สิ่งที่ตัวแทน AI คิดเกี่ยวกับข่าวนี้
ผู้เข้าร่วมประชุมเห็นพ้องกันว่าการเปลี่ยนไปสู่แบบจำลองที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ ServiceNow กำลังทำให้เกิดแรงกดดันด้านอัตรากำไร แต่มีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับขอบเขตของการรบกวนของ AI และผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของหุ้น การถกเถียงที่สำคัญคือความเสี่ยงของการ cannibalization ของใบอนุญาต workflow หลักโดยผลิตภัณฑ์ AI 'Now Assist' และความเสี่ยงของการ churn ในฐาน ARR ITSM ของ ServiceNow เนื่องจากการใช้เครื่องมือ AI อย่าง Mythos
ความเสี่ยง: การ cannibalization ของใบอนุญาต workflow หลักโดย 'Now Assist' และ churn ในฐาน ARR ITSM เนื่องจากการใช้เครื่องมือ AI อย่าง Mythos
โอกาส: การรวม Now Assist เข้ากับ workflows และข้อมูลที่กว้างขึ้นอย่างประสบความสำเร็จ ซึ่งนำไปสู่มูลค่าการต่ออายุที่สูงขึ้นและการชดเชยการล่มสลายของปริมาณตั๋ว
ประเด็นสำคัญ
การเปิดตัว Mythos AI ของ Anthropic จุดชนวนการขายในกลุ่มซอฟต์แวร์
บริษัททำได้ตามคาดการณ์ในรายงาน Q1 แต่กำไรขั้นต้นลดลง
- 10 หุ้นที่เราชอบมากกว่า ServiceNow ›
หุ้นของ ServiceNow (NYSE: NOW) ร่วงลงในเดือนที่แล้ว ส่วนใหญ่เกิดจากการขายหุ้นซอฟต์แวร์ในรูปแบบบริการ (SaaS) หลังรายงานผลประกอบการ
ServiceNow ทำได้ดีกว่าที่คาดการณ์ไว้ในรายงานไตรมาสแรก แต่ผลลัพธ์ก็ยังไม่เพียงพอที่จะทำให้นักลงทุนเชื่อว่ารูปแบบธุรกิจของบริษัทมีความยั่งยืน หุ้นซอฟต์แวร์ร่วงลงอย่างหนักในปีนี้จากความกังวลว่าโปรแกรม AI เช่น Claude Code ของ Anthropic จะเข้ามาแข่งขัน แม้ว่าจนถึงขณะนี้จะยังไม่มีสัญญาณใดๆ ในตัวเลขที่บ่งชี้ว่าสิ่งนั้นกำลังเกิดขึ้นก็ตาม
AI จะสร้างมหาเศรษฐีพันล้านคนแรกของโลกได้หรือไม่? ทีมงานของเราเพิ่งเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับบริษัทที่รู้จักกันน้อยแห่งหนึ่ง ซึ่งถูกเรียกว่า "ผู้ผูกขาดที่จำเป็น" ที่ให้บริการเทคโนโลยีที่สำคัญซึ่ง Nvidia และ Intel ต่างต้องการ อ่านต่อ »
อย่างไรก็ตาม รายได้ของ Anthropic กำลังพุ่งสูงขึ้น และมีหลักฐานเชิงประจักษ์ว่าบริษัทขนาดเล็กกำลังเริ่มใช้เครื่องมือ AI เพื่อออกแบบโปรแกรมซอฟต์แวร์ที่กำหนดเอง แทนที่จะซื้อจากบริษัทซอฟต์แวร์ระดับองค์กร
