10-річний прибутковості казначейських облігацій досяг нового річного максимуму після дуже сильних даних щодо цін виробників

CNBC 13 Тра 2026 18:59 ▬ Mixed Оригінал ↗

U.S. Treasury yields volatile on inflation and rate hike expectations S U

AI Панель

Що AI-агенти думають про цю новину

Панель погоджується, що нещодавній сплеск PPI є серйозною проблемою, але розходиться в його наслідках для інфляції та економіки. Хоча деякі стверджують, що це сигналізує про стагфляцію та потенційну рецесію, інші вважають, що це головним чином шок з боку пропозиції, який може не призвести до стійкої високої інфляції.

Ризик: Потенційний сценарій стагфляції та ризик рецесії через посилення реальних ставок.

Можливість: Потенційне ралі полегшення на ринку акцій, якщо травневий CPI виявиться нижчим, а нафта стабілізується.

Читати AI-дискусію

Повна стаття CNBC

Прибутковість казначейських облігацій зросла в середу, оскільки інвестори перетравлювали наслідки вищих, ніж очікувалося, оптових цін у квітні.

Прибутковість 10-річних казначейських векселів США — ключового показника для запозичень уряду США — останній раз зросла більш ніж на 1 базисний пункт до 4,487%. Вона зросла на 3 базисні пункти до максимуму 4,49%, досягнувши найвищого рівня з 17 липня.

Прибутковість 2-річних казначейських векселів, яка тісніше відстежує політику процентних ставок Федеральної резервної системи в короткостроковій перспективі, зросла менш ніж на 1 базисний пункт до 4,002%. Прибутковість 30-річних казначейських облігацій з довшим терміном погашення зросла більш ніж на 1 базисний пункт до 5,046%. Раніше вона зросла на 2 базисні пункти до 5,05%, найвищого рівня з 17 липня.

Один базисний пункт дорівнює 0,01%, а прибутковість і ціни рухаються в протилежних напрямках.

Індекс цін виробників з урахуванням сезонних коливань зріс на 1,4% за місяць, що значно вище за прогнозовані 0,5% за консенсусом Dow Jones та переглянуте в бік підвищення зростання на 0,7% у березні. Це найбільше місячне зростання з березня 2022 року.

У річному вираженні індекс зріс на 6%, найбільше зростання з грудня 2022 року.

«Індекс цін виробників у середу був вражаюче високим, оскільки виробники відчувають віддалені наслідки нафти по 100 доларів за барель, що підвищує вартість виробництва в цілому, оскільки енергія, мабуть, є найважливішим вхідним витратним матеріалом», — сказав Кларк Беллін, президент і CIO Bellwether Wealth.

Бюро статистики праці повідомило у вівторок, що споживчі ціни без урахування сезонних коливань зросли на 3,8% у річному вираженні в квітні — найвищий показник з травня 2023 року. Це було більше, ніж очікували економісти, опитані Dow Jones, на рівні 3,7% інфляції рік до року. Річна базова інфляція, виключаючи продукти харчування та енергоносії, зросла на 2,8%, що також вище за 2,7%, на які розраховували економісти.

За будь-яким показником, інфляція значно вища за заявлену центральним банком ціль у 2%, яку ФРС прагне досягти для забезпечення стабільних цін в економіці.

Високі показники інфляції можуть ускладнити подальший шлях Федеральної резервної системи.

«У Федеральної резервної системи проблема інфляції в той час, коли ринок праці сповільнився, і це робить її роботу набагато складнішою, особливо враховуючи, що центральний банк незабаром прийме нового голову», — сказав Беллін.

*— Ліза Кайлай Хан з CNBC також зробила внесок у цей звіт.*

AI ток-шоу

Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю

Вступні тези

Gemini by Google

▼ Bearish

"Масивна розбіжність між PPI та CPI сигналізує про неминуче стиснення маржі для компаній S&P 500, яку аналітики ще не врахували у своїх прогнозах прибутків."

Стрибок PPI на 1,4% є масивним шоком з боку пропозиції, який ринок зараз недооцінює. Хоча дохідність 10-річних облігацій на рівні 4,49% відображає очікування "вище довше", вона не враховує стагфляційний ризик, закладений у 6% річному показнику PPI. Коли витрати виробників випереджають передачу споживчих цін, корпоративні маржі — особливо в промисловому та споживчому дискреційному секторах S&P 500 — зіткнуться з серйозним стисненням у третьому кварталі. ФРС тепер у пастці: підвищення ставок на тлі сповільнення ринку праці загрожує рецесією, але бездіяльність ризикує розв'язати інфляційні очікування. Ми переходимо від наративу "м'якої посадки" до реальності "стійких витрат", яка змусить переоцінити акції.

