โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
การหารือของคณะผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์มีความละเอียดอ่อน โดยมีปัจจัยต่างๆ เช่น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ด้านพลังงาน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายการคลังเข้ามามีบทบาทสำคัญ แม้ว่าผู้เชี่ยวชาญบางส่วนจะโต้แย้งว่าแรงซื้อเงินดอลลาร์นั้นยั่งยืนเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานและความท้าทายด้านการคลังที่ยังคงอยู่ แต่ผู้เชี่ยวชาญคนอื่นๆ ก็เตือนว่าสถานการณ์นี้อาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วหากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ด้านพลังงานกลับสู่ภาวะปกติหรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง ท่าทีของนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และข้อมูลที่เหนือความคาดหมายยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดทิศทางของเงินดอลลาร์
ความเสี่ยง: การปรับราคาพลังงานให้เป็นปกติอย่างรวดเร็ว หรือการลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง และนำไปสู่การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์
โอกาส: ภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานอย่างต่อเนื่องและแรงกดดันทางการคลังอาจทำให้เงินดอลลาร์แข็งค่าและผลักดันให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น แม้ว่าเฟดจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
ดัชนีค่าเงินดอลลาร์ (DXY00) วันนี้ปรับตัวขึ้น +0.23% ค่าเงินดอลลาร์กำลังแข็งค่าขึ้นในวันนี้ โดยได้แรงหนุนจากการปรับตัวขึ้นของราคาน้ำมันดิบ WTI +1% ซึ่งเป็นการเพิ่มการคาดการณ์เงินเฟ้อ และอาจกระตุ้นให้ Fed ใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้น ซึ่งเป็นปัจจัยบวกต่อค่าเงินดอลลาร์ การแข็งค่าของค่าเงินดอลลาร์เร่งตัวขึ้นในวันนี้ จากรายงานเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่งกว่าคาดการณ์ ได้แก่ การจ้างงาน ADP เดือนพฤษภาคม, ดัชนีภาคบริการ ISM เดือนพฤษภาคม และคำสั่งซื้อโรงงานเดือนเมษายน ซึ่งเป็นปัจจัยที่บ่งชี้ถึงนโยบายที่เข้มงวดของ Fed นอกจากนี้ ความตึงเครียดในตะวันออกกลางที่ทวีความรุนแรงขึ้น กำลังกระตุ้นอุปสงค์สินทรัพย์ปลอดภัยบางส่วนต่อค่าเงินดอลลาร์ หลังจากกองกำลังสหรัฐฯ สกัดกั้นขีปนาวุธและโดรนของอิหร่านที่มุ่งเป้าไปยังประเทศเพื่อนบ้าน และโจมตีศูนย์บัญชาการของอิหร่านเพื่อตอบโต้
การเปลี่ยนแปลงการจ้างงาน ADP ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้น 122,000 ตำแหน่ง สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 120,000 ตำแหน่ง เล็กน้อย และเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 16 เดือน
