Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Консенсус панелі є ведмежим щодо Intel та ARM, посилаючись на ризики виконання, геополітичну напруженість та конкуренцію з боку Nvidia та ASIC. Вони погоджуються, що кроки Друкенміллера є дослідницькими, а не великими стратегічними ставками.
Ризик: Геополітичні ризики, зокрема експортні обмеження та ліцензійні спори в Китаї, можуть обмежити зростання доходу ARM та вплинути на шлях виробництва Intel.
Можливість: Зсув в архітектурі обчислень до оркестрації під керівництвом ЦП в агентному ШІ, хоча це спекулятивно і залежить від виконання.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Після запуску свого хедж-фонду в 1981 році Стенлі Друкенміллер протягом трьох десятиліть демонстрував приголомшливі результати.
У I кварталі його сімейний офіс Duquesne Family Office позбувся своєї позиції в Alphabet після сильного зростання акцій.
У той же період Друкенміллер зробив ставки на інший аспект торгівлі штучним інтелектом (AI).
Не так багато інвесторів кращі, ніж Стенлі Друкенміллер. Цей мільярдер запустив власний фонд, Duquesne Capital, у 1981 році і продовжив абсолютно перевершувати ринок протягом наступних трьох десятиліть, генеруючи неймовірну середньорічну прибутковість понад 30%, без жодного року у мінусі. Він закрив фонд у 2010 році, і сьогодні він зосереджується на управлінні активами своєї сім’ї з сімейного офісу Duquesne Family Office.
Враховуючи, що він мав таку визначну кар’єру, роздрібні інвестори завжди зацікавлені в тому, що купує та продає Друкенміллер у будь-який даний квартал. У першому кварталі 2026 року він зробив багато кроків. Серед них він повністю закрив свою позицію в Alphabet (пакет, вартість якого на кінець 2025 року становила трохи понад 120 мільйонів доларів) і відкрив нові позиції в двох акціях, які є прямими ставками на агентний штучний інтелект (AI).
Чи створить AI першого трильйонера у світі? Наша команда щойно випустила звіт про одну маловідому компанію, яка називається "Монополія, що неможливо замінити", яка надає критичні технології, які Nvidia та Intel потребують обидві. Продовжуйте »
Друкенміллер отримав прибуток від Alphabet, материнської компанії Google, після того, що було вражаючим зростанням.
Якби я мав припуститися, Друкенміллер, ймовірно, отримує прибуток через оцінку Alphabet, яка зросла з менш ніж 15 разів напередженого прибутку на початку 2025 року до приблизно 27 разів зараз. Alphabet розглядалася як вартісна пропозиція в "Magnificent Seven" минулого року, але компанія подолала практично всі перешкоди, які їй ставили на шляху.
Департамент юстиції США подав позов проти неї, звинувачуючи технологічного гіганта у використанні антиконкурентних практик у своїх бізнесах цифрової реклами та пошуку, і федеральний суддя зрештою погодився. Однак суддя не погодився з проханням Justice про покарання, яке передбачало б зобов’язання Alphabet позбутися свого популярного веб-браузера Chrome.
Тим часом Alphabet продемонструвала, що її великі мовні моделі (LLM) Gemini можуть конкурувати з найкращими конкуруючими моделями на ринку, що вселяє інвесторам впевненість у здатності компанії підтримувати свою домінуючу частку ринку в традиційному цифровому пошуку.
Хоча все ще існують певні довгострокові занепокоєння щодо того, як AI вплине на традиційний пошук, у компанії є багато сильних і швидкозростаючих бізнесів, включаючи її сегмент хмарної інфраструктури, який принесе користь усьому світу завдяки впровадженню AI; YouTube, одна з найсильніших платформ відеоконтенту; Waymo, її бізнес автономного водіння; і її власний кастомний напівпровідниковий бізнес AI.
Тому, хоча я розумію, чому Друкенміллер та інші великі фонди отримують прибуток тут, я все ще думаю, що роздрібні інвестори можуть комфортно утримувати акції Alphabet у довгостроковій перспективі.
Під час першого кварталу Друкенміллер та його команда ініціювали нові позиції в двох акціях, які є прямою ставкою на агентне AI. Duquesne купив понад 411 000 акцій Intel (NASDAQ: INTC) і 106 700 акцій Arm Holdings (NASDAQ: ARM). Станом на кінець кварталу ці пакети коштували приблизно 18 мільйонів доларів і 16 мільйонів доларів відповідно.
