‘หมดเวลาแล้ว’: การดิ่งลง 70% สิ้นสุดการ Short Squeeze ของ Avis อย่างรวดเร็ว

เพียงสองวัน โดยไม่มีสาเหตุที่ชัดเจน หุ้นของบริษัทให้เช่ารถดิ่งลงอย่างหนักจนทำให้ส่วนที่เพิ่มขึ้น 600% ในช่วงเดือนที่ผ่านมาเหลือเพียงเศษเสี้ยว

“โดยทั่วไปแล้ว คุณจะไม่เห็นหุ้นประเภทนี้แกว่งไปมาแบบนี้” สตีฟ โซสนิก หัวหน้านักกลยุทธ์ของ Interactive Brokers กล่าว “มันเป็นการเคลื่อนไหวที่แข็งแกร่งมาก ในช่วงเวลาสั้นๆ เช่นนั้น — และยังเป็นชื่อที่คุ้นเคยอย่าง Avis ด้วย”

การพุ่งขึ้นอย่างรวดเร็ว เป็นไปตามคำบอกเล่าทั้งหมด เป็น classic short squeeze ซึ่งนักลงทุนจำนวนมากที่ขายหุ้น Avis ที่ยืมมา โดยเดิมพันว่าจะลดลง กลับต้องรีบปิดตำแหน่งเหล่านั้นด้วยการซื้อหุ้นคืน ขณะที่คนอื่นๆ ถือหุ้นของตนไว้ ทำให้ปริมาณหุ้นที่เสนอขายค่อนข้างน้อย ราคาจึงพุ่งสูงขึ้น

อะไรคือสาเหตุของการกลับตัวอย่างกะทันหันและรุนแรง — ทำให้หุ้นร่วงลงเกือบ 70% ในวันพุธและพฤหัสบดีเพียงอย่างเดียว — นั้นยังไม่ชัดเจนนัก แต่สำหรับนักเทรดและนักลงทุนหลายคน รวมถึงผู้ที่เดิมพันกับ Avis และทำกำไรเมื่อหุ้นตก มันดูเหมือนจะหลีกเลี่ยงไม่ได้ที่จะจบลงเช่นนี้

ราคาหุ้นได้หลุดออกจากพื้นฐานของบริษัทอย่างชัดเจน และไม่เหมือนกับการพุ่งขึ้นที่คล้ายกันของ meme-stocks เช่น GameStop Corp. หรือ AMC Entertainment Holdings Inc. ไม่ได้มีกลุ่มนักเทรดรายวันจำนวนมากที่ตั้งใจจะให้มันดำเนินต่อไป

จากนั้นในช่วงปลายวันพุธ หลังจากขาลงขาแรก Avis ได้ประกาศว่าจะรายงานผลประกอบการไตรมาสแรกในวันที่ 29 เมษายน ก่อนกำหนดที่คาดการณ์ไว้ในช่วงต้นถึงกลางเดือนพฤษภาคม สิ่งนี้กระตุ้นการคาดเดาว่า Avis กำลังวางแผนที่จะใช้ประโยชน์จากการพุ่งขึ้นเพื่อระดมทุนด้วยการขายหุ้น ซึ่งยิ่งเร่งการเทขาย

Avis ในช่วงปลายเดือนมีนาคม ได้ยื่นขอสิ่งที่เรียกว่า “at-the-market” offering ซึ่งอนุญาตให้ขายในตลาดเปิดที่ราคาปัจจุบัน ได้สูงสุด 5 ล้านหุ้น แม้ว่าจะยังไม่ได้เปิดเผยการขายใดๆ Avis ไม่ได้ตอบสนองต่อคำขอความคิดเห็น

“เมื่อพวกเขาบอกว่าจะประกาศผลประกอบการ คุณจะรู้ว่าพวกเขาจะพยายามออกหุ้น” วิกรม ราย ผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอและนักเทรดมหภาคที่ First New York ซึ่งเริ่ม Short หุ้น Avis เมื่อสัปดาห์ที่แล้วกล่าว “ตอนนี้ทุกคนรู้แล้วว่าหมดเวลาแล้ว พวกเขาจะมาลดมูลค่าผู้ถือหุ้นเดิม และหากมีปริมาณการซื้อขายในตลาดมากขึ้น short squeeze ก็จะจบลง”

สำหรับหลายๆ คนใน Wall Street การขึ้นและลงของ Avis ทำให้หวนนึกถึงปรากฏการณ์ meme ในปี 2021 เมื่อนักเทรดรายวันทำให้การเผาผลาญผู้ขายชอร์ตและการสร้างความรำคาญให้กับมืออาชีพใน Wall Street เป็นเกม โดยการรวมตัวกันเพื่อผลักดันหุ้นที่ตกต่ำให้พุ่งทะยาน และนักลงทุนรายย่อยบางส่วนได้เข้าร่วมด้วยการซื้อในช่วงท้ายของการชุมนุมและขายท่ามกลางการดิ่งลงอย่างรุนแรงในช่วงสองวันที่ผ่านมา แต่พวกเขาไม่ได้เป็นผู้ควบคุม

