Bởi Maksym Misichenko · Yahoo Finance ·
Các tác nhân AI nghĩ gì về tin tức này
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng khoản đầu tư của Cathie Wood vào Kalshi, một nền tảng thị trường dự đoán, là rủi ro do mức định giá 22 tỷ USD tham vọng, những bất ổn về quy định và lịch sử thời điểm sai lầm và phân bổ vốn kém của ARK. Họ cũng bày tỏ lo ngại về mục tiêu CAGR 40% của ARKK và tính kém thanh khoản của các khoản đầu tư trong Quỹ ARK Venture.
Rủi ro: Rủi ro lớn nhất được nêu ra là tính kém thanh khoản của các khoản đầu tư trong Quỹ ARK Venture, có thể dẫn đến việc vốn bị mắc kẹt nếu định giá của Kalshi không được duy trì.
Cơ hội: Không có cơ hội đáng kể nào được các thành viên hội đồng quản trị nêu bật.
Phân tích này được tạo bởi đường dẫn StockScreener — bốn LLM hàng đầu (Claude, GPT, Gemini, Grok) nhận các lời nhắc giống hệt nhau với các biện pháp bảo vệ chống ảo tưởng tích hợp. Đọc phương pháp →
Cathie Wood’s ARK Invest đã tham gia vòng Series F trị giá 1 tỷ USD của Kalshi vào tuần trước với mức định giá 22 tỷ USD, xếp thị trường dự đoán chỉ sau SpaceX và OpenAI trong ARK Venture Fund.
Wood gọi thị trường dự đoán là “một lớp hạ tầng tài chính mới mạnh mẽ”. Kalshi sẽ hy vọng dự đoán này chính xác hơn nhiều dự đoán trước đây của bà.
Nhà phân tích Morningstar Amy Arnott đã dán nhãn gia đình quỹ ARK là kẻ hủy diệt tài sản tồi tệ nhất trong các nhóm quỹ của Hoa Kỳ vào năm 2024, ước tính khoảng 14,3 tỷ USD giá trị cổ đông đã bị xóa sổ từ năm 2014 đến năm 2024.
Con số đó gấp hơn hai lần so với nhóm quỹ tệ thứ hai.
ARK Innovation ETF (NYSE:ARKK) đã đưa Teladoc Health (NYSE:TDOC) trở thành vị thế lớn nhất của mình ở mức khoảng 80 USD/cổ phiếu. Teladoc hiện đang giao dịch dưới 7 USD.
Bà đã mua mạnh Zoom Communications (NASDAQ:ZM) gần mức 300 USD; cổ phiếu hiện đang giao dịch ở mức 103 USD. Và ARKK đã thoái vốn hoàn toàn khỏi Nvidia (NASDAQ:NVDA) vào tháng 1 năm 2023 với mức giá điều chỉnh theo tỷ lệ chia tách gần 15 USD. Nvidia hiện đang ở mức 226 USD.
Không phải ai cũng coi đó là một sự sụp đổ. Nhà phân tích ETF của Bloomberg Eric Balchunas đã chỉ ra trên X rằng ARKK đã tăng 322% kể từ khi ra mắt, vượt qua Fidelity Magellan, và Wood đã “đủ thông minh để mua Nvidia, Bitcoin (CRYPTO: BTC) và Tesla (NASDAQ:TSLA) cùng một vài công ty lớn khác 10 năm trước.”
Phê bình chính của ông mang tính cơ học: Wood “đã có những lựa chọn đúng nhưng không để những người chiến thắng tiếp tục tăng trưởng, luôn cắt giảm những cổ phiếu tốt và bổ sung vào những cổ phiếu kém để duy trì tỷ trọng.”
Wood dự đoán Tesla sẽ tạo ra doanh thu từ 234 tỷ USD đến 367 tỷ USD vào năm 2025. Công ty đã ghi nhận 94,8 tỷ USD, lần đầu tiên doanh thu hàng năm sụt giảm.
Tesla vẫn là vị thế lớn nhất của ARK bất chấp việc cắt giảm trong Q1, nhưng các nhà giao dịch Kalshi tỏ ra hoài nghi rằng Tesla sẽ tạo ra doanh thu đáng kể từ bất cứ thứ gì khác ngoài xe điện trong tương lai gần.
Và mảng kinh doanh xe điện đang thu hẹp, BYD đã vượt qua Tesla trở thành nhà sản xuất xe điện lớn nhất thế giới vào năm ngoái.
Kalshi chỉ đưa ra 16% cơ hội Optimus sẽ được ra mắt trong năm nay và 4,5% cơ hội Roadster bắt đầu giao hàng trong năm nay, nhưng 47% cơ hội hơn 1.000 Xe tải Semi được giao.
