Чи може шокуючий вихід ОАЕ з ОПЕК спричинити війну цін на нафту?

Конфлікт на Близькому Сході забрав ОПЕК як останню жертву війни. Очікується, що шокуючий вихід Об'єднаних Арабських Еміратів з нафтового картелю у вівторок після 60 років послабить альянс, який під керівництвом Саудівської Аравії десятиліттями допомагав заспокоювати волатильність на світовому ринку нафти.

Світові ціни на нафту досягли найвищого рівня за чотири роки в четвер, перевищивши 126 доларів за барель. Але поки регіон бореться з триваючим конфліктом, на міжнародних ринках нафти може зароджуватися нова війна, яка може призвести до більшої волатильності ринку на роки вперед.

Наразі намір ОАЕ ігнорувати квоти ОПЕК на видобуток і викачувати стільки сирої нафти, скільки вони захочуть, є номінальним через блокаду Іраном Ормузької протоки. Так само і здатність Ер-Ріяда використати свої величезні запаси нафти у відповідь.

Але в післявоєнному протистоянні між двома нафтовими гігантами Перської затоки криється реальний ризик цінової війни, в якій світові енергетичні ринки можуть впасти з непередбачуваними економічними наслідками.

«Саудівська Аравія відповість з помстою», — сказав Майкл Тамвакіс, професор з товарних ринків у Bayes Business School у Лондоні. «Це рішення йде всупереч авторитету королівства, і саудівці захочуть навчити їх уроку.

«У світі, де нафта знову почне надходити через Ормузьку протоку, а ціни на нафту почнуть знижуватися, буде гонка за максимізацію обсягів експорту нафти для підтримки доходів».

У цій гонці очікується, що саудівське королівство «агресивно просуватиме» свою нафту азійським покупцям, які також залежать від ОАЕ, пропонуючи знижки на свою сиру нафту та паливо. Хоча ОАЕ зазвичай мали перевагу в маркетингу нафтопродуктів до Європи, Саудівська Аравія може «відповісти і спробувати захопити частку ринку», сказав Тамвакіс.

Саудівська Аравія є найбільшим експортером нафти у світі, але в ОАЕ вона має грізного конкурента на ринку. Третій за величиною виробник картелю тримав свій видобуток на рівні нижче 3 мільйонів барелів на день у 2024 році за наполяганням ОПЕК, але він міг би збільшити свій видобуток до 4,5-6 мільйонів барелів на день, як тільки потоки відновляться через Ормузьку протоку.

Обидві країни мають одні з найнижчих витрат на видобуток у світі та фіскальну необхідність генерувати державні доходи, необхідні для підготовки своїх економік до низьковуглецевого майбутнього.

Дітер Хельм, професор економічної політики Оксфордського університету, порівняв загрозу цінової війни з крахами нафтового ринку у 1980-х та 2014 роках, які призвели до сотень тисяч втрачених робочих місць та політичної нестабільності в нафтобагатих економіках.

«Ціни на нафту, ймовірно, впадуть далі і швидше з закінченням війни», — сказав Хельм. «Вищі ціни стимулюють більший видобуток, а світ переповнений запасами нафти та газу».

Зростання ринкових цін, спричинене війною в Ірані, очікується, що стимулюватиме зростання нових претендентів на нафтовому ринку в Америці. Чим довше експорт з Перської затоки буде обмежений конфліктом, тим більше можливостей для США, Бразилії та Гайани збільшити свою частку на світовому ринку за рахунок Близького Сходу.

Тим часом економіки прискорюють плани щодо зменшення залежності від викопного палива, що може прискорити початок спаду на ринку.

Післявоєнний ринок, визначений новими поставками нафти та невизначеним попитом, буде не ідеальним для держав Перської затоки, коли вони відновлять експорт. Вони, ймовірно, видобуватимуть якомога більше сирої нафти, щоб допомогти відновити зруйновані війною економіки регіону та повернути своє місце на ринку, тому довгострокові нижчі ціни є ймовірними.

Цей сценарій є антитезою заявленої програми ОПЕК. З 1960-х років сила картелю полягала в його здатності діяти як єдина група у відповідь на припливи та відливи на нафтовому ринку для допомоги в стабілізації цін.

Коли поставки нафти стають дефіцитними, Саудівська Аравія та її союзники могли відкривати свої крани, щоб охолодити зростаючі ціни. Коли надлишок сирої нафти спричиняє падіння цін, ОПЕК готова скоротити свій видобуток, щоб запобігти краху ринку.

Але ознаки того, що альянс почав розпадатися, ставали більш очевидними в останні роки, оскільки потрясіння на світовому ринку кидали виклик контролю Саудівської Аравії та призводили до жорстоких цінових воєн у відповідь.

У 2020 році ОПЕК здійснила найглибші скорочення видобутку через кілька місяців після того, як пандемія Covid-19 змусила світову економіку до безпрецедентного закриття, яке за кілька тиждин знищило мільйони барелів попиту на нафту.

Рішення групи припинити постачання 9,7 мільйонів барелів нафти на день становило 10% скорочення світового попиту на нафту. Але угода була досягнута лише після того, як Саудівська Аравія розв'язала короткочасну цінову війну у відповідь на відмову Росії скоротити власний видобуток, спричинивши падіння цін до 20-річного мінімуму та посиливши економічний біль від пандемії.

Це був не перший випадок, коли Ер-Ріяд жертвував ринковими цінами, щоб відновити своє домінування на ринку. У 2014 році, коли нестримний потік нафти від буму сланцю в США загрожував переповнити ринок, саудівські міністри ставали все більш розчарованими членами ОПЕК, які порушували угоду про стримування видобутку для стабілізації ринкової ціни.

Королівство відповіло збільшенням власного видобутку, що спричинило один з найглибших і найтриваліших спадів цін на нафту в історії, щоб витіснити своїх дорожчих конкурентів на периферію ринку. Менші члени картелю ОПЕК стали колатеральною шкодою, і економічні шрами можуть означати, що деякі з них будуть обережні щодо будь-яких післявоєнних обмежень на свій видобуток.

Кім Фаустіє, старший аналітик HSBC Investment, заявив: «Втрата ключового члена з Перської затоки послаблює довіру до ОПЕК. Якщо група, що залишилася, не зможе компенсувати обсяги ОАЕ через колективну дисципліну, управління цінами може стати важче забезпечити».