Війна в Ірані може змусити ФРС підвищити ставки, а не знизити їх

Для політиків Федеральної резервної системи війна в Ірані створює знайому, але незручну дилему: ризики інфляції, спричинені енергетичними шоками, одночасно зі сповільненням економічного зростання.
Якщо ціни на нафту залишаться високими, а збої в постачанні триватимуть, посадовці ФРС можуть опинитися з небагатьма життєздатними варіантами: утримання процентних ставок вищими для стримування цін, навіть коли ринок праці слабшає.
Оновлені прогнози або «діаграма точок», опубліковані після засідання Комітету з відкритих ринків Федеральної резервної системи 17-18 березня, можуть дати найчіткіший сигнал про те, як вище керівництво ФРС очікує подолати економічний конфлікт на Близькому Сході.
Вища базова інфляція PCE та слабше зростання ВВП відновили занепокоєння щодо стагфляційної суміші сповільнення зростання та стійкого цінового тиску, що, у свою чергу, викликало занепокоєння щодо підвищення процентних ставок у 2026 році.
«ФРС схиляється до пом'якшення політики. Це загальна картина», — заявив Вінсент Рейнхарт, колишній старший радник ФРС, а нині головний економіст BNY Investments, The Wall Street Journal 17 березня.
«Але вони не знижуватимуть ставки, доки не будуть впевнені, що інфляція стійко знизиться», — сказав Рейнхарт.
Що подвійний мандат ФРС вимагає для робочих місць, цін
Подвійний мандат Конгресу ФРС вимагає від неї збалансувати повну зайнятість та стабільність цін.
Нижчі процентні ставки підтримують найм, але можуть розпалювати інфляцію.
Вищі ставки охолоджують ціни, але можуть послабити ринок праці.
Дві цілі часто конфліктують, діють у різні терміни та залежать від непередбачуваних глобальних подій, таких як пандемії та війни.
Інструмент CME Group FedWatch Tool повідомляє про ймовірність понад 99%, що FOMC залишить ставки без змін 19 березня. Він також відсунув ймовірність наступного зниження ставки ФРС на 25 базисних пунктів до грудня лише до 41%.
FOMC призупинив зниження ставок у січні
FOMC одноголосно проголосував 10-2 за збереження процентних ставок без змін на рівні 3,50%-3,75% у січні після трьох послідовних знижень на 25 базисних пунктів на трьох останніх засіданнях 2025 року.
Ці зниження базувалися на даних, що свідчать про зростання слабкості на ринку праці та охолодження інфляції, хоча вона залишалася стійкою та обтяженою тарифами.
Голова ФРС Джером Пауелл заявив журналістам після грудневого засідання, що економіка стабілізується в нейтральному діапазоні.
Нейтральний діапазон для економістів означає, що монетарна політика не стимулює і не обмежує економічне зростання.
Це було перше призупинення FOMC з липня 2025 року.
Як я повідомляв після грудневого засідання, Пауелл натякнув, що ФРС зробила достатньо, щоб посилити загрозу для зайнятості, залишивши ставки достатньо високими, щоб продовжувати тиснути на ціновий тиск.
«Світ, де створення робочих місць негативне, я думаю, нам потрібно дуже уважно стежити за цією ситуацією і переконатися, що ми не пригнічуємо створення робочих місць» за допомогою монетарної політики, — сказав він.
ФРС цього тижня опублікує останню «діаграму точок»
«Прогноз економічних показників» ФРС містить оцінки інфляції, безробіття та обсягів виробництва, а також оцінки процентних ставок, які, на думку посадовців, є найбільш доцільною політикою на трирічний період.
Оцінки процентних ставок, також відомі як «діаграма точок» ФРС, уважно відстежуються на Уолл-стріт для розуміння мислення та планів центрального банку.
SEP — це квартальний звіт від усіх 19 посадовців ФРС, включаючи 12 членів FOMC з правом голосу.
Він вимірює кілька ключових економічних змінних, зокрема:
Зростання реального валового внутрішнього продукту. Нещодавно переглянутий ВВП склав 0,7% за 4 квартал 2025 року, що є різким уповільненням порівняно зі зростанням на 4,4% у 3 кварталі 2025 року.
Рівень безробіття. Нещодавно він був вищим за очікуваний — 4,4% — після невтішного звіту про заробітну плату за лютий.
