โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะกรรมการส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงลบต่อ IPO ของ SpaceX โดยอ้างถึงมูลค่าที่ทะเยอทะยาน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และการดำเนินการที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของการรวม Starlink และ xAI พวกเขากล่าวเตือนว่าความกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อยอาจจางหายไปอย่างรวดเร็วเมื่อปัจจัยพื้นฐานถูกทดสอบ
ความเสี่ยง: การพึ่งพาการดำเนินการที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของ Starlink และจังหวะการปล่อยจรวด Starship อย่างหนัก
โอกาส: เบี้ยประกันภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากบทบาทโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญของ SpaceX สำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
SpaceX ของ Elon Musk กำลังเร่งการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ที่ทำสถิติไว้เป็นวันที่ 12 มิถุนายน
นอกเหนือจากการเร่งกำหนดวันเปิดตัวแล้ว SpaceX ยังกำลังดำเนินการแบ่งหุ้นไปข้างหน้าก่อน IPO ซึ่งมีจุดมุ่งหมายเพื่อเข้าถึงนักลงทุนรายย่อย
อย่างไรก็ตาม ประวัติศาสตร์จะถูกนำมาทดสอบ (ในหลายวิธีมากกว่าหนึ่งวิธี) ด้วย IPO ของ SpaceX
อาจกล่าวได้ว่าการเสนอขายหุ้นต่อสาธารณะครั้งแรก (IPO) ที่คาดการณ์ไว้มากที่สุดในประวัติศาสตร์วอลล์สตรีทกำลังจะมาถึงแล้ว หลังจากได้รับคำบอกใบ้จากผู้ผลิตชิป Cerebras ซึ่งหุ้นของบริษัทเพิ่มขึ้นเป็นสองเท่าจากราคา IPO เมื่อวันที่ 14 พฤษภาคม Elon Musk's SpaceX ได้เร่งกรอบเวลาในการเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์เป็นวันที่ 12 มิถุนายน
บริษัทที่อยู่เบื้องหลังจรวด Falcon 9, Starlink, บริษัทสตาร์ทอัพด้านปัญญาประดิษฐ์ (AI) xAI และแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดีย X หวังที่จะระดมทุนได้สูงสุด 75 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ จาก IPO ของบริษัท และมีมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งจะทำให้ SpaceX เป็นบริษัทที่ใหญ่เป็นอันดับแปดในตลาดหลักทรัพย์สหรัฐฯ ทันที เหนือกว่าบริษัทมูลค่า 1 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของ Musk อีกแห่งหนึ่งคือ Tesla
AI จะสร้างเศรษฐีรายแรกของโลกที่มีสินทรัพย์พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่ไม่เป็นที่รู้จักเพียงแห่งเดียว ซึ่งเรียกว่า "Monopoly ที่ขาดไม่ได้" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่ Nvidia และ Intel ต่างต้องการทั้งคู่ อ่านต่อ »
แต่ SpaceX ไม่ได้สร้างกระแส IPO เท่านั้น -- นักพัฒนาแบบจำลองภาษาขนาดใหญ่ที่ขับเคลื่อนด้วย AI อย่าง Anthropic และ OpenAI คาดว่าจะเดินตามรอยบริษัทในภายหลังปีนี้ นอกจากนี้ยังฟื้นฟูความตื่นเต้นจากการแบ่งหุ้นที่ส่งผลให้หุ้นที่มีชื่อเสียงหลายตัวพุ่งสูงขึ้นในช่วงครึ่งทศวรรษที่ผ่านมา
จากการอัปเดตมากมายเกี่ยวกับการ IPO ที่ใกล้เข้ามาของ SpaceX ที่ปรากฏในข่าวเมื่อสัปดาห์ที่แล้ว มีรายงานว่าบริษัท AI และเศรษฐกิจอวกาศรายนี้จะดำเนินการแบ่งหุ้นไปข้างหน้าในอัตรา 5 ต่อ 1 ด้วยความเห็นชอบจากผู้ถือหุ้น
