Teknoloji devlerinin hiper ölçekli şirketleri, ABD-İran savaşı petrol fiyatlarını fırlattıktan sonra ilk kez Wall Street ile karşı karşıya

Teknoloji devlerinin hiper ölçekli şirketleri son kez üç ay önce Wall Street ile görüştüklerinde, bu yıl yapay zeka altyapılarını inşa etmek için kolektif olarak 500 milyar doların üzerinde para harcamayı planladıklarını duyurdular.

Bu, ABD'nin İran'ı işgal etmesi, petrol fiyatlarının yükselmesine ve aynı zamanda yarı iletken üretiminde dramatik bir yavaşlamaya yol açmadan önceydi. Bu arada, küresel bellek krizi kötüleşti ve teknoloji devlerinin veri merkezleri için ihtiyaç duydukları kapasiteyi karşılamak için ödeme yapmalarını zorladı.

Ancak ödeme yapacaklar. Anthropic'in Claude modelleri ve kodlama araçları tarihi oranlarda büyürken ve OpenAI'nin ChatGPT ve Google'ın Gemini gibi hizmetleri evde ve ofiste popülerliğini artırmaya devam ederken, dünyanın en değerli teknoloji şirketleri, görünüşte doyumsuz bilgi işlem kaynakları talebini karşılamak için gerekli olduğunu söyledikleri inşaatlardan geri adım atmadılar.

Şimdi harcamalar, karlılık ve nakit akışı açısından bunun ne anlama geldiği konusunda yatırımcılarla dürüst olmaları gerekiyor. Ve bunu, ABD ve İsrail'in İran'a yönelik ortak saldırıları başlatmasının üzerinden iki aydan biraz daha kısa bir süre sonra diğerlerinden dakikalar içinde yapacaklar.

Alphabet, Amazon, Meta ve Microsoft, Çarşamba günü kapanıştan sonraki çeyreklik sonuçları açıklaması planlanıyor.

Ted Mortonson, Baird'deki teknoloji stratejisti, piyasanın "huzursuzluk fazında" olduğunu, yatırımcıların Başkan Donald Trump'ın Orta Doğu'da geri adım atacağını ve kesintilerin geçici olacağını varsaydığını tarif etti. Bunu, Trump'ın her zaman geri çekildiği anlamına gelen "TACO ticareti düşünce süreci" olarak adlandırdı.

Ancak Mortonson, yatırımcıların 2000 yılında dot-com patlaması sırasında gördüğü "korku paniği ve teslimiyet"in hiçbirini göstermesi nedeniyle kişisel olarak çok endişeli.

"Bu, kariyerimde gördüğüm en yanlış fiyatlandırılmış döngülerden biri" dedi Mortonson.

Analistler, yıl için capex tahminlerinde herhangi bir büyük dalgalanma öngörmüyor. FactSet'e göre Alphabet, Amazon ve Meta için ortalama tahminler, Ocak ayında sağlanan kılavuz aralığında. Microsoft, capex kılavuzu yayınlamadı, ancak analistler ortalama olarak 6 aylık mali yılın sonunda %66 büyüme ile 107,5 milyar dolara, hiper ölçekliler arasında en düşük olanına ulaşmayı bekliyor.

Amazon CEO'su Andy Jassy'nin bu ayın başlarında hissedarlara yazdığı yıllık mektubunda, şirketi bu yıl 2025'ten daha fazla %50 artış olan 200 milyar dolar harcamaya yönelik planlarını savundu ve "Bu konuda muhafazakar olmayacağız" yazdı. İran savaşına veya daha yüksek enerji fiyatlarına hiç değinmedi. Ve Microsoft'un başkanı Brad Smith, Mart ayında CNBC'nin Power Lunch programında, "Talebin arzdan daha fazla olduğu zaman, arzı artırmanız gerekir" dedi.

Amazon Web Services, artan maliyetlerle karşı karşıya olmasına rağmen fiyatları artırma planları yapmıyor, konuyla ilgili bilgi sahibi olan bir kişi, dahili stratejiyi tartışırken isminin açıklanmamasını talep etti.

KeyBanc analistleri geçen hafta Microsoft kazançları için bir önizlemede yazdılar, odaklandıkları şeylerden ikisi "Orta Doğu'nun etkileri" ve "bulut üzerindeki bellek fiyatlandırmasının etkileri". Hisse senedini satınmasını tavsiye eden analistler, "yazdırılmadan önce gelen kontrolleri ve anket sonuçları çoğunlukla olumlu" olduğunu belirtti.

Amazon önizlemesinde KeyBanc analistleri, gelirin tahminleri karşılayacağını, ancak Orta Doğu ve gaz nedeniyle işletme gelirinde düşüş riski olduğunu tahmin ettiler. Onlar da o hisse senedi için satın derecesine eşdeğer bir puana sahipler.

