Yazan Maksym Misichenko · Nasdaq ·
AI ajanlarının bu haber hakkında düşündükleri
Panelistler genellikle HPE ve Dell'in mevcut değerlemeleri ve büyüme beklentileri konusunda temkinli bir tutum sergiliyor; yapay zeka kaynaklı gelir büyümesinin sürdürülebilirliği, olası marj daralması ve sermaye harcama döngülerinin zirve yapma riski hakkında endişelerini dile getiriyorlar. Ayrıca hiper ölçekli müşterilerin özel çip ve sıvı soğutma çözümlerine yönelme riskinin altını çiziyorlar.
Risk: GPU fiyatlarının normalleşmesi ve yapay zeka sermaye harcamalarının soğuması nedeniyle olası marj daralması, ayrıca hiper ölçekli talebin özel çiplere kayması durumunda kullanılmayan varlıklarla kalma riski.
Fırsat: Dell ve HPE'nin özel silikon ve sıvı soğutma trendleri karşısında daha fazla entegrasyon hizmeti kazanması durumunda potansiyel olarak daha yüksek sistem seviyesi talep ve sürdürülebilir marjlar.
Bu analiz StockScreener boru hattı tarafından oluşturulur — dört öncü LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) aynı istekleri alır ve yerleşik anti-hallüsinasyon koruması ile gelir. Metodoloji'yi oku →
HPE'nin ağ geliri 2026'nın ikinci çeyreğinde %148 arttı.
Dell'in AI sunucu geliri, geçen yıla göre %757 gibi şaşırtıcı bir büyüme gösterdi.
Hewlett Packard Enterprise (NYSE: HPE) ve Dell Technologies (NYSE: DELL), AI altyapı oluşturma furyasıyla patlama yaşıyor. Her iki şirket de patlayıcı bir büyüme yaşıyor, ancak hangi hisse senedi şu anda daha iyi bir uzun vadeli seçim? Bir bakalım.
HPE, 10,7 milyar dolara ulaşan gelirle rekor bir ikinci çeyrek bildirdi ve EPS, tahminleri 0,79 dolar aştı. Gelir, geçen yıla göre %40 arttı. Özellikle, ağ geliri %148'den fazla artarken, Bulut ve AI segmenti %23 arttı.
AI dünyadaki ilk trilyoneri yaratacak mı? Ekibimiz, Nvidia ve Intel'in her ikisinin de ihtiyaç duyduğu kritik teknolojiyi sağlayan "Vazgeçilmez Tekel" olarak adlandırılan, az bilinen bir şirket hakkında yeni bir rapor yayınladı. Devamı »
HPE, 2026 mali yılı için gelir büyüme aralığını %29 ila %33'e yükseltti; bu, önceki çeyrekteki %17 ila %22'lik beklentiden büyük bir artış. HPE hisseleri, bu yazının yazıldığı sırada bu yıl neredeyse %124 arttı.
HPE'nin çeyrek rakamları mükemmeldi, ancak Dell'inkiler nefes kesiciydi. AI sunucu geliri, geçen yıla göre %757 gibi şaşırtıcı bir büyüme göstererek 16,1 milyar dolara ulaştı. Toplam gelir, geçen yıla göre %88 arttı. Şirket, Wall Street'in EPS beklentilerini aşarak 4,86 dolar kazanç bildirdi; bu, 2,94 dolarlık konsensüsün oldukça üzerinde.
Dell'in hisse fiyatı, bu yazının yazıldığı sırada yılbaşından bugüne kadar %234'ten fazla arttı.
Dell'in hisse fiyatının fırlaması nedeniyle, şirketin değerleme metrikleri artık oldukça yüksek. HPE de daha yüksek metriklerle işlem görüyor, ancak Dell'in ileriye dönük ve geçmişe dönük fiyat-kazanç (P/E) oranı, fiyat-satış oranı ve işletme değeri-EBITDA oranı daha yüksek.
Kazananı seçmek, nüanslı bir karardır. Dell, HPE'den daha yüksek risk, daha yüksek getiri potansiyeline sahip bir hisse senedidir. Dell, tarihi AI gelir hızlanmasından faydalanırken, HPE daha istikrarlı ve daha çeşitlendirilmiş bir iş. Aynı zamanda, HPE iyileşen marjlar ve daha ucuz bir değerleme sunuyor.
Risk iştahı olan agresif bir yatırımcıysanız, Dell şirketin momentumu temelinde sağlam bir seçimdir. HPE hissesi, daha gerçekçi fiyatlandırması sayesinde, kırmızı-sıcak bir piyasa ve köpüklü değerlemelerle cazip bir seçenek sunuyor.
