Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tầm quan trọng của doanh số bán TPU của Alphabet. Trong khi một số coi đây là một nguồn doanh thu có biên lợi nhuận cao và một bước chuyển chiến lược, những người khác lại đặt câu hỏi về tính bền vững của nó do nguồn cung hạn chế, khả năng ăn thịt các dịch vụ cho thuê đám mây và thiếu công bố về đóng góp doanh thu TPU.
Rủi ro: Nguồn cung hạn chế và khả năng chậm trễ giao hàng do phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất (Broadcom) có thể làm suy yếu câu chuyện lợi thế chi phí và giới hạn tăng trưởng doanh thu phần cứng.
Cơ hội: Việc gộp TPU với các gói đăng ký phần mềm AI có biên lợi nhuận cao có thể thổi phồng biên lợi nhuận đám mây tổng hợp và thúc đẩy khóa hệ sinh thái.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Alphabet hiện đang đưa doanh số bán TPU vào kết quả hoạt động của bộ phận Google Cloud.
Doanh thu và lợi nhuận của Alphabet trong Q1 đã vượt xa kỳ vọng của các nhà phân tích.
Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) có một chiêu bài tăng trưởng mới. Đã có những tin đồn xung quanh hoạt động kinh doanh mới này trong một thời gian dài, nhưng chúng cuối cùng đã được xác nhận trong quý đầu tiên của năm nay: Alphabet đang trực tiếp bán một số Bộ xử lý Tensor (TPU) của mình cho các khách hàng chọn lọc. Kết quả là, tốc độ tăng trưởng của mảng kinh doanh đám mây của họ đã tăng vọt.
Các nhà đầu tư sẽ không muốn bỏ qua góc nhìn đầu tư mới này vào cổ phiếu của Alphabet, vì nó có thể biến công ty này thành một trong những cơ hội đầu tư tốt nhất trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI).
Liệu AI có tạo ra người giàu đầu tiên trên thế giới với tài sản nghìn tỷ đô la? Nhóm của chúng tôi vừa công bố một báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Độc quyền không thể thiếu" cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
GPU (bộ xử lý đồ họa) vẫn là phần cứng chính được triển khai để huấn luyện và chạy các mô hình AI. Nhu cầu về chúng là lý do tại sao Nvidia (NASDAQ: NVDA) đã trở thành công ty lớn nhất thế giới, nhưng Alphabet có thể đang trên đà chiếm lấy vương miện đó. Alphabet (hợp tác với Broadcom) đã phát triển TPU, một mạch tích hợp ứng dụng cụ thể được thiết kế chính xác để xử lý các khối lượng công việc AI và machine learning. Trong các ứng dụng đó, TPU có thể vượt trội hơn GPU về mặt chi phí. Đó là một vấn đề lớn, và đó là một trong những lý do chính khiến các mô hình AI tạo sinh của Alphabet thuộc hàng rẻ nhất để sử dụng.
Trước đây, nếu bạn muốn truy cập TPU, bạn phải thuê chúng thông qua Google Cloud. Bây giờ, một số công ty đang mua chúng và triển khai chúng vào trung tâm dữ liệu của riêng họ, một thực tế mà Alphabet đã xác nhận trong cuộc gọi hội nghị hàng quý vào cuối tháng trước, khi ban lãnh đạo lưu ý rằng doanh số bán TPU sẽ được đưa vào doanh thu Google Cloud.
Trong Q1, doanh thu của Google Cloud đã tăng vọt 63% so với cùng kỳ năm ngoái. Biên lợi nhuận hoạt động của nó cũng cải thiện đáng kể từ 19% năm ngoái lên 33% năm nay. Những cú hích lớn đó là một phần quan trọng lý giải tại sao doanh thu và thu nhập hoạt động tổng thể của Alphabet lần lượt tăng 22% và 30% trong Q1.
Sức mạnh của mảng kinh doanh Google Cloud và sự thúc đẩy từ doanh số bán TPU khiến Alphabet trở thành một khoản đầu tư AI xuất sắc. Mặc dù nhiều người có thể tập trung vào bản thân các mô hình AI tạo sinh, nhưng khoản tiền lớn đang được tạo ra hiện nay từ việc xây dựng AI đến từ mảng điện toán đám mây và bán phần cứng. Với việc Alphabet nắm bắt cả hai đòn bẩy tăng trưởng này, và rõ ràng là xuất sắc trong cả hai lĩnh vực, tôi nghĩ rằng đây là một trong những cổ phiếu AI tốt nhất để mua ngay bây giờ và nắm giữ. Rất ít công ty có thể sánh được với Alphabet về khả năng tài trợ cho các nỗ lực AI của họ (nhờ mảng kinh doanh Tìm kiếm Google mang lại lợi nhuận khổng lồ), và lợi thế này sẽ đảm bảo Alphabet vẫn là một trong những công ty lớn nhất trên trái đất khi cuộc xây dựng AI kết thúc.