### ข่าวเพิ่มเติมจาก Barchart
ดัชนีภาคบริการ ISM ของสหรัฐฯ ในเดือนพฤษภาคม เพิ่มขึ้น +0.9 เป็น 54.5 สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ 53.8
คำสั่งซื้อโรงงานของสหรัฐฯ ในเดือนเมษายน เพิ่มขึ้น +4.8% m/m สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ที่ +4.6% m/m และเป็นการเพิ่มขึ้นมากที่สุดในรอบ 11 เดือน
ตลาด Swap กำลังคาดการณ์โอกาส 3% สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย +25 bp ในการประชุม FOMC ครั้งถัดไปในวันที่ 16-17 มิถุนายน
EUR/USD (^EURUSD) วันนี้ปรับตัวลง -0.25% ค่าเงินยูโรเผชิญแรงกดดันในวันนี้จากค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น นอกจากนี้ การพุ่งขึ้น +1% ของราคาน้ำมันดิบในวันนี้สู่ระดับสูงสุดในรอบ 1.5 สัปดาห์ เป็นปัจจัยลบต่อเศรษฐกิจยูโรโซนและค่าเงินยูโร เนื่องจากยุโรปนำเข้าพลังงานส่วนใหญ่
ข่าวเศรษฐกิจยูโรโซนในวันนี้สนับสนุนค่าเงินยูโร หลังจากดัชนีราคาผู้ผลิต (PPI) ของยูโรโซนในเดือนเมษายน มีการเพิ่มขึ้นเร็วที่สุดในรอบกว่าสามปี และดัชนี PMI รวมภาคการผลิตและบริการ (S&P composite PMI) ของยูโรโซนในเดือนพฤษภาคม ถูกปรับเพิ่มขึ้น
PPI ของยูโรโซนในเดือนเมษายน เพิ่มขึ้น +4.9% y/y ตรงตามที่คาดการณ์ และเป็นการเพิ่มขึ้นเร็วที่สุดในรอบกว่า 3 ปี
ดัชนี PMI รวมภาคการผลิตและบริการ (S&P composite PMI) ของยูโรโซนในเดือนพฤษภาคม ถูกปรับเพิ่มขึ้น +1.0 เป็น 48.5 จาก 47.5 ที่รายงานก่อนหน้านี้
ตลาดกำลังคาดการณ์โอกาส 97% สำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ย +25 bp โดย ECB ในการประชุมนโยบายครั้งถัดไปในวันที่ 11 มิถุนายน
USD/JPY (^USDJPY) วันนี้ปรับตัวขึ้น +0.04% ค่าเงินเยนอ่อนค่าลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 1 เดือนเมื่อเทียบกับค่าเงินดอลลาร์ในวันนี้ หลังจากราคาน้ำมันดิบปรับตัวขึ้นมากกว่า +1% สู่ระดับสูงสุดในรอบ 1.5 สัปดาห์ ซึ่งเป็นปัจจัยลบต่อเศรษฐกิจญี่ปุ่นและค่าเงินเยน เนื่องจากญี่ปุ่นนำเข้าพลังงานส่วนใหญ่ นอกจากนี้ อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ (T-note) ที่สูงขึ้นในวันนี้ เป็นปัจจัยลบต่อค่าเงินเยน การอ่อนค่าของค่าเงินเยนถูกจำกัดท่ามกลางความคิดเห็นที่แข็งกร้าวจากผู้ว่าการธนาคารกลางญี่ปุ่น (BOJ) คาซูโอะ อูเอดะ ซึ่งได้เพิ่มโอกาสที่ BOJ จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในปลายเดือนนี้
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การแข็งค่าของเงินดอลลาร์ดูเหมือนจะเป็นไปตามวัฏจักรและเชื่อมโยงกับพลังงาน การกลับตัวของราคาน้ำมันหรือข้อมูลที่อ่อนแอลงอาจทำให้การเคลื่อนไหวดังกล่าวสิ้นสุดลงและฉุดให้เงินดอลลาร์อ่อนค่าลง"
