Bởi Maksym Misichenko · Nasdaq ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Hội thảo thảo luận về sự tăng trưởng và lợi nhuận ấn tượng của Google Cloud, với thỏa thuận Anthropic trị giá 200 tỷ USD có khả năng đảm bảo biên lợi nhuận dài hạn thông qua việc khóa chặt nhà cung cấp. Tuy nhiên, chất lượng của backlog, các rủi ro pháp lý tiềm ẩn và sự thống trị của hệ sinh thái CUDA của Nvidia đối với các khối lượng công việc suy luận là những mối quan tâm chính.
Rủi ro: Sự xem xét của cơ quan quản lý về việc ràng buộc khách hàng vào một ngăn xếp duy nhất có thể nén đòn bẩy định giá và sự đa dạng hóa của Anthropic có thể làm giảm lợi thế của Google.
Cơ hội: Đảm bảo biên lợi nhuận dài hạn thông qua việc khóa chặt nhà cung cấp với thỏa thuận Anthropic trị giá 200 tỷ USD.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Anthropic sử dụng Google Cloud và custom silicon của Alphabet để huấn luyện các mô hình Claude của họ.
Một báo cáo gần đây cho thấy Anthropic có thể đang mở rộng mối quan hệ với Google Cloud trong một hợp đồng $200 tỷ.
Google Cloud đang trải qua tăng trưởng doanh thu nhanh và lợi nhuận tăng trưởng, đồng thời có hàng chờ trên $400 tỷ.
Báo cáo gần đây từ The Information cho thấy, công ty nhân tạo trí tuệ nhân tạo (AI) Anthropic, là nền tảng của Claude, đã cam kết $200 tỷ trong 5 năm cho Google Cloud để tăng cường khả năng tính toán và chip tùy chỉnh.
Mặc dù cả hai công ty chưa xác nhận chính thức giá trị tiền tệ chính xác, câu chuyện này nhấn mạnh một sự thật lớn hơn:Era AI đang thay đổi các hợp đồng cơ sở hạ tầng quy mô lớn, và Alphabet (NASDAQ: GOOGL) (NASDAQ: GOOG) đang ở trung tâm.
Will AI tạo ra người giàu nhất thế giới? Nhóm chúng tôi chỉ vừa phát hành báo cáo về một công ty ít được biết đến, được gọi là "Môn Đầu Cần Chỉnh", cung cấp công nghệ quan trọng mà cả Nvidia và Intel đều cần. Tiếp tục »
Anthropic huấn luyện các mô hình Claude trên hỗn hợp phần cứng bao gồm AWS Trainium, Nvidia các đơn vị xử lý đồ họa (GPUs), và các đơn vị xử lý tensor của Google (TPUs). Hết năm 2025, công ty đã mở rộng diện tích với Google Cloud, bao gồm đến 1 triệu TPUs trong một hợp đồng có giá trị "nhiều tỷ" và mục tiêu đưa 1GW khả năng trực tuyến trong năm này. Chỉ một tháng trước, Anthropic và Alphabet đã sâu sắc hóa mối quan hệ này -- thu hút Broadcom để đảm bảo nhiều GW khả năng TPU thế hệ tiếp theo sẵn sàng đến năm 2027.
Mặc dù không có hợp đồng $200 tỷ được tin, mối quan hệ của Anthropic với Alphabet đã minh chứng cho các cam kết nhiều năm với nền tảng đám mây Google và phần cứng tùy chỉnh -- một minh chứng sớm rằng TPUs có thể cạnh tranh để huấn luyện mô hình frontier.
Trong suốt quá trình cách mạng AI, Google Cloud đã chuyển từ một người lùi thành một trong các phần phân khúc nhanh tăng trưởng và lợi nhuận cao nhất của Alphabet. Trong quý nhất 2026, Google Cloud tạo ra $20 tỷ doanh thu, tăng 63% so với cùng kỳ trước.
