Yazan Maksym Misichenko · CNBC ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panel konsensüsü, Nvidia'nın kazançlarının yakından izleneceği, 'beat and raise'in mevcut hisse senedi fiyatlarını haklı çıkarmak için garanti edilmediği yönünde. Ana riskler arasında rekabet, güç kısıtlamaları ve veri merkezi capex'indeki potansiyel yavaşlama yer alıyor. Panel büyük ölçüde düşüş eğiliminde, güven seviyeleri karışık.
Risk: Güç kısıtlamaları ve altyapı sınırlarından kaynaklanan potansiyel talep yok oluşu
Fırsat: Açıkça belirtilen yok
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
İşte başlıyoruz: Nvidia kazanç haftası kapımızda. Dünyanın en değerli şirketi ve yapay zeka çiplerinin önde gelen üreticisi, Çarşamba akşamı ilk çeyrek kazançlarını açıklayacak. Elbette bu hafta Wall Street'te işlemlerin büyük bir kısmını bu belirleyecek. Ancak radarımızdaki tek şey bu değil. Kulüp'ün diğer iki hissesi de raporlama yapacak. Ayrıca Google'ın merakla beklenen bir geliştirici konferansı var ve burada yapay zeka güncellemelerinin sergileneceğini umuyoruz. İşte daha yakından bir bakış (tüm gelir ve tahminler LSEG'e aittir): 1. Perakende kazançları: Home Depot, Kulüp kazanç haftamıza Salı sabahı başlıyor. Morgan Stanley'deki analistler geçen hafta bir notta bunu iyi ifade etmişler ve ABD konut piyasasının "dibe vurmaya devam ettiğini" söylemişler. Bu nedenle, mortgage oranları ve konut aktivitesi işbirliği yapmadığı için Home Depot'un sonuçlarında bir dönüm noktası beklemıyoruz. Sonuç olarak, 30 yıllık sabit mortgage oranının yükselmeye başlamasıyla hisse Şubat ayından bu yana ezildi ve şimdi çok yıllı en düşük seviyelerden işlem görüyor. Bu da Home Depot'un sonuçları için beklentilerin düşük olduğu anlamına geliyor. FactSet'e göre Wall Street, ilk çeyrekte Home Depot'un aynı mağaza satış büyümesinin %0,8 olmasını bekliyor. Home Depot Şubat ayında 4. çeyrek sonuçlarını açıkladığında, İran savaşı başlamadan sadece birkaç gün önceydi ve bu durum ekonomik arka planı bulandırdı ve enflasyonu yeniden alevlendirdi. Ancak Bernstein'daki analistler, tam yıl rehberliğini %0 ila %2 arasında aynı mağaza satış büyümesi olarak revize etmelerini beklemediklerini, çünkü tahminin "geniş bir senaryo yelpazesini hesaba kattığını" söylediler. Bernstein ayrıca Home Depot'un SRS Distribution yan kuruluşunun çeyrekteki fırtına ile ilgili onarım faaliyetlerinden faydalanabileceğini de belirtti, bu yüzden bunun doğru olup olmadığını göreceğiz. Home Depot, toptan satış distribütörlerine güvenen profesyonel müteahhitleri çekmek için agresif bir hamlenin parçası olarak SRS'yi 2024'te satın aldı. Ayrıca bir HVAC distribütörünün satın alma işlemini yeni tamamladı. Enflasyondaki artış, Federal Rezerv'in yeni başkanı Kevin Warsh'ın faiz oranlarını hızla düşürmesini zorlaştırdı. Ancak Home Depot'a tutunmaya devam ediyoruz çünkü bir noktada konut piyasasının uyanması gerekiyor. Gelir: 41,53 milyar $ EPS: 3,41 $ Bir diğer perakendeci TJX Companies ise Çarşamba sabahı sırada. Buradaki büyük fark, ekonomik