แม้ว่าข้อมูลจะสนับสนุนค่าเงินดอลลาร์ที่แข็งค่าขึ้น แต่ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดคือการเคลื่อนไหวดังกล่าวดูเหมือนจะขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมัน และความเชื่อมั่นในการเปลี่ยนแปลงนโยบายการเงินที่เข้มงวดอย่างต่อเนื่องอาจเป็นเรื่องที่เข้าใจผิด การดีดตัวขึ้น 1% ของ WTI ทำให้ความคาดหวังเงินเฟ้อในระยะสั้นเพิ่มสูงขึ้น แต่ก็มีความเสี่ยงที่จะลดลงเมื่อราคาสินค้าโภคภัณฑ์พลังงานกลับสู่ภาวะปกติ ซึ่งจะบั่นทอนกรณีของการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยอย่างต่อเนื่องของ Fed ข้อมูล ADP และ ISM ภาคบริการเป็นไปในเชิงบวก แต่ไม่ใช่ปัจจัยกระตุ้นเชิงระบบสำหรับการเปลี่ยนแปลงนโยบายที่ยั่งยืน ตลาดจะยังคงกำหนดราคาความน่าจะเป็นเพียงเล็กน้อยสำหรับการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน และข้อมูลการจ้างงานเดือนพฤษภาคมที่อ่อนแอกว่าที่คาดไว้อาจทำให้ความต้องการซื้อดอลลาร์คลี่คลายลงอย่างรวดเร็ว ในกรณีที่เกิดความเสี่ยง ตลาดอาจกลับมามีความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย ซึ่งจะจำกัดการปรับตัวขึ้นต่อไป
ข้อโต้แย้งที่แข็งแกร่งที่สุดต่อมุมมองนี้คือโมเมนตัมเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยน้ำมันอาจยังคงอยู่ ซึ่งจะผลักดันให้เฟดคงท่าที hawkish ซึ่งจะรักษาหรือแม้กระทั่งขยายการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ต่อไป แม้จะมีความกังวลในระยะสั้นก็ตาม
"ความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์ในปัจจุบันเป็นการตอบสนองแบบสะท้อนกลับต่อความไม่แน่นอนทางภูมิรัฐศาสตร์และข้อมูลที่ผันผวน ซึ่งละเลยความเสี่ยงพื้นฐานของการชะลอตัวแบบ stagflationary"
ตลาดกำลังสะท้อนสภาวะ 'สูงขึ้นนานขึ้น' แต่เรื่องเล่านี้เปราะบาง แม้ว่าข้อมูล ADP และ ISM จะบ่งชี้ถึงความยืดหยุ่น แต่การพุ่งขึ้น 4.8% ของคำสั่งซื้อโรงงานมีแนวโน้มที่จะผันผวน ไม่ใช่โครงสร้าง เรื่องจริงคือความแตกต่างระหว่างความอ่อนไหวต่อพลังงานของสหรัฐฯ และยูโรโซน โดยการเชื่อมโยงน้ำมันดิบ WTI กับความแข็งแกร่งของดอลลาร์ ตลาดกำลังเดิมพันว่าเฟดจะให้ความสำคัญกับเงินเฟ้อมากกว่าการเติบโต อย่างไรก็ตาม หากความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์เหล่านี้ยังคงอยู่ แรงกดดันจากภาวะเศรษฐกิจชะงักงัน (stagflationary pressure) ที่เกิดขึ้นอาจบีบให้เฟดต้องกลับทิศทางในที่สุด ซึ่งจะบ่อนทำลายค่าเงินดอลลาร์ ผมมองว่าการดีดตัวขึ้นของ DXY ในปัจจุบันเป็นการเคลื่อนไหวที่หมดแรงมากกว่าจะเป็นช่วงขาขึ้นใหม่
หากภาวะตึงตัวของตลาดแรงงานสหรัฐฯ พิสูจน์ว่าเป็นโครงสร้างมากกว่าวัฏจักร เฟดอาจถูกบีบให้เกิดข้อผิดพลาดแบบเหยี่ยวที่ทำให้เงินดอลลาร์ยังคงแข็งค่าโดยไม่คำนึงถึงความกังวลเกี่ยวกับการเติบโตทั่วโลก
