โดย Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
คณะผู้ร่วมอภิปรายแสดงความเห็นเชิงลบเป็นเอกฉันท์เกี่ยวกับรายงานการ IPO ของ SpaceX โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับมูลค่า ปัญหาด้านธรรมาภิบาล และการหยุดชะงักที่อาจเกิดขึ้นในกระแสรายได้
ความเสี่ยง: คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่ามูลค่าบริษัท SpaceX ที่รายงานว่าอยู่ที่ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์นั้นไม่ยั่งยืนและมีความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่หลัง IPO
โอกาส: ไม่มีการระบุ
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
Benzinga และ Yahoo Finance LLC อาจได้รับค่าคอมมิชชั่นหรือรายได้จากบางรายการผ่านลิงก์ด้านล่างนี้
อีลอน มัสก์ แห่ง SpaceX กำลังจะเข้าสู่การเสนอขายหุ้น IPO ที่อาจใหญ่ที่สุดในประวัติศาสตร์ในอีกไม่กี่วันข้างหน้า แต่รายงานเมื่อเช้าวันพุธระบุว่าเจ้าหน้าที่รัฐบาลทรัมป์อย่างน้อย 10 คน ถือหุ้นมูลค่าสูงถึง 44 ล้านดอลลาร์ในบริษัทจรวดและ xAI ซึ่งเป็นบริษัทปัญญาประดิษฐ์และโซเชียลมีเดียที่ SpaceX ควบรวมกิจการด้วยในเดือนกุมภาพันธ์
การเปิดเผยแสดงให้เห็นว่าเจ้าหน้าที่รัฐบาลกลาง รวมถึงทูตพิเศษ สตีฟ วิทคอฟฟ์ และหัวหน้าสำนักงานธุรกิจขนาดเล็ก เคลลี ลอฟเฟลอร์ ถือครองการลงทุนรวมกันตั้งแต่ 9.9 ล้านดอลลาร์ ถึง 43.8 ล้านดอลลาร์ ตามรายงานของ Bloomberg
SpaceX ตั้งเป้าที่จะมีมูลค่าอย่างน้อย 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ โดยมีวาณิชธนกิจคาดการณ์ราคาหุ้นที่ 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น สำหรับการระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ การทำธุรกรรมนี้จะทำให้มัสก์กลายเป็นมหาเศรษฐีพันล้านคนแรกของโลก
ห้ามพลาด:
- ยังคงเรียนรู้ตลาดอยู่หรือไม่? 50 คำศัพท์ที่ควรรู้เหล่านี้จะช่วยให้คุณตามทันได้อย่างรวดเร็ว
SpaceX ยังเป็นผู้รับเหมาของรัฐบาลกลางรายใหญ่ โดยมีรายได้ 4 พันล้านดอลลาร์จากการทำธุรกรรมกับรัฐบาลในปีงบประมาณ 2025 และได้รับรางวัล 6.5 พันล้านดอลลาร์จาก Space Force เมื่อเดือนที่แล้ว
