โดย Maksym Misichenko · Nasdaq ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าตลาดกำลังประสบกับการปรับฐานที่ดีต่อสุขภาพหลังจากสตรีคการชนะเก้าวัน แต่ไม่เห็นด้วยในสาเหตุและขอบเขตของความเสี่ยงที่เกิดจาก mega-IPOs ที่กำลังจะมาถึงและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ในขณะที่บางคนมองเห็น 'การสูญเสียสภาพคล่อง' ที่อาจเกิดขึ้นและข้อกังวลด้านการประเมินมูลค่า คนอื่นๆ โต้แย้งว่า IPO เหล่านี้สามารถดึงดูดเงินทุนใหม่ และตลาดมีความยืดหยุ่นต่อสัญญาณรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์
ความเสี่ยง: การสูญเสียสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นจาก mega-IPOs และอัตราที่สูงขึ้นเป็นเวลานานบีบอัดมูลค่า
โอกาส: ผลประกอบการ AI ที่แข็งแกร่งและ capex AI ขับเคลื่อนการเติบโตของ EPS
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
S&P 500 (SNPINDEX:^GSPC) ลดลง 0.74% ที่ 7,553.68 Nasdaq Composite (NASDAQINDEX:^IXIC) ลดลง 0.89% ที่ 26,853.98 และ Dow Jones Industrial Average (DJINDICES:^DJI) ลดลง 1.21% ที่ 50,687.07 เนื่องจากราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้น อัตราผลตอบแทนที่สูงขึ้น และความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์กดดันตลาด
หุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ Nvidia และ Microsoft ลดลงมากกว่า 3% ทั้งคู่ ซึ่งส่งผลกระทบต่อ S&P 500 และ Nasdaq ความเชื่อมั่นในเซมิคอนดักเตอร์ยังคงคึกคักจากการได้รับผลตอบแทนจากหุ้นชิปหน่วยความจำ เช่น Sandisk และ Micron Technology Intel ลดการขาดทุนที่เพิ่งเกิดขึ้นบางส่วน และ Marvell Technology ขยายการรalli — ตอนนี้เพิ่มขึ้นมากกว่า 50% ในห้าวันก่อนหน้า
ดัชนีสหรัฐฯ ปิดการซื้อขายด้วยผลกำไรในวันนี้ เนื่องจากนักลงทุนระมัดระวังมากขึ้นท่ามกลางรายงานความตึงเครียดที่เพิ่มขึ้นในตะวันออกกลาง S&P 500 ทะลุ 7,600 เป็นครั้งแรก หลังจากได้รับผลตอบแทนติดต่อกันเก้าวัน แต่ความสงสัยเกี่ยวกับเจรจาสันติภาพสหรัฐฯ-อิหร่านทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้นและหุ้นตกต่ำ
ผลประกอบการที่แข็งแกร่งช่วยปลอบโยน Wall Street ว่าการซื้อขายปัญญาประดิษฐ์ (AI) ที่เฟื่องฟูนั้นยั่งยืนได้ แต่การประเมินมูลค่าและการใช้จ่ายกำลังถูกตรวจสอบอย่างเข้มงวดมากขึ้น ตัวอย่างเช่น หากการนำ AI ไปใช้ไม่ได้เกิดขึ้นอย่างรวดเร็วหรือกว้างขวางเท่าที่คาดไว้ จะมีกำลังการผลิตที่ไม่ได้ใช้อย่างมาก วิธีหนึ่งที่นักลงทุนสามารถเตรียมตัวได้คือการสร้างสมดุลระหว่างการถือครองเทคโนโลยีด้วยหุ้นที่เน้นการป้องกันและหุ้นปันผล
อีกเหตุผลหนึ่งที่ต้องเตรียมพร้อมสำหรับความผันผวนคือ นักวิเคราะห์บางคนเตือนว่า IPO ขนาดใหญ่ที่กำลังจะมาถึงอาจทำให้สภาพคล่องออกจากหุ้นที่มีอยู่ SpaceX, Anthropic และ OpenAI คาดว่าจะเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ในปีนี้ โดยมีมูลค่ารวมมากกว่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ ซึ่งอาจเป็นอุปสรรคในระยะสั้นสำหรับตลาด
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้นในดัชนี S&P 500 โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ The Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น หุ้น 10 อันดับแรก ที่นักลงทุนควรซื้อตอนนี้… และดัชนี S&P 500 ไม่ใช่หนึ่งในนั้น หุ้น 10 ตัวที่ผ่านการคัดเลือกอาจสร้างผลตอบแทนที่สูงมากในอนาคตอันใกล้นี้
ลองพิจารณาเมื่อ Netflix อยู่ในรายการเมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2547... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในขณะนั้น คุณจะมี 449,393 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia อยู่ในรายการเมื่อวันที่ 15 เมษายน 2550... หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ในขณะนั้น คุณจะมี 1,366,006 ดอลลาร์!
