โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้เข้าร่วมเห็นพ้องกันว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับอิสราเอล/อิหร่าน และการควบคุมการส่งออกชิป AI ที่อาจเกิดขึ้น อาจรบกวนสถานการณ์ 'Goldilocks' ในปัจจุบัน และส่งผลกระทบต่อเรื่องราวการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI พวกเขาไม่เห็นด้วยในระดับที่ความเสี่ยงเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อวงจรการลงทุนด้านทุนและผลประกอบการ
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่นำไปสู่การควบคุมการส่งออกชิป AI และการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่อาจเกิดขึ้น
โอกาส: การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI และวงจรการลงทุนด้านทุน แม้จะมีความเสี่ยงในการบีบอัดอัตรากำไร
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ฟิวเจอร์ส S&P 500 E-Mini เดือนมิถุนายน (ESM26) ลดลง -0.14% และฟิวเจอร์ส Nasdaq 100 E-Mini เดือนมิถุนายน (NQM26) ลดลง -0.01% ในเช้านี้ โดยพักตัวหลังจากที่ปรับตัวขึ้นมาระยะหนึ่ง ขณะที่นักลงทุนกำลังประเมินโอกาสในการยุติความขัดแย้งในตะวันออกกลาง
ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ ยังคงมองโลกในแง่ดีว่าสหรัฐฯ จะสามารถบรรลุข้อตกลงสันติภาพชั่วคราวกับอิหร่านได้ “ภายในสัปดาห์หน้า” สถานทูตเลบานอนในสหรัฐฯ ระบุว่าได้รับยืนยันการยอมรับข้อเสนอของสหรัฐฯ จากฮิซบอลเลาะห์ในการยุติการโจมตีอิสราเอล โดยอิสราเอลตกลงที่จะงดเว้นการโจมตีเมืองหลวงของเลบานอน การยุติการรุกคืบของอิสราเอลในเลบานอนมีความสำคัญมากขึ้นเรื่อยๆ ต่อความพยายามของสหรัฐฯ ในการบรรลุบันทึกความเข้าใจกับอิหร่าน เพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง ขณะเดียวกัน สำนักข่าว Mehr ของอิหร่านรายงานเมื่อวันอังคารว่าเจ้าหน้าที่ในกรุงเตหะรานกำลังทบทวน “ข้อความสุดท้าย” ก่อนที่จะส่งไปยังสหรัฐฯ
ราคาน้ำมันดิบ WTI ร่วงลงกว่า -1% ลดทอนการปรับตัวขึ้นเมื่อวันจันทร์ สิ่งนี้ช่วยหนุนราคาพันธบัตรให้สูงขึ้นเล็กน้อย เนื่องจากราคาน้ำมันที่ลดลงช่วยคลายความกังวลเรื่องเงินเฟ้อ โดยอัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปีอยู่ที่ 4.43% ลดลงสองเบซิสพอยต์
นักลงทุนกำลังรอตัวเลขการเปิดรับสมัครงานของสหรัฐฯ และรายงานผลประกอบการจากหลายบริษัทชั้นนำ
ในการซื้อขายเมื่อวานนี้ ดัชนีหุ้นหลักของ Wall Street ปิดสูงขึ้น โดย S&P 500, Dow และ Nasdaq 100 ทำสถิติสูงสุดใหม่เป็นประวัติการณ์ Nvidia (NVDA) พุ่งขึ้นกว่า +6% หลังจากบริษัทที่มีมูลค่ามากที่สุดในโลกเปิดตัว RTX Spark ซึ่งบริษัทกล่าวว่าเป็น “ชิปพีซีที่มีประสิทธิภาพมากที่สุดเท่าที่เคยสร้างมา” นอกจากนี้ หุ้นกลุ่มซอฟต์แวร์ยังปรับตัวขึ้นหลังจากที่ Jensen Huang CEO ของ Nvidia ปัดความกังวลเกี่ยวกับการที่ AI จะเข้ามาทำลายอุตสาหกรรม โดย Datadog (DDOG) พุ่งขึ้นกว่า +12% และ Salesforce (CRM) เพิ่มขึ้นกว่า +9% นำผู้ที่ปรับตัวขึ้นใน Dow นอกจากนี้ MGM Resorts International (MGM) พุ่งขึ้นกว่า +16% และเป็นผู้ที่ปรับตัวขึ้นมากที่สุดใน S&P 500 หลังจากที่ Barry Diller’s media conglomerate People Inc. ยื่นข้อเสนอซื้อหุ้นทั้งหมดของบริษัทผู้ให้บริการคาสิโนที่ตนยังไม่ได้เป็นเจ้าของ ในด้านขาลง Qualcomm (QCOM) ร่วงลงกว่า -8% และเป็นผู้ที่ปรับตัวลงมากที่สุดใน Nasdaq 100 หลังจากที่ Nvidia ประกาศว่าจะเข้าสู่ตลาดพีซีด้วยชิปใหม่
