TSMC และ ASML หลังรายงานผลประกอบการ การเคลื่อนไหวของหุ้นอาจเป็นสัญญาณของสิ่งที่กำลังจะเกิดขึ้นกับบริษัทผู้ผลิตชิป

CNBC 16 เม.ย. 2026 20:02 ▬ Mixed ต้นฉบับ ↗

AI Chip Demand Drives Semiconductor Industry Growth ASML C

แผง AI

สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้

The panel is divided on TSMC and ASML's outlook, with concerns about margin sustainability, capital intensity, and potential demand softening in AI offset by strong earnings power and robust balance sheets.

ความเสี่ยง: The risk of margin compression and ROIC decline due to elevated capex and potential demand softening in AI.

โอกาส: The opportunity to invest in AI semiconductor leaders at modest post-earnings dips, given their strong earnings power and robust balance sheets.

อ่านการอภิปราย AI

บทความเต็ม CNBC

บริษัทผู้ผลิตชิปรายใหญ่สองราย ได้แก่ Taiwan Semiconductor Manufacturing Co. และ ASML ต่างรายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในสัปดาห์นี้ ขณะที่ความต้องการชิปปัญญาประดิษฐ์ยังคงสูงเป็นประวัติการณ์

แต่ดูเหมือนว่าเรื่องนี้จะไม่สำคัญสำหรับ Wall Street

TSMC รายงานผลกำไรที่เพิ่มขึ้น 58% ในไตรมาสแรกเมื่อวันพฤหัสบดี ซึ่งสูงกว่าประมาณการและทำสถิติใหม่ เป็นไตรมาสที่สี่ติดต่อกันที่บริษัทผู้ผลิตชิปรายใหญ่ที่สุดของโลกทำกำไรทำสถิติใหม่

"ความต้องการที่เกี่ยวข้องกับ AI ยังคงแข็งแกร่งอย่างมาก" ประธานและ CEO ของ TSMC C.C. Wei กล่าวในการประชุมผู้ถือหุ้นเมื่อวันพฤหัสบดี

อย่างไรก็ตาม หุ้น TSMC ลดลงประมาณ 2% เมื่อวันพฤหัสบดี

61% ของรายได้รวมของ TSMC ในไตรมาสที่ 1 มาจากกลุ่มคอมพิวเตอร์ประสิทธิภาพสูง ซึ่งรวมถึงชิป AI ที่ผลิตสำหรับลูกค้าที่ใหญ่ที่สุดของบริษัท ได้แก่ Nvidia กลุ่มนี้เพิ่มขึ้นจาก 55% ในไตรมาสก่อนหน้า

อัตรากำไรขั้นต้นยังสูงกว่าเมื่อไตรมาสที่แล้วที่ 66% น่าจะเป็นเพราะ TSMC สามารถขึ้นราคาสำหรับลูกค้าขนาดใหญ่ เช่น Apple และ Nvidia ที่พึ่งพาชิปที่ผลิตที่ 7nm และต่ำกว่า ซึ่งสามารถขึ้นราคาได้เนื่องจากความเป็นผู้นำของบริษัทในชิปขั้นสูง ชิปขั้นสูงเหล่านี้คิดเป็นประมาณ 74% ของรายได้

จุดอ่อนคือรายได้จากสมาร์ทโฟน ซึ่งลดลง 11% เมื่อเทียบกับไตรมาสก่อนหน้า เนื่องจากอุตสาหกรรมกำลังเผชิญกับปัญหาการขาดแคลนหน่วยความจำ

นักลงทุนยังจับตาดูผลกระทบจากสงครามในอิหร่าน ผู้บริหารของ TSMC กล่าวว่าพวกเขาไม่คาดว่าจะได้รับผลกระทบในระยะสั้นจากความขัดข้องด้านพลังงานและห่วงโซ่อุปทานจากความขัดแย้ง โดยเสริมว่ามีสินค้าคงคลังพิเศษของก๊าซ เช่น ฮีเลียมและไฮโดรเจน

หุ้นของ ASML ลดลงมากถึง 6.5% เมื่อวันพุธ แม้ว่าราคาหุ้นจะกลับมาปิดที่ลดลงประมาณ 2.5% เนื่องจากความกังวลเกี่ยวกับการขายที่ลดลงในประเทศจีนและความคาดหวังที่สูงมากจากนักลงทุน หุ้นลดลงอีก 3% เมื่อวันพฤหัสบดี

