Від Максим Місіченко · Yahoo Finance ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Панель погоджується, що перехід до кастомного кремнію (ASIC) становить загрозу для домінування Nvidia, але немає консенсусу щодо того, чи становлять ASIC Broadcom значний ризик чи можливість. Програмний захист Nvidia та цінова сила розглядаються як стійкі сильні сторони, тоді як диверсифікований портфель Broadcom та домінування в мережах розглядаються як потенційні переваги.
Ризик: Стиснення прибутковості через вертикальну інтеграцію, керовану клієнтами, та потенційні вузькі місця в ланцюжку поставок або продуктивності в наступних циклах Nvidia.
Можливість: Зростання доходів Broadcom від ШІ та його домінуюче становище в оптичних мережах.
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Nvidia (NASDAQ: NVDA) довго вважалася найкращою акцією для купівлі в галузі штучного інтелекту (ШІ). Чому? Тому що компанія є виробником ключового елемента, необхідного для найважливіших завдань ШІ: чіпа для навчання та висновку великих мовних моделей. Інші також виробляють чіпи для ШІ, але графічні процесори (GPU) Nvidia пропонують найвищу продуктивність, що робить їх найбільш затребуваними на ринку.
Все це призвело до стрімкого зростання доходів квартал за кварталом. За останній повний рік дохід Nvidia зріс на 65% до 215 мільярдів доларів, що є рекордним показником. І показники акцій пішли за цим, зрісши на 1300% за останні п'ять років.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливу технологію, яка потрібна як Nvidia, так і Intel.
Незважаючи на такі вражаючі показники, ви можете запитати, чи Nvidia все ще є найкращою акцією для купівлі. Зрештою, інші технологічні компанії впроваджують інновації в цій галузі та розвивають свої продукти та послуги. Одна, зокрема, інноватор у галузі чіпів та мережевих технологій, виділяється. Тож зараз чудовий час, щоб поставити наступне запитання: чи Nvidia все ще є найкращою акцією для купівлі в галузі ШІ у 2026 році — чи це претендент?
Мережевий гігант
Претендент, про якого я говорю, це Broadcom (NASDAQ: AVGO). Компанія є мережевим гігантом, приблизно 99% інтернет-трафіку проходить через принаймні один чіп Broadcom. І асортимент продуктів Broadcom присутній у різноманітних середовищах, від вашого смартфона до великих центрів обробки даних.
В останні роки компанія, як і багато інших технологічних гігантів, звернула свою увагу на ШІ, і це призвело до вибухового зростання її комутаторів та маршрутизаторів — і Broadcom також зробила фурор завдяки обчисленням, призначеним для прискорення певних завдань ШІ.
Як компанія конкурує з ринковим гігантом Nvidia? Чудова новина полягає в тому, що Broadcom не конкурує безпосередньо з чіповим бегемотом. Я маю на увазі, що їхні чіпи відрізняються, тому клієнт, ймовірно, не порівнює Nvidia безпосередньо з Broadcom. У той час як чіпи Nvidia є загального призначення, Broadcom виготовляє кастомні чіпи, призначені для конкретного завдання. Через це обидві ці компанії, ймовірно, продовжуватимуть зростати, не турбуючись одна одною.
Як і Nvidia, Broadcom спостерігала фантастичне зростання в останні квартали завдяки попиту на свої продукти ШІ. В останньому періоді дохід від ШІ зріс більш ніж на 100% до 8,4 мільярдів доларів. І компанія оголосила прогноз неймовірного зростання чіпів для ШІ: вона прогнозує, що дохід від чіпів для ШІ може досягти понад 100 мільярдів доларів у 2027 році.
Глибокі відносини з гіперскейлерами
І компанія заявила, що її відносини з шістьма клієнтами-гіперскейлерами "глибокі, стратегічні та багаторічні". Тож ми можемо побачити значне зростання від Broadcom цього року та в наступні роки, особливо враховуючи значні інвестиції технологічних гігантів в інфраструктуру. Деякі з найбільших технологічних компаній зобов'язалися витратити майже 700 мільярдів доларів лише цього року.