ortamın aslında kaliteli ürünleri harika fiyatlarla sunmasıyla tanınan bir perakendeci olan TJX'in lehine işlemesidir. Yüksek benzin fiyatlarından bunalıyorsanız ama yeni bir kot pantolona ihtiyacınız varsa, T.J. Maxx veya Marshalls'tan daha iyi pek az yer vardır. Bu nedenle, TJX'in tüketicileri çekmeye devam etmek için nispeten iyi konumlanmış olmasını bekliyoruz. Konsensüs, çeyrekte %4,1'lik aynı mağaza satış büyümesi yönünde ve bu sonucun devam eden işlem artışıyla desteklenmesini istiyoruz. İzlenecek bir şey TJX'in navlun maliyetleri hakkında ileriye dönük yorumları olacak. Son çeyreklerde TJX'in marjları düşen navlun oranlarından faydalanmıştı. Ancak İran savaşı nedeniyle ters yöne gittiler. Genel olarak, TJX'e değerli bir uzun vadeli hisse olarak güvenmeye devam ediyoruz, bu yüzden Cuma günü daha fazla hisse aldık. Unutmayın, rehberlik söz konusu olduğunda, TJX yöneticileri az konuşmayı ve çok iş yapmayı severler. Gelir: 13,98 milyar $ EPS: 1,01 $ 2. Nvidia kazançları: Şimdi Çarşamba gecesinin ana etkinliğine geldik. "Beat and raise" (beklentiyi aş ve yükselt) minimum gerekliliktir. Bu, Nvidia'nın raporlanan sonuçlarının konsensüsü aşması ve cari çeyrek için verdiği rehberliğin beklentileri aşması, analistleri tahminlerini yükseltmeye teşvik etmesi gerektiği anlamına gelir. Bu yıllardır baraj olmuştur. Ve Nvidia hisseleri nihayet aylarca süren uykusundan sıyrılıp yeni zirvelere ulaştığında, bu sefer de durum kesinlikle böyle. Nvidia'nın karşılaştığı bir sorun: sonuçları harika olsa bile, bazı yatırımcılar harikalığın sürdürülebilirliği konusunda endişeli kalıyor. Bu nedenle, CEO Jensen Huang ve CFO Colette Kress'in Çarşamba gecesi yatırım döngüsünün yakında yavaşlayabileceği endişelerini gidermek için yapabileceği her şey, hissenin açıklamaya tepkisi açısından kilit öneme sahip olacak. Piyasa ayrıca, Huang'ın Mart ayında GTC konferansında açıkladığı 1 trilyon dolarlık satış tahmini konusundaki görünürlüğü hakkında yorumları da dinleyecek. Bu, Blackwell ve Rubin sistemlerinin geçen yıldan 2027'ye kadar olan satışlarını kapsıyordu. Şüphesiz Nvidia, yapay zeka çipi alanında hem rakip grafik işlem birimi (GPU) üreticisi Advanced Micro Devices'tan hem de büyük teknoloji şirketleriyle özel çipler tasarlamak için çalışan Broadcom ve Marvell gibi özel silikon sağlayıcılarından artan rekabetle karşı karşıya. Ancak Huang'ın bu konuya doğrudan eğilmesini ve enerji verimliliği ile toplam işletme maliyetini rekabete kıyasla tartışmasını istiyoruz. Teknoloji tartışmalarının dışında, geçen haftaki Wall Street önizleme notlarında gördüğümüz bir diğer konu da hissedarlara yapılan sermaye getirileri. Nvidia nakit dolu ve siparişler yerine getirildikçe daha da fazlası geliyor. Sonuç olarak, birçok analist Nvidia'nın bunu yatırımcılara geri döndürme planları hakkında bir güncelleme istiyor - belki bir temettü artışı veya hisse geri alım yetkisinde büyük bir artış yoluyla. Nvidia şu anda hisse başına 1 sent üç aylık temettü ödüyor, bu da %0,02'lik mikroskobik bir