"ความแข็งแกร่งของดอลลาร์ในวันนี้ขึ้นอยู่กับการไหลเข้าของเงินที่ปลอดภัยจากความเสี่ยงทางภูมิรัฐศาสตร์และความผันผวนของราคาน้ำมัน ไม่ใช่การเปลี่ยนแปลงที่แท้จริงในความคาดหวังเกี่ยวกับนโยบายของ Fed—อัตราต่อรองการลดอัตราดอกเบี้ย 3% บ่งชี้ว่าตลาดได้คำนึงถึงการหยุดพักไปแล้ว"
บทความนี้ได้นำปัจจัยขับเคลื่อนค่าเงินดอลลาร์ 3 ประการที่แยกจากกันมารวมกันโดยไม่ได้ประเมินความยั่งยืน ปัจจัย ADP +122k สูงกว่าที่คาดการณ์ไว้ แต่ยังคงเป็นการรายงานที่อ่อนแอที่สุดในรอบ 16 เดือน ซึ่งเป็นการชะลอตัวที่ถูกบดบังด้วยตัวเลขที่สูงกว่าคาด ISM ภาคบริการ +0.9 เป็น 54.5 สูงกว่า 50 (การขยายตัว) แต่การปรับปรุง PMI ของยูโรโซนเป็น 48.5 ยังคงเป็นการหดตัว สิ่งที่บ่งชี้อย่างแท้จริง: การตั้งราคาของสัญญาซื้อขายล่วงหน้าบ่งชี้ถึงโอกาสเพียง 3% ที่จะมีการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน แต่บทความกลับนำเสนอข้อมูลที่แข็งแกร่งกว่าว่าเป็น 'การส่งสัญญาณที่เข้มงวด' ทั้งที่ Fed ได้ส่งสัญญาณการหยุดพักไปแล้ว ราคาน้ำมัน +1% และความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยจากความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เป็นปัจจัยที่เกิดขึ้นจริงแต่ไม่ยั่งยืน ความแข็งแกร่งของค่าเงินดอลลาร์เป็นเรื่องจริงในวันนี้ แต่กรณีพื้นฐานที่ว่า Fed จะเข้มงวดต่อไปนั้นอ่อนแอกว่าที่ตัวเลขพาดหัวข่าวบ่งชี้
หาก ADP ชะลอตัวลงสู่ระดับต่ำสุดในรอบ 16 เดือน และ Fed ได้หยุดการขึ้นดอกเบี้ยไปแล้ว อะไรคือสิ่งที่สนับสนุนการเรียกสิ่งนี้ว่า 'hawkish'? บทความนี้อาจกำลังเข้าใจผิดว่าการรายงานตัวเลขที่ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ เป็นหลักฐานของความโน้มเอียงในการคุมเข้มนโยบายของ Fed ทั้งที่แนวทางในอนาคตที่แท้จริงและการกำหนดราคาของสวอปบ่งชี้ถึงสิ่งที่ตรงกันข้าม
"ข้อมูลสหรัฐฯ ที่แข็งแกร่ง ประกอบกับความกังวลเรื่องเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนโดยราคาน้ำมัน มีน้ำหนักมากกว่าโอกาสที่ธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในทันที และควรจะขยายการแข็งค่าของเงินดอลลาร์ต่อไป"
การที่ ADP สูงกว่าคาด, ดัชนีภาคบริการ ISM อยู่ที่ 54.5, และคำสั่งซื้อภาคโรงงานที่เพิ่มขึ้น 4.8% ตอกย้ำการขยายตัวที่แข็งแกร่งของสหรัฐฯ ซึ่งอาจทำให้ Fed คงอัตราดอกเบี้ยไว้สูงนานกว่าประเทศอื่น เมื่อรวมกับราคาน้ำมันที่พุ่งสูงขึ้นและการยกระดับความตึงเครียดในตะวันออกกลาง ปัจจัยเหล่านี้จะผลักดันให้ DXY สูงขึ้นในระยะสั้น อย่างไรก็ตาม เส้นอัตราผลตอบแทนของสัญญาแลกเปลี่ยนยังคงสะท้อนโอกาสเพียง 3% ที่จะมีการปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในเดือนมิถุนายน ซึ่งหมายความว่าข้อมูลจะต้องน่าประหลาดใจมากกว่านี้เพื่อบังคับให้เกิดการประเมินราคาใหม่ การเคลื่อนไหวของ EUR/USD และ USD/JPY จะขึ้นอยู่กับว่าความคาดหวังของ ECB และ BOJ สามารถชดเชยแรงซื้อของดอลลาร์ที่ขับเคลื่อนด้วยข้อมูลได้หรือไม่ ความเสี่ยงอันดับสองคือการคลี่คลายความตึงเครียดในอิหร่านอย่างรวดเร็วจะขจัดแรงซื้อสินทรัพย์ปลอดภัยออกไป