Обидві акції є ставками на агентне AI, оскільки Intel і Arm є двома лідерами в просторі центральних процесорних блоків (CPU).
CPU давно не нова технологія; це основні чіпи, які забезпечують обчислювальну потужність в електронних пристроях, які більшість із нас використовують десятиліттями, такі як ноутбуки та мобільні телефони. Коли історія AI почала набирати обертів, саме графічним процесорам (GPU) привернули найбільше уваги, оскільки ці спеціалізовані паралельні процесори виявляються ідеально придатними для виконання типу важкої обчислювальної роботи, необхідної для навчання LLM.
Однак з появою агентного AI — технології AI, що працює на основі простого набору початкових інструкцій для автономного виконання складних завдань — CPU офіційно повернулися в моду. Ці чіпи добре розроблені, щоб допомогти AI-агентам з оркестрацією завдань, спілкуванням із зовнішніми джерелами та обробкою пам’яті та даних.
"З точки зору виведення, з точки зору оркестрації, контролю та також управління всіма різними агентами з даними, CPU набагато ефективніші", - сказав генеральний директор Intel Ліп-Бу Тан на звіті про прибутки компанії за перший квартал. "Співвідношення CPU до GPU [у центрах обробки даних] раніше становило 1 до 8, а тепер 1 до 4, і, я думаю, це може наблизитися до паритету або навіть краще. Тому я думаю, що попит дуже сильний."
Intel є цікавою грою, оскільки компанія не тільки продає CPU спеціально для центрів обробки даних, але й має власний завод для виробництва та пакування CPU та GPU.
Arm Holdings пропонує інвесторам інший спосіб отримати доступ до CPU. Arm в основному ліцензує інтелектуальну власність, яка використовується в розробці різних типів CPU для компаній. Деякі з її найбільших клієнтів включають Nvidia, Apple, Microsoft, OpenAI та Alphabet.
Нещодавно, однак, Arm вирішила розробляти та продавати власні CPU вперше, ймовірно, через сильний попит. Керівництво вважає, що може наростити цей бізнес до річного доходу в 15 мільярдів доларів протягом наступних п’яти років.
Очевидно, якщо впровадження та розгортання агентного AI продовжуватимуть розвиватися, як Arm, так і Intel повинні досягти успіху. Однак інвестори, які розглядають можливість їх придбання, повинні розуміти, що ці акції зараз не зовсім дешеві.
Тому інвестори повинні відповідно визначати розмір своїх позицій або починати з невеликих покупок і поступово збільшувати свої пакети з часом.
Перш ніж купувати акції Intel, врахуйте це:
Команда аналітиків Motley Fool Stock Advisor щойно визначила, що, на їхню думку, це 10 найкращих акцій, які інвесторам варто купувати зараз… і Intel не була однією з них. 10 акцій, які увійшли до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Розгляньте, коли Netflix потрапила до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів у той момент, коли ми зробили рекомендацію, у вас було б 477 813 доларів! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів у той момент, коли ми зробили рекомендацію, у вас було б 1 320 088 доларів!
Тепер варто зазначити, що загальна середня прибутковість Stock Advisor становить 986% — це перевищення ринку порівняно з 208% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний за допомогою Stock Advisor, і приєднайтеся до інвестиційної спільноти, створеної окремими інвесторами для окремих інвесторів.
**Прибутковість Stock Advisor станом на 25 травня 2026 року. *
Брам Берковіц не має позицій в жодних згаданих акціях. The Motley Fool має позиції в Alphabet, Apple, Intel, Microsoft і Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов’язково відображають погляди Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Крихітна частка Друкенміллера в INTC та структурні перешкоди Intel переважують будь-який попутний вітер агентного ШІ, на який наголошує стаття."
Ходи Друкенміллера в першому кварталі демонструють скромний сукупний вплив на INTC та ARM у розмірі 34 мільйонів доларів порівняно з виходом з Alphabet на 120 мільйонів доларів, що підкреслює обмежену переконаність. Хоча агентний ШІ може збільшити попит на ЦП, як зазначив генеральний директор Intel, INTC все ще стикається зі збитками від виробництва, конкуренцією з TSMC та зменшенням частки на ринку центрів обробки даних. Модель ліцензування ARM пропонує чистіший потенціал зростання, але торгується за преміальними мультиплікаторами. Стаття замовчує ризики виконання та історію пропущених вузлів процесу Intel. Роздрібні інвестори, які женуться за цією угодою, повинні визначати невеликі позиції або чекати доказів відновлення маржі.