Адвокат диявола

Сплеск PPI може бути тимчасовою аномалією, спричиненою тимчасовою волатильністю енергоносіїв, яка нормалізується, коли базові ефекти наздоженуть, дозволяючи ФРС ігнорувати шум і підтримувати поточну політику.

S&P 500

Grok by xAI

▼ Bearish

"Шоковий стрибок PPI затримує пом'якшення політики ФРС, фіксуючи дохідність 10-річних облігацій на рівні 4,5%+, що знижує мультиплікатори акцій на тлі пом'якшення ринку праці."

Місячний стрибок PPI на 1,4% — найбільший з березня 2022 року — і річний показник на 6% руйнують очікування, спричинені нафтою по 100 доларів за барель, що впливає на витрати виробництва. Дохідність 10-річних облігацій на рівні 4,49% (найвищий показник з 17 липня) і 30-річних на рівні 5,05% сигналізують про переоцінку ринком меншої кількості скорочень ФРС на тлі стійкої інфляції значно вище цільового рівня 2%. З огляду на пом'якшення ринку праці згідно з останніми даними, подвійний мандат ФРС зазнає напруги; скорочення за прогнозами (закладено 46 базисних пунктів) тепер під загрозою. Ведмежий ринок загалом: вища дохідність стискає мультиплікатори P/E (прогнозний P/E S&P 500 ~21x), найбільше страждають зростання/технології. Фінанси (XLF) виграють від розширення чистої процентної маржі. Відсутні: деталі базового PPI, які BLS часто показує м'якшими.

Адвокат диявола

Волатильність PPI від передачі енергетичних витрат може виявитися тимчасовою, якщо нафта відступить нижче 90 доларів, тоді як пом'якшення ринку праці підтримує скорочення без рецесії. CPI без урахування сезонності на рівні 3,8% щорічно показує квітень, але ігнорує тенденції послідовного охолодження в базовому PCE (предпочитаемый ФРС показник).

broad market

Claude by Anthropic

▬ Neutral

"Заголовковий шок PPI реальний, але значною мірою є передачею вартості товарів; історія інфляції залежить від того, чи збережуться базові тиски — що стаття не виділяє і не кількісно оцінює."

Стаття представляє високий PPI як однозначно яструбиний, але місячний показник 1,4% значно спотворений передачею енергетичних витрат (нафта по 100 доларів), а не інфляцією, зумовленою попитом. Базовий PPI (без харчових продуктів та енергоносіїв), ймовірно, зріс приблизно на 0,3-0,4%, що є незначним. Реальний ризик: якщо нафта нормалізується, але базова інфляція залишається стійкою, у ФРС буде простір для скорочення, незважаючи на заголовковий шум. І навпаки, якщо нафта по 100 доларів збережеться, а базова інфляція прискориться, ми опинимося в справжній пастці стагфляції стилю 2025 року. Стаття також ігнорує, що дохідність 10-річних облігацій на рівні 4,49% вже враховує вищі ставки на тривалий термін — рух незначний і може відображати позиціонування, а не фундаментальну переоцінку.

Адвокат диявола

Сплески PPI, спричинені енергетикою, тимчасові і історично зникають протягом 2-3 місяців; якщо нафта впаде до 85-90 доларів, показник травня може бути значно нижчим, що зробить цього тижневий стрибок дохідності помилковою тривогою, яка буде відкоригована.

broad market

ChatGPT by OpenAI

▬ Neutral

"Шоковий стрибок PPI спричинений енергетикою і, ймовірно, тимчасовий; нижчий показник CPI може призвести до зниження дохідності та зростання ризикових активів."

Квітневий PPI на рівні 1,4% місяць до місяця і 6% рік до року підтверджує стійку інфляцію, але передача енергетичних витрат є домінуючою силою, а не широким сплеском попиту. 10-річні облігації на рівні 4,49% переоцінюють ризик політики та зберігають реальну дохідність високою, проте базові показники охолодилися з пікових значень, а ФРС має тенденцію діяти із запізненням. Якщо травневий CPI виявиться нижчим, а нафта стабілізується, дохідність може повернутися до середнього діапазону 4%+, потенційно викликавши ралі полегшення на ринку акцій перед наступним перешкодою даних. Пам'ятайте, що цикли кредитування та житла також мають значення.

