองทศวรรษ
การเทขายพันธบัตรรัฐบาลที่มีอายุยาวนานขึ้นได้ผลักดันอัตราผลตอบแทนสู่ระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายในช่วงวิกฤตการณ์ทางการเงินโลก และผู้เข้าร่วมตลาดกำลังเตือนว่าการเคลื่อนไหวดังกล่าวมีแนวโน้มที่จะดำเนินต่อไป
จาก Bloomberg:
การพุ่งขึ้นของความคาดหวังเงินเฟ้อทั่วโลกทำให้อัตราผลตอบแทนเฉลี่ยของหนี้ภาครัฐที่จะครบกำหนดในอีกสิบปีหรือมากกว่านั้น สูงที่สุดนับตั้งแต่เดือนกรกฎาคม 2008 ตามการวัดของ Bloomberg สิ่งนี้เกิดขึ้นในขณะที่สงครามในอิหร่านปิดกั้นช่องแคบฮอร์มุซ ซึ่งเป็นเส้นทางน้ำที่สำคัญ ทำให้ราคาน้ำมันดิบ Brent สูงกว่า 110 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
พันธบัตรระยะยาวทั่วโลกอยู่ภายใต้แรงกดดันจากความกังวลว่าต้นทุนพลังงานที่พุ่งสูงขึ้นจะส่งผลกระทบต่อทุกสิ่ง ตั้งแต่ขวดพลาสติกสำหรับโซดา ไปจนถึงน้ำมันเบนซินสำหรับรถแทรกเตอร์ที่จำเป็นในการเก็บเกี่ยวพืชผล
นอกจากนี้ ยังมีความกังวลเกี่ยวกับการใช้จ่ายของรัฐบาลในญี่ปุ่น สหราชอาณาจักร และสหรัฐอเมริกา รวมถึงการเติบโตที่ได้รับการสนับสนุนจาก AI ในเศรษฐกิจที่ใหญ่ที่สุดในโลก ทำให้นักลงทุนแสวงหาผลตอบแทนที่มากขึ้นในการถือครองหนี้ที่มีอายุยาวนาน
“เรากำลังเห็นการกำหนดราคาใหม่ของระยะเวลาที่ขับเคลื่อนด้วยความเป็นจริงทางการคลัง ความเสี่ยงจากเงินเฟ้อที่คงทน และความไม่แน่นอนทางการเมืองบางประการ รวมถึงฐานนักลงทุนที่มีความต้องการมากขึ้น” Patrick Coffey หัวหน้ากลุ่มวิจัยที่ Barclays Plc ในลอนดอนกล่าว “เป็นเรื่องยากที่จะชี้ให้เห็นปัจจัยเร่งระยะสั้นนอกเหนือจากการเปิดช่องแคบฮอร์มุซใหม่ที่สามารถย้อนกลับการเทขายในปัจจุบันได้อย่างสมบูรณ์”
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานและอัตราผลตอบแทนสูงสุดในรอบสองทศวรรษจะบดบังผลกำไรใดๆ ของ Nvidia และกดดันให้หุ้นลดลง"
บทความนี้นำเสนอผลประกอบการของ Nvidia เป็นปัจจัยเร่งที่สำคัญสำหรับการบรรเทาผลกระทบในหุ้น AI แต่กลับมองข้ามว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทั่วโลกได้ไปถึงระดับที่ไม่เคยเห็นมาตั้งแต่ปี 2008 ท่ามกลางแรงกระตุ้นจากน้ำมันที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านซึ่งผลักดันให้ราคาน้ำมันดิบเบรนท์สูงกว่า 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ การพุ่งขึ้นของพลังงานนี้มีความเสี่ยงที่จะฝังภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในห่วงโซ่อุปทาน ซึ่งอาจบีบให้ธนาคารกลางสหรัฐฯ ชะลอการลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าตลาดจะคาดหวังก็ตาม ผลประกอบการของ Target ที่ดีเกินคาดและแนวโน้มที่ปรับเพิ่มขึ้นแสดงให้เห็นถึงความแข็งแกร่งของผู้บริโภคที่เลือกสรรในด้านความงามและอาหาร แต่ข้อมูลค้าปลีกในวงกว้างอาจเผยให้เห็นความตึงเครียดในกำลังซื้อจากต้นทุนน้ำมันเบนซิน ด้วยราคา NVDA ที่คาดการณ์การเคลื่อนไหว 5.5% หลังผลประกอบการและคู่แข่งที่กำลังเข้ามาใกล้ สัญญาณเชิงบวกใดๆ อาจมีอายุสั้นเมื่อเทียบกับแรงกดดันทางการคลังและภูมิรัฐศาสตร์
ผลประกอบการที่ยอดเยี่ยมของ Nvidia ที่ยืนยันการลงทุนด้าน AI ของ Big Tech อย่างต่อเนื่อง อาจจุดประกายการฟื้นตัวที่บรรเทาผลกระทบ ซึ่งจะเข้ามาแทนที่ความกังวลเรื่องอัตราผลตอบแทนชั่วคราว ดังที่เคยเกิดขึ้นในไตรมาสก่อนๆ เมื่อโมเมนตัม AI ครอบงำเสียงรบกวนจากเศรษฐกิจมหภาค
"ตลาดกำลังคาดการณ์การเคลื่อนไหว 5.5% ของ Nvidia ว่าเป็นการ 'บรรเทา' แต่การทำผลประกอบการได้ดีกว่าคาดเพียงแค่ชะลอการเผชิญหน้ากับอัตราผลตอบแทน 10 ปีที่ 4.3%+ ซึ่งเป็นระดับที่ทำให้ P/E ล่วงหน้า 20 เท่าสำหรับหุ้นเติบโตไม่ยั่งยืนในทางคณิตศาสตร์"
บทความนี้นำเสนอว่าเป็นเรื่องสองทางเลือก: ผลประกอบการของ Nvidia เป็นวาล์วระบายสำหรับหุ้นเติบโตท่ามกลางความกลัวเงินเฟ้อ แต่ความตึงเครียดที่แท้จริงยังไม่คลี่คลาย ผลประกอบการของ Target ที่ดีเกินคาดบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่นของผู้บริโภค แต่ก็เป็นผู้ค้าปลีกที่ต้องพิจารณาตามดุลยพินิจและมีอำนาจในการกำหนดราคา ไม่ใช่ตัวแทน ภัยคุกคามจากอิหร่านและราคาน้ำมันดิบเบรนท์ 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ เป็นเรื่องจริง แต่บทความกลับมองว่าเป็นเพียงเสียงรบกวนพื้นหลัง แทนที่จะเป็นแรงกดดันด้านกำไร 2-3% สำหรับภาคอุตสาหกรรมและการขนส่ง อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่ระดับปี 2008 ควรจะทำให้นักลงทุนขาขึ้นหวาดกลัว ไม่ใช่ตื่นเต้น หาก Nvidia พลาดเป้าหรือคาดการณ์ทรงตัว เราจะไม่ได้รับ 'การบรรเทา' — เราจะเห็นการลดลง 5.5% ในการซื้อขายที่หนาแน่นที่สุด และทันใดนั้นอัตราผลตอบแทนเหล่านั้นก็จะดูสมเหตุสมผล
Nvidia ทำผลประกอบการได้ดีกว่าที่คาดไว้ 8 ใน 10 ไตรมาสที่ผ่านมา และการลงทุนด้าน AI เป็นโครงสร้าง ไม่ใช่ตามวัฏจักร การทำผลประกอบการได้ดีกว่าคาดอาจกระตุ้นให้เกิดการซื้อขายแบบ 'กลัวพลาด' (FOMO) ที่จะครอบงำปัจจัยมหภาคเป็นเวลาอีก 2-3 เดือน
"ตลาดกำลังเพิกเฉยต่อความเสี่ยงเชิงระบบที่เกิดจากการพุ่งขึ้นของภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงาน ซึ่งในที่สุดจะบีบให้มูลค่าลดลง โดยไม่คำนึงถึงการเติบโตระยะสั้นของ Nvidia"
