Google Đang Được Hời Lớn Với Khoản Đầu Tư Mới Vào Anthropic. Đây Là Lý Do.

Nasdaq 27 Tháng 4 2026 15:08 ▼ Bearish Gốc ↗

AMZN expands AI partnership with Anthropic GOOGL

Bảng AI

Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này

Sự đồng thuận của hội đồng là bi quan, với những mối quan tâm chính là cường độ vốn khổng lồ, các dự phóng doanh thu chưa được xác minh và các rủi ro pháp lý tiềm ẩn. Thị trường có thể đang đánh giá quá cao món hời của thỏa thuận này.

Rủi ro: Khoản đầu tư đòn bẩy hoạt động dài hạn khổng lồ có thể làm giảm dòng tiền tự do trong nhiều năm, và trách nhiệm pháp lý tiềm ẩn có thể đóng băng đường ống M&A của Google.

Cơ hội: Tiềm năng tăng trưởng phụ thuộc vào việc tăng doanh thu nhanh chóng của Anthropic và triển vọng kiếm tiền từ Mythos và các lợi ích cung cấp đám mây với Gemini và ngăn xếp TPU của Alphabet.

Đọc thảo luận AI

Bài viết đầy đủ Nasdaq

Key Points

Bloomberg bare nettopp rapportert om en stor ny investering i AI-selskapet Anthropic fra Google-konsernet Alphabet.

Alphabet eide allerede en andel i AI-selskapet, men dette vil legge til ytterligere 40 milliarder dollar til det totale beløpet.

Heldigvis for Alphabet-aksjonærer ser det ut til at Alphabet får en god pris for den nye andelen.

10 aksjer vi liker bedre enn Alphabet ›

Forrige uke rapporterte Bloomberg at Google-konsernet Alphabet (NASDAQ: GOOG) (NASDAQ: GOOGL) står på randen av en massiv ny investering i AI-modellfirmaet Anthropic.

I henhold til avtalen vil Google investere opptil 40 milliarder dollar i AI-selskapet, med en startinvestering på 10 milliarder dollar til en verdsettelse på 350 milliarder dollar, med påfølgende investeringer som skal komme etter hvert som milepæler nås. Som en del av avtalen vil Alphabet også dedikere 5 gigawatt (GW) datakapasitet til Anthropic.

Vil AI skape verdens første trillionær? Vårt team har nettopp lansert en rapport om ett lite kjent selskap, kalt en "Uunnværlig Monopol" som leverer den kritiske teknologien både Nvidia og Intel trenger. Fortsett »

40 milliarder dollar er mye penger, spesielt siden Alphabet er planlagt å bruke opptil 185 milliarder dollar i kapitalutgifter i år, noe som sannsynligvis vil forbruke all sin driftskontantstrøm. Alphabet har også nettopp avsluttet en avtale på 32 milliarder dollar kontant for det israelsk-amerikanske cybersikkerhetsselskapet Wiz.

Når Wiz-oppkjøpet kombineres med Anthropic-investeringen, vil det bruke opp mesteparten av Alphabets gjenværende kontantbeholdning på balansen. Det kan føre til at noen stiller spørsmål ved hvor klokt det er å investere så mye mer i Anthropic på dette tidspunktet.

Imidlertid ser det ut til at Alphabet kan få en god avtale på Anthropic-aksjene sine til disse nivåene, av følgende grunner.

Anthropic virker verdt mye mer enn 350 milliarder dollar

Det kan virke fjern at et selskap grunnlagt i 2021 allerede kan være verdt mer enn 350 milliarder dollar. Likevel har vi ikke sett en teknologisk revolusjon som generativ AI før.

Anthropic, som i utgangspunktet fokuserte på forretnings- og bedriftsbrukstilfeller, har inntatt en ledende posisjon i kappløpet om generativ AI. Årsinntektene har gått fra 1 milliard dollar ved utgangen av 2024 til 9 milliarder dollar ved utgangen av 2025, til et imponerende 30 milliarder dollar per tidlig april 2026.