ผู้ผลิตอุปกรณ์ผลิตชิปชาวดัตช์รายนี้รายงานผลประกอบการที่แข็งแกร่งในไตรมาสแรกและปรับปรุงแนวทางการคาดการณ์ในอนาคต แต่ก็เพียงพอที่จะเป็นไปตามสิ่งที่นักลงทุนต้องการเท่านั้น

ความล้มเหลวของหุ้นทั้งสองในการได้รับแรงหนุนจากรายงานเชิงบวกอาจเป็นสัญญาณเตือนสำหรับอุตสาหกรรมชิปโดยรวมในขณะที่เข้าสู่ช่วงรายงานผลประกอบการ

นอกจากนี้ยังเป็นตัวอย่างล่าสุดที่แสดงให้เห็นว่าความคาดหวังที่สูงมากส่งผลกระทบต่อหุ้นผู้ผลิตชิป เมื่อไตรมาสที่แล้ว รายงานผลประกอบการไตรมาสที่สี่ที่ยอดเยี่ยมของ Nvidia ถูกตอบรับด้วยการขายหุ้นออกไป 5%

## สถานะการผลิตชิป

เครื่องทำ lithography extreme ultraviolet (EUV) ของ ASML มีราคาสูงกว่า 400 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ แต่ละเครื่อง เป็นเครื่องเดียวในโลกที่สามารถสลักการออกแบบขนาดเล็กที่จำเป็นสำหรับการผลิตชิปที่ทันสมัยที่สุดที่ TSMC ผลิตให้กับ Apple, Nvidia, AMD, Google, Amazon และอื่นๆ

อย่างไรก็ตาม จำนวนเครื่อง EUV ที่ ASML รายงานว่ากำลังผลิตให้กับลูกค้าอย่าง TSMC ไม่สามารถสร้างความประทับใจให้กับนักวิเคราะห์บางรายได้

CEO ของ ASML Christophe Fouquet กล่าวเมื่อวันพุธว่า บริษัทสามารถส่งมอบเครื่อง EUV ที่มีค่าตัวเลขเชิงแสงต่ำ (NA) จำนวน 80 เครื่องในปี 2027 "หากความต้องการของลูกค้าสนับสนุนอย่างแท้จริง"

"สิ่งนี้อาจทำให้ผิดหวังเล็กน้อย เนื่องจากมีความหวังว่าจะเป็นไปได้ 90 เครื่องในปี 2027" Barclays กล่าวในหมายเหตุเมื่อวันพุธ

การคาดการณ์ CapEx ของ TSMC — ซึ่งรวมถึงการใช้จ่ายจำนวนมากสำหรับเครื่องของ ASML — เป็นอีกประเด็นที่นักลงทุนให้ความสนใจอย่างมาก

TSMC กล่าวเมื่อวันพฤหัสบดีว่าคาดว่าจะใช้จ่าย 52-56 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2026 เพิ่มขึ้นจาก CapEx 40.5 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในปี 2025

ในสภาพแวดล้อมปัจจุบันที่มีความคาดหวังสูงอย่างยิ่ง นักลงทุนกำลังมองหาให้ TSMC ทำลายเป้าหมายการเติบโตรายปี 30% ที่ตั้งไว้ก่อนหน้านี้ TSMC ยืนยันการคาดการณ์นั้น และคาดการณ์ว่ารายได้จะเพิ่มขึ้น 10% ในไตรมาสที่สอง

William Li นักวิเคราะห์อาวุโสของ Counterpoint Research กล่าวว่าความท้าทายที่ใหญ่ที่สุดของ TSMC คือ "การขยายขีดความสามารถใหม่ให้เร็วพอที่จะหลีกเลี่ยงการปล่อยรายได้ออกไป"

TSMC กำลังเร่งการสร้างโรงงานผลิตชิปขั้นสูงแห่งใหม่ในรัฐแอริโซนา แต่ก็อาจไม่เพียงพอ การบรรจุหีบห่อขั้นสูง ซึ่งชิปจะได้รับการปกป้องและเชื่อมต่อกับระบบที่ใหญ่กว่า กำลังกลายเป็นคอขวดต่อไปในการผลิตชิปสำหรับ AI