ข้อมูลเศรษฐกิจที่เผยแพร่เมื่อวันจันทร์แสดงให้เห็นว่ากิจกรรมในโรงงานของสหรัฐฯ ยังคงขยายตัวในเดือนพฤษภาคม และการใช้จ่ายในการก่อสร้างเพิ่มขึ้นในเดือนเมษายน ดัชนี ISM ภาคการผลิตของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้นเป็น 54.0 ในเดือนพฤษภาคม สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 53.3 และเป็นระดับสูงสุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022 นอกจากนี้ ดัชนี PMI ภาคการผลิต S&P Global ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคมถูกปรับลดลงเล็กน้อยเป็น 55.1 แม้ว่าจะยังคงสูงกว่าตัวเลขสุดท้ายของเดือนเมษายน 0.6 จุด นอกจากนี้ การใช้จ่ายในการก่อสร้างของสหรัฐฯ เพิ่มขึ้น +0.4% m/m ในเดือนเมษายน สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +0.3% m/m
“ข้อมูลของสหรัฐฯ เช่น ตัวเลข ISM ภาคการผลิตที่เราเพิ่งได้รับ ยังคงทำให้การถกเถียงเรื่อง Fed/เงินเฟ้อมีอยู่ และจำกัดขอบเขตสำหรับการปรับราคาอัตราดอกเบี้ยแบบ Dovish โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากราคาน้ำมันยังคงผันผวน” Alessandro Gabellone จาก Bank Degroof Petercam กล่าว
ขณะเดียวกัน ฟิวเจอร์สอัตราดอกเบี้ยของสหรัฐฯ ได้กำหนดราคาความน่าจะเป็น 98.4% ที่จะไม่มีการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ย และโอกาส 1.6% ที่จะลดอัตราดอกเบี้ยลง 25 เบซิสพอยต์ในการประชุม Fed เดือนมิถุนายน
ในข่าวเกี่ยวกับภาษีนำเข้า ประธานาธิบดีทรัมป์เมื่อวันจันทร์ได้ดำเนินการลดภาษีนำเข้าสำหรับอุปกรณ์ทำความร้อนและทำความเย็น และสินค้าอุตสาหกรรมหนักและสินค้าเกษตรบางประเภท พร้อมทั้งลดภาษีสำหรับผลิตภัณฑ์ที่ผลิตในต่างประเทศซึ่งใช้โลหะของอเมริกา แยกต่างหากนั้น ฝ่ายบริหารของทรัมป์ได้เสนอภาษีลงโทษใหม่ 25% สำหรับสินค้านำเข้าจำนวนมากจากบราซิล
ในวันนี้ นักลงทุนจะให้ความสนใจกับตัวเลข JOLTS Job Openings ของสหรัฐฯ ซึ่งจะประกาศในอีกไม่กี่ชั่วโมงข้างหน้า นักเศรษฐศาสตร์คาดการณ์โดยเฉลี่ยว่า JOLTS Job Openings ในเดือนเมษายน จะอยู่ที่ 6.860 ล้านตำแหน่ง เทียบกับตัวเลข 6.866 ล้านตำแหน่งในเดือนมีนาคม
นักลงทุนจะติดตามรายงานผลประกอบการจากหลายบริษัทชั้นนำ โดยบริษัทด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์ Palo Alto Networks (PANW), ร้านค้าปลีกราคาประหยัด Dollar General (DG) และร้านค้าปลีกเครื่องสำอาง Ulta Beauty (ULTA) มีกำหนดจะรายงานผลประกอบการรายไตรมาสในวันนี้
นอกจากนี้ ผู้เข้าร่วมตลาดจะจับตาการกล่าวสุนทรพจน์ของ Beth Hammack ประธาน Fed สาขาคลีฟแลนด์
ในตลาดตราสารหนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ อายุ 10 ปี อยู่ที่ 4.43% ลดลง -0.49%
ดัชนี Euro Stoxx 50 เพิ่มขึ้น +1.08% ในเช้านี้ เนื่องจากความเชื่อมั่นใน AI และความหวังที่ฟื้นคืนมาเกี่ยวกับข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน ได้กระตุ้นความเชื่อมั่น หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีนำการปรับตัวขึ้นในวันอังคาร โดย STMicroelectronics (STMPA.FP) พุ่งขึ้นกว่า +10% หลังจากผู้ผลิตชิปปรับเพิ่มเป้าหมายรายได้จากศูนย์ข้อมูล นอกจากนี้ หุ้นกลุ่มเหมืองแร่ยังปรับตัวขึ้น ในขณะเดียวกัน หุ้นกลุ่มพลังงานร่วงลงเนื่องจากราคาน้ำมันลดลง ข้อมูลเบื้องต้นจาก Eurostat ที่เผยแพร่เมื่อวันอังคารแสดงให้เห็นว่าอัตราเงินเฟ้อรายปีของยูโรโซนเกิน 3% ในเดือนพฤษภาคม เป็นครั้งแรกในรอบกว่า 2 ปีครึ่ง ซึ่งตอกย้ำความคาดหวังว่าจะมีการขึ้นอัตราดอกเบี้ยในการประชุมธนาคารกลางยุโรปในสัปดาห์หน้า ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลยูโรโซนลดลงในวันอังคาร เนื่องจากราคาน้ำมันถอยกลับท่ามกลางความหวังที่ฟื้นคืนมาเกี่ยวกับข้อตกลงระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน สำนักข่าว Mehr รายงานว่าเตหะรานยังไม่ได้ตอบสนองต่อข้อเสนอข้อตกลงสุดท้ายกับสหรัฐฯ และระบุว่าการหารือภายในเกี่ยวกับข้อความดังกล่าวยังคงดำเนินอยู่ ในที่อื่น คณะกรรมาธิการรัฐสภายุโรปได้ลงมติให้ยกเลิกภาษีนำเข้าของสหภาพยุโรปสำหรับสินค้าสหรัฐฯ จำนวนมาก ซึ่งถือเป็นก้าวหนึ่งในการปฏิบัติตามข้อตกลงการค้าที่ตกลงกับสหรัฐฯ เมื่อปีที่แล้ว ในข่าวบริษัทอื่น Abivax (ABVX.FP) ร่วงลงกว่า -28% หลังจากบริษัทชีวเทคโนโลยีกล่าวว่าผู้ป่วยบางรายเกิดมะเร็งระหว่างการทดลองทางคลินิกระยะสุดท้ายของยาทดลองสำหรับโรคเกี่ยวกับลำไส้ ซึ่งกรณีดังกล่าวถูกระบุว่าไม่เกี่ยวข้องกับการรักษา
อัตราเงินเฟ้อ CPI ของยูโรโซน (เบื้องต้น) และอัตราเงินเฟ้อ Core CPI ของยูโรโซน (เบื้องต้น) ได้รับการเผยแพร่ในวันนี้
อัตราเงินเฟ้อ CPI ของยูโรโซนในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้น +3.2% y/y สอดคล้องกับที่คาดการณ์ไว้
อัตราเงินเฟ้อ Core CPI ของยูโรโซนในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้น +2.5% y/y สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +2.4% y/y
ตลาดหุ้นเอเชียวันนี้ปิดผสมผสาน ดัชนี Shanghai Composite ของจีน ปิดบวก +0.43% และดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่น ปิดลบ -0.30%
ดัชนี Shanghai Composite ของจีน ปิดสูงขึ้นในวันนี้ โดยได้แรงหนุนจากหุ้นกลุ่มเทคโนโลยี หุ้นกลุ่มเทคโนโลยีปรับตัวขึ้นในวันอังคาร ได้รับแรงหนุนจากการปรับตัวขึ้นอย่างแข็งแกร่งของ Tencent และ Meituan Tencent Holdings พุ่งขึ้นกว่า +10% ในฮ่องกง หลังจาก Financial Times รายงานว่าบริษัทใกล้จะเปิดตัว AI agent สำหรับผู้ใช้งาน WeChat กว่า 1.4 พันล้านคนในจีน