ตลาดกำลังประเมินเรื่องเล่า 'Nvidia ในฐานะผู้กอบกู้' ผิดพลาดอย่างอันตราย แม้ว่าผลประกอบการของ NVDA จะเป็นจุดสนใจในทันที แต่ภาพรวมมหภาค — โดยเฉพาะอย่างยิ่งราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทน 10 ปีใกล้ระดับสูงสุดในปี 2008 — สร้างสภาพแวดล้อมที่เป็นพิษต่อการประเมินมูลค่าหุ้น ผลประกอบการของ Target ที่ดีเกินคาดเป็นข้อยกเว้น ซึ่งน่าจะเกิดจากการบริหารจัดการสินค้าคงคลังมากกว่าสุขภาพของผู้บริโภคในวงกว้าง หาก Nvidia ไม่สามารถให้แนวโน้มที่สมบูรณ์แบบได้ ทฤษฎี 'AI boom' จะพังทลายภายใต้น้ำหนักของต้นทุนเงินทุนที่สูงขึ้น เรากำลังเห็นการแยกตัวแบบคลาสสิก: โมเมนตัมเทคโนโลยีเก็งกำไรต่อสู้กับการกำหนดราคาใหม่ของระยะเวลาที่ขับเคลื่อนด้วยการคลังและพลังงาน คาดว่าความผันผวนจะยังคงสูงขึ้น เนื่องจากบันทึกการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ มีแนวโน้มที่จะยืนยันความเป็นจริงของ 'สูงขึ้นนานขึ้น'
หากผลผลิตที่เพิ่มขึ้นจาก AI เริ่มปรากฏในอัตรากำไรของบริษัทในวงกว้าง การพุ่งขึ้นของอัตราผลตอบแทนในปัจจุบันอาจถูกดูดซับเป็นต้นทุนที่จำเป็นสำหรับวัฏจักรเศรษฐกิจใหม่ที่มีการเติบโตสูงขึ้น
"ผลประกอบการของ Nvidia อาจกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวระยะสั้นหากแนวโน้มยืนยันความต้องการ AI แต่ภาพรวมมหภาค — ภาวะเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น ธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่มีท่าทีแข็งกร้าว อัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สูง และความเสี่ยงด้านพลังงานจากภูมิรัฐศาสตร์ — จำกัดการปรับขึ้น และมีแนวโน้มที่จะเกิดการปรับฐานหาก Nvidia ทำให้ผิดหวัง หรืออัตราดอกเบี้ยยังคงสูงขึ้นนานขึ้น"
ตลาดกำลังคาดหวังผลประกอบการของ Nvidia ว่าเป็นตัวเร่งความต้องการ AI แต่บทความกลับมองข้ามว่าแรงกระตุ้นนั้นอาจเปราะบางเพียงใด การทำผลประกอบการได้ดีกว่าคาดหรือแม้แต่ในระดับที่คาดการณ์ไว้ อาจกระตุ้นให้เกิดการฟื้นตัวที่บรรเทาผลกระทบได้ แต่ภาพรวมมหภาคยังคงถูกบดบังด้วยภาวะเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น บันทึกการประชุมของธนาคารกลางสหรัฐฯ ที่อาจมีท่าทีแข็งกร้าว และการเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวที่สามารถบีบอัด P/E ของหุ้นได้ ภูมิรัฐศาสตร์รอบช่องแคบฮอร์มุซและความผันผวนของราคาสินค้าโภคภัณฑ์เพิ่มความซับซ้อนให้กับหุ้นผู้บริโภคและเทคโนโลยี แม้ว่า Target จะแสดงความยืดหยุ่นก็ตาม แนวโน้มของ Nvidia มีความสำคัญมากกว่าตัวเลขหลัก และการเคลื่อนไหวของฟิวเจอร์สที่ตามมาอาจจางหายไปอย่างรวดเร็วหากเส้นทางข้างหน้าสำหรับการใช้จ่าย AI หรืออัตราดอกเบี้ยทำให้ผิดหวัง