Tăng trưởng này theo dõi 48% tăng trưởng trong quý trước -- phản ánh sự cầu cầu doanh nghiệp mạnh mẽ cho cơ sở hạ tầng AI, phân tích dữ liệu và công cụ được hỗ trợ bởi Gemini. Cũng đáng ấn tượng hơn là thu nhập hoạt động từ Google Cloud đã triplen lên $6.6 tỷ, với tỷ lệ lợi nhuận tăng lên 33%.
Điều gì quan trọng nhất về sự thành công của Google Cloud là hàng chờ của họ. Cuối quý đầu tiên, cam kết doanh thu của Alphabet đám mây đã tăng gấp đôi so với quý trước, vượt quá $460 tỷ. Số liệu này quan trọng vì nó đại diện cho cam kết từ khách hàng đã đã ký hợp đồng cho khả năng tương lai -- cung cấp Alphabet một mức độ khả năng dự đoán doanh thu rất ấn tượng.
Mặc dù không có thông tin mới về hợp đồng $200 tỷ với Anthropic được xác nhận chính xác, Alphabet đã đặt mình ở vị trí lợi nhuận lớn nhất trong việc xây dựng AI đang gia tăng. Trải nghiệm tăng trưởng nhanh của Google Cloud, lợi nhuận tăng trưởng và hàng chờ lớn cho thấy rằng máy móc cơ sở hạ tầng đang hoạt động hiệu quả.
Alphabet đang đầu tư hàng trăm tỷ đô la mỗi năm vào trung tâm dữ liệu và lộ trình silicio tùy chỉnh của họ đồng thời thu hồi khả năng đó qua hợp đồng dài hạn. Trong khi đó, các phần phân khúc Search và YouTube vẫn tạo ra dòng tiền đáng kể, tài trợ chi phí đầu tư để giữ lại trước khi đối thủ cạnh tranh mạnh mẽ.
Đối với nhà đầu tư dài hạn, Alphabet cung cấp một sự kết hợp hiếm hoi: một nền tảng đám mây AI tự nhiên đã được chứng minh đang tăng cường thị phần, các chip riêng tư giúp giảm chi phí khách hàng và tăng lợi nhuận hoạt động, và giá trị hiện tại vẫn có vẻ hợp lý so sánh với các công ty quy mô lớn khác, dựa trên đường lối tăng trưởng của họ.
Với hoặc không có sự mở rộng mới với Anthropic, Alphabet vẫn đáp ứng các tiêu chí lớn của một cổ phiếu tăng trưởng có thể mua và giữ. Một đầu tư vào Alphabet không chỉ là một nỗ lực vào hype AI hôm nay; thay vào đó, nó đại diện cho sở hữu cơ sở hạ tầng lựa chọn và công cụ sẽ thúc đẩy thập kỷ tới.
Trước khi mua cổ phiếu Alphabet, hãy xem xét điều này:
Bộ phỏng Motley Fool Stock Advisor đã chỉ ra những 10 cổ phiếu tốt nhất cho nhà đầu tư nên mua ngay... và Alphabet không phải là một trong số đó. 10 cổ phiếu đã được chọn có thể tạo ra lợi nhuận lớn trong những năm tới.
Xem khi Netflix đã được thêm vào danh sách vào ngày 17 tháng 12, 2004... nếu bạn đầu tư $1,000 vào thời điểm khuyên cáo của chúng tôi, bạn sẽ có $471,827! Hoặc khi Nvidia đã được thêm vào danh sách vào ngày 15 tháng 4, 2005... nếu bạn đầu tư $1,000 vào thời điểm khuyên cáo của chúng tôi, bạn sẽ có $1,319,291!*
Bây giờ, cần ghi chú rằng tổng tỷ lệ trả về trung bình của Stock Advisor là 986% — một hiệu suất vượt trội so với 207% của S&P 500. Không bỏ lỡ danh sách top 10 mới nhất, có sẵn với Stock Advisor, và tham gia cộng đồng đầu tư được xây dựng bởi các nhà đầu tư cá nhân cho các nhà đầu tư cá nhân.