รายงานดังกล่าวได้กระตุ้นความเชื่อมั่นของนักลงทุนว่าแพลตฟอร์มโซเชียลมีเดียที่ใหญ่ที่สุดของจีนอาจกลายเป็นช่องทางสำคัญในการสร้างรายได้จาก AI นอกจากนี้ Meituan ยังพุ่งขึ้นกว่า +9% ในฮ่องกง หลังจากผู้นำด้านการจัดส่งอาหารรายงานผลประกอบการไตรมาส 1 ดีกว่าคาด นักลงทุนยังคงติดตามพัฒนาการในตะวันออกกลางต่อไป เลบานอนประกาศเมื่อวันจันทร์ว่ามีการหยุดยิงบางส่วนระหว่างฮิซบอลเลาะห์และอิสราเอล หลังจากการปะทะกันสั้นๆ ก่อนหน้านี้ สื่อของทางการอิหร่านกล่าวว่าเตหะรานกำลังระงับการเจรจาทางอ้อมกับสหรัฐฯ และอาจยุติการหยุดยิง โดยอ้างถึงสงครามในเลบานอน ขณะที่ประธานาธิบดีทรัมป์ของสหรัฐฯ กล่าวว่าการเจรจากับอิหร่านกำลังดำเนินไป “อย่างรวดเร็ว” Bob Savage หัวหน้าฝ่ายกลยุทธ์มหภาคตลาดที่ BNY กล่าวว่า “ตลาดกำลังเข้าสู่เดือนมิถุนายน โดยต้องชั่งน้ำหนักความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่เพิ่มขึ้นจากการแลกเปลี่ยนทางทหารระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่าน กับความกระตือรือร้นอย่างต่อเนื่องต่อการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI และการลงทุนด้านเทคโนโลยี”
ดัชนี Nikkei 225 ของญี่ปุ่น ปิดลดลงในวันนี้ ถอยห่างจากระดับสูงสุดเป็นประวัติการณ์ เนื่องจากนักลงทุนชั่งน้ำหนักความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ในตะวันออกกลาง กับคลื่นลูกใหม่ของการประกาศที่เกี่ยวข้องกับ AI ประธานาธิบดีโดนัลด์ ทรัมป์ ของสหรัฐฯ กล่าวเมื่อวันจันทร์ว่าการเจรจากับอิหร่านกำลังดำเนินต่อไป ขณะที่สำนักข่าว Tasnim รายงานว่าเตหะรานได้ระงับการเจรจาทางอ้อมกับวอชิงตัน เพื่อตอบโต้การโจมตีของอิสราเอลในเลบานอน Daisuke Hashizume นักกลยุทธ์อาวุโสที่ Daiwa Securities กล่าวว่า “มีความระมัดระวังต่อการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของ Nikkei และความเชื่อมั่นต่อการสิ้นสุดความขัดแย้งในตะวันออกกลางที่เร็วขึ้นอ่อนแอลง และราคาน้ำมันก็สูงขึ้น” ดัชนีหลักร่วงลงมากถึง 2% ในช่วงแรก ก่อนที่จะลดการขาดทุนส่วนใหญ่ลง เนื่องจากนักลงทุนเข้าซื้อหุ้นที่เกี่ยวข้องกับ AI จำนวนมาก ความกระตือรือร้นของนักลงทุนใน AI ได้รับแรงหนุนจากการประกาศจำนวนมากจาก Computex ซึ่งเป็นงานแสดงเทคโนโลยีที่สำคัญในไต้หวัน ในขณะเดียวกัน หุ้นกลุ่มโลหะและเครื่องจักรมีผลประกอบการต่ำกว่าคาดในวันอังคาร ขณะเดียวกัน อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่นลดลงในวันอังคาร หลังจากที่การประมูลพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี ได้รับอุปสงค์ที่แข็งแกร่ง ทำให้นักลงทุนแห่ซื้อตราสารหนี้ เยนทรงตัวหลังจากที่รัฐมนตรีว่าการกระทรวงการคลังญี่ปุ่น Satsuki Katayama กล่าวว่าทางการพร้อมที่จะดำเนินการตามความจำเป็นในตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศ ในข่าวอื่น หนังสือพิมพ์ Mainichi รายงานเมื่อวันจันทร์ว่าญี่ปุ่นกำลังพิจารณาลดภาษี 8% สำหรับการขายอาหารลงเป็นเวลาสองปี เริ่มตั้งแต่เดือนเมษายนปีหน้า ผู้เข้าร่วมตลาดกำลังรอการกล่าวสุนทรพจน์ของ Kazuo Ueda