Trước khi bạn mua cổ phiếu Alphabet, hãy cân nhắc điều này:
Đội ngũ phân tích Motley Fool Stock Advisor vừa xác định được những gì họ tin là 10 cổ phiếu tốt nhất để nhà đầu tư mua ngay bây giờ… và Alphabet không nằm trong danh sách đó. 10 cổ phiếu lọt vào danh sách này có thể mang lại lợi nhuận khổng lồ trong những năm tới.
Hãy xem xét khi Netflix lọt vào danh sách này vào ngày 17 tháng 12 năm 2004… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 469.293 đô la! Hoặc khi Nvidia lọt vào danh sách này vào ngày 15 tháng 4 năm 2005… nếu bạn đầu tư 1.000 đô la vào thời điểm chúng tôi khuyến nghị, bạn sẽ có 1.381.332 đô la!
Bây giờ, cần lưu ý rằng tổng lợi suất trung bình của Stock Advisor là 993% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Đừng bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân dành cho các nhà đầu tư cá nhân.
**Lợi suất Stock Advisor tính đến ngày 18 tháng 5 năm 2026. *
Keithen Drury có các vị thế trong Alphabet, Broadcom và Nvidia. The Motley Fool có các vị thế và khuyến nghị Alphabet, Broadcom và Nvidia. The Motley Fool có chính sách tiết lộ thông tin.
Các quan điểm và ý kiến được trình bày ở đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm và ý kiến của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Doanh số bán TPU trực tiếp mang lại doanh thu tăng thêm nhưng không mang tính đột phá, khó có thể định giá lại Alphabet do sự phụ thuộc vào mảng tìm kiếm và giới hạn thực thi."
Alphabet đã xác nhận việc bán TPU trực tiếp cho các khách hàng chọn lọc, đưa chúng vào Google Cloud và giúp thúc đẩy doanh thu tăng 63% YoY và biên lợi nhuận tăng lên 33% trong Q1. Điều này mang lại cho Alphabet một đòn bẩy doanh thu phần cứng bên cạnh các dịch vụ đám mây và các mô hình của riêng họ. Tuy nhiên, bài báo lại hạ thấp rằng những doanh số này vẫn còn hạn chế về phạm vi, phụ thuộc vào sản xuất của Broadcom và có thể ăn thịt các dịch vụ cho thuê đám mây có biên lợi nhuận cao hơn theo thời gian. Mảng kinh doanh tìm kiếm cốt lõi của Alphabet vẫn đối mặt với rủi ro thay thế bởi AI và áp lực pháp lý mà câu chuyện TPU không bù đắp được.
Nếu lợi thế chi phí TPU tỏ ra quyết định, doanh số bán hàng trực tiếp có thể thúc đẩy việc áp dụng Google Cloud rộng rãi hơn và khóa chặt khối lượng công việc doanh nghiệp nhanh hơn so với việc chỉ cho thuê, biến một động thái phần cứng ngách thành một rào cản bền vững chống lại Nvidia.
"Việc cải thiện biên lợi nhuận của Google Cloud là có thật, nhưng bài báo không cung cấp dữ liệu nào về cơ cấu doanh thu TPU hoặc liệu doanh số bán hàng trực tiếp có làm giảm các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn hay không, khiến tính bền vững của sự tăng trưởng này không thể kiểm chứng được."
Bài báo trộn lẫn hai điều riêng biệt: *doanh số bán* TPU (mới) và mức tăng trưởng 63% YoY của Google Cloud (bao gồm các dịch vụ hiện có). Mức tăng biên lợi nhuận hoạt động 33% là có thật và ấn tượng, nhưng chúng ta cần tách biệt đóng góp của TPU. Nếu TPU chiếm <15% mức tăng trưởng doanh thu đám mây đó, câu chuyện sẽ sụp đổ — việc mở rộng biên lợi nhuận sẽ được thúc đẩy bởi các dịch vụ hiện có, có biên lợi nhuận thấp hơn đang trưởng thành. Ngoài ra: cơ sở của Google Cloud vẫn còn khoảng 10 tỷ đô la hàng năm so với doanh thu trung tâm dữ liệu hơn 60 tỷ đô la của Nvidia. Quy mô là quan trọng. Bài báo giả định lợi thế chi phí TPU vẫn tồn tại; các chip thế hệ tiếp theo của Nvidia và mức giá cạnh tranh của AMD có thể nhanh chóng thu hẹp khoảng cách đó. Cuối cùng, việc bán TPU trực tiếp làm giảm doanh thu cho thuê có biên lợi nhuận cao hơn của Google Cloud.