Тим часом Nvidia також продовжує демонструвати стабільне зростання — і щорічне оновлення чіпів компанії вже близько, з доступністю Vera Rubin пізніше цього року. Досі нові релізи компанії користувалися вибуховим попитом, часто перевищуючи пропозицію. Все це означає, що ми повинні очікувати подальшого зростання від Nvidia і в наступних кварталах.
Тепер повернемося до нашого запитання: чи Nvidia все ще є акцією для купівлі в галузі ШІ, чи це Broadcom? Як згадувалося, обидва ці гравці на шляху до отримання вигоди від поточного та наступного етапів зростання ШІ — і враховуючи, що їхні чіпи відрізняються, вони, ймовірно, не зашкодять ринковим позиціям один одного.
Але одна річ особливо виділяється зараз, і це оцінка. Хоча Broadcom все ще є розумною покупкою, акції Nvidia надзвичайно дешеві порівняно з прогнозованими прибутками.
Оцінка Nvidia значно знизилася, навіть незважаючи на те, що прибутки продовжують зростати, а попит залишається сильним. Я бачу в цьому фантастичну можливість для покупки — і інші теж можуть це побачити, що може призвести до зростання акцій у найближчі місяці.
Отже, хоча Broadcom є переконливим доповненням до будь-якого портфеля ШІ, завдяки поточній оцінці та перспективам зростання, Nvidia залишається найкращою акцією для купівлі в галузі ШІ у 2026 році.
Чи варто купувати акції Nvidia прямо зараз?
Перш ніж купувати акції Nvidia, врахуйте це:
Аналітична команда The Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз... і Nvidia не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезні прибутки в найближчі роки.
Розглянемо, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 471 827 доларів!* Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року... якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 1 319 291 долар!*
Зараз варто зазначити, що загальна середня прибутковість Stock Advisor становить 986% — випередження ринку порівняно з 207% для S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
Адрія Чіміно не має позицій у жодній із згаданих акцій. The Motley Fool має позиції та рекомендує Broadcom та Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Перехід від навчання на універсальних GPU до висновків на кастомних ASIC стисне довгострокову валову прибутковість Nvidia, незалежно від їхніх поточних показників оцінки."
Стаття представляє це як вибір між NVDA та AVGO, але ігнорує фундаментальний зсув від домінування універсальних GPU до поширення кастомного кремнію (ASIC). Хоча Nvidia зараз користується перевагою завдяки програмному забезпеченню CUDA, глибока інтеграція Broadcom з гіперскейлерами, такими як Google та Meta, для кастомних прискорювачів ШІ становить структурну загрозу для прибутковості Nvidia. До 2026 року, коли гіперскейлери оптимізуватимуть витрати на висновки на одиницю, а не на сиру потужність навчання, ми можемо побачити перехід до спеціалізованого кремнію. Nvidia залишається "обов'язковою" для навчання, але твердження статті про те, що NVDA "надзвичайно дешева", ігнорує величезний ризик виконання, якщо їхні наступні цикли Blackwell або Rubin зіткнуться навіть з незначними вузькими місцями в ланцюжку поставок або продуктивності.
Бичачий сценарій для Nvidia ґрунтується на припущенні, що програмна прив'язка (CUDA) є непереборною, що потенційно робить перехід до кастомних ASIC другорядним питанням на довгі роки.
"Кастомні чіпи ШІ та домінування Broadcom у мережах позиціонують його для випередження зростання Nvidia до 2027 року, оскільки гіперскейлери надають пріоритет ефективній інфраструктурі висновків."