ผู้ว่าการธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่น ในวันพุธ เพื่อหาเบาะแสเกี่ยวกับช่วงเวลาของการขึ้นอัตราดอกเบี้ยครั้งต่อไปของธนาคารกลาง จากนั้นความสนใจจะเปลี่ยนไปที่ข้อมูลค่าจ้างเดือนเมษายนของญี่ปุ่น เพื่อดูสัญญาณว่าการเพิ่มขึ้นของค่าจ้างนั้นกว้างขวางเพียงพอที่จะสนับสนุนอุปสงค์ภายในประเทศหรือไม่ ดัชนีความผันผวนของ Nikkei ซึ่งคำนวณความผันผวนโดยนัยของออปชัน Nikkei 225 ปิดเพิ่มขึ้น +18.01% ที่ 33.68
หุ้นเคลื่อนไหวในตลาดก่อนเปิดทำการของสหรัฐฯ
Hewlett Packard Enterprise (HPE) พุ่งขึ้นกว่า +25% ในการซื้อขายก่อนเปิดทำการ หลังจากบริษัทเทคโนโลยีสารสนเทศรายงานผลประกอบการไตรมาส 2 ที่ดีเกินคาด และปรับเพิ่มการคาดการณ์การเติบโตของรายได้ทั้งปี ท่ามกลางความต้องการที่เพิ่มขึ้นอย่างมากจาก AI สำหรับเซิร์ฟเวอร์และผลิตภัณฑ์เครือข่าย
Marvell Technology (MRVL) พุ่งขึ้นกว่า +24% ในการซื้อขายก่อนเปิดทำการ หลังจาก Jensen Huang CEO ของ Nvidia กล่าวว่าผู้ผลิตชิปอาจมีมูลค่าถึงหนึ่งล้านล้านดอลลาร์ โดยคาดการณ์ว่าความต้องการฮาร์ดแวร์ AI จะเพิ่มขึ้นจากการเพิ่มขึ้นของโมเดลอัตโนมัติ
Microchip Technology (MCHP) เพิ่มขึ้นกว่า +8% ในการซื้อขายก่อนเปิดทำการ หลังจากบริษัทให้การคาดการณ์รายได้จากศูนย์ข้อมูลทั้งปีที่แข็งแกร่ง
Alphabet (GOOGL) ลดลงกว่า -2% ในการซื้อขายก่อนเปิดทำการ หลังจากบริษัทแม่ของ Google ประกาศแผนการออกหุ้นมูลค่า 80 พันล้านดอลลาร์ เพื่อเป็นทุนในการลงทุนด้านทุนจำนวนมากที่เกี่ยวข้องกับการแข่งขันด้าน AI
Credo Technology (CRDO) ร่วงลงกว่า -3% ในการซื้อขายก่อนเปิดทำการ เนื่องจากคำแนะนำรายได้ไตรมาส 1 ของผู้ให้บริการสายเคเบิลไฟฟ้าไม่สามารถสร้างความประทับใจให้กับนักลงทุนได้
คุณสามารถดู หุ้นเคลื่อนไหวในตลาดก่อนเปิดทำการ เพิ่มเติมได้ที่นี่
ไฮไลท์ผลประกอบการสหรัฐฯ วันนี้: วันอังคารที่ 2 มิถุนายน
Palo Alto Networks (PANW), Dollar General (DG), Ulta Beauty (ULTA), Donaldson Company (DCI), GitLab (GTLB), Victoria’s Secret & Co. (VSCO), Signet Jewelers (SIG), GMR Solutions (GMRS), Yesway (YSWY), Yext, Inc. (YEXT), Greenwich LifeSciences (GLSI), Citi Trends (CTRN)
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และภาวะช็อกด้านพลังงานที่อาจเกิดขึ้นอาจครอบงำ ทำให้ความเสี่ยงขาลงในระยะสั้นมีมากกว่าขาขึ้นจากการเติบโตของผลประกอบการที่ขับเคลื่อนด้วย AI"
ภาพรวมประจำวันนี้มีสามปัจจัยบวกเมื่อเทียบกับความเสี่ยงที่ใหญ่กว่าและมองข้ามไป: การพูดคุยเพื่อลดความตึงเครียดเกี่ยวกับอิสราเอล/อิหร่าน, สภาพแวดล้อมการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI และข้อมูลสหรัฐฯ ที่ยังคงแข็งแกร่ง อย่างไรก็ตาม บทความนี้มองข้ามความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่สามารถพลิกตลาดได้อย่างรวดเร็ว: ความขัดแย้งที่ขยายวงกว้างขึ้นหรือความล้มเหลวในการบรรลุข้อตกลงอาจทำให้ราคาน้ำมันสูงขึ้น จุดชนวนเงินเฟ้ออีกครั้ง และบังคับให้ Fed ปรับราคาใหม่แบบ hawkish แม้จะมีแสงสว่างจาก AI ของ Nvidia ก็ยังต้องมีการดูแลความกว้างของการกระจายตัว การกระจุกตัวใน mega-caps เพียงไม่กี่ตัวอาจพลิกกลับได้อย่างรวดเร็วหากวงจรการลงทุนด้านทุนชะลอตัว การให้ความสนใจกับ JOLTS และโอกาสในการปรับอัตราดอกเบี้ยมีความสำคัญน้อยกว่าการผสมผสานระหว่างพลังงานและการเติบโตในระยะสั้น