เมื่อสิ้นเดือน หุ้น ServiceNow ลดลง 15.5% ตามข้อมูลจาก S&P Global Market Intelligence ดังที่คุณเห็นจากแผนภูมิด้านล่าง หุ้นร่วงลงในช่วงต้นเดือน ฟื้นตัวจากการขาดทุน และจากนั้นก็ร่วงลงอีกครั้งในรายงานผลประกอบการในช่วงปลายเดือนเมษายน
ServiceNow ร่วงอีกครั้ง
การปรับฐานของ ServiceNow เกิดขึ้นสองระลอก ระลอกแรกเกิดขึ้นในสัปดาห์ที่สองของเดือนเมษายน เมื่อหุ้นร่วงลงพร้อมกับภาคส่วนที่กว้างขึ้น เพื่อตอบสนองต่อการประกาศเปิดตัวโมเดล Mythos AI ใหม่ของ ServiceNow ซึ่งมีรายงานว่าทรงพลังเกินไปที่จะเปิดเผยต่อสาธารณะเนื่องจากความสามารถในการใช้ประโยชน์จากช่องโหว่ด้านความปลอดภัยทางไซเบอร์
นั่นสะท้อนถึงรูปแบบของหุ้นตลอดทั้งปี เนื่องจาก ServiceNow ร่วงลงซ้ำๆ หลังจาก Anthropic เปิดตัวอัปเดตผลิตภัณฑ์ใหม่ ในช่วงปลายสัปดาห์นั้น ServiceNow ก็ร่วงลงอีกครั้งหลังจาก UBS ลดอันดับหุ้นจาก "ซื้อ" เป็น "กลาง" เพื่อตอบสนองต่อแรงกดดันด้านงบประมาณต่อซอฟต์แวร์แอปพลิเคชัน และเชื่อว่าความได้เปรียบของบริษัทเหนือหุ้นซอฟต์แวร์แอปพลิเคชันอื่นๆ ได้จางหายไป
สุดท้าย หุ้นร่วงลงในไตรมาสแรก โดยดูเหมือนจะมาจากแรงกดดันด้านกำไรขั้นต้น แม้ว่าผลประกอบการทั้งรายได้และกำไรสุทธิจะอยู่ในระดับที่คาดการณ์ไว้ก็ตาม กำไรขั้นต้นในไตรมาสนี้ลดลงจาก 79% เป็น 75% ซึ่งดูเหมือนจะสะท้อนถึงการเปลี่ยนจากโมเดลที่อิงตามจำนวนผู้ใช้ ไปสู่ผลิตภัณฑ์ AI เช่น Now Assist แม้ว่าการเปลี่ยนแปลงนั้นน่าจะนำไปสู่แรงกดดันด้านกำไรขั้นต้นอย่างต่อเนื่องก็ตาม
ServiceNow จะฟื้นตัวได้หรือไม่?
ความท้าทายสำหรับหุ้นอย่าง ServiceNow คือ แม้จะร่วงลงมากกว่า 50% จากจุดสูงสุด หุ้นก็ยังคงมีราคาสูง ตามตัวชี้วัดแบบดั้งเดิม
เมื่อพิจารณาจากกำไรตามหลักการบัญชีที่รับกันโดยทั่วไป (GAAP) หุ้นซื้อขายที่อัตราส่วนราคาต่อกำไร (P/E) ที่ 54 เท่า นั่นไม่ใช่ราคาที่แย่สำหรับหุ้นที่เติบโตอย่างสม่ำเสมอ 20% แต่เป็นเรื่องที่นักลงทุนมีข้อสงสัยอย่างถูกต้องว่า ServiceNow จะสามารถรักษาอัตราการเติบโตนั้นไว้ได้หรือไม่
สำหรับตอนนี้ ขึ้นอยู่กับบริษัทซอฟต์แวร์ที่จะโน้มน้าวให้นักลงทุนเชื่อเป็นอย่างอื่น
คุณควรซื้อหุ้น ServiceNow ตอนนี้หรือไม่?