ความน่าจะเป็นที่ขึ้น 3% ได้รวมการเปิดเผยข้อมูลเหล่านี้ไว้แล้วว่าเป็นเหตุการณ์ที่ไม่ส่งผลต่อการดำเนินนโยบาย ดังนั้นการเคลื่อนไหวของเงินดอลลาร์อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นปฏิกิริยาเพียงวันเดียวที่จะจางหายไปเมื่อความขัดแย้งทางภูมิรัฐศาสตร์เย็นลง และท่าทีที่อดทนของ Fed ได้รับการยืนยันอีกครั้ง
"ภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานอย่างต่อเนื่องอาจทำให้เฟดคงท่าทีแข็งกร้าวและรักษาสภาพคล่องของเงินดอลลาร์ไว้ได้ แม้จะไม่มีตัวเลขการจ้างงานที่น่าประหลาดใจก็ตาม ทำให้โอกาสที่ค่าเงินจะอ่อนค่าลงใน 'หนึ่งวัน' มีน้อยลง"
Grok โต้แย้งว่าโอกาส 3% ที่จะปรับขึ้นในเดือนมิถุนายนทำให้การเคลื่อนไหวในวันนี้เป็นเรื่องปกติ ความเสี่ยงต่อมุมมองนั้น: เงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานอย่างต่อเนื่องอาจทำให้ Fed ต้องพึ่งพาข้อมูล และทำให้เส้นอัตราผลตอบแทนยังคงถูกกำหนดราคาสำหรับการเอนเอียงแบบ hawkish แม้ว่าจะไม่มีการเปิดเผยตัวเลขการจ้างงานที่น่าประหลาดใจก็ตาม หากราคาน้ำมันยังคงสูงขึ้นหรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ยังคงอยู่ ผู้ค้าอาจกำหนดราคาความคาดหวังแบบ hawkish ใหม่ รักษาการเสนอซื้อเงินดอลลาร์ และผลักดันผลตอบแทนที่แท้จริงให้สูงขึ้นในช่วงไตรมาสที่ 3 ทฤษฎีการจางหายไปสันนิษฐานว่าการบรรเทาภาระด้านพลังงานจะกลับมาเร็วเกินไป
"นโยบายการคลังและพลวัตสภาพคล่องมีความสำคัญต่อดอลลาร์มากกว่าเส้นทางอัตราดอกเบี้ยในทันทีของเฟดในปัจจุบัน"
คลอด คุณกำลังมองข้ามแรงกระตุ้นทางการคลัง ขณะที่คุณมุ่งเน้นไปที่การพักอัตราดอกเบี้ยของ Fed คุณกลับมองข้ามการอัดฉีดสภาพคล่องครั้งใหญ่ของกระทรวงการคลังผ่านการออก T-bill และการขยายตัวทางการคลังที่ได้รับทุนจากการขาดดุล ซึ่งทำให้อัตรา 'ที่เป็นกลาง' สูงกว่าที่ Fed ตระหนัก นี่ไม่ใช่แค่เรื่องความคาดหวังเรื่องอัตราดอกเบี้ยเท่านั้น แต่ยังเกี่ยวกับดอลลาร์ที่ทำหน้าที่เป็นหลักประกันหลักสำหรับหนี้สินทั่วโลกที่ระบุเป็นสกุลเงินดอลลาร์ แม้ว่า Fed จะพักอัตราดอกเบี้ย แต่การระบายสภาพคล่องจากการทำ QT และการใช้จ่ายทางการคลังที่สูงยังคงทำให้ DXY ได้รับแรงซื้อ
"หลักประกันทางการคลังจะทำให้เงินดอลลาร์ยังคงเป็นที่ต้องการเท่านั้น หากการเติบโตยังคงแข็งแกร่ง การชะลอตัวจะย้อนกลับทั้งเรื่องเล่าทางการคลังและการฟื้นตัวของเงินดอลลาร์"