ความเสี่ยงจากข้อตกลง: หากการทูตยังคงดำเนินต่อไปและราคาน้ำมันยังคงทรงตัว การปรับตัวขึ้นจาก AI และผลประกอบการอาจยังคงอยู่ ทำให้หุ้นปรับตัวสูงขึ้น ในทางกลับกัน การยกระดับที่สำคัญจะส่งผลกระทบอย่างหนักต่อหุ้นพลังงานและสินทรัพย์เสี่ยง
"ตลาดกำลังประเมินความเสี่ยงของการลดมูลค่าหุ้นและการบีบอัดอัตรากำไรต่ำเกินไปอย่างอันตราย เนื่องจากสงครามอาวุธ AI บังคับให้บริษัทต่างๆ ให้ความสำคัญกับการลงทุนด้านทุนจำนวนมากเหนือผลตอบแทนของผู้ถือหุ้น"
ตลาดกำลังกำหนดราคาในสถานการณ์ 'Goldilocks': การเพิ่มผลิตภาพที่ขับเคลื่อนด้วย AI ชดเชยความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และเงินเฟ้อที่เหนียวแน่น การดีดตัวขึ้นของ HPE และ Marvell ยืนยันว่าวงจรการลงทุนด้านทุน AI กำลังขยายตัวออกไปนอกเหนือจาก Nvidia ซึ่งเป็นปัจจัยบวกเชิงโครงสร้าง อย่างไรก็ตาม ตัวเลขเงินเฟ้อของยูโรโซนที่ 3.2% ประกอบกับดัชนีภาคการผลิต ISM ของสหรัฐฯ ที่ 54.0 ชี้ให้เห็นว่าสภาพแวดล้อมอัตราดอกเบี้ย 'สูงนานกว่า' ยังคงอยู่ นักลงทุนกำลังเพิกเฉยต่อความเป็นไปได้ของ 'ข้อผิดพลาดด้านนโยบาย' ที่ Fed ถูกบังคับให้คงอัตราดอกเบี้ยแบบจำกัด ในขณะที่ภาคเทคโนโลยีที่ขับเคลื่อนด้วย AI เผชิญกับการลดมูลค่าการลงทุนด้านทุนจำนวนมาก ดังที่เห็นได้จากแผนการออกหุ้นมูลค่า 8 หมื่นล้านดอลลาร์ของ Alphabet
การพุ่งขึ้นของการลงทุนด้านทุน AI อาจนำไปสู่ภาวะอุปทานล้นเกินอย่างมหาศาลในโครงสร้างพื้นฐานศูนย์ข้อมูล ทำให้บริษัท 'เติบโต' ในปัจจุบันกลายเป็นสินค้าโภคภัณฑ์ที่มีลักษณะเป็นวัฏจักร โดยมีอัตรากำไรที่ถูกบีบอัด
"ตัวเลข JOLTS วันนี้และวาทกรรมของ Fed มีความสำคัญมากกว่าพาดหัวข่าวทางภูมิรัฐศาสตร์ถึง 10 เท่า เนื่องจากช่องว่างของแรงงาน (ไม่ใช่ราคาน้ำมัน) คือข้อจำกัดที่แท้จริงต่อการลดอัตราดอกเบี้ยของ Fed และตลาดกำลังกำหนดราคาความเสี่ยงหางของการล่มสลายของข้อตกลงอิหร่านผิดพลาด"
บทความนี้มองว่าเป็น 'การพักหายใจ' หลังจากการดีดตัวขึ้น แต่เรื่องจริงคือความเสี่ยงที่ไม่สมมาตร เสียงรบกวนทางภูมิรัฐศาสตร์ (อิหร่าน, ฮิซบอลเลาะห์, อิสราเอล) กำลังถูกกำหนดราคาว่าเป็นเพียงชั่วคราว—น้ำมันลดลง 1%, อัตราผลตอบแทนพันธบัตรลดลง—แต่บทความเองแสดงให้เห็นว่าเตหะรานได้ระงับการเจรจาและอาจ 'ยุติการหยุดยิง' นั่นไม่ใช่รายละเอียดเล็กน้อย ในขณะเดียวกัน Fed ถูกล็อคไว้ที่โอกาส 98.4% ที่จะไม่มีการลดอัตราดอกเบี้ย แม้ว่าภาคการผลิต ISM จะอยู่ที่ 54.0 (แข็งแกร่งที่สุดนับตั้งแต่เดือนพฤษภาคม 2022) และ Core CPI ของยูโรโซนสูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +2.5% การดีดตัวขึ้นของ AI (HPE +25%, MRVL +24% ก่อนเปิดตลาด) เป็นเรื่องจริง แต่ก็ขึ้นอยู่กับการคาดการณ์หนึ่งล้านล้านดอลลาร์ของ Jensen Huang—เป็นการแสดงความมั่นใจ ไม่ใช่ผลประกอบการ ข้อมูล JOLTS วันนี้จะสำคัญกว่าโรงละครทางภูมิรัฐศาสตร์มาก