Adam Spatacco có vị trí ở Alphabet, Amazon, Microsoft và Nvidia. Motley Fool có vị trí ở và khuyên dùng Alphabet, Amazon, Broadcom, Microsoft và Nvidia. Motley Fool có chính sách công khai.
Các quan điểm và ý kiến được nêu ra đây là quan điểm và ý kiến của tác giả và không nhất thiết phản ánh quan điểm của Nasdaq, Inc.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Sự tích hợp dọc của Alphabet về chip TPU tùy chỉnh là động lực chính cho việc mở rộng biên lợi nhuận bền vững trong bộ phận Cloud của mình, tách rời lợi nhuận của nó khỏi sự biến động giá GPU bên ngoài."
Con số 200 tỷ USD cho thỏa thuận Anthropic-Google kéo dài 5 năm là rất lớn, nhưng nó có thể đại diện cho 'tổng giá trị hợp đồng' (TCV) thay vì dòng tiền ngay lập tức, phản ánh chi phí vốn (CapEx) khổng lồ cần thiết để xây dựng cơ sở hạ tầng AI. Bước chuyển của Alphabet sang TPU tùy chỉnh là một bước đi bậc thầy trong việc bảo vệ biên lợi nhuận, cho phép họ bỏ qua "thuế Nvidia" và đưa ra mức giá cạnh tranh cho các nhà phát triển mô hình như Anthropic. Tuy nhiên, câu chuyện thực sự là biên lợi nhuận hoạt động 33% trong Cloud; điều này cho thấy Google đang mở rộng thành công cơ sở hạ tầng của mình. Nếu các biên lợi nhuận này được duy trì khi họ mở rộng quy mô, GOOGL không chỉ là một công ty độc quyền tìm kiếm — mà là một nhà cung cấp tiện ích có biên lợi nhuận cao cho toàn bộ hệ sinh thái AI.
Lượng đơn đặt hàng chưa thực hiện khổng lồ có thể là một gánh nặng nếu hiệu quả huấn luyện mô hình AI cải thiện nhanh hơn dự kiến, dẫn đến dư thừa phần cứng đắt tiền, giảm giá trị mà Alphabet buộc phải trợ cấp.
"Backlog 460 tỷ USD của Google Cloud tăng gấp đôi khả năng hiển thị doanh thu, biến capex AI thành động lực tăng trưởng có biên lợi nhuận cao cho Alphabet."
Kết quả Q1 2026 của Google Cloud — doanh thu 20 tỷ USD (+63% YoY), thu nhập hoạt động 6,6 tỷ USD (biên lợi nhuận 33%), và backlog 460 tỷ USD (tăng gấp đôi QoQ) — báo hiệu nhu cầu AI bền vững, với các cam kết TPU của Anthropic xác nhận lợi thế chip tùy chỉnh của Alphabet so với GPU Nvidia. Khả năng hiển thị nhiều năm này tài trợ cho capex hơn 100 tỷ USD hàng năm trong khi dòng tiền từ Search/YouTube cung cấp một lợi thế cạnh tranh. Ngay cả khi không có tin đồn 200 tỷ USD, TPUv6 với Broadcom đảm bảo công suất quy mô GW vào năm 2027, có khả năng định giá lại GOOGL lên P/E tương lai 25x với mức tăng trưởng đám mây 20%+. Các rủi ro như thiếu điện vẫn còn đó, nhưng backlog giúp giảm thiểu rủi ro cho bánh đà.
Sự phụ thuộc đa đám mây của Anthropic vào AWS Trainium và GPU Nvidia làm giảm tính độc quyền, trong khi tin đồn 200 tỷ USD chưa được xác nhận làm lu mờ capex đang tăng vọt có thể làm giảm biên lợi nhuận nếu sự cường điệu về AI giảm dần trong bối cảnh kinh tế suy thoái.
"Sự mở rộng biên lợi nhuận và việc backlog tăng gấp đôi của Google Cloud có cấu trúc tăng trưởng mạnh mẽ độc lập với thỏa thuận Anthropic, nhưng việc xác nhận thỏa thuận (hoặc không) sẽ quyết định liệu đây là chất xúc tác định giá lại +5% hay +15%."
