Úc: Chưa loại trừ thêm đợt tăng lãi suất sau khi nâng lên mức cao nhất 15 năm

“Trọng tâm của RBA vào nhu cầu do AI thúc đẩy cho thấy lạm phát đang trở nên mang tính cơ cấu, buộc ngân hàng phải tiến hành một chu kỳ thắt chặt chính sách mà cuối cùng sẽ làm suy yếu nhu cầu của người tiêu dùng.”

Sự xoay trục diều hâu của RBA là một cái bẫy 'cao hơn trong thời gian dài hơn' cổ điển. Mặc dù việc tăng lãi suất 25 điểm cơ bản đã được định giá, nhưng mối liên hệ rõ ràng giữa nhu cầu liên quan đến AI và lạm phát là một biến số hấp dẫn, ít được thảo luận — nó cho thấy công nghệ nâng cao năng suất có thể trớ trêu thay lại thúc đẩy lạm phát chi phí đẩy trong ngắn hạn. Với tăng trưởng GDP chậm lại còn 2,1% và RBA báo hiệu sẽ tăng lãi suất thêm, rủi ro suy thoái do chính sách gây ra đang tăng lên nhanh chóng. Phản ứng đi ngang của thị trường phản ánh cách tiếp cận 'chờ xem' trước báo cáo CPI tháng 8 vào ngày mai. Nếu báo cáo đó vượt kỳ vọng, hãy kỳ vọng một sự định giá lại dữ dội đối với ASX 200 khi thực tế về mức lãi suất cuối cùng hạn chế bắt đầu thấm nhuần.

“Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đang báo hiệu sẵn sàng hy sinh tăng trưởng để chống lại lạm phát mà họ có thể không kiểm soát hoàn toàn, và phản ứng đi ngang của thị trường cho thấy thị trường chưa định giá hết thiệt hại tích lũy của mức lãi suất 4,6% đối với một nền kinh tế đang chậm lại.”

Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA) đang tăng lãi suất trong bối cảnh tăng trưởng chậm lại (GDP quý 2 là 2,1%) trong khi lạm phát vẫn dai dẳng ở mức 3,5% — một kịch bản đình lạm kinh điển. Bốn lần tăng lãi suất với tổng cộng 100 điểm cơ bản trong năm nay là rất mạnh mẽ, nhưng ngân hàng này vẫn báo hiệu có thể còn nhiều đợt tăng nữa. Rủi ro thực sự: bài báo nhầm lẫn giá năng lượng (cú sốc bên ngoài, tạm thời) với lạm phát cốt lõi (trong nước, dai dẳng). BofA cảnh báo về tác động vòng hai của tiền lương, nhưng bài báo không định lượng được mức tăng trưởng tiền lương hoặc sự thắt chặt của thị trường lao động. Nếu vòng xoáy tiền lương-giá cả đã ăn sâu, RBA có thể cần phải tăng lãi suất vượt qua mức trung lập (có khả năng là 3,5-4%), bóp nghẹt tăng trưởng. Ngược lại, nếu giá năng lượng ổn định và tăng trưởng tiền lương vẫn ở mức vừa phải, RBA có thể đã hoàn thành — nhưng ngôn ngữ của ngân hàng ('tiếp tục làm những gì cần thiết') cho thấy họ không tin rằng lạm phát đang giảm.

“Việc tiếp tục tăng lãi suất trên nền tăng trưởng vốn đã chậm lại ở mức 2,1% làm tăng khả năng xảy ra suy thoái mà phản ứng thị trường đi ngang hiện chưa phản ánh hết.”

Việc RBA tăng lãi suất 25 điểm cơ bản lên 4,6% và mở ra khả năng thắt chặt hơn nữa phản ánh lạm phát tháng 7 dai dẳng ở mức 3,5% cộng với sự tăng vọt của giá năng lượng do xung đột Trung Đông và nhu cầu công nghệ, tuy nhiên GDP quý 2 đã chậm lại còn 2,1% so với 2,5%. Phản ứng đi ngang của S&P/ASX 200 cho thấy thị trường nghi ngờ về việc thực hiện mạnh mẽ tiếp theo. Các tác động vòng hai từ năng lượng được BofA cảnh báo có thể làm lạm phát ăn sâu, nhưng CPI tháng 8 sẽ công bố vào thứ Tư và cuộc xung đột chưa được giải quyết tạo ra những bất ngờ tiêu cực về tăng trưởng mà tuyên bố đã xem nhẹ. Uy tín chính sách giờ đây phụ thuộc vào việc dữ liệu hoạt động kinh tế xấu đi nhanh hơn lạm phát.

“Chính sách vẫn phụ thuộc vào dữ liệu, với rủi ro giảm giá đối với cổ phiếu nếu CPI tiếp theo cao hơn dự kiến và chi phí năng lượng vẫn ở mức cao.”

Việc RBA tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản lên 4,6% duy trì xu hướng "diều hâu", viện dẫn cú sốc giá năng lượng và áp lực giá do AI gây ra. Luận điểm mạnh nhất chống lại cách đọc "diều hâu" rõ ràng là dữ liệu trong nước đang hạ nhiệt: GDP quý 2 là 2,1%, lạm phát dao động quanh mức 2-3%, và chi phí năng lượng chuyển giao có thể giảm bớt nếu tình hình Trung Đông ổn định. Nếu giá cả hàng hóa giảm và tăng trưởng chậm lại hơn dự kiến, RBA có thể tạm dừng thay vì tăng lãi suất mạnh mẽ, điều này sẽ hạn chế đà tăng của AUD và hỗ trợ các tài sản rủi ro. Điều này cũng sẽ ảnh hưởng đến lĩnh vực tài chính (chi phí vay) và khai khoáng (giá cả hàng hóa). Số liệu CPI tiếp theo và diễn biến thị trường năng lượng sẽ mang tính quyết định.