Зміна співвідношення з 1:8 до 1:4 ЦП до ГП може прискоритися швидше, ніж очікувалося, якщо агентні робочі навантаження виявляться більш залежними від оркестрації, ніж від тренування.
"Вихід Друкенміллера з GOOGL — це оціночний виклик, а не ведмежий теза щодо ШІ, тоді як його позиції в INTC/ARM занадто малі, щоб сигналізувати про переконаність у попиті на агентні ЦП."
Стаття змішує два окремі кроки в послідовну розповідь, яка не витримує критики. Вихід Друкенміллера з GOOGL за 27-кратного майбутнього P/E після "вражаючого зростання" — це класична фіксація прибутку, зумовлена оцінкою, а не переконаністю. Його позиції в INTC (18 мільйонів доларів) та ARM (16 мільйонів доларів) є незначними ваговими коефіцієнтами портфеля (~1-2% від розкритих кроків), проте стаття представляє їх як великі стратегічні ставки. Теза про ЦП для агентного ШІ є правдоподібною, але недоведеною: рекомендації Intel щодо співвідношення ЦП/ГП, що змінюється з 1:8 до 1:4, є анекдотичними, а не загальноринковими даними. Цільовий дохід ARM від ЦП у розмірі 15 мільярдів доларів є амбітним. Жодна з акцій не є дешевою (INTC торгується за 13x майбутніх прибутків, ARM ~35x), і стаття це визнає. Справжній сигнал тут слабкий: мільярдер скорочує переоцінену позицію і робить невеликі дослідницькі ставки на спекулятивну тему.
Якщо агентний ШІ справді вимагає масових робочих навантажень з оркестрації ЦП, розміри позицій Друкенміллера підозріло малі — навіщо збільшувати, якщо переконаність висока? Альтернативно, це можуть бути хеджуючі угоди проти ризику концентрації ГП, а не бичачі ставки.
"Зсув до агентного ШІ вимагає переходу від орієнтованого на ГП тренування до керованої ЦП оркестрації, що фундаментально змінює ланцюжок створення вартості обладнання."
Ротація Друкенміллера з Alphabet до Intel та Arm — це класичний поворот від "вартості до інфраструктури". Хоча 27-кратний майбутній P/E Alphabet відображає премію за її ШІ-захист, ризики, пов'язані з Міністерством юстиції та самознищенням пошуку, роблять її історією "покажи мені". Навпаки, ставка на Intel та Arm сигналізує про зсув до "площини управління" ШІ. Оскільки агентний ШІ переходить від тренування до висновку, вузьке місце зміщується з чистої обчислювальної потужності ГП до оркестрації під керівництвом ЦП. Однак інвестори повинні бути обережні: відновлення виробництва Intel залишається величезним ризиком виконання, а оцінка Arm на рівні ~100x прибутків вже враховує досконалість її нової дорожньої карти ЦП. Це не гра "купи на спаді"; це структурна ставка на еволюцію обчислювальної архітектури.
Позиції Друкенміллера в Intel та Arm відносно невеликі (18 мільйонів доларів і 16 мільйонів доларів) порівняно з його загальним портфелем, що свідчить про те, що це спекулятивні "лотерейні квитки", а не теза з високою переконаністю щодо смерті ери ГП.
"Переоцінка INTC та ARM, керована ШІ, залежить від стійкого циклу обчислень під керівництвом ЦП, який ще не виявився довговічним, і може розчарувати, якщо ГП/ASIC залишаться домінуючими або якщо виконання сповільниться."
Короткий висновок: скорочення Alphabet Друкенміллером натякає на обережність щодо оцінки та тактичне перепозиціонування, але теза щодо ШІ залишається далекою від беззаперечної. Стаття розглядає "агентний ШІ" як надійний драйвер попиту на ЦП, проте історія обчислень значною мірою спирається на ГП для тренування/висновку, а ЦП в основному допомагають з оркестрацією та завданнями пам'яті. Intel та Arm можуть виграти від оновлення центрів обробки даних, але ризик виконання, економіка ліцензування Arm та жорстка конкуренція (Nvidia/AMD, ASIC) роблять потенціал зростання невизначеним. Час та масштаб стійкого оновлення ШІ під керівництвом ЦП не гарантовані, а макроекономічні цикли капітальних витрат та регуляторні перешкоди додають ризику.
