Büyük Teknoloji Şirketlerinin 4 Trilyon Dolarlık Geri Tepmesi S&P 500'ü Yeni Zirvelere Taşıyor

(Bloomberg) -- Büyük Teknoloji hisseleri geri döndü ve S&P 500 Endeksi'ni yeni zirvelere taşıyor, yatırımcılara İran ile savaşın riskleri devam etse bile son hisse senedi piyasası rallisinin devam edecek alan bıraktığına dair güven veriyor.

S&P 500'ün 30 Mart'ta 2026 dibine ulaşmasından bu yana, teknoloji sektörü gösterge endeksinin en kötü grubundan en iyisine dönüştü. Sözde Muhteşem Yedi teknoloji devlerini takip eden bir endeks, Ekim zirvesinden %17'lik bir düşüşü tersine çevirerek bu dönemde %20 yükseldi. Microsoft Corp. hisseleri, Ekim 28 zirvesinden Mart 27 düşüşüne %34 düşüş yaşadıktan sonra %19 artışla, dönüşümün en belirgin örneği olabilir.

Wells Fargo'nun hisse senedi stratejisti Ohsung Kwon, "Son altı ayda öğrendiğimiz şey, S&P'nin teknoloji olmadan gerçekten yükselemeyeceği." dedi.

S&P 500'ün son yükselişinin yarısından fazlası sadece yedi şirketten geliyor: Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. ve Apple Inc. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre, birlikte birkaç hafta içinde yaklaşık 4 trilyon dolarlık piyasa değeri eklediler.

Yaklaşık 30 milyar dolarlık varlığa sahip Seligman Investments'ın yatırım yöneticisi Paul Wick, "İnanılmaz derecede hızlı bir dönüş oldu. Bir dereceye kadar bu bir yakalama ticareti, bir pozisyon alma ticareti." dedi.

Gerçekten de, bu hareketin temellere dayandığını söylemek zor, çünkü bu kısa süre içinde şirketler için pek bir şey değişmedi. Jeopolitik görünüm hala belirsiz, Orta Doğu'daki gerilim hala kaynıyor ve küresel büyümeyi tehdit ediyor. Petrol, son düşüşlere rağmen yüksek kalmaya devam ediyor, enflasyonu inatçı tutuyor. Ve yine de S&P 500 ve teknoloji ağırlıklı Nasdaq 100 Endeksi geçen hafta rekor kırdı ve yükselmeye devam etti.

Kwon, yapay zeka için bilgi işlem altyapısı sağlayan Büyük Teknoloji şirketlerine atıfta bulunarak, "Teknoloji, özellikle de büyük ölçekli bulut sağlayıcıları yükselmediği için 7.000'de takılı kalmıştık. Eğer buradan itibaren üstün performans göstermeye devam ederlerse, bu aslında S&P 500 için net bir pozitif." dedi.

Bu toparlanma, grubun nadir görülen zayıflık dönemini takip ediyor; grup, yapay zeka coşkusu ve güçlü kazanç büyümesiyle üç yıllık boğa piyasasının büyük bölümünde S&P 500'e öncülük etmişti. Geçen yılın sonlarında Wall Street, teknolojiye destek olmak için hızla artan sermaye harcamaları konusunda endişelenmeye başladı, bu da birçok piyasa profesyonelinin bu yatırımlardan daha büyük getirilerin ne zaman gerçekleşeceğini sorgulamasına neden oldu.

Bu korkular hala mevcut. Goldman Sachs Group'un ana aracılık biriminden derlenen verilere göre, sadece iki hafta önce hedge fonları beş yılı aşkın sürenin en hızlı temposunda ABD teknoloji hisselerini sattı. Yazılımın toplam net satışların yaklaşık %60'ını oluşturduğu ve neredeyse tamamen açığa satışlardan kaynaklandığı yazılımın başı çektiği neredeyse tüm teknoloji alt sektörleri net çıkışlar gördü.

Ancak, satışlar teknoloji değerlemelerini birkaç ay öncesine göre çok daha cazip hale getirdi. Tesla Inc.'in astronomik çarpanı hariç tutulduğunda, Muhteşem Yedi, Ekim sonundaki 29 kattan, S&P 500'ün mevcut yaklaşık 21 kat değerlemesinden çok da fazla olmayan, beklenen karların yaklaşık 24 katından fiyatlanıyor.