พอล แม็คอินเนอร์นี อดีตวิศวกร SpaceX ซึ่งได้รับแต่งตั้งเป็นประธานเจ้าหน้าที่ฝ่ายสารสนเทศของกระทรวงมหาดไทยในปีนี้ ถือหุ้นมากที่สุด มูลค่า 5 ล้านดอลลาร์ ถึง 25 ล้านดอลลาร์
เขาได้รับอนุญาตให้ถือหุ้นไว้ได้ผ่านการยกเว้นด้านจริยธรรม แม้ว่า SpaceX จะยื่นขอใบอนุญาตจาก Fish and Wildlife Service สำหรับโครงสร้างพื้นฐานใกล้กับเขตรักษาพันธุ์สัตว์ป่าในเท็กซัสก็ตาม
เจ้าหน้าที่บางคนไม่ได้รับอนุญาตให้ถือหุ้น เควิน วอร์ช ประธานธนาคารกลางคนใหม่ ถูกบังคับให้ขายหุ้น SpaceX ที่ถือผ่าน Duquesne Family Office ของสแตน ดรักเคนมิลเลอร์ ก่อนที่จะมาดำรงตำแหน่งแทน เจอโรม พาวเวลล์ เมื่อเดือนที่แล้ว
สเตซี ไฟน์เบิร์ก เอกอัครราชทูตลักเซมเบิร์ก เปิดเผยว่าถือหุ้น xAI สูงสุด 1 ล้านดอลลาร์ ผ่านกองทุน 1789 Capital ซึ่ง โดนัลด์ ทรัมป์ จูเนียร์ เป็นหุ้นส่วน
เจ้าหน้าที่บางคนอาจได้ขายหุ้นออกไปเงียบๆ แล้ว หุ้นของบริษัทเอกชนได้รับการยกเว้นจากกฎการรายงาน 45 วัน และการเปิดเผยข้อมูลใหม่ในเดือนพฤษภาคมที่จะเผยแพร่สู่สาธารณะภายในกลางเดือนมิถุนายน น่าจะเปิดเผยว่าใครทำกำไรก่อนการเสนอขาย IPO
กำลังเป็นที่นิยม: หลีกเลี่ยงข้อผิดพลาดในการลงทุนอันดับ 1: การถือครองที่ "ปลอดภัย" ของคุณอาจทำให้คุณเสียเงินจำนวนมากได้อย่างไร
เคเลบ เบิร์นส์ ทนายความด้านจริยธรรมจาก Wiley Rein กล่าวว่าเป็น "เหตุการณ์ยูนิคอร์นอย่างแท้จริง" ที่ "ไม่มีอะไรเทียบเคียงได้" โดยอ้างถึงขนาดการเสนอขาย IPO ที่เป็นสถิติและบทบาทล่าสุดของมัสก์ใน DOGE
การเปิดเผยข้อมูลเกิดขึ้นท่ามกลางการตรวจสอบด้านจริยธรรมที่กว้างขวางขึ้นในวงการของทรัมป์ การยื่นรายงานไตรมาส 1 ของประธานาธิบดีเองบันทึกการซื้อขายส่วนตัวกว่า 3,700 รายการในบริษัทต่างๆ ซึ่งบางแห่งเขาได้ส่งเสริมต่อสาธารณะ
ผู้ค้า Polymarket กำลังคาดการณ์การจดทะเบียนของ SpaceX ในเดือนนี้ที่ 95% มัสก์จะกลายเป็นมหาเศรษฐีพันล้านก็ใกล้เคียงกันที่ 93%
การเปิดเผยข้อมูลใหม่นี้อาจเพิ่มแรงกดดันต่อข้อตกลงที่กำลังเผชิญกับการต่อต้านด้านธรรมาภิบาลอยู่แล้ว โดยกองทุนบำเหน็จบำนาญสาธารณะรายใหญ่ที่สุด 3 แห่งของสหรัฐฯ เพิ่งเรียกร้องให้มัสก์แก้ไขโครงสร้างหุ้นสองชั้นของ SpaceX
สำหรับนักลงทุนที่ไม่มีการลงทุนใน SpaceX การอ่านที่ชัดเจนที่สุดยังคงเป็น Tesla Inc.