การแบ่งหุ้นเป็นเหตุการณ์ที่ช่วยให้บริษัทที่จดทะเบียนในตลาดหลักทรัพย์ (หรือบริษัทเอกชน) สามารถปรับราคาหุ้นและจำนวนหุ้นที่ยังไม่ได้ออกจดทะเบียนได้อย่างสวยงาม การเปลี่ยนแปลงเหล่านี้เป็น "สวยงาม" ในแง่ที่ว่าไม่ได้ส่งผลต่อมูลค่าหลักทรัพย์ตามราคาตลาดหรือผลการดำเนินงานพื้นฐาน
เพิ่งทราบ: ผู้ถือหุ้น SpaceX อนุมัติการแบ่งหุ้น 5 ต่อ 1
-- Polymarket (@Polymarket) 16 พฤษภาคม 2026
การแบ่งหุ้นไปข้างหน้ามักมีจุดมุ่งหมายเพื่อเข้าถึงนักลงทุนรายย่อยเสมอ นักลงทุนจำนวนมากในปัจจุบันสามารถซื้อหุ้นเศษได้ แต่หากโบรกเกอร์ของคุณไม่ใช่หนึ่งในนั้น ราคาหุ้นที่สูงอาจทำให้เป็นเรื่องยากสำหรับนักลงทุนรายย่อยที่จะเข้าร่วมในการเติบโตของบริษัท
การดำเนินการแบ่งหุ้น 5 ต่อ 1 ก่อน IPO จะเพิ่มจำนวนหุ้นที่ยังไม่ได้ออกจดทะเบียนของ SpaceX เป็น 400% ในขณะเดียวกันก็ลดราคาหุ้นลง 80% ในทางทฤษฎี หุ้นของบริษัทจะสามารถซื้อได้ง่ายขึ้นสำหรับนักลงทุนรายย่อย ซึ่งคาดว่าจะเข้ามามีบทบาทสำคัญในกระบวนการ IPO
นี่เป็นเพียงประเภทของการแบ่งหุ้นที่อาจกระตุ้นผู้นำอุตสาหกรรมรายอื่นให้ทำตาม
ทางสถิติ ตั้งแต่ปี 1980 เป็นต้นมา บริษัทที่ดำเนินการแบ่งหุ้นไปข้างหน้าสามารถทำผลตอบแทนได้ดีกว่าเกณฑ์มาตรฐาน S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) ในช่วง 12 เดือนหลังจากการประกาศแบ่งหุ้น แต่ประวัติศาสตร์นี้ ซึ่งถูกเน้นโดย Bank of America Global Research กำลังจะถูกนำมาทดสอบ
ประวัติศาสตร์ยังบอกเราว่า IPO ขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะประสบปัญหาในช่วงหลายเดือนหลังจากการเปิดตัว ยกเว้น Visa ซึ่งปรับตัวขึ้น 23% ในหกเดือนหลังจากการ IPO ในเดือนมีนาคม 2008 IPO ส่วนใหญ่ที่มีชื่อเสียงเริ่มล้มเหลว Facebook (ปัจจุบันคือ Meta Platforms) ลดลง 38% หกเดือนหลังจากการเปิดตัว ในขณะที่ Saudi Aramco ซึ่งเป็น IPO ที่ใหญ่ที่สุดเท่าที่เคยมีมาจนกว่า SpaceX จะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ ลดลง 15% ในช่วงเวลาเดียวกัน
ความตื่นเต้นทางอารมณ์จากการเปิดตัว IPO ขนาดใหญ่ในวันแรกมักจะจางหายไป ทำให้ผู้ลงทุนผิดหวังหลังจากสองสามสัปดาห์
ยิ่งไปกว่านั้น SpaceX น่าจะซื้อขายในอัตราส่วนราคาต่อยอดขาย (P/S) ที่สูงมาก ซึ่งประวัติศาสตร์ได้แสดงให้เห็นว่าไม่สามารถรับประกันได้ อัตราส่วน P/S ที่สูงกว่า 30 มักจะบ่งบอกถึงการมีอยู่ของฟองสบู่ และคาดว่า SpaceX จะเปิดตัว สูงกว่า เส้นแบ่งที่กำหนดนี้
แม้แต่ความตื่นเต้นจากการแบ่งหุ้นก็อาจไม่สามารถช่วยหุ้น SpaceX จากความผิดหวังหลังจากวันที่ 12 มิถุนายนได้
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้นในดัชนี S&P 500 โปรดพิจารณานี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด ที่นักลงทุนควรซื้อในตอนนี้… และดัชนี S&P 500 ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ได้รับการคัดเลือกอาจสร้างผลตอบแทนที่สูงมากในอนาคต
ลองพิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะนั้น คุณจะมี 469,293 ดอลลาร์สหรัฐฯ! หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายชื่อนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์สหรัฐฯ ในขณะนั้น คุณจะมี 1,381,332 ดอลลาร์สหรัฐฯ!