Citizens analistleri, Meta hakkında geçen hafta yayınlanan bir raporda, sosyal medya şirketinin yıl için capex kılavuzunu artırmasını beklediğini, bunun son zamanlarda milyar dolarlık veri merkezi anlaşmalarına atfedildiğini belirtti. Meta, 10.000 çalışanın yaklaşık 8.000'ini oluşturan işgücünün %10'unu kesme planlarını, maliyetli yapay zeka girişimlerine bağladı ve Perşembe günü çalışanlara gönderilen bir notta, bu işten çıkarmaların "şirketi daha verimli çalıştırmak ve diğer yatırımlarımızı dengelememize olanak sağlamak için devam eden çabamızın bir parçası" olduğunu söyledi.

Bu arada, Microsoft Perşembe günü çalışanlarına gönüllü tazminat teklif ettiğini bildirdi. Şirketin planına aşina olan bir kişiye göre, ABD işgücünün yaklaşık %7'si veya 8.750 çalışanı uygun.

'Büyük bir belirsizlik'

Yatırımcıların sorduğu temel sorulardan biri, petrol fiyatlarındaki artışın ve bellek kıtlığının tahminlere dahil olup olmayacağını, veya şirketlerin etkileri hafifletmek için çekebilecekleri yeterli kaldıraçları olup olmadığınıdır.

Petrolün yükselen maliyeti, ABD Enerji Bilgi İdaresi verilerine göre İran'daki savaşın başlangıcından bu yana yaklaşık %42 artış gösteren dizel fiyatlarını artırıyor. Veri merkezi operatörleri, daha yüksek yakıt fiyatlarından etkilenen nakliye ve üretim için yüksek ücretler ödüyor.

AI çip üreticisi Cerebras, bu ay yayınladığı IPO prospektüsünde, veri merkezi güç ücretlerinin şirketin işletme giderlerinin "önemli bir bölümünü" oluşturduğunu belirtti.

Mart ayında, İran'ın Katar'daki bir sıvılaştırılmış doğal gaz tesisine yönelik saldırıları, dünyanın üretiminin üçte birinden fazlasını oluşturan helyum üretimini durdurdu. ABD Jeolojik Araştırmaları Dairesi, savaş öncesinde Katar'ın dünya helyum arzının üçte birinden fazlasını ürettiğini tahmin ediyor. Şirketlerin çip üretimi için güvendiği bir diğer kimyasal olan kükürt de, Hormuz Boğazı üzerinden sevkiyatlarla ilgili endişeler nedeniyle daha pahalı hale geldi.

Tanker trafiği, ABD ve İran arasındaki kırılgan bir ateşkes anlaşması sırasında boğazdan çok düşük seviyelerde seyrediyor. Dünyanın en etkili petrol sahalarından biri olan ve Orta Doğu'da geniş işleri olan Baker Hughes, geçen hafta, boğazın aylarca tam olarak yeniden açılmayabileceği varsayımıyla çalıştığını söyledi.

"Çatışmanın nihai süresi ve derinliği konusundaki hala büyük bir belirsizlik var" dedi CFO Ahmed Moghal, şirketin ilk çeyrek kazanç çağrısında yatırımcılara.

Sıvılaştırılmış doğal gaz fiyatları Katar'daki saldırıdan bu yana yükselmeye devam ederse, veri merkezlerini çalıştırmak için elektrik oranları da muhtemelen önemli ölçüde artacaktır, Pennsilvanya Üniversitesi'nde elektrik mühendisliği ve bilgisayar bilimi profesörü Benjamin Lee dedi.

Ancak, enerjiyle ilgili fonlar yöneten Tortoise Capital portföy yöneticisi Robert Thummel, ABD'nin küresel enerji piyasası istikrarsızlığından korunabileceğini, çünkü dünyanın en büyük LNG tedarikçisi olduğunu söyledi.

"ABD'de o kadar çok doğal gaz var ki, sadece kendine yeterli değil, o kadar çok ki önemli miktarda ihracat yapıyoruz ve muhtemelen daha fazlasını ihraç etmeliyiz" dedi. Bu, yerli teknoloji şirketleri için rekabet avantajı olarak görüyor.

"Microsoft, Meta ve Google, bu veri merkezlerini inşa edebilir, bunları ABD genelinde dağıtabilir ve evet, bunlar pahalıdır, ancak maliyetin önemli bir bileşeni olan elektrik, uluslararası alanda olduğu gibi hiçbir yere yakın değildir" dedi Thummel.

Hala, bu şirketlerin vaat ettiği gigawatt ölçeğindeki veri merkezlerinin inşa edilmesi, devasa yeni enerji tesisleri gerektirir. Lee, bunun gerçekleşmesinin önünde düzenleyici ve onay süreci, güç istasyonlarını iletim hatlarına bağlama ve bu maliyetlerin hangi payının kim tarafından karşılanacağının belirlenmesi de dahil olmak üzere her türlü engelin olduğunu söyledi.

Petrol fiyatı artışı, bellek sıkıntısı

Cantor Fitzgerald analisti Deepak Mathivanan, yatırımcıların teknoloji devleri gibi Meta'nın veri merkezi ve bilgi işlem yatırımlarının "plan doğrultusunda ilerleyip ilerlemediğini" bilmek istediklerini söyledi. Şu anda İran savaşının yapay zeka inşaatlarını etkileyip etkilemeyeceğini söylemek için çok erken olduğunu ve tarihi bir emsal eksikliği tahminlerin ikinci ve üçüncü dereceden etkilerini tahmin etmeyi zorlaştırıyor.