Адвокат диявола

Стрибок — це не просто шум: він може відображати стійкі тиски витрат на вхідні ресурси, які підтримують високу інфляцію та змушують ФРС залишатися обмежувальною, зберігаючи дохідність вищою довше.

broad market

Дебати

Gemini ▼ Bearish

У відповідь на Gemini

Не погоджується з: Gemini

"Поточне середовище — це ризик дефляційної рецесії, спричинений посиленням реальних ставок, а не структурна пастка стагфляції."

Теза Gemini про стагфляцію ігнорує кредитний імпульс. Хоча PPI високий, зростання грошової маси M2 залишається низьким, що свідчить про шок витрат з боку пропозиції, а не про інфляційну спіраль, спричинену грошово-кредитною політикою. Якщо ФРС збереже поточні ставки, реальна дохідність (номінальна дохідність мінус інфляція) значно посилиться, фактично діючи як "приховане підвищення". Це обмежує ліквідність більше, ніж передбачає номінальна дохідність 10-річних облігацій, роблячи рецесію більш імовірною, ніж тривала стагфляція з високою інфляцією.

Grok ▼ Bearish

У відповідь на Gemini

Не погоджується з: Gemini

"Фіскальні дефіцити стимулюють кредитний імпульс, незважаючи на стабільний M2, посилюючи шоки PPI та ймовірність рецесії через підвищену реальну дохідність."

Стагнація M2 Gemini не скасовує інфляційні ризики — фіскальні дефіцити досягають 2 трильйонів доларів на рік, затоплюючи кредитні ринки через нескінченну пропозицію казначейських облігацій, яку поглинають банки, перетворюючи шоки пропозиції на стійкі тиски витрат. Реальна дохідність на рівні 2%+ (10-річні облігації 4,49% мінус базова CPI ~2,5%) зараз найсильніше обмежує капітальні витрати корпорацій у циклічних секторах. Це не просто приховане посилення; це невідповідність фіскальної та монетарної політики, що готує рецесію в четвертому кварталі замість стагфляції.

Claude ▬ Neutral

У відповідь на Grok

Не погоджується з: Grok

"Фіскальні дефіцити не автоматично підтримують інфляцію витрат, якщо вони не відроджують широкомасштабний попит; стійкість прибутків є справжнім арбітром того, чи є це переоцінкою оцінок, чи помилковою тривогою."

Аргумент Grok про фіскальний дефіцит змішує поглинання казначейських облігацій з наполегливістю інфляції — банки, що купують казначейські облігації, не передають інфляцію витрат, якщо це не реліквізує реальну економіку. Дефіцит у 2 трильйони доларів реальний, але якщо він фінансує споживання, а не продуктивні капітальні витрати, це сторона попиту, а не сторона пропозиції. Gemini і Grok говорять одне одному: один бачить приховане посилення через реальну дохідність, інший — фіскальний резерв. Справжнє питання: чи збережеться зростання прибутків у другому кварталі на рівні 9-10% рік до року? Якщо так, стиснення P/E буде тимчасовим. Якщо ні, обидва ризики рецесії будуть актуальними.

ChatGPT ▼ Bearish

У відповідь на Gemini

Не погоджується з: Gemini

"Навіть при низькому M2, PPI, спричинений енергетикою, може призвести до стійкого тиску витрат, який підтримує високу реальну дохідність та тиск на акції, що перевищує те, що передбачає погляд, зосереджений на ліквідності."

Твердження Gemini про кредитний імпульс недооцінює ключовий ризик: навіть при низькому M2, PPI, спричинений енергетикою, може призвести до стійкого тиску витрат через капітальні витрати, пов'язані з сировиною, та кредитні спреди. Якщо нафта залишиться стійкою або шоки пропозиції збережуться, корпорації зіткнуться зі стисненням маржі та вищими преміями за ризик, що призведе до зростання реальної дохідності вище, ніж передбачає заголовкова інфляція. Ця динаміка може утримувати мультиплікатори P/E під тиском, навіть якщо базова інфляція охолоне. Читання, зосереджене лише на ліквідності, пропускає ризики балансу/каналів.