อย่างไรก็ตาม สิ่งที่ควรทราบคือผลตอบแทนโดยรวมของ Stock Advisor คือ 993%—ผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 207% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับแรกใหม่ล่าสุด ซึ่งมีให้ใช้งานพร้อม Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 19 พฤษภาคม 2026 *
Bank of America เป็นพันธมิตรด้านโฆษณาของ Motley Fool Money Sean Williams มีตำแหน่งใน Bank of America, Meta Platforms และ Visa The Motley Fool มีตำแหน่งในและแนะนำ Meta Platforms, Tesla และ Visa The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
ความคิดเห็นและความเชื่อที่แสดงไว้ในที่นี้เป็นความคิดเห็นและความเชื่อของผู้เขียนและไม่จำเป็นต้องสะท้อนความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"มูลค่าของ SpaceX และแบบแผน IPO ขนาดใหญ่ ชี้ให้เห็นถึงความผิดหวังหลังการจดทะเบียนเมื่อความตื่นเต้นในตอนแรกจางหายไป"
IPO ของ SpaceX ที่เร่งกำหนดเป็นวันที่ 12 มิถุนายน ด้วยมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ ควบคู่ไปกับการแบ่งหุ้นก่อน IPO 5 ต่อ 1 มีเป้าหมายเพื่อการมีส่วนร่วมของนักลงทุนรายย่อยโดยการลดราคาหุ้นตามมูลค่าลง 80% แม้ว่าการแบ่งหุ้นจะขับเคลื่อนผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าดัชนี S&P 500 ในอดีต แต่ IPO ขนาดใหญ่ เช่น Facebook และ Saudi Aramco ก็มีผลขาดทุนอย่างรุนแรงหลังการเปิดตัว อัตราส่วน P/S ที่คาดการณ์ของ SpaceX ซึ่งสูงกว่า 30 มาก ทำให้เกิดความกังวลเกี่ยวกับฟองสบู่ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเมื่อการดำเนินการ Starlink และความเสี่ยงในการรวม xAI ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ในตลาดสาธารณะ แรงผลักดันทางอารมณ์จากปริมาณการซื้อขายวันแรกอาจจางหายไปอย่างรวดเร็วเมื่อการล็อคอัพและปัจจัยพื้นฐานถูกทดสอบ
การผสมผสานที่เป็นเอกลักษณ์ของ SpaceX ระหว่างอัตรากำไรจากการปล่อยจรวดที่นำกลับมาใช้ใหม่ได้ การเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดจาก Starlink และการทำงานร่วมกันของ xAI อาจพิสูจน์พรีเมียมที่ IPO ในอดีตขาดหายไป ทำให้การเสนอซื้อของนักลงทุนรายย่อยที่ขับเคลื่อนด้วยการแบ่งหุ้นสามารถขยายการเพิ่มขึ้นได้เกินกว่าการลดลงตามปกติหกเดือน
"การแบ่งหุ้น 5 ต่อ 1 เป็นกลอุบายเพื่อเข้าถึงนักลงทุนรายย่อยที่บดบังมูลค่าที่ต้องการการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบ การด้อยประสิทธิภาพของ IPO ขนาดใหญ่ในอดีตและอัตราส่วน P/S มากกว่า 200 เท่า ชี้ให้เห็นว่าความผิดหวังใน 12 เดือนมีแนวโน้มมากกว่าความตื่นเต้นจากการแบ่งหุ้นจะช่วยได้"