หากโมเมนตัมข้อตกลงอิหร่านเร่งตัวขึ้นและราคาน้ำมันต่ำกว่า 70 ดอลลาร์ ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อจะหมดไป และ Fed จะลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนกรกฎาคม—เรื่องราวการล็อคอัตราดอกเบี้ยทั้งหมดจะกลับตาลปัตร ในขณะเดียวกัน การใช้จ่ายด้านการลงทุนด้านทุน AI (การเพิ่มทุน 80 พันล้านดอลลาร์ของ Alphabet, การพุ่งขึ้นของเซิร์ฟเวอร์ของ HPE) อาจนำไปสู่การทำกำไรที่เกินคาด ซึ่งพิสูจน์มูลค่าปัจจุบันโดยไม่จำเป็นต้องมีการขยายตัวของหลายเท่า
"ความเชื่อมั่นทางภูมิรัฐศาสตร์ยังเร็วเกินไป และ JOLTS บวกกับเงินเฟ้อของยูโรที่เหนียวแน่น จำกัดการปรับตัวขึ้นในระยะสั้น แม้จะมีโมเมนตัม AI ก็ตาม"
ฟิวเจอร์สยังคงใกล้เคียงกับระดับคงที่ เนื่องจากความหวังในข้อตกลงชั่วคราวระหว่างสหรัฐฯ-อิหร่านอย่างรวดเร็ว และการหยุดยิงในเลบานอน แข่งขันกับบทวิเคราะห์ภายในของอิหร่านที่ยังไม่เสร็จสิ้น และตัวเลข JOLTS วันนี้ ชื่อ AI ในตลาดก่อนเปิดทำการ (HPE +25%, MRVL +24%) แสดงให้เห็นถึงการซื้อแบบเลือกสรรอย่างต่อเนื่อง แต่การลดลง -1% ของน้ำมัน และ Core CPI ของยูโรโซนที่ +2.5% y/y ยังคงทำให้ความกังวลเรื่องเงินเฟ้อมีอยู่ บทความนี้ลดทอนความสำคัญว่าความล่าช้าของข้อตกลงใดๆ หรือตัวเลข JOLTS ที่สูงกว่าที่คาด อาจทำให้การดีดตัวขึ้นที่ทำสถิติสูงสุดเมื่อเร็วๆ นี้หยุดชะงัก และปรับราคาโอกาสในการลดอัตราดอกเบี้ยซึ่งปัจจุบันอยู่ที่เพียง 1.6% ภาษีนำเข้าต่อบราซิลเพิ่มความไม่แน่นอนอีกชั้นหนึ่งสำหรับห่วงโซ่อุปทานทั่วโลก
บันทึกข้อตกลงที่ลงนามเพื่อเปิดช่องแคบฮอร์มุซอีกครั้ง อาจกระตุ้นให้ราคาน้ำมันลดลงอย่างรวดเร็ว และการเคลื่อนไหวแบบ risk-on ในวงกว้าง ซึ่งจะยืนยันการดีดตัวขึ้น และผลักดันให้ multiples สูงขึ้น แม้ว่า JOLTS จะพลาดเป้าก็ตาม
"การควบคุมการส่งออกชิป AI อาจจำกัดการลงทุนด้านทุน AI ซึ่งบั่นทอนเรื่องราวความต้องการศูนย์ข้อมูล แม้ว่าการดีดตัวขึ้นของ AI โดยรวมจะยังคงอยู่ก็ตาม"
Gemini คุณชี้ให้เห็นถึงการพุ่งขึ้นของศูนย์ข้อมูลที่ขับเคลื่อนด้วยการลงทุนด้านทุน AI และการบีบอัดอัตรากำไรจากภาวะอุปทานล้นเกิน แต่คุณมองข้ามปัจจัยทางภูมิรัฐศาสตร์นอกเหนือจากน้ำมัน—การควบคุมการส่งออกชิป AI และข้อจำกัดของซัพพลายเออร์—ที่อาจจำกัดการลงทุนด้านทุนที่คุณคาดหวัง หากการเข้าถึงตัวเร่งความเร็วรุ่นต่อไปมีความเข้มงวด การลงทุนด้านทุนจะชะลอตัว อัตรากำไรจะยังคงถูกบีบอัด และแม้แต่ผลประกอบการของ HPE/Marvell ก็อาจน่าผิดหวัง ความเสี่ยงนี้ทำให้เรื่องราว 'Goldilocks' สำหรับการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI ลดลง
"การควบคุมการส่งออกทางภูมิรัฐศาสตร์น่าจะเปลี่ยนวงจรการลงทุนด้านทุน AI จากเครื่องยนต์การเติบโตทั่วโลกให้กลายเป็นภาคสาธารณูปโภคภายในประเทศที่มีการคุ้มครอง"