ข้อโต้แย้งขาลง: แม้แต่ผลประกอบการที่ดีกว่าคาดของ Nvidia ก็อาจไม่เพียงพอหากความต้องการ AI เย็นลง หรือหากธนาคารกลางสหรัฐฯ ยังคงมีท่าทีแข็งกร้าว สภาพแวดล้อมอัตราผลตอบแทนระยะยาวในปัจจุบันและการประเมินมูลค่าที่สูงทำให้มีช่องว่างน้อยสำหรับการผิดหวัง ดังนั้นการพลาดเป้าอาจกระตุ้นให้เกิดการเทขายที่รุนแรงขึ้น
"ภาวะเงินเฟ้อจากต้นทุนพลังงานอาจนำการใช้จ่าย AI ไปสู่ชิปที่เน้นประสิทธิภาพของ Nvidia แทนที่จะส่งผลกระทบต่อเทคโนโลยีในวงกว้าง"
Claude ชี้ให้เห็นถึงแรงกดดันด้านกำไร 2-3% สำหรับภาคอุตสาหกรรมจากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ แต่แรงกระตุ้นจากพลังงานเดียวกันนี้อาจเปลี่ยนทิศทางการลงทุนของ hyperscaler ไปสู่ GPU ที่ประหยัดพลังงานเพื่อลดต้นทุนศูนย์ข้อมูล สถาปัตยกรรม Blackwell ของ Nvidia อาจจับการเปลี่ยนแปลงนั้นได้หากแนวโน้มเน้นการเพิ่มประสิทธิภาพ ซึ่งสร้างแรงหนุน AI ที่แคบ แม้ว่าอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวจะบีบอัด P/E ในวงกว้างก็ตาม แรงกดดันมหภาคต่อหุ้นขนส่งเป็นเรื่องจริง แต่ก็อาจเร่งให้เกิดการเดิมพันในกลุ่มเซมิคอนดักเตอร์ที่หนาแน่นที่สุด แทนที่จะชะลอตัว
"ต้นทุนพลังงานบีบอัดอัตรากำไรของ hyperscalers ไม่ได้ขยายอุปสงค์หน่วย GPU หรือรับประกัน P/E ที่สูงขึ้นสำหรับ NVDA โดยอัตโนมัติ"
ทฤษฎีพลังงานประสิทธิภาพสูงของ Grok นั้นฉลาดแต่เป็นการเก็งกำไร ราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่สูงขึ้นไม่ได้ขับเคลื่อนอุปสงค์ GPU โดยอัตโนมัติ — มันขับเคลื่อน *ต้นทุน* Hyperscalers ปรับปรุงอัตรากำไรให้เหมาะสม ไม่ใช่ปริมาณการลงทุน ที่เป็นไปได้มากกว่า: ราคาน้ำมัน 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ ส่งผลกระทบต่อค่าใช้จ่ายในการดำเนินงานศูนย์ข้อมูล บีบให้พวกเขาต่อรองราคาชิปให้หนักขึ้น หรือชะลอการติดตั้งใหม่ ประสิทธิภาพของ Blackwell มีความสำคัญ แต่ก็ถูกรวมอยู่ในราคาแล้ว ความเสี่ยงที่แท้จริง: หาก Nvidia ให้แนวโน้มการเติบโตของการลงทุนที่ทรงตัวหรือต่ำลง โดยอ้างความไม่แน่นอนของมหภาค เรื่องราวประสิทธิภาพนั้นจะพังทลาย และอัตราผลตอบแทนจะพุ่งสูงขึ้นอีก
"การลงทุนด้าน AI เป็นสิ่งจำเป็นเชิงกลยุทธ์ที่จะยังคงอยู่ แม้จะเผชิญกับแรงกดดันด้านอัตรากำไรที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงาน โดยเปลี่ยนความเสี่ยงไปที่ P/E แทนที่จะเป็นการเติบโตของรายได้"