Інфляція. Включає прогнози як інфляції витрат на особисте споживання (PCE), так і базової інфляції PCE без урахування продуктів харчування та енергії. Січневий показник PCE склав 2,9% рік до року, перевищивши цільовий показник ФРС у 2% на рік.
«Малий бізнес вступає в це засідання FOMC в режимі очікування», — сказав Енді Брегенцер, керівник відділу регіонального та малого бізнесу США та співкерівник комерційного банку TD Bank, TheStreet. «Після двох років підвищених витрат на запозичення багато підприємців адаптувалися, але реальність така, що вищі процентні ставки продовжують впливати на те, як і коли вони інвестують у зростання».
Брегенцер сказав, що власники малого бізнесу уважно прислухатимуться до сигналів щодо майбутнього шляху політики.
«Вони залишаються обережно оптимістичними та готові скористатися можливостями», — сказав він.
ФРС приймає рішення на основі даних
ФРС використовує державні та приватні джерела даних для прийняття рішень щодо монетарної політики, підхід «заднього виду», який часто критикують як надто обмежувальний.
Ці критики, включаючи міністра фінансів Скотта Бессента та колишнього губернатора ФРС Кевіна Варша, кандидата від Трампа на посаду наступного голови ФРС, виступають за використання більш передових моделей, включаючи ШІ, для встановлення процентних ставок.
Мільярди доларів грошей платників податків — переважно з індивідуальних податкових декларацій та податків на заробітну плату — йдуть на сплату відсотків за боргом країни в розмірі 38,9 трильйона доларів.
Для споживачів відкладене зниження ставки може означати вищі витрати на запозичення під час кризи доступності, що змушує багатьох американців поспішати сплачувати рахунки за енергію, продукти харчування, житло та медичне обслуговування на ринку праці з «низьким наймом, низьким звільненням».
ФРС стикалася з ризиками для обох сторін свого мандату до війни в Ірані
Ще до початку війни в Ірані ФРС стикалася з дилемою через тривожні ризики для обох сторін свого мандату Конгресу: робочі місця та інфляція.
До випуску останніх даних про інфляцію та ВВП за січень та лютий, посадовці ФРС демонстрували розбіжні погляди щодо зниження процентних ставок у 2026 році.
Губернатор ФРС Стівен Міран закликав до чотирьох знижень на 25 базисних пунктів у 2026 році для підтримки ринку праці та стимулювання продуктивності.
Губернатор ФРС Крістофер Воллер посилався на ризики для обох сторін мандату ФРС і сказав, що це буде «гра в монету», чи проголосує він за призупинення ставки цього місяця.
Трамп продовжував критикувати ФРС та Пауелла за те, що вони не знижують ставки до 1% або нижче, опублікувавши 12 березня в TruthSocial:
«Де голова Федеральної резервної системи Джером «Занадто пізно» Пауелл сьогодні? Він повинен негайно знизити процентні ставки, а не чекати наступного засідання!»
Трейдери, аналітики переглядають прогнози зниження ставок на 2026 рік
Трейдери побоюються, що війна в Ірані призведе до зростання інфляції та уповільнення ринку праці, загрожуючи обом сторонам мандату ФРС.
Goldman Sachs відклав свій прогноз щодо зниження ставок центральним банком і тепер очікує зниження на 25 базисних пунктів у вересні та грудні, посилаючись на зростання інфляційних ризиків, пов'язаних з війною в Ірані. Раніше Goldman прогнозував початок циклу пом'якшення в червні, за яким слідувало б ще одне зниження у вересні.
Головний економіст High Frequency Economics Карл Вайнберг запропонував більш яструбиний підхід, заявивши, що ФРС слід розглянути підвищення ставки на своєму засіданні 17-18 березня, щоб протидіяти інфляції від нафтового шоку, яка, за його прогнозами, зросте до 3,5% до літа.
«Існує так багато невизначеності, і є ці перехресні течії, які, по суті, вказують у різних напрямках щодо доцільної позиції монетарної політики, тому є дуже вагомий аргумент на користь того, щоб залишатися на місці та чекати, щоб побачити, які домінуючі сили діють щодо ринку праці та інфляції», — сказала Карен Дінан, професор Гарварду, яка була головним економістом Міністерства фінансів за часів адміністрації Обами, The New York Times 17 березня.