getiri sağlıyor. Ocak ayında sona eren 2026 mali yılında 974 milyon dolar temettü ödedi. Geri alım konusunda, Nvidia geçen mali yılda 40,09 milyar dolarlık hisse geri alımı yaptı ve hisse geri alım yetkisi kapsamında 58,5 milyar doları kaldı. Kesinlikle büyük bir rakam. Ancak bu, 5,56 trilyon dolarlık bir şirket, bu nedenle piyasa değerinin bir yüzdesi olarak yaklaşık %1'dir. Sermaye getirilerini artırma konusundaki tercih ettiğimiz yaklaşımın ne olduğundan emin değiliz. Bir yandan, bir temettü artışı, talep sürdürülebilirliğine olan güveni gösterir. Öte yandan, getiriyi, gelir arayan yatırımcıları çekmek için hissedar tabanını genişletecek herhangi bir seviyeye çıkarmak, araştırma ve geliştirme veya daha stratejik yatırımlar ve satın almalar (Nvidia'nın meşgul olduğunu biliyoruz) için kullanılabilecek yıllık ödemelere bağlı kalmak anlamına gelecektir. Bir %2 temettü getirisine ulaşmak için 5,56 trilyon dolarlık bir şirkette, Nvidia'nın yıllık 100 milyar doların üzerinde sevkiyat yapması gerekeceğini düşünün. Bu getiri kesinlikle saygın olurdu ve Nvidia'nın elde ettiği serbest nakit akışıyla - bu mali yıl için 182 milyar dolar ve sonraki ikisinde daha da yüksek olması bekleniyor, FactSet'e göre - yapılabilir. Ancak bir noktada, mutlak dolar miktarını göz önünde bulundurmalıyız. Yıllık olarak göndermek için bu çok büyük bir para taahhüdü. Elbette, Nvidia nakde ihtiyacı olduğunu düşünürse daha sonra kesinti yapabilir, ancak bir temettü kesintisi neredeyse her zaman gelecekteki talep için olumsuz bir sinyal olarak algılanır. Öte yandan, çok daha büyük bir geri alım, nakit geri döndürecek, hisse sayısını azaltarak gelecekteki hisse başına kazancı artıracak ve ekibin yetki tutarının ötesinde gelecekteki ödemeler yapmasını gerektirmeyecektir. Ancak, daha büyük bir temettünün yapabileceği gibi, gelir odaklı değer yatırımcılarını çekmeyecektir. Her durumda, büyüleyici bir tartışma ve Nvidia'nın bu yollardan herhangi birini seçip seçmediğini yakında öğreneceğiz. Gelir: 78,67 milyar $ EPS: 1,76 $ 3. Google etkinliği: Alphabet, Salı ve Çarşamba günleri yıllık I/O geliştirici konferansına ev sahipliği yapıyor. Bank of America analistleri Google'ın yapay zeka konumunu güçlendirebileceğini söyledi. Ancak beklentiler yüksekken, "bir 'vay canına' duyurusunun olmaması hisseyi baskılayabilir" uyarısında bulundular. Google'ın Gemini 4 yapay zeka modelini tanıtacağı veya duyuracağı söylentileri yayılıyor - ve bu büyük bir anlaşma, çünkü Kasım ayında Gemini 3'ün tanıtımı büyük bir başarıydı ve hisseleri yükseltti. İzlediğimiz bir diğer şey de Google'ın yapay zekayı diğer tüm ürünlerine nasıl entegre edeceği, bu da devasa harcamalarının geri dönüşü konusundaki endişeleri gidermeye yardımcı olabilir. Özellikle, insan müdahalesi olmadan görevleri yerine getirebilen ve harekete geçebilen yapay zeka sistemleri olan yeni ajan yapay zeka yetenekleri hakkında güncellemeler arıyoruz. Ek olarak, robotik, akıllı gözlük gibi yapay zeka giyilebilir cihazlar ve Waymo'nun daha geniş çaplı