Від Максим Місіченко · Nasdaq ·
Що AI-агенти думають про цю новину
Незважаючи на значні інвестиції Nvidia, висока капітальна інтенсивність CoreWeave, залежність від чіпів Nvidia та потенційна конкуренція з боку кастомних чіпів гіперскейлерів становлять значні ризики. Здатність компанії підтримувати прибутковість та конвертувати портфель замовлень у дохід невизначена.
Ризик: Висока капітальна інтенсивність та потенційна конкуренція з боку кастомних чіпів гіперскейлерів
Можливість: Стратегічні інвестиції Nvidia та потенційний контроль над ланцюгом поставок
Цей аналіз створений pipeline'ом StockScreener — чотири провідні LLM (Claude, GPT, Gemini, Grok) отримують ідентичні промпти з вбудованими захистами від галюцинацій. Прочитати методологію →
Швидке впровадження ШІ відкрило шлюзи для неохмарних операторів.
Nvidia майже подвоїла свою частку в CoreWeave порівняно з 4 кварталом, володіючи приблизно 11% компанії.
Заохочення Nvidia в поєднанні з вибуховим зростанням CoreWeave та покращенням потенціалу прибутку створює інтригуючу можливість.
Штучний інтелект (ШІ) демонструє стрімке зростання протягом останніх кількох років, і його впровадження не показує ознак уповільнення. Ці передові алгоритми обіцяють змінити технологічний ландшафт, яким ми його знаємо, і це стало золотою жилою для компаній, що знаходяться на передовій цієї технології. Ніде це не видно так чітко, як у Nvidia (NASDAQ: NVDA).
Чипмейкер, орієнтований на ШІ, був піонером у розробці графічних процесорів (GPU), які створюють реалістичні зображення у відеоіграх. Ці ж процесори зараз є золотим стандартом для живлення ШІ, що робить Nvidia де-факто прапороносцем цієї технології.
Чи створить ШІ першого у світі трильйонера? Наша команда щойно опублікувала звіт про одну маловідому компанію, яку називають "Незамінною монополією", що надає критично важливі технології, які потрібні як Nvidia, так і Intel. Продовжити »
У першому кварталі Nvidia фактично подвоїла свою позицію в CoreWeave (NASDAQ: CRWV), спонукаючи інвесторів по-новому поглянути на неохмарного оператора.
Хмарні обчислення стали широко доступними більше двох десятиліть тому, надаючи бізнесам обчислювальні послуги на вимогу. Неохмари — це остання версія цих послуг, що пропонують GPU-як-послугу (GPUaaS) та ШІ-як-послугу (AIaaS). CoreWeave є найбільшим і найвідомішим з цих неохмарних провайдерів.
CoreWeave має стратегічне партнерство з Nvidia, що дає компанії певний конкурентний привілей. Співпрацюючи з Nvidia, CoreWeave отримує доступ до найновіших передових ШІ-чіпів компанії.
Nvidia вже мала значну частку в CoreWeave, володіючи понад 24,2 мільйона акцій. Згідно з регуляторним поданням, опублікованим після закриття ринку в п'ятницю, Nvidia майже подвоїла свої володіння в першому кварталі, довівши свою загальну частку до понад 47,2 мільйона акцій. Загалом, Nvidia володіє приблизно 11% акцій CoreWeave в обігу, частка яких наразі коштує 4,9 мільярда доларів і становить 20% портфеля акцій чіпмейкера.
Представляючи інвестицію раніше цього року, генеральний директор Nvidia Дженсен Хуанг розповів про можливості, сказавши:
Глибокий досвід CoreWeave у створенні ШІ-фабрик, програмне забезпечення платформи та неперевершена швидкість виконання визнані в галузі. Разом ми поспішаємо задовольнити надзвичайний попит на ШІ-фабрики Nvidia — основу промислової революції ШІ.
Враховуючи зростаючі зв'язки Nvidia з CoreWeave та її масивну вотум довіри, чи варто інвесторам наслідувати її приклад?
Зростання CoreWeave вражає. У першому кварталі дохід зріс на 112% порівняно з попереднім роком до 2 мільярдів доларів, тоді як збиток на акцію був практично незмінним на рівні 1,40 долара.
