โดย Maksym Misichenko · The Guardian ·
สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
แม้ว่าการส่งมอบในไตรมาส 2 จะดีเกินคาด แต่ผู้ร่วมอภิปรายก็แสดงความกังวลเกี่ยวกับการจัดการสินค้าคงคลังของ Tesla, ภาระผูกพันด้านงบลงทุนที่สูง และการพึ่งพิงเงินอุดหนุนและสิ่งจูงใจ พวกเขาตั้งคำถามเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัทและความเป็นไปได้ของแผนการเติบโตระยะยาว
ความเสี่ยง: ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกระบุคือภาระผูกพันค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับปี 2026 ซึ่งขึ้นอยู่กับเทคโนโลยี FSD และหุ่นยนต์ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ซึ่งอาจนำไปสู่การเดิมพันครั้งใหญ่กับสินค้าที่ยังไม่มีอยู่จริง โดยไม่มีส่วนต่างของกำไรสำรอง หากเทคโนโลยีไม่สามารถนำไปสู่เชิงพาณิชย์ได้
โอกาส: โอกาสที่ใหญ่ที่สุดเพียงอย่างเดียวที่ถูกระบุคือศักยภาพของ Tesla ในการเปลี่ยนรูปแบบกระแสเงินสดไปสู่ความสามารถในการปรับขนาดที่เหมือนซอฟต์แวร์ โดยการจัดสรรเงินทุนใหม่จากโลหะที่หยุดนิ่งไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีกำไรสูง
การวิเคราะห์นี้สร้างขึ้นโดย StockScreener pipeline — LLM สี่ตัวชั้นนำ (Claude, GPT, Gemini, Grok) ได้รับ prompt เดียวกันและมีการป้องกันต่อภาพหลอนในตัว อ่านวิธีการ →
เทสลาทำยอดส่งมอบรถยนต์ในไตรมาสสองสูงกว่าที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้เมื่อวันพฤหัสบดี โดยทำสถิติสูงสุดสำหรับช่วงเวลาดังกล่าว เนื่องจากอุปสงค์ที่ฟื้นตัวในยุโรปสามารถชดเชยความอ่อนแอที่ยังคงมีอยู่ในอเมริกาเหนือได้
ตัวเลขที่แข็งแกร่งบ่งชี้ว่าธุรกิจรถยนต์หลักของเทสลากำลังกลับมามีโมเมนตัมอีกครั้งหลังจากยอดขายลดลงสองปีติดต่อกัน ซึ่งช่วยเพิ่มเงินทุนที่จำเป็นในการขับเคลื่อนความทะเยอทะยานในด้านการขับขี่อัตโนมัติและปัญญาประดิษฐ์ ซึ่งเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักของการประเมินมูลค่าบริษัทที่ประมาณ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์
เทสลาคาดว่าจะใช้จ่ายด้านการลงทุนมากกว่า 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์ในปี 2569 เพิ่มขึ้นเกือบสามเท่าจาก 8.5 พันล้านดอลลาร์ในปีที่แล้ว เพื่อขยายโครงสร้างพื้นฐาน AI, การผลิตแบตเตอรี่, การผลิต Cybercab และหุ่นยนต์ Optimus
"ผมคิดว่าการเติบโตอย่างมหาศาลในยุโรปเป็นปัจจัยขับเคลื่อนหลักสำหรับเทสลาในขณะนี้ ยอดขายในสหรัฐฯ ยังคงดูเหมือนจะลดลง แม้ว่าจะน้อยกว่าการลดลงของรถยนต์ไฟฟ้าในสหรัฐฯ โดยรวมก็ตาม ในขณะที่จีนกำลังเห็นการเติบโตเล็กน้อย" เซธ โกลด์สตีน นักวิเคราะห์ตราสารทุนอาวุโสของ Morningstar กล่าว