yayılması da ilgi çekici olacaktır. Ayrıca Çarşamba günü Alphabet, yapay zeka tekelleşmesi ve yeni reklam araçları hakkında yorumlar için izlenmesi önemli olan Google Marketing Live etkinliğine ev sahipliği yapacak. Yatırımcılar, yapay zeka modelinin benimsenmesine rağmen geleneksel Google Arama'nın hala büyüdüğüne dair daha fazla ipucu arıyorlar. Şirketin ilk çeyrek kazanç çağrısında CEO Sundar Pichai'nin söylediği gibi, sorgular zaten tüm zamanların en yüksek seviyesinde ve yapay zeka kullanımı aslında Google Arama kullanımını artırıyor. Google'ın kendi TPU çiplerinin yapay zeka çabaları için kritik öneme sahip olduğunu, ancak şirketin Nisan ayı sonlarında bir Google Cloud etkinliğinde sekizinci nesil ailesini tanıttığı için, herhangi bir büyük silikon haberi için düşük beklentilerimiz var. Gelecek Hafta Pazartesi, 18 Mayıs Çanlardan önce: Baidu (BIDU) Salı, 19 Mayıs Saat 10:00 ET'de beklenen konut satışları Çanlardan önce: Home Depot (HD), Vertiv (VRT), Amer Sports (AS), KE Holdings (BEKE), Bilibili (BILI) Çanlardan sonra: Keysight (KEYS), Toll Brothers (TOL), CAVA (CAVA) Çarşamba, 20 Mayıs Saat 14:00 ET'de Federal Açık Piyasa Komitesi toplantı tutanakları Çanlardan önce: TJX Companies (TJX), Target (TGT), Analog Devices (ADI), VF Corp (VFC), ZIM Integrated (ZIM), Lowe's (LOW), Arcos (ARCO), Hasbro (HAS), Baozun (BZUN) Çanlardan sonra: Nvidia (NVDA), Intuit (INTU), Urban Outfitters (URBN) Perşembe, 21 Mayıs Saat 08:30 ET'de ilk işsizlik başvuruları Saat 08:30 ET'de konut başlangıçları Saat 09:45 ET'de S & P Global Flash ABD PMI Çanlardan önce: NIO (NIO), Deere (DE), Walmart (WMT), Advance Auto Parts (AAP), NetEase (NTES), Vipshop (VIPS) Çanlardan sonra: Deckers (DECK), Take-Two (TTWO), Workday (WDAY), Zoom (ZM), Copart (CPRT), Ross Stores (ROST) Cuma, 22 Mayıs Saat 10:00 ET'de Michigan Üniversitesi tüketici güveni anketi (nihai) Çanlardan önce: Booz Allen Hamilton (BAH), BJ's (BJ) (Jim Cramer'ın Hayırsever Tröstü NVDA, HD, TJX ve GOOGL hisselerine sahip. Tüm hisse senedi listesi için buraya bakın.) CNBC Investing Club with Jim Cramer'ın abonesi olarak, Jim bir işlem yapmadan önce size bir işlem uyarısı alacaksınız. Jim, bir işlem uyarısı gönderdikten sonra 45 dakika bekleyip hayırsever tröstünün portföyünde bir hisse senedi alıp satıyor. Jim CNBC TV'de bir hisse senedinden bahsetmişse, işlem uyarısını yayınladıktan sonra 72 saat bekleyip işlemi gerçekleştirir. YUKARIDAKİ YATIRIM KULÜBÜ BİLGİLERİ, HÜKÜM VE KOŞULLARIMIZA VE GİZLİLİK POLİTİKAMIZA, FERAGATNAME BİRLİKTE TABİDİR. YATIRIM KULÜBÜ İLE İLGİLİ OLARAK SAĞLANAN HERHANGİ BİR BİLGİNİN ALINMASI YOLUYLA HİÇBİR FİDÜSYER YÜKÜMLÜLÜK VEYA GÖREV MEVCUT DEĞİLDİR VEYA OLUŞTURULMAZ. HİÇBİR BELİRLİ SONUÇ VEYA KAR GARANTİ EDİLMEZ.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Nvidia, kazançların aşılmasının, mevcut hiper ölçekleyici harcamalarının ötesinde uzun vadeli talep dayanıklılığına dair somut kanıt olmadan hisse senedi fiyat artışını sağlamak için artık yeterli olmadığı bir değerleme dönüm noktasında."