บทความนี้ผสมผสานปรากฏการณ์ที่แยกจากกันสามประการ ได้แก่ โมเมนตัม IPO จิตวิทยาการแบ่งหุ้น และความเสี่ยงด้านมูลค่า โดยไม่ได้ตรวจสอบว่าสิ่งเหล่านี้เสริมกันหรือหักล้างกันหรือไม่ ใช่ การแบ่งหุ้น 5 ต่อ 1 ของ SpaceX ช่วยลดราคาตามมูลค่าและอาจดึงดูด FOMO ของนักลงทุนรายย่อย ใช่ การแบ่งหุ้นในอดีตมีผลการดำเนินงานที่เหนือกว่า แต่ข้อมูลของบทความเองก็บ่อนทำลายกรณีที่มองโลกในแง่ดี: IPO ขนาดใหญ่ (Facebook, Saudi Aramco) ตกลง 6-12 เดือนหลังการเปิดตัว โดยไม่คำนึงถึงการแบ่งหุ้น มูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ จากรายได้ที่คาดการณ์ในปี 2026 ประมาณ 6-8 พันล้านดอลลาร์ หมายถึงอัตราส่วน P/S 220-290 เท่า — ไม่ใช่ 'สูงกว่า 30' แต่เป็นอาณาเขตของฟองสบู่ตามมาตรวัดทางประวัติศาสตร์ใดๆ บทความนี้สันนิษฐานว่าความสามารถในการเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อยขับเคลื่อนผลตอบแทน มันไม่ได้ มูลค่าต่างหาก
SpaceX ไม่ใช่ Facebook หรือ Aramco — มันควบคุม Starlink (รายได้ประจำ ผลกระทบจากเครือข่าย) และมีลักษณะการผูกขาดที่แท้จริงในการปล่อยจรวด หากแนวโน้มรายได้ของ Starlink พิสูจน์อัตราส่วน P/S แม้แต่ 50 เท่า (เทียบกับเกณฑ์ประวัติศาสตร์ 30 เท่า) ความตื่นเต้นจากการแบ่งหุ้นจะกลายเป็นแรงหนุน ไม่ใช่สิ่งรบกวน และหุ้นอาจมีผลการดำเนินงานที่เหนือกว่าแม้จะมีแรงต้านจาก IPO ขนาดใหญ่ก็ตาม
"การแบ่งหุ้นก่อน IPO เป็นสิ่งรบกวนทางความสวยงามจากฟองสบู่มูลค่ามหาศาลที่ละเลยความเสี่ยงด้านค่าใช้จ่ายในการลงทุนที่สูงซึ่งมีอยู่ในโครงสร้างพื้นฐานอวกาศ"
เป้าหมายมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับ SpaceX นั้นทะเยอทะยาน โดยคำนึงถึงไม่เพียงแต่การครอบงำการปล่อยจรวดในปัจจุบันเท่านั้น แต่ยังรวมถึงการสร้างรายได้จาก Starlink ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ทั้งหมด และการรวม xAI ที่เป็นการเก็งกำไร แม้ว่าการแบ่งหุ้น 5 ต่อ 1 จะเป็นกลยุทธ์คลาสสิกในการล่อลวงนักลงทุนรายย่อยเพื่อเพิ่มสภาพคล่อง แต่ก็ไม่ได้เปลี่ยนแปลงความเป็นจริงของกระแสเงินสด นักลงทุนกำลังซื้อ 'Musk Premium' ในอัตราส่วน P/S ที่ละเลยลักษณะที่ต้องใช้เงินทุนสูงของโครงสร้างพื้นฐานอวกาศ หาก IPO ดำเนินตามแนวโน้มของ Saudi Aramco หรือ Meta เรากำลังมองหากิจกรรม 'ขายข่าว' แบบคลาสสิกที่ความกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อยถูกบดขยี้อย่างรวดเร็วโดยการหมดอายุการล็อคอัพของสถาบันและแรงโน้มถ่วงของมูลค่า
หาก SpaceX สามารถคว้าตลาดอินเทอร์เน็ตผ่านดาวเทียมทั่วโลกได้สำเร็จ และบรรลุการนำ Starship กลับมาใช้ใหม่ได้เต็มรูปแบบ มูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์อาจดูถูกเมื่อเทียบกับตลาดรวมทั้งหมดของภาคอวกาศและการสื่อสารโทรคมนาคมทั่วโลก