ข้อโต้แย้งเรื่องหลักประกันทางการคลังของ Gemini นั้นระบุไว้ไม่เพียงพอ ใช่ การลดงบดุล (QT) ทำให้สภาพคล่องลดลงและการขาดดุลงบประมาณมีขนาดใหญ่ แต่ความต้องการเงินดอลลาร์ในระยะสั้นนั้นเกือบทั้งหมดมาจากสินทรัพย์ปลอดภัยทางภูมิรัฐศาสตร์ + ความผันผวนของราคาน้ำมัน ข้อโต้แย้งเรื่องแรงกระตุ้นทางการคลังนั้นใช้ได้ผลในช่วง 12-24 เดือน ไม่ใช่วันนี้ ที่สำคัญกว่านั้นคือ หากแรงฉุดทางการคลังยังคงอยู่และการเติบโตชะลอตัว 'อัตราดอกเบี้ยที่เป็นกลาง' ที่ Gemini อ้างถึงนั้นจะลดลง ไม่ใช่เพิ่มขึ้น ความเสี่ยงที่แท้จริงที่ไม่มีใครสังเกตเห็นคือการลงจอดอย่างรุนแรงจะบีบให้ Fed ต้องลดอัตราดอกเบี้ยแม้จะมีแรงต้านทางการคลัง ซึ่งจะทำให้เงินดอลลาร์ดิ่งลง ไม่ใช่คงอยู่ได้
"การขาดดุลงบประมาณควบคู่ไปกับภาวะเงินเฟ้อของราคาน้ำมันที่เหนียวแน่น อาจร่วมกันยืดการสนับสนุนผลตอบแทนของดอลลาร์ให้เกินกว่าเรื่องภูมิรัฐศาสตร์หรือภาวะเศรษฐกิจถดถอยอย่างแท้จริง"
ความเสี่ยงที่เศรษฐกิจจะชะลอตัวอย่างรุนแรง (hard-landing risk) ของ Claude นั้นมองข้ามความเป็นไปได้ที่การขาดดุลงบประมาณอย่างต่อเนื่องและการออกพันธบัตรรัฐบาลระยะสั้น (T-bill issuance) อาจช่วยประคองอัตราผลตอบแทนที่แท้จริง (nominal yields) ได้นานพอที่จะชดเชยความอ่อนแอของการเติบโต ซึ่งจะทำให้อัตราดอกเบี้ยที่แท้จริง (real rates) ยังคงสนับสนุนดัชนี DXY สิ่งนี้เชื่อมโยงโดยตรงกับช่องทางเงินเฟ้อด้านพลังงานของ ChatGPT: หากราคาน้ำมันยังคงอยู่ในระดับสูง แรงกดดันจากงบประมาณรวมกับดัชนีราคาผู้บริโภค (CPI) อาจบีบให้ตลาดตราสารอนุพันธ์ (swaps) ต้องปรับราคาเพื่อสะท้อนการคงอัตราดอกเบี้ยที่เข้มงวด (hawkish hold) ในช่วงหลัง แทนที่จะเป็นการปรับลดอัตราดอกเบี้ยในช่วงต้น ตัวแปรที่ยังไม่ได้ถูกคำนวณคือการดูดซับสภาพคล่องของมาตรการลดงบดุล (QT absorption) จะเร็วกว่าการไหลเข้าของเงินทุนจากการขาดดุลงบประมาณในช่วงสิ้นปีหรือไม่
การหารือของคณะผู้เชี่ยวชาญเกี่ยวกับความแข็งแกร่งของเงินดอลลาร์มีความละเอียดอ่อน โดยมีปัจจัยต่างๆ เช่น ราคาสินค้าโภคภัณฑ์ด้านพลังงาน ความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ และนโยบายการคลังเข้ามามีบทบาทสำคัญ แม้ว่าผู้เชี่ยวชาญบางส่วนจะโต้แย้งว่าแรงซื้อเงินดอลลาร์นั้นยั่งยืนเนื่องจากภาวะเงินเฟ้อที่เกิดจากพลังงานและความท้าทายด้านการคลังที่ยังคงอยู่ แต่ผู้เชี่ยวชาญคนอื่นๆ ก็เตือนว่าสถานการณ์นี้อาจเปลี่ยนแปลงได้อย่างรวดเร็วหากราคาสินค้าโภคภัณฑ์ด้านพลังงานกลับสู่ภาวะปกติหรือความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์คลี่คลายลง ท่าทีของนโยบายจากธนาคารกลางสหรัฐฯ (Fed) และข้อมูลที่เหนือความคาดหมายยังคงมีความสำคัญอย่างยิ่งในการกำหนดทิศทางของเงินดอลลาร์
ภาวะเงินเฟ้อที่ขับเคลื่อนด้วยพลังงานอย่างต่อเนื่องและแรงกดดันทางการคลังอาจทำให้เงินดอลลาร์แข็งค่าและผลักดันให้อัตราผลตอบแทนที่แท้จริงสูงขึ้น แม้ว่าเฟดจะหยุดขึ้นอัตราดอกเบี้ยก็ตาม
การปรับราคาพลังงานให้เป็นปกติอย่างรวดเร็ว หรือการลดความตึงเครียดทางภูมิรัฐศาสตร์ อาจทำให้ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัยลดลง และนำไปสู่การอ่อนค่าของเงินดอลลาร์