ภาพ: Shutterstock
อ่านต่อไป:
- ข้ามความเสียใจ: เคล็ดลับการเกษียณอายุที่จำเป็นซึ่งผู้เชี่ยวชาญอยากให้ทุกคนรู้เร็วกว่านี้ - คิดว่าคุณกำลังออมเงินเพียงพอสำหรับลูกๆ ของคุณหรือไม่?คุณอาจจะผิดพลาดอย่างอันตราย — ดูว่าทำไม
การสร้างความมั่งคั่งที่มากกว่าแค่ตลาด
การสร้างพอร์ตการลงทุนที่ยืดหยุ่นหมายถึงการคิดนอกเหนือจากสินทรัพย์เดียวหรือแนวโน้มตลาด วงจรเศรษฐกิจเปลี่ยนแปลงไป ภาคส่วนต่างๆ ขึ้นๆ ลงๆ และไม่มีการลงทุนใดที่ให้ผลตอบแทนดีในทุกสภาพแวดล้อม นั่นคือเหตุผลที่นักลงทุนหลายรายมองหาการกระจายความเสี่ยงด้วยแพลตฟอร์มที่ให้การเข้าถึงอสังหาริมทรัพย์ โอกาสตราสารหนี้ โลหะมีค่า และแม้กระทั่งบัญชีเกษียณอายุแบบจัดการเอง การกระจายการลงทุนในสินทรัพย์หลายประเภท ทำให้การบริหารความเสี่ยง การเก็บเกี่ยวผลตอบแทนที่สม่ำเสมอ และการสร้างความมั่งคั่งระยะยาวที่ไม่ผูกติดอยู่กับโชคชะตาของบริษัทหรืออุตสาหกรรมเดียว
Arrived
Arrived Homes ได้รับการสนับสนุนจาก Jeff Bezos ทำให้การลงทุนในอสังหาริมทรัพย์เข้าถึงได้ง่ายด้วยเกณฑ์ขั้นต่ำที่ต่ำ นักลงทุนสามารถ ซื้อหุ้นส่วนในบ้านเช่าเดี่ยวและบ้านพักตากอากาศ โดยเริ่มต้นเพียง 100 ดอลลาร์ สิ่งนี้ช่วยให้นักลงทุนทั่วไปสามารถกระจายการลงทุนในอสังหาริมทรัพย์ เก็บเกี่ยวรายได้ค่าเช่า และสร้างความมั่งคั่งระยะยาวโดยไม่จำเป็นต้องจัดการทรัพย์สินโดยตรง
Vinovest
ไวน์ชั้นดีและวิสกี้หายากมีประวัติศาสตร์ที่เคลื่อนไหวเป็นอิสระจากตลาดหุ้น ทำให้เป็นสินทรัพย์ทางเลือกที่น่าสนใจ Vinovest บริหารจัดการพอร์ตการลงทุนไวน์และวิสกี้เกรดลงทุนที่ผ่านการรับรองและประกันภัย โดยเริ่มต้นที่ 5,000 ดอลลาร์ โดยมีการจัดหา การจัดเก็บ และการประกันภัยทั้งหมดจัดการให้คุณ
FarmTogether
ที่ดินเพื่อการเกษตรมีประวัติศาสตร์ในการรักษา มูลค่าในช่วงที่ตลาดมีความผันผวนและให้ผลตอบแทนที่ไม่สัมพันธ์กับหุ้นและพันธบัตร สำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรอง FarmTogether เสนอการเข้าถึงที่ดินเพื่อการเกษตรคุณภาพสูงในสหรัฐอเมริกาโดยตรง โดยเริ่มต้นที่ 15,000 ดอลลาร์ ซึ่งมีการจัดการเต็มรูปแบบ โดยไม่มีปัญหาเรื่องเจ้าของที่ดิน
EquityMultiple
สำหรับนักลงทุนที่ได้รับการรับรองที่มองหาการลงทุนนอกเหนือจากหุ้นและพันธบัตร EquityMultiple ให้การเข้าถึงดีลอสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์ที่ผ่านการตรวจสอบ โดยเริ่มต้นที่ 5,000 ดอลลาร์ โดยมีโอกาสเพียงประมาณ 5% เท่านั้นที่ผ่านกระบวนการตรวจสอบสถานะของพวกเขา
Bitcoin IRA