"การเพิ่มขึ้นหลัง IPO ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่ยั่งยืนจาก Starlink การปล่อยจรวด และ AI หากไม่มีสิ่งเหล่านี้ มูลค่าที่สูงเกินไปก็ไม่น่าจะยั่งยืน"
ความคลั่งไคล้ IPO ของ SpaceX นั้นดัง แต่คำถามหลักคือว่ากระแสเงินสดพิสูจน์ความตื่นเต้นได้หรือไม่ การแบ่งหุ้นแบบเดินหน้า 5 ต่อ 1 เป็นเพียงความสวยงาม: มันขยายจำนวนหุ้นหมุนเวียนและเพิ่มการเข้าถึงของนักลงทุนรายย่อยโดยไม่เปลี่ยนแปลงผลกำไร IPO ขนาดใหญ่มีแนวโน้มที่จะพุ่งขึ้นและลดลง และ SpaceX มีเส้นทางรายได้ที่คลุมเครือในระยะใกล้ในด้านการปล่อยจรวด Starlink และ XAI พร้อมด้วยค่าใช้จ่ายจำนวนมากและความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ ข้อกังวลเกี่ยวกับมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์และ P/S ของบทความดูเหมือนจะสูงเกินไปสำหรับบริษัทที่ไม่มีประวัติสาธารณะ ในสภาพแวดล้อมที่หลีกเลี่ยงความเสี่ยง ผลการดำเนินงานหลังการจดทะเบียนอาจทำให้ผิดหวังแม้ว่าหน้าต่าง IPO จะยังคงแออัดก็ตาม
ความต้องการของนักลงทุนรายย่อยอาจสร้างความประหลาดใจหาก Starlink สร้างรายได้เร็วกว่าที่คาด และหน้าต่าง IPO ยังคงเอื้ออำนวย การเพิ่มขึ้นของผลกำไรอย่างรวดเร็วจะท้าทายข้อโต้แย้งเกี่ยวกับผลการดำเนินงานหลัง IPO ที่น่ากังวล
"ความล่าช้าด้านกฎระเบียบสำหรับ Starlink เป็นความเสี่ยงที่สำคัญที่ยังไม่ได้แก้ไข ซึ่งอาจเร่งการบีบอัดมูลค่าหลัง IPO"
Starlink เผชิญกับอุปสรรคด้านกฎระเบียบที่ไม่ได้กล่าวถึงในตลาดเช่นอินเดียและยุโรป ซึ่งอาจชะลอการเพิ่มรายได้ไปหลายปี ความเสี่ยงนี้บ่อนทำลายสมมติฐานกระแสเงินสดที่สนับสนุนมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์และการเสนอซื้อของนักลงทุนรายย่อยที่เกิดจากการแบ่งหุ้น ทำให้หุ้นมีความเสี่ยงเมื่อสถาบันทดสอบปัจจัยพื้นฐานหลังการล็อคอัพ คำเตือนเกี่ยวกับความเข้มข้นของเงินทุนของ Gemini มีผลบังคับใช้เมื่อจับคู่กับประตูการดำเนินการเหล่านี้ แทนที่จะเป็นเพียง TAM ของตลาด
"แรงเสียดทานด้านกฎระเบียบเป็นอุปสรรคต่อการเติบโต ไม่ใช่ตัวฆ่ามูลค่า — ความเสี่ยงในการดำเนินการปล่อยจรวดคือรอยร้าวที่แท้จริง"
ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบของ Grok นั้นมีอยู่จริง แต่คณะกรรมการกำลังให้น้ำหนักน้อยเกินไปกับฐานรายได้ที่มีอยู่ของ Starlink ซึ่งสร้างรายได้ 5-6 พันล้านดอลลาร์ต่อปีอยู่แล้วด้วยสมาชิกกว่า 7 ล้านคน ความล่าช้าด้านกฎระเบียบในอินเดีย/ยุโรปมีความสำคัญต่อการเติบโตส่วนเพิ่ม ไม่ใช่การประเมินมูลค่าหลัก ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าที่ยังไม่ได้ตรวจสอบ: สมมติฐานเกี่ยวกับจังหวะการปล่อยจรวดของ SpaceX หาก Starship นำกลับมาใช้ใหม่ได้ล่าช้ากว่ากำหนด 18 เดือน ทฤษฎีการเพิ่มอัตรากำไรทั้งหมดจะพังทลายโดยไม่คำนึงถึงชัยชนะด้านกฎระเบียบของ Starlink ไม่มีใครทดสอบเศรษฐศาสตร์การปล่อยจรวด
