1 Cổ phiếu hàng đầu của Warren Buffett đang giao dịch thấp hơn 21% so với đỉnh mọi thời đại, có thể nhân đôi khoản đầu tư 1.000 USD trong 5 năm

“Quan điểm tích cực về $AXP bỏ qua rủi ro chu kỳ của việc gia tăng các khoản vỡ nợ tín dụng và khả năng nén biên lợi nhuận nếu tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng chậm lại.”

Luận điểm của bài báo về American Express (AXP) dựa trên một câu chuyện "mở rộng bội số" đơn giản hóa, bỏ qua chu kỳ tín dụng thắt chặt. Mặc dù P/E tương lai 18,6 lần là hợp lý về mặt lịch sử đối với một thương hiệu cao cấp, nhưng nó giả định mức tăng trưởng EPS duy trì ở mức hai con số giữa. Tuy nhiên, AXP ngày càng tiếp xúc với phân khúc "người tiêu dùng giàu có", vốn đang có dấu hiệu mệt mỏi khi lãi suất cao kéo dài. Nếu nền kinh tế đối mặt với hạ cánh mềm hoặc suy thoái, các khoản dự phòng tổn thất tín dụng sẽ tăng vọt, làm giảm biên lãi ròng. Việc dựa vào việc định giá lại P/E lên 20 lần là suy đoán; các nhà đầu tư nên tập trung vào việc liệu AXP có thể duy trì sức mạnh định giá của mình trong môi trường chi tiêu tiêu dùng hạ nhiệt hay không.

“Trường hợp AXP nhân đôi hoàn toàn phụ thuộc vào cả sự ổn định của P/E VÀ mức tăng trưởng EPS không bị gián đoạn ở mức trung bình hai con số cho đến năm 2031—một canh bạc hai biến số với biên độ sai số hạn chế đối với một cổ phiếu dịch vụ tài chính.”

Luận điểm tăng gấp đôi của bài báo dựa trên hai trụ cột không vững chắc: (1) P/E mở rộng từ 18,6 lên 20—một mức định giá lại khiêm tốn 7,5%—và (2) Tăng trưởng EPS ở mức "trung bình hai con số" được duy trì trong 5 năm. Không có điều nào trong số này được đảm bảo. Định giá của AXP đã hợp lý đối với một công ty dịch vụ tài chính chiếm 22% danh mục đầu tư của Berkshire. Rủi ro thực sự: nếu quá trình bình thường hóa tín dụng tăng tốc sau đại dịch hoặc chi tiêu tiêu dùng suy giảm, mức tăng trưởng trung bình hai con số sẽ bốc hơi. Bài báo đánh đồng việc Buffett sở hữu cổ phiếu với một tín hiệu mua; Buffett đã mua AXP nhiều năm trước với các yếu tố kinh tế khác. Cũng lưu ý: AXP giao dịch thấp hơn 21% so với mức đỉnh tháng 12 năm 2025—đó là một dấu hiệu đáng báo động cho thấy thị trường đã định giá lại điều gì đó, chứ không phải là một món hời.

“Độ nhạy cảm với chi tiêu theo chu kỳ và tỷ lệ chậm thanh toán gia tăng khiến giả định tăng trưởng ở mức giữa hai mươi phần trăm trở nên kém tin cậy hơn nhiều so với những gì bài báo ngụ ý.”

Bài báo giới thiệu American Express như một cổ phiếu tăng trưởng kép được hậu thuẫn bởi Buffett với mức giá gấp 18,6 lần thu nhập dự phóng, tăng trưởng EPS ở mức hai con số giữa và có thể nhân đôi giá cổ phiếu vào năm 2031 thông qua việc mở rộng bội số khiêm tốn. Điều này bỏ qua sự tiếp xúc vượt trội của AXP với chi tiêu du lịch và giải trí của người tiêu dùng cao cấp và doanh nghiệp nhỏ, vốn theo lịch sử sẽ giảm mạnh trong thời kỳ suy thoái. Những đợt tăng gần đây về tỷ lệ nợ quá hạn thẻ tín dụng và áp lực pháp lý tiềm ẩn đối với phí xử lý giao dịch cũng bị bỏ qua. Bài viết của The Motley Fool cũng hoạt động như một công cụ tạo khách hàng tiềm năng cho dịch vụ trả phí của họ, tạo động lực để nhấn mạnh tiềm năng tăng trưởng trong khi bỏ qua việc làm thế nào một sự chậm lại vào năm 2026-2027 sẽ thiết lập lại cả thu nhập và bội số mà luận điểm dựa vào.

“Tiềm năng tăng trưởng theo luận điểm này phụ thuộc vào sự tăng trưởng lợi nhuận thuận lợi và sự mở rộng bội số, điều này có thể dễ dàng bị cản trở bởi suy thoái kinh tế, thua lỗ tín dụng cao hơn và các yếu tố bất lợi về quy định/cạnh tranh.”

Bài viết này xem American Express như một cổ phiếu tăng trưởng kép kiểu Buffett, dựa vào việc P/E tăng từ 18.6x lên khoảng 20x và mức tăng trưởng EPS ở mức hai con số giữa. Tuy nhiên, phép tính này giả định một môi trường vĩ mô thuận lợi và sự phục hồi theo chu kỳ, điều không được đảm bảo. Các rủi ro thực sự bị xem nhẹ: suy thoái hoặc chi tiêu du lịch hạ nhiệt có thể làm tăng tổn thất tín dụng và nén biên lợi nhuận; lợi nhuận của AmEx phụ thuộc vào chi tiêu tiêu dùng cao cấp và sự chấp nhận của người bán, khiến công ty dễ bị tổn thương trước cạnh tranh fintech và các quy định tiềm năng về phí giao dịch; chân trời 5 năm tiềm ẩn rủi ro sốc lãi suất và việc trích lập dự phòng làm giảm tăng trưởng thu nhập. Tiềm năng tăng giá phụ thuộc nhiều hơn vào việc mở rộng bội số hơn là thu nhập bền vững, một canh bạc có thể thất bại trong các chế độ vĩ mô khắc nghiệt.