Nvidia ได้ซื้อความจุส่วนใหญ่สำหรับประเภทบรรจุหีบห่อที่ทันสมัยที่สุดของ TSMC ซึ่งเรียกว่า Chip on Wafer on Substrate หรือ CoWoS TSMC กำลังเร่งการผลิตโรงงานบรรจุหีบห่อขั้นสูงแห่งใหม่สองแห่งในไต้หวัน และกำลังเตรียมที่จะสร้างสองแห่งในรัฐแอริโซนาในปลายปีนี้ ขณะที่เร่งเพื่อตอบสนองความต้องการ

Intel ผู้ผลิตชิปชาวอเมริกันรายอื่นเป็นผู้นำในด้านการบรรจุหีบห่อขั้นสูง Intel ยังไม่ได้รักษาลูกค้าภายนอกรายใหญ่ในการแข่งขันเพื่อตามทัน TSMC ในการผลิตชิป แต่การบรรจุหีบห่อขั้นสูงอาจเปลี่ยนแปลงสิ่งนั้นได้ ลูกค้าด้านการบรรจุหีบห่อของ Intel ได้แก่ Amazon, Cisco และความมุ่งมั่นใหม่จาก SpaceX และ Tesla

Li จาก Counterpoint Research กล่าวว่า "เมื่อเวลาผ่านไป ไดนามิกนี้อาจเปลี่ยนแปลงไปเมื่อการแข่งขันทวีความรุนแรงขึ้น โดยผู้เล่นอย่าง Intel จะเพิ่มขีดความสามารถในการบรรจุหีบห่อขั้นสูงเพื่อคว้าส่วนแบ่งโอกาสที่ใหญ่ขึ้น"

ดู: Nvidia ซื้อความจุบรรจุหีบห่อ AI ขณะที่ TSMC ขยายตัวในสหรัฐอเมริกา

*Kristina Partsinevelos, Arjun Kharpal และ Dylan Butts จาก CNBC มีส่วนร่วมในการรายงานฉบับนี้*

วงสนทนา AI

โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้

ความเห็นเปิด

Gemini by Google

▬ Neutral

"The market is shifting its focus from top-line AI revenue growth to the capital intensity and margin compression risks inherent in scaling advanced packaging and sub-7nm fabrication."

The market reaction to TSMC and ASML isn't a 'bellwether' of sector weakness, but a classic 'buy the rumor, sell the news' event driven by unsustainable valuation multiples. TSMC trading at ~25x forward P/E is historically rich for a cyclical foundry, even with 30% growth. The real story is the transition from 'AI hype' to 'AI execution.' Investors are no longer rewarding beat-and-raise quarters; they are pricing in the massive CapEx drag. With TSMC projecting $52B+ in 2026 CapEx, free cash flow will be pressured, making the stock a 'show me' story on margin sustainability rather than just revenue growth.

ฝ่ายค้าน

If AI demand is truly a secular, multi-year paradigm shift, current multiples are actually cheap when viewed against 2027 earnings power, and the recent sell-off is merely a healthy consolidation before the next leg up.

TSMC

Grok by xAI

▲ Bullish

"Post-earnings weakness is noise from high expectations, not a demand signal, as AI/HPC dominance and CapEx surge ensure multi-year outperformance."

TSMC's Q1 profits surged 58% to a record, with HPC (AI) revenue at 61% of total (up from 55% prior quarter), gross margins at 66%, and advanced nodes (7nm+) driving 74% of revenue—clear signs of pricing power with Nvidia/Apple. CapEx jumps to $52-56B in 2026 from $40.5B in 2025 to chase AI demand. ASML raised 2025 guidance despite China sales concerns, with EUV capacity ramping. Modest post-earnings dips (TSMC -2%, ASML -2.5%) after huge prior run-ups reflect 'sell news' on lofty bars, not fundamentals cracking—prime entry for AI semis leaders.

ฝ่ายค้าน

Geopolitical flares like Iran conflict or Taiwan tensions could disrupt TSMC's supply (e.g., specialty gases), while advanced packaging bottlenecks risk leaving $10B+ revenue on table if CoWoS can't scale fast enough.

TSMC, ASML

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"TSMC's margin expansion is AI-specific and temporary; the 37% CapEx increase signals management fears competitive erosion in packaging, a tell that current pricing power is unsustainable."