Якщо розгортання ШІ прискориться, а оркестрація ЦП стане вузьким місцем, INTC та ARM можуть швидко переоцінитися, що зробить застереження статті щодо оцінки менш актуальним. Ризик полягає в тому, що стаття недооцінює масштаб і швидкість витрат на центри обробки даних, керованих ШІ, та можливості в архітектурах, орієнтованих на ЦП.
"Геополітичні експортні ризики для ARM залишаються невивченими, незважаючи на їхній потенціал швидше зруйнувати потенціал зростання ліцензування, ніж будь-які занепокоєння щодо оцінки."
Клод правильно вказує на крихітну вагу, але не враховує, що історія Друкенміллера показує, що він агресивно масштабує переможців, як тільки вони підтвердяться. Реальний невирішений ризик полягає в експозиції ARM до експортних обмежень та ліцензійних спорів у Китаї, які можуть обмежити цільовий дохід у 15 мільярдів доларів швидше, ніж припускають коефіцієнти оцінки. Шлях виробництва Intel стикається з подібними напруженими відносинами щодо чіпів США та Китаю, які не враховані в наративі агентного ШІ.
"Невеликі розміри позицій Друкенміллера свідчать про скептицизм щодо найближчого попиту на ЦП, а не про приховану переконаність, яка чекає на масштабування."
Grok вказує на експортні обмеження Китаю — критичне упущення. Але аргумент про масштабування переможців працює в обидва боки: обережність Друкенміллера тут (невеликі розміри, незважаючи на тезу з високою переконаністю) може свідчити про те, що він чекає доказів, перш ніж подвоїти ставку, а не про впевненість. Якщо попит на агентні ЦП матеріалізується повільно або залишається нішевим, ці позиції залишаються лотерейними квитками. Геополітичний ризик для ліцензійного доходу ARM є реальним і недооціненим ринком.
"Перехід до кастомних чіпів гіперскейлерів становить більшу загрозу для Intel та ARM, ніж потенційний приріст від оркестрації агентного ШІ."
Оповідання Gemini про "площину управління" ігнорує реальність капітальних витрат гіперскейлерів. Microsoft, Amazon і Google все частіше розробляють власні чіпи (ASIC), щоб повністю обійти Intel та ARM для оркестрації та висновку. Друкенміллер не робить ставку на ренесанс ЦП; він, ймовірно, хеджує величезний ризик концентрації в Nvidia. Якби це були серйозні ставки на "площину управління", він би не купував Intel — компанію, яка зараз спалює мільярди на виправлення свого виробництва — одночасно позбуваючись основного бенефіціара ШІ-пошуку.
"Ліцензування ARM/експозиція Китаю є суттєвим, недооціненим ризиком, який може зруйнувати шлях доходу та тезу оцінки більше, ніж будь-яка найближча динаміка конкуренції ГП ШІ."
Один невирішений ризик — це сама модель ліцензування ARM, яка стикається з експортними обмеженнями та ліцензійними спорами в Китаї. Grok вказав на це, Claude та Gemini пропустили, але якщо Китай заборонить або роялті скоротяться, цільовий дохід ARM у 15 мільярдів доларів впаде, а теза "площини управління" втратить свою опору. На відміну від цього, просування Intel у центрах обробки даних залежить від виконання; обидві компанії стикаються з геополітикою та циклами капітальних витрат. ARM за ~100x прибутків; шок від монетизації в Китаї може переоцінити набагато більше, ніж конкуренція з ГП.
Консенсус панелі є ведмежим щодо Intel та ARM, посилаючись на ризики виконання, геополітичну напруженість та конкуренцію з боку Nvidia та ASIC. Вони погоджуються, що кроки Друкенміллера є дослідницькими, а не великими стратегічними ставками.
Зсув в архітектурі обчислень до оркестрації під керівництвом ЦП в агентному ШІ, хоча це спекулятивно і залежить від виконання.
Геополітичні ризики, зокрема експортні обмеження та ліцензійні спори в Китаї, можуть обмежити зростання доходу ARM та вплинути на шлях виробництва Intel.