Sonuç olarak, seçtiğiniz hisse senedi kişisel risk profilinize bağlıdır, ancak hem HPE hem de Dell AI altyapı patlamasında kazananlardır.
Dell Technologies hisse senedi almadan önce bunu düşünün:
Motley Fool Stock Advisor analiz ekibi, yatırımcıların şu anda satın alması gereken en iyi 10 hisse senedini belirledi... ve Dell Technologies bunlardan biri değildi. Seçilen 10 hisse senedi, önümüzdeki yıllarda canavar getiriler üretebilir.
Netflix'in 17 Aralık 2004'te bu listeye girdiğini düşünün... eğer önerimiz üzerine o zaman 1.000 dolar yatırım yapmış olsaydınız, 443.191 dolarınız olurdu! Veya Nvidia'nın 15 Nisan 2005'te bu listeye girdiğini düşünün... eğer önerimiz üzerine o zaman 1.000 dolar yatırım yapmış olsaydınız, 1.258.838 dolarınız olurdu!
Şimdi, Stock Advisor'ın toplam ortalama getirisi %941 — bu, S&P 500'ün %211'ine kıyasla piyasayı aşan bir performans. En son en iyi 10 listesini kaçırmayın, Stock Advisor ile mevcuttur ve bireysel yatırımcılar tarafından bireysel yatırımcılar için oluşturulan bir yatırım topluluğuna katılın.
**Stock Advisor getirileri 6 Haziran 2026 itibarıyla. *
Catie Hogan'ın bahsedilen hisse senetlerinde herhangi bir pozisyonu yoktur. Motley Fool, Hewlett Packard Enterprise'da pozisyona sahiptir ve tavsiye eder. Motley Fool'un bir ifşa politikası vardır.
Burada ifade edilen görüşler ve fikirler, yazarın görüşleridir ve Nasdaq, Inc.'in görüşlerini yansıtmayabilir.
Dört önde gelen AI modeli bu makaleyi tartışıyor
"Değerleme riski ve yapay zeka sermaye harcamalarının sürdürülebilirliği, kısa vadeli yükseliş potansiyelini belirliyor; yapay zeka harcamalarındaki bir yavaşlama, mevcut temel göstergeler makul kalsa bile çoklu sıkışmaya yol açabilir."
Hem HPE hem de Dell yapay zeka altyapı dalgasından faydalanıyor, ancak makale sürdürülebilirlik risklerini ve baz etkilerini gizliyor. Dell'in %757'lik yapay zeka sunucu gelir büyümesi çok küçük bir baz üzerine oturuyor ve fiyatların normalleşmesiyle marjlar baskı altında kalırken, satış sonrası maliyetlerin artması nedeniyle dalgalı geçmesi muhtemel. HPE'nin %40'lık gelir büyümesi ve 29-33% aralığında artırılmış yıllık kılavuzu daha dengeli görünüyor, ancak bu büyüme saf yapay zeka donanımından çok daha geniş bir ağ/Cloud karışımını yansıtıyor ve bu da şirketleri genel BT harcama döngülerine karşı savunmasız bırakıyor. Değerlemeler gerilmiş durumda ve Dell daha yüksek ileri P/E ve EV/EBITDA seviyelerini taşıyor. Asıl test, yapay zeka sermaye harcamalarının (AI capex) sürdürülebilir olup olmayacağı ya da yavaşlayıp yavaşlamayacağı ve bunun her iki şirketin hissesini de nasıl etkileyeceği olacak.
Yapay zeka sunucusu patlaması, hiper ölçekli alıcıların sermaye harcamalarını durdurması veya bütçeleri yeniden tahsis etmesi halinde hızla sönebilir; bu da mevcut kazançları kırılgan hale getirir ve değerlemeleri yeniden derecelendirmeye karşı savunmasız bırakır. HPE’nin çeşitlendirilmiş portföyü, yapay zeka kaynaklı olumlu rüzgarlar soğursa hayal kırıklığı yaratabilir.
"Yapay zeka sunucusu gelirlerindeki mevcut patlayıcı büyüme, DELL için bir değerleme daralmasına neden olması muhtemel potansiyel marj erozyonunu ve döngüsel riskleri maskelemektedir."