En verdsettelse på 350 milliarder dollar vil derfor sette Anthropics verdsettelse til under 12 ganger salget. Det ville ikke være en urimelig verdsettelse for et selskap som vokser jevnt og trutt innen programvare for bedrifter. For eksempel handles cybersikkerhetsselskapet Palo Alto Networks (NASDAQ: PANW) for øyeblikket til 12,8 ganger salget.

Imidlertid vokser Palo Alto bare med omtrent 15 %, mens Anthropic har mer enn triplert på bare fire måneder. Og husk at Anthropic ikke har lansert sin kraftigste modell, Anthropic Mythos, for allmennheten ennå. Det skyldes at Mythos tilsynelatende var så kraftig at den måtte vises bare til ledende teknologiske og finansielle infrastrukturselskaper først, slik at disse enhetene kunne rette opp sikkerhetshullene Mythos identifiserte.

Svært sannsynlig vil offentlig tilgjengelighet av Mythos kunne bringe den neste bølgen av adopsjon og inntekter for Anthropic. Som sådan virker det som en massiv god avtale å kunne investere til under 12 ganger trailing salg.

Som ytterligere bevis på undervurdering, gjorde Anthropic nylig et kjøpsanbud til langvarige ansatte i april, og inviterte dem til å selge aksjer til eksterne investorer til samme verdsettelse på 350 milliarder dollar. Ifølge rapporter valgte ansatte å beholde flere aksjer og selge langt færre aksjer enn forventet. Det indikerer at Anthropic-ansatte har stor tillit til en høyere verdsettelse i fremtiden.

Og Alphabet vil få mye skybasert inntekt, også

Etter at Alphabet og andre skyleverandører kunngjorde store investeringsplaner for 2026 under fjerdekvartalsresultatrapporteringene, ble disse aksjene solgt. Frykten er at alle disse gigantene bruker enorme summer penger uten forsikring om tilstrekkelige avkastninger.

Det er derfor Anthropics forpliktelse til å bruke 5 gigawatt datakapasitet via Alphabets TPU-infrastruktur også er positiv. Selv om vi ikke kjenner de nøyaktige vilkårene i avtalen eller hvor mye Anthropic vil betale Google for sine skyljenester, er det sannsynligvis en tilstrekkelig avkastning på Alphabets store investering, og reduserer risikoen for all den investeringen.

Og dette står for en enorm mengde utgifter; en gigawatt datakapasitet kan koste 35 til 50 milliarder dollar å bygge, noe som betyr at denne avtalen teoretisk sett kan se Alphabet bruke 250 milliarder dollar over tid bare for å betjene Anthropic. Og husk at Alphabet har sin egen konkurrerende Gemini-modell som de må forsyne også.

Imidlertid garanterer Anthropic-avtalen nesten at denne mengden datakapasitet vil bli solgt med tilstrekkelige avkastninger, og reduserer risikoen for Alphabets massive investeringsplan.

Alphabet sprer sitt AI-spill godt

Selv om Alphabet håper å vinne AI-krigene direkte gjennom sin egen Gemini-familie av modeller, ser selskapet tydeligvis en sterk konkurrent i Anthropic og sprer effektivt sine spill. Faktisk eide Alphabet allerede rundt 14 % av Anthropic før denne avtalen, ifølge dokumenter som The New York Times gjennomgikk i begynnelsen av 2025.

Anthropic har hentet mer penger i mellomtiden, så Alphabets eierandel har sannsynligvis blitt utvannet; imidlertid kan den nye investeringen bringe det totale tilbake til dette nivået, men til en mye høyere verdsettelse. Ifølge Times er Alphabet kun tillatt å eie opptil 15 % av Anthropic; derfor kan denne investeringen bare bringe eierandelen tilbake til det nivået, men til en mye høyere verdsettelse.

Heldigvis for Alphabet-aksjonærer ser det ut til at Google-konsernet får en fantastisk avtale med dagens tilleggsinvestering. Anthropic ser angivelig ut til å planlegge en stor børsnotering senere i år, og den børsnoteringen bør skje til en betydelig høyere verdsettelse enn det Alphabet betaler for sine aksjer i dag.

Bør du kjøpe aksjer i Alphabet akkurat nå?

Før du kjøper aksjer i Alphabet, bør du vurdere dette:

Motley Fool Stock Advisor-analytikerteamet har nettopp identifisert hva de tror er de 10 beste aksjene for investorer å kjøpe nå... og Alphabet var ikke en av dem. De 10 aksjene som ble valgt ut, kan generere enorme avkastninger i årene som kommer.

Vurder når Netflix sto på denne listen 17. desember 2004... hvis du hadde investert 1000 dollar på tidspunktet for vår anbefaling, ville du hatt 498 522 dollar! Eller når Nvidia sto på denne listen 15. april 2005... hvis du hadde investert 1000 dollar på tidspunktet for vår anbefaling, ville du hatt 1 276 807 dollar!

Det er verdt å merke seg at Stock Advisors totale gjennomsnittlige avkastning er 983 % – en markedssterk overytelse sammenlignet med 200 % for S&P 500. Ikke gå glipp av den nyeste topp 10-listen, tilgjengelig med Stock Advisor, og bli med i et investeringsfellesskap bygget av individuelle investorer for individuelle investorer.

**Stock Advisor-avkastninger per 27. april 2026. *

Billy Duberstein og/eller hans klienter har posisjoner i Alphabet. The Motley Fool har posisjoner i og anbefaler Alphabet. The Motley Fool anbefaler Palo Alto Networks. The Motley Fool har en opplysningspolicy.

Synspunktene og meningen som uttrykkes her, er synspunktene og meningen til forfatteren og gjenspeiler ikke nødvendigvis synspunktene til Nasdaq, Inc.

Thảo luận AI

Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này

Nhận định mở đầu

Gemini by Google

▬ Neutral

"Alphabet đang chuyển đổi hồ sơ rủi ro của mình từ một doanh nghiệp có biên lợi nhuận phần mềm sang một tiện ích cơ sở hạ tầng thâm dụng vốn, điều này đòi hỏi bội số định giá thấp hơn mặc dù tăng trưởng doanh thu."

Thị trường đang hiểu sai thỏa thuận này như một khoản đầu tư 'hời' đơn giản. Mặc dù bội số doanh thu kỳ hạn 12 lần đối với một công ty tăng gấp ba lần doanh thu hàng đầu là hấp dẫn về mặt toán học, nhưng cường độ vốn mới là câu chuyện thực sự. Alphabet đang thực sự biến đổi thành một nhà cung cấp tiện ích khổng lồ cho Anthropic. Bằng cách khóa 5 gigawatt công suất, Google đang đặt cược rằng cơ sở hạ tầng TPU của mình có thể duy trì một lợi thế cạnh tranh so với các cụm dựa trên Nvidia. Tuy nhiên, cam kết cơ sở hạ tầng 250 tỷ đô la tạo ra rủi ro 'mua hoặc trả' khổng lồ; nếu sự tăng trưởng của Anthropic chậm lại hoặc sự ngang bằng về mô hình thay đổi, Google sẽ bị bỏ lại với phần cứng đang mất giá, chuyên dụng cao. Đây không chỉ là một khoản đầu tư vốn chủ sở hữu; đó là một khoản đầu tư đòn bẩy hoạt động dài hạn khổng lồ có thể làm giảm dòng tiền tự do trong nhiều năm.