การฟื้นตัวของเทสลาในยุโรปได้รับแรงหนุนจากมาตรการจูงใจรถยนต์ไฟฟ้าของรัฐบาล, การใช้รถยนต์ไฟฟ้าในกลุ่มยานพาหนะขององค์กรที่เร็วขึ้น, ราคาน้ำมันที่สูงขึ้น และการคลี่คลายของกระแสต่อต้านจากผู้บริโภคต่อการเมืองฝ่ายขวาจัดของซีอีโอ อีลอน มัสก์ เมื่อปีที่แล้ว
บริษัทส่งมอบรถยนต์ 480,126 คันในช่วงเดือนเมษายนถึงมิถุนายน ซึ่งเป็นสถิติสูงสุดสำหรับไตรมาสสอง และเพิ่มขึ้นประมาณ 25% จากปีก่อนหน้า ซึ่งสูงกว่าค่าเฉลี่ยที่นักวิเคราะห์คาดการณ์ไว้ที่ 402,776 คัน ตามข้อมูลของ Visible Alpha
เทสลาผลิตรถยนต์ 451,758 คันในช่วงไตรมาส ยอดส่งมอบสูงกว่าการผลิตมากกว่า 28,000 คัน ทำให้บริษัทต้องลดสต็อกสินค้าคงคลังที่สะสมไว้ในช่วงไตรมาสแรก
ยอดขายรถยนต์ไฟฟ้าที่ผลิตในจีนของบริษัทเพิ่มขึ้นในปีนี้ โดยได้รับการสนับสนุนจากการผลิต Model Y รุ่นปรับปรุง แม้จะมีการแข่งขันที่รุนแรงจาก BYD และผู้ผลิตรถยนต์ในประเทศรายอื่นๆ
ก่อนหน้านี้ในวันเดียวกัน Rivian คู่แข่งรายเล็ก ได้ปรับเพิ่มการคาดการณ์ยอดส่งมอบรถยนต์ทั้งปีและทำผลงานได้ดีกว่าคาดการณ์ยอดส่งมอบรถยนต์ในไตรมาสสอง
เทสลาได้ดำเนินการปล่อยซอฟต์แวร์ช่วยเหลือผู้ขับขี่ขั้นสูง "full self-driving" (FSD) ในยุโรปอย่างต่อเนื่อง แม้ว่าจะมีให้บริการในไม่กี่ประเทศเท่านั้น นักวิเคราะห์คาดว่าการเปิดให้บริการในวงกว้างมากขึ้นในช่วงหลายเดือนข้างหน้าจะช่วยสนับสนุนอุปสงค์
บริษัทได้ขยายการดำเนินงานรถแท็กซี่ไร้คนขับหลังจากเปิดตัวบริการเชิงพาณิชย์แบบจำกัดในออสตินเมื่อเดือนมิถุนายน มัสก์กล่าวว่าบริษัทตั้งใจที่จะขยายบริการอย่างรวดเร็วไปจนถึงปี 2569
การผลิต Cybercab ซึ่งเป็นรถยนต์ไร้คนขับที่ออกแบบมาโดยเฉพาะของเทสลาโดยไม่มีแป้นเหยียบหรือพวงมาลัย คาดว่าจะเริ่มดำเนินการในช่วงปลายปีนี้
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การส่งมอบรถยนต์ที่ทำสถิติสูงสุดของ Tesla กำลังถูกซื้อผ่านแรงจูงใจที่กัดกินกำไร ซึ่งเป็นการบดบังการเปลี่ยนผ่านไปสู่บริษัทโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีความเสี่ยงสูงและต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก"