Nếu doanh số bán TPU đủ lớn để làm tăng biên lợi nhuận của Google Cloud lên 14 điểm phần trăm, Alphabet về cơ bản đang thừa nhận rằng mô hình cho thuê của họ đã bị định giá thấp — một tín hiệu nén biên lợi nhuận, chứ không phải mở rộng, một khi được chuẩn hóa.
"Doanh số bán TPU trực tiếp đại diện cho một sự thay đổi chiến lược từ việc trở thành nhà cung cấp dịch vụ AI sang trở thành nhà cung cấp cơ sở hạ tầng AI, làm rộng đáng kể rào cản cạnh tranh của Alphabet so với các đối thủ cạnh tranh đám mây thuần túy."
Việc Alphabet chuyển sang bán TPU trực tiếp là một bước đi bậc thầy trong tích hợp dọc, biến một trung tâm chi phí thành một nguồn doanh thu có biên lợi nhuận cao. Bằng cách tận dụng chuyên môn về chip tùy chỉnh của Broadcom, Google đang bỏ qua 'thuế Nvidia' và tạo ra một rào cản phần cứng độc quyền. Biên lợi nhuận hoạt động 33% trong Google Cloud xác nhận rằng quy mô cuối cùng đã chạm đến dòng dưới cùng. Tuy nhiên, thị trường đang định giá sai rủi ro thực thi; việc bán phần cứng cho bên thứ ba đòi hỏi một sự thay đổi lớn trong quản lý chuỗi cung ứng và cơ sở hạ tầng hỗ trợ doanh nghiệp mà Alphabet chưa từng ưu tiên trong lịch sử. Nếu họ không thể duy trì tối ưu hóa phần mềm-phần cứng cho khách hàng bên ngoài, câu chuyện 'lợi thế chi phí vượt trội' sẽ nhanh chóng tan biến trước hệ sinh thái CUDA của Nvidia.
Việc chuyển sang bán phần cứng có thể làm giảm doanh thu dịch vụ có biên lợi nhuận cao của Google Cloud, đồng thời khiến Alphabet phải đối mặt với sự biến động chu kỳ, biên lợi nhuận thấp của mảng kinh doanh phần cứng bán dẫn.
"Việc kiếm tiền từ TPU có thể nâng cao đáng kể kinh tế đám mây của Alphabet, nhưng tính bền vững của nó phụ thuộc vào nhu cầu AI của doanh nghiệp và động lực cạnh tranh."
Quyết định ghi nhận doanh số bán TPU vào doanh thu Google Cloud của Alphabet là một cú hích hai lưỡi. Nó thúc đẩy tăng trưởng và biên lợi nhuận Cloud được báo cáo trong ngắn hạn, nhưng nó làm mờ đi tính bền vững của nhu cầu Cloud so với việc kiếm tiền từ phần cứng. Mức tăng trưởng Cloud 63% YoY và mở rộng biên lợi nhuận lên khoảng 33% trong Q1 trông ấn tượng, nhưng chúng có thể phản ánh một yếu tố thuận lợi về phần cứng hơn là một sự định giá lại cấu trúc của đám mây. Bài kiểm tra thực sự là việc áp dụng TPU của doanh nghiệp và mức độ gắn bó của nó trên các khối lượng công việc. Rủi ro bao gồm các chu kỳ chi tiêu vốn AI, cạnh tranh về giá với GPU và khả năng pha loãng biên lợi nhuận nếu doanh số bán phần cứng giảm dần.
Doanh số bán TPU được ghi nhận vào Cloud có thể chứng tỏ là một yếu tố thuận lợi về phần cứng chỉ xảy ra một lần thay vì một chất xúc tác đám mây bền vững. Nếu chi tiêu cho AI nguội đi hoặc Nvidia giành lại thị phần với GPU rẻ hơn, tăng trưởng và biên lợi nhuận đám mây của Alphabet có thể trở lại mức thông thường hơn.
"Sự phụ thuộc vào Broadcom tạo ra rủi ro lỗi một điểm duy nhất đe dọa tính bền vững của biên lợi nhuận TPU hơn là các yếu tố thực thi hoặc Nvidia."
Gemini chỉ ra rủi ro thực thi trong việc thay đổi chuỗi cung ứng nhưng lại đánh giá thấp nút thắt sản xuất của Broadcom mà Grok đã nêu trước đó. Sự phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất này có thể giới hạn tính khả dụng của TPU và gây ra chậm trễ giao hàng, làm suy yếu trực tiếp câu chuyện lợi thế chi phí trước cả khi giá của Nvidia hoặc AMD xuất hiện. So sánh quy mô của Claude trở nên mạnh mẽ ở đây: khối lượng phần cứng hạn chế khiến mức tăng trưởng biên lợi nhuận 33% trông giống như một đỉnh điểm tạm thời hơn là cấu trúc.