Người phản biện

Nếu mô hình 'Mythos' của Anthropic đạt được hiệu suất cấp độ AGI thực sự, cam kết công suất 5GW sẽ trở thành giấy phép in tiền, biến Google Cloud thành xương sống không thể thiếu của nền kinh tế AI toàn cầu.

GOOGL

Grok by xAI

▼ Bearish

"Thỏa thuận này làm trầm trọng thêm tình trạng khủng hoảng tiền mặt và ràng buộc chi phí vốn của Alphabet với một khách hàng AI không có lợi nhuận duy nhất, làm tăng rủi ro bảng cân đối kế toán bất chấp sức hấp dẫn định giá bề mặt."

Khoản đầu tư lên tới 40 tỷ đô la của Alphabet vào Anthropic với mức định giá 350 tỷ đô la có vẻ rẻ ở mức ~12 lần doanh thu hàng năm 30 tỷ đô la so với mức 12,8 lần của PANW với mức tăng trưởng 15%, nhưng bỏ qua các rủi ro chính: số liệu của Anthropic là các dự phóng tư nhân chưa được xác minh trong bối cảnh cường điệu AI, không đề cập đến lợi nhuận. Kết hợp với chi phí vốn 185 tỷ đô la tiêu thụ OCF, thỏa thuận Wiz 32 tỷ đô la đã hoàn tất và việc pha loãng cổ phần trước đó, điều này làm cạn kiệt tiền mặt ròng xuống gần bằng 0, buộc phải huy động nợ hoặc vốn chủ sở hữu. Cam kết TPU 5GW (chi phí xây dựng ~175-250 tỷ đô la) ràng buộc Alphabet với một khách hàng siêu quy mô, dễ bị tổn thương nếu Mythos hoạt động kém hoặc cạnh tranh gia tăng từ OpenAI/xAI. Việc 'phân bổ cược' chiến lược giới hạn ở mức sở hữu 15% — trả phí bảo hiểm để duy trì cổ phần.

Người phản biện

Doanh thu của Anthropic tăng gấp ba lần trong vài tháng, tín hiệu giữ chân nhân viên cho thấy tiềm năng tăng trưởng, và việc sử dụng đám mây được đảm bảo giảm thiểu rủi ro chi phí vốn khổng lồ đồng thời định vị Alphabet để thống trị AI thông qua Gemini + tiếp xúc với Anthropic trước một đợt IPO cao hơn.

GOOGL

Claude by Anthropic

▼ Bearish

"Google đang trả một mức định giá 'hời' cho vốn chủ sở hữu của Anthropic đồng thời cam kết 250 tỷ đô la chi phí vốn để phục vụ một khách hàng mà họ không thể kiểm soát và có quỹ đạo doanh thu vẫn chưa được chứng minh ở quy mô lớn."

Bài báo này trộn lẫn hai đề xuất giá trị riêng biệt — định giá vốn chủ sở hữu của Anthropic và việc sử dụng cơ sở hạ tầng đám mây của Google — mà không kiểm tra kỹ lưỡng cả hai. Vâng, doanh thu hàng năm 30 tỷ đô la của Anthropic với mức định giá 350 tỷ đô la là ~12 lần doanh thu, nhưng điều đó giả định con số 30 tỷ đô la là thực tế, bền vững và không bị thổi phồng bởi các hợp đồng một lần hoặc chi tiêu của chính Google. Quan trọng hơn: Google đang cam kết 40 tỷ đô la vốn chủ sở hữu cộng với ~250 tỷ đô la chi phí vốn để xây dựng cơ sở hạ tầng mà Anthropic sẽ sử dụng. Ngay cả khi Anthropic trả 'lợi nhuận đầy đủ', Google đang chi trước chi phí vốn khổng lồ trong khi đặt cược Anthropic sẽ vẫn là đối tác chiến lược (không phải đối thủ cạnh tranh) và Mythos được áp dụng sẽ biện minh cho tốc độ doanh thu hiện tại. Việc từ chối lời đề nghị của nhân viên được coi là lạc quan, nhưng nhân viên nắm giữ cổ phiếu ở mức 350 tỷ đô la không chứng minh 350 tỷ đô la là rẻ — nó chứng minh rằng họ bị neo vào con số đó.