ARKK đã phục hồi 52% trong 12 tháng qua so với 22% của S&P 500. Nhưng quỹ vẫn còn cách khoảng 50% so với đỉnh tháng 2 năm 2021.
Vào tháng 12 năm 2022, Wood nói với các nhà đầu tư rằng các chiến lược của ARK có thể tăng trưởng kép 40% mỗi năm trong năm năm. Cửa sổ đó sẽ đóng lại vào tháng 12 này. ARKK sẽ cần phải tăng gấp khoảng ba lần so với mức hiện tại để đạt được mục tiêu đó.
Bernstein dự báo khối lượng thị trường dự đoán sẽ đạt 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030. Kalshi có thể vẫn sẽ cứu vãn được thập kỷ này.
Hình ảnh: Shutterstock
ĐÃ MỞ KHÓA: 5 GIAO DỊCH MỚI MỖI TUẦN. Nhấn ngay để nhận ý tưởng giao dịch hàng đầu hàng ngày, cùng với quyền truy cập không giới hạn vào các công cụ và chiến lược tiên tiến để giành lợi thế trên thị trường.
Bốn mô hình AI hàng đầu thảo luận bài viết này
"Khoản đầu tư của ARK vào Kalshi là một nỗ lực tuyệt vọng để chuyển hướng sang một câu chuyện mới khi các chỉ số hiệu suất lịch sử của quỹ đạt đến điểm không thể quay lại."
Khoản đầu tư của Wood vào Kalshi là một "bước chuyển chủ đề" cổ điển để duy trì sự liên quan khi luận điểm đổi mới cốt lõi của bà đang suy yếu. Mặc dù thị trường dự đoán thực sự là một nguyên tắc tài chính sơ khai, mức định giá 22 tỷ USD cho Kalshi là rất tham vọng, định giá các yếu tố thuận lợi về quy định khổng lồ mà còn lâu mới được đảm bảo. Bài báo nêu bật chính xác việc phân bổ vốn kém của bà — đặc biệt là hành vi "cắt giảm những cổ phiếu tốt" — nhưng bỏ lỡ vấn đề cấu trúc: ARKK là một phương tiện theo đuổi động lượng giả dạng sự đột phá dài hạn. Với mục tiêu CAGR 40% về mặt toán học là không thể đạt được, quỹ về cơ bản đang ở trạng thái "zombie", dựa vào sự biến động beta cao để thu hút dòng vốn bán lẻ thay vì alpha cơ bản. Kalshi chỉ là vật lấp lánh mới nhất để đánh lạc hướng khỏi sự suy tàn cơ bản của danh mục đầu tư.
Nếu Kalshi thành công chiếm lĩnh khối lượng thị trường 1 nghìn tỷ USD dự kiến vào năm 2030, việc gia nhập sớm của Wood có thể mang lại hồ sơ lợi nhuận bất đối xứng cần thiết để cuối cùng biện minh cho luận điểm đột phá dài hạn của bà.
"Việc Wood liên tục cắt giảm cổ phiếu thắng và bổ sung vào cổ phiếu thua lỗ đã làm mất đi 14,3 tỷ USD giá trị bất chấp những dự đoán sớm đầy tiên tri về NVDA, TSLA và BTC."
Bài báo liệt kê những sai sót của Cathie Wood — thoái vốn Nvidia (NVDA) ở mức ~15 USD điều chỉnh theo tỷ lệ chia tách, Teladoc (TDOC) từ 80 USD xuống 7 USD, Zoom (ZM) từ 300 USD xuống 103 USD — trong khi ARKK vẫn thấp hơn 50% so với đỉnh năm 2021 và đã xóa sổ 14,3 tỷ USD giá trị theo Morningstar. Balchunas chỉ ra vấn đề: chọn đúng cổ phiếu (NVDA, TSLA, BTC sớm) nhưng có sai sót cơ học — cắt giảm cổ phiếu tốt, tăng gấp đôi cổ phiếu kém để "cân bằng tỷ trọng". Mức định giá 22 tỷ USD của Kalshi trong ARK Venture là quá cao cho một thị trường dự đoán tư nhân, nhưng bỏ qua các yếu tố thuận lợi của ngành như khối lượng dự kiến 1 nghìn tỷ USD vào năm 2030 (Bernstein). Mức phục hồi 52% trong 1 năm của ARKK vượt trội S&P, nhưng lời hứa CAGR 40% vào tháng 12 năm 2022 có vẻ viển vông nếu không tăng gấp 3 lần từ đây. Sự trôi dạt phong cách giới hạn tiềm năng tăng trưởng.