Можливо, ще важливішим є портфель замовлень компанії, який зріс на 284% порівняно з попереднім роком до 99,4 мільярда доларів, що дає уявлення про майбутні доходи. Насправді, генеральний директор Майкл Інтратор заявив на дзвінку щодо прибутків, що "попит прискорюється в усіх напрямках".
Оскільки CoreWeave продовжує розширюватися, щоб задовольнити невпинний попит, компанія інвестує значні кошти в капітальні витрати (capex), очікуючи, що витрати на 2026 рік становитимуть від 31 до 35 мільярдів доларів. Незважаючи на значні інвестиції, CoreWeave заявила: "Наші розгортання продовжують бути прибутковими на контрактному рівні". Це свідчить про те, що зі зростанням компанії прибутки, ймовірно, з'являться.
CoreWeave ще не є прибутковою, але в першому кварталі вона зуміла утримати збитки на сталому рівні. Інвестори, орієнтовані на вартість, ймовірно, відмовляться від компанії через відсутність прибутку, незважаючи на її зіркове зростання. Тим не менш, акції продаються приблизно за 8-кратну виручку, що нижче пікового значення в 27 разів від середини 2025 року. З іншого боку, Nvidia — яка є дуже прибутковою — і продається лише за 27-кратний прогнозований прибуток, надає інвесторам інший спосіб зіграти на бумі ШІ.
Тим не менш, наставництво Nvidia в поєднанні зі зростанням виручки компанії може зробити її вартісною для володіння невеликою часткою в CoreWeave як частиною збалансованого портфеля.
Перш ніж купувати акції Nvidia, подумайте про це:
Аналітична команда Motley Fool Stock Advisor щойно визначила 10 найкращих акцій, які інвестори можуть купити зараз… і Nvidia не була серед них. 10 акцій, які потрапили до списку, можуть принести величезний прибуток у найближчі роки.
Згадайте, коли Netflix потрапив до цього списку 17 грудня 2004 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 469 293 долари! Або коли Nvidia потрапила до цього списку 15 квітня 2005 року… якщо б ви інвестували 1000 доларів на момент нашої рекомендації, ви б отримали 1 381 332 долари!
Зараз варто зазначити, що загальна середня дохідність Stock Advisor становить 993% — це значно вище, ніж 207% у S&P 500. Не пропустіть останній список топ-10, доступний з Stock Advisor, і приєднуйтесь до інвестиційної спільноти, створеної індивідуальними інвесторами для індивідуальних інвесторів.
**Дохідність Stock Advisor станом на 18 травня 2026 року. *
Денні Вена, CPA, має частки в Nvidia. The Motley Fool має частки та рекомендує Nvidia. The Motley Fool має політику розкриття інформації.
Погляди та думки, висловлені тут, є поглядами та думками автора і не обов'язково відображають погляди та думки Nasdaq, Inc.
Чотири провідні AI моделі обговорюють цю статтю
"Історія зростання CoreWeave залежить від подальшого домінування Nvidia, але зростаючі капітальні витрати та конкуренція з боку гіперскейлерів роблять прибутковість далеко не гарантованою."
Майже подвоєння частки Nvidia в CoreWeave до 11% і 4,9 мільярда доларів підкреслює її ставку на попит GPUaaS, при цьому дохід CoreWeave за 1 квартал зріс на 112% до 2 мільярдів доларів, а портфель замовлень досяг 99,4 мільярда доларів. Однак це приховує екстремальний ризик концентрації: CoreWeave майже повністю залежить від чіпів Nvidia та побудови ШІ-фабрик, тоді як прогнозує капітальні витрати в розмірі 31-35 мільярдів доларів у 2026 році з постійними збитками. Гіперскейлери, такі як Amazon і Microsoft, швидко розширюють власні потужності GPU, потенційно знижуючи цінову силу неохмар. Інвестори, які женуться за схваленням Nvidia, не враховують, як швидко витрати на інфраструктуру ШІ можуть змінитися, якщо рентабельність інвестицій підприємств розчарує.