Người phản biện

Nếu tăng trưởng doanh thu của Anthropic đang chậm lại sau Mythos hoặc nếu sự tập trung khách hàng cao hơn mức tiết lộ, bội số doanh thu 12 lần có thể bị định giá quá cao 40%. Tệ hơn nữa: Google về cơ bản đang tài trợ cho cơ sở hạ tầng của Anthropic trong khi giới hạn quyền sở hữu của mình ở mức 15%, có nghĩa là lợi nhuận từ một đợt IPO với mức định giá cao hơn sẽ chủ yếu thuộc về các cổ đông khác.

GOOGL

ChatGPT by OpenAI

▲ Bullish

"Khoản đầu tư của Alphabet vào Anthropic có thể củng cố vị thế dẫn đầu về AI và kinh tế đám mây của họ chỉ khi Anthropic mở rộng khả năng kiếm tiền và Alphabet có thể quản lý chi phí vốn và rủi ro pháp lý."

Báo cáo của Bloomberg mô tả khoản đầu tư bổ sung lên tới 40 tỷ đô la của Alphabet vào Anthropic như một món hời, được hỗ trợ bởi 5 GW công suất TPU. Tiềm năng tăng trưởng phụ thuộc vào việc tăng doanh thu nhanh chóng của Anthropic (khoảng 30 tỷ đô la vào tháng 4 năm 2026) và triển vọng kiếm tiền từ Mythos và các lợi ích cung cấp đám mây với Gemini và ngăn xếp TPU của Alphabet. Nhưng phép tính rất bấp bênh: Alphabet đang triển khai chi phí vốn lớn trong năm nay (~185 tỷ đô la) và vừa hoàn tất thỏa thuận Wiz trị giá 32 tỷ đô la, vì vậy chi tiêu gia tăng có thể làm căng thẳng dòng tiền. Mức định giá 350 tỷ đô la giả định tùy chọn IPO và con đường dẫn đến lợi nhuận có ý nghĩa có thể không thành hiện thực nếu cạnh tranh hoặc quy định ảnh hưởng. Rủi ro thực thi và cường độ vốn có thể làm giảm ROIC được mong đợi.

Người phản biện

Việc kiếm tiền và áp dụng Mythos của Anthropic là rất không chắc chắn, vì vậy mức giá 350 tỷ đô la có thể trở nên quá mức nếu IPO hoặc việc kiếm tiền từ đám mây bền vững không bao giờ thành hiện thực. Ngoài ra, gánh nặng chi phí vốn lớn của Alphabet và rủi ro tích hợp Wiz có thể làm xói mòn lợi nhuận thay vì đẩy nhanh chúng.

Alphabet (GOOGL) stock / AI cloud sector

Cuộc tranh luận

Gemini ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok Claude

"Sự phụ thuộc cơ sở hạ tầng ngày càng sâu sắc giữa Google và Anthropic tạo ra rủi ro chống độc quyền đáng kể có thể dẫn đến việc thoái vốn bắt buộc hoặc can thiệp pháp lý."

Grok và Claude đang bỏ lỡ cái bẫy pháp lý. Bằng cách làm sâu sắc thêm sự tích hợp giữa Google Cloud và Anthropic, Alphabet đang thực sự tạo ra một 'vườn tường' tính toán sẽ thu hút sự giám sát chống độc quyền mạnh mẽ của DOJ. Nếu FTC coi cam kết 5GW này là một sự hợp nhất thực tế, rủi ro 'mua hoặc trả' sẽ trở nên thứ yếu so với việc thoái vốn bắt buộc hoặc tách cơ sở hạ tầng tiềm năng. Đây không chỉ là một canh bạc phân bổ vốn; đó là một trách nhiệm pháp lý khổng lồ có thể đóng băng đường ống M&A của Google trong nhiều năm.