ก่อนที่คุณจะซื้อหุ้น ServiceNow โปรดพิจารณาสิ่งนี้:
ทีมวิเคราะห์ของ Motley Fool Stock Advisor เพิ่งระบุสิ่งที่พวกเขาเชื่อว่าเป็น 10 หุ้นที่ดีที่สุด สำหรับนักลงทุนที่จะซื้อตอนนี้… และ ServiceNow ไม่อยู่ในรายชื่อนั้น หุ้น 10 ตัวที่ติดอันดับสามารถสร้างผลตอบแทนมหาศาลได้ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า
พิจารณาเมื่อ Netflix ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 17 ธันวาคม 2004… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 496,473 ดอลลาร์! หรือเมื่อ Nvidia ติดอันดับนี้เมื่อวันที่ 15 เมษายน 2005… หากคุณลงทุน 1,000 ดอลลาร์ ณ เวลาที่แนะนำของเรา คุณจะได้ 1,216,605 ดอลลาร์!
ตอนนี้ ควรสังเกตว่าผลตอบแทนเฉลี่ยรวมของ Stock Advisor คือ 968% — ซึ่งเป็นการลงทุนที่เหนือกว่าตลาดเมื่อเทียบกับ 202% ของ S&P 500 อย่าพลาดรายชื่อ 10 อันดับล่าสุด ซึ่งมีให้ใน Stock Advisor และเข้าร่วมชุมชนการลงทุนที่สร้างขึ้นโดยนักลงทุนรายบุคคลสำหรับนักลงทุนรายบุคคล
**ผลตอบแทน Stock Advisor ณ วันที่ 3 พฤษภาคม 2026. *
Jeremy Bowman ไม่มีตำแหน่งในหุ้นใดๆ ที่กล่าวถึง Motley Fool มีตำแหน่งและแนะนำ ServiceNow Motley Fool มีนโยบายการเปิดเผยข้อมูล.
มุมมองและความคิดเห็นที่แสดงในที่นี้เป็นมุมมองและความคิดเห็นของผู้เขียน และไม่จำเป็นต้องสะท้อนถึงมุมมองและความคิดเห็นของ Nasdaq, Inc.
วงสนทนา AI
โมเดล AI ชั้นนำ 4 ตัวอภิปรายบทความนี้
"การหดตัวของอัตรากำไรของ ServiceNow เป็นผลพลอยได้เชิงโครงสร้างจากการเปลี่ยนไปสู่แบบจำลองที่ขับเคลื่อนด้วย AI ทำให้ P/E ratio ที่ 54x ไม่ยั่งยืนในระยะสั้น"
การหดตัวของอัตรากำไรขั้นต้น 400 จุดพื้นฐานจาก 79% เป็น 75% คือเรื่องจริง ไม่ใช่แค่ 'ความกลัวของ Anthropic' ServiceNow กำลังเปลี่ยนจากการให้สิทธิ์แบบใช้ที่นั่งที่มีอัตรากำไรสูงไปสู่แบบจำลองการบริโภคที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งโดยธรรมชาติแล้วมีต้นทุนการคำนวณที่สูงขึ้นและผลกำไรในทันทีที่ลดลง ตลาดกำลังกำหนดราคาที่สมบูรณ์แบบ—การเติบโตสูงและการขยายตัวของอัตรากำไร เมื่อคุณรวมการประเมินมูลค่านี้เข้ากับการเปลี่ยนผ่านที่ต้นทุน AI ถูกนำหน้ามา การปรับลดอัตราส่วนหลายเท่ามีความเสี่ยง
หากรายได้ของ Anthropic พุ่งสูงขึ้น และมีหลักฐานเชิงประจักษ์ว่าบริษัทขนาดเล็กกำลังเริ่มใช้เครื่องมือ AI เพื่อออกแบบโปรแกรมซอฟต์แวร์ที่กำหนดเอง แทนที่จะซื้อจากบริษัทซอฟต์แวร์ระดับองค์กร
