Donald Trump Başkanlığı Altında Bir Hisseler Piyasası Çöküşünün Olasılığı Hızla Artıyor -- ve Suçlu Tutulması Gereken Tek Tartışmasız Katalizör Var

Ana Noktalar

Dow Jones Endüstriyel Ortalaması, S&P 500 ve Nasdaq Composite için dışsal getiriler, Donald Trump'ın Beyaz Saray'daki görev süresi boyunca norm haline gelmiştir.

Hisse senedi piyasasını ateş altına alan birkaç faktör vardır; bunlar arasında rekor S&P 500 hisse senedi geri alımlarına yol açan Trump'ın öncül vergi ve harcama yasası olan Vergi Kesintileri ve İş Yaratma Yasası (TCJA) yer alır.

Ancak, İran savaşının enflasyon etkileri, Federal Rezerv'in faiz oranları üzerindeki duruşunu değiştirebilir ve tarihi olarak pahalı bir hisse senedi piyasasını altüst edebilir.

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Eğer kaçırdıysanız, biraz daha bir hafta önce Wall Street tarihi yazıldı. Referans S&P 500 (SNPINDEX: ^GSPC) ve büyüme hisseleri hakimiyetindeki Nasdaq Composite (NASDAQINDEX: ^IXIC), 24 Nisan'da rekor kapanış yüksekliklerine yükseldi; yaşı gelmiş Dow Jones Endüstriyel Ortalama'nın (DJINDICES: ^DJI) rakiplerine katılmak için iyi bir gün uzaklığındaydı.

Donald Trump总统在任期间，华尔街主要股指创下新高并获得超额回报，这并不罕见。在他的第一个任期内，道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克综合指数分别上涨了57%、70%和142%。尽管道琼斯指数或标准普尔500指数在之前的33个总统任期中有26个以上涨告终，但这些指数的年化回报率在特朗普任期内高于大多数其他总统。

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虽然有几个因素正在推动此次上涨（并非所有因素都有特朗普的印记），但有一个不可否认的催化剂正威胁着要毁掉这场派对。特朗普总统做出的一项决定已经改变了拼图碎片，使得股市崩盘的可能性摆上了台面。

特朗普在白宫执政五年（且还在增加）期间，股票表现优异

但在深入探讨可能点燃这把火的火花之前，有必要先了解为什么在唐纳德·特朗普担任总统期间，股票表现如此出色。

首先要注意的是，并非每一个利好催化剂都与特朗普总统或其政府实施的政策有关。可以说，华尔街最主要增长动力是人工智能（AI）的演进，这已经持续多年。

赋予软件和系统以工具，使其能够做出瞬间、自主的决策，对大多数行业和部门来说都是一个潜在的游戏规则改变者。人工智能可以革新供应链、生产线和创新，并且根据PwC分析师的预测，到2030年代表着一个超过15万亿美元的可寻址机会。

此外，企业盈利增长一直超过分析师的预期。说句公道话，标准往往设得很低，使上市公司能够轻松超越共识盈利预测。尽管如此，大多数标准普尔500指数成分股公司超过预期是股市上涨的秘诀。

标准普尔500指数股票回购在25年第三季度达到2490亿美元，较第二季度增长6.2%，较2024年第三季度增长9.9%；前20大标准普尔500指数公司占25年第三季度股票回购的49.5%，低于第二季度的51.3%

-- Liz Ann Sonders (@LizAnnSonders) 2025年12月19日

@SPDJIndices pic.twitter.com/dwa0aikdw2

然而，特朗普总统在推动道琼斯指数、标准普尔500指数和纳斯达克复合指数上涨方面发挥了作用。2017年12月签署的《减税与就业法案》（TCJA）将最高边际企业所得税率从35%永久降至21%。

自1939年以来最低的最高公司所得税率使企业能够保留更多收益。虽然一些公司利用这些额外资本来招聘、收购和创新，但TCJA最显著的影响是标准普尔500指数公司股票回购的显著增加。穆迪分析（Moody's Analytics）的研究表明，股票回购在2025年达到创纪录的1万亿美元以上。

虽然利好催化剂确实存在，但特朗普总统做出的一项决定威胁要抹去这些收益。

特朗普执政下股市崩盘的要素已经到位

尽管特朗普在椭圆形办公室期间监督了两位数的年化股票回报率，但他也主持了两次崩盘事件：2020年2月至3月的为期五周的COVID-19崩盘，以及2025年4月第一周的“关税发脾气”事件。在特朗普任期内，短暂的电梯式下跌已经变得司空见惯——下一次可能正在酝酿之中。

两个多月前，2月28日，特朗普下令美国军方与以色列一起对伊朗发动攻击。冲突开始后不久，伊朗实际上关闭了霍尔木兹海峡对商业船只的通行，扰乱了每天2000万桶液态石油的流动（约占全球需求的20%）。

尽管在结束伊朗战争方面取得了进展，包括总统特朗普无限期延长了两周的停火协议，但截至4月25日的本文撰写时，总统攻击伊朗的决定已经造成了损害。

虽然众所周知，战争会加剧不确定性，并可能导致无法估量的生命损失，但它们的影响远远超出了战场。伊朗战争的通胀影响是可能颠覆特朗普牛市的催化剂。

在伊朗战争开始之前，滚动12个月（TTM）的美国通胀率正逐渐接近美联储2%的长期目标。2月份，TTM通胀率为2.4%——与一个健康的经济相一致的水平。

但由于现代历史上最大的能源供应中断，原油价格和能源费用正在飙升。3月份，TTM通胀率跃升了90个基点，达到3.3%。根据克利夫兰联邦储备银行的通胀预测工具，通胀预计将在4月份再上升26个基点，达到3.56%。即使伊朗战争很快结束，能源供应中断的通胀影响也应该持续几个季度。

通常情况下，116个基点、两个月的通胀上升不会成为股市的丧钟。但股市往往不会以155年来第二高的估值进入一年，这是基于标准普尔500指数的席勒市盈率。

标准普尔500指数的CAPE比率已上升至40，这是自2000年以来的最高水平，现在高于99%的历史估值。$SPX pic.twitter.com/uhUt33SCp5

-- Charlie Bilello (@charliebilello) 2026年4月20日

华尔街和投资者一直在寻求2026年不止一次的降息。这些降息预计将通过为人工智能数据中心提供资金来支持昂贵的股市。

由于特朗普的决定导致通胀显著上升，降息实际上已不在考虑之列。根据亚特兰大联邦储备银行的市场概率追踪器，截至4月23日，6月17日加息的可能性高于降息。

特朗普总统的行动已经把球牢牢地踢给了美联储。如果美国最重要的金融机构改变其关于通胀/加息的措辞，或采取行动提高联邦基金目标利率，股市崩盘可能是华尔街的合理回应。

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