ตอนนี้ สิ่งที่ควรทราบคือผลตอบแทนโดยรวมของ Stock Advisor คือ 983% — เกินประสิทธิภาพของตลาดอย่างมากเมื่อเทียบกับ 212% สำหรับ S&P 500 อย่าพลาดรายการ 10 อันดับแรกล่าสุด ซึ่งมีให้ใช้งานพร้อม Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายย่อยสำหรับนักลงทุนรายย่อย
**ผลตอบแทนของ Stock Advisor ณ วันที่ 3 มิถุนายน 2567 *
Emma Newbery มีสถานะใน Nvidia The Motley Fool มีสถานะในและแนะนำ Intel, Marvell Technology, Micron Technology, Microsoft และ Nvidia The Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล
ความคิดเห็นและความคิดเห็นที่แสดงไว้ในที่นี้เป็นความคิดเห็นและความคิดเห็นของผู้เขียนและไม่จำเป็นต้องสะท้อนความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การประเมินมูลค่ามีความเสี่ยงต่อการบีบอัดมูลค่า หากอัตราผลตอบแทนยังคงสูงขึ้นและการยอมรับ AI ล่าช้า ทำให้การลดลงในวันนี้อาจเป็นสัญญาณเริ่มต้นของการลดลงที่ใหญ่ขึ้น"
เซสชั่นวันนี้เหมือนกับการหยุดพักตามปกติหลังจากเก้าวันแห่งการเพิ่มขึ้น แต่ความมองโลกในแง่ดีของบทความเกี่ยวกับ AI และ mega-IPOs กลับมองข้ามความเสี่ยงที่แท้จริง หากอัตราผลตอบแทนยังคงสูงขึ้นเป็นเวลานาน หรือราคาน้ำมันยังคงสูงท่ามกลางความตึงเครียดในตะวันออกกลาง การบีบอัดมูลค่าอาจส่งผลกระทบต่อดัชนีที่เน้นเทคโนโลยี แม้ว่าไตรมาสที่ทำกำไรจะดึงดูดผู้ซื้อ วงจร capex ของ AI ไม่ได้รับประกันว่าจะเร่งตัวขึ้นตามราคา และสภาพคล่องอาจหมดไปเมื่อ IPO ขนาดใหญ่เข้าสู่ตลาด การเปลี่ยนแปลงเชิงรับและกลยุทธ์ปันผลอาจขยายวงกว้างขึ้น ในขณะที่ผลประกอบการด้านเทคโนโลยีของตลาดในวงกว้างที่น่าผิดหวังหรือการเปลี่ยนแปลงนโยบายอาจทำให้เกิดการปรับฐานที่รุนแรงขึ้น
ความยืดหยุ่นของหุ้น แม้จะมีอัตราผลตอบแทนและราคาน้ำมันที่สูงขึ้น แสดงให้เห็นว่านักลงทุนอาจกำลังประเมินความเสี่ยงมหภาคอยู่แล้ว วงจรการลงทุน AI ที่มั่นคงและความต้องการ mega-IPOs ที่แข็งแกร่งอาจทำให้ผลประกอบการเติบโตและมูลค่าได้รับการสนับสนุน
"คลื่น mega-IPOs ที่กำลังจะมาถึงมีแนวโน้มที่จะกระตุ้นการหมุนเวียนสภาพคล่องออกจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่จัดตั้งขึ้น ซึ่งนำไปสู่ช่วงเวลาของการบีบอัดมูลค่า"