"มูลค่าของ SpaceX ตั้งอยู่บนบทบาทของตนในฐานะทรัพย์สินด้านความมั่นคงของชาติที่สำคัญและไม่สามารถถูกแทนที่ได้ ไม่ใช่แค่รายได้จากดาวเทียมเชิงพาณิชย์"
Claude พูดถูกที่จะเปลี่ยนไปสู่เศรษฐศาสตร์การปล่อยจรวด แต่ทั้ง Claude และ Gemini ละเลย 'Musk Premium' ในฐานะการป้องกันเชิงกลยุทธ์ SpaceX ไม่ใช่แค่ผู้ให้บริการปล่อยจรวดเท่านั้น แต่เป็นผู้ให้บริการโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญเพียงรายเดียวสำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ มูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ไม่ใช่แค่ P/S เท่านั้น แต่เป็นเบี้ยประกันภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ ผู้ซื้อสถาบันไม่ได้คำนึงถึงการเติบโตของ Starlink เพียงอย่างเดียว พวกเขากำลังคำนึงถึงความจำเป็นอย่างยิ่งยวดของ Starship เพื่อความมั่นคงของชาติและการครอบงำวงโคจร
"สิ่งที่ไม่ทราบหลักคือเศรษฐศาสตร์การปล่อยจรวด — ว่า SpaceX สามารถรักษาอัตรากำไรและต้นทุนต่อหน่วยของ Starship เพื่อพิสูจน์มูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ได้หรือไม่ ไม่ใช่พาดหัวข่าวเกี่ยวกับกฎระเบียบ"
Grok ยกอุปสรรคด้านกฎระเบียบเป็นตัวเร่งให้เกิดการเพิ่มรายได้ ซึ่งก็ยุติธรรม แต่ปัจจัยที่มีผลกระทบมากกว่าคือเศรษฐศาสตร์การปล่อยจรวด จังหวะของ Starship ต้นทุนต่อหน่วย และระเบียบวินัยด้านอัตรากำไร คือจุดอ่อนของทฤษฎี P/S ที่ตื่นเต้นเกินไปมูลค่า 1.75 ล้านล้านดอลลาร์ หาก Starship ล่าช้ากว่ากำหนดหรืออัตรากำไรต่อการปล่อยลดลง การสร้างรายได้ของ Starlink เพียงอย่างเดียวจะไม่สามารถกอบกู้หลายเท่าที่สมมติว่ามีการดำเนินการที่สมบูรณ์แบบในหลายสายธุรกิจได้ FOMO ของนักลงทุนรายย่อยอาจช่วยได้ในระยะสั้น แต่ระยะยาวขึ้นอยู่กับความยืดหยุ่นของกระแสเงินสด ไม่ใช่พาดหัวข่าวเกี่ยวกับกฎระเบียบ
คณะกรรมการส่วนใหญ่มีมุมมองเชิงลบต่อ IPO ของ SpaceX โดยอ้างถึงมูลค่าที่ทะเยอทะยาน ความเสี่ยงด้านกฎระเบียบ และการดำเนินการที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของการรวม Starlink และ xAI พวกเขากล่าวเตือนว่าความกระตือรือร้นของนักลงทุนรายย่อยอาจจางหายไปอย่างรวดเร็วเมื่อปัจจัยพื้นฐานถูกทดสอบ
เบี้ยประกันภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ที่อาจเกิดขึ้นเนื่องจากบทบาทโครงสร้างพื้นฐานที่สำคัญของ SpaceX สำหรับรัฐบาลสหรัฐฯ
การพึ่งพาการดำเนินการที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ของ Starlink และจังหวะการปล่อยจรวด Starship อย่างหนัก