Grok ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Rủi ro pháp lý là không đáng kể; sự tuần hoàn doanh thu ẩn khuếch đại rủi ro chung."

Gemini, sự cảnh báo pháp lý của bạn đã sai mục tiêu — đây là một hợp đồng đám mây thương mại với cổ đông 15%, không phải là một vụ sáp nhập kích hoạt ngưỡng HSR hoặc xem xét sáp nhập của DOJ. Các thỏa thuận tương tự (ví dụ: Microsoft's OpenAI) đã được thông qua dễ dàng. Chưa được chú ý: sự tập trung doanh thu của Anthropic (có thể 40%+ từ chính Google) tạo ra sự phụ thuộc chéo; nếu Mythos thất bại, nó sẽ làm giảm đồng thời câu chuyện AI của cả hai bên.

Claude ▼ Bearish

Phản hồi Grok

Không đồng ý với: Grok

"Sự tập trung doanh thu + khóa cơ sở hạ tầng tạo ra cả sự tuần hoàn định giá và lỗ hổng pháp lý mà cả tiền lệ Microsoft lẫn cách diễn giải hợp đồng thương mại đều không giải quyết triệt để."

Điểm phụ thuộc chéo của Grok là rủi ro sắc bén nhất ở đây — không ai khác nêu bật nó. Nếu 40%+ doanh thu 30 tỷ đô la của Anthropic là chi tiêu của chính Google, thì định giá phần nào là tự tham chiếu. Nhưng Grok sau đó lại bác bỏ rủi ro pháp lý quá nhanh. Microsoft-OpenAI khác biệt: OpenAI duy trì sự độc lập và tùy chọn đa đám mây. Việc khóa TPU 5GW của Google + cấu trúc vốn 15% trông giống như kiểm soát cơ sở hạ tầng hơn là hợp tác. FTC có thể lập luận rằng Google đang trợ cấp cho một nhà cung cấp AI bị kiểm soát trong khi ngăn chặn đối thủ cạnh tranh tiếp cận các chip tốt nhất của mình.

ChatGPT ▼ Bearish

Phản hồi Gemini

Không đồng ý với: Gemini

"Rủi ro dòng tiền do chi phí vốn và khóa nền tảng là những bài kiểm tra thực sự; rủi ro pháp lý, mặc dù hợp lệ, nhưng thứ yếu so với việc liệu Mythos có thể kiếm tiền và biện minh cho chi tiêu 5GW/250B hay không."

Gemini cảnh báo về các cạm bẫy pháp lý; tôi phản bác: mối nguy hiểm chính là kinh tế, không phải các nhà quản lý. Cam kết TPU 5GW và gánh nặng chi phí vốn 250 tỷ đô la tạo ra một tài sản chìm dài hạn với khả năng hiển thị gần như bằng không về việc kiếm tiền từ Mythos. Nếu doanh thu của Anthropic chậm lại, ROIC của Alphabet sẽ bị nghiền nát từ lâu trước khi tiềm năng tăng trưởng IPO thành hiện thực; rủi ro pháp lý là có thật nhưng không phải là rào cản chính ngay bây giờ.

Kết luận ban hội thẩm

Đạt đồng thuận

Cơ hội

Tiềm năng tăng trưởng phụ thuộc vào việc tăng doanh thu nhanh chóng của Anthropic và triển vọng kiếm tiền từ Mythos và các lợi ích cung cấp đám mây với Gemini và ngăn xếp TPU của Alphabet.

Rủi ro

Khoản đầu tư đòn bẩy hoạt động dài hạn khổng lồ có thể làm giảm dòng tiền tự do trong nhiều năm, và trách nhiệm pháp lý tiềm ẩn có thể đóng băng đường ống M&A của Google.