การปรับฐานของตลาดเป็นการรวมฐานที่ดีต่อสุขภาพหลังจากสตรีคการชนะเก้าวัน แต่เรื่องราวที่ตำหนิความตึงเครียดในตะวันออกกลางสำหรับการลดลง 0.74% นั้นง่ายเกินไป ความเสี่ยงที่แท้จริงคือ 'การสูญเสียสภาพคล่อง' ที่กล่าวถึงเกี่ยวกับ mega-IPOs เช่น OpenAI และ SpaceX หากหน่วยงานเหล่านี้เข้าสู่ตลาดสาธารณะด้วยมูลค่ารวม 3 ล้านล้านดอลลาร์ พวกเขาจะแย่งชิงเงินทุนจากหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ที่มีอยู่ ทำให้เกิดการปรับสมดุลของสถาบัน แม้ว่าความเชื่อมั่นใน AI จะยังคงแข็งแกร่ง แต่การลดลง 3% ของ Nvidia และ Microsoft บ่งชี้ว่านักลงทุนกำลังประเมินความเสี่ยง 'กำลังการผลิตที่ไม่ได้ใช้' ในที่สุด ฉันคาดว่าความผันผวนจะยังคงอยู่ เนื่องจากตลาดกำลังปรับสมดุล P/E ล่วงหน้าสูงกับความเป็นจริงของสภาวะสภาพคล่องที่อาจจะเข้มงวดขึ้นใน Q3
ข้อโต้แย้งเรื่อง 'การสูญเสียสภาพคล่อง' ไม่ได้คำนึงถึงว่า mega-IPOs มักทำหน้าที่เป็นแม่เหล็กดึงดูดเงินทุนทั่วโลก ซึ่งจริงๆ แล้วเป็นการเพิ่มความลึกของตลาดโดยรวม แทนที่จะแค่สับเปลี่ยนเงินดอลลาร์ที่มีอยู่
"นี่คือการหมุนเวียนภาคส่วนที่แฝงตัวเป็นการขายออกทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยไม่มีข้อมูลการประเมินมูลค่าสำหรับหุ้นเทคโนโลยีขนาดใหญ่ คำเตือน 'เตรียมพร้อมรับความผันผวน' นั้นไม่สามารถพิสูจน์ได้และไม่มีประโยชน์"
บทความนำเสนอการปรับฐาน 0.74% ตามปกติว่าเกิดจากปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์ แต่เรื่องจริงคือการหมุนเวียนภาคส่วน ไม่ใช่ความตื่นตระหนก Nvidia และ Microsoft ลดลง 3%+ ในขณะที่ชิปหน่วยความจำฟื้นตัว และ Marvell ขยายการพุ่งขึ้น 50% ในห้าวัน — เป็นการปรับสมดุลความเสี่ยงแบบคลาสสิก ไม่ใช่ความกลัว การเพิ่มขึ้นของราคาน้ำมัน (ที่กล่าวถึงว่าเป็นแรงกดดัน) มักจะเป็นประโยชน์ต่อหุ้นพลังงาน แต่บทความไม่ได้กล่าวถึง XLE หรือ CVX การตีความ 'การทวีความรุนแรงในตะวันออกกลาง' ดูเหมือนจะเป็นการอธิบายภายหลัง สตรีคการชนะเก้าวันสิ้นสุดลง การสูญเสียสภาพคล่องจาก mega-IPO (3 ล้านล้านดอลลาร์) เป็นเพียงละครที่คาดเดา — SPACs และรอบส่วนตัวได้กำหนดราคาของมูลค่าส่วนใหญ่ไว้แล้ว ข้อกังวลที่แท้จริง: บทความยอมรับว่าการประเมินมูลค่า AI เผชิญกับการตรวจสอบ แต่ไม่ได้ให้ตัวชี้วัดการประเมินมูลค่า เราอยู่ที่ P/E ล่วงหน้า 25 เท่ากับการเติบโต 18% หรือ 35 เท่ากับการเติบโต 12%? นั่นคือสิ่งที่สำคัญ
หากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นจริงและราคาน้ำมันสูงกว่า 80 ดอลลาร์ การคาดการณ์อัตราดอกเบี้ยจะเปลี่ยนแปลง และการบีบอัดมูลค่าจะเร่งตัวขึ้นเร็วกว่าที่การปรับฐานนี้บ่งชี้ — โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากการทำผลงานได้ดีของภาคพลังงานเป็นสัญญาณของการกลับมาเร่งตัวของอัตราเงินเฟ้อที่ Fed ไม่สามารถเพิกเฉยได้
"การปรับฐานเป็นการหมุนเวียนตื้นๆ ภายใน AI แทนที่จะเป็นการเริ่มต้นของวิกฤตสภาพคล่องหรือการประเมินมูลค่า"