การส่งมอบรถยนต์ของ Tesla ในไตรมาสที่ 2 ที่สูงกว่าคาดการณ์ที่ 480,000 คัน ถือเป็นชัยชนะทางยุทธวิธี แต่ตลาดกำลังประเมินต้นทุนเชิงโครงสร้างของปริมาณดังกล่าวต่ำเกินไป การเคลียร์สินค้าคงคลัง 28,000 คัน บ่งชี้ว่า 'สถิติ' ดังกล่าวบรรลุได้ด้วยการลดราคาอย่างจริงจังและแรงจูงใจทางการเงิน มากกว่าการเติบโตของอุปสงค์ตามธรรมชาติ แม้ว่าการฟื้นตัวในยุโรปจะเป็นปัจจัยหนุนเชิงบวก แต่การลงทุนด้านทุน (capex) จำนวน 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับปี 2026 ถือเป็นการพนันครั้งใหญ่ในเทคโนโลยี FSD และหุ่นยนต์ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ Tesla กำลังเปลี่ยนจากการเป็นผู้ผลิตรถยนต์ที่มีอัตรากำไรสูง ไปสู่การเป็นผู้เล่นด้านโครงสร้างพื้นฐาน AI ที่ต้องใช้เงินทุนจำนวนมาก หากอัตรากำไรไม่เพิ่มขึ้นควบคู่ไปกับปริมาณดังกล่าว การประเมินมูลค่าที่ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ยังคงไม่สอดคล้องกับความเป็นจริงของธุรกิจยานยนต์
การลดลงของสินค้าคงคลังเป็นสัญญาณของประสิทธิภาพการดำเนินงานและการปรับปรุงกระแสเงินสด ซึ่งพิสูจน์ให้เห็นว่า Tesla สามารถสร้างรายได้จากยานพาหนะของตนได้ แทนที่จะปล่อยให้เงินทุนจมอยู่กับที่ในลานจอดรถ
"ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่ดีเกินคาด บดบังการลดลงของสินค้าคงคลัง และต้องพึ่งพิงเงินอุดหนุนจากยุโรปที่ไม่ยั่งยืน การลงทุนด้านทุน (capex) ขึ้นอยู่กับการนำเทคโนโลยีไร้คนขับที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์มาใช้ในเชิงพาณิชย์โดยสิ้นเชิง"
ยอดส่งมอบ 480,000 คันของ Tesla ในไตรมาส 2 (สูงกว่าฉันทามติ 19%) เป็นเรื่องจริง แต่บทความกลับทำให้เกิดความสับสนระหว่างการฟื้นตัวของอุปสงค์ตามวัฏจักรกับโมเมนตัมเชิงโครงสร้าง การฟื้นตัวในยุโรปได้รับแรงหนุนจากมาตรการกระตุ้นของรัฐบาลและการเปลี่ยนไปใช้รถยนต์ไฟฟ้าของกองยานพาหนะ ซึ่งทั้งสองอย่างนี้เป็นปัจจัยหนุนชั่วคราวที่จะจางหายไปเมื่อเงินอุดหนุนกลับสู่ภาวะปกติ สิ่งที่น่ากังวลยิ่งกว่า: ยอดส่งมอบเกินการผลิต 28,000 คัน ซึ่งหมายความว่า Tesla ได้ลดสต็อกที่สร้างขึ้นในไตรมาส 1 นั่นไม่ใช่ความแข็งแกร่งของอุปสงค์ตามธรรมชาติ แต่เป็นการบริหารจัดการสต็อกที่บดบังคำสั่งซื้อพื้นฐานที่อ่อนแอกว่า แผนการลงทุน 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับปี 2026 เป็นเพียงการคาดการณ์ ซึ่งขึ้นอยู่กับการทำให้ FSD/Optimus สามารถใช้งานได้ในเชิงพาณิชย์ ซึ่งยังคงไม่ได้รับการพิสูจน์ การเติบโตในจีนนั้น 'เล็กน้อย' ตามที่บทความระบุเอง ในขณะที่ความอ่อนแอในสหรัฐฯ ยังคงอยู่ ข้อกล่าวอ้างของ Musk เกี่ยวกับ 'การต่อต้านที่เย็นลง' เป็นเพียงเรื่องเล่าที่ไม่มีการวัดปริมาณ