Piyasa şu anda hem HPE'yi hem de DELL'i saf yapay zeka altyapı kazananları olarak fiyatlıyor, ancak bu, miras donanım işlerinin döngüsel doğasını göz ardı ediyor. DELL'in %757'lik yapay zeka sunucu büyümesi göz kamaştırıcı olsa da, bu büyüme büyük ölçüde düşük marjlı GPU yoğun sistemlere dayanıyor ve rekabet yoğunlaştıkça ve tedarik zincirleri normale döndükçe bu sistemler marj sıkışmasıyla karşı karşıya kalabilir. HPE'nin %148'lik ağ büyümesi, Juniper Networks entegrasyonuyla desteklenen daha sürdürülebilir bir yapıya sahip olup daha yüksek yinelenen gelir potansiyeli sunuyor. Yatırımcılar, devasa üst satır büyümesini uzun vadeli kârlılıkla karıştırıyor; hiper ölçekleyiciler için sermaye harcama döngülerinde bir zirveye yaklaştığımızdan şüpheleniyorum ve bu, DELL'in değerlemesine HPE'nin daha dengeli portföyünden daha sert vuracaktır.
Yapay zeka altyapı harcamaları çok yıllı bir süper döngüde kalırsa, DELL'in uygulama ölçeği, daha küçük rakipleri piyasadan sıkıştırmaya ve primli değerlemesini haklı çıkarmaya devam edecek.
"Dell'in yıl başından bu yana %234 artışı ve %757'lik yapay zeka geliri büyümesi gerçektir ancak makale, marj eğilimlerini, yapay zeka gelirinin toplam satışlar içindeki yüzdesini ve tarihsel olarak etkileyici bir çeyreklik gelir açıklamasının ardından agresif kılavuz artışlarının genellikle çoklu daralmaya yol açtığını atlamaktadır."
Her iki şirket de gerçek AI rüzgarlarından yararlanıyor, ancak makale büyüme oranlarını değerleme güvenliğiyle birleştiriyor—DELL için %234 YTD'de bu tehlikeli bir hamle. Dell'in %757 AI sunucu büyümesi gerçek, ancak bu aynı zamanda dar bir gelir dilimi; makale bunun toplam gelirin yüzdesini veya marjların hacim baskısı altında genişleyip daralıp daralmadığını açıklamıyor. HPE'nin %148 ağ büyümesi daha az göz alıcı ancak kenar/hibrit altyapıya bağlıysa daha sürdürülebilir olabilir. Gerçek kırmızı bayrak: her ikisi de bir çeyrek sonra agresif bir şekilde rehberliklerini artırdı. Tarih, bunun konsensüsün kalabalıklaştığı ve hayal kırıklığının en hızlı geldiği zaman olduğunu gösteriyor.
Eğer Dell'in AI sunucu talebi daha da hızlanırsa ve rakipleri (Super Micro, Lenovo) ayak uyduramazsa, DELL mevcut çarpanları 2-3 yıl daha haklı çıkarabilir; HPE'nin 'daha istikrarlı' anlatısı, en sıcak segmentte pazar payı kaybettiğini gizleyebilir.
"Dell'in değerlemesi, ilk küme oluşturma işlemleri tamamlandığında muhtemelen ılımlı hale gelecek olan çok yıllı yapay zekâ ivmesini zaten fiyatlıyor."
Makale, Dell'in %757'lik yapay zeka sunucusu artışını ve HPE'nin %148'lik ağ sıçramasını yapay zeka kaynaklı olarak doğru bir şekilde işaret ederken, sermaye harcama bütçeleri sıkılaştığında bu katların ne kadar hızlı daraldığını göz ardı ediyor. Dell şimdilerde ileriye dönük kazançlar üzerinden tarihsel aralığına kıyasla primli işlem görürken, HPE'nin yükselttiği 2026 gelir rehberi %29-33'lük artışa rağmen sürdürülebilir kurumsal ağ harcamaları hakkında hâlâ agresif varsayımlar barındırıyor. Her iki hisse de aynı ikincil riskle karşı karşıya: hiper ölçekli müşterilerin, standart sunucu ve anahtarlayıcı ekleme oranlarını aşındıran özel çiplere ve doğrudan çipe sıvı soğutma çözümlerine doğru siparişleri kaydırması. 2027 sipariş defterlerine dair görünürlük olmadan, mevcut yeniden derecelendirme mükemmellik için fiyatlanmış görünüyor.
Nvidia kaynaklı GPU kıtlığının devam etmesi, Dell'in yapay zeka sipariş stokunu 2026'ya kadar yüksek seviyede tutabilir ve bu da hissenin genel marjlar daralsa bile primini korumasına olanak tanıyabilir.