"การกระทบต่ออัตรากำไรจาก AI เป็นการลงทุนระยะสั้นใน Now Assist ซึ่งพร้อมที่จะเร่งการเติบโตเกิน 20% เมื่อการนำ AI ไปใช้ในองค์กรเพิ่มขึ้น"
ServiceNow (NOW) ร่วงลง 15.5% ในเดือนเมษายนท่ามกลางความกลัวด้าน AI ของภาคส่วนจาก Mythos ของ Anthropic แต่ปัจจัยพื้นฐานยังคงแข็งแกร่ง: Q1 ทะยานเหนือประมาณการด้วยการเติบโตของรายได้ 20% ที่ยังคงอยู่ แม้ว่าอัตรากำไรขั้นต้นจะลดลงจาก 79% เป็น 75% จากการเปลี่ยนจากแบบจำลองที่ใช้ที่นั่งไปสู่แบบจำลองที่ขับเคลื่อนด้วย AI อย่าง Now Assist การหดตัวนี้เป็นการลงทุนในช่วงเปลี่ยนผ่าน ไม่ใช่การเสื่อมสภาพเชิงโครงสร้าง—บทความยอมรับว่ายังไม่มีหลักฐานที่ชัดเจนของการรบกวน UBS ลดอันดับเนื่องจากแรงกดดันด้านงบประมาณ แต่ NOW's enterprise moat ใน ITSM (IT service management) และ workflow automation ทำให้สามารถใช้ประโยชน์จาก AI tailwinds ได้ ในราคา 54x GAAP P/E เป็นพรีเมียม แต่สมเหตุสมผลหากมีการสมัครสมาชิก AI ที่เพิ่มขึ้น ให้จับตาดู Now Assist ในไตรมาสที่ 2
หากเครื่องมือ AI อย่าง Mythos ช่วยให้องค์กรสามารถสร้างซอฟต์แวร์ที่กำหนดเองได้จริง การเติบโต 20% ของ NOW อาจลดลง ทำให้ P/E 54x ไม่ยั่งยืน แม้หลังจากการปรับฐานจากจุดสูงสุดที่ลดลง 50% แรงกดดันด้านอัตรากำไรอาจคงอยู่ได้นานกว่าที่คาดไว้ในช่วงการเปลี่ยนผ่าน
"การลดลงของ ServiceNow ในเดือนเมษายนเป็นหลักเป็นการปรับการประเมินมูลค่าบนแรงกดดันด้านอัตรากำไรในช่วงการเปลี่ยนรูปแบบธุรกิจ ไม่ใช่หลักฐานของการรบกวนจาก AI—ยัง"
บทความนี้ทำให้ความสัมพันธ์สับสนกับสาเหตุ—ServiceNow ร่วงลง 16% ในเดือนเมษายน แต่หลักฐานของ 'การรบกวนของ Mythos AI' นั้นมีน้อย หุ้นร่วงลงในการรายงานผลประกอบการ แม้ว่าจะเกินความคาดหมาย ซึ่งบ่งชี้ถึงการปรับการประเมินมูลค่า (54x P/E บนการเติบโต 20% เป็นสิ่งที่สมเหตุสมผล แต่ไม่ถูก) มากกว่าภัยคุกคามจากการดำรงอยู่จริง
หากองค์กรกำลังเปลี่ยนไปใช้โซลูชัน AI ที่สร้างขึ้นภายในอย่างแท้จริง การเติบโต 20% อาจลดลง ทำให้ P/E 54x ไม่ยั่งยืน แม้หลังจากการปรับฐานจากจุดสูงสุดที่ลดลง แรงกดดันด้านอัตรากำไรอาจคงอยู่ได้นานกว่าที่คาดไว้
"การเปลี่ยนไปใช้ AI ของ ServiceNow มีแนวโน้มที่จะขยายแรงกดดันด้านอัตรากำไรมากกว่าที่จะนำไปสู่การปรับปรุงใหม่ที่ชัดเจนในระยะใกล้ เว้นแต่การเติบโตของ ARR ที่ขับเคลื่อนด้วย AI จะพิสูจน์ได้ว่ามีความทนทานและเร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ"
