Виклики результатів за перший квартал The Hanover Insurance Group

The Hanover повідомив про рекордний операційний коефіцієнт рентабельності власного капіталу у 20,3% та операційний EPS у розмірі 5,25 доларів США, при цьому загальний коефіцієнт комбінованих витрат покращився до 91,7%, а коефіцієнт комбінованих витрат, виключно катастрофи, досяг рекордного рівня за перший квартал – 85,4%, що зумовлено ціноутворенням та цілеспрямованими діями з андеррайтингу та зростанням чистої страхової суми, виписаної у розмірі 3,2%.

Катастрофи збільшили коефіцієнт комбінованих витрат на 6,3 пункти цього кварталу (зокрема, сильний град/вітер в Іллінойсі та Мічигані та зимова буря Fern), але керівництво повідомило про 3,1 пункту сприятливого розвитку катастроф за попередній рік та 25 мільйонів доларів США сприятливого розвитку резервів за попередній рік, виключно катастрофи, по всіх сегментах.

Чистий дохід від інвестицій зріс на 19,6% при цьому близько 88% інвестованих активів знаходилися в готівці та фіксованому доході інвестиційного рівня; балансова вартість на акцію становила 101,86 доларів США (зросла на 1% послідовно), а компанія викупила приблизно 87 мільйонів доларів США акцій у першому кварталі, одночасно реалізуючи технологічні та AI ініціативи для покращення ефективності андеррайтингу та врегулювання страхових випадків.

The Hanover Insurance Group (NYSE:THG) повідомила про те, що керівництво назвало «дуже сильний старт» 2026 року, що підкреслюється рекордними показниками операційної діяльності за перший квартал та покращенням андеррайтингових марж, незважаючи на підвищену погодну активність у зоні діяльності компанії.

Рекордні операційні результати та покращені андеррайтингові маржі

Президент та генеральний директор Джон К. Рош сказав, що компанія продемонструвала «рекордні показники за перший квартал», включаючи операційний коефіцієнт рентабельності власного капіталу у 20,3% та операційний прибуток на акцію у розмірі 5,25 доларів США. Загальний коефіцієнт комбінованих витрат покращився приблизно на 2,5 пункти до 91,7%, а коефіцієнт комбінованих витрат, виключно катастрофи, покращився до 85,4%, що, за словами Роша, були обома рекордними показниками за перший квартал.

Рош пояснив покращення маржі «нещодавніми діями з ціноутворення та цілеспрямованого андеррайтингу» та сказав, що компанію порадував «кращий, ніж очікувалося, вплив покращених умов та положень та цілеспрямованих нерухомих дій», посилаючись на сприятливий розвиток втрат від катастроф за попередній рік як доказ. Чиста виписана страховою сума зросла на 3,2% протягом кварталу, що, за словами Роша, є «збалансованим» зростанням. Він додав, що компанія «виконує обдумано в тих областях, де умови щодо нерухомості пом’якшуються», щоб зберегти маржу, одночасно готуючись до зростання, зазначаючи, що план компанії на 2026 рік передбачав, що перший квартал стане найнижчою точкою для зростання.

Катастрофи, розвиток за попередній рік та тенденції витрат

Фінансовий директор Джеффрі М. Фарбер сказав, що втрати від катастроф збільшили коефіцієнт комбінованих витрат на 6,3 пункти протягом кварталу. Він також повідомив про 3,1 пункту сприятливого розвитку катастроф за попередній рік, «в основному завдяки меншій тяжкості подій 2025 року», що, на думку керівництва, відображає сильніші, ніж очікувалося, переваги змін умов та положень та інших дій з управління нерухомістю.

Фарбер надав приклад, сказавши, що компанія спостерігала меншу тяжкість подій граду через збільшені франшизи в політиках як для особистого, так і для комерційного страхування. Поточні втрати від катастроф були зумовлені в основному «незвично сильним градом і вітром» на початку березня, з найбільшим впливом в Іллінойсі та Мічигані, а також зимовою бурею Fern у січні. Разом ці події становили понад половину поточних втрат від катастроф, повідомив Фарбер.