Пряме операційне партнерство та частка власності Nvidia можуть забезпечити CoreWeave пріоритетний доступ до обмеженої кількості H100/H200, перетворивши портфель замовлень на 99 мільярдів доларів на стійкий високоприбутковий дохід, що виправдовує нарощування капітальних витрат.
"Портфель замовлень та зростання доходів CoreWeave приховують компанію, яка потребуватиме понад 100 мільярдів доларів сукупних капітальних витрат перед досягненням стійкої прибутковості, що робить її дірою для капіталу, а не можливістю для ШІ."
Частка Nvidia в 11% в CoreWeave розглядається як підтвердження, але насправді це попереджувальний знак, замаскований під схвалення. CoreWeave спалює гроші у великих масштабах — 31-35 мільярдів доларів капітальних витрат у 2026 році проти 2 мільярдів доларів квартального доходу означають, що компанія перебуває в смертельній гонці капітальної інтенсивності. Зростання портфеля замовлень на 284% звучить вражаюче, поки ви не усвідомите, що портфелі замовлень — це не дохід і не гарантують прибутковість. CoreWeave торгується за 8x продажів (зниження з 27x), тому що ринок враховує величезне розмивання в майбутньому. Інвестиції Nvidia — це не наставництво; це забезпечення Nvidia лок-іну ланцюга поставок, перекладаючи ризик інфраструктури на публічних акціонерів.
Якщо CoreWeave досягне прибутковості на контрактному рівні у великих масштабах, а зростання капітальних витрат сповільниться після 2026 року, портфель замовлень перетвориться на стійкий високоприбутковий дохід, а акції зростуть — перетворивши частку Nvidia на справжній стратегічний виграш, а не на пастку для капіталу.
"Інвестиції Nvidia в CoreWeave діють як синтетичний двигун генерації попиту, який маскує потенційні ризики насичення на ширшому ринку хмарної інфраструктури."
Збільшення частки Nvidia в CoreWeave менше стосується диверсифікації портфеля, а більше — стратегічного контролю над ланцюгом поставок. Фінансуючи оператора "неохмар", Nvidia по суті створює базу лояльних клієнтів для поглинання своїх GPU H100/B200, забезпечуючи високі коефіцієнти використання свого обладнання. Хоча стаття висвітлює портфель замовлень на 99,4 мільярда доларів, інвестори повинні визнати, що він надзвичайно концентрований. Якщо гіперскейлери, такі як AWS або Azure, значно розширять власні кастомні чіпи або оптимізують свої існуючі кластери GPU, "прибутковість на контрактному рівні" CoreWeave може випаруватися під вагою її щорічних капітальних витрат у розмірі понад 30 мільярдів доларів. Nvidia по суті хеджує уповільнення традиційних хмарних витрат, субсидуючи інфраструктуру власної екосистеми.
Інвестиції Nvidia можна розглядати як відчайдушну спробу підтримати основного клієнта, якому бракує стійкості балансу, як у Microsoft або Google, щоб пережити циклічний спад попиту на ШІ.
"Частка Nvidia в CoreWeave може прискорити цикл інфраструктури ШІ, зафіксувавши партнера з росту з вигідним доступом до чіпів, але справжній тест — це здатність CoreWeave перетворити свої портфелі замовлень на стійкі прибутки, тоді як капітальні витрати залишаються надмірними."
Майже подвоєння частки Nvidia в CoreWeave до ~11% сигналізує про свідому ставку на те, що GPU неохмар стануть основним шаром інфраструктури ШІ. Цей крок може прискорити монетизацію платформи Nvidia, поглиблюючи інтеграцію з клієнтом, що швидко зростає та потребує великих капіталовкладень, одночасно надаючи CoreWeave потенційно партнерський приріст у постачанні чіпів та програмного забезпечення. Однак історія залежить від крихкої математики: CoreWeave ще не є прибутковою, портфель замовлень величезний, але є незобов'язуючим грошовим потоком до матеріалізації розгортань, а прогнозовані капітальні витрати на 2026 рік у розмірі 31-35 мільярдів доларів означають постійні витрати, навіть коли дохід зростає. Оцінки виглядають завищеними для приватної компанії, і будь-яке уповільнення попиту на ШІ або тиск на ціни чіпів може зменшити потенціал зростання.