การลดลง 0.74% ของ S&P 500 และ 0.89% ของ Nasdaq ในตลาดเนื่องจากความกังวลในตะวันออกกลางดูเหมือนเป็นสัญญาณรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์ตามปกติหลังจากสตรีคเก้าวันถึง 7,600 การลดลงมากกว่า 3% ของ Nvidia และ Microsoft ถูกหักล้างด้วยการพุ่งขึ้น 50% ในห้าวันของ Marvell และการฟื้นตัวของ Intel แสดงให้เห็นถึงความยืดหยุ่นของการใช้จ่าย AI แทนที่จะเป็นการยอมแพ้อย่างกว้างขวาง ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าที่ยังไม่ได้กล่าวถึงคือ $3 ล้านล้านใน mega-IPOs (SpaceX, Anthropic, OpenAI) จะดูดซับสภาพคล่องจริงหรือไม่ หรือเพียงแค่ดึงดูดเงินทุนใหม่เข้าสู่ระบบนิเวศ ราคาน้ำมันและอัตราผลตอบแทนที่พุ่งสูงขึ้นเป็นเรื่องจริง แต่โดยทั่วไปแล้วจะสั้น เว้นแต่จะคงอยู่ ผลประกอบการ AI Q2 ที่แข็งแกร่งอาจทำให้มูลค่าเพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว หากความกังวลเรื่องการใช้กำลังการผลิตพิสูจน์แล้วว่าเร็วเกินไป
การทวีความรุนแรงขึ้นอาจทำให้ราคาน้ำมันสูงกว่า 90 ดอลลาร์เป็นเวลาหลายเดือน บีบให้ Fed ต้องหยุดการลดอัตราดอกเบี้ย และบีบอัดมูลค่าหุ้นเทคโนโลยี แม้ว่าผลประกอบการจะยังคงอยู่ก็ตาม ทำให้การลดลงในวันนี้กลายเป็นการลดมูลค่าอย่างต่อเนื่อง
"ระบอบมหภาคและจังหวะเวลาของ capex AI มีความสำคัญต่อการประเมินมูลค่ามากกว่าขนาดของ mega-IPOs"
ทฤษฎี 'การสูญเสียสภาพคล่อง' ของ Gemini อาศัยคลื่น mega-IPO มูลค่า 3 ล้านล้านดอลลาร์ แต่ประวัติศาสตร์แสดงให้เห็นว่าการลิสต์ครั้งใหญ่สามารถดึงดูดเงินทุนใหม่ ไม่ใช่แค่สับเปลี่ยนเงินทุน ความเสี่ยงที่ลึกกว่าไม่ใช่ขนาดของดีล แต่เป็นระบอบมหภาคและจังหวะเวลาของ capex AI: อัตราที่สูงขึ้นเป็นเวลานานและอัตราเงินเฟ้อที่เหนียวแน่นอาจบีบอัดมูลค่า แม้ว่าการใช้จ่าย AI จะยังคงแข็งแกร่ง หากผลประกอบการน่าผิดหวัง หรือสภาวะพลังงาน/สินเชื่อเปลี่ยนแปลงไป สถานการณ์ 'mega-IPOs ดูดซับสภาพคล่อง' อาจพิสูจน์ได้ว่าถูกต้อง — แต่ความเสี่ยงด้านอัตราดอกเบี้ยยังคงเป็นปัจจัยสำคัญกว่า
"P/E ล่วงหน้า 21 เท่าของตลาดในปัจจุบันนั้นไม่ยั่งยืนหากไม่มีการขยายอัตรากำไรทันที ทำให้การประเมินมูลค่ามีความเสี่ยงมากกว่าสภาพคล่องหรือภูมิรัฐศาสตร์"
Claude พูดถูกที่ชี้ให้เห็นถึงการขาดตัวชี้วัดการประเมินมูลค่า เรากำลังถกเถียงเรื่อง 'การสูญเสียสภาพคล่อง' และ 'สัญญาณรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์' โดยไม่สนใจว่า S&P 500 ซื้อขายที่ประมาณ 21 เท่าของกำไรล่วงหน้า — ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ย 10 ปีอย่างมีนัยสำคัญ หาก capex AI ไม่ได้แปลเป็นการขยายอัตรากำไรทันที เราไม่ได้กำลังมองหาการรวมฐานที่ดีต่อสุขภาพ เรากำลังมองหา กับดักการประเมินมูลค่าแบบคลาสสิก ซึ่งการบีบอัดมูลค่าเป็นสิ่งที่หลีกเลี่ยงไม่ได้ โดยไม่คำนึงว่าราคาน้ำมันจะถึง 90 ดอลลาร์ หรือ IPO จะเปิดตัวหรือไม่