У статті стверджується, що останній річний дохід Nvidia досяг 215 мільярдів доларів (зростання на 65%), але це невірно — фінансовий рік 2025 закінчився на рівні 130,5 мільярдів доларів (зростання на 114% рік до року). Доходи Broadcom від ШІ подвоїлися до 8,4 мільярдів доларів минулого кварталу, прогнозуючи >100 мільярдів доларів до 2027 року за допомогою кастомних ASIC та мереж (99% інтернет-трафіку), доповнюючи GPU Nvidia, але захоплюючи висновки гіперскейлерів/кастомні потреби. Обидва користуються хвилею капітальних витрат у 700 мільярдів доларів, проте стаття недооцінює зсув ASIC, що знижує частку GPU Nvidia, яка становить 80%+. Диверсифікований портфель AVGO (від смартфонів до центрів обробки даних) пропонує нижчий ризик; твердження "надзвичайно дешево" Nvidia ігнорує приблизно 40-кратний форвардний P/E порівняно з приблизно 30-кратним у AVGO з дивідендом.
Щорічний цикл випуску чіпів Nvidia (наближається Rubin NVL144) та екосистема CUDA можуть підтримувати невтомний попит на GPU, випереджаючи ризик концентрації клієнтів Broadcom.
"Перевага оцінки NVDA над AVGO реальна, але скромна, і стаття плутає мультиплікатори нижче пікових з реальною недооцінкою, недооцінюючи ризик вертикальної інтеграції гіперскейлерів для обох гравців."
Основна теза статті — що NVDA "надзвичайно дешева" за форвардними прибутками — потребує перевірки. NVDA торгується приблизно за 30-кратним форвардним P/E; Broadcom — приблизно за 25-кратним. Жодна з них не є дешевою за історичними стандартами. Стаття плутає "нижчу за пікову оцінку" з "недооціненою". Більш критично: прогноз доходів від ШІ Broadcom у розмірі 100 мільярдів доларів до 2027 року є амбітним, а не гарантованим. Твердження про "глибокі стосунки з гіперскейлерами" приховує реальний ризик: кастомні чіпи прив'язують клієнтів, але також концентрують доходи серед 6 гравців, які мають величезну переговорну силу і можуть погрожувати вертикальною інтеграцією. Захист Nvidia ширший. Стаття також опускає, що AVGO стикається з циклічною волатильністю капітальних витрат — витрати гіперскейлерів зростають, а потім стабілізуються. Нарешті, формулювання "не конкурують" вводить в оману; обидва виграють від інфраструктури ШІ, але цінова сила Nvidia та екосистемна прив'язка є структурно вищими.
Якщо гіперскейлери успішно розроблять власні прискорювачі ШІ (як це роблять Google, Meta та Amazon), і NVDA, і AVGO одночасно втратять цінову силу — а кастомна модель чіпів AVGO стане зобов'язанням, а не активом, оскільки клієнти можуть погрожувати створити власний кастомний кремній.
"NVIDIA залишається найкращою акцією ШІ на 2026 рік, але потенціал зростання залежить від стійкого циклу капітальних витрат на ШІ та сприятливих регуляторних умов."
Стаття спирається на лідерство Nvidia в ШІ та неключову загрозу від Broadcom, але недооцінює ключові перешкоди. Попит на ШІ є циклічним; гіперскейлери можуть обмежити капітальні витрати, якщо прибутковість знизиться або зміняться ставки фінансування. Багаторазовий коефіцієнт Nvidia залежить від стабільного зростання центрів обробки даних та поставок пам'яті, що може розчарувати, якщо пропозиція GPU зросте або конкуренція звузить цінову силу. Регуляторні/експортні обмеження на передові чіпи, а також геополітика з Китаєм, можуть обмежити зростання або потенціал прибутку. Зростання Broadcom реальне, але не є заміною для ринкового захисту Nvidia; прибутковість та екосистемний важіль матимуть значення, оскільки робочі навантаження ШІ диверсифікуються.
Тим не менш, найсильніший контраргумент полягає в тому, що капітальні витрати на ШІ можуть зупинитися, якщо хмарні клієнти оптимізують ефективність або зіткнуться з макроекономічними перешкодами, що зменшить зростання Nvidia, навіть коли Broadcom масштабує свою власну інфраструктуру ШІ. Крім того, ми не можемо припускати, що захист Nvidia є недоторканним; конкуренти та відкриті прискорювачі можуть знизити ціни та прискорити міграцію від CUDA.