"Mức tăng biên lợi nhuận 33% chỉ là lạc quan nếu đóng góp của TPU là đáng kể *và* sự khan hiếm bị giới hạn nguồn cung được định giá vào câu chuyện — nếu không thì đó chỉ là tiếng ồn che giấu sự trưởng thành chậm hơn của đám mây."
Cả Claude và ChatGPT đều giả định doanh số bán TPU đủ lớn để tác động đến biên lợi nhuận, nhưng cả hai đều không định lượng được ngưỡng đó. Nếu TPU chiếm <15% doanh thu Cloud (giả thuyết của Claude), việc ghi nhận chúng riêng biệt sẽ không giải thích được mức tăng biên lợi nhuận 14 điểm. Câu hỏi thực sự: đóng góp doanh thu TPU thực tế là bao nhiêu? Nếu không có con số đó, chúng ta đang tranh luận về những điều mơ hồ. Nút thắt Broadcom (Grok) làm trầm trọng thêm điều này — nếu nguồn cung bị giới hạn, doanh thu phần cứng về cơ bản là có giới hạn, khiến việc mở rộng biên lợi nhuận càng trở nên tạm thời hơn.
"Alphabet có khả năng che giấu sự nén biên lợi nhuận phần cứng bằng cách gộp doanh số bán TPU với các gói đăng ký phần mềm có biên lợi nhuận cao để duy trì biên lợi nhuận hoạt động 33%."
Claude, trọng tâm của bạn vào ngưỡng doanh thu 15% là chẩn đoán đúng, nhưng chúng ta đang bỏ qua bẫy biên lợi nhuận 'phần mềm dưới dạng dịch vụ' (SaaS). Nếu Alphabet đang bán TPU cho các doanh nghiệp, họ có thể đang gộp chúng với các gói đăng ký phần mềm AI có biên lợi nhuận cao để thổi phồng biên lợi nhuận Cloud tổng hợp. Đây không chỉ là doanh thu phần cứng; đây là một bước chuyển chiến lược để buộc khóa hệ sinh thái. Rủi ro thực sự không phải là biên lợi nhuận phần cứng, mà là khả năng bị xem xét pháp lý trong tương lai về các hành vi bán phá giá chống cạnh tranh.
"Cần có dữ liệu đóng góp doanh thu TPU rõ ràng và dữ liệu hợp đồng/biên lợi nhuận; nếu không có chúng, mức tăng biên lợi nhuận đám mây 14 điểm có thể là một yếu tố thuận lợi tạm thời về cơ cấu, không phải là một rào cản bền vững."
Trọng tâm của Claude về ngưỡng bỏ lỡ rằng ngay cả khi doanh thu TPU dưới 15% tăng trưởng Cloud, mức tăng biên lợi nhuận 14 điểm có thể bắt nguồn từ hiệu ứng cơ cấu — các gói đăng ký phần mềm AI, các dịch vụ có biên lợi nhuận cao hơn, khấu hao — thay vì một rào cản phần cứng bền vững. Rủi ro chính là thiếu công bố doanh thu TPU; một yếu tố thuận lợi nhỏ về phần cứng có thể đảo ngược nếu chi tiêu vốn AI chậm lại hoặc giá của Nvidia thay đổi. Cho đến khi Alphabet cung cấp đóng góp doanh thu TPU rõ ràng và dữ liệu hợp đồng/biên lợi nhuận, luận điểm này sẽ dựa trên sự phỏng đoán.
Hội đồng chuyên gia chia rẽ về tầm quan trọng của doanh số bán TPU của Alphabet. Trong khi một số coi đây là một nguồn doanh thu có biên lợi nhuận cao và một bước chuyển chiến lược, những người khác lại đặt câu hỏi về tính bền vững của nó do nguồn cung hạn chế, khả năng ăn thịt các dịch vụ cho thuê đám mây và thiếu công bố về đóng góp doanh thu TPU.
Việc gộp TPU với các gói đăng ký phần mềm AI có biên lợi nhuận cao có thể thổi phồng biên lợi nhuận đám mây tổng hợp và thúc đẩy khóa hệ sinh thái.
Nguồn cung hạn chế và khả năng chậm trễ giao hàng do phụ thuộc vào một nhà cung cấp duy nhất (Broadcom) có thể làm suy yếu câu chuyện lợi thế chi phí và giới hạn tăng trưởng doanh thu phần cứng.