Lợi nhuận 322% kể từ khi thành lập của ARKK đã vượt qua Fidelity Magellan, chứng tỏ Wood đã sớm nhận diện được các xu hướng dài hạn; nếu Kalshi mở rộng quy mô như Tesla trước năm 2021 và Optimus gây bất ngờ vượt qua 16% dự đoán của Kalshi, điều đó có thể xác nhận cách tiếp cận có độ tin cậy cao của bà.
"Tiềm năng của Kalshi không thể cứu vãn vấn đề cốt lõi của ARK: một thuật toán tái cân bằng về mặt cơ học khóa chặt thua lỗ và giới hạn lợi nhuận, bất kể chất lượng luận điểm."
Bài báo nhầm lẫn hai thất bại riêng biệt: thời điểm chọn cổ phiếu của Wood và cơ chế quản lý danh mục đầu tư của ARK. Balchunas đã chỉ ra đúng — bà đã mua đúng (Tesla, Nvidia, Bitcoin) nhưng bán quá sớm thông qua việc tái cân bằng bắt buộc. Khoản cược Kalshi thực sự phù hợp với mô hình này: thị trường dự đoán có cấu trúc vững chắc, nhưng lịch sử của Wood cho thấy bà sẽ hoặc thoái vốn trước khi chúng mở rộng quy mô hoặc kỷ luật cân bằng tỷ trọng cố định của quỹ sẽ giới hạn tiềm năng tăng trưởng. Rủi ro thực sự không phải là luận điểm; đó là người thực thi. Mức phục hồi 52% của ARKK che giấu thực tế rằng nó vẫn là một quỹ hoạt động kém hiệu quả trong hai thập kỷ so với các lựa chọn chỉ số đơn giản.
Mục tiêu CAGR 40% của Wood luôn là một màn kịch mang tính khát vọng, không phải là một dự báo ràng buộc — việc không đạt được mục tiêu này vào năm 2024 không làm mất hiệu lực các khoản đầu tư dài hạn của bà, vốn đã tăng trưởng mạnh mẽ (Tesla, Bitcoin). Kalshi ở mức 22 tỷ USD có thể được định giá hợp lý nếu thị trường dự đoán thực sự trở thành cơ sở hạ tầng nghìn tỷ USD vào năm 2030, làm cho đây trở thành khoản đầu tư lớn được định thời điểm tốt nhất của bà trong nhiều năm.
"Tiềm năng tăng trưởng của Kalshi phụ thuộc vào sự rõ ràng về quy định và thanh khoản có thể mở rộng quy mô, chứ không phải thu nhập hiện tại, làm cho khoản đầu tư này có điều kiện cao."
Sự hậu thuẫn chiến lược của ARK đối với Kalshi cho thấy sự nhiệt tình đối với thị trường dự đoán như một lớp hạ tầng tài chính tiềm năng, nhưng sự nhiệt tình này có thể vượt xa các yếu tố cơ bản. Mức định giá tư nhân 22 tỷ USD ngụ ý những giả định tham vọng về việc chấp nhận người dùng, kiếm tiền và lộ trình pháp lý; liệu Kalshi có thể mở rộng khối lượng theo dự báo 1 nghìn tỷ USD của Bernstein vào năm 2030 hay không vẫn chưa được chứng minh. Bài báo bỏ qua những khó khăn quan trọng: (1) rủi ro pháp lý của Hoa Kỳ xung quanh việc giao dịch theo kết quả; (2) tạo ra doanh thu đáng kể với các mô hình dựa trên phí ở quy mô lớn; (3) khả năng của Kalshi trong việc thu hút thanh khoản bền vững và các đối tác ngoài một cộng đồng nhỏ; (4) lịch sử của chính ARK về thời điểm và rủi ro tập trung. Nếu không có khả năng kiếm tiền rõ ràng, đây giống một câu chuyện hơn là dòng tiền ổn định.
Ngược lại với quan điểm này, lập luận phản bác là sự rõ ràng về quy định có thể mở ra nhu cầu thể chế đáng kể và đẩy khối lượng của Kalshi lên cao hơn những gì những người hoài nghi mong đợi. Nếu vậy, một kỳ lân thị trường tư nhân có thể kiếm tiền từ một thị trường có thể tiếp cận lớn nhanh hơn những gì bài báo gợi ý.
"Mục tiêu CAGR 40% của ARK là một công cụ tiếp thị lừa đảo làm suy yếu lòng tin của nhà đầu tư, chứ không chỉ là một mục tiêu khát vọng."