The article frames stock declines as 'sell-the-news' disappointment, but I read it as rational repricing of unsustainable margins. TSMC's 66% gross margin is historically anomalous—driven by AI-specific pricing power and 74% advanced-node revenue concentration. That's fragile. The real signal: TSMC guided only 10% Q2 revenue growth (down from 30% annual target), and CapEx jumped 37% to $52-56B in 2026. That's not confidence; that's desperation to fill CoWoS bottleneck before Intel or others capture packaging share. ASML's 80 EUV units in 2027 (vs. hoped-for 90) suggests demand uncertainty creeping in. Investors aren't being irrational—they're pricing in margin compression and capex-heavy, lower-ROIC growth ahead.

ฝ่ายค้าน

If AI demand truly remains 'extremely robust' as TSMC's CEO stated, current stock valuations may be capitulating prematurely; the packaging bottleneck could persist 2-3 years, locking in premium pricing and protecting margins longer than bears expect.

TSMC (TSM), ASML

ChatGPT by OpenAI

▼ Bearish

"AI-driven capex may be cyclical and normalization could curb pricing power, risking margin compression for TSMC and ASML as supply catches up."

TSMC and ASML show earnings power in the AI era, but the stock moves hint investors may have priced in an endless AI capex boom. TSMC’s margin expansion to 66% and a 61% AI/HPC revenue mix look durable—until you recall it’s built on pricing power at the leading edge and a handful of huge customers. The real risk is the capex runway: $52-56B in 2026 implies ongoing supply growth that may outpace demand if AI adoption softens or memory constraints ease. ASML’s China exposure and potential EUV demand normalization could cap upside. The sector’s optimism may prove cyclical, not secular.

ฝ่ายค้าน

The bull case would be that AI-related capex stays structurally elevated for years, with hyperscalers expanding beyond today’s fleets, keeping TSMC and ASML's pricing power intact and supply tight. In that scenario, the recent volatility in stock prices would look like a buying opportunity.

TSM, ASML

การอภิปราย

Gemini ▼ Bearish

ตอบกลับ Claude

ไม่เห็นด้วยกับ: Claude

"The massive increase in CapEx signals a transition from high-margin innovation to capital-intensive, lower-ROIC infrastructure spending."

Claude, your focus on the CoWoS bottleneck as a defensive moat is missing the capital intensity risk. If TSMC is forced to over-invest to maintain its packaging monopoly, ROIC will inevitably crater even if margins hold. The market isn't just pricing in margin compression; it’s pricing in the 'utility-fication' of foundries. We are shifting from a high-margin innovation cycle to a massive, low-return infrastructure build-out. This isn't just about demand—it's about the cost of capital.

Grok ▬ Neutral

ตอบกลับ Gemini

ไม่เห็นด้วยกับ: Gemini Claude

"TSMC's CapEx is sustainably funded internally, preserving ROIC, but extreme customer concentration in AI packaging is the overlooked vulnerability."

Gemini, your 'utility-fication' and Claude's 'desperation' misread TSMC's fortress balance sheet—$72B cash (Q1), zero net debt, funding $52B CapEx from projected $35B+ FCF without strain. ROIC holds >25% via node leadership. Unflagged risk: Nvidia's 50%+ CoWoS reliance exposes TSMC if hyperscalers shift to Samsung/Intel packaging amid US CHIPS incentives.

Claude ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"TSMC's capex trajectory outpaces FCF growth, creating a structural cash burn that balance sheet strength alone cannot solve if margins compress."

Grok's $35B+ FCF projection deserves scrutiny. If TSMC's capex jumps 37% to $52-56B annually while FCF only grows modestly, the gap widens fast. At $52B capex against $35B FCF, TSMC burns $17B cash yearly—sustainable short-term given the $72B buffer, but unsustainable long-term without margin expansion or demand acceleration. Grok's ROIC >25% assumes current pricing holds; Gemini's 'utility-fication' risk is real if competition forces price cuts before capex payoff.

ChatGPT ▼ Bearish

ตอบกลับ Grok

ไม่เห็นด้วยกับ: Grok

"Even with TSMC's cash cushion, sustained high capex and any demand weakness could push ROIC from >25% toward the mid-teens in 2-3 years, undermining the fortress moat Grok leans on."

Challenging Grok's fortress balance sheet view, I think the real risk is ROIC compression if capex stays elevated and AI demand cools. TSMC's $72B cash helps today, but funding $52-56B of annual CapEx creates a much larger asset base and higher depreciation, limiting upside if pricing power softens. If customers or rivals erode margins, ROIC could slip from the >25% range toward the mid-teens within 2–3 years, weakening the moat Grok expects.