สำหรับนักลงทุนที่ต้องการการลงทุนในคริปโตพร้อมข้อได้เปรียบทางภาษี Bitcoin IRA ช่วยให้คุณซื้อขายคริปโตเคอเรนซีมากกว่า 60 สกุลภายใน IRA แบบจัดการเอง หรือโอน 401(k) ที่มีอยู่ พร้อมการซื้อขายตลอด 24 ชั่วโมงทุกวัน และการจัดเก็บแบบเย็นระดับสถาบัน ขั้นต่ำ 3,000 ดอลลาร์ในการเริ่มต้น การลงทุนในคริปโตมีความเสี่ยงในการสูญเสียอย่างมาก และมีบทลงโทษสำหรับการถอนก่อนกำหนด
© 2026 Benzinga.com. Benzinga ไม่ได้ให้คำแนะนำการลงทุน สงวนลิขสิทธิ์ทั้งหมด
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX จะส่งมอบผลตอบแทนที่ยั่งยืนได้ก็ต่อเมื่อความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาล จังหวะเวลา และอุปสงค์สอดคล้องกันเท่านั้น หากไม่เป็นเช่นนั้น การประเมินมูลค่าที่เป็นประวัติการณ์ก็มีความเสี่ยงอย่างมีนัยสำคัญที่จะมีผลการดำเนินงานหลังการจดทะเบียนที่น่าผิดหวัง"
SpaceX รายงานว่ากำลังพิจารณา IPO เป็นประวัติการณ์ ด้วยมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ และระดมทุน 75 พันล้านดอลลาร์ พร้อมความเชื่อมโยงกับ xAI แต่บทความกลับมองข้ามความเสี่ยงในการดำเนินการที่สำคัญ SpaceX เป็นบริษัทเอกชนในปัจจุบัน การ IPO ที่ประสบความสำเร็จจะต้องอาศัยการบรรจบกันของอุปสงค์สำหรับเทคโนโลยีที่เติบโตอย่างรวดเร็ว สภาพแวดล้อมมหภาคที่สนับสนุน และสถาบันที่พร้อมรับฟัง แม้จะมีโครงสร้างการลงคะแนนสองชั้นที่อาจยับยั้งนักลงทุนระยะยาว ความกังวลด้านธรรมาภิบาล (กองทุนบำเหน็จบำนาญผลักดันการเปลี่ยนแปลง) และความเป็นไปได้ที่คนในจะขายหุ้นก่อน IPO บั่นทอนการเพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่อง เรื่องราวที่ขับเคลื่อนด้วยการเปิดเผยข้อมูลยังละเลยเรื่องระยะเวลา การห้ามขายหุ้น (lock-ups) การตรวจสอบกฎระเบียบ และเส้นทางการทำกำไรจริงที่จะพิสูจน์มูลค่าดังกล่าว ขาดหายไป: ระยะเวลา การคุ้มครองหลังการจดทะเบียน และการพิสูจน์สมมติฐานการประเมินมูลค่า
เมื่อเทียบกับการตั้งค่าที่เป็นขาขึ้นนี้ ความคาดหวังที่เป็นสถิติอาจยังคงผลักดันให้ราคาหุ้นพุ่งขึ้นในวันแรกหากอุปสงค์มีล้นหลาม ความกังวลด้านธรรมาภิบาลและการขายหุ้นโดยผู้บริหารภายในจะถูกตีราคาเป็นเสียงรบกวนมากกว่าความเสี่ยง
"มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์นั้นหลุดจากการประเมินมูลค่าตามปกติของ EBITDA ของอุตสาหกรรมการบินและอวกาศ และอาศัยการปกป้องทางการเมืองในระดับหนึ่งซึ่งโดยเนื้อแท้แล้วไม่มั่นคง"
ตลาดกำลังให้ความสนใจกับเงิน 44 ล้านดอลลาร์ในสินทรัพย์อย่างเป็นทางการว่าเป็นเรื่องอื้อฉาวด้านธรรมาภิบาลที่อาจเกิดขึ้น แต่ประเด็นนี้เป็นรองเมื่อเทียบกับความเสี่ยงด้านการประเมินมูลค่าเชิงโครงสร้าง เป้าหมาย 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สำหรับ SpaceX บ่งชี้ถึงอัตราส่วน P/E ล่วงหน้า (forward P/E ratio) ที่สูงมาก โดยสมมติว่าบริษัทสามารถรักษาอัตราการปล่อยจรวดในปัจจุบันและได้รับสัญญา Space