Bu arada, Büyük Teknoloji için kazanç büyümesinin güçlü kalması bekleniyor ve yapay zeka yatırımlarından elde edilen getirilerin potansiyeli artıyor. Kwon, S&P 500'ün yaz aylarında 7.300'e ulaşmasını bekliyor, bu da Cuma günkü kapanışa göre %2,4'lük bir artış.

"Büyük ölçekli bulut sağlayıcıları aslında geride kalanlar olarak görülüyor çünkü düşük performans gösterdiler. Birçok insan bu ralliyi kaçırdı ve neyi kovalayacaklarını düşünüyorlar ve büyük ölçekli bulut sağlayıcılarını daha cazip seçenek olarak görüyorlar." dedi.

Wall Street, yaklaşan kazanç raporlarının coşkuyu haklı çıkaracağını öngörüyor. Bloomberg Intelligence tarafından derlenen verilere göre, Muhteşem Yedi'nin bu yıl %19 kar büyümesi sağlaması bekleniyor, bu oran S&P 500'ün geri kalanı için %17. Bu farkın 2027'de daha da açılması bekleniyor, bu gruptan %22, S&P 500'ün geri kalanının ise %15 büyümesi bekleniyor.

Natixis Investment Managers Solutions'tan portföy stratejisti Garrett Melson, "Yatırım getirileri, sermaye harcamalarının nakit akışını düşürmesi etrafında bu anlatı ortaya çıkmış olsa da, bu korkuların çoğu ortadan kalkıyor. Bu şirketlerin mevcut işlerine bakarsanız, muazzam derecede karlı kalmaya devam ediyorlar ve çok fazla nakit üretiyorlar. Bu gerçekten de piyasanın savunma kısmı olarak rollerini doğruluyor." dedi.

Elbette, yapay zeka yatırımlarına aktarılan devasa para miktarı hakkında hala pek çok endişe var. En büyük dört harcama yapan şirket - Amazon, Microsoft, Alphabet ve Meta - 2026'da sermaye harcamalarına birleşik olarak 618 milyar doların üzerinde harcama yapacak, bu rakam 2025'teki 376 milyar dolardan fazla. Bloomberg tarafından derlenen verilere göre.

Bu geri ödemenin riski, Microsoft gibi hisseler üzerinde baskı oluşturuyor. Nisan 2015'ten bu yana en iyi haftasını geçirmesine rağmen, Ekim rekorundan hala %22 düşüşte. Nedenler, Microsoft'un bulut bilişim işindeki büyüme endişelerinden, ağır harcamalara ve Excel gibi yazılım franchise'larının Anthropic ve diğer yapay zeka startup'larından kaynaklanan risklere kadar uzanıyor. Sonuç olarak, hisseler tahmini karların 23 katından fiyatlanıyor, bu rakam 28 Ekim'deki 33 kattan ve 10 yıllık ortalama olan 27'nin altında.

Ancak, yatırımcılar Anthropic gelişmelerinin Microsoft ve diğer Büyük Teknoloji şirketleri için ne anlama geldiği konusunu gözden kaçırıyor olabilir. Bunlar bir risk oluştursa da, Seligman'dan Wick'e göre sermaye harcamalarının geçerliliğini de doğruluyorlar.

"Büyük ölçekli bulut sağlayıcılarının yapay zeka veri merkezleri için çok fazla para harcadığı ve yatırılan sermayeden iyi bir getiri olup olmayacağı konusunda kolektif bir derin endişemiz vardı. Anthropic'teki olumlu gelişmeler, Block gibi şirketlerde işten çıkarmalar olması ve yapay zekadan elde edilen verimliliklerin organizasyonlarını düzene sokmalarını sağladığı iddiası, sanırım bunların bir kısmı yatırımcıların 'vay canına, belki de yapay zeka bu önemli bir geri ödeme sağlayacak' diye düşünmelerine neden oluyor." dedi.

Natixis'ten Melson'a göre, yapay zeka yatırımlarından daha büyük acil karlar olmasa bile, teknoloji devlerinin hakim pazar konumları ve daha ucuz değerlemeleri onları cazip kılıyor.

"Kurulum oldukça olumlu. Bu şirketler önümüzdeki 12 ay boyunca muazzam derecede karlı olacaklar ve bu, yapay zekadan görebilecekleri herhangi bir artışı içermiyor." dedi.