"Yatırım yapmayı haklı çıkaracak oldukça sağlıklı bir talep var" dedi Mathivanan, Meta'nın yapay zeka sayesinde reklam artışları ve ChatGPT gibi yeni modellerin ve hizmetlerin popülaritesi gibi örnekler vererek. "Ancak bu belirsizliklerin planlar ile gerçek uygulama arasındaki nasıl tezahür edeceğini söylemek gerçekten zor."

Ve savaş öncesinde başlayan ve yalnızca yoğunlaşan bellek sıkıntısı var. Yapay zeka odaklı kıtlık, bellek üreticisi Micron'un hisselerini son bir yılda 550'den fazla artırdı.

Micron CEO'su Sanjay Mehrotra, Mart ayında şirketin 2026'ya kadar standart bilgisayar sunucuları, Nvidia çipleri ve veri merkezleri için katı hal sürücüleri için bellek talebinin arzı aşacağını gördüğünü söyledi.

Cihaz üreticileri yanıt veriyor. Microsoft'un bu ayın başlarında yayınladığı bir basın açıklamasında, bellek ve bileşen maliyetlerinin Surface PC'lerin fiyatlarını yüzlerce dolar artırmasına neden olduğu belirtildi.

IDC endüstrisi araştırma şirketi, dinamik rastgele erişimli bellek (DRAM)'in 2026'da 2025'e kıyasla gigabayt başına 9,71 dolar olacağını tahmin ediyor. Empower Investments'ın baş yatırım stratejisti Marta Norton, bellek maliyetlerindeki artışın ölçeğinin "şaşırtıcı" olduğunu ve bulut sağlayıcıları ve Nvidia için etkileri olduğunu söyledi.

Ornn adlı, piyasa verilerini derleyen ve bilgi işlem gücü için bir borsa inşa eden bir startup'a göre, bu ay Nvidia H200 GPU'lar için spot fiyatlar saat başına 3,82 dolara yükseldi ve Ocak ayında 2,27 dolardı.

Amazon, Google, Microsoft ve Oracle'ı kapsayan D.A. Davidson analisti Gil Luria, "hiper ölçeklilerin" bu artan maliyetleri emdiğini söyledi. Endişe, "bu darboğazların her şeyi daha pahalı hale getireceği ve yol boyunca herkes üzerinde baskı uygulayacağı"dır.

Baird analisti Will Power, 15 Nisan'da Microsoft'un tahminlerini 107,5 milyar dolara 161,6 milyar dolardan yükseltirken, bellek kıtlığı ve artan maliyetlere atıfta bulundu. 2026 takvim yılı için tahminini de yaklaşık %4 artırarak 157,5 milyar dolara çıkardı.

Acre Security, veri merkezi operatörlerine ve kritik altyapı sağlayıcılara fiziksel ve dijital güvenlik ürünleri satan bir şirket için CEO Kumar Sokka, petrol fiyatlarındaki artışın henüz bir etkisi olmadığını, ancak olabileceğini söyledi.

Savaş başlamadan çok önce, Başkan Trump'ın sert tarifeleri, Acre'nin kameralar ve giriş tespit sistemleri gibi ürünler için bileşen kaynaklamasını zorlaştırmıştı, Sokka ekledi ve şirketin sözleşmeli üreticilerinin üretimlerini Portekiz, Filipinler, Meksika ve ABD'nin bazı bölgeleri gibi yerlere kaydırdığını söyledi.

Şirketlerin ani değişikliklere hızla nasıl tepki verebileceğini öğrenmelerini zorlayan veri merkezi inşaatının hızı ve tarifeler gibi öngörülemeyen aksaklıklar var, dedi Sokka.

"İşinizi etkilememek için huniyi ve boru hattınızı ve tedarik zincirinizi yakından izlemelisiniz" dedi.

Şu anda bu haftaki kazanç raporlarına girerken net olan şey, sermaye yatırımcılarının yapay zeka ticaretine yönelik iyimserliklerinin yüksek olmasıdır. Nvidia Pazartesi günü rekor bir seviyeye yükseldi ve 5 trilyon dolarlık bir değerlemeyi aştı. Ve Intel, Cuma günü beklenenden daha güçlü kazançlar sonrasında 1987'den beri Wall Street'te en iyi gününü yaşadı.

Nasdaq, Nisan ayında %15 yükseldi ve 2020 Nisan ayından bu yana en iyi performansını sergileyecek gibi görünüyor.

"Bu şokların uzun sürmeyeceğini veya kusursuz bir şekilde geçirilerek marjların korunacağını yatırımcılar düşünüyor" dedi Employ America düşünce kuruluşunda yürütme direktörü Skanda Amarnath.

Man Numeric'te baş yatırım sorumlusu Dan Taylor'ın daha özlü bir açıklaması vardı: "Boğa olmak, ayı olmaktan daha fazla ödüllendiriyor."

İZLE: Barclays'ten Nicholas Campanella, yapay zeka veri merkezi inşaatının durumu hakkında konuşuyor.