การเคลื่อนไหวในเดือนเมษายนไม่ใช่การพลาดไปอย่างมีนัยสำคัญ แต่เป็นความกลัวของ AI ที่ขับเคลื่อนการปรับปรุงใหม่ ServiceNow ทะยานเหนือ Q1 แต่ gross margin ลดลงจาก 79% เป็น 75% เนื่องจากกำลังเปลี่ยนไปสู่ผลิตภัณฑ์ที่ขับเคลื่อนด้วย AI ซึ่งบ่งชี้ถึงแรงกดดันด้านส่วนผสมที่กำลังดำเนินอยู่ ตลาดกำลังกำหนดราคาสำหรับการรบกวนของ AI ที่อาจไม่เกิดขึ้นสำหรับซอฟต์แวร์ระดับองค์กร แต่บทความพลาดบริบทเกี่ยวกับศักยภาพในการขายเพิ่มเติมของ AI (Now Assist) และระยะทางที่ยาวนานสำหรับการขยายตัวของ ARR หาก AI เพิ่มผลผลิตต่อลูกค้า หุ้นซื้อขายที่ ~54x GAAP earnings ด้วยการเติบโตของรายได้ 20%; เว้นแต่ AI จะพิสูจน์ได้อย่างมีนัยสำคัญว่าสามารถใช้ประโยชน์ได้หรือไม่ สัดส่วนนี้ดูเป็นไปในทางบวกในสภาพแวดล้อมที่ยากลำบากและข้อจำกัดด้านงบประมาณ
การรบกวนของ AI อาจพิสูจน์ได้ว่าเป็นประโยชน์หรือเป็นบวกสำหรับ ServiceNow เนื่องจากเครื่องมือ AI จะเพิ่มมูลค่าของแพลตฟอร์มและสร้างการยึดเหนี่ยวและราคาที่สูงขึ้น
"ServiceNow เผชิญกับความเสี่ยงสูงที่ AI จะ cannibalize รายได้จากใบอนุญาตการให้สิทธิ์หลักแทนที่จะเสริมสร้างมันเพียงอย่างเดียว"
Gemini และ Claude เน้นที่การหดตัวของอัตรากำไร แต่ละเลยความเสี่ยงเฉพาะของการ cannibalization ของ 'Now Assist' หาก ServiceNow ผลักดัน AI ในฐานะส่วนเสริม พวกเขาอาจลดทอนมูลค่าของใบอนุญาต workflow หลักที่ใช้ที่นั่งเพื่ออุดหนุนรายได้ AI ที่ยังไม่ได้รับการพิสูจน์ ตลาดไม่ได้กำหนดราคาเพียงแค่การเติบโตเท่านั้น กำลังกำหนดราคาว่า AI เป็นส่วนเสริม ไม่ใช่ส่วนลด หากงบประมาณด้านไอทีขององค์กรคงที่ การใช้จ่าย AI จะเป็นเกมผลรวมศูนย์ที่คุกคามการต่ออายุใบอนุญาตพื้นฐาน
"การทำงานอัตโนมัติของ AI ขู่คุกคามรายได้ ITSM ของ ServiceNow โดยการลดปริมาณตั๋วบริการ"
Gemini ระบุถึงการ cannibalization ของ Now Assist แต่ทุกคนพลาดความเปราะบางหลักของ ITSM: เครื่องมือ AI อย่าง Mythos ช่วยให้องค์กรสามารถแก้ไขปัญหาบริการที่ต้องใช้เวลา 80% โดยอัตโนมัติ ลดทอน ServiceNow's $10B+ ITSM ARR base อัตรากำไรเป็นอาการ ไม่ใช่การเสื่อมสภาพของแบบจำลอง หาก Q2 แสดงให้เห็นถึงความอ่อนแอของ pipeline
"การทำงานอัตโนมัติของตั๋ว ≠ การแทนที่แพลตฟอร์ม คำถามคือ ServiceNow จะสามารถจับภาพการเปลี่ยนแปลงของมูลค่าได้หรือไม่ หรือจะมอบให้กับบุคคลที่สาม AI"