Piyasa şu anda Nvidia için mükemmelliği fiyatlıyor, 'beat and raise' anlatısı artık bir katalizörden ziyade temel bir gereklilik haline geldi. Makale sermaye iadelerine odaklanırken, asıl risk hiper ölçekleyicilerin CapEx'inin sürdürülebilirliğidir. Nvidia'nın rehberliği, özel silikonlardan (Broadcom/Marvell) artan rekabete karşı 1 trilyon dolarlık satış tahminini absorbe etmek için net bir yol göstermezse, hisse senedi güçlü kazançlara rağmen 'haberi sat' olayıyla karşı karşıya kalabilir. Bu arada, perakende sektörü ikiye bölünmüş bir tüketiciyi vurguluyor: Home Depot'un mücadelesi oranlarla kilitlenmiş bir konut piyasasını yansıtıyor, TJX ise aşağı yönlü etkiyi yakalıyor. Yatırımcılar, temel makro rüzgarları gizleyen 'her şey yapay zeka' coşkusundan kaçınmalıdır.
Eğer Nvidia'nın Blackwell döngüsü gerçekten devasa bir altyapı yenilemesini tetiklerse, mevcut değerleme serbest nakit akışı büyümesine kıyasla aslında ucuz görünebilir, bu da 'sürdürülebilirlik' endişelerini ağaçlar için ormanı kaçırmanın klasik bir örneği gibi gösterir.
"N/A"
[Kullanılamıyor]
"Nvidia, sadece 1. çeyrek sonuçları değil, 1 trilyon dolarlık gelir tahmini ve rekabetçi konumlandırma konusunda bir güvenilirlik testiyle karşı karşıya - ve 'yeterince iyi' için baraj o kadar yükseldi ki, uygulama riski artık yukarı yönlü potansiyeli aşıyor."
Makale, Nvidia'nın kazançlarını ikili bir 'beat and raise' testi olarak çerçeveliyor, ancak bu, temel senaryoları göz ardı eden yapay olarak yüksek bir baraj oluşturuyor. Eğer Nvidia, sabit bir rehberlikle sağlam %20+ sıralı büyüme sağlarsa - hala mükemmel - hisse senedi, temeller sağlam kalsa bile hayal kırıklığı nedeniyle satılabilir. Gerçek risk: 1 trilyon dolarlık gelir tahmini (2024-2027) artık 14 aylık ve hiç güncelleme yok. Eğer Huang bunu yenilemez veya AMD'nin MI325X ve özel silikonlarından gelen rekabet baskısını ele almazsa, yatırımcılar 1. çeyrekte beklenen artışlara bakılmaksızın yavaşlama riskini fiyatlayacaklar. Home Depot ve TJX kazançları makalenin öne sürdüğünden daha az önemli; konut verileri ve navlun maliyetleri, Nvidia'nın duyarlılık üzerindeki ağırlığına kıyasla gürültüdür.
Nvidia beş çeyrektir üst üste 'beat and raise' performansı gösterdi ve hisse senedi zaten tüm zamanların en yüksek seviyelerinde - piyasa mükemmelliği fiyatladı. Rehberlikte bir sapma, hatta mütevazı bir sapma bile, mega-cap teknoloji genelinde yayılan %10-15'lik bir düşüşü tetikleyebilir, bu da bu haftanın kurulumunu bir satın alma fırsatından ziyade klasik bir kısa sıkışma çözülme haline getirir.
"Nvidia'nın kısa vadeli kazançları, dayanıklı, daha uzun bir yapay zeka capex döngüsüne kanıt gerektirir; aksi takdirde, yükseliş çoklu sıkışma riski altındadır."
NVDA odak noktası, ancak boğa anlatısına en güçlü risk, hisse senedinin potansiyel olarak soğuyan bir yapay zeka döngüsü için zaten fahiş çarpanlardan işlem görmesidir. Sağlam bir artış ve yükseltilmiş rehberlik, çiplerin uzun döngü talebi daha değişken kanıtlanırsa veya yeni tedarik anlaşmaları ve enerji/soğutma maliyetlerinden marj baskıları ortaya çıkarsa, mevcut fiyatı haklı çıkarmakta başarısız olabilir. Makale, Çin talebine yönelik düzenleyici/ihracat kontrol risklerini, veri merkezi capex'indeki potansiyel yavaşlamayı ve AMD, Marvell ve Broadcom'dan gelen yoğun rekabeti göz ardı ediyor. Ayrıca, piyasanın sermaye iadelerine odaklanması, serbest nakit akışı yavaşlarsa temel büyüme anlatısını gölgede bırakabilir.