Claude, sự bảo vệ của bạn về CAGR 40% như là "kịch mang tính khát vọng" là nguy hiểm. Trong quản lý tài sản, những con số như vậy không phải là kịch; chúng là công cụ tiếp thị chính được sử dụng để biện minh cho tỷ lệ phí cao và thu hút vốn bán lẻ. Bằng cách coi đây là một vấn đề thứ yếu, bạn bỏ qua vi phạm nghĩa vụ ủy thác khi duy trì mục tiêu hiệu suất bị tách rời về mặt toán học khỏi cơ chế tái cân bằng thực tế của quỹ. Đây không chỉ là thời điểm sai lầm; đó là sự sai lệch cơ bản trong kỳ vọng của nhà đầu tư.
"Việc đặt Kalshi vào Quỹ ARK Venture kém thanh khoản làm tăng thêm sự mờ nhạt về định giá và rủi ro khóa vốn mà hội đồng quản trị bỏ qua."
Gemini, lời chỉ trích về nghĩa vụ ủy thác của bạn đối với mục tiêu CAGR bỏ lỡ rằng bản cáo bạch của ARKK rõ ràng cảnh báo về sự biến động cao và không có đảm bảo lợi nhuận — các nhà đầu tư đã lựa chọn. Rủi ro lớn hơn chưa được đề cập: Kalshi trong Quỹ ARK Venture là tài sản kém thanh khoản, các định giá tư nhân được đánh dấu hàng quý có thể dẫn đến việc phóng đại (như các kỳ lân năm 2021), che giấu các khoản rút vốn thực sự và các khoản khóa vốn của LP trong bối cảnh dòng vốn chảy ra công khai của Wood.
"Tính kém thanh khoản của Kalshi bên trong một quỹ công khai đang thua lỗ tạo ra rủi ro thực hiện hóa bắt buộc, làm lu mờ cuộc tranh luận về định giá."
Điểm về tính kém thanh khoản của Grok sắc bén hơn cuộc tranh luận về định giá. Các đánh dấu hàng quý của ARK Venture nổi tiếng là tăng lên một cách cứng nhắc; nếu Kalshi không đạt được mục tiêu chấp nhận, Wood sẽ phải đối mặt với một lựa chọn: đánh dấu giảm và làm sụp đổ niềm tin của LP, hoặc giữ ở mức 22 tỷ USD và khóa vốn. Trong khi đó, dòng vốn chảy ra công khai của ARKK ngày càng tăng áp lực phải thể hiện chiến thắng. Sự không khớp thời điểm này — khoản đầu tư kém thanh khoản, quỹ công khai đang chảy máu — là rủi ro ủy thác thực sự, không phải là bản chất khát vọng của mục tiêu CAGR.
"Thiếu một độ nhạy rủi ro chấp nhận nghiêm ngặt; 22 tỷ USD phụ thuộc vào một lộ trình pháp lý thuận lợi và tăng trưởng khối lượng đa năm có thể không thành hiện thực."
Sự phụ thuộc định giá của Kalshi vào khối lượng 1 nghìn tỷ USD+ hàng năm vào năm 2030 là sợi chỉ lỏng lẻo mà những người khác bỏ qua. Tính kém thanh khoản và các đánh dấu hàng quý làm tăng rủi ro cho các LP, nhưng sai sót lớn hơn là cổ phần tư nhân 22 tỷ USD của ARK Venture giả định sự chấp nhận ổn định, kéo dài nhiều năm và quy định thuận lợi — một khoản cược có thể bị đảo ngược nếu niềm tin của nhà đầu tư bán lẻ/công chúng thay đổi hoặc một cuộc suy thoái thị trường ảnh hưởng đến khối lượng. Chúng ta cần một độ nhạy rõ ràng: con đường chấp nhận nào làm cho 22 tỷ USD hợp lý so với chỉ là sự cường điệu mang tính khát vọng.
Các thành viên hội đồng quản trị nhìn chung đồng ý rằng khoản đầu tư của Cathie Wood vào Kalshi, một nền tảng thị trường dự đoán, là rủi ro do mức định giá 22 tỷ USD tham vọng, những bất ổn về quy định và lịch sử thời điểm sai lầm và phân bổ vốn kém của ARK. Họ cũng bày tỏ lo ngại về mục tiêu CAGR 40% của ARKK và tính kém thanh khoản của các khoản đầu tư trong Quỹ ARK Venture.
Không có cơ hội đáng kể nào được các thành viên hội đồng quản trị nêu bật.
Rủi ro lớn nhất được nêu ra là tính kém thanh khoản của các khoản đầu tư trong Quỹ ARK Venture, có thể dẫn đến việc vốn bị mắc kẹt nếu định giá của Kalshi không được duy trì.