Ажіотаж може бути неправильно оцінений; портфель замовлень CoreWeave може бути умовним; ставка Nvidia на приватного, капіталомісткого оператора може розчарувати, якщо попит на GPU нормалізується.
"Кастомні чіпи гіперскейлерів можуть спричинити зниження цін CoreWeave до середини 2025 року до монетизації портфеля замовлень."
Gemini пов'язує частку з поглинанням поставок, але недооцінює ризик термінів: кастомні чіпи гіперскейлерів можуть змусити CoreWeave до зниження цін до середини 2025 року, перш ніж її портфель замовлень на 99 мільярдів доларів буде конвертований. При 8x продажів з капітальними витратами 31-35 мільярдів доларів попереду, будь-яке зниження ASP на 10-15% прискорить збитки швидше, ніж пріоритет H100 від Nvidia зможе компенсувати, перетворивши схвалення на спільну пастку зниження, а не на хедж.
"Структура контракту та сегментація робочого навантаження мають більше значення, ніж ризик товарних ASP, при оцінці зниження ризику CoreWeave."
Сценарій зниження ASP від Grok є конкретним, але він не враховує захист CoreWeave від контрактного блокування: більшість портфеля замовлень, ймовірно, складається з багаторічних фіксованих контрактів, укладених за ставками 2024 року. Кастомні чіпи гіперскейлерів (AWS Trainium, Azure Maia) націлені на висновки, а не на тренування — основний драйвер прибутку CoreWeave. Справжній ризик — це не тиск на ціни в 2025 році; це те, чи реалізується рентабельність інвестицій капітальних витрат CoreWeave, якщо впровадження ШІ в підприємства сповільниться, а не стиснення ASP від конкурентних чіпів.
"Nvidia використовує CoreWeave для штучного управління пропозицією та запобігання колапсу цін на GPU, маскуючи слабкість базового попиту."
Клод, ваша залежність від портфеля замовлень "з фіксованою ціною" небезпечна; ці контракти часто включають пункти "найбільш привілейованого клієнта", які змушують коригувати ціни, якщо ринкові ставки падають. Ви також ігноруєте вторинний ринок: якщо гіперскейлери заповнять ринок недовикористаними H100, коефіцієнти використання CoreWeave впадуть незалежно від статусу контракту. Nvidia не просто хеджує; вони створюють "тіньовий запас", щоб запобігти падінню своїх ASP через надлишок GPU. Це гра управління пропозицією, а не інвестиція в зростання.
"Оптимізм щодо портфеля замовлень та капітальних витрат залежить від попиту; підхід "тіньового запасу" несе ризик стиснення прибутковості, якщо гіперскейлери розширять власні чіпи, а коефіцієнт використання впаде."
Теза Gemini про "тіньовий запас" залежить від підтримки Nvidia коефіцієнта використання GPU через субсидований попит, але портфель замовлень — це не грошовий потік, а прогнозовані капітальні витрати на 2026 рік у розмірі 31-35 мільярдів доларів посилюють ризик зниження, якщо попит ослабне. Якщо гіперскейлери розгорнуть більше власних чіпів, а коефіцієнт використання впаде, CoreWeave може зіткнутися зі стисненням прибутковості або збільшенням збитків, незважаючи на контракти з фіксованою ціною, що підриває потенціал зростання частки Nvidia і свідчить про те, що ризик полягає не стільки в надлишку GPU, скільки в пастці зростання попиту.
Незважаючи на значні інвестиції Nvidia, висока капітальна інтенсивність CoreWeave, залежність від чіпів Nvidia та потенційна конкуренція з боку кастомних чіпів гіперскейлерів становлять значні ризики. Здатність компанії підтримувати прибутковість та конвертувати портфель замовлень у дохід невизначена.
Стратегічні інвестиції Nvidia та потенційний контроль над ланцюгом поставок
Висока капітальна інтенсивність та потенційна конкуренція з боку кастомних чіпів гіперскейлерів