สิ่งที่เกิดขึ้นกับ Avis เป็นผลมาจากพลวัตที่คลาสสิกกว่าในหมู่นักเก็งกำไรมืออาชีพ หุ้นถูก Short อย่างหนัก และข่าวดีเพียงเล็กน้อย — ผู้ถือหุ้นรายใหญ่เพิ่มสัดส่วนการถือครอง, ราคารถมือสองเพิ่มขึ้น — ทำให้ผู้เก็งกำไรปิดสถานะเดิมพันของตน เผื่อว่าหุ้นจะพลิกกลับ

ยิ่งไปกว่านั้น ปริมาณหุ้นที่มีอยู่ในตลาดค่อนข้างน้อย เนื่องจากสองบริษัท SRS Investment Management และ Pentwater Capital Management LP ถือหุ้นรวมกันกว่า 70% ในการยื่นเอกสารช่วงปลายวันพฤหัสบดี Pentwater เปิดเผยว่าได้ซื้อหุ้น Avis บางส่วนโดยการใช้สิทธิซื้อ Call option บางส่วนในวันที่ 21 เมษายน ก่อนที่การดิ่งลงจะเริ่มต้นขึ้น

SRS ปฏิเสธที่จะให้ความเห็น ในขณะที่ Pentwater ไม่ได้ตอบสนองต่อคำขอความคิดเห็นหลายครั้ง

“มันถูก Short อย่างหนัก แต่การไหลเข้าของเงินทุนที่ไม่ใช่รายย่อยอื่นๆ น่าจะเป็นตัวกระตุ้นให้เกิด short squeeze เริ่มต้น” Viraj Patel นักกลยุทธ์มหภาคระดับโลกของ Vanda Research กล่าว ข้อเท็จจริงที่ว่า “นักลงทุนรายย่อยไม่ได้ซื้อที่นี่ อาจเป็นคำอธิบายหนึ่งว่าทำไมสิ่งนี้ถึงไม่กลายเป็น GameStop อีกครั้งของการ Short squeeze ที่ยั่งยืน”

Avis เคยได้รับความสนใจจากนักลงทุนรายย่อยในช่วงสั้นๆ ในปี 2021 เมื่อโบรกเกอร์ออนไลน์ต้นทุนต่ำและอัตราดอกเบี้ยเกือบเป็นศูนย์ได้ฟื้นฟูการเทรดรายวันและผลักดันสินทรัพย์เก็งกำไรทุกประเภท กลุ่มนั้นได้ผลักดันราคาหุ้น Avis ขึ้นในเดือนพฤศจิกายน 2021 เมื่อบริษัทเข้าร่วมกระแสยานยนต์ไฟฟ้า ซึ่งเป็นตลาดที่ได้รับความนิยมในขณะนั้น

แต่พวกเขาเล่นเพียงบทบาทเล็กๆ ในครั้งนี้ นักลงทุนรายย่อยเป็นเพียงผู้ซื้อสุทธิในสามวันของเดือนนี้ ข้อมูล Vanda จนถึงวันพฤหัสบดีแสดงให้เห็น ตลาดออปชัน ซึ่งมีบทบาทสำคัญในการสร้าง meme stocks ก็เงียบในครั้งนี้เช่นกัน อันที่จริง มีการซื้อขาย Put มากกว่า Call ใน Avis ในช่วงขาขึ้น หากมีสัญญาณใดๆ แสดงว่านักลงทุนบางรายอาจกำลังขายทำกำไรจากการชุมนุม

การเคลื่อนไหวที่รุนแรงยังคงดำเนินต่อไปในวันศุกร์ ซึ่งปิดลงอีก 11% หลังจากแกว่งไปมาอย่างรุนแรงระหว่างกำไรและขาดทุนตลอดทั้งวัน อย่างไรก็ตาม นักวิเคราะห์ Wall Street มองว่าบริษัทมีแนวโน้มเป็นขาลงมากขึ้น — โดยนักวิเคราะห์จาก JPMorgan Chase & Co. และ Barclays Plc เพิ่งแนะนำให้ลูกค้าขายหุ้น — และผู้ขายชอร์ตกล่าวว่าหุ้นอาจมีโอกาสที่จะลดลงอีก

บรูซ ค็อกซ์ ประธานและผู้จัดการพอร์ตโฟลิโอของ Harrington Alpha Fund ซึ่งเป็นหนึ่งในผู้ที่ Short หุ้น Avis กล่าวว่าเขาคิดว่าสถานการณ์สำหรับหุ้นจะ “แย่ลงมาก”

รายจาก First New York กล่าวว่าความโกลาหลอาจจะยังไม่จบสิ้น

“มันจะแกว่งไปมาเล็กน้อยเพราะเทคนิคอลมันบิดเบี้ยวมาก” เขากล่าว “นี่คือการตั้งค่าในฝันสำหรับนักเทรด”

--ด้วยความช่วยเหลือจาก David Marino, Bailey Lipschultz, Bernard Goyder และ Hema Parmar.