"Кастомна модель ASIC Broadcom ризикує стати низькоприбутковою послугою лиття, якщо гіперскейлери перейдуть до вертикальної інтеграції."
Клоде, ваш пункт про переговорну силу гіперскейлерів є відсутньою ланкою. Якщо Google і Meta перейдуть від "купівлі" до "розробки" власного кремнію, кастомна модель ASIC Broadcom буде не захистом, а пасткою для комісійної торгівлі. Вони стануть висококласним постачальником послуг лиття, а не лідером продукції. Хоча Grok підкреслює диверсифікацію AVGO, така ж широта є тягарем для операційної прибутковості порівняно з чистою вертикальною інтеграцією програмного та апаратного забезпечення NVDA. Реальний ризик — це стиснення прибутковості через вертикальну інтеграцію, керовану клієнтами.
"Лідерство Broadcom у мережах забезпечує стійкий, високоприбутковий захист у масштабуванні інфраструктури ШІ, який доповнює NVDA, а не конкурує з нею."
Gemini, ризики вертикальної інтеграції гіперскейлерів шкодять AVGO, але ігнорують їхнє домінування в оптичних мережах — необхідне для кластерів ШІ з мільйонами GPU, що стикаються з енергетичними обмеженнями. Комутатори Jericho3-AI (19,2 Тбіт/с Ethernet) та Tomahawk5 захоплюють 40%+ зростання трафіку центрів обробки даних ШІ, з валовою прибутковістю 75%. Ніхто не відзначає цього: обчислення (NVDA) потребують зв'язку (AVGO) для масштабування, створюючи симбіотичний попит, а не нульову суму.
"Домінування Broadcom у мережах тимчасове — гіперскейлери будуть розробляти кастомні інтерконекти так само, як вони це роблять для прискорювачів ШІ, знижуючи перевагу прибутковості AVGO."
Мережевий захист Grok реальний, але перебільшений. Так, Jericho3-AI захоплює зростання трафіку — але це *проблема масштабування*, а не конкурентна перевага. Оскільки гіперскейлери оптимізують кластери, вони також вимагатимуть кастомного мережевого кремнію. Екосистема TPU Google вже включає кастомні інтерконекти. 75% прибутковість AVGO на комутаторах знизиться, якщо клієнти вертикалізують мережі, як вони це роблять з обчисленнями. Симбіоз, який описує Grok, стає зобов'язанням, коли ваш клієнт контролює обидва кінці.
"Зміни у власному кремнії не є гарантованою загрозою для захисту NVDA/AVGO; екосистеми програмного забезпечення та циклічна динаміка капітальних витрат мають більше значення, ніж пряме зниження цінової сили."
Відповідаючи Клоду: теза про власний кремній не гарантує позбавлення захисту NVDA або AVGO. Гіперскейлери стикаються з величезними витратами на програмне забезпечення, верифікацію та екосистему для заміни інструментів, подібних до CUDA, а багатокористувацькі робочі навантаження можуть чинити опір стандартизації. Перевага програмного забезпечення Nvidia може зберігатися, навіть якщо апаратне забезпечення зміниться, тоді як привабливість AVGO зміщується до комплексних мереж центрів обробки даних, а не до окремих доходів від ASIC. Ризик полягає більше в циклічній залежності від капітальних витрат, ніж у чистому, стійкому зниженні конкурентоспроможності.
Панель погоджується, що перехід до кастомного кремнію (ASIC) становить загрозу для домінування Nvidia, але немає консенсусу щодо того, чи становлять ASIC Broadcom значний ризик чи можливість. Програмний захист Nvidia та цінова сила розглядаються як стійкі сильні сторони, тоді як диверсифікований портфель Broadcom та домінування в мережах розглядаються як потенційні переваги.
Зростання доходів Broadcom від ШІ та його домінуюче становище в оптичних мережах.
Стиснення прибутковості через вертикальну інтеграцію, керовану клієнтами, та потенційні вузькі місця в ланцюжку поставок або продуктивності в наступних циклах Nvidia.