Force มูลค่า 6.5 พันล้านดอลลาร์ตามที่คาดการณ์ไว้ได้โดยไม่มีอุปสรรคด้านกฎระเบียบ ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่จริยธรรมของเจ้าหน้าที่เหล่านี้ แต่เป็นศักยภาพของพรีเมียม 'การครอบงำโดยหน่วยงานกำกับดูแล' (regulatory capture) ที่จะถูกกำหนดราคาไว้ใน IPO หาก SEC หรือแรงกดดันทางการเมืองบังคับให้มีการปรับโครงสร้างหุ้นสองชั้น (dual-class shares) การประเมินมูลค่า IPO อาจดิ่งลง ส่งผลกระทบต่อความเชื่อมั่นของหุ้นกลุ่มอากาศยานและกลาโหมที่มีการเติบโตสูง
'การครอบงำโดยหน่วยงานกำกับดูแล' ที่นักวิจารณ์กังวล อาจทำหน้าที่เป็นคูเมืองที่แท้จริง ทำให้ SpaceX ยังคงเป็นผู้รับผลประโยชน์แต่เพียงผู้เดียวจากการใช้จ่ายด้านอวกาศของรัฐบาล ซึ่งจะพิสูจน์มูลค่าระดับพรีเมียมโดยไม่คำนึงถึงภาพลักษณ์
"การประเมินมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ สำหรับรายได้รัฐบาลประจำปี 4 พันล้านดอลลาร์ บ่งชี้ถึงตัวคูณ 450 เท่า ซึ่งไม่มีประวัติศาสตร์ที่เคยเกิดขึ้นมาก่อน และมีแนวโน้มที่จะลดลงอย่างรวดเร็วหลัง IPO ทำให้เป็นการเทรดตามโมเมนตัม ไม่ใช่เรื่องของมูลค่า"
บทความนี้สับสนระหว่างสองประเด็นที่แยกจากกัน: ผลประโยชน์ทับซ้อนที่อาจเกิดขึ้น (เป็นเรื่องจริงแต่มีแนวโน้มว่าจะจัดการได้ผ่านการยกเว้นด้านจริยธรรมและการถอนตัว) กับกลไกการเสนอขายหุ้นแก่ประชาชนทั่วไปเป็นครั้งแรก (IPO) และการประเมินมูลค่าที่แท้จริงของ SpaceX การอ้างมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ยังไม่ได้รับการยืนยัน ที่ปรึกษาทางการเงิน 'จับตา' ที่ราคา 135 ดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อหุ้น เป็นเพียงความคาดหวัง ไม่ใช่ข้อเท็จจริงที่ยืนยันแล้ว ประเด็นที่เร่งด่วนกว่าคือ SpaceX มีรายได้จากภาครัฐ 4 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ต่อปี การ IPO มูลค่า 7.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ที่การประเมินมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ หมายถึงอัตราส่วนราคาต่อรายได้ 450 เท่า ซึ่งเป็นเรื่องไร้สาระแม้แต่สำหรับบริษัทที่กำลังเติบโต ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่การละเมิดจริยธรรม แต่เป็นการที่ราคา IPO สะท้อนความเป็นจริงหรือพรีเมียมจากกระแสความคลั่งไคล้ของ Musk ที่จะหายไปหลังจากการจดทะเบียน การเปรียบเทียบกับ Tesla (TSLA) นั้นอ่อนแอ โปรไฟล์การสร้างกระแสเงินสดของ SpaceX แตกต่างกันโดยพื้นฐาน
หากสัญญารัฐบาลของ SpaceX ถูกล็อกระยะยาวและมีอัตรากำไร 30% ขึ้นไป มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ก็ไม่น่าจะสูงเกินไปสำหรับการประเมินมูลค่าด้วยวิธี DCF ระยะเวลา 20 ปี ข้อกังวลด้านจริยธรรมอาจจะ *เสริม* ข้อตกลงให้แข็งแกร่งขึ้นด้วยการบังคับให้เกิดความโปร่งใสที่สร้างความมั่นใจให้กับผู้ซื้อสถาบัน