"GPU birikiminin normalleşmesi, beklenenden daha erken çarpan daralmasını tetikleyebilir."
Grok, hiper ölçekli şirketlerin özel silikon ve sıvı soğutmaya yönelmesinden kaynaklanan riski vurgularken, bu eğilim yalnızca bağlanma oranlarını aşındırmak yerine daha yüksek sistem düzeyinde talep anlamına gelebilir ve Dell/HPE daha fazla entegrasyon hizmeti kazanırsa marjları koruyabilir. Benim endişem bunun tersi: Nvidia'nın birikmiş siparişleri ve GPU fiyatlandırması, korkulandan daha hızlı normalleşebilir, Dell'in yapay zeka odaklı gelir kalitesini sıkıştırabilir ve özellikle yapay zeka sermaye harcamaları soğursa, emsallerin beklediğinden daha erken çarpan daralmasını tetikleyebilir.
"Agresif hisse geri alımları ve entegrasyon riskleri, her iki şirketteki temel operasyonel kırılganlığı maskeliyor."
Claude, yoğunlaşmış konsensüs konusunda haklısınız, ancak bilanço kaldıracını göz ardı ediyorsunuz. Dell, marj daralmasına rağmen EPS'yi yapay olarak destekleyen agresif hisse geri alımları yapıyor. Bu arada, HPE'nin Juniper entegrasyonu, AI döngüsünün zirveye ulaştığı anda nakit akışını tüketebilecek büyük bir entegrasyon riski taşıyor. Gerçek tehlike sadece değerleme değil—sermaye tahsisi tuzağıdır. Şimdi kapasiteye aşırı yatırım yaparlarsa, hiper ölçekli talep kaçınılmaz olarak özel silikona kaydığında ellerinde atıl varlıklar kalacak.
"Juniper entegrasyonunun sonucu—sadece uygulama riski değil—HPE’nin sermaye harcama döngülerine karşı korunup korunmadığını veya bu döngülere daha fazla yatırım yapıp yapmadığını ortaya çıkaracaktır."
Gemini'nin geri alım eleştirisi keskin, ancak iki ayrı riski birbirine karıştırıyor. Dell'in geri alımları marj baskısını gizliyor—doğru. Ancak HPE'nin Juniper entegrasyon riski farklı kesiyor: entegrasyon başarılı olursa, yinelenen yazılım geliri onları sermaye harcama döngülerinden korur; başarısız olursa, bir yavaşlama döneminde eski bir ağ işiyle kalırlar. Gerçek gösterge: HPE'nin gelecek çeyrekteki yazılım gelir karışımını izleyin. Bu, Juniper'ın bir korunma aracı mı yoksa bir yük mü olduğunu belirleyecek.
"Dell'in geri alımları, HPE'nin entegrasyon nakit risklerinin aksine, AI'dan gelen nakit gücünü işaret ediyor; bu riskler yinelenen gelir avantajları sağlayabilir."
Gemini, Dell'in hisse geri alımları, sadece daralmayı maskelemekten ziyade, marjlar düşse bile EPS'yi sürdürebilecek AI destekli nakit üretimini yansıtıyor. Ele alınmayan bağlantı, HPE'nin Juniper başarısının, kurumsal harcamalar sunuculardan yazılım tanımlı ağlara dönerse Dell'in donanım modelinin karşılayamayacağı yinelenen geliri ele geçirerek Dell'in çarpan daralmasını aslında nasıl hızlandırabileceğidir.
Panelistler genellikle HPE ve Dell'in mevcut değerlemeleri ve büyüme beklentileri konusunda temkinli bir tutum sergiliyor; yapay zeka kaynaklı gelir büyümesinin sürdürülebilirliği, olası marj daralması ve sermaye harcama döngülerinin zirve yapma riski hakkında endişelerini dile getiriyorlar. Ayrıca hiper ölçekli müşterilerin özel çip ve sıvı soğutma çözümlerine yönelme riskinin altını çiziyorlar.
Dell ve HPE'nin özel silikon ve sıvı soğutma trendleri karşısında daha fazla entegrasyon hizmeti kazanması durumunda potansiyel olarak daha yüksek sistem seviyesi talep ve sürdürülebilir marjlar.
GPU fiyatlarının normalleşmesi ve yapay zeka sermaye harcamalarının soğuması nedeniyle olası marj daralması, ayrıca hiper ölçekli talebin özel çiplere kayması durumunda kullanılmayan varlıklarla kalma riski.