En güçlü karşı argüman: hisse senedi muhtemelen yapay zeka patlamasını zaten fiyatlamıştır; döngüsellik veya yapay zeka talebinin zirveye ulaşması yönündeki herhangi bir işaret, sadece beklentiler dahilinde bir artış veya rehberlikte bile aşırı düşüşü tetikleyebilir.
"Nvidia'nın uzun vadeli büyümesine yönelik birincil risk rekabet değil, hiper ölçekli veri merkezlerinin fiziksel güç ve soğutma sınırlamalarıdır."
Claude, 1 trilyon dolarlık tahminin bayat olduğu doğru, ancak güç kısıtlaması darboğazını kaçırıyorsun. Gerçek risk sadece rekabet değil; veri merkezi güç dağıtımının fiziksel sınırıdır. Eğer Nvidia, Blackwell'in sıvı soğutma ve şebeke ölçekli güç kısıtlamalarıyla nasıl entegre olduğunu ele almazsa, 'beat and raise' anlamsız hale gelir. Sadece bir çip döngüsüne bakmıyoruz; devasa, sermaye yoğun bir altyapı geçişine bakıyoruz ve bu da hiper ölçekleyiciler için geçici bir marj daralmasına zorlayabilir.
[Kullanılamıyor]
"Güç kısıtlamaları hiper ölçekleyici CapEx'i sınırlar, Nvidia'nın uygulama yeteneğini değil - ancak bu talep yok oluşu zaten bayat 1 trilyon dolarlık tahmine dahil edilmiştir."
Gemini'nin güç kısıtlaması açısı gerçek, ancak bu bir *hiper ölçekleyici sorunu*, Nvidia sorunu değil. NVDA çip satar; veri merkezi inşa etmez. Eğer güç darboğaz haline gelirse, hiper ölçekleyiciler CapEx'i geciktirir, bu da Nvidia rehberliğini çökertir - ancak bu zaten Claude'un işaret ettiği 1 trilyon dolarlık tahmin riskine fiyatlanmıştır. Sapma Blackwell'in termal tasarımı değil; altyapı sınırlarından kaynaklanan talep yok oluşudur. ChatGPT'nin soğutma/enerji maliyetlerinden kaynaklanan marj baskıları, hiper ölçekleyici marj riskleridir, NVDA'nın değil. Herkesin karıştırdığı gerçek ikinci derece etki budur.
"Hiper ölçekleyici CapEx yavaşlarsa marjları sürdürmek için bir ön koşul olan gelecek nesil Nvidia çiplerindeki güç verimliliği ilerlemesi, sadece bir 'beat-and-raise' değil."
Claude'un 'hiper ölçekleyici sorunu' çerçevesi ikinci derece bir riski kaçırıyor: Nvidia'nın savunma hendeği sadece çiplerden daha fazlasına dayanıyor - CUDA yazılımı ve ekosistemi. Eğer hiper ölçekleyiciler CapEx'i geciktirirse, karlılığa giden yol ürün verimliliğine bağlıdır. 12-18 ay içinde Blackwell/Grace döngüsünde güvenilir güç verimliliği artışları olmadan, soğutma maliyetleri ve güç kısıtlamaları çip talebine geri beslendiği için, bir 'beat-and-raise' bile marjları ve gelir büyümesini sürdürmede başarısız olabilir.
Panel konsensüsü, Nvidia'nın kazançlarının yakından izleneceği, 'beat and raise'in mevcut hisse senedi fiyatlarını haklı çıkarmak için garanti edilmediği yönünde. Ana riskler arasında rekabet, güç kısıtlamaları ve veri merkezi capex'indeki potansiyel yavaşlama yer alıyor. Panel büyük ölçüde düşüş eğiliminde, güven seviyeleri karışık.
Açıkça belirtilen yok
Güç kısıtlamaları ve altyapı sınırlarından kaynaklanan potansiyel talep yok oluşu