Gemini มองข้ามธรรมชาติเชิงโครงสร้างของการลงทุนด้าน AI Hyperscalers เช่น Microsoft และ Google ไม่ได้มองว่าการใช้จ่ายศูนย์ข้อมูลเป็นต้นทุนตามดุลยพินิจที่จะถูกตัดออกในช่วงที่ราคาน้ำมันพุ่งสูงขึ้น มันคือการแข่งขันด้านอาวุธเชิงกลยุทธ์ หากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ที่ 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ บีบให้ต้องเพิ่มประสิทธิภาพ พวกเขาจะเพิ่มการลงทุนใน Blackwell แทนที่จะชะลอตัว อันตรายที่แท้จริงไม่ใช่การลงทุนที่ลดลง แต่เป็นการบีบอัดมูลค่าที่ 'พรีเมียม AI' สุดท้ายจะปะทะกับอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง 5% โดยไม่คำนึงถึงผลประกอบการที่เหนือกว่าของ Nvidia
"ข้อโต้แย้งพรีเมียม AI มองข้ามความเสี่ยงด้านระยะเวลา: ระบอบน้ำมัน/อัตราผลตอบแทนที่ยั่งยืนสามารถกัดกร่อนมูลค่ากระแสเงินสดล่วงหน้าของ Nvidia และทำให้การฟื้นตัวใดๆ จางหายไป แม้ว่าผลประกอบการระยะสั้นจะน่าประทับใจก็ตาม"
Gemini เน้นย้ำถึง 'การบีบอัดมูลค่าเทียบกับอัตราดอกเบี้ยปลอดความเสี่ยง 5%' มากเกินไป โดยไม่ได้เชื่อมโยงกับความเสี่ยงด้านระยะเวลาในการลงทุนด้าน AI หากราคาน้ำมันดิบเบรนท์ยังคงอยู่ที่ประมาณ 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ และอัตราผลตอบแทน 10 ปี ยังคงอยู่ในระดับสูง มูลค่าปัจจุบันของการใช้จ่ายและผลลัพธ์ด้าน AI หลายปีจะลดลง แม้จะมีการทำผลประกอบการได้ดีกว่าคาดในระยะสั้นจาก Nvidia ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่การปรับ P/E ใหม่ แต่เป็นการชะลอตัวของการเติบโตของอุปสงค์ภายใต้ต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นและปัจจัยด้านพลังงาน — หมายความว่าการฟื้นตัวที่เปราะบางอาจจางหายไปอย่างรวดเร็วหากสภาวะมหภาคยังคงอยู่
แม้ว่าผลประกอบการของ Nvidia จะเป็นปัจจัยเร่งที่มีศักยภาพ แต่คณะกรรมการส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงลบเนื่องจากอัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวทั่วโลกแตะระดับสูงสุดในปี 2008 แรงกระตุ้นจากน้ำมันที่เกี่ยวข้องกับอิหร่านผลักดันราคาน้ำมันดิบเบรนท์ให้สูงกว่า 110 ดอลลาร์สหรัฐฯ และความเสี่ยงที่ภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นจะฝังตัวในห่วงโซ่อุปทาน ความเห็นพ้องต้องกันคือสัญญาณเชิงบวกใดๆ จากผลประกอบการของ Nvidia อาจมีอายุสั้นเมื่อเทียบกับแรงกดดันทางการคลังและภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้
ผลประกอบการของ Nvidia จุดประกายการฟื้นตัวระยะสั้นที่บรรเทาผลกระทบ
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรระยะยาวที่สูงขึ้นบีบอัด P/E ของหุ้นในวงกว้างและฝังภาวะเงินเฟ้อที่สูงขึ้นในห่วงโซ่อุปทาน