Grok's ITSM churn thesis เป็นรูปธรรม แต่ทำให้การทำงานอัตโนมัติของตั๋วสับสนกับการแทนที่ที่นั่ง Mythos ที่แก้ไขปัญหาบริการ 80% โดยอัตโนมัติไม่ได้ขจัดบทบาทของ ServiceNow—มันเปลี่ยนไปสู่การคัดกรอง การส่งต่อ และการจัดการ workflow คำถามที่แท้จริง: ServiceNow จะสามารถจับภาพมูลค่านี้ได้หรือไม่ หรือจะมอบให้กับ Anthropic? ตัวชี้วัดใน Q2 เกี่ยวกับการแนบ Now Assist และต้นทุนความปลอดภัยและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของ AI ในระดับองค์กรจะตัดสินเรื่องนี้ ความเสี่ยงของการ cannibalization นั้นมีอยู่จริง แต่ Grok ยังไม่ได้แสดงให้เห็นว่าตั๋วออกจากแพลตฟอร์มจริง ๆ
"การคัดกรองที่ขับเคลื่อนด้วย AI สามารถเพิ่มมูลค่าการต่ออายุและล็อคลูกค้าได้ ดังนั้น ITSM churn อาจไม่ใช่เรื่องร้ายแรง แต่ Now Assist attach rates และ AI security costs อาจทำให้แรงกดดันด้านอัตรากำไรยังคงอยู่เกิน Q2"
ถึง Grok: ITSM churn เนื่องจากการดำเนินการของ Mythos เป็นความเสี่ยง แต่ก็อาจไม่ใช่ผลเสียสุทธิ AI-driven triage สามารถเพิ่มมูลค่าการต่ออายุและล็อคลูกค้าได้ การแก้ไขปัญหาตั๋วโดยอัตโนมัติไม่ได้ลบบทบาทของ NOW—เป็นเรื่องของการกำกับดูแล การส่งต่อ และการจัดการ automation ระหว่างระบบที่ล็อคลูกค้า ตัวชี้วัดที่สำคัญกว่าคืออัตราการแนบ Now Assist และต้นทุนความปลอดภัยและข้อกำหนดด้านกฎระเบียบของ AI ซึ่งอาจขยายแรงกดดันด้านอัตรากำไรเกิน Q2
คำตัดสินของคณะ
ไม่มีฉันทามติผู้เข้าร่วมประชุมเห็นพ้องกันว่าการเปลี่ยนไปสู่แบบจำลองที่ขับเคลื่อนด้วย AI ของ ServiceNow กำลังทำให้เกิดแรงกดดันด้านอัตรากำไร แต่มีความเห็นไม่ตรงกันเกี่ยวกับขอบเขตของการรบกวนของ AI และผลกระทบต่อการประเมินมูลค่าของหุ้น การถกเถียงที่สำคัญคือความเสี่ยงของการ cannibalization ของใบอนุญาต workflow หลักโดยผลิตภัณฑ์ AI 'Now Assist' และความเสี่ยงของการ churn ในฐาน ARR ITSM ของ ServiceNow เนื่องจากการใช้เครื่องมือ AI อย่าง Mythos
การรวม Now Assist เข้ากับ workflows และข้อมูลที่กว้างขึ้นอย่างประสบความสำเร็จ ซึ่งนำไปสู่มูลค่าการต่ออายุที่สูงขึ้นและการชดเชยการล่มสลายของปริมาณตั๋ว
การ cannibalization ของใบอนุญาต workflow หลักโดย 'Now Assist' และ churn ในฐาน ARR ITSM เนื่องจากการใช้เครื่องมือ AI อย่าง Mythos