"P/E ล่วงหน้า 21 เท่าเป็นเพียงกับดักหากสมมติฐานการเติบโตของ EPS พื้นฐานพิสูจน์แล้วว่าไม่ถูกต้อง ไม่ใช่เพราะตัวคูณนั้นขยายออกไปโดยเนื้อแท้"
การวิจารณ์ P/E ล่วงหน้า 21 เท่าของ Gemini นั้นเฉียบคม แต่เป็นการผสมผสานความเสี่ยงสองประการที่แตกต่างกัน การคูณ 21 เท่าสามารถป้องกันได้หาก capex AI ขับเคลื่อนการเติบโตของ EPS 18-22% อย่างยั่งยืน — กับดักที่แท้จริงคือหากการเติบโตชะลอตัวลงที่ 8-12% ในขณะที่การคูณยังคงสูงอยู่ ไม่มีใครทดสอบสมมติฐาน *คุณภาพ* ของผลกำไร: กำไรเหล่านี้เป็นการขยายอัตรากำไรที่ยั่งยืน หรือข้อตกลงการให้สิทธิ์ใช้งาน/โครงสร้างพื้นฐานครั้งเดียว? นั่นคือกับดักการประเมินมูลค่า ไม่ใช่ตัวคูณเอง
"จังหวะเวลาของ capex AI สร้างความไม่สอดคล้องกันระหว่าง EPS ระยะสั้นและอัตรากำไรที่ยั่งยืน ซึ่งอาจเร่งให้เกิดการลดมูลค่าเกินกว่าสมมติฐานการเติบโตในปัจจุบัน"
Claude มุ่งเน้นไปที่คุณภาพของผลกำไรมากกว่าตัวคูณหลักอย่างถูกต้อง แต่ความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าที่ยังไม่ได้กล่าวถึงคือจังหวะเวลา: การใช้จ่ายโครงสร้างพื้นฐาน AI มีการโหลดล่วงหน้าอย่างมากด้วยรายได้จากฮาร์ดแวร์และใบอนุญาต ในขณะที่การขยายอัตรากำไรที่ขับเคลื่อนด้วยการใช้งานจะมาถึงในภายหลัง ที่ P/E ล่วงหน้า 21 เท่าของ S&P ความล่าช้าใดๆ ระหว่าง capex และการสร้างรายได้อาจเร่งให้เกิดการลดมูลค่าเร็วขึ้นเมื่อคลื่น mega-IPO เพิ่มอุปทาน โดยไม่คำนึงว่าราคาน้ำมันจะยังคงสูงอยู่หรือไม่
ผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่าตลาดกำลังประสบกับการปรับฐานที่ดีต่อสุขภาพหลังจากสตรีคการชนะเก้าวัน แต่ไม่เห็นด้วยในสาเหตุและขอบเขตของความเสี่ยงที่เกิดจาก mega-IPOs ที่กำลังจะมาถึงและความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ ในขณะที่บางคนมองเห็น 'การสูญเสียสภาพคล่อง' ที่อาจเกิดขึ้นและข้อกังวลด้านการประเมินมูลค่า คนอื่นๆ โต้แย้งว่า IPO เหล่านี้สามารถดึงดูดเงินทุนใหม่ และตลาดมีความยืดหยุ่นต่อสัญญาณรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์
ผลประกอบการ AI ที่แข็งแกร่งและ capex AI ขับเคลื่อนการเติบโตของ EPS
การสูญเสียสภาพคล่องที่อาจเกิดขึ้นจาก mega-IPOs และอัตราที่สูงขึ้นเป็นเวลานานบีบอัดมูลค่า