"การตรวจสอบด้านจริยธรรมและการกำกับดูแลมีความเสี่ยงที่จะทำให้การเสนอขายหุ้น IPO ของ SpaceX ล่าช้า และส่งแรงกดดันขาลงไปยัง Tesla ในฐานะตัวแทนสาธารณะหลัก"
เจ้าหน้าที่ทรัมป์เปิดเผยการถือครองหุ้น SpaceX มูลค่าสูงสุด 43.8 ล้านดอลลาร์ รวมถึงหุ้นของ Paul McInerny มูลค่า 5-25 ล้านดอลลาร์ ผ่านการยกเว้นด้านจริยธรรม ซึ่งสอดคล้องกับสัญญาของรัฐบาลกลางมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ และรางวัล Space Force มูลค่า 6.5 พันล้านดอลลาร์ ช่วงเวลานี้ได้เพิ่มความเสี่ยงด้านธรรมาภิบาลที่กองทุนบำเหน็จบำนาญรายใหญ่ได้ตั้งข้อสังเกตไว้แล้ว โดยเรียกร้องให้มีการปฏิรูปหุ้นสองชั้น ด้วยเป้าหมาย IPO ที่มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ ที่ราคา 135 ดอลลาร์ต่อหุ้น ความล่าช้าใดๆ จากการสอบสวนด้านจริยธรรม อาจบังคับให้ Tesla ต้องรับภาระการขายที่ลุกลาม เนื่องจากเป็นเพียงการลงทุนใน Musk ที่มีสภาพคล่องเท่านั้น การยกเว้นการรายงานหุ้นเอกชน หมายความว่าการยื่นเอกสารในเดือนพฤษภาคม อาจเปิดเผยการขายออกในช่วงต้น ซึ่งจะทดสอบความเชื่อมั่นต่อไปก่อนการจดทะเบียนในเดือนมิถุนายน ซึ่ง Polymarket คาดการณ์ไว้ที่ 95%
ประเด็นขัดแย้งด้านจริยธรรมที่เกี่ยวข้องกับมัสก์ก่อนหน้านี้ที่เทสลาส่งผลให้เกิดแรงกดดันต่อหุ้นเพียงชั่วคราวก่อนที่จะฟื้นตัวอย่างรวดเร็ว และกระแสรายได้จากผู้รับเหมาของ SpaceX ยังคงมีเสถียรภาพโดยไม่คำนึงถึงภาพลักษณ์ทางการเมือง
"มูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ขึ้นอยู่กับอัตราส่วนราคาต่อรายได้ที่สูงเกินจริง พลวัตหลังการเข้าจดทะเบียนและโครงสร้างการกำกับดูแลอาจทำให้ราคาหุ้นปรับลดลงอย่างรุนแรง"
โคล้ด ประเด็นรายได้ 450 เท่าของคุณนั้นยากที่จะพิสูจน์ได้ในทางคณิตศาสตร์ แต่ข้อบกพร่องที่ใหญ่กว่าคือการสันนิษฐานว่ารายได้จากภาครัฐจะยั่งยืนและมีขนาดใหญ่โดยไม่มีการหยุดชะงัก SpaceX ยังคงเผชิญกับค่าใช้จ่ายที่บานปลาย ความล่าช้าของกำหนดการ และแรงกดดันด้านกำไรในขณะที่บริษัทกระจายความหลากหลาย Starlink และกิจการอื่นๆ จะต้องสร้าง EBITDA ที่มีความหมายเพื่อรองรับมูลค่า 1.8 ล้านล้านดอลลาร์ เพิ่มฟรีโฟลตเล็กน้อยและการลงคะแนนแบบสองชั้น ความผันผวนหลังการจดทะเบียนอาจทำให้มูลค่าลดลงเร็วกว่าการโฆษณาชวนเชื่อมาก
"การประเมินมูลค่า IPO ขึ้นอยู่กับว่าตลาดจะให้ราคา SpaceX ในฐานะผู้ให้บริการปล่อยจรวด หรือผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ตความเร็วสูงระดับโลกที่มีอัตรากำไรสูง"