หาก FSD บรรลุระดับความเป็นอิสระระดับ 4 ภายในปลายปี 2025 และโรโบแท็กซี่ขยายตัวตามที่ Musk คาดการณ์ มูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์อาจจะต่ำเกินไป และไตรมาส 2 เป็นเพียงจุดเริ่มต้นของวัฏจักรการประเมินมูลค่าใหม่ที่จะกินเวลาหลายปี
"ผลประกอบการไตรมาส 2 ที่ดีขึ้นนั้นมีเพียงเล็กน้อยและขับเคลื่อนด้วยแรงจูงใจ ทำให้ Tesla เสี่ยงต่อการใช้จ่ายฝ่ายทุนที่เกินกำหนดและการชะลอตัวของอุปสงค์ในสหรัฐฯ ซึ่งการประเมินมูลค่าที่ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ไม่สามารถรองรับได้"
ยอดส่งมอบรถยนต์ของ Tesla ในไตรมาส 2 จำนวน 480,000 คัน สูงกว่าประมาณการ แต่เผยให้เห็นการฟื้นตัวที่ไม่สม่ำเสมอ: ยุโรปพุ่งสูงขึ้นจากแรงจูงใจและการใช้รถยนต์ไฟฟ้าสำหรับยานพาหนะขององค์กร ในขณะที่ยอดขายในสหรัฐฯ ยังคงอ่อนแอ และจีนเผชิญกับแรงกดดันจาก BYD การเพิ่มขึ้น 25% เมื่อเทียบเป็นรายปี (YoY) ทำให้สินค้าคงคลังลดลง แทนที่จะสะท้อนถึงความแข็งแกร่งในการผลิต และการลงทุน (capex) 25 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 สำหรับ Cybercab, Optimus และโครงสร้างพื้นฐาน AI ขึ้นอยู่กับกรอบเวลาของรถแท็กซี่ไร้คนขับที่คาดการณ์ไว้ ด้วยมูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ ธุรกิจรถยนต์ต้องส่งมอบการเติบโตที่ยั่งยืนเพื่อสร้างความชอบธรรมให้กับการขยาย FSD อย่างไรก็ตาม ความเสี่ยงจากกระแสต่อต้านทางการเมืองและการพึ่งพาแรงจูงใจสร้างอุปสงค์ที่เปราะบาง การชะลอตัวของตลาด EV ในวงกว้างเพิ่มแรงกดดันขาลง
ปริมาณการขายที่แข็งแกร่งขึ้นในยุโรป บวกกับการปรับเพิ่มการคาดการณ์ของ Rivian อาจส่งสัญญาณถึงเสถียรภาพของภาคส่วน ซึ่งอาจเร่งการอนุมัติ FSD และซื้อเวลาให้กับการลงทุนด้าน AI เกิดผลก่อนที่การเผาเงินจะทวีความรุนแรงขึ้น
"การปรับตัวขึ้นของ Tesla ขึ้นอยู่กับปัจจัยผสมที่เปราะบาง ได้แก่ เงินอุดหนุน การฟื้นตัวของอัตรากำไร และความสำเร็จด้าน AI ซึ่งยังห่างไกลจากความแน่นอน ทำให้มีความเสี่ยงด้านการดำเนินงานและนโยบายที่สำคัญต่อการปรับตัวขึ้น"
การทำกำไรที่เหนือความคาดหมายของ Tesla ในไตรมาส 2 เน้นย้ำถึงความต้องการที่เพิ่มขึ้นในยุโรปและเส้นทางสินค้าคงคลังที่ลดลง โดยมีการส่งมอบ 480,126 คัน และผลิตได้มากกว่าส่งมอบประมาณ 28,000 คัน บ่งชี้ถึงโมเมนตัมระยะสั้น บวกกับส่วนผสมที่เอื้ออำนวยมากขึ้น เนื่องจากจีนกำลังปรับปรุงสายผลิตภัณฑ์ แผนการใช้จ่ายกว่า 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2026 สำหรับ AI, แบตเตอรี่ และโครงสร้างพื้นฐานโรโบแท็กซี่ ตอกย้ำเรื่องราวการเติบโตระยะยาว แม้ว่าความต้องการในสหรัฐฯ จะยังคงอ่อนแอ อย่างไรก็ตาม