Великі технологічні компанії ($4 трлн) повертаються, піднімаючи S&P 500 до нових висот

(Bloomberg) -- Акції великих технологічних компаній знову набирають обертів і піднімають індекс S&P 500 до нових максимумів, надаючи інвесторам впевненості в тому, що останнє ралі фондового ринку має потенціал для продовження, навіть незважаючи на те, що ризики від війни з Іраном залишаються.

З моменту досягнення дна у 2026 пунктів 30 березня, технологічний сектор перетворився з найгіршої групи в індексі на найкращу. Індекс, що відстежує так звану "Велику сімку" технологічних гігантів, зріс на 20% за цей період, скасувавши падіння на 17% від свого жовтневого піку. Акції Microsoft Corp. є, ймовірно, найбільш показовими для цього повороту, злетівши на 19% після падіння на 34% від свого піку 28 жовтня до мінімуму 27 березня.

«За останні шість місяців ми зрозуміли, що S&P не може по-справжньому зростати без технологій», — сказав Осунг Квон, головний стратег з акцій у Wells Fargo.

Більше половини недавнього зростання S&P 500 припадає лише на сім компаній — Nvidia Corp., Amazon.com Inc., Microsoft, Broadcom Inc., Alphabet Inc., Meta Platforms Inc. та Apple Inc. Загалом, за кілька тижнів вони додали приблизно $4 трильйони ринкової вартості, згідно з даними, зібраними Bloomberg.

«Це було неймовірно швидке відновлення», — сказав Пол Вік, головний інвестиційний директор Seligman Investments, яка керує активами приблизно на $30 мільярдів. «Певною мірою це наздоганяюча угода, це угода з позиціонування».

Дійсно, важко пояснити цей рух фундаментальними показниками, оскільки за такий короткий період для компаній насправді нічого не змінилося. Геополітичний прогноз залишається невизначеним, напруженість на Близькому Сході все ще наростає і загрожує глобальному зростанню. Ціни на нафту залишаються високими, незважаючи на нещодавнє зниження, що підтримує інфляцію. І все ж S&P 500 та технологічний індекс Nasdaq 100 минулого тижня встановили рекорди і продовжували зростати.

«Ми були ніби застрягли на рівні 7000, тому що технології не росли, особливо гіперскейлери», — сказав Квон, маючи на увазі великі технологічні компанії, які надають обчислювальну інфраструктуру для штучного інтелекту. «Якщо вони продовжать перевершувати показники звідси, це насправді буде чистим позитивом для S&P 500».

Відновлення відбувається після рідкісного періоду слабкості групи, яка очолювала S&P 500 протягом більшої частини трирічного бичачого ринку на тлі ейфорії від ШІ та сильного зростання прибутків. Наприкінці минулого року Уолл-стріт почав турбуватися про стрімке зростання капітальних витрат для підтримки технологій, що змусило багатьох професіоналів ринку поставити під сумнів, коли ж ці інвестиції принесуть більші дивіденди.

Ці побоювання все ще присутні. Лише два тижні тому хедж-фонди позбувалися американських технологічних акцій найшвидшими темпами за понад п'ять років, згідно з даними, зібраними підрозділом брокерських послуг Goldman Sachs Group. Майже всі технологічні підсектори зазнали чистих відтоків, на чолі з програмним забезпеченням, на яке припало приблизно 60% загального чистого продажу, і яке майже повністю було зумовлене короткими продажами.

Однак розпродаж зробив оцінки технологічних компаній набагато привабливішими, ніж кілька місяців тому. Виключаючи астрономічний коефіцієнт Tesla Inc., "Велика сімка" оцінюється приблизно в 24 рази вище прогнозованих прибутків, порівняно з 29 рази наприкінці жовтня, і не набагато більше, ніж поточна оцінка S&P 500 приблизно в 21 раз.

Тим часом, очікується, що зростання прибутків великих технологічних компаній залишиться сильним, а потенціал віддачі від інвестицій у ШІ покращується, за словами Квона, який очікує, що S&P 500 досягне 7300 пунктів до літа, що на 2,4% більше, ніж на закритті в п'ятницю.

«Гіперскейлери насправді розглядаються як відстаюча торгівля, тому що вони показали низькі результати», — сказав він. «Багато людей пропустили це ралі, і вони думають про те, що наздогнати, і вони розглядають гіперскейлери як більш привабливий варіант».

Уолл-стріт очікує, що майбутні звіти про прибутки виправдають ентузіазм. Очікується, що "Велика сімка" забезпечить зростання прибутків на 19% цього року, порівняно з 17% для решти S&P 500, згідно з даними Bloomberg Intelligence. Цей розрив, як прогнозується, збільшиться у 2027 році, коли група покаже зростання прибутків на 22%, тоді як решта S&P 500 зросте на 15%.

«Хоча ця оповідь виникла навколо рентабельності інвестицій, капітальні витрати, що знижують грошовий потік, багато з цих побоювань зникають», — сказав Гаррет Мелсон, портфельний стратег Natixis Investment Managers Solutions. «Якщо подивитися на поточний бізнес цих компаній, вони залишаються надзвичайно прибутковими і генерують багато грошей. Це дійсно підтверджує їхню роль як захисної частини ринку».

Звичайно, все ще існує значне занепокоєння щодо величезної кількості грошей, що вкладаються в інвестиції в ШІ. Чотири найбільші витратники — Amazon, Microsoft, Alphabet та Meta — за прогнозами, вкладуть понад $618 мільярдів у капітальні витрати у 2026 році, порівняно з $376 мільярдами у 2025 році, згідно з даними Bloomberg.

Ризик такої віддачі тисне на акції, такі як Microsoft. Незважаючи на те, що вона переживає найкращий тиждень з квітня 2015 року, вона все ще на 22% нижча за свій жовтневий рекорд. Причини варіюються від занепокоєння щодо зростання хмарного бізнесу Microsoft, до значних витрат, до ризиків, з якими стикаються її програмні франшизи, такі як Excel, з боку Anthropic та інших стартапів ШІ. В результаті, акції оцінюються в 23 рази вище прогнозованих прибутків, порівняно з 33 рази 28 жовтня і нижче їхнього 10-річного середнього показника 27.

Однак інвестори можуть не зрозуміти, що означають розробки Anthropic для Microsoft та інших великих технологічних компаній. Хоча вони і становлять ризик, вони також підтверджують їхні капітальні витрати, за словами Віка з Seligman.

«Ми мали це колективне глибоке застереження щодо того, що гіперскейлери витрачають занадто багато грошей на центри обробки даних ШІ, і чи буде хороша віддача від інвестованого капіталу», — сказав він. «Позитивні розробки в Anthropic, той факт, що ми мали скорочення робочих місць у таких компаніях, як Block, і стверджуємо, що ефективність від ШІ дозволяє їм оптимізувати свою організацію, я думаю, що це змушує інвесторів думати: "Боже мій, можливо, ШІ принесе значну віддачу"».

Навіть без більших негайних прибутків від інвестицій у ШІ, домінуючі ринкові позиції та дешевші оцінки технологічних гігантів роблять їх привабливими, за словами Мелсона з Natixis.

«Ситуація досить позитивна», — сказав він. «Ці компанії будуть надзвичайно прибутковими протягом наступних 12 місяців, і це не враховує жодного поштовху, який вони можуть отримати від ШІ».