Bài báo trộn lẫn hai câu chuyện riêng biệt: sự tăng tốc thực sự của Google Cloud (tăng trưởng 63% YoY, biên lợi nhuận 33%, backlog 460 tỷ USD) là có thật và ấn tượng. Nhưng cam kết 200 tỷ USD của Anthropic là tin đồn chưa được xác nhận được trình bày như tin tức. Quan trọng hơn, bài báo bỏ qua việc Anthropic cũng huấn luyện trên AWS Trainium và GPU Nvidia — Google không phải là độc quyền. Con số backlog, mặc dù lớn, cần được xem xét kỹ lưỡng: đó là doanh thu định kỳ hàng năm hay các cam kết nhiều năm có thể bị nén nếu khách hàng tối ưu hóa? Điểm vào của lợi nhuận Google Cloud là câu chuyện; Anthropic là điểm nhấn.
Biên lợi nhuận 33% và sự tăng trưởng backlog của Google Cloud có thể phản ánh các khóa giá dài hạn mạnh mẽ có thể trở nên không có lợi nhuận nếu chi phí cơ sở hạ tầng AI giảm nhanh hơn dự kiến, hoặc nếu khách hàng xây dựng năng lực nội bộ. Chi tiêu capex hơn 200 tỷ USD hàng năm của Alphabet có thể đối mặt với áp lực lợi nhuận nếu tỷ lệ sử dụng thấp hơn dự kiến.
"Một thỏa thuận lớn được đồn đoán là chưa được xác nhận và có thể không mang lại sự gia tăng biên lợi nhuận bền vững nếu nhu cầu suy yếu hoặc capex vượt quá dự toán."
Ngay cả khi Anthropic chốt thỏa thuận 200 tỷ USD với Google Cloud, tiềm năng tăng trưởng của Alphabet phụ thuộc vào giá cả cơ sở hạ tầng AI bền vững và việc thực thi, chứ không phải một hợp đồng đơn lẻ. Bài báo dựa vào các con số bị rò rỉ và khoe khoang về các backlog khổng lồ có thể không chuyển thành tăng trưởng biên lợi nhuận nếu nhu cầu tính toán chậm lại, giá cả cạnh tranh, hoặc capex tăng vọt. Google Cloud đang phát triển nhanh nhưng vẫn tụt hậu so với AWS và Azure; sự gia tăng chi tiêu quy mô lớn đòi hỏi nhu cầu bền vững và nguồn cung chip hiệu quả, điều này không được đảm bảo. Sự cộng hưởng ngụ ý với Anthropic có thể có thật, nhưng các rủi ro bao gồm sự tập trung, rủi ro pháp lý tiềm ẩn và khả năng chi phí chip và dịch vụ vượt quá mức tăng doanh thu đám mây.
Ngay cả khi đúng, thỏa thuận này phần lớn sẽ được thực hiện sau này và phụ thuộc vào thành công liên tục của Anthropic; khả năng tăng công suất và sức mạnh định giá của TPU còn lâu mới được đảm bảo trong một thị trường cạnh tranh khốc liệt.
"Giá trị thực sự của thỏa thuận Anthropic không phải là doanh thu, mà là việc tạo ra chi phí chuyển đổi cao thông qua kiến trúc mô hình dành riêng cho TPU, điều này mời gọi rủi ro chống độc quyền đáng kể."
Claude có lý khi đặt câu hỏi về chất lượng của backlog, nhưng mọi người đang bỏ lỡ cái bẫy "khóa chặt nhà cung cấp". Nếu Anthropic cam kết 200 tỷ USD cho Google, họ không chỉ mua năng lực tính toán; họ đang gắn kiến trúc mô hình của mình với các kernel dành riêng cho TPU. Điều này tạo ra chi phí chuyển đổi khổng lồ, bảo vệ biên lợi nhuận của Google ngay cả khi giá phần cứng giảm mạnh. Rủi ro không chỉ là "phần cứng giảm giá trị" — mà là cơn ác mộng pháp lý về sự độc quyền Alphabet-Anthropic có thể kích hoạt sự xem xét chống độc quyền, có khả năng buộc phải chia tách sự tích hợp đám mây-mô hình.