Виключно катастрофи, Фарбер сказав, що коефіцієнт комбінованих витрат становив 85,4%, що відображає покращення на 2,4 пункти порівняно з кварталом попереднього року, з покращенням коефіцієнтів збитків у кожному сегменті. Коефіцієнт витрат становив 30,7%, що, за словами Фарбера, відповідало очікуванням. На весь рік він повторив, що компанія очікує коефіцієнт витрат 30,3%, з більшим зростанням операційного левериджу пізніше цього року.

Фарбер також розкрив 25 мільйонів доларів США сприятливого розвитку резервів за попередній рік, виключно катастрофи, зі сприятливістю в кожному сегменті. У Specialty було 14,2 мільйона доларів США сприятливого розвитку, у Personal Lines – 9,2 мільйона доларів США, а у Core Commercial – 1,6 мільйона доларів США. Він сказав, що резервна позиція «залишається сильною та узгодженою з поточною невизначеною ситуацією».

Огляд сегментів: Personal Lines, Core Commercial та Specialty

У Personal Lines, Рош сказав, що чиста виписана страховою сума зросла на 2,7%, оскільки компанія реалізувала стратегії зростання, специфічні для штату, віддаючи пріоритет недостатньо охопленим штатам, одночасно керуючи впливом Midwest для підтримки диверсифікації. Він сказав, що ціноутворення залишалося вище тенденцій збитків і назвав «здорову» діяльність цитування та конверсії. Фарбер повідомив про поточний коефіцієнт комбінованих витрат ex-cat 83,8%, що покращилося на 0,7 пункту порівняно з кварталом попереднього року, завдяки отриманому ціноутворенню та сприятливому рівню частоти. Власники будинків продемонстрували ex-cat поточний коефіцієнт збитків у розмірі 46,7%, що покращилося на два пункти рік до року, тоді як коефіцієнт збитків особистого автотранспорту ex-cat поточного року становив 66,7%. Фарбер сказав, що ціни на авто збільшилися на 6,7%, а ціни на житло – на 10,8% протягом кварталу, а ціни на парасольки – приблизно на 19%.

У Core Commercial, Рош сказав, що чиста виписана страховою сума зросла на 4,3%, очолювана Small Commercial та покращенням імпульсу в Middle Market. Він сказав, що компанія зберігає дисципліну в умовах «пом’якшення умов щодо нерухомості» та впроваджує дії з ціноутворення та андеррайтингу в Commercial Auto та Umbrella для вирішення постійного тиску в галузі. Фарбер повідомив про поточний коефіцієнт комбінованих витрат ex-cat 91,5%, що є покращенням на 3,6 пункту порівняно з роком раніше, і сказав, що результати великих збитків були в межах очікувань цього кварталу. Чиста виписана страховою сума Small Commercial зросла на 6,4%, а Middle Market – на 1,5%.

У Specialty, Рош сказав, що зростання на 2,3% відображає стриманий підхід у більш конкурентних областях, особливо в лініях, пов’язаних з нерухомістю, і вказав на зниження чистої виписаної страхової суми в бізнесі Programs як приклад вибіркового відступу. Фарбер сказав, що Specialty продемонструвала поточний коефіцієнт комбінованих витрат ex-cat 85,4%, з коефіцієнтом збитків поточного року ex-cat 49%, «краще, ніж наші очікування» та нижче «цільового показника в нижніх 50-х» для сегменту, зумовленого сприятливістю нерухомості, тоді як відповідальність відповідала очікуванням.

Керівництво назвало сфери зростання Specialty, включаючи Management Liability, Surety, Specialty GL, E&S, Professional Lines та Marine. Рош сказав, що очікується, що зростання Specialty «зросте звідси», повторюючи, що компанія планувала, щоб перший квартал став кварталом з найнижчим зростанням.