Gemini การอ้างสิทธิ์ของคุณเกี่ยวกับความเสี่ยงเชิงวัฏจักรที่เหมือนสินค้าโภคภัณฑ์สำหรับโครงสร้างพื้นฐาน AI นั้นถูกต้อง แต่คุณมองข้ามมุมมองของอธิปไตย หากสหรัฐฯ จำกัดการส่งออกชิปเพื่อป้องกันการยกระดับในภูมิภาค ภาวะอุปทานล้นเกินที่คุณกังวลจะกลายเป็นภาวะช็อกด้านอุปทาน เราไม่ได้มองแค่การบีบอัดอัตรากำไรเท่านั้น เรากำลังมองเห็นตลาดที่แบ่งแยก ซึ่งโครงสร้างพื้นฐาน AI ภายในประเทศกลายเป็นสาธารณูปโภคที่มีการคุ้มครองและมีอัตรากำไรสูง ในขณะที่บริษัทเทคโนโลยีทั่วโลกเผชิญกับเพดานทางภูมิรัฐศาสตร์ที่กะทันหันสำหรับตลาดรวมที่สามารถเข้าถึงได้
"การควบคุมการส่งออกทำให้การเติบโตช้าลง แต่ไม่ทำให้การลงทุนด้านทุนหยุดชะงัก—มันแบ่งแยกออกเป็นตลาดที่มีการคุ้มครองและตลาดที่ถูกจำกัด สร้างผู้ชนะ (ซัพพลายเออร์ในประเทศ) และผู้แพ้ (ODM ทั่วโลก)"
ChatGPT และ Gemini ต่างก็กล่าวถึงการควบคุมการส่งออกว่าเป็นตัวจำกัดการลงทุนด้านทุน แต่ทั้งคู่ไม่ได้วัดปริมาณการเปิดรับที่แท้จริง รายได้ของ NVIDIA ในจีนคิดเป็นประมาณ 20% ของทั้งหมด HPE/MRVL มีความหลากหลายมากกว่า แรงกดดันที่แท้จริงจะกระทบกับนักออกแบบ fabless และ ODM ที่ต้องพึ่งพาการจัดสรร TSMC หากภูมิรัฐศาสตร์ทำให้การจัดหาชิปเข้มงวดขึ้น การลงทุนด้านทุนจะไม่หายไป—มันจะถูกเปลี่ยนเส้นทางภายในประเทศ (โรงงานผลิตในสหรัฐฯ, โรงหล่อพันธมิตร) ความเสี่ยงในการบีบอัดอัตรากำไรเป็นเรื่องจริง แต่การลงทุนด้านทุนยังคงดำเนินต่อไป เพียงแต่มีการจัดเรียงภูมิศาสตร์ใหม่
"การเปลี่ยนเส้นทางโรงงานผลิตภายในประเทศไม่สามารถป้องกันปัญหาคอขวดด้านการลงทุนด้านทุนในปี 2025 สำหรับ HPE และ Marvell ได้ เนื่องจากความล่าช้าในการก่อสร้างหลายปี"
Claude การอ้างสิทธิ์ของคุณที่ว่าการลงทุนด้านทุนเพียงแค่เปลี่ยนเส้นทางภายในประเทศนั้นละเลยกรอบเวลาการก่อสร้าง: โรงงานผลิตใหม่ในสหรัฐฯ และพันธมิตรต้องใช้เวลา 3-5 ปี และเผชิญกับต้นทุนที่เกินกว่า 30-50% ซึ่ง TSMC และ Intel ได้บันทึกไว้แล้ว คำสั่งซื้อเซิร์ฟเวอร์ระยะสั้นของ HPE และ Marvell ที่เชื่อมโยงกับการจัดสรร TSMC ในปัจจุบัน จะเผชิญกับการบีบอัดการจัดสรรทันทีหากกฎการส่งออกเข้มงวดขึ้น แม้แต่กับพันธมิตร สิ่งนี้จะสร้างช่องว่างผลประกอบการในปี 2025 ก่อนที่การชดเชยจากการกลับมาผลิตในประเทศจะเกิดขึ้น
ผู้เข้าร่วมเห็นพ้องกันว่าความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ โดยเฉพาะอย่างยิ่งเกี่ยวกับอิสราเอล/อิหร่าน และการควบคุมการส่งออกชิป AI ที่อาจเกิดขึ้น อาจรบกวนสถานการณ์ 'Goldilocks' ในปัจจุบัน และส่งผลกระทบต่อเรื่องราวการเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI พวกเขาไม่เห็นด้วยในระดับที่ความเสี่ยงเหล่านี้จะส่งผลกระทบต่อวงจรการลงทุนด้านทุนและผลประกอบการ
การเติบโตที่ขับเคลื่อนด้วย AI และวงจรการลงทุนด้านทุน แม้จะมีความเสี่ยงในการบีบอัดอัตรากำไร
ความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์ที่นำไปสู่การควบคุมการส่งออกชิป AI และการหยุดชะงักของห่วงโซ่อุปทานที่อาจเกิดขึ้น