"Backlog được thúc đẩy bởi các thỏa thuận huấn luyện có nguy cơ xói mòn biên lợi nhuận khi suy luận chuyển sang các khối lượng công việc tối ưu hóa phần mềm, chiếm ưu thế trên GPU."
Gemini, việc khóa chặt nhà cung cấp thông qua kernel TPU là hợp lệ cho việc huấn luyện nhưng phóng đại lợi thế cạnh tranh — suy luận (80%+ khối lượng công việc AI dài hạn) ưu tiên hệ sinh thái CUDA trưởng thành của Nvidia, nơi TPU tụt hậu về tối ưu hóa phần mềm. Các cơ quan quản lý phớt lờ các hợp đồng điện toán đám mây. Rủi ro chưa được cảnh báo: backlog 460 tỷ USD nghiêng về capex huấn luyện một lần; khi các mô hình trở nên phổ biến, doanh thu suy luận định kỳ sẽ gây thất vọng, gây áp lực lên biên lợi nhuận 33%.
"Thành phần backlog (tỷ lệ huấn luyện so với suy luận) là biến số ẩn quyết định liệu biên lợi nhuận 33% của Google có bền vững hay ảo tưởng."
Lập luận về sự thống trị suy luận của Grok làm suy yếu luận điểm khóa chặt, nhưng bỏ lỡ một chi tiết quan trọng: backlog của Google có khả năng bao gồm cả cam kết huấn luyện *và* suy luận. Nếu Anthropic khóa các khối lượng công việc suy luận trên TPU trong 5 năm, sự trưởng thành của CUDA sẽ trở nên không liên quan — chính hợp đồng là lợi thế cạnh tranh. Câu hỏi thực sự: tỷ lệ bao nhiêu trong số 460 tỷ USD backlog đó là suy luận so với huấn luyện? Tỷ lệ đó quyết định liệu biên lợi nhuận có tồn tại được qua quá trình thương mại hóa hay không.
"Khóa chặt TPU không thể xuyên thủng; sự đa dạng hóa của Anthropic có thể làm xói mòn biên lợi nhuận."
Lập luận khóa chặt của Gemini phóng đại lợi thế cạnh tranh. Mặc dù huấn luyện trên TPU giúp tăng biên lợi nhuận, các khối lượng công việc suy luận có thể chuyển sang các trình chạy CUDA/mã nguồn mở khi các mô hình mô-đun hóa, làm giảm lợi thế độc quyền của TPU. Nếu Anthropic đa dạng hóa trên AWS/GCP/Azure cho suy luận hoặc ép giá, backlog của Google sẽ không đảm bảo bảo vệ biên lợi nhuận. Sự xem xét của cơ quan quản lý về việc ràng buộc khách hàng vào một ngăn xếp duy nhất cũng có thể nén đòn bẩy định giá. Lợi thế cạnh tranh là có thật nhưng không thể xuyên thủng; rủi ro là sự đa dạng hóa của Anthropic.
Hội thảo thảo luận về sự tăng trưởng và lợi nhuận ấn tượng của Google Cloud, với thỏa thuận Anthropic trị giá 200 tỷ USD có khả năng đảm bảo biên lợi nhuận dài hạn thông qua việc khóa chặt nhà cung cấp. Tuy nhiên, chất lượng của backlog, các rủi ro pháp lý tiềm ẩn và sự thống trị của hệ sinh thái CUDA của Nvidia đối với các khối lượng công việc suy luận là những mối quan tâm chính.
Đảm bảo biên lợi nhuận dài hạn thông qua việc khóa chặt nhà cung cấp với thỏa thuận Anthropic trị giá 200 tỷ USD.
Sự xem xét của cơ quan quản lý về việc ràng buộc khách hàng vào một ngăn xếp duy nhất có thể nén đòn bẩy định giá và sự đa dạng hóa của Anthropic có thể làm giảm lợi thế của Google.