Програми, тенденції комерційної відповідальності та коментарі щодо резервів

Під час Q&A Рош та Брайан Дж. Сальваторе, президент Specialty, обговорили бізнес-програми компанії. Рош наголосив, що програмний бізнес здійснюється по всій компанії, і що підрозділ Hanover Programs менший, ніж програмний бізнес, здійснюваний в інших місцях компанії. Він сказав, що покращення прибутковості було досягнуто, і компанія «трохи скоротилася» протягом кварталу, не беручи на себе знавих програм, описуючи підхід як «тримаючи порох сухим» для майбутніх можливостей. Сальваторе сказав, що ціни в цій частині портфеля «досить сильні» і що бізнес «дуже добре працює», водночас керівництво залишається вибірковим щодо партнерських відносин, особливо з огляду на його погляд на MGA-середовище.

Щодо тенденцій комерційної відповідальності, Рош сказав, що тяжкість відповідальності залишається «значно вищою», ніж історично, і описав тенденції як «дозрівають… але на дуже високому рівні», оскільки судова діяльність нормалізується після збоїв, пов’язаних з COVID. Він сказав, що результати Hanover у комерційному автотранспорті були «відносно спокійними» цього кварталу, але додав, що лінія досягла «платформа досить високої тяжкості» по всій галузі, що підкреслює необхідність «значного тарифу».

Відповівши на запитання щодо руху резервів у лініях комерційної відповідальності, Фарбер сказав, що компанія переглядає резерви щокварталу по всьому портфелю та вносить необхідні корективи, але зазначив, що «практично немає… майже немає рухів в окремих лініях бізнесу» щодо розвитку резервів за попередній рік для основної комерційної відповідальності.

Дохід від інвестицій, управління капіталом та технологічні ініціативи

Фарбер сказав, що чистий дохід від інвестицій зріс на 19,6% рік до року завдяки зростанню обсягу активів за рахунок прибутку, вищим доходам від повторного інвестування та покращеному доходу від партнерства. Він описав портфель як високоякісний, з близько 88% інвестованих активів у готівці та фіксованому доході інвестиційного рівня. Рейтинг середньозваженого портфеля фіксованих цінних паперів був AA-, і Фарбер сказав, що 95% утримувань мають інвестиційний рівень. Заробіток на фіксованих цінних паперах зріс до 4,42% з 4,08% рік тому, а тривалість, виключно готівка, становила приблизно 4,4 роки.

Балансова вартість на акцію зросла на 1% послідовно до 101,86 доларів США, сказав Фарбер, завдяки прибутку та частково компенсована вищими нереалізованими збитками, викупом акцій та дивідендам. Виключно нереалізовані суми, балансова вартість на акцію зросла на 2,8%. Компанія викупила близько 503 000 акцій на 87 мільйонів доларів США протягом першого кварталу та додатково 14 мільйонів доларів США станом на 28 квітня. Фарбер також повідомив, що очікуваний коефіцієнт катастроф на другий квартал становить 7,9%.

Рош та головний операційний директор Дік Лавей також детально розповіли про поточні технологічні та AI ініціативи, спрямовані на покращення андеррайтингу, врегулювання страхових випадків та операцій. Рош сказав, що компанія «навмисно будує повторно використовувані AI можливості для найпоширеніших корпоративних завдань». Лавей надав приклади, включаючи «агента надходження та сортування андеррайтингу», призначеного для більш ефективного кодування та маршрутизації подань – починаючи з E&S, де Лавей сказав, що компанія отримала 70 000 подань минулого року – а також інструменти врегулювання страхових випадків, які узагальнюють складні контракти та медичні записи для покращення швидкості та точності. Лавей сказав, що компанія вважає, що «правильно грає» конкурентно і стверджує, що компанії, які не інвестують у ці можливості, «пропустять».