บทความดังกล่าวได้ละเลยเรื่องความสามารถในการทำกำไรและความเสี่ยง: การลงทุนด้านทุนที่สูงขึ้นกดดันอัตรากำไร ระยะเวลาของ FSD/Optimus ยังคงมีความไม่แน่นอนสูง และความแข็งแกร่งของยุโรปขึ้นอยู่กับเงินอุดหนุนและการสนับสนุนจากนโยบายที่อาจจางหายไป สิ่งนี้ทำให้มูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ของหุ้นยังคงต้องพึ่งพาการเดิมพันที่ไม่แน่นอนหลายอย่าง
การฟื้นตัวที่นำโดยยุโรปอาจพิสูจน์ได้ว่าขับเคลื่อนด้วยเงินอุดหนุนและเปราะบางหากแรงจูงใจลดลง ความต้องการของสหรัฐฯ อาจเสื่อมถอยลงอีกครั้ง และความสำเร็จด้าน AI/robotaxi ยังห่างไกลจากความแน่นอน เสี่ยงต่อการประเมินมูลค่าใหม่ที่รุนแรงหากความคาดหวังทำให้ผิดหวัง
"การลดสินค้าคงคลังเป็นการจัดสรรเงินทุนเชิงกลยุทธ์เพื่อสนับสนุนโครงสร้างพื้นฐาน AI ไม่ใช่สัญญาณของความต้องการที่อ่อนแอลง"
โคล้ด คุณมองข้ามภาพรวมเรื่องการลดสินค้าคงคลัง มันไม่ใช่แค่การ 'ปกปิด' ยอดสั่งซื้อที่อ่อนแอ แต่เป็นการปรับเปลี่ยนเพื่อประสิทธิภาพของเงินทุนอย่างจงใจ ด้วยการเคลียร์สินค้า 28,000 หน่วย Tesla กำลังปลดล็อกสภาพคล่องในงบดุลเพื่อใช้ในการลงทุน 25 พันล้านดอลลาร์ โดยไม่ต้องพึ่งพาตลาดตราสารหนี้ นี่ไม่ใช่แค่การบริหารสินค้าคงคลัง แต่เป็นการจัดสรรเงินทุนเชิงกลยุทธ์จากสินทรัพย์ที่หยุดนิ่งไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีกำไรสูง ตลาดกำลังประเมินมูลค่าในฐานะบริษัทผู้ผลิต แต่กระแสเงินสดกำลังเปลี่ยนไปสู่ความสามารถในการขยายตัวแบบซอฟต์แวร์
"การลดสินค้าคงคลังเป็นการบริหารสภาพคล่องเชิงกลยุทธ์ ไม่ใช่ข้อพิสูจน์ของการเปลี่ยนแปลงเชิงโครงสร้างไปสู่ AI; การลงทุนใน CAPEX ยังคงต้องการให้ FSD/Optimus ส่งมอบผลลัพธ์ มิฉะนั้นกำไรจะลดลง"
กรอบแนวคิดเรื่อง 'ประสิทธิภาพด้านเงินทุน' ของ Gemini บดบังความจริงที่ยากกว่า: Tesla ใช้จ่ายเงินลงทุน (capex) ไป 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2023-24 สำหรับโรงงานที่ยังไม่สามารถพิสูจน์ประสิทธิภาพการผลิตได้ การผลิต 28,000 หน่วยต่อเดือนไม่ได้นำมาเป็นทุนสำหรับเงินลงทุนในอนาคต แต่เพียงแค่ชะลอคำถามเรื่องหนี้สินออกไป หาก FSD/Optimus ไม่สามารถนำไปสู่เชิงพาณิชย์ได้ภายในปี 2026 Tesla จะเผชิญกับการเดิมพัน 25 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ กับสินค้าที่ไม่มีอยู่จริง (vaporware) โดยไม่มีกันชนด้านกำไร การอ้างเรื่อง 'ความสามารถในการขยายขนาดแบบซอฟต์แวร์' เป็นเพียงการคาดเดา เส้นทางกำไรที่แท้จริงของ Tesla กำลังหดตัวลง ไม่ใช่ขยายตัว