โคล้ด ตัวคูณรายได้ 450 เท่าของคุณคือจุดยึดที่สำคัญที่นี่ แต่คุณกำลังมองข้ามตัวแปร 'Starlink' หาก SpaceX ถูกประเมินมูลค่าในฐานะผู้ให้บริการปล่อยจรวด ตัวคูณนั้นก็บ้าคลั่ง หากเป็นผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ตทั่วโลกที่มีอัตรากำไร EBITDA 50% การประเมินมูลค่าจะเปลี่ยนจาก 'ไร้สาระ' เป็น 'ก้าวร้าว' ความเสี่ยงที่แท้จริงไม่ใช่แค่สัญญารัฐบาลเท่านั้น แต่คือการที่ Starship ประสบความสำเร็จจนทำลายตลาดการปล่อยจรวดของตัวเอง ซึ่งอาจทำให้พลังการกำหนดราคาที่สนับสนุนการคาดการณ์ IPO ที่สูงเกินจริงและยังไม่ได้รับการยืนยันเหล่านี้พังทลายลง
"การประเมินมูลค่า IPO ของ SpaceX ผสมผสานการเดิมพันทางเลือกสองรายการที่แยกจากกัน (ส่วนต่างกำไรจากการปล่อยจรวด + การขยายขนาด Starlink) ซึ่งอาจไม่สอดคล้องกันในด้านเวลาหรือการดำเนินการ"
ความเสี่ยงที่ Starlink จะถูกบั่นทอนโดย Gemini ยังไม่ได้รับการสำรวจอย่างเพียงพอ หาก Starship สามารถลดต้นทุนการปล่อยจรวดลงเหลือ 10 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ พลังการกำหนดราคาของ SpaceX เองจะพังทลายลง ไม่เพียงแต่สำหรับคู่แข่งเท่านั้น แต่ยังรวมถึงรายได้จากการปล่อยจรวดของตนเองด้วย การประเมินมูลค่า IPO ตั้งสมมติฐานว่าโครงสร้างกำไรปัจจุบันยังคงอยู่ ซึ่งไม่เป็นเช่นนั้น ข้อดีของ Starlink นั้นมีอยู่จริง แต่ก็ยังห่างไกลจาก EBITDA ที่มีนัยสำคัญอีกหลายปี ราคา 1.8 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กำหนดให้ต้องมีความโดดเด่นในการปล่อยจรวด และความสามารถในการทำกำไรของผู้ให้บริการอินเทอร์เน็ต (ISP) ไปพร้อมๆ กัน ซึ่งเป็นการเดิมพันด้านเวลาที่ถูกปลอมแปลงเป็นการประเมินมูลค่า
"การสอบสวนด้านจริยธรรมเสี่ยงต่อการทำให้สัญญาของรัฐบาลล่าช้า ซึ่งมีความสำคัญต่อการรักษามูลค่าของ SpaceX ท่ามกลางการเปลี่ยนผ่านสู่ Starlink"
คล็อดลดทอนความสำคัญของกระแสรายได้จากรัฐบาลมูลค่า 4 พันล้านดอลลาร์ที่ขึ้นอยู่กับการไหลของสัญญาอย่างต่อเนื่อง ซึ่งการสอบสวนด้านจริยธรรมอาจขัดขวางได้ หากการสละสิทธิ์ของ McInerny และการถือครองที่คล้ายคลึงกันกระตุ้นให้เกิดการตรวจสอบ รางวัลของ Space Force จะเผชิญกับความล่าช้าในขณะที่ Starlink ต้องการเงินทุนเพื่อชดเชยการลดลงของราคาเปิดตัว การครอบงำด้านธรรมาภิบาลนี้คุกคามสมมติฐานรายได้คู่ที่รองรับเป้าหมาย 1.8 ล้านล้านดอลลาร์โดยตรง นอกเหนือจากพลวัตของการกินกันเองใดๆ
คณะผู้ร่วมอภิปรายแสดงความเห็นเชิงลบเป็นเอกฉันท์เกี่ยวกับรายงานการ IPO ของ SpaceX โดยอ้างถึงความกังวลเกี่ยวกับมูลค่า ปัญหาด้านธรรมาภิบาล และการหยุดชะงักที่อาจเกิดขึ้นในกระแสรายได้
ไม่มีการระบุ
คณะผู้ร่วมอภิปรายเห็นพ้องกันว่ามูลค่าบริษัท SpaceX ที่รายงานว่าอยู่ที่ 1.8 ล้านล้านดอลลาร์นั้นไม่ยั่งยืนและมีความเสี่ยงที่จะเกิดการปรับฐานครั้งใหญ่หลัง IPO