"ยอดขายที่เน้นส่วนลดกำไรต่ำในยุโรปหมายความว่าการปล่อยเงินสดจากสินค้าคงคลังจะไม่ครอบคลุมค่าใช้จ่ายฝ่ายทุนด้าน AI โดยไม่ทำให้กำไรลดลง"
โคลดตั้งข้อสังเกตถึงการขาดดุล capex ในอดีตได้อย่างถูกต้อง แต่พลาดไปว่าการขายยูนิต 28,000 ยูนิตโดยตรงจะช่วยเพิ่มกระแสเงินสดอิสระในไตรมาส 2 ได้ประมาณ 800 ล้านดอลลาร์ - 1 พันล้านดอลลาร์ ซึ่งจะซื้อเวลาได้ก่อนการใช้จ่าย 25 พันล้านดอลลาร์สำหรับ AI ในปี 2026 ข้อบกพร่องที่ถูกมองข้ามคือเงินสดนี้มาจากยอดขายสิ่งจูงใจในยุโรปซึ่งมีอัตรากำไรต่ำกว่าระดับสหรัฐฯ อยู่แล้ว 400bps ดังนั้น การยกเลิกเงินอุดหนุนใดๆ จะลบล้างผลกำไรด้านประสิทธิภาพและบังคับให้ต้องมีการกู้ยืมหรือการลดสัดส่วนผู้ถือหุ้นก่อนกำหนด
"มูลค่าของ Tesla ขึ้นอยู่กับกระแสเงินสดที่ขับเคลื่อนด้วย capex ที่เปราะบางและเหตุการณ์สำคัญ (FSD/Optimus) ซึ่งหากไม่เป็นไปตามเป้าหมายหรือการสนับสนุนเงินอุดหนุนจางหายไป จะไม่สามารถให้เหตุผลกับตัวคูณ 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ได้"
การป้องกันของโคลด—การลดสินค้าคงคลังช่วยสนับสนุนงบลงทุน—มองข้ามความเสี่ยงที่ใหญ่กว่า: การเพิ่มขึ้นของกระแสเงินสดนั้นเปราะบางหากเงินอุดหนุนจากยุโรปจางหายไป และการใช้จ่ายด้าน AI มูลค่า 25 พันล้านดอลลาร์ในปี 2026 ยังคงเป็นการเดิมพันใน FSD/Optimus ที่อาจพลาดเป้า หาก FSD ล่าช้าหรืออัตรากำไรลดลงเมื่อการลงทุนเพิ่มขึ้น การประเมินมูลค่า 1.6 ล้านล้านดอลลาร์ดูจะตึงตัวมากขึ้นเมื่อพิจารณาถึงหนี้สินหรือการลดสัดส่วนการถือหุ้นที่อาจเกิดขึ้น และเส้นทางสู่ผลกำไรที่เหมือนซอฟต์แวร์ที่คาดว่าจะล่าช้ากว่ากำหนด
แม้ว่าการส่งมอบในไตรมาส 2 จะดีเกินคาด แต่ผู้ร่วมอภิปรายก็แสดงความกังวลเกี่ยวกับการจัดการสินค้าคงคลังของ Tesla, ภาระผูกพันด้านงบลงทุนที่สูง และการพึ่งพิงเงินอุดหนุนและสิ่งจูงใจ พวกเขาตั้งคำถามเกี่ยวกับมูลค่าของบริษัทและความเป็นไปได้ของแผนการเติบโตระยะยาว
โอกาสที่ใหญ่ที่สุดเพียงอย่างเดียวที่ถูกระบุคือศักยภาพของ Tesla ในการเปลี่ยนรูปแบบกระแสเงินสดไปสู่ความสามารถในการปรับขนาดที่เหมือนซอฟต์แวร์ โดยการจัดสรรเงินทุนใหม่จากโลหะที่หยุดนิ่งไปสู่โครงสร้างพื้นฐาน AI ที่มีกำไรสูง
ความเสี่ยงที่ใหญ่ที่สุดที่ถูกระบุคือภาระผูกพันค่าใช้จ่ายฝ่ายทุน 2.5 หมื่นล้านดอลลาร์สหรัฐฯ สำหรับปี 2026 ซึ่งขึ้นอยู่กับเทคโนโลยี FSD และหุ่นยนต์ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ซึ่งอาจนำไปสู่การเดิมพันครั้งใหญ่กับสินค้าที่ยังไม่มีอยู่จริง โดยไม่มีส่วนต่างของกำไรสำรอง หากเทคโนโลยีไม่สามารถนำไปสู่เชิงพาณิชย์ได้